☆经营分析☆ ◇002447 晨鑫退 更新日期：2022-06-26◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
LCOS芯片、智慧打英互联网游戏和电子竞技等。
【2.主营构成分析】
【2021年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智慧打印业务 ｜ 10139.03｜ 465.86｜ 4.59｜ 66.13｜
｜芯片业务 ｜ 3694.70｜ 2490.02｜ 67.39｜ 24.10｜
｜其他 ｜ 1497.63｜ --｜ -｜ 9.77｜
｜游戏行业 ｜ 0.07｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜纸制品 ｜ 10122.79｜ 449.63｜ 4.44｜ 66.03｜
｜芯片相关产品 ｜ 2931.42｜ 2103.36｜ 71.75｜ 19.12｜
｜其他 ｜ 1530.91｜ --｜ -｜ 9.99｜
｜服务费收入 ｜ 746.23｜ 382.13｜ 51.21｜ 4.87｜
｜游戏收入 ｜ 0.07｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 15331.42｜ 3363.62｜ 21.94｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2021年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智慧打印业务 ｜ 5711.10｜ 261.04｜ 4.57｜ 65.01｜
｜芯片业务 ｜ 2119.33｜ 1278.79｜ 60.34｜ 24.13｜
｜其他 ｜ 952.07｜ 264.26｜ 27.76｜ 10.84｜
｜游戏行业 ｜ 1.95｜ -4.94｜-253.4｜ 0.02｜
｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜纸制品 ｜ 5711.10｜ 261.04｜ 4.57｜ 65.01｜
｜芯片相关产品 ｜ 1661.78｜ 1023.60｜ 61.60｜ 18.92｜
｜其他 ｜ 952.07｜ 264.26｜ 27.76｜ 10.84｜
｜服务费收入 ｜ 457.55｜ 255.19｜ 55.77｜ 5.21｜
｜游戏收入 ｜ 1.95｜ -4.94｜-253.4｜ 0.02｜
｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 8784.45｜ 1799.14｜ 20.48｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2020年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智慧打印业务 ｜ 5153.36｜ 150.78｜ 2.93｜ 48.96｜
｜芯片业务 ｜ 3063.29｜ 2082.80｜ 67.99｜ 29.10｜
｜其他 ｜ 2024.08｜ --｜ -｜ 19.23｜
｜游戏行业 ｜ 285.60｜ --｜ -｜ 2.71｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜纸制品 ｜ 5153.36｜ 150.78｜ 2.93｜ 48.96｜
｜其他 ｜ 2024.08｜ 610.75｜ 30.17｜ 19.23｜
｜芯片相关产品 ｜ 1767.07｜ 1315.22｜ 74.43｜ 16.79｜
｜服务费收入 ｜ 1296.23｜ 767.58｜ 59.22｜ 12.31｜
｜推广收入 ｜ 251.31｜ 232.12｜ 92.37｜ 2.39｜
｜硬件设备 ｜ 34.09｜ 17.00｜ 49.87｜ 0.32｜
｜游戏收入 ｜ 0.20｜ -0.89｜-437.0｜ 0.00｜
｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 10526.34｜ 3092.56｜ 29.38｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2020年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他 ｜ 1212.90｜ --｜ -｜ 96.28｜
｜游戏行业 ｜ 46.80｜ 25.57｜ 54.63｜ 3.72｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他 ｜ 1212.90｜ 427.28｜ 35.23｜ 96.28｜
