☆风险因素☆ ◇002531 天顺风能 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——长江证券:出口贡献业绩高增长，13年国内市场或可期待【2013-04-01】
结合对今年国内外市场情况的判断，以及公司一季报情况，公司全年营收和盈利增速
有望维持在20%以上，相比去年有所回落；国内业务拓展顺利将成为业绩超预期因素
。预计公司2013年-2015年EPS分别为1.00、1.34元、1.74，PE分别为19、14、11倍，
维持“谨慎推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:三季报略超预期，多项布局持续推进【2012-10-26】
预计公司2012~13年EPS为0.85、1.02、1.29元，对应当前股价PE17.6、14.6、11.68
倍。维持谨慎增持评级，维持18元的目标价。
增 持——宏源证券:今年高增长确定，未来成长亦可期【2012-10-24】
我们预测公司2012、13、14年的EPS分别为0.88、1.00、1.37元，对应的PE分别为17
、15、11倍。
谨慎推荐——长江证券:订单执行顺利，业绩增长超预期【2012-10-24】
预计2012年-2014年EPS分别为0.89、1.18元、1.54，PE分别为17、13、10倍，维持谨
慎推荐评级。
增 持——湘财证券:立足海外，期待未来订单大幅提升【2012-09-25】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.77、1.06、1.29，对应目前股价的PE为18X、13X、
11X，考虑公司近一两年内订单充足，同时，GE与Vestas订单加码的可能性较大，给
予公司2012年20-25倍PE的估值，目标价格15.4元-19.25元，“增持”评级。
增 持——宏源证券:中报达预期，今年业绩确定性强【2012-08-10】
我们预计2012、13、14年的EPS下调为0.88、1.01、1.37元，对应的PE为18、16、12
倍，下调为“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:出口支撑业绩高增长，产业链延伸创造新亮点【2012-08-10】
维持谨慎推荐评级。预计公司2012年-2014年EPS分别为0.84、1.43、1.88，对应目前
股价PE分别为18、11、8。
增 持——国泰君安:业绩维持高增速，毛利率费用率齐上升【2012-08-10】
考虑的各项费用的上升，调整公司2012~2014年EPS预计为0.85、1.02、1.29元，PE17
.9、14.9、11.8倍，目标价调整为18元，维持增持评级。
增 持——宏源证券:双反税率超预期或影响新增订单【2012-07-31】
我们将2012、13、14年的EPS下调为0.88、1.01、1.37元，对应的PE为18、16、12倍
，下调为“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:计划收购平山重工，积极涉足上游领域【2012-07-26】
此次收购尚存在一定的不确定性，谈判进展有待进一步关注，暂时不对公司评级进行
调整。预计公司2012年上半年营业收入增幅超过50%，净利润同比增长超过70%；2012
年-2014年EPS分别为0.837、1.433、1.881，对应目前股价PE分别为19.33、11.29、8
.60，维持谨慎推荐评级。
买 入——宏源证券:全球视野跨国公司雏形日渐清晰【2012-07-23】
我们预测2012、13、14年EPS分别为1.03、1.49、1.95.元，对应PE为16、11、8倍，
维持公司“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:产业链延伸巩固公司增长态势【2012-07-19】
公司通过设立子公司涉足风电场的开发和运营，有利于其利用自身细分行业龙头地位
进一步延伸产业链，需求风电业务的新增长点。同时，进军下游产业将促进公司风塔
产品的国内销售，增强公司综合竞争力和抗风险能力。预计公司2012年-2014年EPS分
别为0.837、1.433、1.881，对应目前股价PE分别为20.43、11.93、9.09，继续给予
谨慎推荐评级。
谨慎推荐——长江证券:布局欧洲，海外市场拓展步伐加快【2012-06-18】
预计公司2012年-2014年EPS分别为0.837、1.433、1.881，对应目前股价PE分别为19.
25、11.24、8.57，给予谨慎推荐评级。
买 入——中信证券:产能布局欧洲，巧妙应对双反【2012-06-14】
继续维持公司2012～14年EPS为1.02、1.36和1.68元的预测，6月13日收盘价格15.31
元，对应PE为15/11/9倍。参照同行业估值，考虑到公司的龙头地位以及此次快速收
购带来的竞争优势提升，维持目标价25元和“买入”的投资评级。
买 入——宏源证券:抄底欧洲，全球产业链初具雏形【2012-06-13】
此次并购对天顺风能长期发展很有利，但短期或难大幅贡献业绩。根据对Vestas公司
战略的了解，关闭或剥离风塔业务应该是既定方向。我们猜测其风塔业务的盈利并不
乐观，天顺风能需要时间对其实施低成本化改造。另外，Veatas位于美国的风塔工厂
也将剥离，公司也有可能再一次进行并购，将美国制造的贸易壁垒销于无形。
买 入——中信证券:锁定巨头，乘风出海【2012-05-04】
预计公司2012-2014年EPS为1.02、1.36和1.68元。
增 持——国泰君安:风电东方不亮西方亮，锁定公司业绩增长【2012-04-26】
预计公司2012~2014年EPS为0.99、1.18和1.45元，对应目前股价PE17.0、14.3、11.7
倍。我们认为公司年内业绩确定，中期成长无忧，给予20X估值较为合理，目标价19.
8元，评级“增持”。
买 入——宏源证券:财务数据优秀，全年翻番可期【2012-04-18】
预计2012、13、14年EPS分别为1.03、1.49、1.95.元，对应PE为16、11、8倍，维持
“买入”评级，目标价25元。
增 持——宏源证券:订单增长加速，市场份额提升【2012-04-10】
预计2012、13、14年EPS分别为1.03、1.49、1.95.元，对应的PE分别为16、11、8倍
，维持公司的“增持”评级。
买 入——宏源证券:海外暖风吹，风塔出口订单翻番【2012-03-25】
预测2011、12、13年EPS分别为0.52、1.07、1.65元，对应的PE分别为30、14、9倍，
维持公司“买入”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-05-16 ｜ 30000000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-03-30 ｜ 43900000｜ ｜
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