☆风险因素☆ ◇002478 常宝股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——长江证券:主业依然稳健，期待锅炉管回暖【2013-05-30】
预计公司2013、2014年EPS分别为0.58元和0.72元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:锅炉管平稳恢复，费用高企制约盈利改善【2013-04-24】
2009年以来公司毛利率水平分别为21%、17.25%、15.79%和16.86%，由于高压锅炉管
存在自然恢复的动力，我们预计2013年公司毛利率将上升至17.3%左右的水平。综合
考虑同比有所上升的费用水平，预计公司2013、2014年EPS分别为0.59元和0.75元，
维持“谨慎推荐”评级。
增 持——海通证券:Q1净利润同比增长3%【2013-04-24】
我们预测，2013-2014年公司每股收益分别为0.57元和0.77元。参考同类公司的平均
估值水平，我们给予公司6个月目标价11.00元，对应2013年和2014年的市盈率分别为
19倍和14倍。综合考虑，维持公司“增持”投资评级。
增 持——海通证券:锅炉管不景气，净利润同比下降10%【2013-04-16】
公司未来将积极推动产品结构调整，募投项目U型高炉管生产线已于2012年7月1日投
产，属于行业内高端产品，主要用于大型火力发电机组的锅炉中，锅炉厂在大规模应
用前，需要经过一定时间的试验和认证，因此2012年暂时未产生效益。CPE生产线在2
013年4月1日建成投产，高端油井管加工线工程项目预计在三季度建成投产。我们预
测，2013-2014年公司每股收益分别为0.61元和0.78元。参考同类公司的平均估值水
平，我们给予公司6个月目标价11.00元，对应2013年和2014年的市盈率分别为18倍和
14倍。综合考虑，维持公司“增持”投资评级。
谨慎推荐——长江证券:2012主动调整，2013自然复苏【2013-04-16】
2009年以来公司毛利率水平分别为21%、17.25%、15.79%和16.86%，考虑到高压锅炉
管存在自然恢复的动力，我们预计2013年公司毛利率将上升至17.3%左右的水平。综
合考虑同样上升的管理费用，我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.59元和0.75元
，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:出售德胜钢管，收回投资提高资金效率【2013-03-28】
公司现有产品结构包括油井管、套管与高压锅炉管三大类。在保证传统主业稳定增产
的情况下，公司积极推进产品结构调整，建设CPE、超长U型管等项目，并将成为公司
未来业绩释放的主要动力。预计公司2012、2013年EPS分别为0.52元和0.69元，维持
“谨慎推荐”评级。
推 荐——长城证券:高端产品助力业绩增长【2013-03-18】
公司在油管市场具备一定竞争优势，未来两年业绩增长将主要来自高端产品的逐步放
量。预计公司2013-2014年EPS分别为0.61、0.74元，对应动态PE分别为20X、16X，维
持“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:4季度收入环比下滑，高压锅炉管景气度仍不明朗【2013-02-28】
公司现有产品结构包括油井管、套管与高压锅炉管三大类。在保证传统主业稳定增产
的情况下，公司积极推进产品结构调整，建设CPE、超长U型管等项目，并将成为公司
未来业绩释放的主要动力。预计公司2012、2013年EPS分别为0.52元和0.69元，维持
“谨慎推荐”评级。
推 荐——国都证券:业绩略低于预期，成长性依旧可期【2013-02-28】
预计公司2013-2016年的EPS分别为0.70、0.89、1.01、1.08元，对应的动态PE分别为
16、12、11、10倍。基于公司较高的成长性，给予“推荐”评级。
增 持——财通证券:油井管持续向好，锅炉管恢复性增长【2013-01-28】
公司高压锅炉管2013年将迎来恢复性增长，油井管业务发展势头依旧强劲。此外，在
建募投项目也均将于2013年年内建成投产。预计公司2012～2014年EPS分别为0.54、0
.64元、0.78元，对应2012～2014年PE分别为18.22倍、15.33倍、12.58倍，维持公司
“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:稳定格局中寻求差异化的结构升级【2012-11-28】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.53元和0.69元，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——东北证券:油井管盈利能力持续提升【2012-11-07】
基于公司高压锅炉管业务低于预期，因此，略微下调对公司2012、2013和2014年业绩
