☆风险因素☆ ◇002482 广田股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——东北证券:广田股份调研简报【2013-06-13】
我们预计公司2012年、2013年、2014年每股收益为0.99元、1.30元、1.65元，目前股
价对应PE分别为23x、17x、14x，我们维持“谨慎推荐”评级，建议股价调整时积极
关注。
增 持——东方证券:净利润增速向上，经营性现金流转正【2013-05-02】
我们根据年报和一季报调整了部分假设，预计公司2013-2015年每股收益分别为1.04
、1.59、2.36元，由DCF绝对估值法得出公司的合理价值为24.00元，对应2013年预测
EPS的动态PE为23倍，维持公司增持评级。
买 入——申银万国:异地扩张三轮驱动【2013-04-26】
预计公司13和14年EPS分别为1.03元/1.35元，增速分别为40%/30%，对应PE分别为19.
5X/15X，维持“买入”评级。
谨慎推荐——东北证券:广田股份2012年报及2013年一季报点评【2013-04-26】
我们预计公司2013年、2014年、2015年每股收益为0.99元、1.30元、1.65元，目前股
价对应PE为20x、15x、12x，整体来看，我们认为今年包括“国五条”地产调控和“
停建政府性楼堂馆所”政策均会对装饰行业产生一定的影响，特别在估值方面，因此
综合相关因素，我们给予公司“谨慎推荐”评级。
买 入——光大证券:业绩符合预期，全国化布局威力渐现【2013-04-26】
较高的在手订单使得公司今年的业绩增长确定性较高；公司自2012年11月获高新技术
企业证书，12年起执行15%优惠税率，预计2013、2014年EPS分别为1.02、1.29元。看
好公司精装修业务的发展空间以及公司全国化布局的推进，短期关注估值修复，维持
前期买入评级，目标价25元。
买 入——中银国际:1季度不温不火，全年快速增长预期不变【2013-04-26】
我们将公司2013-2014年盈利预测调整为1.049和1.376元，15年每股收益预测为1.783
元，维持买入评级不变，目标价由22.80元上调至25.20元，对应24倍2013年市盈率。
买 入——瑞银证券:业绩高速增长，回款无明显变化【2013-04-26】
我们维持公司26元的目标价（基于2013年25XPE），随着下游客户逐步进入施工旺季
，公司业绩有望持续保持高速增长，继续给予“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:业绩符合预期，现金流大幅改善【2013-04-26】
维持2013年盈利预测5.1亿元，同比增34%，对应每股收益为0.99元。给出14年盈利预
测6.6亿元，同比增30%。公司当前股价对应13/14年P/E为20.3x/15.6x，估值处于合
理区间。我们看好行业的成长空间及龙头企业的扩张速度，维持“审慎推荐”的投资
评级。
增 持——国泰君安:结构调整管理优化，提升稳健发展能力【2013-04-26】
公司预计1-6月净利润同增30-50%，重回稳健成长阶段。预计公司13/14年EPS为1.02
、1.39元，维持增持评级，目标价26元。
买 入——中信证券:收入保持快速增长，一季度毛利率明显提高【2013-04-26】
我们预测公司2013/2014/2015年每股收益分别为1.00/1.40/1.90元，2012-2015年CAG
R为37%。当前股价20.14元，对应2013/2014/2015年PE分别为20/14/11倍。考虑到公
司未来持续稳健增长的潜力，我们认为估值可享受2013年28倍市盈率，目标价28元，
维持“买入”评级。
增 持——海通证券:毛利提升，回款好转【2013-04-26】
随着去年下半年地产行业的持续回升，公司今年订单和业绩有望持续增长。预计2013
-2014年的每股收益分别为1元、1.3元给予公司2013年23倍的动态市盈率，合理价值
为23元，维持“增持”投资评级。
推 荐——长江证券:公装拓展成效显著，内部改革释放动力【2013-04-26】
公司是我国住宅精装修装饰行业的龙头，其精装业务短期还受调控影响，但长期将持
续受益于住宅精装修的广阔发展空间；公司积极开拓公装市场，我们判断公装主要下
游在未来两三年内依然景气，公司将受益；公司继续推行外延式扩张战略，效果将逐
渐显现；而推行事业部制改革将继续提升盈利能力。预计公司2013~2014年EPS分别为
1.05元、1.47元，对应PE分别为19倍和14倍，维持推荐评级。
强烈推荐——民生证券:获得高新技术企业认证，显著利好13年业绩【2013-03-28】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为3.66亿、5.39亿、7.44亿
元，同比增长30.4%、47.3％、34.8％，全面摊薄后EPS分别为0.72元、1.05元、1.45
元。维持公司强烈推荐评级，目标价23-25元，对应2013年EPS、23-24倍PE。
增 持——国泰君安:获得高新技术认证，稳定成长更可期待【2013-03-28】
考虑公司2012年业绩追溯，调整2012、13年EPS为0.77、1.05元，维持增持，目标价2
6元。看好广田在事件性调整后的恢复上涨行情，在手订单与资金充裕、施工进度紧
密可充分保障2013年的业绩超30%的增长实现；全国性事业部改制13年将逐步完成展
现营销升级的成效，酒店等总包公装战略有望获得突破。考虑公司2012年业绩追溯，
预计调整后2012、2013年的EPS分别为0.77、1.05元。维持增持评级，给予2013年25
倍PE估值，目标价26元。
推 荐——东莞证券:看好公司13年业绩增速【2013-03-14】
一方面，公司12年订单增长40%以上，目前在手订单为12年营业收入的1.5倍以上；预
计13年全年30%的增速没有太大问题，上半年赶工任务很重。另外一方面，信息化、
精细化管理将助力公司的利润率提高和规模扩张。我们维持公司“推荐”评级，预计
公司12年-14年的EPS分别为0.72、0.98、1.25元，对应的PE分别为24.97、18.35和14
.38倍。
