☆风险因素☆ ◇002446 盛路通信 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——安信证券:行业需求萎缩，管理调整尚需时日【2012-08-22】
我们估计12、13年的收入增速为-5.7%,25.6%，利润增速为-3.1%，140.3%，对应的EP
S分别为0.09元，0.21元。考虑到公司的估值目前依旧处在相对较高的位臵（13年40X
），我们维持中性-A的投资评级，目标价下调至8元。
中 性——安信证券:职业经理人团队进驻，2012是夯实基础的一年【2012-04-12】
我们预计，2012年收入增速为20.5%，净利润增速为111.2%，EPS为0.21元。由于12年
无线领域相对向淡，公司仍然处在管理优化、客户梳理、工艺改进的新老班子交叠一
年，维持中性-A的投资评级。
中 性——安信证券:微波今年无改观已成定局【2011-10-28】
我们预计，公司在2011、2012年的收入增长率为5.1%、27.0%，净利润增长率为-52.1
%、122.2%，对应的EPS分别为0.16元、0.35元。我们下调对公司的评级至中性-A。
增 持——光大证券:产品拓展受阻，外延整合尚需时日【2011-08-16】
我们认为，公司对朗赛微波的整合尚需时日，预测2011-2012年EPS分别为0.36元、0.
46元，维持“增值”评级。
推 荐——兴业证券:2季度业绩低预期，微波天线是下半年增长关键【2011-08-15】
预计2011-2013年EPS分别为0.45元，0.57元，0.74元。考虑到微波天线行业技术壁垒
和广阔市场空间，我们维持公司“推荐”投资评级。
中 性——华创证券:营业收入毛利率均降，下调盈利预测与评级【2011-08-15】
我们预测公司2011年-2013年每股收益为0.40、0.55、0.72元，相比四月下调0.12元
、0.13元、0.18元,同时下调评级，给予“中性”的评级。
买 入——安信证券:中报低于预期，静待下半年微波表现【2011-07-16】
鉴于中报修正公告，我们下调了对公司2011年的盈利预测至7600万元，预估2011年、
2012年公司的净利润增长率为73.2%、71.8%，对应EPS分别为0.57元、0.99元，给予2
012年25倍的市盈率，下调三个月目标价至25元，较目前价格仍有相当空间，依旧维
持买入-A投资评级。
推 荐——兴业证券:天线龙头、蓄势待发【2011-06-10】
随着公司微波天线正式放量，公司业务增长将再次启动，加之WLAN天线和美化天线的
推出，中短期业务增长较为明确。从长期来看，公司已开始在战略并购和海外扩张方
面积极准备，并在战略并购方面有了实质性进展。预计2011-2013年公司营业收入分
别为5.8亿元、8亿元、10亿元，对应EPS分别为0.61元、0.83元、1.06元，给予“推
荐”投资评级。
推 荐——长城证券:微波，美化和WiFi天线将迅猛增长，提升毛利【2011-05-13】
预计公司今年毛利率提升，综合预测公司11-13年EPS为0.66元，0.94元及1.21元，对
应目前股价PE为36倍,25倍及20倍，给予“推荐”评级。
增 持——东方证券:立足天线技术，全面战略布局【2011-04-25】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.77、1.14、1.59元。参考2010年EPS0.43元，三年C
AGR为54.6%，对照2011年EPS水平，综合考虑当前市场环境，参考通信行业估值中枢3
0倍左右，基于盛路通信2011年35倍PE约合PEG为0.65倍，给予盛路通信目标价27.3元
，维持公司“增持”评级。
推 荐——华创证券:抓住微波天线市场需求爆发，拓展新领域，做细分行业龙头【2011-04-23】
我们预测公司2011年-2013年每股收益为0.67元、0.89元、1.19元,对应PE为38、28、
22倍，给予“推荐”的评级。
增 持——东海证券:业绩符合预期，收购朗赛微波切入军品领域【2011-04-18】
预计公司2011-2012年每股收益分别为0.63/0.83元，对应动态市盈率分别为41x/32x
，估值偏高，但鉴于公司微波天线及RFID产品前景广阔，维持对公司的“增持”评级
。
买 入——安信证券:大踏步进入军网，北斗又添新丁【2011-04-15】