预测至，EPS分别为0.55元、0.67元和0.73元。给予公司股票的目标价格为15.00元，
对应2012、2013和2014年预期P/E值分别为27.27倍、22.39倍和20.55倍。维持公司股
票“推荐”的投资评级。
谨慎推荐——银河证券:三季度业绩环比有所好转，高端产能释放看明年【2012-10-29】
公司短期主要受下游需求影响，随着在建产能的逐步释放，公司业绩增长可期，我们
预测2012-2014年EPS为0.54元、0.72元、1.02元，维持谨慎推荐评级。
推 荐——东北证券:业绩符合预期【2012-10-29】
基于经济基本面有望企稳，因此，维持对公司2012、2013和2014年业绩预测，EPS分
别为0.59元、0.69元和0.76元。基于公司的估值水平仍处于同类公司的底端，因此，
维持对公司股票“推荐”的投资评级。
推 荐——东莞证券:锅炉管不景气致业绩下滑，维持推荐评级【2012-10-29】
我们认为油井管业务将助公司2012年业绩稳定增长，2013-2014年将受益于CPE项目建
成带动产品升级，推动业绩加速增长。我们预计公司2012、2013年营收分别为37.8亿
、49.2亿；归公净利润分别为2.37亿，3.27亿，对应EPS分别为0.59元、0.82元，维
持推荐评级。
谨慎推荐——长江证券:3季度环比改善源于高压锅炉产线复产【2012-10-29】
短期依靠油井管、套管与高压锅炉管三大类传统主业，中长期依赖品种结构调整：公
司现有产品结构包括油井管、套管与高压锅炉管三大类。在保证传统主业稳定增产的
情况下，公司积极推进产品结构调整，建设CPE、超长U型管等项目，并将成为公司未
来业绩释放的主要动力。预计公司2012、2013年EPS分别为0.55和0.74元，维持“谨
慎推荐”评级。
增 持——海通证券:业绩同比小幅下降，符合预期【2012-10-29】
上半年公司油套管产品销售收入、经济效益同比增长10%以上，但是高压锅炉管产品
受市场需求不足影响，加上生产线进行了5个月的技术改造，产量同比下降幅度较大
。下半年公司致力于进一步提升产品附加值和市场竞争力。公司募投项目U型高炉管
生产线已经投产，力争下半年对公司业绩有所贡献。CPE生产线正在建设过程中，预
计在2013年一季度建成投产。公司预告由于受到国内建设投资尤其是火电行业投资放
缓的影响，公司电站用无缝锅炉管产品业绩有所下滑；而油井管产品仍保持稳定上升
趋势，预计2012年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-20%～10%。我们预测
公司2012-2013年EPS分别为0.52元和0.82元。公司目前项目能持续成长至2014年，参
考同类公司的平均估值水平，我们给予公司6个月目标价11.5元，对应的2012-2013年
的市盈率分别为22倍和14倍，维持公司“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:锅炉管需求低迷，页岩气概念提升长期信心【2012-10-28】
由于锅炉管需求的低迷，我们分别下调公司2012/2013年的盈利预测12%和7%至0.55元
/股和0.71元/股，对应增速为-4%和28%。当前股价对应2012/2013年PE分别为18.1x和
14.1x；PB分别为1.6x和1.4x。公司锅炉管遭遇瓶颈，导致业绩不达预期，对股价造
成压力。但油套管仍保持了平稳增长，加上页岩气概念增强了市场对长期需求的信心
，有利于刺激股价的反弹。股价调整将带来逢低买入的机会，维持“审慎推荐”。
推 荐——中投证券:业绩逐季改善，中长期受益能源行业持续投资【2012-10-28】
中长期来看，我国能源行业将维持较高的景气度，看好公司优化产品结构的能力和长
期发展前景。预计2012-2014年EPS分别为0.58元、0.72元、0.84元，目前股价对应20
12年17倍PE，维持推荐评级。
增 持——西南证券:稳健中彰显矫健【2012-10-25】
综合公司传统业务和募投项目投产业绩，公司2012年至2014年营业收入分别为30.62
亿元、35.69亿元和41.56亿元，对应同比增速-17.7%、16.5%和16.5%；公司2012年至
2014年EPS分别为0.58元、0.77元和1.10元，对应同比增速0.29%、34%和42.7%。
谨慎推荐——长江证券:变更募投项目，继续公司高端战略路线【2012-09-13】
新募投项目建设尚需时间，短期内对公司业绩影响有限。暂不考虑其影响，预计公司
2012、2013年EPS分别为0.56和0.90元，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——长城证券:变更募投项目，非API油井管前景看好【2012-09-13】
考虑到更改募投项目的建设进度，我们略微调低明年的盈利预测，预计公司2012-201
4年EPS分别为0.59元、0.72元和0.96元，对应PE分别为21X、17X和13X。目前估值水