强烈推荐——民生证券:业绩达到行权条件，股权激励行情或进一步深化【2013-02-27】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为3.66亿、4.93亿、6.65亿
元，同比增长30.4%、38.6％、34.8％，全面摊薄后EPS分别为0.72元、0.96元、1.30
元。维持公司强烈推荐评级，目标价30-35元，对应2013年EPS、30-35倍PE。
买 入——安信证券:订单业绩双双加速【2013-02-27】
根据业绩快报，我们小幅下调了2012和2013年的盈利预测，预计公司2012年-2014年
的收入增速分别为21.3%、43.2%、37.1%，净利润增速分别为30.4%、47.2%、46.2%；
公司未来三年将保持良好的成长性，我们维持买入-A的投资评级，考虑到市场整体估
值的抬升和公司订单业绩双双加速，我们上调公司6个月目标价至26元，相当于2013
年25倍的动态市盈率。
强烈推荐——民生证券:业务迎来向上拐点，业绩反转已确立【2013-02-18】
预计公司2012-2014年归属母公司股东净利润分别同比增长26.7％、38.6％、34.8％
；全面摊薄后EPS为0.70、0.96、1.30元。我们认为建筑行业13年估值将全面提升，
给予公司13年30-35倍PE，目标价30-35元，维持强烈推荐评级。
买 入——瑞银证券:上调目标价，继续维持“买入”评级【2013-02-06】
我们维持公司12-14年EPS分别为0.76/1.04/1.37元的盈利预测，目前股价仍处于历史
底部区域附近，考虑到流动性以及市场情绪恢复，我们给予公司2013年25XPE（历史
估值中枢）得到新目标价26元（原目标价基于2012年27.5xPE推导）。我们认为，随
着房地产市场复苏以及恒大推盘量增加，公司2013年业绩增长可期，继续给予公司“
买入”评级。
买 入——申银万国:行业景气与公司业绩弹性双重改善【2012-12-31】
预计12/13年摊薄后EPS分别为0.71/1.00元，增速分别为30%/40%，对应当前股价的PE
分别是28X和20X，维持买入评级。
增 持——湘财证券:业务结构均衡发展，管理创新激发活力【2012-12-25】
我们首次覆盖公司，给予公司“增持”评级，赋予公司2013年25倍的PE，目标价24.7
5元。
推 荐——平安证券:大装饰格局逐步完善，革新助力新发展【2012-12-19】
我们预计2012-2014年公司实现归属母公司股东净利润分别为3.61亿、4.82亿、6.25
亿元，对应EPS分别为0.71元、0.94元、1.22元，三年复合增速高达31%。2012年12月
18日收盘价对应12-13年PE分别为25.6倍和19.2倍，考虑到估值切换以及行业复苏，
给予公司“推荐”评级。
增 持——国泰君安:重识均衡发展实力，业绩高速恢复进程中【2012-12-13】
广田股份12月3日后股权激励进入首批行权期，行权价20.3元，高于现价12%；9月收
购的方特装饰对赌协议在6个月内提供二级市场资金支持；13年9月公司进入原始股解
禁期，市值期待得以加强。预计公司2012-13年EPS分别为0.73、1.00元，增持评级，
目标价22元。
买 入——安信证券:地产销量回升，公司业绩加速【2012-12-06】
考虑到地产回暖和公司新签订单的加速，我们上调了公司2013和2014年的盈利预测，
预计公司2012年-2014年的收入增速分别为27.7%、40.4%、32.8%，净利润增速分别为
34.6%、48.5%、39.3%，成长性突出；上调评级至买入-A，6个月目标价为22元，相当
于2013年20倍的动态市盈率。
买 入——瑞银证券:业绩增长可期，估值位于历史低位【2012-12-05】
我们维持公司12-14年EPS分别为0.76/1.04/1.37元的盈利预测和20.90元的目标价（
基于12年27.5XPE），目前股价对应2013年动态PE仅为16X，基本处于历史估值低位。
我们认为，随着房地产市场复苏以及恒大推盘量增加，公司2013年业绩越发值得期待
，继续给予公司“买入”评级。
增 持——安信证券:业绩环比加速增长【2012-10-28】
我们维持之前的盈利预测不变，预计2012-2014年公司EPS分别为0.74、1.07和1.41元
，未来三年复合增长率约37%。公司受益于行业的快速发展和行业集中度的提升，超
募资金又为公司市场营销网络的进一步扩张和未来的并购提供了可能，未来增长值得
期待，我们维持增持-A的投资评级，6个月目标价20元。
买 入——宏源证券:业绩逐季提升，激励行权可期【2012-10-26】
我们看好地产回暖带给公司的业绩弹性，且股权激励推动下，公司释放业绩动力充分
。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.75元、1.01元和1.38元，维持“买入”评级
。
推 荐——长江证券:业绩逐季改善趋势明显【2012-10-26】
我们维持之前的盈利预测，预计公司2012年和2013年的EPS分别为0.71元和0.99元，
维持推荐评级。
买 入——瑞银证券:业绩逐季回升，增速符合预期【2012-10-26】
我们维持公司12-14年EPS分别为0.76/1.04/1.37元的盈利预测和20.90元的目标价（
基于12年27.5XPE），继续给予“买入”评级。
买 入——中信证券:盈利增速保持逐季提升趋势【2012-10-26】
我们维持对公司2012/2013/2014年EPS为0.75/1.07/1.44元的预测，2011--2014年CAG
R为38%。当前股价为18.01元，对应2012/2013/2014年24/17/13倍PE。维持22.5元的
目标价（对应2012年30倍市盈率），维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:超募资金补充现金流，业绩拐点向上明确【2012-10-26】
业绩拐点向上4季度可持续，超募资金与充裕订单助业绩释放。加大收购兼并活动，
收购方特幕墙打造更大市场平台，延续华南装饰业绩承诺与股票购买更添保障。公司
预计全年净利润同增10-40%，有望满足行权要求。盈利预测：预计公司12-13年EPS0.
