☆风险因素☆ ◇002489 浙江永强 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——民生证券:欧洲市场复苏将是2013年最大看点【2013-04-10】
预计2013~15年公司全面摊薄EPS分别为0.51、0.63及0.80元，对应当前市盈率分别为
16.48、13.40及10.60倍。维持对公司的“强烈推荐”评级，合理估值10.20~11.22元
。
中 性——安信证券:三季报点评：收入放缓，折旧摊销负担重【2012-10-29】
我们预计公司2012-2014年营业收入同比增长9.6%，20.4%，20.1%；净利润同比增长-
9.1%，25.5%，18.2%；下调每股收益至0.50元，0.63元和0.74元（前次预测为0.57元
，0.68元和0.80元）。维持“中性-A”评级和目标价10.00元，对应2012年20倍、201
3年16倍估值。
中 性——安信证券:收入放缓，折旧摊销负担重【2012-10-29】
我们预计公司2012-2014年营业收入同比增长9.6%，20.4%，20.1%；净利润同比增长-
9.1%，25.5%，18.2%；下调每股收益至0.50元，0.63元和0.74元（前次预测为0.57元
，0.68元和0.80元）。维持“中性-A”评级和目标价10.00元，对应2012年20倍、201
3年16倍估值。
增 持——中信证券:北美需求持续旺盛，期待产能释放增利【2012-08-29】
鉴于欧美经济的不确定性，我们下调对公司2012/2013/2014年EPS至0.64/0.75/0.99
（原预测为0.65/0.87/1.20元）之预测，公司现价10.03元，对应2012/2013/2014年P
E16/13/10倍。随着募投产能的逐步释放以及北美市场的高速增长，公司未来三年净
利润有望实现21.38%的复合增长。根据轻工行业2012年平均估值PE20倍，给予公司12
.80元目标价，维持“增持”的投资评级。
中 性——安信证券:欧洲市场拖累，业绩基本持平【2012-08-28】
我们预计公司2012-2014年营业收入同比增长9.6%，20.4%，20.1%；净利润同比增长3
.3%，18.6%，17.5%；每股收益分别为0.57元，0.68元，0.80元。维持“中性-A”评
级，目标价10.26元，对应2012年18倍估值，2013年15倍估值。
强烈推荐——民生证券:欧洲市场基本稳定，北美市场增长可期【2012-07-24】
随着北美市场的扩张以及原材料价格的下跌，公司的盈利将进一步提升。预计2011-2
013年全面摊薄EPS分别为0.59、0.71及0.84元，对应当前市盈率分别为16.40、13.65
及11.50倍。公司是户外家具出口的龙头企业，业绩增长确定性较高。给予“谨慎推
荐”评级，目标价为12元。
中 性——安信证券:北美市场拓展喜人，盈利水平或将面临改善【2012-04-26】
我们预计公司2012-2014年营业收入同比增长19.8%，20.8%，18.8%；净利润同比增长
13.4%，19.1%，18.0%；每股收益分别为1.25元，1.49元，1.75元。公司4月23日股价
25.40元，对应2012-2014年市盈率分别为20.3、17.0、14.5倍，估值基本合理，给予
“中性-A”评级。
增 持——国泰君安:北美市场开拓逐步推进【2012-04-11】
我们预计公司12/13年EPS为1.22/1.52元，目前股价对应12年PE为20.3X，给予“增持
”评级。
增 持——光大证券:收入延续较快增势，利润受累于毛利率下滑缓慢向前【2012-04-09】
我们维持2012年每股收益1.25元的盈利预测不变，当前股价对应的PE为20倍，估值基
本合理，维持“增持”评级。
谨慎推荐——民生证券:成本压力下降，市场需求稳定【2012-03-23】
预计公司2012-2014年营业收入为33.57亿元、39.83亿元、47亿元，净利润为2.92亿
元、3.67亿元、4.54亿元，基本每股收益为1.21元、1.53元、1.89元，合理估值区间
为27.58-28.66元，给予“谨慎推荐”评级。
