☆风险因素☆ ◇002604 龙力生物 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——光大证券:二代燃料乙醇将迎来高速发展期【2013-05-29】
公司在横向并购及纵向产业延伸方面会继续取得新的进展，低聚木糖4季度投产将推
动公司明后年高速增长。我们预测公司13-15年EPS分别为0.48、0.64和0.85元，上调
公司目标价至19.2元，对应14年30倍PE，买入评级。
买 入——民族证券:秸秆深度综合利用的先行者【2013-05-28】
预计2013年EPS至0.65元，第一目标价调整至20元，维持“买入”评级，继续强烈推
荐！
买 入——民族证券:生态文明建设的有机组成部分【2013-05-27】
预计2013年EPS至0.65元，第一目标价调整至20元，维持“买入”评级，继续强烈推
荐！
买 入——民族证券:提升资产利用效率，市场反应正面【2013-05-21】
我们坚定看好公司的中长期发展，维持前期的盈利预测，2013年EPS（除权前）0.85
元，第一目标价25元，继续强烈推荐！
跑赢大市——上海证券:第二代燃料乙醇值得关注【2013-04-25】
公司12年实现每股收益为0.39元，预计13年EPS为0.58元，以4月25日收盘价17.90元
计算，市盈率分别为46.27倍和30.91倍。原料药上市公司12年、13年市盈率中值分别
为39.34和22.28倍，公司的估值水平稍高于行业平均水平。我们认为，随着益生元概
念逐渐被市场接受，以及由于我国功能糖行业的技术飞速进步、成本大幅下降，其市
场规模将逐步扩大。此外，随着公司纤维素乙醇开始作为燃料供货，产品的销售价格
和毛利将得到提升。我们看好公司未来的发展，维持“未来六个月，跑赢大市”评级
。
买 入——民族证券:市场关注度提升，热度逐步升高【2013-04-25】
维持盈利预测（2013年EPS0.85元）和评级（买入）不变，第一目标价25元，继续强
烈推荐！
推 荐——国联证券:业绩符合预期，静待政策红利【2013-04-25】
预计公司13-15年EPS分别为0.72元、1.00元和1.28元，对应目前股价PE分别为24.6倍
、17.7倍和13.9倍，考虑到公司在补贴标准以及股权比例上超预期可能性较高，维持
“推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:一季度业绩高于预期，酝酿高增长【2013-04-25】
预计政策和市场因素导致公司全年业绩将表现出前低后高的趋势。暂时维持公司13-1
4年0.71和0.9元的盈利预测，对应动态PE分别为25、20倍，继续给予“强烈推荐”评
级。
强烈推荐——平安证券:低聚木糖、燃料乙醇齐头并进【2013-04-22】
公司致力于打造“玉米全株产业链”，集循环经济、节能减排等概念于一身。作为典
型的“大行业”中的“小公司”，我们强烈看好公司长期发展。预计燃料乙醇的补贴
可能在今年中期落实，公司的市场关注和认可程度将快速提高。维持公司13-14年0.7
1和0.9元的EPS预测，对应动态PE分别为24、19倍，继续给予“强烈推荐”评级。
买 入——民族证券:研发继续推进，业绩尚需等待【2013-04-18】
我们维持前期的盈利预测，2013年EPS（除权前）0.85元，第一目标价25元。
强烈推荐——平安证券:第2代燃料乙醇前景美好【2013-04-16】
燃料乙醇业务为公司带来较大的业绩弹性。预计公司2013-14年EPS分别为0.71和0.9
元，对应当前股价市盈率分别为24和19倍。公司关注度将伴随燃料乙醇业务规模而提
升。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，目标价21.3元，对应13年30倍市盈率。
买 入——光大证券:健康、环保概念第一股【2013-04-11】
我们预测公司13-15年EPS分别为0.62、0.84和1.10元，给予公司13年30-35倍PE，目
标价18.6-21.7元，维持买入评级。
买 入——民族证券:草图移形换位，短线长期两相宜【2013-04-08】
预计2013年EPS0.85元，第一目标价25元，给予“买入”评级，强烈推荐。
增 持——安信证券:燃料乙醇前景向好，等待政府优惠政策兑现【2013-03-28】
不考虑政府扶持政策的影响，预计公司2013-2015年EPS分别为0.47、0.70和0.99元。
如果政府优惠政策2013年能够兑现，将分别增厚2013-2014年EPS0.15元和0.20元。首
次覆盖，给予增持-B评级，12个月目标价20元。
推 荐——国联证券:业绩低于预期，看好未来两年增长【2013-03-27】
预计公司12-14年EPS分别为0.39元、0.73元和1.00元，对应目前股价PE分别为42.9倍
、22.7倍和16.6倍，考虑到公司在补贴标准以及股权比例上超预期可能性较高，维持