73、0.98元，增持，目标价22元。
增 持——海通证券:业绩符合预期，毛利率提升，费用率增加【2012-10-26】
预计公司未来将在公装领域花更大的精力，短期调整收入结构；但中长期仍然重点发
展精装修产业。公司第一个行权期在2012年12月-2013年12月，2011年业绩已经达标
，而第二批期权行权的业绩要求为2012年净利润较2010年增长70%，即3.64亿，意味
着2012年4季度净利润必须达到1.38亿，同比2011年4季度增长62.74%。我们预计12-1
3年EPS为0.72和0.99元，给予2012年25-28倍的动态PE，合理价值区间为18-20.16元
，维持“增持”投资评级。
推 荐——东北证券:增速符合预期，现金回款需要加强【2012-10-26】
公司前三季度完成华南建筑装饰和深圳方特装饰股权收购，目前公司还有超募资金7
亿多元，未来对于公司业务并购、区域扩张和内部管理提升具有重大意义。我们维持
公司2012年、2013年、2014年每股收益为0.71元、0.99元、1.43元，目前股价对应PE
分别为25x、18x、13x，我们中长期对装饰行业和公司的业务发展模式仍具信心，维
持公司“推荐”评级。
推 荐——银河证券:3季度工程进度显著回升，新签订单稳步放量确保后续成长【2012-10-25】
维持推荐的投资评级。虽然房地产市场因宏观调控其整体销售有所放缓，但一线房企
仍保持较高增速，同时住房精装修比例的快速提升仍是消费升级与住宅产业化的长期
趋势。预计2012-2014年EPS分别为0.72、1.06和1.46元，维持推荐评级。
增 持——东方证券:业绩符合预期，股权激励效果初现【2012-10-25】
我们维持此前的盈利预测，预计公司2012~2014年每股收益分别为0.71、0.99、1.46
元。由DCF绝对估值法得出公司的合理价值为20元，对应2012、2013年预测EPS的动态
PE分别为28、20倍，维持公司增持评级。
买 入——申银万国:收购方特幕墙，打造“大装饰”平台【2012-10-08】
由于原盈利预测的核心假设是公司股权激励的行权条件将是公司增速底线，对成都华
南、方特的收购以及设计毛利率大幅提高（中报提高6.7%）、公装标志性工程大量增
加在不断验证该假设，暂不调整公司盈利预测，预计12/13年摊薄后EPS分别为0.72/1
.07元，增速分别为30%/50%，对应当前股价的PE分别是24X和16X，维持买入评级。
买 入——中信证券:外延扩张再下一城，超募资金潜力仍大【2012-10-08】
我们维持对公司2012/2013/2014年EPS为0.75/1.07/1.44元的预测，2011～2014年CAG
R为38%。当前股价为17.21元，对应2012/2013/2014年23/16/12倍PE。维持22.5元的
目标价（对应2012年30倍市盈率），维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:收购方特装饰，进一步提升综合竞争力【2012-10-08】
我们维持公司12-14年EPS分别为0.76/1.04/1.37元的盈利预测和20.90元的目标价（
基于12年27.5xPE得出）。我们认为，收购完成后公司承接大型综合项目能力进一步
提升，继续维持“买入”评级。
中 性——国海证券:外延式扩张再下一城，积极拓展幕墙领域【2012-10-08】
预计公司12-13年的EPS分别为0.73元、1.00元，参照9月30日收盘价17.21元，对应的
PE分别为23.47倍、17.28倍。
增 持——国泰君安:再度实施收购，布局幕墙打造更高平台【2012-10-08】
盈利预测：公司预计1-9月净利率同增-10%-20%，随着地产经营环境改善，下半年住
宅精装修业务有望向上弹性，同时股权激励30%要求提升业绩释放动力。预计12-13年
EPS0.73、1.04元，增持，目标价22元。
买 入——瑞银证券:2012秋季策略会快评【2012-09-14】
我们维持公司12-14年EPS分别为0.76/1.04/1.37元的盈利预测和20.90元的目标价，
维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:内部挖掘与外部扩张并举，广田模式成长无虞【2012-08-27】
预计公司2012年和2013年的EPS分别为0.71元和0.99元，考虑到公司今年下半年经营
情况将会有明显好转，明后两年能够保持比较稳定的增长，我们上调公司至“推荐”
评级，12个月目标价24.8元。
审慎推荐——中金公司:2Q业绩增速回升，下半年将延续趋势【2012-08-19】
维持2012~13年每股收益预测分别为0.73元、0.99元，当前股价对应12~13年PE分别24
.2x、18.0x，估值略低于龙头公司，鉴于房地产近期回暖仍将改善公司业绩，而住宅
精装修长期空间大，维持“审慎推荐”。
增 持——东方证券:在手订单充足，业绩弹性最大【2012-08-17】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.71、0.99、1.46元，未来三年净利润复
合增长率为40%。由DCF绝对估值法得出公司的合理价值为20元，对应2012年预测EPS
的动态PE为28倍，维持公司增持评级。
买 入——申银万国:逐季改善明显【2012-08-16】
我们预计公司下半年能够实现56%的增长，12/13年摊薄后EPS分别为0.72/1.07元，增