平具备一定吸引力，考虑到公司新项目前景较好及其他募投项目将在下半年至明年逐
步投产释放业绩，维持“推荐”评级。
推 荐——东莞证券:油套管业务大幅增长，维持推荐评级【2012-08-29】
我们认为公司2012年业绩可以稳定增长，2013-2014年将受益于CPE项目建成带动产品
升级，推动业绩加速增长。我们按照产品分类预测的假设进行盈利预测，预计公司20
12、2013年营业收入为39.1亿、50.8亿；净利润为3.32亿、5.11亿；EPS为0.65元、1
.0元，维持推荐评级。
推 荐——东北证券:高压锅炉管下滑较大【2012-08-29】
基于高压锅炉管市场下滑较大，因此，调低对公司2012、2013和014年业绩预测至，E
PS分别为0.59元、0.69元和0.76元。基于公司的估值水平仍处于同类公司的底端，因
此，维持对公司股票“推荐”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:页岩气开发提升油井管长期需求的预期【2012-08-28】
我们维持公司2012/2013年的盈利预测0.63元/股和0.76元/股，增速分别为10%和20%
。当前股价对应2012/2013年P/E分别为18.9x和15.6x；P/B分别为1.8x和1.7x。公司
锅炉管遇到瓶颈，但油套管产销两旺。近期页岩气概念增强了市场对油套管长期需求
的信心，刺激公司股价反弹。维持“审慎推荐”。
推 荐——长城证券:锅炉管收入低于预期，期待募投项目发力【2012-08-28】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.59元、0.74元和0.96元，对应PE分别为21X、16X和
13X。目前估值水平具备一定吸引力，考虑到公司募投项目将在下半年逐步投产释放
业绩，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:锅炉管需求不足，上半年业绩微幅增长【2012-08-28】
下半年公司将进一步提升产品附加值和市场竞争力。公司募投项目U型高炉管生产线
已经投产，力争下半年对公司业绩有所贡献。CPE生产线正在建设过程中，预计在201
3年一季度建成投产。我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.54元和0.89元。公司目
前项目能持续成长至2014年，参考同类公司的平均估值水平，我们给予公司6个月目
标价13.5元，对应的2012-2013年的市盈率分别为25倍和15倍，维持公司“增持”评
级。
谨慎推荐——长江证券:锅炉管产线升级影响产量及2季度业绩，上半年油套管订单充沛且毛利率回升【2012-08-28】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.58和0.94元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——广发证券:传统业务业绩稳定，募投项目投产将成为新的业绩增长点【2012-08-28】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.63元、0.78元、1.03元，按照2012年8月27日最新
收盘价计算，对应2012-2014年的PE分别为18.95X、15.22X和11.57X，维持公司“买
入”评级。
谨慎推荐——长江证券:短期较为稳定，期待高端产能释放【2012-07-20】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.61和1.00元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:收购普莱森25%股权，强化管控及结构调整【2012-06-12】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.69和0.98元，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——长城证券:收购普莱森股份，增长还看募投项目【2012-06-12】
预测公司2012、2013年的EPS分别为0.68、0.97元，对应目前的PE分别是19.3、13.5X
，公司股价自我们二季度推荐以来已上涨20%多，但估值水平较其他钢管股仍然偏低
，鉴于公司的产能扩张及产品升级，我们维持推荐评级。
推 荐——东莞证券:油套管业务超预期，2013年新产能释放【2012-06-08】
我们按照产品分类预测的假设进行盈利预测，预计公司2012、2013年营业收入为39.1
亿、50.8亿；净利润为3.32亿、5.11亿；EPS为0.65、1.0元，给予推荐评级。
推 荐——东北证券:经营业绩出色【2012-04-23】
公司经营出色，财务状况良好，新项目进展顺利，公司业绩有望持续快速增长。对公
司2012、2013年业绩预测EPS分别为0.71元和0.96元。维持对公司股票“推荐”的投