“推荐”评级。
跑赢大市——上海证券:纤维素乙醇成新利润增长点【2013-03-06】
预计12年、13年的EPS为0.39元、0.58元，以3月5日收盘价16.80元计算，动态PE分别
为42.75倍和28.95倍。原料药上市公司12年、13年市盈率中值分别为37.98倍和24.41
倍，公司的估值水平稍高于行业平均水平。我们认为，随着益生元概念逐渐被市场接
受，以及由于我国功能糖行业的技术飞速进步、成本大幅下降，其市场规模将逐步扩
大。此外，随着公司纤维素乙醇开始作为燃料供货，产品的销售价格和毛利将得到提
升。我们看好公司未来的发展，给予“未来六个月，跑赢大市”评级。
增 持——申银万国:成本上升导致淀粉糖业务亏损，燃料乙醇叩开未来业绩增长之门【2012-10-25】
由于公司燃料乙醇产品开始销售，兑现了我们此前的假设，故我们将燃料乙醇的业绩
贡献完全计入盈利预测。预计功能糖等传统业务12-14年EPS分别为0.40/0.43/0.46元
，加上燃料乙醇的业绩贡献后，公司12-14年EPS分别为0.50/0.66/0.72元，市盈率30
/24/22倍。考虑到后期公司产能扩张的可能性及产业政策的持续性，燃料乙醇业务的
利润有超预期的可能，给予“增持“评级。
推 荐——国联证券:循环经济产业链进一步完善【2012-09-28】
假设公司燃料乙醇定点供应从2013年开始，木质素项目在2014年年初建成投产，12~1
4年每股收益分别为0.52元、0.95元和1.12元，对应目前股价PE分别为28.8倍、15.8
倍和13.4倍，公司循环经济产业链的完善将带来整体运行效率提升，同时燃料乙醇开
始供货也将给公司带来机会，给予“推荐”评级。
中 性——申银万国:纤维素乙醇项目获批，预计每年增厚公司净利润约7200万元【2012-05-16】
2012-2014年分别销售纤维素乙醇1.6/5.15/5.15万吨，则2012-2014年可分别增厚EPS
0.12/0.39/0.39元。增厚后的EPS分别为0.63/1.00/1.13元，PE38/24/21倍。我们认
为，前期公司股价上涨已部分反映了纤维素乙醇项目获批预期。若新合作方案中，公
司股权比例提高，进一步增厚公司业绩，则公司仍有较大投资机会。
中 性——申银万国:国内唯一的纤维素乙醇生产企业，或受益于“生物质能源十二五规划”【2012-05-02】
假设公司功能糖业务2012-2014年净利润分别为0.95/1.15/1.39亿元，对应EPS分别为
0.51/0.61/0.74元，PE42/37/28倍。
中 性——中信建投:淀粉拖累业绩，乙醇为今年看点【2012-04-18】
预测12-14年EPS为0.55、0.72、0.95元，对应P/E为33、25和19倍。给予12年业绩36
倍估值，6个月目标价20元，首次给予“中性”评级。
推 荐——国联证券:功能糖稳定增长，期待新产业突围【2012-03-27】
在不考虑燃料乙醇定点资格获批的前提下，预计公司11-13年EPS分别为0.46元、0.58
元和0.75元，对应目前股价PE分别为44倍、34.8倍和26.9倍，虽然估值水平不低，但
考虑到公司在新能源、新材料领域的突破，能给公司业绩带来爆发式的增长，给予“
推荐”评级。
中 性——天相投顾:多因素致综合毛利率下滑【2012-03-27】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.58元、0.86元和1.26元。根据最新收盘价11.1
0元计算,对应动态市盈率分别为35倍、23倍和16倍，维持公司“中性”的投资评级。
买 入——光大证券:绿色、循环产业的领跑者【2011-11-11】
考虑募投产能释放，公司未来两年业绩呈现增长态势，预计11-13年EPS分别为0.52、
0.79和1.06元。基于工业乙醇转燃料乙醇较为确定性的预期，给予公司12年35-40倍P
E，对应目标价27.65-31.6元，买入评级。
中 性——天相投顾:毛利率略有下降【2011-10-26】
我们预计公司2011年-2013年EPS为0.61元、0.81元和1.17元，根据最新收盘价21.55
元计算，对应动态市盈率为35倍、27倍和18倍，维持公司“中性”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 11｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 11｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-03-27 ｜ 1200000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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