☆风险因素☆ ◇002445 中南重工 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——国联证券:下游需求旺盛，募投产能释放确保业绩增长【2012-11-16】
我们预测2012年-2014年的EPS分别为0.34、0.58和0.86元，对应的市盈率为28、16和
11倍。考虑到公司未来业绩具有良好的成长性，给予一定的估值溢价，我们认为2013
年20-22倍PE较为合理，对应12个月目标价位是11.6-12.8元。维持“推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:业绩低于预期，募投项目投产进度延迟【2012-10-29】
公司募投项目的投产进度低于预期，下调盈利预测，预计12年-14年的EPS为0.33、0.
43、0.60元,对应的市盈率为28.8、22.1、16.0倍，给予谨慎推荐的评级。
推 荐——东北证券:产能即将开始释放，有望进入新一轮成长期【2012-05-29】
预计12年-14年的EPS为0.54、0.69、0.91元,对应的市盈率为21.5、16.8、12.8倍。
公司石化等下游行业的需求较好，募投项目产能释放保障12年业绩较快增长,压力容
器业务未来发展有望超预期。未来三年净利润年均增速为51.50%，考虑到公司的成长
性，目标价为15元，对应12年27.8倍的市盈率，给予推荐的投资评级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，海外市场扩张在即【2012-04-26】
维持公司2012-2014年预测EPS为0.56/0.78/0.95元，三年复合增长率51%，维持目标
价17.9元和“买入”的投资评级。
增 持——申银万国:取得巴西市场常年大额框架合同，海外市场拓展值得期待【2012-03-28】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.43/0.55/0.68元,未来三年复合增长35%，目前估值
相对合理，我们看好公司的长期成长性，维持增持评级。
买 入——中信证券:产能释放，进入业绩爆发期【2012-03-05】
我们预测公司2012-2014年EPS为0.56/0.78/0.95元，复合增长率51%。考虑到公司处
于业绩的爆发期，未来三年业绩可能再超我们预期，予以估值溢价，给予2012年32倍
PE，目标价为17.9元，首次覆盖给予“买入”评级。
增 持——天相投顾:下半年募投项目达产业绩增速可期【2011-07-22】
预计2011年公司净利润同比增长80％以上，2011-2013年EPS分别为0.73元、1.04元和
1.21元；以7月21日收盘价33.39元计算对应PE分别为45倍、32倍和28倍。维持“增持
”投资评级。
买 入——湘财证券:中南重工走势点评【2011-06-15】
我们预测公司11年、12年、13年的EPS分别为0.843元、1.164元、1.417元,对应PE分
别为34X/24X/20X，虽然估值已进入较高区域，但公司顺应我国高端装备制造业的发
展，我们维持公司“买入”评级，给予12年40倍的PE,目标价33.72元。
增 持——申银万国:一季度收入翻倍，净利同增42%，产销两旺下公司步入快速增长期【2011-04-19】
我们认为工业金属管件需求巨大，公司作为行业龙头定位高端，凭借技术工艺以及客
户优势，将在极为分散的管件行业中不断提升市场占有率。一季报业绩的快速增长验
证了我们对公司2011年步入业绩快速增长期的判断，我们预计公司11-13年EPS分别为
0.63元、0.92元和1.21元,未来三年复合增长45%，我们看好公司的长期成长性，维持
增持评级。
买 入——湘财证券:一季度业绩大幅增长符合市场预期【2011-04-19】
我们预测公司11年、12年、13年的EPS分别为0.80元、1.11元、1.30元,对应PE分别为
32X/24X/18X，我们维持公司“买入”评级，给予11年40倍的PE,目标价32.00元。
买 入——湘财证券:近期走势点评【2011-02-01】
我们认为，公司生产的工业金属管件、法兰等产品技术含量较高，且具有进入或已进
入海工、核电等新兴市场，未来发展空间广阔。我们预测公司10年、11年、12年的EP
S分别为0.52元、0.82元、1.15元,以1月31日收盘价格计算，对应PE分别为41X/26X/1
8X，我们维持公司“买入”评级，给予11年40倍的PE，目标价32.80元。
