☆风险因素☆ ◇002582 好想你 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——东兴证券:休闲转型、内涵调整铸就拐点成长之路【2013-06-06】
我们预测公司13-14年的EPS分别为0.78和0.95元，给予“推荐”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:产品和渠道变革推动公司转型【2013-05-07】
公司目前处于战略转型期，决策的尝试以及对旧体系变革的过程中难免会影响到短期
业绩，但总体而言还是对公司长远发展有好处的，今年公司转型休闲、进军商超、开
发新品、加大广告投入等都是有益的尝试。我们下调公司2013-2015年EPS预测至0.78
、0.96、1.22元，给予目标价18元，下调评级至“审慎推荐-A”。
推 荐——长城证券:前路崎岖【2013-04-26】
公司作为红枣行业龙头，在原料采购、产品加工、营销网络建设上优势明显，近几年
快速增长依然有空间。商超销售情况仍需观察，但不必悲观。预计2013-2015年EPS分
别为0.81元、1.00元、1.18元，对应PE分别为19X、16X、13X，维持“推荐”投资评
级。
推 荐——长江证券:礼品市场低迷拖累收入，大众休闲转型势在必行【2013-04-24】
预计公司13~15年的EPS为0.76元、0.92元和1.18元，维持“推荐”。
增 持——申银万国:整风运动抑制特产礼品需求，下调评级至增持，高端产品、礼盒产品受整风运动影响【2013-04-12】
13/1/22整风运动更严厉后，省内作为特产礼品销售的枣博士等高端产品需求下降，
预计1-3月公司收入基本持平或略有下降，净利润增幅不大。考虑短期整风运动放松
概率较孝公司专卖店以优化为主、商超渠道休闲食品利润贡献尚小，下调盈利预测，
同时下调评级至“增持”。预计13-15年EPS分别为0.768元、0.928元和1.144元（此
前预计13-14年EPS为0.901元和1.15元），增速分别为：12.9%、20.8%和23.3%。
增 持——国海证券:业绩略逊预期，未来看渠道创新与原料成本回落【2013-04-12】
未来三年，新疆红枣逐渐步入丰产期，公司原料立足新疆的战略不变,采购成本的下
降趋势或将长期持续，行业主要的制胜关键在于市场的拓展和渠道的掌控。而商超渠
道的开拓是大众消费品品牌升级的重要步骤,新渠道的快速铺开将为公司的多元化经
营增添亮点。预计13-14年公司业绩增速将维持在25%左右，EPS分别为0.87元、1.07
元，对应PE21倍、17倍，在大众消费品龙头中具有一定的估值优势，维持“增持”评
级。
推 荐——平安证券:长期战略正确，短期业绩承压【2013-04-11】
考虑到行业竞争加剧和费用投入增大，我们分别下调13和14年EPS预测19%和21%至0.7
2和0.89元，对应净利增速分别为6%和23%，按照4月10日收盘价15.81元计算，对应13
-14年PE分别为22和18倍。考虑到公司上市之后获得的品牌知名度的提升以及其对渠
道的重视度和投入度提升，我们维持“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:转型之路艰难但值得期待【2013-04-11】
公司对2013年业绩目标为收入10亿元，利润1.02亿元，同比仅增长11%和2%，相对谨
慎，不过我们认为公司费用率已经明显体现，未来收入与利润同步增长概率较大（但
预计1季度费用率仍会上升导致利润个位数增长），我们略为下调公司2013-2014年EP
S预测为0.85、1.06元，短期目标价下调为20元，期待转型从量变到质变，维持强烈
推荐评级。
中 性——山西证券:销售状况稳定向好，休闲定位开拓商超市场【2013-04-11】
我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.77、0.90、1.06元，对应动态PE分别为23.3
、19.8、16.8倍，维持“中性”评级。
增 持——中信证券:加强市场管控和渠道开拓促增长【2013-04-11】
2013年公司将加强市场管控和新渠道开拓，销售费用的增长超出我们预期，同时短期
开店速度可能受到影响，所以我们下调公司2013-15年EPS预测至0.80/0.95/1.15元（
原EPS预测为2013-15年EPS为0.91门.08/1.30元，2012年EPS为0.68元），以2012年为
基期的三年业绩复合增长率为1g%，现价15.81元相对于2013-15年PE为20/17/14倍，