｜推广收入 ｜ 34.33｜ 18.97｜ 55.27｜ 2.73｜
｜网络游戏 ｜ 12.48｜ 6.60｜ 52.89｜ 0.99｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 1253.44｜ 449.39｜ 35.85｜ 99.50｜
｜境外 ｜ 6.26｜ --｜ -｜ 0.50｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2021-12-31】
一、报告期内公司所处的行业情况
报告期内，公司主要以LCOS芯片、智慧打印业务为主，互联网游戏和电子竞技业务
为辅，进行业务拓展。各项业务的行业情况如下：
（一）LCOS芯片业务
公司控股子公司慧新辰主要从事LCOS芯片业务，集LCOS芯片设计研发、封测、生产
和销售于一体。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订）
，公司芯片业务所处行业为“C39—计算机、通信和其他电子设备制造业”，属于
电子器件制造业中的集成电路制造行业。
慧新辰LCOS芯片产品主要有LCOS光调制芯片及LCOS光学模组，可广泛应用于无屏显
示、AR/VR、光通讯、3D打印等多个领域。在微显示技术领域，主要竞争对手有美
国TI、日本Sony等大公司占领市常慧新辰既掌握全流程设计能力，同时又持开放合
作态度，能够节约终端厂商的开发时间和开发路径，并为终端厂商提供相应的光学
模组产品或光学模组参考设计。目前慧新辰掌握无机取向技术，该技术能够适应高
亮度光源照射，同时又可大幅提高LCOS光调制芯片的响应速度，在技术上有望打破
美国和日本厂商的寡头垄断，成为市场的有力竞争者，最终实现进口替代。
1、行业发展情况：
集成电路属于半导体中的一个分类。根据世界半导体贸易统计 (WSTS) 组织的最新
数据预计，2021年全球半导体市场年增长率将达到25.6%，市场规模将达到5529亿
美元，创下历史新高。
最新发布的《中国信通院2021年电子行业运行监测报告》显示，2021年我国电子信
息制造业生产、投资均保持高速增长。2021年规模以上电子信息制造业增加值同比
增长15.7%，增速较工业高6.1个百分点；两年平均增速达 11.6%，高于2019年增速
2.3个百分点，高于全国工业增加值两年平均增速 5.5个百分点。2021年集成电路
产量3594.3亿块，同比增长33.3%，增速较去年提高17.1个百分点，两年平均增长2
4.5%，增速较2019年提高17.3个百分点。
自2005年以来中国一直是全球最大的集成电路消费大国，未来随着5G、消费电子、
汽车电子、物联网等下游产业的需求刺激，叠加全球半导体产业向大陆转移，中国
半导体产业规模有望实现进一步扩张。
2、光调制芯片及模组行业发展情况及公司行业地位：
（1）技术与市场以国外头部企业垄断为主
光调制芯片及模组技术门槛高，因此目前行业竞争集中于技术的竞争。美国德州仪
器以及以索尼公司为代表的日本厂商在相关领域的研发较早，其已形成了较为成熟
的技术方案，产品在市场上形成寡头垄断态势，市场主要集中于这类先进入市场的
企业。
其中，美国德州仪器公司拥有独有的DLP技术，其在现有市场上占据绝对优势地位
，尤其是在外购市场上占比达到90% 以上，在智能投影市场，德州仪器的市场份额
大约占70%，已形成了独有的生态圈系统。
以索尼公司为代表的日本厂商在LCOS技术路线上积累丰富，技术性能也极具竞争力
，但主要应用于其自身的显示产品 领域，外购市场占比较校
（2）LCOS技术表现突出，将成为市场的有力竞争者
目前光调制芯片及模组主要应用于无屏显示、AR/VR、光通信、3D打印等领域，市
场主流技术包括LCD技术、DLP技术、LCOS技术。 其中，LCD技术采用光源透射LCD
成像，属最低级别的技术，光利用效率、亮度和分辨率均较低；DLP技术采用微机
电控制的微镜矩阵结构，尽管亮度高、响应速度快、易于小型化，但像素尺寸小型
化存在难度，在分辨率提升以及对比度表现方面具有其特有的局限性；LCOS技术在
高分辨率方面具有原发性的技术优势，在设备小型化方面与DLP技术不相上下，但
成本相对较低，预计LCOS技术将成为未来市场的有力竞争者。
报告期内，慧新辰全资子公司深圳慧新辰和东莞慧新辰均被认定为国家高新技术企
业；深圳慧新辰获得深圳科创委流片项目补贴。慧新辰已参与重大技术攻关项目的
申报，争取更多的政策支持。
（二）智慧打印业务
公司全资子公司洛秀科技主要从事智慧打印业务，目前专攻工程图文专用特种纸系
列产品，属造纸行业中的特种纸行业。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类
指引》（2012年修订），公司智慧打印业务所处行业为“C22—造纸和纸制品业”
