☆风险因素☆ ◇002450 康得新 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——中投证券:光学膜领军企业，未来看新产品进展【2013-05-13】
预计2013-2015年EPS分别为0.78元、1.04元、1.19元，目前股价对应2014年PE为23倍
，首次给予推荐评级。
强烈推荐——招商证券:业绩增近2倍，新项目助力成长【2013-04-25】
公司一季度业绩增长190.2%，EPS为0.14元，基本符合预期。公司光学膜进口替代正
当其时，产能陆续投放，助力长期成长。预计13-15年EPS分别为0.86元、1.25元、1.
61元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
买 入——群益证券(香港):1Q业绩符合预期、看好光学膜持续放量【2013-04-25】
预计公司2013-2014年可实现净利润分别为7.31亿、10.1亿，YoY增长73%、增长38%，
对应EPS为1.18元、1.63元；目前股价对应PE分别为31倍、23倍；维持“买入”的投
资建议。
买 入——申银万国:光学膜业务驱动公司业绩延续高增速，维持“买入”评级【2013-04-25】
维持2013、2014年盈利预测，预计2013-2014年每股收益分别为0.80和1.15元（经最
新股本摊薄调整，原值为1.20/1.72元），目前股价分别对应2013-2014年34/24倍PE
，其中假设光学膜13-14年销量为7000和11500万平米，售价分别为40和38元/平米，
毛利率为33.5%。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背
景下，业绩增长较为确定；光学膜业务在成功突破一线厂商后，快速增长趋势明确，
且未来超预期可能性大。
谨慎推荐——东莞证券:业绩展望低于预期，下调评级至谨慎推荐【2013-04-25】
考虑到2亿平米项目销售释放进程放缓，我们下调公司2013-2015年营收增速预测至50
%,40%,40%，下调归属净利润增速预测至55%，40%和34%，每股受益：0.70元，0.98元
和1.32元，对应35倍，25倍和18倍PE，我们继续看好公司的竞争力和发展前景，但考
虑到2亿平米光学膜项目拓展进度不确定性加大，下调评级至谨慎推荐。
推 荐——华创证券:业绩符合预期，盈利能力同比大幅提升【2013-04-25】
盈利预测和投资评级。以最新总股本计算，我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.83
和1.17元，对应的PE分别为33倍和23倍，公司未来业绩保持快速增长的可能性较大，
维持推荐评级。
买 入——东方证券:光学膜获台资企业认证通过，产品迈向国际化【2013-04-10】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.27、1.92、2.03元，由于行业平均PE达2
2，考虑到公司盈利确定性高，同时增速较快,给予2013年27倍PE估值。对应目标价34
.30元，维持公司买入评级。
买 入——申银万国:光学膜产品通过群创光电量产验证，成功突破一线客户供应链，维持“买入”评级【2013-04-10】
维持2013、2014年盈利预测，预计2013-2014年每股收益分别为1.20和1.72元，目前
股价分别对应2013-2014年26/18倍PE，其中假设光学膜13-14年销量为7000和11500万
平米，售价分别为40和38元/平米，毛利率为33.5%。我们认为公司在国内预涂膜行业
需求快速增长、产能快速投放的背景下，业绩增长较为确定；光学膜业务在成功突破
一线厂商后，快速增长趋势明确，且未来超预期可能性大，给予公司2013年30倍PE，
目标价36元。
推 荐——东莞证券:高增长之势不可阻挡，推荐评级【2013-03-28】
我们预计公司2013-2015年营收分别增长100%，70%和60%，归属上市公司股东的净利
润分别增长123%，65%和60%，每股收益1.51元，2.49元和3.98元，对应PE估值为：22
倍，13倍和8倍，相对于公司高速增长，目前估值较低，给予推荐评级。
买 入——中原证券:光学膜推动业绩快速增长，长期仍有广阔空间【2013-03-22】
预计公司2013、2014年EPS分别为1.19元和1.78元，以3月21日收盘价33.09元计算，
对应PE分别为27.80倍和18.62倍，维持“买入”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:再传佳绩，再攀高峰【2013-03-22】
维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司13-15年EPS分别为1.17元、1.58元、2.12元
，目前股价相应于13年PE为28倍。
推 荐——华创证券:业绩符合预期，光学膜贡献加大【2013-03-22】
我们预计公司2013-2014年EPS分别为1.33和1.87元，对应的PE分别为25倍和18倍，公
司未来业绩保持快速增长的可能性较大，维持推荐评级。
买 入——群益证券(香港):光学膜快速放量，13年高成长确定【2013-03-22】
预计公司2013-2014年可实现净利润分别为7.31亿、10.1亿，YoY增长73%、增长38%，
对应EPS为1.18元、1.63元；目前股价对应PE分别为28倍、20倍；维持“买入＂的投
资建议。
买 入——东方证券:光学膜放量，业绩符合预期【2013-03-22】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.27、1.92、2.03元，由于行业平均PE达2
2倍，考虑到公司盈利确定性较高，同时增速较快,给予2013年27倍估值。对应目标价
34.30元，维持公司买入评级。
增 持——山西证券:光学膜市场开拓超预期，再推2亿平优化产品结构【2013-03-22】
我们预测公司2013-2015年EPS为1.19、1.49、2.22元，当前股价对应市盈率分别为28
、22、15。公司光学膜在投产第一年市场开拓成绩超出我们的预期，对未来产品结构
的战略规划与我们对光学膜产业发展方向及进度的判断相符合。因此我们给予“增持
”评级，半年目标价34.13-41.67元。
推 荐——长城证券:业绩大增两倍，光学膜驱动高增长【2013-03-22】
我们上调公司2013和2014年EPS为1.16元和1.58元，当前股价对应PE为28.2倍和20.7
倍，考虑到2亿平光学膜产业集群项目顺利投放后将保证公司未来3年高增长，维持推
荐评级。
买 入——申银万国:业绩高速增长仍将持续，维持“买入”评级【2013-03-22】
维持2013、2014年盈利预测，预计2013-2014年每股收益分别为1.20和1.72元（经最
新股本摊薄调整，原值为1.21/1.73元），分别对应2013-2014年28/19倍PE，其中假
设光学膜13-14年销量为7000和11500万平米，售价分别为40和38元/平米，毛利率为3
3.5%。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下，业绩
增长较为确定；光学膜业务打破国际垄断，预计公司光学膜后续销售对业绩贡献仍有
继续超预期的可能。
买 入——申银万国:ITO导电膜投产，公司产品拓展到触摸屏领域，维持“买入”评级【2013-03-13】
维持2013、2014年盈利预测，预计2012-2014年每股收益分别为0.69、1.21和1.73元
，对应2012-2014年45、25和18倍PE，其中假设光学膜12-14年销量为2200、7000和11
500万平米，售价分别为46、40和38元/平米，毛利率为33.5%。我们认为公司在国内
预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下，业绩增长较为确定；光学膜业务
打破国际垄断，预计公司光学膜后续销售对业绩贡献仍有继续超预期的可能。
强烈推荐——招商证券:TO导电膜项目投产，打开新的成长空间【2013-03-11】
预计公司13-14年EPS分别为1.18元、1.58元，因ITO导电膜处于产能爬坡和市场开拓
期，暂不调整盈利预测。目前股价相应13年PE为26倍，公司成长性强，当享受较高估
值。
增 持——国泰君安:速度与机遇：面板回暖、国产化加速下，光学膜有望再创佳绩【2013-03-05】