资评级。
审慎推荐——中金公司:业绩符合预期，募投项目略有推迟【2012-04-23】
我们维持公司2012年的盈利预测0.63元/股；考虑到募投项目的延迟，小幅下调了公
司2013年的盈利预测6%至0.76元/股，增速分别为10%和20%。当前股价对应2012/2013
年PE分别为20x和16x；PB分别为1.9x和1.8x。我们认为公司的估值修复基本完成，由
于募投项目投产进度推迟，2013年之前成长空间有限。下调公司评级至“审慎推荐”
，短期内建议获利了结。
增 持——海通证券:11年业绩0.57元，12年产能继续扩张【2012-04-23】
我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.67元和0.95元。公司目前项目能持续成长至20
14年，参考同类公司的平均估值水平，我们给予公司6个月目标价13.5元，对应的201
2-2013年的市盈率分别为20倍和14倍，维持公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:一季度净利润同比增长【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别至0.58元、0.77元、0.93元，按照4月20日12.43
元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为22倍、16倍、13倍，维持“增持”的投资
评级。
买 入——广发证券:业绩基本符合预期，新募投项目投产后业绩有望翻番【2012-04-23】
我们预计2012-2014年EPS分别为0.74元、0.96元、1.24元，目前股价12.43元，对应2
012-2014年PE分别为16.83X、13.01X、10.02X，公司目前的PB仅2.10倍，我们认为公
司的合理价值在15.00元，给予“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:长单模式保障去年4季度业绩，1季度收入盈利季节性下滑【2012-04-23】
公司预计2012年1~6月归属于母公司净利润同比增长0%~30%，据此推算，2季度实现EP
S为0.11~0.18元。预计公司2012、2013年EPS分别为0.69和0.98元，维持“谨慎推荐
”评级。
买 入——中信建投:低估值，高增长【2012-04-23】
我们预计公司12-14年EPS分别为0.69元、0.91元、1.22元，目前公司12年动态PE仅18
倍，低于同类公司估值水平，考虑到好公司未来的高速成长性，我们认为公司价值明
显低估，维持公司“买入”评级。按21倍PE算，六个月目标价14.6元。
强烈推荐——中投证券:行业向好，公司业绩稳定增长【2012-04-22】
预计2012-2014年，EPS分别为0.68元、1.04元、1.23元，目前股价对应2012年PE不到
20倍，维持强烈推荐评级，建议积极配置。
买 入——国金证券:油井管业务推动2012年Q1盈利增长【2012-04-22】
我们预计公司2012-2014年的全面EPS分别为0.693元、1.159元、1.362元，最新的收
盘价对应着2012的PE为17.93倍，再考虑到公司收购少数股东权益等的预期以及良好
的成长性，我们维持“买入”评级。
增 持——海通证券:双管齐下，未来看新项目投产【2012-03-12】
由此，我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.57元、0.67元和0.92元。公司尚有部分
2014年仍在发挥，也就是说公司目前项目能持续成长至2014年，参考同类公司的平均
估值水平，我们给予公司6个月目标价13.5元，对应的2012-2013年的市盈率分别为20
倍和15倍，维持公司“增持”评级。
推 荐——华泰证券:能源管材战略升级，业绩爆发待来年【2012-02-21】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.57、0.62、0.95元，对应PE分别为18.86、17.34、
11.32倍。目前公司估值水平处于上市以来的历史低点，考虑到公司产品结构升级和
较确定的增长预期，我们认为公司具备较好中长期投资价值，给予“推荐”评级。
买 入——中信建投:订单饱和，估值水平低，买入评级【2012-02-20】
公司近日公布了2011年业绩快报，EPS约0.57元，我们认为公司业绩2012年还能有15%
-20%的自然增长，再加上U型管贡献少量业绩，2012年的EPS能达到0.70元以上，2013
年公司募投项目达产，进入业绩爆发期，预计2013年公司业绩能达到1.00元以上，（
具体结果请见我们随后的调研简报），公司目前股价仅有11.23元，12年动态PE仅15
倍左右，估值水平明显偏低，我们强烈推荐公司投资机会，维持“买入”评级。
推 荐——中金公司:募投项目即将投产，成长空间巨大【2012-02-15】