结合可比公司估值，我们下调公司目标价至17元（对应2013年估值为21倍），维持“
增持”评级。
推 荐——长江证券:季节波动明显，改革仍在深入【2013-04-10】
公司Q1收入或低于市场预期，我们仍会密切关注4月份营销改革重启的后续效果，预
计公司13~15年的EPS分别为为0.85元、1.08元和1.38元，维持“推荐”。
增 持——宏源证券:着力品牌渠道建设，关注营销改善【2013-04-10】
预计13-15年公司营业收入分别为10.3亿、12.1亿和14.4亿，YOY分别为15.1%、17.4%
和19%；净利润分别为1.11亿、1.37亿和1.69亿，YOY为分别11%，22.6%和23.7%；EPS
分别为0.755元、0.926元和1.145元，维持“增持”评级。
增 持——国海证券:业绩基本符合预期，进军商超或迎突破【2013-02-27】
综合来看，随着3年后新疆红枣进入丰产期，红枣供过于求很可能，到时物美价廉的
原料供应不成问题，行业主要的制胜关键在于市场的拓展和渠道的掌控。公司原料立
足新疆的战略不变,采购价格预计将维持在低位；而商超渠道的开拓是大众消费品品
牌升级的重要步骤,新渠道的快速铺开将为公司的多元化经营增添亮点。预计13-14年
公司业绩增速将维持在20%-25%，EPS分别为0.88元、1.06元，对应PE21倍、17倍，在
大众消费品龙头中具有一定的估值优势，维持“增持”评级。
买 入——申银万国:12年营业利润增速逐季回升，13年净利率有望提高【2013-02-27】
12年看营销改革，判断业绩拐点；13年看营销强化，受益成本下降。考虑13年以加强
市场管控为主，可能影响短期开店速度，略下调盈利预测。预计12-14年EPS分别为0.
71元、0.901元和1.15元，增速为：-6.8%、26.9%和27.6%。目前股价对应13PE20.4倍
、14PE16倍。12年，公司营销改革，第三季度开始收入和营业利润增速回升至两位数
；13年，将进一步凸显红枣领导品牌、强化市场管控，收入增速不宜预期太高，但由
于成本下降，净利率有望明显提升。总体上维持12/9/18《好想你调研报告：管理层
上下齐心，全面推进营销改革，上调评级至买入》中的观点，维持买入评级。
推 荐——长城证券:业绩略低于预期，估值仍有优势【2013-02-27】
公司作为红枣行业龙头，在原料采购、产品加工、营销网络建设上优势明显，近几年
快速增长依然有空间。2012年营销管理改革初见成效，业绩持续改善。商超销售情况
仍需观察，但不必悲观。预计2012-2014年EPS分别为0.71元、0.91元、1.08元，对应
PE分别为26X、20X、17X，估值有优势，维持“推荐”投资评级。
推 荐——长江证券:收入符合预期，旺季催化1季报，更期待改革重启【2013-02-26】
我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.71元、0.91元和1.14元，给予25X的PE则目标
价在22~23元，维持“推荐”。
增 持——宏源证券:业绩符合预期，关注公司转型【2013-02-26】
预计2012-2014年收入分别为8.96亿元、11.2亿元和13.9亿元，YOY分别为14.2%、24.
6%和24.4%；2012-2014年归属母公司净利润分别为1.05亿元、1.24亿元和1.47亿元，
YOY分别为-6.8%，17.8%和19.3%，对应2012-2014年EPS分别为0.711元、0.837元和0.
999元，上调至“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:详解全面营销改革，预期业绩向好转折【2013-02-04】
好想你是红枣行业龙头公司，对红枣文化挖掘、红枣精深加工做的很好，如今基本面
在发生向好转折，目前估值偏低，值得推荐。我们维持12-14年EPS为0.76、0.92和1.
12元，按照13年EPS给予25倍PE，目标价23元，给予“强烈推荐-A”投资评级。
推 荐——长城证券:由“深”入“浅”，以“点”带“面”【2013-01-30】
公司作为红枣行业龙头，在原料采购、产品加工、营销网络建设上优势明显。行业集
中度低，竞争尚不激烈，公司近几年快速增长依然有空间。2012年通过对专卖店体系
进行整顿，并进入商超宣传好想你即食枣，产品结构由“深”入“浅”、以“点”带
“面”，有望摆脱增长乏力的困境。预计2012-2014年EPS分别为0.76元、0.93元、1.