我们将2013年光学膜销量预期从5500万平米上调至7000万平米，均价及利润率受扩散
膜等低价膜的新增销售影响略所下调，总体2012-2014公司EPS预测上调至0.69、1.28
、2.05元，给予增持评级，上调目标价至38元，对应30倍P/E。
强烈推荐——招商证券:双膜驱动，一季度业绩大涨【2013-03-05】
公司光学膜响应进口替代大潮，具有先发优势；预涂膜环保优势突出，替代空间巨大
。预计公司2013-2014年EPS分别为1.18元、1.58元，小幅上调，目前股价相应13年估
值25倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑到公司处于快速成长期，公司当享受较
高的估值。
买 入——申银万国:2012年业绩超出市场预期，维持“买入”评级【2013-02-28】
维持“买入”评级。维持2013、2014年盈利预测，预计2012-2014年每股收益分别为0
.69、1.12和1.55元，对应2012-2014年41、25和18倍PE，其中假设光学膜12-14年销
量为2200、6000和10000万平米，售价分别为46、40和38元/平米，毛利率为34.0%,贡
献业绩为0.30、0.72和1.14元。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能
快速投放的背景下，业绩增长较为确定；光学膜业务打破国际垄断，预计公司光学膜
后续销售对业绩贡献有继续超预期的可能。
买 入——东方证券:四季度表现亮丽，公司上调2012年业绩预期【2013-02-01】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.68、1.27、1.92元，目前市场同类公司
平均PE为22.5倍，我们认为公司产品技术含量较高，盈利能力较强，给予一定溢价，
给予2013年25倍PE估值，对应目标价31.75元，维持公司买入评级。
买 入——光大证券:业绩修正超预期，13年光学膜厚积而薄发【2013-01-31】
公司业绩修正超市场预期，但符合我们预期，公司光学膜2012年处于技术和市场的厚
积期，13年二季度募投２亿平米光学膜项目逐步投产，公司光学膜项目业绩进入薄发
期，公司三星等国际企业的认证还在进行中，一旦正式进入三星的供货体系，将确保
公司2亿平米募投项目达产后的市场消化问题。我们调整2012~2014年EPS分别为0.67
、1.38和2.00元，维持“买入”评级，上调12个月目标价至40元。
买 入——申银万国:业绩高增长超市场预期，面板景气和新产能投产驱动公司业绩持续增长，维持“买入”评级【2013-01-31】
我们维持之前的盈利预测，预计2012-2014年每股收益分别为0.68、1.12和1.55元，
对应2012-2014年41、25和18倍PE，其中假设光学膜12-14年销量为2200、6000和1000
0万平米，售价分别为48、40和38元/平米，毛利率为33.5%,贡献业绩为0.30、0.72和
1.14元。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下，业
绩增长较为确定；光学膜业务打破国际垄断，预计公司光学膜后续销售对业绩贡献有
继续超预期的可能。
强烈推荐——招商证券:2012年业绩高增长，2013年犹可盼【2013-01-31】
公司预涂膜符合环保发展趋势，替代空间巨大；光学膜响应进口替代大潮，具有先发
优势。预计公司2012-2014年EPS分别为0.68元、1.10元、1.48元，目前股价相应13年
估值25倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑到公司处于快速成长期，公司当享受
较高的估值。
买 入——群益证券(香港):光学膜龙头持续放量可期【2012-12-28】
预计公司2012-2013年可实现净利润分别为3.95亿、6.12亿，YoY增长202%、增长55%
，对应EPS为0.64元、0.99元；目前股价对应PE分别为37倍、24倍；给予“买入”的
投资建议。
强烈推荐——东兴证券:打造高端膜帝国的王者【2012-12-26】
预计12-14年的每股收益分别为0.70、1.08、1.52元。目前康得新股价为23.26元，给
予13年30倍市盈率，对应的目标价为32.40元，给予“强烈推荐”评级。
强烈推荐——广州证券:预涂膜业务稳步前行，光学膜助推成长【2012-12-14】
我们预测公司2012-2014年每股收益为0.63、1.21和1.89元，对应现在的股价动态PE
分别为35、18和12倍，给予公司“强烈推荐”评级。
买 入——瑞银证券:首次覆盖，光学膜决定公司未来成长空间【2012-11-22】
我们预计公司2012/2013/2014年的EPS为0.62/1.08/1.48元。我们首次覆盖康得新，
分别给予公司光学膜及其它业务2013年EPS26倍和23倍PE估值，得出公司的目标价为2
7.00元，较现在股价20.95元高28.88%，给予“买入”评级。
增 持——国泰君安:光学膜技术集群优势渐现，将迎“价高利厚”新领域发展契机【2012-10-31】
我们假设增发一期1亿平米按期投产，预测2012-14年EPS为0.64、1.27、2.02元，给
予13年25倍P/E，目标价32元。
买 入——申银万国:三季报业绩符合预期，四季度预计将有180至210％持续高增长，维持“买入”评级【2012-10-24】
由于募投项目进展顺利，我们将公司2012-2014年盈利预测由原来的0.68、0.82元和1
.18元，上调至0.68、1.12和1.55元，对应2012-2014年34、21和15倍PE，其中假设光
学膜12-14年销量由原来的为2200、3200和6000万平米上调为2200、6000和10000万平
米，售价分别为48、40和38元/平米，毛利率为33.5%,贡献业绩为0.30、0.72和1.14
元。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下，业绩增
长较为确定；光学膜业务打破国际垄断，预计公司光学膜后续销售对业绩贡献有继续
超预期的可能。
增 持——山西证券:预涂膜坐稳世界龙头，光学膜品牌效应初显【2012-10-24】
我们预测公司2012-2014年EPS为0.65、1.02、1.33元，当前股价对应市盈率分别为35
、22、17。公司作为预涂膜国际龙头企业继续提升、调整预涂膜产品结构，扩大高端
市场占比，销售规模高速扩张；显示类光学膜品牌效应已经显现，为开拓非显示类光
学膜市场，进一步提升盈利能力建立了品牌影响力。因此我们给予“增持”评级，半
年目标价22.97-30.21元。
增 持——国海证券:光学膜业务进入收获期【2012-10-24】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.62元、0.92元和1.27元，对应PE为37倍、25倍和18
倍，给予公司“增持”评级。
增 持——安信证券:业绩继续大幅增长【2012-10-24】
维持“增持-A”评级。未来两年，公司收入增长主要来源于光学膜，我们持续看好公
司在此领域推进工作。我们调整公司2012-2014年盈利预测0.64元、1.00元和1.35元
，对应2012-2014年36、23和17倍PE，维持“增持-A”评级，6个月目标价25元。
推 荐——长城证券:三季度毛利率创新高，高增长将延续【2012-10-24】
我们微调公司2012和2013年EPS为0.63元和1.08元，当前股价对应PE为36.6倍和21.3
倍，考虑到2亿平光学膜产业集群项目顺利投放后将保证公司未来3-5年高增长，维持
推荐评级。
推 荐——华创证券:前三季度业绩实现190%高速增长【2012-10-24】
我们预计2012-2013年公司EPS分别为0.74元和1.06元，对应最新收盘价的PE分别为31
倍和22倍，估值虽然偏高，但未来业绩增速较快，我们看好公司未来的发展前景，维
持“推荐”评级。
增 持——中信证券:快速增长，未来可期【2012-10-24】
维持“买入”评级。考虑到公司新产品推广略低于此前预期，小幅下调公司2012-201
4年的EPS预测为0.64/1.01/1.26元（原预测分别为0.7/1.06/1.34元），目前股价对
应公司2012-2014年PE分别为36/23/18倍，PB5.1倍。公司预涂膜优势明显，光学膜带
动公司未来2-3年增长明确，布局新产品有望进一步打开公司未来成长空间。给予201