速分别为30%/50%，对应当前股价的PE分别是26X和17.5X，维持买入评级。
买 入——中银国际:业绩符合此前预期，关注下半年业绩复苏【2012-08-16】
我们维持公司2012-2014年每股收益预测为0.723、1.088和1.557元，上调目标价至21
.70元，维持买入评级不变。
买 入——中信建投:二季度加速增长，维持买入【2012-08-16】
预计公司12、13年EPS为0.74/1.06元，维持买入评级，基于以下三点推荐逻辑，给予
6个月目标价26元，对应12年市盈率35倍。推荐逻辑：（1）地产行业底部复苏，装饰
行业弹性更大，而公司住宅精装修、商业综合体上的优势地位赋予更大的业绩弹性；
（2）股权激励提供股价支撑；（3）公司在装饰行业的龙头地位，但在本轮板块反弹
中公司的涨幅相对滞后，存在估值修复的空间和补涨空间。
中 性——国海证券:短期业绩继续承压，看好公司长期发展【2012-08-16】
预计公司12-13年的EPS分别为0.70元、0.93元，维持前期的盈利预测及对公司的“中
性”评级。
买 入——瑞银证券:等待下半年业绩拐点【2012-08-16】
我们维持公司12-14年EPS分别为0.76/1.04/1.37元的盈利预测和20.90元的目标价，
未来三年净利润CAGR约为35.56%，目前股价对应12/13年PE分别为24.5/18倍，仍处于
历史估值底部区域。我们认为，随着房地产市场的复苏，公司下半年业绩将逐步增强
，重申“买入”评级。
增 持——国泰君安:设计业务增长良好，下半年成长有望提速【2012-08-16】
公司预计1-9月净利率同增-10%-20%，随着地产经营环境改善，下半年住宅精装修业
务有望向上弹性，同时股权激励30%要求提升业绩释放动力。预计12-13年EPS0.73、1
.04元，增持，目标价22元。
买 入——中信证券:业绩逐季改善趋势明显【2012-08-16】
我们维持对公司2012/13/14年EPS为0.75/1.07/1.44元的预测，2011--2014年CAGR为3
8%。当前股价为18.68元，对应2012/13/14年25/17/13倍PE。维持22.5元的目标价（
对应2012年30倍市盈率），维持“买入”评级。
增 持——海通证券:毛利率提升，费用率增加，关注下半年新开工回升力度【2012-08-16】
我们预计12-13年EPS为0.72和0.99元，给予2012年25-28倍的动态PE，合理价值区间
为18-20.16元，维持“增持”投资评级。
谨慎推荐——长江证券:季度改善明显，逐步走出低谷【2012-08-16】
预计公司2012年和2013年EPS分别为0.74元和1.03元，对应当前的股价，PE分别为25.
2倍和18.1倍，维持谨慎推荐评级。
推 荐——国元证券:装修装饰业务的快速增长时机未到【2012-08-16】
我们预计2012年－2013年公司每股收益分别为0.55元、0.75元。公司目前股票估值较
低，股价具有上升的动力，给予“推荐”的投资评级。
买 入——宏源证券:期待住宅精装业务全线回暖【2012-08-15】
盈利预测及评级。我们看好地产回暖带给公司的业绩弹性，且股权激励推动下，公司
释放业绩动力充分。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.75元、1.01元和1.38元，
维持长期“买入”评级。
推 荐——东北证券:二季度经营状况回暖，区域扩张效果渐显【2012-08-15】
我们预计公司2012年、2013年、2014年每股收益为0.71元、0.99元、1.43元，目前股
价对应PE分别为26x、19x、13x，我们看好公司的长远发展前景，给予“推荐”评级
。
买 入——广发证券:广田股份2012年半年报点评【2012-08-15】
短期来看，公司仍将继续调整经营结构，一方面开拓新的核心客户，一方面逐渐增大
公装比例，短期阵痛仍将延续，业绩拐点虽现，但今明两年业绩增长很难超出预期。
预计2012-2014年公司EPS分别为0.72、0.94、1.22元，建议投资者耐心持有该公司股
票，维持“买入”评级。
推 荐——南京证券:下游回暖，维持推荐【2012-07-30】
上调公司2011和2012年的EPS至：0.73元和0.98元，我们给予公司2012年25-28倍的PE
水平，合理价格在18.25-20.44元，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:中期业绩符合预期，更大机会来自于新开工改善【2012-07-30】
预计公司2012年将在公装领域花更大的精力，短期调整收入结构；但中长期仍然重点
发展精装修产业，如果地产行业出现放松，公司有望最快受益。公司第一个行权期在
2012年12月-2013年12月，2011年业绩已经达标，而第二批期权行权的业绩要求为201
2年净利润较2010年增长70%，即3.64亿，意味着2012年下半年净利润必须达到2.26亿
，同比2011年下半年增长55.72%。第一批期权的行权在即，公司释放业绩的动力强。
此外，公司客观上也具备释放业绩的能力，一方面，公司在手订单依然较多，精装修
和恒大项目进展在逐步好转；另一方面，下半年是传统施工的旺季，一般利润能占到
全年的60%以上，而2011年下半年是公司的一个低谷，上下半年基本是五五开，从基
数的角度来看，公司下半年同比增速提高的概率大。我们预计12-13年EPS为0.72和0.