增 持——申银万国:国内工业金属管件法兰龙头，海工与核电市场前景广阔【2010-12-22】
我们认为工业金属管件需求巨大，海工、核电等新兴领域空间广阔，公司作为行业龙
头定位高端，凭借技术工艺、资质认证以及客户优势，在极为分散的管件行业提升市
场占有率是大概率事件。我们认为公司业绩明年将步入快速增长期，不考虑核级管件
收益保守估计10-13年EPS分别为0.52/0.78/1.12/1.42元,未来三年复合增长40%，公
司作为管件法兰行业第一家上市公司具先发优势，给予公司2011年40倍PE的估值，目
标价31元，相对目前股价有27%的上涨空间，首次评级给与增持评级。
增 持——湘财证券:调研报告【2010-12-10】
我们认为，公司生产的工业金属管件、法兰等产品技术含量较高，且具有进入或已进
入海工、核电等新兴市场，未来发展空间广阔，但公司目前募投项目尚未见效，产能
未有明显提升，短期内影响了公司业绩。我们预测公司10年、11年、12年的EPS分别
为0.62元、0.82元、1.13元,以12月9日22.90元的价格计算，对应PE分别为36X/28X/2
0X，们首次给予“增持”评级，目标价28.70元。
推 荐——南京证券:打造高端工业血管龙头，产能瓶颈急需释放【2010-09-29】
鉴于2010年产能瓶颈压力依然偏大，我们认为公司收入增速将在2011年后提升，按照
募投项目投产进度，预计公司2010-2012年EPS为0.56元、0.91元和1.38元。对应2011
年PE为21.97倍，首次给予“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 10｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-11 ｜ 14000｜ 是 ｜
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｜ ｜基金管理公司成立之后，再与中南集团、中南重工、中植资本共｜
｜ ｜同发起设立中南文化传媒产业并购基金（以下简称“并购基金”｜
｜ ｜），总规模不超过30亿元，首期发起的并购基金规模不超过10亿｜
｜ ｜元人民币。首期基金，中植资本认缴出资10000万元、中南重工 ｜
｜ ｜认缴出资14000万元、中南集团认缴出资10000万元、基金管理公｜
｜ ｜司认缴1000万元出资；其余投资由三方共同向其他投资者募集。｜
｜ ｜20140425：股东大会通过20140611：2014年6月9日,江阴中南文 ｜
｜ ｜化产业股权投资合伙企业(有限合伙)在江苏省无锡工商行政管理｜
｜ ｜局完成了工商注册,并领取了营业执照。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-11 ｜ 300｜ 否 ｜
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｜ ｜公司与江阴中南重工集团有限公司(以下简称“中南集团”)、中｜
｜ ｜植资本管理有限公司（以下简称“中植资本”），于2014年4月8｜
｜ ｜日在江阴签署了《关于设立文化传媒并购基金之合作框架协议》｜
｜ ｜，由中植资本与公司共同发起设立以文化传媒及相关领域企业项｜
｜ ｜目为主要投资方向的中南文化传媒基金管理有限公司(以下简称 ｜
｜ ｜“基金管理公司”)，注册资本为1000万元人民币，其中，中南 ｜
｜ ｜重工以自有资金出资300万元人民币，持股30%；中植资本出资70｜
｜ ｜0万元，持股70％。20140425：股东大会通过20140611：2014年5｜
｜ ｜月15日,江阴中南文化产业股权投资管理有限公司在无锡市江阴 ｜
｜ ｜工商行政管理局完成了工商注册,并领取了营业执照。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-04-23 ｜ 36843200｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-03-19 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜根据中南集团及中植资本管理有限公司（以下简称“中植资本”｜
｜ ｜）分别披露的《简式权益变动报告书》，中南集团与中植资本签｜
｜ ｜署附条件生效的《股份转让协议》，中南集团拟8.56元/股的价 ｜
｜ ｜格向中植资本转让中南重工1,751.55万股股份。 ｜
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