☆风险因素☆ ◇002611 东方精工 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
审慎推荐——招商证券:关注全产业链扩展【2013-04-19】
国内下游瓦楞纸板行业整合以及产能向内陆转移带来设备需求增长动力，国外市场公
司主打性价比优势，募投项目产能释放为公司成长提供了必要条件，随着公司产品线
的丰富和销售网络的建设，如果需求回暖公司将首先受益，预计2013-2015年EPS分别
为0.41、0.50和0.63元，对应2013年动态PE20倍。
增 持——安信证券:业绩低于预期，海外高端需求有所下滑【2013-04-19】
预计2013-2015年，销售收入为3.65、4.12、4.74亿元，分别同比增长为10%、13%、1
5%；净利润为0.71、0.80、0.93亿元，分别同比增长为11.61%、12.45%、16.30%。预
计2013-2015年，EPS为0.4、0.45、0.53元，对应PE为20、18、16倍。6个月目标价为
8.27元，对应PE为20.5倍，维持“增持-A”投资评级。
买 入——宏源证券:业绩筑底，未来三年增速越来越快【2013-04-18】
预告一季度归属于母公司所有者的净利润同比增长9.35%，预测2013年、2014年和201
5年EPS为0.41元、0.50元和0.66元，对应动态PE21倍、17倍和13倍，维持“买入”评
级。关注公司产能释放进度和新产品开拓进展。
买 入——宏源证券:内生外延多点开花，越来越好！【2013-03-28】
我们判断随着国内外市场的逐步恢复、公司产能的释放以及新产品的不断开拓，公司
实现股权激励条件概率较大，并且有希望超过解锁条件，我们预测2012年、2013年和
2014年EPS为0.37元、0.43元和0.53元，对应动态PE23倍、20倍和16倍，给予2013年2
5倍PE，则目标价10.75元，提高至“买入”评级。关注公司产能释放进度和新产品开
拓进展。
审慎推荐——招商证券:向成套化自动化生产线转型【2013-03-18】
国内下游瓦楞纸板行业整合以及产能向内陆转移带来设备需求增长动力，国外市场公
司主打性价比优势，募投项目产能释放为公司成长提供了必要条件，随着公司产品线
的丰富和销售网络的建设，成长可期，预计2013-2014年EPS分别为0.42和0.50元，对
应2013年动态PE21.3倍。
增 持——宏源证券:业绩增长关注三要点【2013-03-07】
我们判断随着国内外市场的逐步恢复、公司产能的释放以及新产品的不断开拓，公司
实现股权激励条件概率较大，并且有希望超过解锁条件，我们预测2012年、2013年和
2014年EPS为0.37元、0.44元和0.55元，对应动态PE26倍、22倍和18倍，首次给予“
增持”评级。关注公司产能释放进度和新产品开拓进展。
审慎推荐——招商证券:限制性股票激励计划点评【2013-01-15】
去年下半年开始由于印度市场不景气导致海外收入下降较快，虽然国内4季度开始订
单有所回暖，不过考虑到去年收购东莞祥艺、参加多个展会等导致费用上升较快，同
时国内外收入占比变化影响毛利率水平，下调12年业绩预测10%至EPS0.41元，随着下
游回暖和募投产能进入释放期，预计2013-2014年EPS为0.47、0.58元，对应动态PE分
别为19.6和15.8倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
审慎推荐——招商证券:下游有回暖迹象，预期4季度盈利环比改善【2012-10-29】
维持“审慎推荐-A”投资评级。短期需求仍看下游回暖力度，下调12年EPS至0.45元
（下调幅度约10%），目前动态PE18.4倍，估值合理。
增 持——安信证券:业绩低于预期，期待新产能释放【2012-10-29】
综合考虑，调整2012-2014年公司销售收入至3.39、3.85、4.47亿元，调整归属于母