我们预测，公司2011年-2013年的收入增长率为71.9%、47.7%、42.7%，利润增幅为11
2.0%、71.6%、44.7%，对应EPS分别为0.91元、1.57元、2.27元。我们认为，军网、
北斗虽然不能短期为公司带来大比例业绩，但看好公司在中长期布局军网，做实北斗
的愿景。目前股价25.32元，对应2011年28倍PE，2012年16倍PE，具有很高的安全边
际，价值被显著低估。我们保守给予2012年25倍PE，股价40元，有近60%的溢价空间
，维持买入-A投资评级。
买 入——安信证券:收购网优公司，将与天线相得益彰【2011-03-28】
我们小幅上调了2011、2012年的收入与利润：收入增长率70.0%、40.9%；利润增长率
106%、49%。对应2011年、2012年EPS分别为0.88元、1.40元。我们维持买入-A投资评
级和3个月内40元的目标价（2011年45倍，2012年28倍）。
增 持——东海证券:室内天线不可忽视，微波天线潜力巨大【2011-03-25】
预计公司2010-2012年净利润复合增长率为27%，每股收益为0.42/0.63/0.83元，对应
动态市盈率分别为67x/44x/36x，估值水平较高，但鉴于公司微波天线产品有望带动
业绩超预期增长，因此给予公司“增持”评级。
增 持——东方证券:业绩预期之中，2011年有望高速增长【2011-02-28】
我们预计盛路通信2010-2012EPS为0.43、0.81、1.21元，看好其最近两年的高增长，
维持公司增持评级。
增 持——东方证券:微波通信产业加速中移催生新黑马【2011-01-26】
我们预计盛路通信2010-2012年三年EPS分别为0.43、0.81、1.21元，2009-2012年CAG
R为43%。基于前一交易日收盘价23.63元约合PE倍数分别为55X、29X、20X，从2011、
2012预计EPS来看具备明显的估值安全边际和上升空间。对照通信设备行业相关股票
估值水平，基于2011年预计EPS以PEG为0.8进行估值，给予目标价27.86元，首次给予
“增持”评级。
买 入——安信证券:寻找下一个具备潜力的物联网公司【2010-12-22】
我们看好公司的长期稳定的增长。鉴于公司明年、后年高速增长可期，同时伴有物联
网布局的可能性，加之公司的市值仅30亿元，未来增长具有很大的空间，维持原“买
入-A”评级，3个月目标价35元，对应2011年46倍市盈率。
中 性——光大证券:多重因素影响，业绩表现低于预期【2010-10-21】
考虑到公司已入围NEC、SIAE的供货商名单，且海外的研发、销售网络已初步形成，
目前天线产品的全球占有率还偏低，而印度事件的阴霾已逐步散去，我们认为随着募
投项目的投产，公司的海外市场拓展有望提速，我们看好公司明年的发展。我们测算
10-12年EPS分别为0.41元、0.50元和0.63元，当前估值较为充分，给予公司“中性”
评级。
买 入——安信证券:合同在手，收入确认滞后，维持买入评级【2010-10-21】
我们下调了2010年的收入与利润，相应的EPS降为0.45元，微幅下调2011年EPS至0.75
元（原预测0.78元）。但我们维持原“买入-A”的投资评级和35元的6个月的目标价
。
买 入——安信证券:天线领域的“小华为”【2010-09-24】
2010-2012年，公司的收入增长率为16.2%、44.4%、45.3%，利润增长率为31.4%、46.
4%、43.6%，对应EPS为0.54元、0.78元、1.12元。由于明年业绩正向弹性较大，我们
给予2011年40-45倍的PE，对应价格区间为31.2元--35.1元。相比目前21.98元的价格
有42%-60%的溢价空间，首次给予买入--A评级。
持 有——国金证券:未来稳步增长将依赖微波天线海外高速扩张【2010-07-19】
我们预计公司10-12年营业收入分别为4.66亿、5.70亿和6.50亿，分别同比增长19%、
22.3%和14.1%，实现EPS分别为0.473元、0.585元和0.629元，同比增长16.05%、23.8
7%和7.49%。综合现金流方法和相对估值法，我们认为公司目标价合理区间为15.12-1
6.04，建议持有。
【2.资本运作】
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