3年25倍PE，目标价为25.25元，维持“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:双膜持续发力，业绩基本符合预期【2012-10-24】
公司预涂膜符合环保发展趋势，替代空间巨大；光学膜响应进口替代大潮，具有先发
优势。预计公司12-14年EPS分别为0.68元、0.94元、1.25元，目前股价相应13年估值
24倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
买 入——中原证券:预涂膜奠定基石，光学膜启动高增长引擎【2012-09-04】
预计公司2012-2013年的EPS分别为0.74元和1.07元。对应8月31日的市盈率为27.15、
18.76倍，考虑到公司的成长性与行业地位，维持“买入”的评级。
增 持——山西证券:成本优势结合产品结构，打造本土光学膜航母【2012-08-27】
预计2012-2014年每股收益为0.70、1.46和2.38元，由于短期估值偏高，但也因为公
司进口替代优势明显及良好的客户拓展状况，我们认为可给予21倍PE，暂时给予“增
持”评级。
买 入——中原证券:预涂膜、光学膜并驾齐驱，业绩持续高增长【2012-08-10】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.68元和1.07元，以8月8日收盘价19.71元计算，对
应PE分别为28.83倍和18.34倍，考虑到公司的成长性与行业地位，给予“买入”的投
资评级。
增 持——天风证券:预涂膜与光学膜双轮驱动，业绩持续高增长【2012-08-08】
预计公司2012-2014年的EPS为0.75元、1.02元和1.39元，目前股价对应PE分别为26.6
倍、19.4倍和14.5倍。预涂膜和光学膜业务双轮驱动，公司业绩高增长。给予增持评
级。
推 荐——日信证券:业绩符合预期，高增长可期【2012-08-07】
我们预计公司2012-2013年业绩分别为0.63元、1.05元，目前股价对应估值分别为32
倍、19倍，短期估值偏高。鉴于公司良好的基本面和2亿平方米光学膜业务如期投产
、稳步释放业绩的预期增强，给予“推荐”评级。
推 荐——东莞证券:业绩进入爆发期，给予推荐评级【2012-08-07】
我们预计公司2012-2014年收入增速分别为：54%，70%和60%，综合毛利率提升至30%
左右，归属于上市公司股东的净利润增速分别达到：224%，71%和58%，对应EPS分别
为：0.68元，1.17元和1.84元，对应2012年8月6日收盘价的动态PE分别为：30倍，17
倍和11倍。我们认为给予2013年业绩25倍PE较为合理，目标股价30元，给予推荐投资
评级。
强烈推荐——东兴证券:中报业绩暴增204%，未来还看募投光学膜生产线【2012-08-07】
上半年预涂膜和光学膜项目已经投产，对公司的业绩增长有比较大的推动作用。预涂
膜上半年销售收入增长87%，而实际产能增长为175%，未来还有较大的提升空间；光
学膜的毛利率达到了39.39%，超出我们的预期，这一块业务未来持续看好。我们预计
12-14年的每股收益分别为0.65、1.09、1.51元。目前康得新股价为20.16元，给予13
年25倍市盈率，对应的目标价为27.25元，给予“强烈推荐”评级。
增 持——中信建投:预涂膜稳定，光学膜可期【2012-08-07】
公司光学膜盈利能力略微超过我们预期，同时下半年光学膜产品产能将比上半年多约
2个月，我们略提高盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益为0.82，1.36和1.86元
，维持增持评级。
推 荐——长城证券:康得新中报点评：业绩符合预期，全年高增长无忧【2012-08-06】
最新股本计算，我们向上微调2012业绩至0.63元，考虑到2亿平项目放量预期增强，
上调2013年业绩至1.11元，当前股价对应PE分别为32倍和18倍，维持推荐评级。
强烈推荐——招商证券:净利润增长2倍以上，高成长犹可期【2012-08-06】
维持“强烈推荐-A”投资评级：公司依靠预涂膜和光学膜两大行业替代性产品，不断
发展壮大，未来3-4年的高增长有望持续。预期12-14年EPS分别为0.68元、0.94元、1
.25元，目前股价相应12年PE为29.8X，维持“强烈推荐-A”投资评级。
买 入——申银万国:中报业绩符合预期、三季报预计将有170-200%的持续高增长【2012-08-06】
我们维持公司2012-2014年盈利预测0.68、0.82元和1.18元，对应2012-2014年30、25
和17倍PE，其中假设光学膜12-14年销量为2700、3200和6000万平米，售价分别为40
、40和38元/平米，毛利率为33.5%,贡献业绩为0.30、0.36和0.70元。我们认为公司
在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下，业绩增长较为确定；光学
膜业务打破国际垄断，预计公司光学膜后续销售对业绩贡献有继续超预期的可能。
增 持——中信证券:双翼齐飞，光学膜进入收获期【2012-08-06】
由于光学膜产销量及盈利能力超出预期，我们上调公司盈利预测，预计公司2012-201
4年的EPS为0.7/1.06/1.34元（按最新股本，原预测2012-2014年EPS为0.63/0.93/1.1
8元）。公司预涂膜优势明显，光学膜前景广阔，给予2012年30倍PE，目标价为21元
，维持“增持”评级。
增 持——安信证券:业绩符合预期，光学膜开始发力【2012-08-05】
维持“增持-A”评级。预计公司2012年-2014年间的净利润复合增长率为85%，给予公
司2013年20倍的PE，预计合理股价为20.50元，对应2012年-2014年PE分别为30倍、20
倍、15倍。
增 持——德邦证券:双膜并驾齐驱，启动高增长引擎【2012-07-30】
我们假设公司未来两年BOPP原材料业务保持当前水平发展，覆膜机业务保持稳定增长
，预涂膜销量分别达到3.8和4.4万吨，光学膜销量分别达到2500和3600万平米。预计
公司2012和2013年的EPS分别为0.62和0.79元，给予增持评级。
买 入——光大证券:通过韩国三星认证，打开光学膜成长空间【2012-07-17】
康得新光学膜进入韩国三星认证体系意义重大，目前4000万平米生产线已满产（良品
率80%）订单充足，从公司客户拓展进度，产品优异性能（已通过三星认证）来判断
，产能消化不是问题。公司预涂膜2012年一季度末产能翻番订单饱满，我们上调12~1
4年eps0.75、1.18、1.85元的盈利预测，对应12年市盈率21倍，下半年公司的光学膜
仍有可能持续获得订单，上调至“买入”的投资评级，12个月目标价格22.8元。
买 入——申银万国:获得韩国三星认证，标志公司在国际大客户的开拓方面取得重大进展【2012-07-17】
维持“买入”评级。我们维持公司2012-2014年盈利预测0.68、0.82元和1.18元，对
应2012-2014年25、21和14倍PE，其中假设光学膜12-14年销量为2700、3200和6000万
平米，售价分别为40、40和38元/平米，毛利率为33.5%,贡献业绩为0.30、0.36和0.7
0元。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下，业绩
增长较为确定；光学膜业务打破国际垄断，随着一季度光学膜业绩的逐渐释放，预计
公司光学膜后续销售对业绩贡献有继续超预期的可能。
强烈推荐——招商证券:力拓三星，如虎添翼【2012-07-17】
我们看好未来公司与三星之间的合作，预计公司12-14年EPS分别为0.68元、0.90元、
1.22元，目前股价相应12年PE为23.2X。考虑到公司光学膜陆续放量、市场拓展顺利
及股权激励带来的管理效率提升，公司业绩存在超预期的可能。
买 入——东方证券:大股东延长锁定期限，公司未来值得期待【2012-07-11】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.76、1.27、1.92元，给予公司25倍PE关
注，对应目标价19.00元，维持公司买入评级。
买 入——申银万国:公司第二次股权激励行权条件之高彰显公司对未来业绩的信心【2012-07-04】
我们维持公司2012-2013年盈利预测0.68和0.82元，对应2012年24倍PE和2013年20倍P
E，其中假设光学膜12-13年销量为2700和3200万平米，售价为40元/米，毛利率为33.