公司净利润至0.74、0.81、0.92亿元，期间复合增速分别为7.33%和6.25%。调整2012
-2014年EPS分别为0.42、0.46、0.52元，对应PE为20、18、16倍，6个月目标价为8.3
2元，对应2013年PE为18倍，维持“增持-A”投资评级。
谨慎推荐——东莞证券:下游产能收缩，业绩略有增长【2012-08-14】
对东莞祥艺的收购完成后，公司已经具备了瓦楞纸板生产及印刷环节中所有设备单元
的自主设计及生产能力，公司将有望成长为瓦楞纸箱包装机械行业的整体解决方案提
供商。12年受国内大环境压制，公司业绩仍将保持在合理增速稳定增长，东莞祥艺有
望在年底实现并表，预计公司12年全年业绩增长10%，预计公司12-13年每股收益分别
为0.50元和0.60元，对应市盈率分别为17.68倍和14.74倍，估值合理，维持“谨慎推
荐”评级。
增 持——中原证券:迈向国际一流瓦楞纸印刷设备商【2012-08-06】
预计公司12、13年每股收益分别为0.45元和0.61元，按照8月3日收盘价8.55元计算，
公司12年和13年对应的市盈率分别为19.00倍和14.02倍，给予“增持”评级。
增 持——湘财证券:东方精工中报点评【2012-08-02】
我们预计2012-2014年EPS分别为0.56元、0.63元，0.76元，对应PE为15倍、13倍、11
倍，我们给予公司“增持”投资评级。
增 持——天相投顾:短期收入下降，长期市场需求仍大【2012-08-02】
我们预计公司2012-2014年EPS为0.49元、0.58元、0.71元，按照收盘价8.56元计算，
对应的动态市盈率为18倍、15倍、12倍，维持公司“增持”的评级。
增 持——中信建投:收入微降，以质补量【2012-08-01】
预计2012-2014年EPS0.54、0.65、0.78元，增持评级，目标价14.8元。
审慎推荐——招商证券:增长受累国内需求，盈利受益产品结构【2012-08-01】
受国内经济增长放缓影响，下游需求减弱，目前公司在手订单与去年同期相比没有明
显增长，下调全年收入增速至10%（原25%），下调12年EPS至0.49元（下调业绩幅度8
%），不过随着国内经济触底回升和国外市场的不断开拓，加上公司新产品及成套联
动生产线的推广及募投项目的投产，我们认为未来公司仍将实现平衡成长，目前估值
相对合理，维持“审慎推荐-A”投资评级。
增 持——安信证券:精工制作，业绩略低预期【2012-08-01】
维持2012-2014年实现销售收入4.41、5.59、6.70亿元，净利润0.93、1.17、1.40亿
元，期间复合增速分别为21.15%及20.62%。预计2012-2014年EPS分别为0.53、0.67、
0.79元，对应PE为16、13、11倍，维持“增持-A”投资评级，基于中小市值股票市场
风险提升，下调6个月合理目标价至10.6元，对应2012年PE为20倍。
审慎推荐——中金公司:后周期显现，期待下半年拐点【2012-08-01】
我们下调2012和2013年盈利预测9%至95和131亿元，同比增长26%和37%（考虑合并祥
艺），对应每股收益0.54和0.75元。公司股价对应2012年和2013年市盈率分别为15.7
倍和11.4倍，已经充分反映了需求放缓和较为平淡的中期业绩的消极因素，中长期看
处于较为合理的位置。维持“审慎推荐”评级，期待下半年公司市场拓展带来业绩拐
点。
增 持——光大证券:业绩增幅低于预期，海外市场表现亮丽【2012-07-31】
由于整体经济环境不佳，我们下调公司的盈利预测，2012-2014年EPS分别为0.5，0.6
6、0.78元。给予2012年18倍估值，6个月目标价格9元，给予增持评级。
审慎推荐——中金公司:精工良品，四海扬名【2012-06-12】
考虑合并祥艺2012年半年和2013年全年业绩，我们预计公司2012-2014年净利润为1.0
4亿、1.45亿和1.93亿元，对应EPS0.59元、0.82元和1.09元，同比分别增长36%、39%
和33%。