22元，对应PE分别为23X、18X、15X，维持“推荐”投资评级。
增 持——中信证券:调研快报：渠道重心调整，产品架构再定位【2013-01-28】
虽然原枣价格在2012年底相对同期有所下降，但是由于在新品需要大力推广的背景下
，公司的销售费用增长超出我们预期，我们下调公司2012-14年EPS预测至0.79/0.91/
1.08元（原为0.80/1.02/1.23元，2011年EPS为0.76元），以2012年为基期的三年业
绩复合增长率预计为20%，现价15.80元相对于2012-14年PE为20/17/15倍，结合可比
公司估值和行业地位，下调目标价至18元（对应2013年估值为20倍，原目标价20元）
，维持“增持”评级。
中 性——宏源证券:转型效果仍需验证【2013-01-24】
预计2012-2014年收入分别为8.65亿元、10亿元和12亿元，YOY分别为10%、16%和19.7
%；2012-2014年归属母公司净利润分别为1.03亿元、1.17亿元和1.41亿元，YOY分别
为-8.5%，14%和20%，对应2012-2014年EPS分别为0.697元、0.795元和0.954元，维持
“中性”评级。
推 荐——东北证券:特劳特改革初见成效，将迎来崭新篇章【2012-11-09】
我们预计公司2012—2014年EPS为：0.77元，0.98元和1.25元。
审慎推荐——招商证券:三季度业绩弹性增长，四季度原枣丰收【2012-10-26】
好想你是红枣业领头公司，对红枣文化挖掘、红枣精深加工做的很好，在去年及今年
上半年销售下滑的情况下公司进行营销改革，三季度效果初现，同时四季度采购季原
枣丰收、价格下降，对明年业绩又是利好。我们上调12-14年EPS分别至0.76、0.92和
1.12元，按照明年EPS给予20倍PE，短期目标价18.4元，给予“审慎推荐-A”投资评
级，我们将持续密切跟踪公司营销改革进展。
中 性——瑞银证券:三季报业绩略超预期，转型成功仍需努力【2012-10-25】
我们维持对公司的“中性”评级，目标价推导基于瑞银VCAM贴现现金流估值法得出(W
ACC假设为7.7%)。
增 持——海通证券:期待业绩实质反转【2012-10-25】
公司目前正处于营销转型期，品牌定位、产品结构、渠道发展策略已逐渐清晰，引入
营销经验丰富的中高管理层，营销组织架构重新调整，管理层上下一心。三季度环比
改善明显，收入和净利润分别同比增48%和33%，同比增27%和4%。预计2012-2014年EP
S分别为0.72元、0.94元和1.21元，给予公司2013年20x估值水平，目标价格在18.8元
，维持“增持”评级。
中 性——山西证券:销售状况持续向好，休闲定位打开增长空间【2012-10-25】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.74、0.82、0.94元，对应动态PE分别为24.0
、21.8、19.1倍，维持“中性”评级。
推 荐——平安证券:3Q12营收增长48%，管理改善效果显著【2012-10-25】
考虑到公司管理改善效果明显，我们上调12年盈利预测5%至0.75元，我们预测12-14
年EPS分别为0.75元、0.89元和1.12元，对应净利增速分别为-2%、19%和25%，按照10
月24日收盘价17.9元计算，对应12-14年PE分别为24、20和16倍。考虑到公司上市之
后获得的品牌知名度的提升以及其对渠道的重视度和投入度提升，我们维持“推荐”
评级。
买 入——申银万国:基础性工作积累效果开始显现，三季度收入增长较快【2012-10-25】
维持盈利预测，预计12-14年EPS分别为0.743元、0.994元和1.263元，增速为：-2.5%
、33.8%和27.0%。目前股价对应12、13PE24.1倍、18倍。12个月目标价25元。
谨慎推荐——长江证券:产品梳理+渠道优化+价格统一+进军商超【2012-10-25】
我们认为公司正处于产品结构转型和商业模式提升的关键阶段，在前期修复工作略见
成效的基础之上，有望依托高产优质的原材料储备重新定位角逐商超，但效果还需继
续跟踪。预计2012-2014年公司的EPS分别为0.73元，0.90元和1.10元，维持“谨慎推
荐”评级。
买 入——申银万国:管理层上下齐心，全面推进营销改革，上调评级至买入【2012-09-18】