5%,贡献业绩为0.30元和0.36元。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产
能快速投放的背景下，业绩增长较为确定；光学膜业务打破国际垄断，随着一季度光
学膜业绩的逐渐释放，预计公司光学膜后续销售对业绩贡献有继续超预期的可能。
买 入——东方证券:市场前景广阔，业绩高速增长仍将持续【2012-07-04】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.76、1.27、1.92元，给予公司12年25倍P
E估值。对应目标价19.00元，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:股权激励推出，公司高增长动力十足【2012-07-04】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.76、1.27、1.92元，给予12年25倍PE估
值。对应目标价19.00元，维持公司买入评级。
审慎推荐——招商证券:新一期股权激励凝聚人心，助力成长【2012-07-04】
我们预计公司12-14年EPS分别为0.68元、0.90元、1.22元，相应12年PE为24.4X。公
司股权激励行权要求13-14年EPS为0.97元、1.27元，高于我们预期，公司业绩存在超
预期的可能。
增 持——安信证券:一体两翼，并驾齐驱【2012-06-25】
预计公司2012年-2014年间的净利润复合增长率为80%，给予公司2013年20倍的PE，预
计合理股价为16.8元，对应2012年-2014年PE分别为28倍、20倍、14倍。首次给予“
增持-A”评级。
买 入——东方证券:增发顺利完成，新一轮发展启动【2012-06-11】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.76、1.28、1.92元，给予25倍PE估值，
对应目标价19元，维持公司买入评级。
审慎推荐——招商证券:增发成功，光学膜实现跨越指日可待【2012-06-06】
我们认为公司将享受国内光学膜进口替代的景气周期，未来三年收入的年复合增长率
超过30%。考虑到增发摊薄，预计2012-2014年EPS分别为0.68元、0.90元、1.22元，
对应2012年PE为23.5X，维持“审慎推荐-A”投资评级。
买 入——申银万国:非公开增发成功为2亿平米光学膜业务打下扎实经济基础【2012-06-06】
我们维持公司2011-2013年盈利预测0.21、0.68和0.82元，对应2012年23倍PE和2013
年19倍PE，其中假设光学膜12-13年销量为2700和3200万平米，售价为40元/米，毛利
率为33.5%,贡献业绩为0.30元和0.36元。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增
长、产能快速投放的背景下，业绩增长较为确定；光学膜业务打破国际垄断，随着一
季度光学膜业绩的逐渐释放，预计公司光学膜后续销售对业绩贡献有继续超预期的可
能。
审慎推荐——招商证券:第二步跨越在路上【2012-05-22】
预计12-14年EPS分别为0.81元、1.03元、1.43元，对应PE分别为20X、15.6X、11X，
估值较低。鉴于公司正处于快速成长期，享受光学膜进口替代的景气周期，给予“审
慎推荐-A”投资评级。
买 入——申银万国:德国德鲁巴印刷及纸业博览会带来预涂膜新合同【2012-05-21】
维持“买入”评级。我们维持公司2011-2013年盈利预测0.25、0.81和0.98元，对应2
012年20倍PE和2013年17倍PE，其中光学膜2012年和2013年分别贡献0.38元和0.43元
；考虑增发摊薄后11-13年每股收益0.21元、0.64元和0.78元（其中假设光学膜12-13
年销量由原来的2000和2800万平米，分别上调为2700和3200万平米，售价为40元/米
，毛利率为33.5%,贡献业绩为0.30元和0.36元）。我们认为公司在国内预涂膜行业需
求快速增长、产能快速投放的背景下，业绩增长较为确定；光学膜业务打破国际垄断
，随着一季度光学膜业绩的逐渐释放，预计公司光学膜后续销售对业绩贡献有继续超
预期的可能。
增 持——中信建投:静候光学膜放量【2012-05-18】
我们预计公司2012-2014年每股收益为0.72，1.11和1.44元，光学膜业务2012年贡献0
.36业绩，给予25倍市盈率，建议增持。
买 入——申银万国:与国内显示领域最具综合实力的京东方签订光学膜战略合作协议【2012-05-07】
维持“买入”评级。我们上调公司2011-2013年盈利预测由0.25、0.75和0.96元调至0
.25、0.81和0.98元，对应2012年20倍PE和2013年17倍PE，其中光学膜2012年和2013
年分别贡献0.38元和0.43元；考虑增发摊薄后11-13年每股收益0.21元、0.64元和0.7
8元（其中假设光学膜12-13年销量由原来的2000和2800万平米，分别上调为2700和32
00万平米，售价为40元/米，毛利率为33.5%,贡献业绩为0.30元和0.36元）。我们认
为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下，业绩增长较为确定
；光学膜业务打破国际垄断，随着一季度光学膜业绩的逐渐释放，预计公司光学膜后
续销售对业绩贡献有继续超预期的可能。
买 入——东方证券:光学膜业绩符合预期，预期涂膜业务即将放量【2012-04-17】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.91、1.53、2.31元，给予25倍PE。对应
目标价22.75元，维持公司买入评级。
买 入——申银万国:业绩符合预期和中报业绩增长190-210%超市场预期【2012-04-17】
我们维持公司2011-2013年盈利预测0.25、0.75和0.96元，对应2012年23倍PE和2013
年18倍PE，其中光学膜2012年和2013年分别贡献0.32元和0.41元；考虑增发摊薄后11
-13年每股收益0.21元、0.6元和0.77元。
推 荐——长城证券:产能集中释放，提升二季度业绩空间【2012-04-17】
上调公司2012年和2013年的EPS为0.73元和0.98元，当前股价对应PE为24倍和18倍，
预涂膜新增产能和光学膜示范线提前达产，以及预涂膜产品结构调整带动盈利能力不
断提升，公司未来的高增长将持续，维持公司推荐评级。
增 持——国泰君安:预涂膜的全球领军者&光学膜的国内龙头【2012-04-17】
预计2012-2014年EPS分别为0.67元、1.00元和1.48元，结合公司目前行业领先地位及
未来产能释放带来业绩快速增长的预期，给予公司2012年30倍PE，目标价为20.10元
，增持评级。
增 持——光大证券:光学膜兑现业绩，12年增长将超预期【2012-04-17】
我们预计后续随着光学膜新订单的出现以及光学膜开工率的上升，公司业绩超预期是
必然的，考虑在手光学膜订单同时考虑未来潜在订单，保守假设公司12年光学膜总销
量2000万平米，不考虑增发对业绩摊薄的影响，调整公司12-14年的业绩预测分别为0
.77、0.98和1.46元，未来3年净利润复合增长40%以上，目前股价对应12年市盈率为2
2.64倍，维持“增持”的投资评级，6个月目标价格20元。
推 荐——华创证券:一季度业绩大幅增长179%，光学膜产品保证未来业绩持续高增长【2012-04-16】
预计公司2012-2013年EPS分别为0.55元和0.82元，按最近收盘价17.44元计算，对应
的PE分别为32倍和21倍，维持对其“推荐”的投资评级。
增 持——天风证券:预涂膜与光学膜双轮驱动，业绩高增长可期【2012-04-14】
预计公司2012-2014年的EPS为0.76元、1.04和1.46元，目前股价对应PE分别为23倍、
17倍和12倍。预涂膜和光学膜业务双轮驱动，公司业绩高增长。给予增持评级，目标
价22.6元，对应2012年30倍市盈率。
推 荐——中投证券:光学膜示范线满产【2012-04-06】
公司前期公告了增发预案，拟募集资金总额不超过20亿元，投资建设年产2亿平米光
学薄膜项目，不考虑增发项目的情况下，预计12-14年每股eps分别为0.71、0.95和1.