买 入——光大证券:短期业绩波动无大碍，收购强化行业竞争力【2012-04-19】
我们预计公司2012-14年EPS分别为0.78、1.06、1.36元，复合增速34.4%。给予2012
年30倍估值，12个月目标价23.4元，维持买入评级。
增 持——安信证券:业绩符合预期，盈利能力保持稳定【2012-04-19】
预计公司2012-2014年将实现销售收入为4.41亿元、5.59亿元及6.70亿元，归属于母
公司净利润为0.93亿元、1.18亿元及1.40亿元，其复合增长率分别为21.15%与20.62%
。预计2012-2014年EPS分别为0.68元、0.86元及1.03元，对应PE为22、17、15倍。基
于目前中小市值股票情况，维持“增持-A”投资评级，6个月合理目标价为20.40元，
对应2012年PE为30倍。
强烈推荐——招商证券:订单情况好转，毛利率环比回升【2012-04-19】
维持12-13年EPS0.73元和0.97元盈利预测，二级市场短期没有减持压力，维持“强烈
推荐-A”投资评级。
增 持——中原证券:内外齐增，业务快速发展【2012-04-09】
预计公司12年和13年每股收益分别为0.60元，0.78元。按照4月6日收盘价14.77元计
算，对应市盈率为24.62倍和18.94倍，给予“增持”评级。
增 持——安信证券:业绩略超预期，海外市场保持较快增长【2012-03-30】
预计公司2012-2014年将实现销售收入为4.41亿元、5.59亿元及6.70亿元，归属于母
公司净利润为0.93亿元、1.18亿元及1.40亿元，其复合增长率分别为21.15%与20.62%
。预计2012-2014年EPS分别为0.68元、0.86元及1.03元，对应PE为23、18、15倍。基
于目前中小市值股票情况，维持“增持-A”投资评级，6个月合理目标价为20.40元，
对应2012年PE为30倍。
增 持——中信建投:并购整合，高端成长【2012-03-30】
预计2012-2014年EPS0.7、0.85、1.02元，增持评级，目标价19.25元。
推 荐——东北证券:一季度增速或达20%，全年增速还看下游印刷业FAI增速【2012-03-30】
我们预计2012/13EPS为0.69元、0.89元，对应PE为22X、17X，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:公司产品销售前景广阔，业绩符合预期【2012-03-29】
公司完成收购后产品线将更加丰富，同时新产品也将利用祥艺成熟的销售网络推向市
场，为公司提供收益。我们预计公司2012-2013年EPS为0.78、1.29元，对应PE为30、
25倍。如果收购完成后，预计公司2012-2013年EPS为0.86、1.37元，对应PE为27、24
倍。
推 荐——华泰证券:收购祥艺机械，以外延式扩张的方式进入新领域【2012-03-29】
预计公司2012-2014年完全摊薄后EPS分别为0.75元、0.97元和1.25元，综合考虑行业
的发展前景及公司的竞争优势，我们认为公司的合理估值为2012年25倍动态市盈率，
未来6个月目标价为18.7元，给予公司“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:产品结构优化，收购拓展产业链【2012-03-29】
预测未来三年的收入复合增长率在33%左右，维持12-13年EPS0.73元和0.97元盈利预
测，动态PE为23.5倍，二级市场短期没有减持压力，维持“强烈推荐-A”投资评级。
买 入——光大证券:延续稳健增长特色，产品市场全面提升【2012-03-28】
我们预计公司2012-14年EPS分别为0.78、1.06、1.36元，复合增速34.4%。给予2012
年30倍估值，6个月目标价23.4元，维持买入评级。
买 入——光大证券:不断成长的瓦楞纸箱设备专家【2012-03-13】