健康产业，民营机制，二次创业开始，生产主导型向营销主导型转变，好想你具备拐
点前期特征，上调盈利预测，上调评级至买入。预计12-14年EPS分别为0.743元、0.9
94元和1.263元，增速分别为：-2.5%、33.8%和27.0%。目前股价对应12-14PE21.3倍
、15.9倍和12.5倍。12个月目标价25元。考虑公司目前正处于营销转型期，品牌定位
、产品结构、渠道发展策略已逐渐清晰，引入营销经验丰富的中高管理层，营销组织
架构重新调整，管理层上下一心，具备拐点前期的特征，上调评级至“买入”。
中 性——瑞银证券:好想你2012秋季策略会快评【2012-09-14】
目标价基于瑞银VCAM贴现现金流估值法得出(WACC假设为7.7%)。
中 性——宏源证券:战略转向休闲和商超，效果待观察【2012-09-14】
我们认为公司转型已经向正确的方向迈出了一步，但商超和休闲食品的竞争更加激烈
，公司转型效果还有待观察。我们维持公司盈利预测，预计12-14年收入分别为8.6亿
、9.9亿和11.4亿，YOY为10%、15%和15%；EPS分别为0.764元、0.852元和0.981元，
净利率为13%，维持“中性”评级。
中 性——海通证券:加盟店考验管理能力，渠道转型值得关注【2012-08-20】
2011年以来由于完全依靠加盟店扩张，公司对渠道的管控力不够，渠道管理混乱导致
2011年加盟店增速放缓，单店营收持续下滑，目前公司增加直营店的拓展，但资本开
支和销售费用高企，我们预计转型效果2013年方能体现。我们预测公司2012-2013年
每股收益分别为0.62元和0.73元，未来的业绩改善情况和能否恢复快速增长有待跟踪
和观察，维持中性评级。
审慎推荐——招商证券:正在经历阵痛期【2012-08-16】
好想你中报收入净利分别增长-0.4%和-19.5%，在经济形势萎靡以及行业竞争加剧的
情况下，以往“天气好—枣质量好—销售情况好—开店数增加—业绩增长”的逻辑已
不适用，在此期间公司寻求转型，可能会经历一段阵痛期。预测12-14年EPS分别为0.
70、0.84和1.05元，目标价16.8元，“审慎推荐-A”。
推 荐——平安证券:渠道从单一到多元，管理从粗放到精细【2012-08-16】
我们预测12-14年EPS分别为0.71元、0.80元和0.98元，对应净利增速分别为-7%、13%
和22%，按照8月15日收盘价13.8元计算，对应12-14年PE分别为20、17和14倍。考虑
到公司上市之后获得的品牌知名度的提升以及其对渠道的重视度和投入度提升，我们
维持“推荐”评级。
中 性——山西证券:二季度增速小幅回升，营销投入挤压盈利【2012-08-16】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.67、0.72、0.76元，对应动态PE分别为20.6
、19.3、18.1倍，维持“中性”评级。
中 性——瑞银证券:中期业绩符合预期，有待战略调整效果显现【2012-08-16】
我们维持12/13/14年0.74/0.86/1.03元盈利预测，目标价16.5元，（基于现金流贴现
法，并用瑞银VCAM模型估计长期影响因素（WACC假设为7.7%））。
中 性——宏源证券:转型效果需进一步验证【2012-08-15】
鉴于公司转型具有较强的不确定性，我们下调公司盈利预测，预计12-14年收入分别
为8.6亿、9.9亿和11.4亿，YOY为10%、15%和15%；EPS分别为0.764元、0.852元和0.9
81元，三年净利率均为13%，下调评级至“中性”。
谨慎推荐——长江证券:营销风暴之后，改革进入下半场，定位【2012-08-15】
目前公司专卖店已经稳定在2000家以上，战略转型期费用率的上涨在预期之内也会对
下半年业绩形成持续压制，然而我们更期待直营店逐步铺设形成公司对终端的直接掌
控力以及加盟层面统一售价在全国的顺利推广，而外脑对于公司真正实现生产中心向
营销中心的跨越也将起到关键作用。预计2012~2014年EPS为0.66元、0.79元和0.97元
，维持“谨慎推荐”。
增 持——湘财证券:股价风险渐释放，增长瓶颈在于战略转型模糊【2012-07-17】
考虑到公司正加快战略转型和这种转型的困难，我们预计公司12-14年的净利润为0.9
36亿元、1.00亿元、1.22亿元，EPS分别为0.63元、0.68元、0.83元，对应的PE为24.