99元，给予“增持”投资评级。
买 入——瑞银证券:上半年业绩符合预期【2012-07-30】
我们维持公司12-14年EPS分别为0.76/1.04/1.37元的盈利预测和20.90元的目标价（
基于2012年25xPE），未来三年净利润CAGR约35.56%，目前股价对应12/13年PE分别为
23/17倍，仍处于历史估值底部区域。我们认为，随着房地产市场的复苏，公司下半
年业绩稳定可期，继续给予“买入”评级。
买 入——中信证券:中期业绩增速转正，地产销售向好将促业绩【2012-07-30】
我们预测公司2012/13/14年EPS为0.75/1.07/1.44元，2011--2014年CAGR为38%。当前
股价为17,60元，对应2012/13/14年23/16/12倍PE。考虑到公司具有业绩上调空间以
并购扩张潜力，给予22.5元的目标价（对应2012年30倍市盈率），维持“买入”评级
。
买 入——广发证券:广田股份2012上半年业绩快报【2012-07-29】
目前公司处于基本面的底部，随着外部市场环境的逐步好转，以及公司管理体制、业
务结构的不断完善，我们建议投资者将投资期限看长，预计公司2012-2014年EPS分别
为：0.71、0.92、1.2元，维持公司的“买入”评级。
中 性——国海证券:板块调整仍将持续，股价异动或具指向意义【2012-07-24】
预计12-13年公司的EPS分别为0.70元、0.93元，下调评级至“中性”。
增 持——国海证券:订单状况转好，回款压力仍存【2012-07-16】
预计12-13年公司的EPS分别为0.70元、0.93元。参考7月13日收盘价20.98元，对应的
PE分别为30倍、23倍，维持“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:住宅精装修先行者【2012-07-06】
过去几年，房地产调控对住宅精装修业务产生较大影响。目前经济环境下，投资者对
房地产调控的预期转暖，房地产项目开工、投资等数据有望触底反弹，从而利好住宅
精装修市常公司未来两年收入和净利润增速分别达到35%和34%，目前对应2012和2013
年的市盈率分别为24.5x和18.2x，给予“审慎推荐”评级。
增 持——安信证券:精装修龙头，受益地产回暖【2012-06-29】
我们认为公司主营业务增长将积极得益于行业的快速发展和行业集中度的提升，大笔
超募资金为公司市场营销网络的进一步扩张和未来的并购提供了可能。预计2012-201
4年公司EPS分别为0.74、1.07和1.41元，三年复合增长率约37%，给予增持-A的投资
评级，6个月目标价20元，对应2012年27倍PE。
买 入——中信建投:拐点凸显，提升评级至买入【2012-06-14】
预计公司12、13年EPS为0.74/1.06元，提升评级为买入，基于以下三点推荐逻辑，给
予6个月目标价26元，对应12年市盈率35倍。
买 入——瑞银证券:合作伙伴销售再创纪录，有望推动公司业绩逐季上行【2012-06-12】
我们维持公司2012-14年EPS0.76/1.04//1.37元的预测，考虑公司业绩由于受到房地
产政策调控处于低谷且下半年有望迎来业绩反转拐点，我们认为其理应享受高于行业
平均的估值，由于行业可比公司12年平均估值从之前的20x提升到25x，故我们基于12
年27.5xPE得到新目标价20.9元。
增 持——国泰君安:经营环境逐步恢复，住宅精装向上弹性【2012-06-07】
预计广田股份2012-2013年EPS分别为0.73、1.05元，给予“增持”评级，上调目标价
至20元。
买 入——申银万国:短期有压力，中长期看好【2012-04-27】
下调盈利预测，维持“买入”评级：短期内公司业绩增长仍面临较大压力，我们将原
33%的内生增长预测小幅下调至30%，并不再考虑税率能够从25%变成15%（因为公司至
今未公告获得高新技术企业认证），下调公司12、13年盈利预测至1.14、1.60元。
买 入——中银国际:一季报低于我们此前预期【2012-04-26】
我们对其2012-2014年盈利预测为1.156、1.741和2.492元，目标价28.50元，对应24.
7倍2012年市盈率。
强烈推荐——中投证券:迂回再战，经营模式变革利好长期发展【2012-04-26】
预计公司2012年-2014年EPS分别为1.13、1.53、2.18元，对应PE分别为19x、14x、10
x；维持公司“强烈推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:夯实内部管理基础，未来仍有广阔空间【2012-04-26】
预计公司2012年和2013年EPS分别为1.19元和1.65元，给予谨慎推荐评级。
买 入——国金证券:广田股份年报及一季度业绩点评【2012-04-26】
由于公司的业务受到直接受到地产调控的影响较大，公司也及时采取更加稳健的策略
，我们认为，从中期的角度来看，公司将依靠充足的资金实力，优质的客户资源，仍
能顺利度过目前的困难时期。另外，在目前的宏观经济背景下，我们认为投资者可以
更加关注公司在内部挖潜方面所做的工作。预计2012-2014年公司EPS分别为1.04、1.
48、2.29元，分别对应20、14、9倍估值水平。
增 持——华泰联合:业绩符合预期，等待市场回暖【2012-04-26】
预计公司2012-2014年EPS分别为1.14元,1.56元和2.00元，对应PE分别为18.6X，13.6
X和10.6X，维持增持的评级。
增 持——国海证券:外延式扩张开启，关注低点后的成长【2012-04-26】
预计公司12-13年EPS为1.11元、1.49元，维持“增持”评级参照4月25日收盘价21.19
元，对应动态PE分别为19.03倍、14.25倍，维持“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:1季度业绩同降19%，外延扩张战略实施【2012-04-26】
公司拟每10股转增6股1元（含税）；预计12年上半年净利润变得范围为-20%-10%。公
司在手超募资金充裕，外延发展有望促下半年加速发展。预计12-13年EPS1.17、1.58
元，谨慎增持，目标价24元。
增 持——国海证券:成长迅速，精耕细分的建筑装饰行业龙头【2012-03-07】
公司重视内控管理与股权激励，分公司与管理层干劲十足；在住宅精装修领域的领先
优势以及绿色装饰的提前布局为公司长期发展的决胜要素。12-13年公司业绩有望逐
步恢复至快速上升轨道，长期发展潜力可期。公司11-13年的EPS预计分别为0.89元、
1.31元及1.85元，对应PE分别为27.9、18.9及13.4倍，动态估值具有吸引力，首次给
