☆风险因素☆ ◇002564 张化机 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——湘财证券:营收增长，但投资增加费用上升影响收益【2013-03-24】
我们认为，公司是我国化工机械领域少数成功做大的民营企业，在我国大力发展装备
制造业时期，公司核心的装备制造能力将面临较大发展机遇。因公司此次下调业绩预
期，我们调整公司13年、14年、15年的EPS分别至0.45元、0.55元、0.66元,以目前价
格计算，对应PE分别为27X/22X/18X，处于合理状态，我们维持公司“增持”评级，
以2013年30倍PE计算，目标价13.50元。
增 持——方正证券:快速扩张致费用大幅增长，煤化工设备业务预期良好【2013-03-21】
我们预测公司2013-2015年EPS为0.44、0.54、0.68元，对应当前股价的PE为28倍、22
倍、18倍，但是考虑到煤化工政策出台的不确定性，下调公司评级至“增持”。
推 荐——银河证券:静待煤化工政策、订单驱动【2013-03-20】
不考虑增发影响，预计2013-2015年EPS为0.45、0.60、0.80元，相应PE为26、19、15
倍。公司增发底价为9元。维持“推荐”评级。
增 持——湘财证券:营收增长，但费用上升导致收益下滑【2013-01-25】
我们认为，公司是我国化工机械领域少数成功做大的民营企业，在我国大力发展装备
制造业时期，公司核心的装备制造能力将面临较大发展机遇。因公司此次下调业绩预
期，我们调整公司12年、13年、14年的EPS分别至0.39元、0.47元、0.59元,以目前价
格计算，对应PE分别为27X/22X/18X，处于合理状态，我们维持公司“增持”评级，
以2013年27倍PE计算，目标价12.69元。
推 荐——银河证券:收购新煤化工设计院（甲级资质）转型升级石化、煤化工工程总包商【2012-12-20】
如不考虑增发摊薄，预计2012-2014年EPS分别为0.52元、0.65元、0.82元，相应PE分
别为19倍、15倍、12倍；维持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:产能释放收入有望保持高增长，景气向上静待政策、订单双驱动【2012-10-25】
我们看好公司煤化工设备行业前景。如不考虑增发摊薄，我们下调2012-2014年EPS分
别至0.55元、0.68元、0.85元，相应PE分别为21倍、17倍、14倍；维持“推荐”评级
。催化剂：煤化工项目正式获批、大额订单。
买 入——方正证券:业绩保持快速增长，海工设备业务值得期待【2012-10-25】
公司为煤化工行业核心设备主要提供商，受益于煤化工行业高景气，订单充足，业绩
释放加速，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.57、0.79和1.02元，对应的PE分别
为20、15和11倍，维持“买入”评级。
推 荐——银河证券:携手强企进军海工装备，有望培育未来新增长点【2012-10-16】
如不考虑增发摊薄，预计2012-2014年EPS分别为0.60元、0.82元、1.05元，相应PE分
别为21倍、15倍、12倍；维持“推荐”评级。
推 荐——国都证券:产能扩张，充分享受煤化工投资盛宴【2012-09-21】
我们预计2012—2014年的EPS分别为0.55元，0.76元，0.97元，相对于9月20日收盘价
，PE为22，16，13倍，给予“推荐-A”评级。
推 荐——银河证券:中标神华宁煤项目5.3亿元，未来煤化工设备订单预期乐观【2012-09-11】
我们看好公司煤化工、石化设备发展前景。如不考虑增发摊薄，预计2012-2014年EPS
分别为0.60元、0.82元、1.05元，相应PE分别为23倍、16倍、13倍；维持“推荐”评
级。催化剂：（1）若干煤化工示范项目正式获批；（2）《煤炭深加工示范规划出台
》；（3）重大煤化工项目大额订单。
推 荐——银河证券:定增募资不超过6亿元，新疆煤化工设备订单预期乐观【2012-09-04】
我们看好公司煤化工、石化设备发展前景；如按照增发后3.64亿股本全面摊薄计算，
预计2012-2014年EPS分别为0.50元、0.68元、0.88元，相应PE分别为23倍、17倍、13
倍；维持“推荐”评级。
增 持——中信建投:煤化工蠢蠢欲动，设备先行【2012-09-03】
我们预计公司2012-2014EPS为：0.53、0.72、0.95元，维持“增持”评级，目标价14
元。
增 持——申银万国:中报业绩符合预期，下半年静待煤化工行业政策与项目启动福音【2012-08-15】
维持盈利预测，维持增持评级。我们认为之前募投产能达产进度延迟以及短期国家煤
化工政策谨慎态度不改公司的长期投资价值，在手订单确保短期业绩增长，随着募投
产能的逐步达产，下半年有望迎来政策与新增项目订单双利好，我们维持公司12-14
年EPS为0.63/0.84/1.11元的判断，未来三年复合增长24%，维持增持评级。
推 荐——银河证券:临江基地优势渐现，煤化工设备订单充裕前景乐观【2012-08-15】
我们看好公司煤化工、石化设备发展前景，目前股价接近1月份高管增持价位（10.5-
11元），具有较好的安全边际；预计公司2012-2014年EPS分别为0.60元、0.82元、1.