03、22.43、18.39倍，股价经过一轮回调后风险渐释放，可以适当关注，维持“增持
”评级。
增 持——西南证券:战略转型蕴含新机【2012-06-06】
预计公司2012-2014年EPS为0.81元、1.06元和1.35元，增速分别为5.95%、31.11%和2
7.28%。当前价格下PE分别为20倍、15倍和12倍，鉴于公司股价的持续调整，我们认
为目前已经进入投资区间，给予“增持”评级。
增 持——国海证券:原料成本下降与渠道整固并存【2012-05-09】
红枣产业前景光明，公司虽抢先起跑但品牌溢价尚有限，1季度业绩不尽如人意显示
其胜出之路可能比预期的要崎岖。目前价格对应12年23倍PE，估值优势一般，暂调低
至“增持”评级。
增 持——中信证券:品牌力推动连锁店发展【2012-05-07】
鉴于人们追求更加健康的生活方式和行业消费升级的大趋势，我们认为作为行业领军
企业的好想你将受益于此趋势。我们预测公司2012-2014年摊薄EPS为0.87/1.13/1.37
元（2011年EPS为0.76元），2011-2014年复合增长率为22%，现价对应2012-2014年PE
各为21/16/13倍。参考目前可比上市公司2012年PE以及PEG水平，并考虑到公司的行
业地位和成长性，给予目标价20.00元，对应2012-2014年PE为23/18/15倍，首次给予
“增持”评级。
中 性——山西证券:恢复经销商信心，多品种、多方式促收入高增长【2012-04-19】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为1.87、2.36、3.01元，对应动态PE分别为20.3
、16.1、12.6倍，给予“中性”评级。
增 持——中信建投:销售费用大幅攀升，期待下游改善【2012-04-18】
预测12-14年EPS为1.75、2.1、2.57元，对应P/E为22、18、15倍，给予公司12年业绩
26倍估值，6个月目标价45.5元，首次给予“增持”评级。
中 性——天相投顾:一季度收入同比微降，低于预期【2012-04-18】
我们下调公司盈利预测，不考虑转增股本带来的影响，预计公司2012-2014年的EPS分
别是1.89元、2.40元、2.91元，以截止2012年4月17日收盘价38.42元计算，对应的动
态PE分别是20X、16X、13X，维持“中性”的投资评级。
买 入——西南证券:直营店开设与成本下降【2012-03-27】
综合预计2012-2013年公司营收为10.78亿元和14.60亿元，净利润分别为1.56亿元和2
.10亿元，EPS为2.11和2.85元，当前价格下PE分别为21倍和16倍，给予其2012年25-2
8倍PE，目标价55元，给予“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:阵痛褪去，轻装上阵，静待转型元年【2012-03-27】
我们预计公司2012~2014的EPS分别为2.32元、3.22元和4.09元，首次给予“谨慎推荐
”。
增 持——海通证券:业绩平淡，关注改善【2012-03-27】
我们预测公司2012-2013年每股收益分别为2.03元和2.69元，公司3月26日股价为44.7
8元，对应2012-2013年PE为22倍和17倍，目前的估值水平不高。公司在行业具有龙头
地位和先发优势，但未来的业绩改善情况和能否恢复快速增长有待跟踪和观察，我们
给予公司2012年25倍PE，对应合理价格为50.67元，维持增持评级。
增 持——安信证券:恢复中的2012年【2012-03-27】
我们预计2012-2014年公司的销售额分别为12.80、16.42和22.59亿元，每股收益分别
为1.80、2.20和2.86元。根据公司未来的成长性，我们给予公司2012年25倍PE，6个
月的目标价为46元。根据公司规划，2012年公司在收入大幅提升的同时将投入大量费
用进行渠道（特别是直营店）和品牌建设，造成公司业绩稀释，投资评级下调至增持
-B。
中 性——天相投顾:收入增速放缓，渠道能力成为2012年的关键【2012-03-27】
不考虑转增股本带来的影响，我们预计公司2012-2014年的EPS分别是2.00元、2.77元
、3.53元，以截止2012年3月26日收盘价44.78元计算，对应的动态PE分别是22X、16X
、13X，维持“中性”的投资评级。
买 入——瑞银证券:看好2012年盈利能力提升【2012-02-28】
我们维持好想你“买入”评级和65元的目标价。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴
现绝对估值推导出目标价，WACC假设为8.3%。
买 入——安信证券:2012，迎接丰收年【2012-02-24】
由于2011年原枣丰产、质优价低，大幅降低公司生产成本，并促进了产品对消费者的
吸引力。由于盈利改善，预计2012年春节以后“好想你”加盟店开店速度将比2011年