。特种纸是指具有特殊使用性能、采用特殊工艺制造、单一品种市场需求量较少、
但种类非常多的纸种。近年来特种纸行业规模总体呈现稳定增长态势，根据中国造
纸协会数据显示，2020年我国特种纸及纸板产量为405万吨，2011-2020年产量年均
增长率达7.57%。消费量年均增长率达7.03%。就增速而言，特种纸及纸板消费量的
平均增速略快于生产量，产销差额持续收窄，并在2020年实现产销平衡。我国特种
纸及纸板市场上需求增长速度高于产能增长速度，特种纸市场正处于快速发展阶段
，产能提升有待加强，市场需求仍存在较大发展空间，行业发展潜力十足。
特种纸细分赛道众多，成长性受下游需求等多因素影响。随着国民经济水平不断发
展，消费者需求朝着多样化、复杂化演变，下游需求催生各类不同用途下的特种纸
品种。如金融、电信、物流、酒店、旅游等各行业需求旺盛，这些行业对防盗纸、
热敏纸、装修用纸等特种纸需求较大，带动特种纸产量和消费量所占比重逐步提升
，而随着互联网电子商务的持续发展，网购、外卖等继续向中小城市及农村地区普
及，包装类、标签类等特种纸的需求量不断增加，将进一步推动我国特种纸行业的
发展。各细分品种下游需求受宏观经济水平、产业政策、消费者观念等多因素影响
增速分化，纸企根据市场需求决定生产线布局，各细分品种成长性呈现多样化发展
。
洛秀科技是公司通过搭建智慧打印综合业务平台、全面进入工程图文行业而专门设
立的。工程图文行业是一个附属于国家工程建设，服务于大到国家基本建设、国防
建设，小到民用建筑、工业品等设计行业的一个子行业，产品主要用于各类专业设
计院、房地产、建筑工程类等领域的工程用纸，具有品种多、个性化程度高、获取
难度大等特点，国内每年的市场需求量超过百亿元，中国长期以来的持续高速发展
给该行业带来了可持续发展的广阔前景。
目前，洛秀科技主要经营“原页”牌纸制品和纸浆两大系列，其中纸制品有铜版纸
、蓝图纸、工程复印纸、数码专用纸、纸浆等基本涵盖工程图文行业需求的多个品
种。洛秀科技自成立以来，合作客户数量不断增多，并且逐步建立了供应商体系和
客户管理系统，目前洛秀科技处于稳步发展期。
（三）互联网游戏与电竞业务
公司全资子公司壕鑫互联主要从事互联网游戏业务。
据中国音数协游戏工委与中国游戏产业研究院共同发布的《2021年中国游戏产业报
告》显示，2021年，中国游戏市场实际销售收入2965.13亿元，同比增长6.40%。其
中，中国自主研发游戏国内市场实际销售收入2558.19亿元，同比增长6.51%，在国
内游戏企业业务中占主导地位。
报告期内，在行业监管政策趋严、疫情防控等因素持续影响下，公司游戏业务和电
子竞技业务受到较大冲击而进一步萎缩。
二、报告期内公司从事的主要业务
（一）LCOS 芯片业务
1、总体情况
公司控股子公司慧新辰主要从事LCOS芯片业务，集LCOS芯片设计研发、封测、生产
和销售于一体，目前主要产品为自主研发的LCOS芯片和LCOS光学模组、定制化的研
发设计服务。LCOS芯片可广泛运用于5G、无屏显示、激光电视、智能投影、智能汽
车、 3D打印/扫描、AR/VR等领域。
2、产品和工艺
慧新辰主要产品为 LCOS 光调制芯片（光阀芯片）和 LCOS 光学模组。LCOS芯片主
要用于对光的相位进行调制，对不同波长的光作调制则可应用于不同场景，涵盖各
类无屏显示设备、光通信、3D 打英3D 扫描等，例如：对 400-700nm波段的光作调
制，可应用于显示成像领域，如投影机、激光电视、AR/VR、AR-HUD（车载抬头显
示器）等行业；对 1,550nm 的波段光作调制，则应用于光通信行业；对 UV 光作
调制，则应用于光固化 3D 打印等行业。
慧新辰 LCOS 芯片产品生产主要分为套片设计、外协制造和封测三个阶段；光学模
组产品则在芯片产品生产流程的基础上增加模组的设计和外协生产环节。产品生产
业务流程分为：产品定义及立项评审、产品设计、产品外协加工制造和LCOS 芯片
封测四个环节。
集成电路行业有两种主流经营模式，分别是垂直整合制造模式（IDM 模式）和垂直
分工模式。慧新辰目前采用的是垂直分工模式。在此种模式下，晶圆是从晶圆代工
厂直接采购。慧新辰下属全资子公司深圳慧新辰技术有限公司（以下简称“深圳慧
新辰”）为芯片设计主体，下属全资子公司东莞慧新辰电子科技有限公司（以下简
称“东莞慧新辰”）为芯片封装和测试主体。
慧新辰目前在东莞建有一条中试线，年产能一百万片左右。慧新辰产能主要是东莞
慧新辰封测车间的封测能力。慧新辰LCOS 基本工艺流程为从原材料来料 IQC 检查
至出货，主要分为四个阶段，共 41 道工序：制盒工段（9 道工序）、切灌工段（
15 道工序）、贴装工段（11 道工序）、测装工段（7 道工序）。
3、业务模式
（1)经营模式
a.采购模式
慧新辰采用原材料自主采购加部分外协加工服务采购的采购模式，采购的原材料主
要包括 LCOS 芯片晶圆、液晶、光阑ITO 玻璃和其他材料等。为了确保产品质量，