05元，相应PE分别为18倍、13倍、10倍；维持“推荐”评级。风险提示：小非减持、
煤化工政策风险。
增 持——中信建投:产能释放，费用短期压低利润【2012-08-15】
我们认为短期内由于折旧和利息的影响会使利润增速不能同步于收入增速，但产能的
释放为以后的快速发展奠定了基矗我们调整公司2012-2014EPS预期为：0.53、0.72、
0.95元，维持“增持”评级，目标价14元。
买 入——方正证券:产能释放，收入增长超预期【2012-08-15】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.57、0.79和1.02元，对应的PE为18、13和10倍
，维持公司“买入”评级。
推 荐——银河证券:神华宁煤招标启动煤化工新高潮，张化机受益“十二五”煤化工大发展【2012-05-22】
我们看好公司煤化工设备发展前景，目前股价接近1月份高管增持价位（10.5-11元）
，具有较好的安全边际，维持“推荐”评级。预计公司2012-2014年EPS分别为0.62元
、0.85元、1.10元，相应PE分别为20倍、15倍、11倍。
中 性——天相投顾:产能逐步释放，收入稳定增长【2012-04-25】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.63元、0.80元和1.03元，以前一交易日收盘价
11.86元计算，对应的动态PE分别是19倍、15倍和12倍，暂时维持“中性”的投资评
级。
买 入——方正证券:Q1业绩低于预期，政策或成催化剂【2012-04-24】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.74、0.98和1.25元，对应的PE为17、12和10倍
，维持公司“买入”评级。
增 持——申银万国:年报业绩符合预期，未来增长还看煤化工项目【2012-04-23】
我们下调公司12-13年EPS由0.71/0.91元至0.63/0.84元，预计2014年EPS为1.11元，
未来三年复合增长24%，下调评级至增持。
推 荐——华创证券:非标压力容器龙头，受益行业景气【2012-04-22】
我们预计公司2012至2014年摊薄后EPS分别为0.70元、1.08元、1.21元，公司对应201
2年和2013年PE为18倍和12倍，推荐评级。
推 荐——银河证券:发行7亿元公司债，订单充裕期待业绩快速增长【2012-04-13】
我们看好公司煤化工、石化设备业务发展前景，维持“推荐”评级。考虑到公司产能
释放略低于预期及部分客户可能因资金紧张等多种原因有可能延期交付，我们下调公
司12、13年盈利预测；预计11-13年EPS为0.47元、0.65元、0.90元，相应PE分别为24
倍、17倍、13倍。风险提示：小非减持、煤化工政策风险。
买 入——申银万国:收购江南锻造向上游产业链再次延伸，期待一季度业绩超预期【2012-02-29】
我们维持公司11-13年EPS0.50/0.71/0.91元的判断，未来三年复合增长26%，维持买
入评级。
推 荐——银河证券:订单饱满、产能释放：期待收获龙年【2012-02-21】
我们看好公司业务发展前景；近期高管集体增持彰显公司发展信心。我们维持公司盈
利预测不变，预计2011-2013年EPS分别为0.47元、0.72元、1.0元，对应当前股价PE
分别为28倍、18倍、13倍，维持“推荐”评级。
买 入——方正证券:四季度收入大幅增长，拉开业绩高增长序幕【2012-02-21】
我们预计公司2012-2013年收入分别为20.9亿和29.9亿，归属于母公司净利润分别为2
.24亿和2.98亿，EPS分别为0.74元和0.98元，对应的PE为18.4和13.8倍，公司为煤化
工行业核心设备主要提供商，受益于煤化工行业高景气，订单充足，业绩释放加速，
给予公司“买入”评级。
推 荐——银河证券:公司债发行申请获通过，订单充裕、产能释放保障【2012-02-05】
我们看好公司煤化工设备等业务发展前景；近期高管集体增持彰显公司发展信心。我
们预计2011-2013年EPS分别为0.47元、0.72元、1.0元，对应当前股价PE分别为26倍
、17倍、12倍。维持“推荐”评级。
买 入——申银万国:公司高管集体增持彰显对未来发展前景信心，维持买入评级【2012-02-01】
我们略下调公司11-13年EPS分别至0.50/0.71/0.91元（原预测为0.55/0.78/1.05元）