大幅提升。我们预计2011-2013年公司的销售额分别为9.47、15.11和19.29亿元，每
股收益分别为1.59、2.44和3.15元。根据公司未来的成长性，我们给予公司2012年22
倍PE，6个月的目标价为55元。给予买入-B的投资评级。
买 入——瑞银证券:加大直营店建设，增强渠道掌控力【2012-02-14】
我们下调了公司的开店速度预测，同时提高销售费用率预测，将2011/12/13年EPS预
测从1.81/2.72/3.87调整至1.59/2.28/3.16，并将目标价下调至65元。我们基于瑞银
VACM工具进行现金流贴现绝对估值推导出目标价，WACC假设为8.3%（原8.5%）。
推 荐——中投证券:业绩不及预期，关注销量回升【2012-02-10】
我们下调2011-2013年EPS至1.59/2.23/2.90，对应PE为27.6/19.7/15.2倍，给予2012
年30倍PE，目标价66.9元，维持“推荐”评级。
买 入——国海证券:寓意健康美满，前途光明的枣制品行业龙头【2012-02-08】
2011-13年动态PE分别为26、17、12倍，绝对估值也在58元以上。作为朝阳行业初具
领跑优势的龙头公司，公司可享一定程度估值溢价。当前估值安全合理，首次给予“
买入”评级。以长期估值溢价1.5-2.0倍计算，2012年公司可享18-24倍PE估值，对应
的合理价值是52.27-58.08元。因此，我们认为公司当前估值安全合理，首次给予“
买入”评级。
买 入——宏源证券:拥有牛股的潜质，但还需验证【2012-01-30】
预计2011-2013年收入为8.3亿元、11.2亿元和15亿元，增速为26.6%、34.2%和34.4%
；2011-2013年归属母公司净利润为1.2亿元、1.7亿元和2.4亿元，增速为30%、38%和
40%，EPS分别为1.657元、2.292元和3.22元，维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:好想你第十二届瑞银大中华研讨会快评【2012-01-10】
我们维持好想你“买入”评级和80元的目标价。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴
现绝对估值推导出目标价，WACC假设为8.5%。
推 荐——中投证券:加速直营店建设有望拉动专卖店高增长【2011-12-13】
维持2011-2013年EPS分别为1.7/2.6/3.7的预测，对应PE为32/21/15倍，维持推荐评
级。
买 入——瑞银证券:新枣新气象【2011-11-29】
我们维持“买入”评级和80元的目标价。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对
估值推导出目标价，WACC假设为8.5%。好想你是我们最看好公司之一。我们认为短期
催化剂来自四季度业绩超市场预期。
增 持——申银万国:三季报业绩平平，关注新枣收购价格【2011-10-21】
我们目前预计好想你11-13年每股收益分别为1.643元、2.493元和3.519元，分别增长
28.8%、51.8%和41.2%，对应11-13PE28.5、18.8和13.3倍。我们中长期看好好想你在
红枣健康产业的发展空间，建议投资者密切关注月底公司新疆新枣收购价格，维持“
增持”评级。
增 持——海通证券:三季度增速持续放缓，关注新枣季业绩改善情况【2011-10-21】
我们预测公司2011-2013年每股收益为1.69元、2.30元和3.19元，公司10月20日股价
为46.89元，对应2011-2013年PE为28倍，20倍和15倍。公司目前的估值水平较低，考
虑到公司在行业的龙头地位和先发优势、品牌定位中高端，以及未来的持续改善和快
速增长，我们给予公司2012年25倍PE，对应合理价格为58元，维持增持评级。
推 荐——中投证券:业绩触底的弹性品种【2011-10-20】
预计2011-2013年EPS分别为1.7/2.6/3.7，对应PE分别为27/18/13倍，6个月目标价65
元，我们认为原材料价格大幅下降是大概率事件，在质量提高、价格下降的情况下20
12年收入和利润增速有很大弹性，维持“推荐”评级。
买 入——国金证券:保健领域占先机，精品枣演绎健康情【2011-10-13】
2011E-2013E收入分别增长27.4%、20.5%、40.4%达到8.37亿、10.09亿和14.16亿。净
利润分别增长32.24%、36.33%、36.8%达到1.24亿、1.70亿和2.32亿。EPS分别为1.69
元、2.30元、3.15元。给出目标价60.5元，相当于35.9x2011EPE、26.3x2012EPE和19
.2x2013EPE，距离目前49.12元的价格有23.1%的上涨空间。
推 荐——平安证券:10月新疆红枣收成是明年业绩关键【2011-09-26】
我们预计11-13年的业绩分别为1.66元、2.21元和2.93元，对应净利增速分别为30%、