慧新辰拥有成熟的供应商管理体系和严格的新供应商导入流程。在选择供应商时，
将综合考虑其综合实力，产品质量、供应产品的稳定性以及报价情况，选择性价比
最高的供应商进入供应体系，并在产品采购过程中对供应商进行持续评价和管理。
对于新的供应商导入，均需经过采购、技术和品质部门人员的共同审核确认。
b.生产模式
慧新辰采用“自主生产”与“外协加工”相结合的生产模式，其中，自主生产为生
产部门按照相关产品的生产工艺流程和标准进行生产；外协加工生产为生产部门根
据相关产品的需求委托第三方外协厂商按照慧新辰的技术标准和质量要求对光学模
组进行生产加工，并向外协厂商支付加工费。
c.销售模式
目前慧新辰主要采取面向企业客户进行直销的模式进行销售，直销的主要业务流程
为：客户开发——产品测试——小批量试用——大批量稳定销售。LCOS 光调制芯
片是下游客户产品的关键零部件，替换成本较高。因此，慧新辰在客户早期开发阶
段难度大、周期长，需要经过较长时间的产品测试。一旦获得客户的认可，公司产
品因为技术壁垒高、成本低、技术支持和综合服务完善等方面的竞争优势凸显，客
户的采购订单能够保持稳定并实现较快增长。
（2）盈利模式
慧新辰主要通过向下游企业客户销售LCOS光调制芯片套片和LCOS光学模组产品获得
利润。
（二）智慧打印业务
1、总体情况
公司全资子公司洛秀科技从整体规划出发，以为工程图文专用特种纸领域系列产品
为切入点，逐步展开生产、加工及销售，继而推进智慧打印业务整体规划的实施。
目前，洛秀科技主要经营“原页”牌纸制品和纸浆两大系列，其中纸制品有铜版纸
、蓝图纸、工程复印纸、数码专用纸、纸浆等基本涵盖工程图文行业需求的多个品
种。洛秀科技自成立以来，合作客户数量不断增多，拥有了相对稳定的供应商体系
，并自建了商务管理系统，公司业务处于稳步发展中。
根据公司战略规划，成熟后的智慧打印业务将会包括以搭建智慧图文打印电子商务
平台为主体的“e 商城”，兼有工程图文专用特种纸系列产品、多种图文制作软件
产品、打印设备及印前印后配套设备等硬件产品、图文服务综合解决方案等多维度
的产品。洛秀科技将在生产上逐步建立完整的开发体系和生产加工手段，销售上以
电子商务平台为业务主体，同时在全国各地建立健全经销商、加盟商队伍网络，采
取线上线下两条作业线运行并实现线上线下有效联动，由此形成洛秀科技的核心竞
争力。
2、业务模式
（1）采购模式
洛秀科技通过自有供应链系统进行管理，从原材料渠道、品质、品类及信誉度等多
维度综合选取供应商。洛秀科技根据客户需求、原材料市场供给的预测及库存情况
，确定原材料的需求计划，并根据供应商的原材料价格、库存及供货情况确定供应
商，据此进行采购.
（2）生产加工模式
洛秀科技自主品牌工程图文专用特种纸系列产品采用委外加工模式。洛秀科技负责
提供原材料，并制定产品标准、技术指标、验收标准等，之后委托加工厂负责加工
。洛秀科技建立了稳定的供应商体系和客户管理系统。鉴于洛秀科技成立以来处于
高速发展期，供应商和销售网络的拓展与稳定都需要大量的投入，所以在最大程度
减轻公司现金流压力的情况下，洛秀科技运营初期采取委外加工模式。
在业务规模逐步稳定后，为提高产品质量和运营效率，洛秀科技开始着手自有加工
厂的设立，并逐步完成了加工场地的租赁及加工设备的采购，公司将稳步推进相关
验收工作并投入使用，最终完全实现自有加工模式。
（3）销售模式
洛秀科技主要采用经销与直销相结合的销售模式。成立之初客户以经销商为主，20
21 年适时增加了包括专业设计院、线下图文社、大中型企业等终端客户。2022 年
将进一步加强渠道建设，并继续拓展终端客户，提高终端客户收入比例。
（4）业务流程
洛秀科技根据市场行情和客户需求情况，联系供应商沟通原材料采购需求，最终确
定供应商，并签订采购合同。原材料到货后，由仓库验收入库，进入待加工状态。
与此同时，根据客户需求签订销售合同，并根据销售合同约定向加工厂发出委托加
工订单，双方确认加工流程及工艺后由加工厂进行定制化生产加工，加工成品完成
验收入库。最后，由客户到库验收后提货。
3、加工流程及工艺
洛秀科技采购原纸及纸浆后，经过专用设备加工及工艺处理，将原材料加工成满足
客户定制化需求的成品。加工工艺如下：
（1）将大型筒形原纸通过高速平切机加工成平张原纸，便于后道工序分切成特定
规格，再通过切纸机按照定制要求加工为成品。
（2）将大型筒形原纸通过复卷机复卷成筒形纸半成品，再通过架刀加工成特定规
格的成品。
（3）将大型纸浆根据客户要求通过专业切割工艺加工成便于使用及运输的纸浆产
品。
（三）互联网游戏与电竞业务
报告期内，因原有游戏进入衰退期，相关游戏产品下线，导致游戏收入大幅减少。
公司继续投入休闲类小游戏，其中《广东麻将》、《王者麻将》、《心灵奇测》已
开发完成，并在QQ小程序上运营，正在进行推广。