我们预测公司2011-2013年EPS为0.56、0.78、1.06元。2011-2013年利润复合增长率
为49.6%，我们认为公司2012年合理估值在25-30倍，对应目标价格为19.5-23.4元，
给予买入评级。
增 持——安信证券:业绩略超预期，新产品产生效益【2012-03-01】
预计公司2011-2013年将实现销售收入为3.59亿元、4.88亿元及6.39亿元。归属于母
公司净利润为0.74亿元、1.01亿元及1.32亿元，其复合增长率分别为31.52%与40.89%
。预计2011-2013年EPS分别为0.55元、0.74元及0.97元，对应PE为30、22、17倍。维
持“增持-A”投资评级，6个月合理目标价为23元，对应2012年PE为31倍。
推 荐——东北证券:在手订单增长15%，2012收入目标增长25%【2012-02-29】
受益成本下降，2012年扣非后净利润8800万，相比2011年扣非后净利润6800万增长29
%，EPS0.66元，对应PE25X；2013年扣非后净利润1.14亿，同比增长29%，EPS0.85元
，对应PE19X。维持“推荐”评级。
推 荐——华泰证券:深耕细作，不断完善瓦楞纸箱包装设备产业链【2012-02-20】
预计公司2011-2013年完全摊薄后EPS分别为0.54元、0.75元和1.01元，综合考虑行业
的发展前景及公司的竞争优势，我们认为公司的合理估值为2012年25倍动态市盈率，
未来6个月目标价为18.74元，给予公司“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:受益产业升级，拓展新兴市场【2012-02-17】
目前公司在手订单充足，预期11、12年EPS0.55、0.73元业绩预测。随着募投项目逐
步投产，预测未来三年的收入复合增长率在30%左右，目前2012年动态PE为21倍，二
级市场短期没有减持压力，上调评级至“强烈推荐-A”。
审慎推荐——招商证券:在手订单充裕、增长稳健【2011-12-09】
目前公司在手订单充足，维持11、12年EPS0.55、0.75元业绩预测，对应11、12年PE
分别为32、23.6倍，短期内股价受网下申购股票解禁压力，但公司长期受益于国内和
新兴市场消费升级和劳动力替代趋势以及在欧美市场的性价比优势，未来成长性较为
确定，随着募投项目逐步投产，预测未来三年的收入复合增长率将在35%，维持“审
慎推荐-A”投资评级。
增 持——安信证券:东方良匠，精工制造【2011-11-24】
预计公司2011-2013年将实现销售收入为3.59亿元、4.88亿元及6.39亿元，归属于母
公司净利润为0.74亿元、1.01亿元及1.32亿元，其复合增长率分别为31.52%与40.89%
。预计2011-2013年EPS分别为0.55元、0.74元及0.97元，首次给予“增持-A”投资评
级，6个月合理目标价为23元，对应2012年PE为31倍。
买 入——光大证券:分享下游稳健增长，新产品步伐坚实【2011-10-20】
我们预计公司2011-13年EPS分别为0.6、0.83、1.2。给予2012年30倍估值，6个月目
标价24.9元，给予买入评级。
审慎推荐——招商证券:业绩符合预期，四季度产能释放【2011-10-19】
本次公司预增2011年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为60%～90%，
折合摊薄后EPS为0.50-0.60元，预增表明公司管理层对成长性的信心。我们维持11、
12年EPS0.55、0.75元业绩预测，首次给予“审慎推荐-A”评级。股价催化剂包括收
购计划公布和新产品获得订单。
推 荐——银河证券:瓦楞纸箱印刷设备龙头，行业高景气度助力成长【2011-09-07】
我们预计公司11-13年业绩为0.55元、0.80元和1.11元。综合考虑整个行业状况以及
公司的成长能力，给予明年25~30倍PE，合理估值20~24元。
【2.资本运作】
暂无数据