公司2012年业绩的增长主要来自于传统业务技改后产量的提升和盈利能力的提高。募
投产品的业绩贡献主要体现在2013和2014年。预计2011－2013年EPS分别为0.57，0.6
3和0.81元/股，增速分别为14%和33%。2014年各项目达产后，业绩较2011年翻番。目
前股价对应2011－2013年市盈率18.5x，16.6x和13x。首次覆盖给予“推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:四季度业绩环比基本持平，未来增长看高端品种【2012-02-15】
公司短期主要受下游需求影响，业绩保持稳定是大概率事件，但不排除未来石油开采
需求下降对公司业绩造成负面影响的可能。随着在建产能的逐步释放，公司业绩增长
可期，我们预测2012-2014年EPS为0.74元、1.11元、1.23元，给予谨慎推荐评级。
买 入——国金证券:2011年业绩符合预期【2012-02-15】
鉴于公司2011年的EPS符合预期，我们维持未来2年公司的盈利预测，预计2012年和20
13年，公司分别实现0.716元和1.181元的EPS，同比分别增长24.81%和64.86%。以最
新的收盘价计算，对应着2012年24.68倍PE和2013年8.91倍PE，考虑到公司未来两年
良好的成长性以及收购兼并预期，我们维持公司的“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:4季度收入与净利润环比基本持平【2012-02-15】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.57元和0.75元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——国金证券:大股东增持强化公司投资价值【2012-01-08】
若考虑到收购少数股东权益预期，未来2年公司的复合增长率超过50%，但目前公司股
价仅对应着2011年15.91倍PE、2012年12.89倍PE，因此公司的当前股价显著被低估，
我们维持“买入”评级。
买 入——国金证券:战略布局香港【2011-11-11】
我们暂时仍然维持公司的盈利预测不变，预计2011-2013年EPS分别为0.561元、0.719
元、1.245元，以最新收盘价计算，对应的2011-2013年PE分别为23.83倍、18.60倍和
10.74倍，公司当前的PE估值在可比钢管上市公司中偏低，维持“买入”评级。
推 荐——东北证券:常宝股份业绩符合预期【2011-10-31】
基于公司三季度良好的业绩表现，上调对公司2011、2012年的业绩预测至，EPS分别
为0.58元和0.76元。同时上调对公司股票的投资评级至“推荐”。
谨慎推荐——长江证券:收入增长毛利率提升，结构调整促3季度增长【2011-10-31】
暂时维持前期的盈利预测，预计公司2011、2012年EPS分别为0.59元和0.80元，维持
“谨慎推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:3季度业绩超预期，反周期优势体现【2011-10-28】
我们调整了公司的盈利预测，2011年至2013年基本每股收益分别为0.60、0.73、1.01
元。公司高端产品的不断投产和原有产品盈利能力的改善将带来业绩的快速上升，我
们给予公司2012年业绩25倍PE的估值水平，未来6个月目标股价18.25元，维持对公司
强烈推荐的投资评级。
谨慎推荐——东北证券:能源管材领域的领跑者之一【2011-08-22】
基于公司在能源管材方面的独特优势，以及良好的成长预期，给予公司股票的目标价
格为16.00元，对应2011年、2012年预期P/E值分别为30.19倍和22.86倍。给予公司股
票“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——中信建投:募投项目短期难以贡献业绩【2011-08-18】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.46元、0.59元、1.04元，公司今明两年业绩主
要靠目前已有的产品的自然增长，募投项目投产并贡献业绩尚需时日，但产品盈利能
力强，公司业绩短期增长有限，我们更看好公司长期发展前景，首次评级，给予公司
的“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:2季度收入增加净利润改善，期待募投项目结构调整【2011-08-18】
考虑到下半年行业复苏仍存在的不确定性，暂时维持前期的盈利预测，预计公司2011
、2012年EPS分别为0.59元和0.80元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——国金证券:火电锅炉管业务盈利略超预期【2011-08-18】
由于从7月份开始，公司的油套管普遍上调500-1000元左右（上调幅度超过5%），再
考虑到普莱森盈利可能会好转，我们判断公司下半年盈利会显著好于上半年，仍然维