公司电子竞技业务主要包括电竞教育、品牌赛事、内容产出、电竞场馆运营等板块
。受疫情防控影响，报告期内，电竞赛事未能规模化开展，公司电竞业务仍主要围
绕“育苗”计划，力图重点发展电竞教育业务。
三、核心竞争力分析
1、LCOS芯片设计研发和封测一体化能力
慧新辰掌握批量化模拟光阀芯片的设计能力，因模拟芯片能提供连续性灰阶，同时
对驱动芯片性能要求相对较低，能以较低端工艺实现高分辨率在成本上较强的性价
比优势。同时公司已攻克无机取向工艺，是目前全球仅有的几家掌握这一关键技术
的LCOS芯片生产厂家之一，并在东莞设有一条年产能百万片左右的中试线。无机取
向技术除带来的高对比度，高刷新率等关键优势外，更核心的是保障了LCOS芯片产
品的高可靠性，从而拓展了LCOS芯片的应用领域。慧新辰还具备光学模组全流程设
计能力，能节约下游终端厂商的开发时间和开发路径，能为客户提供相应的光学模
组产品或光学模组参考设计方案的研发服务。
截至报告期末，慧新辰（含子公司）获得授权专利41项，其中发明专利6项、实用
新型项26项、外观设计5项；拥有计算机软件著作权证书1项、集成电路布图设计登
记证书3项。慧新辰全资子公司深圳慧新辰和东莞慧新辰均被认定为国家高新技术
企业。
2、智慧打印业务的商业模式
根据公司战略规划，成熟后的智慧打印业务将会包括以搭建智慧图文打印电子商务
平台为主体的“e 商城”，兼有工程图文专用特种纸系列产品、多种图文制作软件
产品、打印设备及印前印后配套设备等硬件产品、图文服务综合解决方案等多维度
的产品。洛秀科技将在生产上逐步建立完整的开发体系和生产加工手段，销售上以
电子商务平台为业务主体，同时在全国各地建立健全经销商、加盟商队伍网络，采
取线上线下两条作业线运行并实现线上线下有效联动，由此形成洛秀科技的核心竞
争力。
四、主营业务分析
1、概述
2021年度，公司实现营业收入15,331.42万元，比上年同期增加4,805.08万元，同
比增长比例为45.65%；主要为报告期内公司核心主业LCOS芯片业务与智慧打印业务
的增长带来营业收入的提高；报告期内，实现归属于上市公司股东的净利润为-9,6
82.47万元，比上年同期减少4,480.63万元，主要为历史存续的海参相关业务形成
的应收账款和长期应收款的账龄增长而对应计提的坏账准备增加所致。
（1）LCOS芯片业务
报告期内，慧新辰实现营业收入约3,694.70万元，比上年同期增加20.58%。实现净
利润约1,308.25万元，比上年同期增加181.29%，其中归属于上市公司股东的净利
润约667.21万元。
在市场拓展方面，2021年度慧新辰LCOS芯片逐步获得行业头部企业的的认可，并分
别在投影显示类、近眼显示类、工业应用类及芯片封测类等建立了全方位、多领域
的客户合作体系；在研发进展方面，慧新辰持续投入LCOS芯片产品研发，配合晶圆
厂完成工艺验证，进一步提升了B项目晶圆工艺良率，协助战略客户解决整机量产
技术问题，积累了宝贵的经验，4K项目根据模拟仿真结果，进一步完善了版图和电
路设计；在封测进展方面，LCOS芯片高温高湿可靠性及边缘场达到更高标准，通过
修复工艺（二次高温复烤）方式大幅提升了产品良率。
报告期内慧新辰参加深圳创新创业大赛并进入电子信息行业决赛，荣获全国创新创
业大赛获得新一代信息技术“优秀企业”奖，在“蓉漂杯”高层次人才创新创业大
赛上斩获第二名等荣誉。慧新辰全资子公司深圳慧新辰和东莞慧新辰均为国家高新
技术企业，报告期内深圳慧新辰获得集成电路流片补贴、国家高新技术企业等政府
补贴。慧新辰积极参与重大技术攻关项目的申报，争取更多的政策支持。
（2）智慧打印业务
报告期内，公司积极拓展智慧打印相关业务，主要经营“原页”牌纸制品和纸浆两
大系列，其中纸制品有铜版纸、蓝图纸、工程复印纸、数码专用纸、纸浆等基本涵
盖工程图文行业需求的多个品种。洛秀科技合作客户数量不断增多，并且建立了稳
定的供应商体系和客户管理系统，实现收入约10,139.03万元。
（3）互联网游戏与电竞业务
报告期内，因原有游戏进入衰退期，相关游戏产品下线，导致游戏收入大幅减少。
公司继续投入休闲类小游戏，其中《广东麻将》、《王者麻将》、《心灵奇测》已
开发完成，并在QQ小程序上运营，正在进行推广。
报告期内，受疫情防控影响，电竞赛事未能规模化开展，公司仍主要围绕“育苗”
计划，力图重点发展电竞教育业务。
五、公司未来发展的展望
（一)行业格局与趋势
1、芯片终端应用市场展望
（1）投影类市场（包括家用智能投影、激光电视、无屏电视）
LCOS终端应用行业中，投影类市场在消费者对家用影音娱乐的需求呈现大屏化和极
致产品体验趋势地推动下，智能投影设备凭借相较于大屏电视的高性价比和便携性
，借助线上渠道迅速放量，成为中国投影设备的第一大细分市常根据IDC数据，202
1年中国投影机总出货量达470万台，同比+12.6%，其中家用市场实现出货量348万