增 持——中信证券:北美需求较旺，业绩稳步增长【2012-03-19】
我们维持浙江永强2012/2013年EPS各为1.31/1.74元（2011年1.11元）的预测，预计2
014年EPS为2.40元，现价对应2012/2013/2014年PE各为20/15/11倍。随着数项募投项
目产能释放，我们预计公司2012-2014年净利的年复合增长率有望达29%。根据轻工行
业（剔除造纸）2012年平均估值PE22倍，给予公司28.82元目标价，维持“增持”的
投资评级。
推 荐——华泰证券:成本上升致毛利率下滑，产能释放助推业绩增长【2012-03-18】
随着公司产能受限情况得到改善，业绩增长有动力，我们预测公司2012-2014年的EPS
分别为：1.30、1.66、1.91元。给予公司28元的目标价，上调公司为“推荐”投资评
级。
增 持——光大证券:北美是增长引擎，欧洲开启品牌化进程，维持“增持”评级【2012-03-18】
我们预计2012年公司的净利润将增长12.9%至3亿元，折合每股收益1.25元，当前股价
对应PE为20倍，估值基本合理，维持“增持”评级。
增 持——光大证券:基本面难有实质改善，给予“增持”评级【2011-12-18】
我们预计2011-2012年公司的EPS为1.06和1.18元，当前股价对应2012年的PE为17倍，
公司的估值在轻工板块中处较低水平，但考虑未来业绩增速不快，给予“增持”评级
。
增 持——中信证券:外需仍存不确定性，激励锁定增长目标【2011-10-27】
浙江永强（预计2011/12/13年EPS1.08/1.31/1.74元，对应11/12/13年PE21/17/13倍
，当前价22.88元，目标价26.26元，“增持”评级）。因为前三季度收入增长以及毛
利率均低于预期，同时考虑欧美需求的不确定性，我们下调公司11-13年盈利预测约1
1-19%。股权激励出台明确盈利增长目标；激励授予条件相对宽松，激励效果较强，
有助于留住优秀人才。在募投产能释放的推动下，我们预计公司收入将稳步增长，毛
利率也将逐年回升，2011-2013年盈利的年复合增长率有望达19%。维持“增持”的投
资评级，给予26.26元的目标价。
中 性——申银万国:成本压力显现，毛利率大幅受压，中报业绩略低于预期，给予“中性”评级【2011-08-02】
公司预计前三季度净利润同比增长-15%到15%之间，我们预测11-13年盈利预测分别为
1.30元（预计其中财务费用贡献约0.2元）、1.50元和2.03元，目前股价（31.18元）
对应11-12年PE分别为24倍和21倍，短期估值基本合理，给予“中性”评级。
增 持——中信证券:毛利率下跌抑制盈利增长【2011-08-02】
因收入增速和毛利率低于预期，我们下调2011-2013年业绩预测约3%-15%。在募投产
能释放的推动下，我们预计公司毛利率也将逐年回升，2011-2013年盈利的年复合增
长率有望达28%。预测公司2011/12/13年EPS分别为1.21/1.58/2.17元，对应2011/12/
13年PE分别为26/20/14倍。我们根据轻工行业（剔除造纸）2011年PE29倍，给予公司
35.18元目标价，当前价31.18元，继续维持“增持”的投资评级。
观 望——华泰证券:新增产能和委外加工助推业绩【2011-06-15】
预计公司11-13年EPS分别为1.36、1.61、1.8元，公司作为休闲家具出口制造龙头企
业未来有较大成长空间，目前公司股价对应11年的PE水平为22，跟行业内相关公司估
值水平较为接近，我们给予公司“观望”的投资评级，并给予31元的目标价。
买 入——光大证券:加速扩张步伐，轰轰烈烈大干一场【2011-05-23】
我们暂维持2011-2012年1.41元和1.84元的盈利预测，当前股价对应的PE分别为22倍
和17倍。我们认为受中小盘释放系统性风险的影响，公司的价值被低估，我们建议投
资者在当前价位进行配置，给予“买入”评级，目标价45元。
增 持——中信证券:北美快速增长，业绩符合预期【2011-04-27】
浙江永强（11/12/13年EPS1.42/1.82/2.25元，11/12/13年PE23/18/15倍，当前价32.