予“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:业绩符合预测，持续稳健成长【2012-02-29】
预计广田股份12-13年EPS分别为1.30、1.81元，维持“谨慎增持”评级，前期推荐达
到目标价，上调目标价至28元。
买 入——申银万国:盈利能力提升，业绩快报符合预期【2012-02-28】
我们预计公司12、13年EPS分别为1.35、1.90元，公司经历了改革阵痛却打开了未来
快速成长的通道，未来三年有望实现30%~50%的年均增速，理应享受12年25倍PE，维
持“买入”评级。
买 入——海通证券:业绩符合预期，四季度收入增速和利润率皆有提升，2012年业绩释放动力足【2012-02-28】
预计公司2012年将在公装领域花更大的精力，短期调整收入结构；但中长期仍然重点
发展精装修产业，如果地产行业出现放松，公司有望最快受益。同时，公司第一个行
权期在2012年12月-2013年12月，公司有动力释放业绩。我们预计11-12年EPS为0.89
和1.35元，给予2012年22-24倍PE，对应的合理价值区间为29.7-32.4元，维持“买入
”投资评级。
强烈推荐——中投证券:业绩基本符合预期，夯实基础再发力【2012-02-28】
短期股价回升已反映市场对公司预期有所改善，公司在2012年将在公装业务上投入更
多资源，家装业务占比将小幅下降；建议投资者关注二季度公司新签订单增速以及房
地产调控政策的演变。
谨慎增持——国泰君安:持续追求稳健成长路径【2012-02-16】
谨慎态度应对调控环境，长期成长仍具动力。风险提示：地产调控影响持续进行，税
收优惠申报进展不顺等。预计广田股份2011-2012年EPS分别为0.91、1.34元，给予“
谨慎增持”评级，目标价25.5元。
推 荐——平安证券:加快省外扩张，股权激励效果可期待【2011-12-28】
预测公司2011~2013年的EPS为0.90元、1.35元和1.90元，对应当前22.18元股价的动
态PE分别为25倍、16倍和12倍。我们认为公司订单充足，期权授予后管理层有业绩动
力，但精装修业务下游需求复苏仍需等待时机，给予公司2012年动态PE20倍的估值，
六个月目标价27元，较目前股价有22%的上涨空间，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:股权激励授权完成，业绩确定性高，向下风险有限，向上空间明显【2011-12-02】
我们在建筑工程行业三季报总结中提出“精选成长个股”，并推荐了广田股份，主要
基于公司订单充沛，股权激励利于激发公司动力，业绩确定性高。我们预计公司2011
-2013年的每股收益分别为0.91元、1.37元和1.89元，目前对应2012年PE仅为20倍，
结合明年25倍的合理估值，建议买入，6个月目标价34.25元。
买 入——中信证券:授予促公司交流转向积极【2011-12-02】
考虑到今年地产调控使业主工程推进有所放缓，我们将公司2011/2012/2013年EPS预
测由1.20/1.83/2.43元下调至0.94/1.51/2.21元，2010～2013年CAGR为49%。当前股
价为27.40元，对应2011/2012/2013年29/18/13倍PE。考虑到公司的高成长性及超募
资金的并购扩张潜力，我们采用PEG估值，目标价由36元下调至32.8元(当前对应PEG=
1)，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:“预期股价”的弹坑迎来拐点【2011-12-01】
上调评级至“买入”！考虑公司今年实现股权激励行权条件30%的增长目标，同时结
合公司的运营情况，我们预计明年能够实现50%以上的增长，预计公司11、12年的EPS
分别为0.90、1.35元，当前股价对应12年的PE估值接近金螳螂在08年的最低估值水平
，而从行业和公司层面上都可看到向好的拐点，且距离期权行权价还有30%的空间，
我们上调公司评级至“买入”！
买 入——国金证券:股票期权授予事项点评【2011-12-01】
股权激励前期计划的顺利完成，将成为公司未来快速发展的新起点，充足现金保障，
自身效率不断提高将帮助广田股份保持较快速增长。预计2011-2013年EPS分别是0.90
9元、1.343元和1.903元，维持“买入”评级。
增 持——华泰联合:毛利率上行，家装业务前景依然光明【2011-10-26】
我们下调公司的盈利预测，预计公司2011-2013年营业收入分别为0.87，1.11元和1.6
4元，对应PE分别为24.9X，19.7X和13.3X，考虑到公司在行业内的竞争优势以及“十
二五”装饰行业仍然处于高景气，维持公司增持的评级。
强烈推荐——兴业证券:避开成长诱惑，主动or被动？【2011-10-25】
盈利预测与评级。我们调整了工程收入增速、应收帐款周转率、预付款占比等盈利预
测假设，下调公司2011-2013年EPS至0.92元、1.36元、1.76元，对应PE分别为24.2倍
、16.3倍、12.6倍，考虑前期股价大幅下跌和年末公司股权激励获批等因素，我们暂
时不调整公司“强烈推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:收入平稳，综合毛利率环比回落【2011-10-25】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.99元、1.36元、1.78元，对应PE分别为22.4倍
、16.4倍、12.5倍，维持公司“强烈推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:业绩稳定增长，盈利能力提升【2011-08-30】
装饰行业发展空间巨大，公司快速成长同时注意防范风险意识的建立。预计公司11-1
2年EPS1.08、1.63元，谨慎增持，目标价38元。
增 持——申银万国:夯实基础，欲扬先抑【2011-08-29】
2011H1公司实现收入24亿元，增长31.2%，营业利润1.8亿元，增长45%，归属于母公
司的净利润1.36亿元，增长40.71%，扣非后归属于母公司的净利润增长44%，EPS0.42
元，毛利率为13.9%，较10年上升1.6个百分点，符合我们预期，预计11、12年EPS分
别为1.01,1.51，维持增持评级。
增 持——华泰联合:业绩低于预期，前景依然光明【2011-08-29】
受宏观调控的影响，我们下调公司2011-2013年的盈利预测，预计2011-2013年EPS分
别为0.99元，1.37元和1.93元，3年复合增长率40%，对应PE分别为34.7X，25.1X和17
.8X，但是，考虑到公司在行业内的竞争优势和装饰行业仍然处于高景气，我们继续