台，同比+16%，行业增速提振。2021年在行业产品性能持续优化、龙头消费者教育
加码的推动下，行业增速提振明显，有望重回高增通道。根据IDC预测，2022年中
国投影出货量有望突破560万台，同增19.1%。
（2）AR/VR市场
近年来AR技术趋于成熟，产业应用加速。据IDC统计，2020年全球AR出货量约为63
万台，市场规模约280亿元，预计2024年全球AR出货量约为4125万台，市场规模增
长至2400亿元。
VR终端出货量稳步增长。据IDC数据，预计2021年全球VR头显出货量将超过800万台
，同比增速超50%。
随着内容日渐丰富，根据中国信通院发布的《虚拟（增强）现实白皮书（2017年）
》，2022年VR/AR产业将正式步入深度沉浸阶段，技术升级有望驱动硬件设备市场
渗透率不断提升。
（3）HUD市场
随着汽车座舱智能化、网联化时代来临，传统的人机交互系统（HMI）亟待升级。H
UD提供了智能座舱中的新HMI窗口，成为仪表和车机之外的智能座舱第三屏。
据高工智能汽车研究院数据，2020年国内新车HUD搭载量为58.01万辆，同比增长53
.1%，前装渗透率达4%，同比增加约2.2个百分点；2021年上半年HUD进入快速放量
期，新车HUD搭载量达50.32万辆，同比增长95.1%，前装渗透率上升至5%。
据测算，2021年中国HUD市场空间17.3亿元，预计至2025年将提升至145.2亿元，20
21-2025年的平均复合增长率达70%，中国HUD行业将迎来高速发展。
（4）5G通信市场
随着5G的推进，数据流量需求持续攀升。根据工信部，2021年移动互联网接入流量
达2216亿GB，同比增长33.9%，全年移动互联网月户均流量（DOU）达13.36GB/户月
，同比增长29.2%。
根据爱立信预计，全球移动数据流量在2018年至2024年间预计将增长超过5倍，为
适应数据流量的爆发式增长，光通信网络传输速率将向100G、400G、甚至1T方向不
断演进，基于LCOS的波长选择开关（WSS），相较传统WSS（基于MEMS或LC）更能满
足未来5G高速率网络的需求，将成为5G传输网的核心器件。
2、LCOS芯片市场展望
（1）投影类市场
当前投影类市场的显示技术主要为DLP和3LCD两种，但是3LCD技术是日本投影设备
商自主开发，且大部分以自用为主，如SONY等；其他不具备显示技术及芯片开发能
力的设备厂商，均选择TI的DLP技术方案，如XGIMI极米、JMGO坚果、BENQ明基、小
米等，在该类市场，DLP基本已形成垄断态势。与DLP技术相比，LCOS较DLP同级产
品成本更低，且在分辨率、动/静态对比度等方面表现更佳，国产LCOS芯片有望打
破TI垄断，实现进口替代。
从电视行业看，4K激光电视核心显示芯片受TI（德州仪器）垄断，行业急盼"破局
者"。4K+时代LCOS芯片像素尺寸孝分辨率高的优势开始凸显，LCOS芯片有望打破DL
P技术垄断，分享电视行业亿级市常
（2）AR/VR市场
当前市场主流的GoogleGlass、Hololens等AR/VR标杆产品均已采用LCOS显示方案，
与AR/VR领域其他显示技术相比，LCOS具有像素尺寸孝分辨率高、技术成熟度高等
优势，LCOS技术已在竞争中占据先发优势。
MordorIntelligence预测，2019-2024年LCOS显示技术市场将以32.25%的年均复合
增速（CAGR）增长，其中AR行业的应用将是推动LCOS市场增长的重要动力。
（3）HUD市场
智能化是汽车发展的主要趋势，HUD、AR-HUD将逐步取代仪表盘和显示器，并与ADA
S等智能设备融合，创造全新的驾驶体验。LCOS较其他技术在分辨率、视场角度、
可靠性、成本等各方面表现俱佳，未来有望成为智能汽车应用场景中的主流显示技
术。
（4）5G通信市场
光通信网络传输速率将向100G、400G、甚至1T方向不断演进，速率越高，信号占据
带宽越宽，同时多种速率混传场景也将越来越多。基于LCOS的WSS相较传统WSS（基
于MEMS或LC）更能满足未来5G高速率网络的需求，成为5G传输网的核心器件。
3、LCOS芯片市场规模预测
根据终端市场设备出货量及芯片类产品平均售价预测，对LCOS未来市场规模预测如
下：
4、智慧打印业务市场展望
公司智慧打印业务目前专攻工程图文专用纸系列产品，属于特种专用纸。随着国民
经济的发展特种纸行业发展空间有望进一步提升。
近年来特种纸国产力量不断崛起，纸企通过创新、引进先进技术设备和人才等方式
，不断推进国产特种纸量、质齐升，缩短与国际间技术差异，逐步实现进口替代乃
至出口海外。特种纸在世界范围内普及度不断增加，目前占世界纸和纸板产量比重
不断提升，已成为各行各业不可或缺的重要材料。据SmithersPira报告显示，预计
2024年全球特种纸市场容量达2802吨，而2020年我国特种纸及纸板需求量为405万