68元，目标价39.76元）。预计随着募投项目的投产，2010-2013年盈利年复合增长率
有望达29%。公司尚有超募基金约10亿元，如果公司在海外品牌收购或产业链下游延
伸等方面进行重大投资，未来可能会成为股价催化剂。继续维持“增持”的投资评级
和前期盈利预测。
买 入——光大证券:季度表现尚可，全年达标无碍【2011-04-26】
我们预计公司2011-2012年EPS分别为1.41元和1.84元，当前股价对应的PE为23倍和18
倍，考虑公司现已开始朝OBM转型，估值水平应能有所提升，同时公司现仍拥有大量
超募资金，不排除在未来北美市场高歌猛进的时候进行品牌收购，并追加自有产能投
资，减少外协比例，提振整体毛利水平。我们维持“买入”评级，给予其45元的目标
价，该目标价等价于2012年24倍PE。
增 持——中信证券:欧美需求强劲，业绩符合预期【2011-03-21】
公司尚有超募资金13亿元，如果公司在海外品牌收购或产业链下游延伸方向进行重大
投资，未来可能会成为股价的催化剂。
买 入——光大证券:业绩符合预期，未来成长无忧【2011-03-20】
我们预计公司2011-2013年净利润的复合增速将达到29%，当前股价对应2011年EPS的P
E为25倍，基本合理。但考虑其拥有大量富余现金，具备从ODM向OBM转型的预期，我
们维持“买入”评级，目标价45元。
推 荐——南京证券:欧美市场加快复苏，2010 业绩超越市场预期【2011-02-22】
公司2010年EPS为1.31，对应2010-2-21的市场收盘价的PE为26.9X，相对于可比上市
公司具备一定的估值优势，给予“推荐”评级。
买 入——光大证券:加息对公司是利好，坚定看多【2011-02-11】
以公司当前35.4元的股价，减去每股超募6.5元的现金，对应2011年EPS的PE为21倍。
我们预计公司2011-2013年净利润复合增速将达到30%，考虑其具备收购的预期，给予
公司2011年32倍PE，目标价45元，维持“买入”评级。
增 持——中信证券:户外休闲家具龙头，精耕渠道力拓市场【2011-01-21】
我们预计浙江永强(10/11/12年EPS1.06/1.42/1.84元，10/11/12年PE31/23/18倍，当
前价33.00元，目标价39.76元）。公司的募投项目分为两期，分别在2010四季度和20
11年四季度投产，推动盈利2010-2012年复合增长率达35%。值得注意的是，公司IPO
发行6000万股，发行价格38元/股，成功募集约21.6亿元，超募逾15.5亿元，使用2亿
元补充流动资金，尚余13.5亿元。公司需在2011年中期前寻找项目投资，我们预计，
公司如果在海外品牌收购或产业链延伸等方面进行重大投资，可能会成为股价催化剂
。
买 入——光大证券:进可攻，退可守，买入正当时【2010-12-28】
我们认为公司的价格底线为42元，对应2011年的PE为30倍，考虑其每股超募资金较多
，并且含有并购预期，我们给予公司49元目标价，“买入”评级。
增 持——光大证券:单季度业绩较为平淡，全年高增长已基本成定局【2010-10-26】
我们预测公司2010年-2012年EPS分别为1.13元和1.46元，对应当前股价的PE是36倍和
28倍。我们给予公司“增持”评级，目标价为43.8元。
中 性——天相投顾:收入稳步提升，毛利率有所下降【2010-10-26】
预计公司2010-2012年EPS1.10元、1.23和1.87元。以2010年10月26日收盘价40.72元
计算，对应的动态PE分别为37倍、33倍和22倍。给予“中性”投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 6｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-11 ｜ 2880｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜经浙江永强集团股份有限公司(以下简称“本公司”)三届九次董｜
｜ ｜事会审议通过,公司决定以自有资金参与浙江东都节能技术股份 ｜
｜ ｜有限公司(以下简称“东都节能”)的增资计划,并授权董事长在 ｜
｜ ｜下列权限内与东都节能及其现有股东等协商确定具体增资份额并｜
｜ ｜签署相关协议,本公司认购股数不超过900万股,每股价格不超过3｜
｜ ｜.2元。具体增资情况将在协议签订及办理工商登记后另行公告。｜
｜ ｜20140711：2014年7月10日公司完成了对东都节能的增资,实际出｜
｜ ｜资2,169.6万元认购东都节能678万股,每股价格3.2元。目前公司｜
｜ ｜持有东都节能股份678万股,占东都节能总股本的21.12%。东都节｜
｜ ｜能现已完成了本次增资的工商登记变更手续,注册资本由2,210.5｜
｜ ｜3万元变更为3,210.53万元,并由台州市工商行政管理局换发了新｜
｜ ｜的《营业执照》。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-08 ｜ 2200｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年公司拟与关联方浙江东都节能技术股份有限公司,临海市 ｜
｜ ｜众恒新能源有限公司,临海市科森热能设备有限公司发生采购商 ｜
｜ ｜品,提供租赁及综合服务的日常关联交易，预计交易金额为2200 ｜
｜ ｜万元。 ｜
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