，未来三年复合增长26%，目前股价已基本反映业绩下调预期，2012年仅15倍，维持
买入评级。
推 荐——银河证券:高管增持彰显信心，看好未来发展前景【2012-02-01】
我们看好公司煤化工设备、石化压力容器等业务板块和新兴业务发展前景。预计2011
-2013年EPS分别为0.47元、0.72元、1.0元，对应当前股价PE分别为23倍、15倍、11
倍。维持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:煤化工设备前景依然乐观，公司明年业绩有望大幅增长【2011-12-15】
我们坚定看好公司煤化工设备业务发展前景。预计2011-2013年EPS分别为0.50、0.78
、1.1元，对应当前股价PE分别为27倍、17倍、12倍，合理估值区间为16-20元。维持
“推荐”评级。
推 荐——银河证券:煤化工设备需求看好，公司发展前景乐观【2011-09-06】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.65元、0.95元、1.28元，对应当前股价PE分别为29
倍、20倍、15倍。我们认为未来3年公司净利润CAGR在40%以上，合理估值区间为24-2
8元，维持“推荐”评级。
买 入——申银万国:中报业绩符合预期，四季度将进入合同收入集中确认期，买入【2011-08-19】
我们再次强调：行业高景气饱满持续订单产能成倍释放=确定的高成长性，今年四季
度销售收入的集中确认将解决市场对公司订单转化为业绩能力的疑问，我们维持公司
11-13年EPS0.65元、0.95元和1.30元的判断，未来三年复合增长42%，给予公司2012
年行业平均27倍PE的估值，6个月目标价26元，维持买入评级。
推 荐——银河证券:订单充裕，西北煤化工是未来增长引擎【2011-08-19】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.65元、0.95元、1.28元，对应当前股价PE分别为32
倍、22倍、16倍。我们认为公司未来3年净利润CAGR在40%以上，合理估值区间为24-2
8元，维持“推荐”评级。
增 持——湘财证券:装备制造业活力充沛的非标压力容器设备龙头【2011-06-22】
我们认为，公司是我国化工机械领域少数成功做大的民营企业，在我国大力发展装备
制造业时期，公司核心的装备制造能力将面临较大发展机遇。我们预测公司11年、12
年、13年的EPS分别为0.73元、1.11元、1.67元,以目前价格计算，对应PE分别为25.4
X/16.7X/11.1X，我们维持“增持”评级，给予公司11年35倍PE,相应目标价为25.55
元。
买 入——申银万国:厦门会议纪要，下半年募投产能释放促高增长，维持买入评级【2011-05-30】
我们认为：饱满的订单产能瓶颈的逐步解决=公司较为确定的高成长性。预计公司11-
13年EPS分别为0.65元、0.95元和1.30元，未来三年复合增长42%，给予公司2012年行
业平均27倍PE的估值，6个月目标价26元，维持买入评级。
推 荐——银河证券:西北煤化工设备需求即将爆发，多晶硅工程总承包潜力巨大【2011-05-25】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.75元、1.10元、1.48元，对应当前股价市盈率分别
为24倍、16倍、12倍。我们认为，公司合理估值区间为26-30元，给予“推荐”评级
。
增 持——湘财证券:化工机械领域重要公司【2011-05-10】
我们认为，公司是我国化工机械领域少数成功做大的民营企业，在我国大力发展装备
制造业时期，公司核心的装备制造能力将面临较大发展机遇。我们预测公司11年、12
年、13年的EPS分别为1.09元、1.68元、3.05元,以目前价格计算，对应PE分别为28.6
X/18.7X/10.3X，我们首次给予“增持”评级，预期公司股价为11年35倍PE,相应目标
价为38.15元。
推 荐——银河证券:一季度业绩略低于预期，未来增速将加快【2011-04-22】
我们预计公司2011年、2012年EPS分别为1.20元和1.75元，对应当前股价市盈率分别
为29倍和20倍，维持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:2010年业绩增长符合预期，2011年增速将前低后高【2011-04-18】