33%和33%，按照9月23日收盘价49.44元计算，对应2011-2013年PE分别为30、22、17
倍。考虑到公司上市之后获得的品牌知名度的提升和充沛的原材料收购资金，我们维
持对公司的“推荐”评级。
推 荐——中投证券:经销商期权激励政策促进未来持续高增长【2011-09-23】
预计2011-2013年EPS分别为1.7/2.6/3.7，对应PE分别为29/19/13倍，6个月目标价65
元，给予“推荐”评级。
买 入——瑞银证券:首次覆盖：脱颖而出，快速成长【2011-09-08】
我们预计2011-13年EPS为1.81/2.72/3.87元，目前股价对应2011/12年市盈率29.5/19
.6x。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值推导出目标价80元。WACC为8.5
%。
增 持——英大证券:成本下滑和品质提升预期将扭转上半年收入增速下滑局面【2011-08-25】
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为1.78元、2.31元和2.91元，市盈率分别对应3
2.58倍、25.11倍和20倍，在今年原材料品质提升和价格预期下滑的条件下，给予“
增持”评级。
增 持——申银万国:中报、三季报业绩平平，10月关注原料价格回落【2011-08-11】
我们目前预计好想你11-13年每股收益分别为1.706元、2.658元和3.743元，分别增长
33.7%、55.9%和40.8%，对应11-13PE31、20和14倍。我们中长期看好好想你在红枣健
康产业的发展空间，建议投资者10月份密切关注今年公司原枣收购价格、品质与数量
，给予公司“增持”评级。
增 持——民族证券:目标集中，保持先发优势【2011-08-11】
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为1.61元、2.24元和2.78元，动态市盈率分别
为36.51倍、26.22倍和21.12倍，估值基本合理，但考虑到公司的先发优势和目标集
中战略，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:上半年业绩不及预期，关注下半年经营模式改善【2011-08-09】
我们暂时维持公司2011-2013年每股收益为1.95元、2.87元和4.05元，待进一步调研
了解公司经营变化之后再做调整。公司8月8日股价为53.61元，对应2011-2013年PE为
27倍，18倍和13倍。公司目前的估值处于较低水平，考虑到公司在行业中的龙头地位
、品牌和渠道优势，以及未来的快速增长，我们给予公司2012年23倍PE，对应合理价
格为66元，维持增持评级。
增 持——民族证券:原料数量/成本限制利润增速【2011-08-09】
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为1.42元、1.93元和2.46元，动态市盈率分别
为37.74倍、26.96倍和21.79倍，估值偏高，给予“增持”评级。
买 入——宏源证券:上半年成本压力拖累整体业绩【2011-08-08】
预计2011-2013年收入为8.3亿元、11.2亿元和15亿元，增速为26.6%、34.2%和34.4%
；2011-2013年归属母公司净利润为1.2亿元、1.7亿元和2.4亿元，增速为30%、38%和
40%，EPS分别为1.657元、2.292元和3.22元，维持“买入”评级。
增 持——湘财证券:不仅需要热情还需要耐心【2011-07-25】
我们预计公司11-13年的完全摊薄后的EPS分别为1.42元、2.00元、2.70元，对应的PE
分别为36.13倍、25.57倍、18.96倍，当前估值基本合理，首次给予“增持”评级。
买 入——宏源证券:业绩快报低于预期【2011-07-21】
预计2011-2013年收入分别为8.3亿元、11.2亿元和15亿元，增速为26.6%、34.2%和34
.4%；2011-2013年归属母公司净利润分别为1.2亿元、1.7亿元和2.4亿元，增速为30%
、38%和40%，EPS分别为1.657元、2.292元和3.22元，维持“买入”评级。
推 荐——平安证券:携资金优势上拓资源下控渠道【2011-07-19】
我们假设收购郑州经销商店面在2011年完成，8000亩优质大枣生产基地土地租赁和建
设在2012年完成，我们上调2011年EPS2.8%至1.83元，下调2012年EPS8%至2.21元，对
应净利增速分别为43%和21%，按照7月18日收盘价55.07元计算，对应2010-2012年PE
分别为32、30、25倍。我们认为，上述投资在短期将对公司的现金流和利润总额产生
负面影响，但却利好公司长期投资价值。有利于加强公司对上游原材料和下游渠道的
控制能力，降低过于依赖外部的经营风险。我们首次给予公司“推荐”评级。