45（考虑增发摊薄预计12-14年的每股eps分别为0.57、0.77和1.16），给予推荐评级
。
增 持——国泰君安:预涂膜奠定成长的基石，迅速抢占国内光学膜的高地【2012-03-05】
12年预涂膜相关业务可实现超过100%的利润增长，光学膜产销则为业绩弹性来源，我
们预计2012-14年EPS分别为1.07（其中光学膜贡献0.3元）、1.60、2.37元，给予增
持评级，目标价32元。
买 入——申银万国:与国内最具规模五代线TFT-LCD生产厂商龙腾光电签订供货协议【2012-02-23】
我们维持公司2011-2013年盈利预测0.40、1.20和1.53元，对应2012年20倍PE和2013
年15倍PE，其中光学膜2012年和2013年分别贡献0.51元和0.65元；考虑增发摊薄后11
-13年每股收益0.33元、0.96元和1.22元（其中假设光学膜12-13年销量分别上调为20
00万和2800万平米，售价为40元/米，毛利率为33.5%,贡献业绩为0.40元和0.54元）
。
买 入——申银万国:“大象开始起舞”正式纳入京东方供应商体系，成为合格供应商【2012-02-20】
我们将公司2011-2013年盈利预测由原来的0.40、1.02和1.53上调至0.40、1.20和1.5
3元，对应2012年20倍PE和2013年15倍PE，其中光学膜2012年和2013年分别贡献0.51
元和0.65元；考虑增发摊薄后11-13年每股收益0.33元、0.96元和1.22元（其中假设
光学膜12-13年销量分别为1800和2625万平米，售价为40元/米，毛利率为35%,贡献业
绩为0.39元和0.52元）。
增 持——中信证券:步入成长的快车道【2012-02-14】
由于预期光学膜对公司业绩贡献较大，我们上调公司盈利预测，预计公司2012/2013
年的EPS为1.01/1.52元（之前2012年EPS预测为0.65元）。公司具有高成长性，给予2
012年25倍市盈率，目标价为25.25元，维持“增持”评级。
增 持——中信证券:步入成长快车道【2012-02-14】
由于预期光学膜对公司业绩贡献较大，我们上调公司盈利预测，预计公司2012/2013
年的EPS为1.01/1.52元（之前2012年EPS预测为0.65元）。公司具有高成长性，给予2
012年25倍市盈率，目标价为25.25元，维持“增持”评级。
买 入——金元证券:业绩符合预期，预涂膜和光学膜双翼齐飞【2012-02-14】
我们预计公司2012-2014年EPS为1.02/1.5/2.45元，按23.50元的收盘价计算，对应PE
为23/15.7/9.6倍。假设按增发后股本计算，对应2012-2014年EPS为0.82/1.2/1.97元
，PE为28.6/19.5/11.9倍。
买 入——东方证券:持续高增长难能可贵，光学膜将有望成为业绩新亮点【2012-02-13】
我们维持此前对公司2012年、2013年盈利预测分别为1.47元和2.45元，目标价为36.7
元，维持公司买入评级。
增 持——光大证券:所得税率和费用影响11年业绩，12年确定性高增长【2012-02-13】
我们预计2012年公司预涂膜产能即将翻番，预计该业务将实现100%的增长，实现Eps0
.8元左右，保守计算当前已经确定的1500万平米光学膜合同可实现Eps0.3元，维持对
12/13年eps1.10和1.57元的盈利预测，考虑到未来公司的光学膜仍有可能持续获得其
他面板企业的订单，产量有望超预期，维持“增持”的投资评级。
推 荐——长城证券:业绩略低预期，高增长延续较为确定【2012-02-13】
我们维持公司2012年0.99元的盈利预测，同时保守给予2013年2亿平光学膜产能以10%
的利用率，调整2013年EPS为1.70元，当前股价对应PE为24倍和14倍，继续维持推荐
评级。
推 荐——东兴证券:2011年净利润增长86.56%，未来还看光学膜【2012-02-13】
我们预计12-14年每股收益分别为1.00元、1.63元、2.08元。按照给予12年25倍市盈
率，对应价格为26.75元，目前价格为23.70元，给予“推荐”评级。按照给予12年28
倍市盈率，对应价格为28元，目前价格为23.50元，给予“推荐”评级。
推 荐——华创证券:光学膜达产在即，持续高增长可期【2012-02-13】
预计公司2012-2013年EPS分别为0.79元和1.39元，按最近收盘价23.70元计算，对应
的PE分别为30倍和17倍，维持对其“推荐”的投资评级。
买 入——申银万国:业绩符合预期，10转6和1季报预增150%以上超市场预期【2012-02-13】
我们维持公司2011－2013年业绩0.40、1.02和1.53元，对应2012年23倍PE和2013年16
倍PE，其中光学膜2012年和2013年分别贡献0.31元和0.65元；考虑增发摊薄后11-13
年每股收益0.33元、0.82元和1.22元（其中假设光学膜12-13年销量分别为1300和262
5万平米，售价为40元/米，毛利率为35%,贡献业绩为0.25元和0.52元）。
推 荐——中投证券:光学膜业务即将进入收获期【2012-02-12】
公司前期公告了增发预案，拟募集资金总额不超过20亿元，投资建设年产2亿平米光
学薄膜项目，不考虑增发项目的情况下，预计12-14年每股eps分别为1.01、1.52和2.