我们预计公司2011年、2012年EPS分别为1.20元和1.75元，对应当前股价市盈率分别
为29倍和20倍，维持“推荐”评级。
推 荐——南京证券:快速扩张的产能，煤化工和多晶硅是亮点【2011-03-25】
公司收入有望随释放的产能而快速增长，而煤化工设备和多晶硅业务是未来最大增长
亮点。我们预计公司2010-2012年营业收入分别为10.45亿、20.86亿、29.58亿元。每
股收益分别为0.72元、1.21元和1.79元。由于压力容器自身行业特点和煤化工的周期
性特征，我们认为给予公司2011年34倍的市盈率较为合适，合理估值为41元。给予推
荐评级。
推 荐——银河证券:成立封头公司利于降低成本提升效益【2011-03-24】
我们调高对公司2011年、2012年的盈利预期，每股收益为1.26元和1.81元，维持48-5
2元的目标价格不变，对应市盈率为38倍左右和28倍左右。
推 荐——银河证券:煤化工等多重引擎驱动爆发式增长【2011-03-21】
我们首次给予公司“推荐”评级。预计公司2010年、2011年、2012年可实现净利1.36
、2.29、3.30亿元，对应EPS分别为0.72元、1.21元、1.74元。鉴于公司目前订单饱
满，新疆基地发展前景看好，成长性持续看好，我们预计2013年以后公司仍能保持30
%以上的增速，我们分别给予公司2011年40倍、2012年30倍的市盈率，合理估值区间
为48-52元。
买 入——光大证券:非标压力容器龙头，煤化工、新能源设备业务引爆成长【2011-03-20】
我们预计公司10-13年收入将有望突破10亿元、20亿元、30亿元和50亿元，10~12对应
EPS分别为0.67、1.33、1.90元，未来3年复合增长40%以上。公司在非标压力容器领
域竞争优势明显，随着未来总部、新疆等地募投产能逐渐释放，公司未来3年业绩进
入快速增长期，给予11年40倍PE，12年30倍市盈率，对应股价合理区间在45.5~57元
，首次给予“买入”的投资评级，目标价格50元。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-10 ｜ 1530.36｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为充分抓住机遇，加强在石油化工、煤化工领域的下游客户开发｜
｜ ｜，为股东及投资人创造价值，张家港化工机械股份有限公司（以｜
｜ ｜下简称“张化机”或“公司”）拟投资入股四川威特龙消防设备｜
｜ ｜有限公司（以下简称“威特龙”），投资总额暂定为人民币1,53｜
｜ ｜0.36万元。由于公司实际控制人及董事长陈玉忠先生控股的关联｜
｜ ｜方深圳市永邦四海股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简｜
｜ ｜称“永邦四海”）为威特龙原有股东，本次对外投资构成与关联｜
｜ ｜方共同投资，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定，本｜
｜ ｜次交易构成关联交易。 永邦四海于2013年1月入股威特龙，本次｜
｜ ｜增资前，其持有威特龙的股权比例为7.304%；永邦四海未参与威｜
｜ ｜特龙本次增资，本次增资完成后，永邦四海持有威特龙股权比例｜
｜ ｜为6.37%。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-08-22 ｜ 4275｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜张家港化工机械股份有限公司（以下简称“公司”、“张化机”｜
｜ ｜或“上市公司”）拟与钱润琦签订《股权转让合同》，公司以现｜
｜ ｜金收购钱润琦持有的新煤化工设计院（上海）有限公司（以下简｜
｜ ｜称“新煤化工”）95%的股权。本次交易对方钱润琦为公司董事 ｜
｜ ｜，且为公司实际控制人、董事长陈玉忠之子，根据深圳证券交易｜
｜ ｜所《股票上市规则》，钱润琦属于公司的关联自然人，本次交易｜
｜ ｜构成关联交易。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-19 ｜ 244630000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