买 入——宏源证券:真金不怕火炼，检验只待时日【2011-07-18】
预计2011-2013年收入分别为8.3亿元、11.2亿元和15亿元，增速为26.6%、34.2%和34
.4%；2011-2013年归属母公司净利润分别为1.2亿元、1.7亿元和2.4亿元，增速为30%
、38%和40%，EPS分别为1.657元、2.292元和3.22元，维持“买入”评级。
增 持——西南证券:短期成本困扰，长期形势大好【2011-06-15】
预计公司2011-2012年净利润1.18亿元和1.69亿元，增长26%和43%；EPS分别为1.60元
和2.29元，给予2011-2012年35倍PE，对应2011和2012年目标价56.0元和80.2元。当
前价格55元，相对年底目标价已处于合理区间，考虑到明年的增长空间，给予公司“
增持”评级。
增 持——海通证券:开店加速推动业绩高速增长【2011-06-03】
我们预计公司2011-2013年每股收益为1.95元、2.87元和4.05元，收入增速分别为42%
、44%和49%。公司6月2日股价为60.08元，对应2011-2013年PE为31倍，21倍和15倍。
公司目前的估值在食品类中小板公司中处于较低水平，考虑到公司所处行业的快速增
长、公司在行业中的龙头地位、品牌和渠道优势，以及未来的快速增长，我们给予公
司2011年35倍PE、2012年25倍PE，对应合理价格为68-72元。
买 入——宏源证券:开始部署上游资源【2011-06-02】
预计2011-2013年收入分别为8.3亿元、11.2亿元和15亿元，增速为26.6%、34.2%和34
.4%；2011-2013年归属母公司净利润分别为1.2亿元、1.7亿元和2.4亿元，增速为30%
、38%和40%，EPS分别为1.657元、2.292元和3.22元，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:长远收入目标过百亿的“木本粮”龙头【2011-05-31】
我们预计公司11-13年完全摊薄EPS为1.93元、3.05元和4.28元，同比增长51%、58%和
40%，6个月目标价67-77元，对应于11PE35-40倍。高成长中的枣产品市场龙头，重申
“买入”评级。
买 入——申银万国:枣类深加工受益消费升级，龙头好想你估值偏低【2011-05-24】
好想你08-10年销售收入年复合增长率53%，扣非后净利润年复合增长率65%。考虑其
所处枣产品行业受益消费升级、公司产品在保鲜即食的枣产品市场尚无强大对手和公
司可快速复制的特许经营模式，我们认为未来几年盈利仍会高增长。预计11-13年完
全摊薄EPS为1.977、2.979和4.193元，分别增长55%、51%和41%，首次给予“买入”
评级，7个月目标价69元，对应11PE35倍。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 84｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 84｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-20 ｜ 0｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2013年度，好想你枣业股份有限公司（以下简称“公司”）预计｜
｜ ｜与关联人河南新郑农村商业银行股份有限公司因借款产生日常关｜
｜ ｜联交易，预计总金额不超过2亿元，上年实际发生金额为0万元，｜
｜ ｜占同类业务比例0%。20130504：股东大会通过20140425：2013年｜
｜ ｜度，公司与关联方新郑农商行实际发生交易金额为0元，占同类 ｜
｜ ｜业务比例为0%。20140520:股东大会表决通过《关于确认公司201｜
｜ ｜3年度关联交易执行情况及2014年度关联交易预计的议案》 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-20 ｜ 30000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年度，好想你枣业股份有限公司（以下简称“公司”）预计｜
｜ ｜与关联方河南新郑农村商业银行股份有限公司（以下简称“新郑｜
｜ ｜农商行”）因借款产生日常关联交易，总金额不超过3亿元。201｜
｜ ｜40520:股东大会表决通过《关于确认公司2013年度关联交易执行｜
｜ ｜情况及2014年度关联交易预计的议案》 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-05-21 ｜ 1269600｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-09-27 ｜ 48950425.88｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