31，目前的股价对应12年23倍，给予推荐评级。
增 持——东海证券:预涂膜奠定基础，光学膜助公司腾飞【2012-01-10】
由于预涂膜新线投放时间延后和子公司所得税税率下降，我们调整公司盈利预测，预
计公司2011-2012年的EPS为0.45元、1.28元。假设公司定向增发顺利进行,发行7787
万股;增发项目2013年下半年正常投产，摊薄后2012-2013年EPS为1.03元、1.87元。
公司具有高成长性，维持公司“增持”的投资评级。给予2012年28倍市盈率，半年目
标价为28.84元。
增 持——光大证券:成功进入主流品牌液晶企业，光学膜订单不断增加【2012-01-05】
由于公司光学膜项目已经获得了30%以上的订单，生产线在此开工率上已经可以正常
盈利。按照1500万平米光学膜平均35元/平米的保守售价和30%保守的毛利率计算，15
00万平米光学膜保守可以贡献2012年业绩0.2元。因此上调公司12-13年EPS为1.1和1.
57元。考虑到公司未来还会陆续光学膜订单，明年的业绩势必将不断超出市场预期，
继续给予“增持”的投资评级，12个月目标价格30元。
买 入——申银万国:创维订单点评：大客户订单取得突破，持续放量有超预期可能【2012-01-05】
我们上调公司2011－2013年业绩由原来的0.43元、0.98元和1.53元上调至0.43、1.02
和1.53元，对应2012年22倍PE和2013年15倍PE，其中光学膜2012年和2013年分别贡献
0.31元和0.65元；考虑增发摊薄后11-13年每股收益0.34元、0.82元和1.22元（其中
假设光学膜12-13年销量分别为1300和2625万平米，售价为40元/米，毛利率为35%,贡
献业绩为0.25元和0.52元）。
推 荐——东兴证券:预涂膜投产在即，光学膜带来新亮点【2011-12-29】
11-13年每股收益分别为0.43元、1.07元、1.68元，其中预涂膜12-13年贡献每股收益
为0.62元、0.82元。按照给予12年25倍市盈率，对应价格为26.75元，目前价格为22.
20元，给予“推荐”评级。
买 入——申银万国:与惠科电子签署光学膜合作协议公告点评【2011-12-23】
上调至“买入”评级。我们维持公司2011－2013年0.43元、0.98元和1.52元的盈利预
测，对应2012年22倍PE和2013年15倍PE，其中光学膜2012年和2013年分别贡献0.27元
和0.65元；考虑增发摊薄后11-13年每股收益0.34元、0.79元和1.22元（其中假设光
学膜12-13年销量分别为1000和2625万平米，售价分别为43和40元/米，毛利率分别为
38和35%,贡献业绩为0.22元和0.52元）。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增
长、产能快速投放的背景下，业绩增长较为确定；光学膜业务打破国际垄断，随着持
续订单的公告，预计公司后续销售有超预期的可能。近期股价调整构成买点，上调至
“买入”。
增 持——申银万国:与浙江天乐微电签署光学膜合作协议公告点评【2011-12-12】
维持“增持”评级。我们保守预计公司2011－2013年实现每股收益0.43元、0.98元和
1.52元，目前股价对应2012年23倍PE和2013年15倍PE，其中光学膜业务2012年和2013
年分别贡献业绩0.27元和0.65元；考虑增发摊薄后11-13年每股收益0.34元、0.79元
和1.22元（其中假设光学膜12-13年销量分别为600万和1500万平米，贡献业绩为0.22
元和0.52元）。
买 入——东方证券:光学膜产品获下游认可，将逐步提升业绩【2011-11-23】
由于我们此前业绩预测并未考虑光学膜所产生的收益，因此虽然我们维持公司2011年
业绩预测为0.51元，但将公司2012年盈利预测由之前的0.83元上调至1.47元，给予20
12年25倍估值，对应目标价上调至36.7元，维持公司买入评级。
推 荐——华创证券:与佳的美公司签署光学膜订货合作协议【2011-11-22】
按照2012-2013年光学膜500万平米和1000万平米的假设，我们预计2011-2013年EPS分
别为0.47元、0.85元和1.49元，对应的PE分别为56倍、31倍和18倍，目前估值偏高，
但考虑到公司增长较快以及未来光学膜市场前景较好，维持对其“推荐”的投资评级
。
增 持——申银万国:与佳的美签署光学膜订货协议点评【2011-11-22】
我们保守预计公司2011－2013年实现每股收益0.43元、0.98元和1.52元，目前股价对
应2012年26倍PE和2013年17倍PE，其中光学膜业务2012年和2013年分别贡献业绩0.27
元和0.65元；考虑增发摊薄后11-13年每股收益0.34元、0.79元和1.22元（其中假设
光学膜12-13年销量分别为600万和1500万平米，贡献业绩为0.22元和0.52元）。
强烈推荐——中投证券:光学膜产品市场开拓初战告捷【2011-11-22】
公司和佳的美签订合同，意味公司的光学膜产品至少在低端的液晶面板设备领域可以
应用，未来关注点仍是公司和京东方、TCL、天马等国内大液晶面板厂商的订单签订
情况。预计公司的预涂膜业务仍将高速发展，11-13年预涂膜业务EPS分别为0.51、0.