吨，未来我国特种纸市场需求增量空间较大。据中经网统计数据，2015年我国人均
特种纸年消费量为4.34kg，美国高达22.35kg，相差超过5倍。随着城镇化加快、消
费升级趋势及产能转移等推动，对特种纸需求将带来刺激作用。在全球纸和纸板的
总产量中，特种纸占比6.75%，而我国为5.51%；我国纸和纸板总产量占世界总产量
的26.9%，而特种纸占世界总产量为21.93%，我国特种纸产业潜力尚未完全释放，
人均消费量相对较低，特种纸行业还有进一步提升的空间。
5、游戏与电竞行业前景展望
根据艾瑞咨询的《2021年硬核联盟白皮书-中国移动游戏趋势洞察报告》显示，202
1年中国移动游戏市场规模约3078亿元，同比增长9.8%。从移动游戏企业整体表现
来看，头部企业表现较为突出，中尾部参与者表现差异较大。在游戏行业政策监管
趋严、行业规范化程度持续加深的背景下，预计在2022年移动游戏行业仍将保持10
%以上的增速。行业未来的增长机会，将会来源于5G、云游戏、元宇宙等新技术及
新业态和移动游戏结合带来的想象空间，这也是移动游戏行业持续创新和变革的重
要驱动因素。
根据Newzoo《2021全球电竞市场报告》显示，预计到2024年全球电竞行业总收入将
有望超过16亿美元，年复合增长率达11.1%。到2024年，全球电竞观众将突破5.77
亿人次，年复合增长率为7.7%。中国在2021年将凭借3.601亿美元的预计总收入成
为全球收入最高的电竞市常预计随着电竞行业日趋规范化、新兴技术推动、国家政
策支持、电竞生态健康发展，中国电竞用户规模将继续保持迅速增长。未来我国电
竞市场规模还将持续稳步上升。
（二）公司发展战略
1、以市场为导向，致力LCOS产品研发
公司将持续投入全系列微显领域芯片的研发，尽早完成全系列分辨率FHD、4K、8K
等高清分辨率的布局，形成面向影院、激光电视、投影、AR/VR、全息显示等领域
的进口替代。
公司将积极发挥LCOS芯片业务技术研发优势，坚持以市场需求为导向的产品创新战
略，加强与下游客户和上游供应商之间的联系，紧跟国际最先进技术信息动态，保
证公司的核心技术水平始终处于行业领先地位，并深入开发前沿光阀芯片行业其他
产品。
2、稳步推进智慧打印业务
公司将继续稳步推进智慧打印业务。努力将智慧打印业务打造成包括以搭建智慧图
文打印电子商务平台为主体的“e商城”，兼有工程图文专用特种纸系列产品、多
种图文制作软件产品、打印设备及印前印后配套设备等硬件产品、图文服务综合解
决方案等多维度的产品。
业务模式方面，在生产上逐步建立完整的开发体系和生产加工手段，销售上以电子
商务平台为业务主体，同时在全国各地建立健全经销商、加盟商队伍网络，采取线
上线下两条作业线运行并实现线上线下有效联动，由此形成洛秀科技的核心竞争力
。
3、强化游戏平台业务发展
公司将持续提升游戏产品质量，推出符合用户需求和公司业务发展规划的产品。通
过游戏发行、渠道拓展、广告业务的布局，促使流量变现，不断提升公司在游戏行
业及移动互联网领域的核心竞争力。公司依靠多年经验的积累，进军新的游戏品类
，垂直覆盖竞技游戏的细分领域，进一步拓宽竞技类游戏用户覆盖范围并与自有电
竞业务形成有效支撑。
（三）2022年经营计划
1、夯实核心主业LCOS芯片业务。研发投入方面：公司将持续投入全系列微显领域
芯片的研发，尽早完成全系列分辨率FHD、4K、8K等高清分辨率的布局，形成面向
影院、激光电视、投影、AR/VR、全息显示等领域的进口替代。市场开拓方面：202
2年公司将继续加大市场开拓力度，持续巩固现有客户群，加大产品交付力度，优
化产品结构和产品性能以向客户提供更有竞争力的产品。公司目前已跟多家光学引
擎方案商和整机头部品牌厂商达成合作协议，LCOS芯片已在不同客户中分别处于研
发、测试、评估等不同阶段，随着研发进度的加快及产品交付速度的提高将带来新
的业绩增长。
产品研发方面：2022年公司将继续加大产品研发力度，进一步丰富公司的产品线。
一是持续优化提升HD产品线，工艺研发，不断提升HD产品的良率和各项性能指标。
推出升级版的FHDLCOS芯片，将成为现有QHD、HDLCOS芯片的升级补充，持续为微型
投影方案商提供可持续性的LCOS芯片选型和技术支撑。
二是公司重点推进1080P（FHD）和4K（UHD）-全球首颗单片式物理分辨率4096*216
0LCOS芯片的研发。单片式4K真实分辨率LCOS芯片的推出，将能有效填补在激光电
视、无屏电视、数字影院以及工业3D打印以及光通信WSS等领域无国产化芯片空白
局面，公司也将迎来开启以上领域数百亿市场规模的新机会增长点。
2、公司继续稳步推进智慧打印业务，完善开发、生产和销售体系，实现线上线下
有效联动，努力将智慧打印业务打造成包括以搭建智慧图文打印电子商务平台为主
体的“e商城”。
3、公司将持续推动互联网游戏运营，发挥渠道分发优势，拓展游戏品类,提升游戏