持2011年EPS为0.602元的盈利预测，但小幅调整2012年EPS至0.775元，维持对公司的
“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:募投项目由焊管变更为特管，加速品种结构调整【2011-07-08】
在暂不考虑原募投ERW项目的情况下，传统主业与此次公告的几大项目未来几年的业
绩贡献情况如下。经过简单假设测算，预计公司2011-2014年EPS分别为0.55元、0.82
元、1.48元与1.43元。
买 入——国金证券:拟变更募投项目，进一步高端化【2011-07-08】
以7月7日收盘价计算，2011-2013年公司PE分别为25.32倍、17.35倍、10.44倍，PB分
别为2.05倍、1.89倍、1.66倍；目前公司股价已经低于发行价，具备较高的安全边际
，且朝钢铁新材料的方向渐行渐近，估值倍数也理应得到提升，我们维持对公司的“
买入”评级。
买 入——国金证券:收购能源管材公司，提升成长性和盈利能力【2011-05-08】
根据最新情况，我们微调公司盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为0.632元、1.056
元、1.399元，这对应着2012年15.79倍PE；目前公司股价已经在发行价附近，具备较
高的安全边际，我们维持对公司的“买入”评级。
买 入——国金证券:一季度业绩基本符合预期【2011-04-29】
我们维持公司2011年EPS为0.632元、2012年EPS为1.103元不变，当前股价已经破发，
对应着2011年26倍PE、2012年15倍PE，维持“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:1季度因检修导致产量下降进而影响利润表现【2011-04-29】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.64元和1.01元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中信证券:份额将逐年提升，业绩迎来增长【2011-04-12】
我们预测公司2011/12年EPS分别为0.65/1.07元，动态PE分别为25/16倍，PB分别为2.
5/2.1倍。预计公司2011-2012年年均增长率为52.6%。目标价为26.6元（2012年25倍P
E估值），维持“买入”投资评级。
买 入——申银万国:年报业绩略超预期，后期成长值得期待【2011-04-12】
根据公司年报披露的在建工程进度和沟通结果，目前合金钢高压锅炉管的产品生产线
建设低于预期，我们认为要到2011年底才可能投产，可贡献利润的月份数低于原先预
期，因此我们下调2011年盈利预测，公司2011、12的EPS预测为0.62元、0.98元（原
先预测0.73元、0.98元）；对应PE27X、17X，但公司未来2年的成长性不会就此改变
，因此维持公司的“买入”评级。
增 持——天相投顾:多路并举，成长可期【2011-04-12】
我们预计公司2011年至2013年每股收益为0.76元、1.04元和1.09元。按照4月11日收
盘价16.58元计算，动态市盈率为22倍、16倍、15倍。我们看好公司能源管材项目投
产后的成长潜力，首次给予公司“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:4季度主营持平，未来产品结构调整与产能扩张并行【2011-04-12】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.64元和1.01元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:4季度下滑，期待需求回暖、结构调整和产能增长【2011-02-28】
预计公司2010、2011年EPS分别为0.46元和0.63元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——国金证券:2010年业绩略高于预期【2011-02-26】
我们维持公司2011年EPS为0.632元、2012年EPS为1.103元不变，以2012年23-25倍PE
估值，公司合理目标价为25-27.5元，较最新收盘价尚有38.65%和52.52%，我们维持
“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:短期期待需求回暖，中长期依赖结构调整与产能增长【2011-02-22】
预计公司2010、2011年EPS分别为0.45元和0.56元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——国金证券:中标中石油大订单彰显公司卓越实力【2011-02-22】
我们坚定看好公司优秀的管理层、激励机制和成长性。预计2010-2012年EPS分别为0.