给予公司增持的评级。
买 入——海通证券:回款压力渐现，收入增速有所回落【2011-08-29】
公司目前面临一定的回款压力，如果此种状况持续，将显著增加今年的资产减值损失
，同时综合考虑股权激励授权日确认等因素，我们预计公司前三季度增长仍然有限，
预计2011-2013年的每股收益分别为1.07元、1.78元和2.33元；考虑到公司未来两年
的净利润将超过40％的复合增长，给予公司2012年25倍的动态市盈率，目标价为44.5
元，给予“买入”投资评级。
买 入——中信证券:业绩稳定增长，等待股权激励顺利实施【2011-08-29】
我们维持公司11/12/13年EPS为1.20/1.83/2.43元的预测，2010--2013年CAGR高达54%
。当前股价为34.33元，对应11/12/13年29/19/14倍PE。考虑到公司的高成长性及超
募资金的并购扩张潜力，我们采用PEG估值，维持36元目标价（对应PEG=1），维持“
买入”评级。
买 入——广发证券:短时承压，中长期依旧值得期待【2011-08-29】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.02元、1.53元、1.92元，对应的PE分别为33.65倍
、22.38倍和17.90倍，考虑到住宅精装修行业的发展前景和公司竞争优势所带来的良
好成长性，给予公司“买入”评级。
推 荐——华创证券:谨慎应对资金面偏紧的现状，未来业绩弹性大【2011-08-29】
我们维持公司11、12、13年1.17、1.75、2.29元的盈利预测不变，对应的PE分别为29
X、20X、15X，继续维持“推荐”评级。
强烈推荐——兴业证券:整固资源，引重致远【2011-08-27】
我们维持公司2011-2013年1.21元、1.66元、2.19元的盈利预测，对应PE分别为28.4
倍、20.7倍、15.7倍，维持公司“强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:股权激励将成为增长动力【2011-08-27】
我们预计公司2011～2013年EPS分别为1.15元、1.61元、2.30元，对应的市盈率分别
为30倍、21倍、15倍，维持“增持”的投资评级。
买 入——中信证券:激励中层核心团队，促进业绩长期增长【2011-07-26】
我们预测公司11/12/13年EPS为1.20/1.83/2.43元，2010～2013年CAGR高达54%。当前
股价为32.78元，对应11/12/13年27/18/14倍PE。考虑到公司的高成长性及超募资金
的并购扩张潜力，我们采用PEG估值，维持36元目标价(对应PEG=1)，维持“买入”评
级。
增 持——华泰联合:大规模股权激励助推公司成长【2011-07-26】
我们维持此前的预测，公司2011-2013年EPS1.12元，1.61元和2.30元，对应PE分别为
29.3X，20.3X和14.3X，3年复合增长率43%，维持增持的评级。
增 持——华泰联合:销售费用率上升，业绩亮丽【2011-04-27】
预计公司2011-2013年营业收入分别为62.90亿元，88.26亿元和123.80亿元，EPS分别
为2.24元、3.23元和4.60元，对应PE分别为29.8X、20.6X和14.5X，维持增持的评级
。
增 持——申银万国:地产商向三四线城市扩张带来新机遇【2011-04-25】
维持公司盈利预测，预计公司11、12年EPS分别为2.47元和3.73元，作为住宅精装修
领域的领军者，公司长期投资价值突出，维持“增持”评级。
强烈推荐——兴业证券:老友继续给力，精装修龙头书写高增长故事【2011-04-18】
预计2011-2013年EPS分别为：2.42、3.31和4.35元，对应PE分别为27.5、20.1、15.3
倍，维持“强烈推荐”评级。
增 持——华泰联合:业绩符合预期，高速增长可期【2011-04-18】
预计公司2011-2013年实现EPS分别为2.24元、3.23元和4.60元，对应PE分别为29.0X
、20.1X和14.1X，维持增持的评级。
增 持——天相投顾:盈利能力提升，竞争优势增强【2011-04-18】
我们预计公司2011～2013年EPS分别为2.30元、3.23元、4.59元，对应的市盈率分别
为29倍、21倍、15倍，维持“增持”的投资评级。
买 入——中信证券:兑现高增长高送配，后续增长势头强劲【2011-04-18】
我们预计公司2011/2012年全面摊薄EPS分别为2.40/3.65元，2010～2012年净利润CAG
R达65%。当前股价67.70元，分别对应2011/2012年28/19倍PE，考虑到公司住宅精装
修龙头地位及后续增长潜力，给予公司2012年25倍PE，对应目标价91.00元，维持“
买入”评级。
推 荐——中投证券:坚定执行优质大客户战略，收入仍将快速扩张【2011-04-17】
公司作为以住宅精装修见长的行业领先企业之一，未来将持续受益国内住宅精装修化
的发展趋势，同时其与优质大型房企紧密合作的模式也有利于规模的快速扩张。预计
2011-2013年公司EPS分别为2.29、3.18和4.11元，维持推荐的投资评级。
买 入——国海证券:精耕细分领域，提升领先优势【2011-02-28】
预计2010年-2012年公司的每股收益分别为1.34元、2.27元和3.16元。成长性较好，
给予长线买入的投资评级。
谨慎推荐——银河证券:房地产调控无碍公司高成长【2011-01-27】
我们预计2010-2012年，公司的业绩将达到1.31元、2.21元、3.34元，对应市盈率为5
3倍、32倍、21倍，我们给予对公司谨慎推荐的投资评级。
谨慎推荐——广州证券:高成长性锁定亮丽业绩【2011-01-06】
2010年营收估计大增110%。未来3年公司计划采取更为稳健的战略，预估营收增速为5
2%、35%和30%，对应2010年、2011年、2012年EPS分别为1.13元/股、1.79元/股和2.4
3元/股。成长性突出，给予“谨慎推荐”评级。
买 入——申银万国:“建筑也消费”的杰出代表【2010-12-29】
预计公司2010年、11年、12年EPS分别为1.3元、2.6元、3.9元，当前股价相当于2012
年20倍，考虑到装饰行业的高景气，及其盈利增长稳定的消费特性，同时考虑到公司
未来高成长的预期，给与公司“买入”评级，目标价117元，相当于2012年30倍PE。
强烈推荐——兴业证券:老友助力，成长加速【2010-11-29】
我们上调公司明后两年业绩预测，预计公司2010-2012年EPS为1.41、2.49、3.73元，
对应PE分别为62.5、35.3、23.6倍，上调公司评级至“强烈推荐”。