81和1.13，给公司业绩带来一定的安全边际。
增 持——申银万国:功能性膜材料专题系列报告之二：光学膜打破国际垄断【2011-11-16】
我们保守预计公司2011－2013年实现每股收益0.43元、0.98元和1.52元，目前股价对
应2012年26倍PE和2013年17倍PE，其中光学膜业务2012年和2013年分别贡献业绩0.27
元和0.65元；考虑增发摊薄后11-13年每股收益0.34元、0.79元和1.22元（其中光学
膜12-13年分别贡献0.22元和0.52元）。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增
长、产能快速投放的背景下，业绩增长较为确定，光学膜业务有业绩超预期可能。公
司光学膜产品投放将打破国际垄断，使得公司享受新材料高估值溢价。
增 持——东海证券:预涂膜产销两旺，光学膜将放异彩【2011-10-27】
我们维持对公司2011年的盈利预测，EPS为0.48元，上调2012年EPS至1.19元。假设公
司定向增发顺利进行,发行7787万股;增发项目2013年下半年正常投产，摊薄后2012-2
013年EPS为0.96元、1.76元；对应的动态市盈率为49倍、25倍和13倍；公司具有高成
长性，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:打造光学膜产业集群【2011-10-27】
我们预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.29元、0.42元，按2011年10月27日收
盘价格测算，对应动态市盈率分别为108倍、80倍。维持“增持”的投资评级。
推 荐——华创证券:3季度业绩符合预期，光学膜示范线投产【2011-10-26】
由于目前光学膜的达产进度以及价格等还难以预计，我们暂时不考虑光学膜的业绩贡
献，以目前股本计算，我们预计2011-2013年EPS分别为0.44元、0.79元和1.17元，对
应的PE分别为53倍、30倍和20倍，目前估值偏高，但考虑到公司增长较快以及未来光
学膜市场前景较好，维持对其“推荐”的投资评级。
强烈推荐——中投证券:三季度业绩符合预期，光学膜值得期待【2011-10-26】
预计公司预涂膜业务11-13年的EPS分别为0.51、0.81和1.13，给公司业绩带来一定的
安全边际。公司光学膜技术已经获得突破，未来一旦打开市场空间，有望借助液晶面
板产业向国内转移的契机，成为国际高分子复合材料领军企业。
增 持——天相投顾:募投预涂膜项目将投产，光学膜拓展是看点【2011-10-10】
公司目前处于快速增长阶段，不考虑非公开发发行影响，我们预计公司2011年和2012
年归属股东净利润分别增长43%和39.5%，对应基本每股收益为0.31元和0.43元，按照
当前股价21.01元计算对应的动态市盈率为68倍和49倍，单从估值角度看股价比较高
；考虑到公司行业地位，以及市场拓展、基材延伸、覆膜机整合及光学膜发展等因素
，维持“增持”评级。
增 持——东海证券:稳固预涂膜生产，进军光学薄膜产业【2011-09-30】
我们维持公司2011年盈利预测，EPS为0.48元。公司目前订单充足、销售良好，新线
投产后明年的负荷可能高于我们的预期，我们上调公司明年的盈利预测，2012年EPS
为0.81元；假设公司定向增发顺利进行,发行7787万股;增发项目中增量膜18个月正常
投产销售，2013年贡献30%产能，2013年EPS为1.59元；对应的动态市盈率为50倍、29
倍和15倍；目前估值水平较高，但考虑到公司所在行业的高成长性，维持公司“增持
”的投资评级。
增 持——光大证券:光学膜技术实现国产化突破，盈利能力值得期待【2011-09-09】
上调公司11-13年EPS为0.51、0.99和1.37元。考虑到公司光学膜项目即将达产，明年
的业绩有望继续超出市场预期（假设4000万平米开工率50%，平均售价50元/平方米，
15%的销售利润率，可增厚EPS0.5元左右），继续给予“增持”的投资评级，6个月目
标价格35元。
强烈推荐——中投证券:增发建设2亿平方米光学膜生产线【2011-09-08】
公司预计2亿平方米光学膜完全投产收入49.21亿元，利润率35%。从3M公司的年报看
，其光学膜业务的利润率在25%，我们认为公司光学膜项目附加值可能比3M公司更低
，但是人力和运营成本有一定优势，利润率在15%-20%左右较为合理。预计公司光学
膜项目完全投产后年利润在7.5-10亿左右，折合每股收益2-2.5元左右。由于公司光
学膜项目尚未正式投产，我们在盈利预测里暂不考虑该项收入，预计11-13年的eps分
别为0.51、0.81和1.13。
推 荐——长城证券:预涂膜保快速增长，光电膜展未来宏图【2011-08-29】
调整2011至2013年业绩分别为0.41元、1.17元和1.70元，当前股价对应PE分别为86倍
、30倍和21倍，维持公司“推荐”评级。
推 荐——华创证券:传统业务高速增长，光学膜成未来最大看点【2011-08-29】
暂不考虑光学膜的业绩贡献，我们预计2011-2013年EPS分别为0.47元、0.82元和1.19
元，对应最新收盘价的PE分别为61倍、35倍和24倍，我们看好公司未来的发展前景，
维持对其“推荐”的投资评级。
增 持——光大证券:光学膜项目即将投产，业绩有望爆发式增长【2011-08-29】
上调公司11-13年EPS为0.51、0.99和1.37元。考虑到公司光学膜项目即将达产，明年
的业绩有望继续超出市场预期（假设4000万平米开工率50%，平均售价50元/平方米，
15%的销售利润率，可增厚EPS0.5元左右），继续给予“增持”的投资评级，6个月目
标价格35元。
强烈推荐——中投证券:光学膜项目进展超预期【2011-08-28】
预涂膜业务上，公司的技术已达到世界领先水平，将享受国内预涂膜对即涂膜加速替
代带来的巨大市场空间；光学膜业务上，公司技术和市场确定，投产进度超预期，未
来想象空间大。由于公司光学膜项目尚未正式投产，我们在盈利预测里暂不考虑该项
收入，预计11-13年的eps分别为0.47、0.79和1.08。
增 持——光大证券:光学膜项目提速，开启公司发展新纪元【2011-08-24】
我们预计公司11-13年EPS为0.48、0.92和1.28元，公司目前预涂膜产品供不应求，且
随着9月份募投项目的逐步达产，2012年产能将翻倍，且随着高毛利产品占比逐渐增
加，业绩超预期的可能较大。此外考虑到张家港项目的进度较快，下游液晶面板生产
企业对光学膜国产化的需求迫切，公司光学膜项目进度未来继续超预期的可能性很大
，首次给予“增持”的投资评级，6个月目标价格35元。
买 入——东方证券:光学膜有望开启公司业绩增长新引擎【2011-07-13】
由于公司光学膜项目推进日程尚未公布，我们维持对公司2011-12年的盈利预测，转
股后摊薄EPS分别为0.51元和0.82元。维持公司买入评级，目标价24.60元。
增 持——方正证券:预涂膜龙头，光学膜成未来新亮点【2011-07-06】
我们认为公司未来将进入快速增长轨道，光学膜项目使我们对其长期看好，我们预测
公司2011-2013年EPS分别为0.47、0.75、0.89元，首次给予“增持”评级。
买 入——东方证券:进军光学膜，康得新预期将迎来飞速发展阶段【2011-06-09】
由于公司为京东方形成配套的确切时间未知，我们维持公司11-12年的盈利预测分别
为1.03、1.64元，目标价49.2元，维持公司买入评级，并将积极跟踪后续进展。
推 荐——东北证券:预涂膜产业链全方位高速发展【2011-06-07】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.90、1.40、1.73元，营业收入与净利润的复合增长
率为50.70%和58.31%，鉴于公司的高成长性，给予公司2012年30-35倍PE，目标价格
区间为42.00-49.00元。
买 入——东方证券:超越COSMO，晋升全球预涂膜龙头【2011-05-30】
由于康得新历年一季度利润在全年利润中均相对较少，我们也缺乏更细化的数据支持
，因此，我们维持公司2011年EPS1.03元的业绩预测。基于对COSMO的分析以及公司全
面超越COSMO的战略目标，我们将公司2012年销售收入预测由14.3亿上调至17.7亿元
，并将公司2012年盈利预测由1.50元上调至1.64元，给予2012年30倍估值，对应目标
价49.20元，维持公司买入评级。
强烈推荐——中投证券:高速发展的预涂膜行业龙头，产品应用领域不断拓展【2011-05-27】
我们认为公司是化工子行业里少有的世界领先企业，将享受国内预涂膜对即涂膜加速
替代带来的巨大市场空间；同时预涂膜技术的本质是膜表面处理和复合，看好公司依
托预涂膜技术在新产品和新应用领域的研究。我们预计公司11-13年的eps为0.87、1.