产品质量。持续拓展电竞相关领域，探索电竞与其他产业结合的业务模式，深化电
竞品牌形象。
4、根据业务发展需要，合理配置资源，多方位拓展融资渠道，完善公司治理结构
，有效提升公司资产规模和盈利能力。
（四）可能面对的风险
1、晶圆代工风险
慧新辰采用Fabless模式，即慧新辰进行设计，由专业晶圆代工厂进行芯片制造后
，再由慧新辰完成封测或测试合格后交付。专业晶圆代工厂集中度较高，如果上述
供应商未来发生不可抗力的突发事件、业务经营发生不利变化、集成电路市场需求
旺盛出现产能受限或合作关系紧张，可能导致上述供应商不能足量及时出货，将对
慧新辰生产经营产生不利影响。公司将在现有供应商基础上扩展合作供应商范围，
通过业务规划应对供应链环节可能出现的各种问题，以做到未雨绸缪。
2、研发失败的风险
慧新辰新产品的投入需要大量的前期准备工作并投入大量的人力及资金，如果未来
公司开发的产品不能契合客户需求，或无法保证自身核心技术的领先度，将会对其
产品销售和市场竞争力造成不利影响，前期的投入将难以收回，将面临较大的经营
风险。
公司将及时根据产品最新的研发状态及客户需求情况对公司的业务进行调整，以降
低可能的研发失败所带来的损失，提高研发成功几率。
3、网络游戏行业增速放缓的风险
网络游戏行业的未来发展可能会受互联网和移动智能终端普及度的增长速度和网络
游戏目标人群数量的增长速度放缓、网络游戏用户的消费偏好发生改变、经济发展
水平放缓等因素影响而放缓增速。
公司将发挥渠道分发优势，拓展游戏品类，持续提升游戏产品质量。发挥公司在互
联网游戏和电子竞技行业的业务优势，提高公司价值和行业影响力。
4、监管政策风险
近年相关监管部门逐渐重视行业的健康发展，针对游戏研发、出版、运营实行较为
严格的资质管理及内容审查等监管措施，相继出台了一系列政策法规。目前游戏版
号审核更加严格，发放的数量低于预期，相关监管政策的变化情况还需要进一步关
注，公司游戏业务能否按计划开展仍存在不确定性。如果公司在未来不能达到新政
策的要求，将对持续经营产生不利影响。
公司将持续关注监管政策的变化情况以及市场热点的转变，在严格执行相关法律法
规的同时，把握市场热点，增强公司的持续盈利能力。
5、人才流失的风险
对于科技类公司而言，掌握行业核心技术的人才与保持核心技术团队稳定是公司生
存和发展的根本。行业的快速发展、市场竞争的日益加剧，公司的正常发展需要充
足的人力资源保障。若公司无法不断完善核心技术人员的激励机制，或将面临人才
流失的风险。
为稳定公司的管理、技术和运营团队，公司建立公平合理的竞争晋升机制和人才管
理制度，创造开放、协作的工作环境，吸引并培养管理和技术人才，增强员工的归
属感和自我价值的实现。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2021-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜上海壕畅网络科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜上海慧新辰实业有限公司 ｜ 5555.56｜ 1308.25｜ 7988.80｜
｜上海洛秀科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -124.36｜ 375.56｜
｜东莞慧新辰电子科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜中诚逸信资产管理(上海)有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京壕玩网络技术有限公司 ｜ -｜ 40.84｜ 560.52｜
｜喀什壕鑫网络有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜壕鑫互联(北京)网络科技有限｜ 1250.00｜ -3169.35｜ 8963.34｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜山东慧新辰微电子有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜新华互动(北京)文化发展有限｜ -｜ -89.97｜ 996.53｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜深圳慧新辰技术有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜钜成电竞文化发展(山东)有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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