446元、0.632元、1.101元；我们重申对公司的“买入”评级，维持6-12个月25-27.5
元的目标价，这对应着2012年23-25倍PE，较最新收盘价有36%-50%的上涨空间。
买 入——国金证券:投资机会正在显现【2011-02-20】
根据最新情况，我们上调公司2011-2012年EPS为0.60%和6.66%，预计2010-2012年EPS
分别为0.446元、0.632元、1.101元；我们重申对公司的“买入”评级，上调6-12个
月目标价至25-27.5元，这对应着2012年23-25倍PE，较最新收盘价有39%-53%的上涨
空间。股价催化剂：（1）预计4月底公布的1季度业绩同比大幅增长；（2）即将公布
的中石油油井管的招标订单；（3）年内可能宣布投建核电蒸发器管项目。
强烈推荐——中投证券:2011年，公司业绩拐点已现【2011-02-17】
我们预测公司2010年至2012年基本每股收益分别为0.44、0.70、1.02元。公司高端产
品的不断投产和原有产品盈利能力的改善将带来业绩的快速上升，我们给予公司2012
年业绩25倍PE的估值水平，未来6个月目标股价25.50元，给予公司强烈推荐的投资评
级。
谨慎推荐——长江证券:技术领先保障结构调整，产能增长带来业绩扩张【2011-01-19】
预计公司2010、2011年EPS分别为0.45元和0.56元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——申银万国:生产情况良好，后发优势明显【2011-01-07】
我们维持对公司10年、11年、12年EPS分别为0.44元、0.73元、0.98元的预计，给予
公司23元的目标价，对应的10年、11年、12年的PE分别为40倍、24倍、18倍，目前股
价为17.65元，有30%左右的上涨空间，维持买入评级。
买 入——申银万国:毛利产能双提升，核电用管可期待【2010-12-23】
投资评级与估值。我们预计公司2010年、2011年、2012年EPS分别为0.44元、0.73元
、0.98元，复合增长率为49%，根据行业平均值，给予公司2011年30倍PE，公司合理
股价为21.9元；给予公司4.2倍PB，目前公司每股净资产为5.33元，公司合理股价为2
2.4元；结合FCFF估值结果23.89元，我们认为公司的合理股价应该在21.9~23.9元之
间，目前股价为18.64元，有25%左右的上涨空间，给予买入评级。
买 入——申银万国:产能双提升，核电用管可期待【2010-12-23】
我们预计公司2010年、2011年、2012年EPS分别为0.44元、0.73元、0.98元，复合增
长率为49%，根据行业平均值，给予公司2011年30倍PE，公司合理股价为21.9元；给
予公司4.2倍PB，目前公司每股净资产为5.33元，公司合理股价为22.4元；结合FCFF
估值结果23.89元，我们认为公司的合理股价应该在21.9~23.9元之间，目前股价为18
.64元，有25%左右的上涨空间，给予买入评级。
买 入——国金证券:后发优势正在显现【2010-12-11】
公司业绩增长的确定性较强，预计2010-2012年EPS分别为0.446元、0.627元、1.033
元，目前公司股价仅对应2012年17.84倍PE，我们维持对公司的“买入”评级。
买 入——中信证券:能源管材先锋，进军核电管材【2010-11-26】
预测公司2010/11/12年EPS分别为0.44/0.65/1.07元，动态PE分别为41/28/17倍，PB
分别为3/2.6/2.2倍。公司的核电用管将在2013年后带来贡献，预计公司2013-2015年
的净利润年均复合增长率为25%。因此，可给予公司2012年25倍PE估值，合理估值为2
6.6元，目标价为26.6元，和现价18.26元比，预计有45%上升空间，首次给予“买入
”投资评级。
买 入——国金证券:高端和规模，双管齐下【2010-11-11】
我们认为钢管行业在经历美国“双反”和“金融危机”的阵痛之后，2011年将逐步走
出谷底，景气震荡向上，优势企业将充分受益。在高端化和规模化“双管驱动”下，
预计常宝钢管2010-2012年净利润分别增长-7.39%、40.56%、64.63%，实现EPS为0.44
6元、0.627元、1.033元。综合绝对及相对估值法，我们给予常宝股份3-6个月22元的
目标价。
谨慎推荐——长江证券:3季度产量增长业绩小幅超预期【2010-10-28】
预计公司2010、2011年EPS分别为0.47元和0.64元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:超长管项目优化品种结构，提升长期盈利能力【2010-09-28】
随着公司品种结构调整的计划以及募投项目在未来的产能释放，公司将拥有较强的增
长能力。由于4.8万吨超长管项目将于2012年达产，暂时不调整公司的盈利预测，预
计公司2010、2011年的EPS分别为0.43元和0.62元，首次给予公司“谨慎推荐”评级
。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 23｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 11275.54｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为提高公司资金使用效率,集中精力更快更好的完成募投项目建 ｜
｜ ｜设,经董事会审议,同意公司以11275.54万元的价格向江苏常宝投｜
｜ ｜资发展有限公司转让公司持有的江苏常宝德胜钢管有限公司100%｜
｜ ｜的股权。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-25 ｜ 112755400｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