推 荐——平安证券:精装修领域龙头地位稳固【2010-11-29】
我们调整了对公司明年精装修业务的预期，上调公司2011年、2012年的EPS至2.30元
、3.57元，对应当前股价的动态PE分别为38倍、25倍。我们认为，公司精装修龙头地
位稳固，未来仍将保持高速增长，维持“推荐”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:与恒大签署协议，11年业绩高增长有保障【2010-11-29】
公司10年收入预计为39亿，该协议占10年预计收入的89%，对10年收益没有影响，由
于公司的高增长主要来自恒大的订单，我们微幅上调公司11、12年净利润，对应的10
~12年的EPS为1.3、2.3、3.1，同增106%、76%、35%，谨慎增持，目标价100元。
买 入——国金证券:广田股份与恒大签署战略合作协议点评【2010-11-28】
我们看好广田股份未来的发展，维持对公司未来的盈利预测，2010-2012年EPS分别为
1.34、2.46、3.7元，维持“买入”评级。
推 荐——兴业证券:标准提升效率，模式引领成长【2010-11-19】
预计公司2010、2011、2012年EPS分别为1.35元、2.21元、3.1元，对应PE分别为62.5
倍、38.2倍、27.3倍，给予公司“推荐”评级。
增 持——海通证券:领跑精装修，耐力、速度并举【2010-11-18】
基于我们对市场前景的分析和对公司业务的了解情况，我们维持之前对公司业绩的预
测，公司2010-2012年EPS分别为1.35元、2.24元和3.29元，未来两年复合增长率为56
.1%，给予2010年38-40倍的PE，合理估值区间为85.1-89.6元，维持增持评级。
推 荐——华创证券:“榕树式”扩张助公司突破瓶颈，提升估值【2010-11-05】
公司目前在手合同充足，我们预测公司2010、2011、2012年EPS分别为1.31、2.35、3
.35元，对应动态PE分别为68X、38X、27X。在2012年之后5年，我们预期推动公司短
期增长的资金和市场因素不会完全消失，市场结构的变化有望将使公司的核心价值凸
显，集中度提升是大的趋势，“榕树式”架构有望建立，团队大规模培养应该在那时
开花结果。我们预期公司有望保持40%的增速，考虑到超募资金是09年全年净利润的1
5倍，我们认为公司股价对应2011年PE45X较为合理，当前股价仍有19%的折价，我们
首次关注并给予推荐评级。
增 持——海通证券:收入高速增长，毛利率稳步上升，费用率稳步下降【2010-10-28】
我们预测2010-2012年EPS分别为1.35元、2.24元和3.29元，合理估值区间为85.1-89.
6元，维持增持评级。
谨慎增持——国泰君安:3季报净利增长141%，居装修四杰之首【2010-10-28】
针对公司面对市场的容量大，公司自身竞争实力强，公司10年的净利润增速可以达90
~120%。预测公司2010-2011年的每股收益为1.3、2.00元，增长率分别为105%、54%，
对应的PE为66、43。给予谨慎增持评级，目标价90元。
推 荐——平安证券:利润大幅增长符合预期，股价仍有上涨空间【2010-10-27】
我们维持询价报告中对公司的盈利预测，即预测公司2010年、2011年和2012年的EPS
为1.27元、1.93元和2.51元，对应当前股价的动态PE分别为68倍、45倍和34倍，参照
目前可比上市公司估值，给予公司2011年动态PE为50倍的估值，目标价97元，较当前
股价仍有14%的上涨空间，首次给予“推荐”的投资评级。
买 入——国金证券:上调广田股份业绩预测【2010-10-27】
广田股份是“大行业小公司”投资逻辑在装饰行业的又一典型代表。我们根据公司最
新经营情况上调了盈利预测，预计2010-2012年公司收入分别达到40.84、66.39、99.
91亿元；实现EPS分别达到1.34、2.46、3.70元。高倍的估值有望被高速的增长所化
解。维持“买入”评级。
增 持——华泰联合:装饰龙头，扬帆起航【2010-10-19】
我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为1.39元、2.24元和3.22元，净利润3年复
合增长率达到72%，对应2010-2012年PE分别为52.5倍,32.6倍和22.6倍，首次覆盖给
予增持评级。
买 入——国金证券:广田股份前三季度业绩预增公告点评【2010-10-14】
我们对广田股份最新的盈利预测如下:2010-2012年归属母公司净利润分别为：2.21亿
元、3.50亿元、5.24亿元，分别增长117.52%,58.71%,49.66%；按总股本计算，全面
摊薄后EPS分别为1.379元，2.189元，3.275元。公司是“大行业小公司”的典型代表
，上市带来的充裕资金和品牌效应有利于公司业务快速增长，维持对公司的“买入”
评级。
买 入——中信证券:借恒大东风，住宅精装修促业绩持续爆发【2010-10-08】
我们预测公司10/11/12年发行摊薄后每股收益分别为1.36/2.28/3.29元(较之前询价
报告提升约10%)，净利润复合增长率达73%，基于公司在四家装饰企业中超募资金最
多、专注发展最迅速的住宅精装修领域及公司主要客户恒大地产开发规模高速膨胀，
业绩有望再超预期，我们给予91元的目标价，对应2011年40倍PE，首次给予“买入”
评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 2512.38｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜深圳广田装饰集团股份有限公司(以下简称“公司”)及子公司因｜
｜ ｜经营需要,向关联方深圳市广田环保涂料有限公司(以下简称“广｜
｜ ｜田涂料”)采购涂料产品,并由关联方深圳市广田京基物业管理有｜
｜ ｜限公司(以下简称“广田物业”)提供物业管理服务。20140425：｜
｜ ｜2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为2512.38万元 ｜
｜ ｜。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 5850｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2014年度拟与关联方深圳市广田环保涂料有限公司,深圳市 ｜
｜ ｜广田京基物业管理有限公司就采购原料,接受劳务事项发生日常 ｜
｜ ｜关联交易，预计交易金额为5850万元. ｜
└──────┴────────────────────────────┘