45和2.0元，给予45元目标价，强烈推荐评级，对应12年30倍市盈率。
买 入——东方证券:业绩维持高速增长，营收超13亿不是梦【2011-04-29】
我们维持对公司2011-12年的盈利预测EPS分别为1.03元和1.50元。目标价45元，维持
公司买入评级。
推 荐——华创证券:1季度业绩符合预期，今年成本压力大【2011-04-28】
预计公司2011-2012年EPS分别为0.78元、1.27元，对应最新收盘价的PE分别为49倍和
30倍，考虑到公司未来的高成长性，并且业绩超预期的可能性较大，维持对公司“推
荐”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:纵横双向高速发展的预涂膜企业，受益环保印刷政策【2011-03-24】
公司订单饱满，业务增长后续动力不断，我们预测2011-2012年EPS分别为0.71、1.12
、1.33元，给予“谨慎增持”评级。
增 持——中信证券:产能持续释放带来高增长【2011-03-23】
公司10-12年业绩复活增长率57%，目标价33元，给予增持投资评级。
买 入——东方证券:2011年营收规模可能将大大超市场预期【2011-03-23】
鉴于超越COSMO还仅是康得新所设定的目标，我们未直接把公司2011年营收规模上调
至13亿，而仅以10.36亿测算。我们上调公司11-12年的盈利预测至1.03元和1.50元（
原预测为0.96元和1.45元），给予2012年30倍估值，对应目标价45元，维持公司买入
评级。
买 入——广发证券:产能有望提前释放，公司进入高速发展快车道【2011-03-23】
我们预测公司2011、2012和2013年EPS分别为0.86元/股、1.30元/股和1.40元/股，考
虑到公司清晰的发展的战略，广阔的市场前景以及未来产业链一体化的竞争优势，未
来公司业绩大幅增长、高速成长值得期待，若给予2012年35倍的市盈率，一年内目标
价为45元。给予公司“买入”评级。
推 荐——华创证券:未来业绩取决于产能投放进度【2011-03-23】
预计公司2011-2012年EPS分别为0.85元、1.32元（以目前总股本计算），对应最新收
盘价的PE分别为46倍和30倍，考虑到公司未来的高成长性，并且业绩超预期的可能性
较大，维持对公司“推荐”的投资评级。
增 持——东海证券:预涂膜替代市场广阔，公司产能投放加快【2011-03-22】
我们上调公司2011-2012年的盈利预测，预计公司EPS分别为0.81元、和1.3元，对应
的动态市盈率为48倍和30倍，目前估值水平较高，但考虑到预涂膜行业未来几年高速
增长，发展空间巨大；公司未来业绩可能超预期，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——东方证券:评分标准提高、出版总署大力推广，预涂膜替代性需求高增长可期【2011-03-18】
维持买入评级，我们维持对公司11-12年的盈利预测分别为0.96、1.45元，维持公司
买入评级，目标价43.60元。将积极关注标准出台对公司销售可能产生的重大促进作
用。
买 入——东方证券:收购覆膜机厂，提升预涂膜产品销售【2011-03-04】
我们维持公司11-12年的盈利预测分别为0.96、1.45元，维持公司买入评级，目标价4
3.60元。
推 荐——华创证券:业绩高增长再添一引擎【2011-03-03】
调高2011-2012年EPS至0.85元、1.32元（之前预测为0.80元、1.26元），对应最近收
盘价的PE为41倍和26倍，考虑到公司的高成长性，维持对公司的推荐评级。
买 入——东方证券:管理层股权激励提升经营业绩【2011-01-28】
我们维持公司10-12年的盈利预测，EPS分别为0.50、0.96、1.45元，维持买入评级，
目标价43.60元。
买 入——东方证券:国内预涂膜龙头，受益于绿色印刷战略【2011-01-17】
我们预测公司10-12年的EPS分别为0.50、0.96、1.45元，考虑到公司2011年至2012年
间的高增长和公司的龙头地位，给予公司2012年30倍PE，对应目标价43.60元，首次
给予公司买入评级。
推 荐——东兴证券:环保理念推升销售渠道扩宽，原材料自己保证产品质量【2011-01-04】
康得新未来三年主要依靠产能扩张、技术进步提高生产效率、向上游扩张生产BOPP膜
原材料对业绩增长也有贡献。我们预计10-12年每股收益为0.50元、0.79元、1.47元
，目前价格为30.90元，首次给予“推荐”评级。
增 持——东海证券:国内预涂膜龙头，引领行业发展【2010-12-08】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.48元、0.72元和1.04元，对应的动态市盈率为
65倍、43倍和30倍，公司目前估值水平较高，但是考虑到预涂膜行业未来几年高速增
长，发展空间巨大；公司未来业绩可能超预期，仍给予公司“增持”的投资评级,建
议投资者持续跟踪。
增 持——中信证券:预涂膜龙头，受益绿色环保印刷【2010-11-08】
预测公司2010/11/12年EPS分别为0.49/0.70/1.11元，动态PE分别为49/34/21倍，PB
分别为4.2/3.7/3.2倍。公司2010-2012年净利润年均复合增长率为57%，2011-2012年
年均增长率为50%。目标价为28元（2011年40倍PE估值），首次给予“增持”投资评
级。
增 持——太平洋:三季报超预期，资产负债率大幅下降【2010-10-21】
在我们假设条件下，预计2010-2012年公司每股收益为0.512元、0.682元和0.872元。
相应市盈率为40.7倍、30.6倍、23.9倍。我们本次盈利预测业绩有所上调，主要考虑
到公司依然保持较高的毛利率水平，超出我们预期，维持“增持”评级。
推 荐——长城证券:代即涂阻力加速破除，未来前景广阔【2010-10-20】
我们看好预涂膜技术未来在国内市场的发展，尤其是对即涂市场的替代，调高公司10
和11年的盈利预测至0.497元（原0.422元）和0.735元（原0.677元），对应当前股价
PE为40X和26X，维持推荐评级。
增 持——天相投顾:国内市场启动在即【2010-10-20】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.48元、0.69元、1.11元，以前日收盘价20.10
元计算，对应动态市盈率为42倍、30倍和18倍，考虑到公司在国内市场的绝对竞争优
势和行业出现的结构性变化，维持“增持”的投资评级。
增 持——申银万国:高附加值产品比重同比上升，上调10年盈利预测13%【2010-10-19】
考虑到公司高档产品对毛利率的提升和产能建设的超预期，我们将预测的EPS分别上
调至10年0.52元（原0.46元）、11年0.73元（原0.66元）、12年1.07元（原0.95元）
，目前公司股价为20.10元，对应10年和11年的动态PE分别为39倍和28倍，维持增持
评级。
推 荐——长城证券:节能环保大势所趋，预涂技术大有可为【2010-08-25】
预计公司10、11和12年业绩将分别达到0.422元、0.677元和0.919元，对应当前股价
市盈率分别为49倍、31倍和23倍，公司目前估值水平较高，但是考虑到预涂膜技术在
国内起步较晚，未来有巨大的发展空间，给予公司推荐投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-13 ｜ 200000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据公司2014年日常经营的需要，公司拟与关联方汇鑫国际融资｜
｜ ｜租赁有限公司、上海玮舟微电子科技有限公司签订日常关联交易｜
｜ ｜协议。预计2014年度与上述关联方发生的关联交易金额为200000｜
｜ ｜万元.20140513：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-21 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
