☆风险因素☆ ◇002444 巨星科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——民生证券:基本面持续回升，上调盈利预测和目标价【2013-06-03】
13、14年盈利预测较之前分别上调4.5%和7.3%，考虑目前市场估值水平，按照13年25
倍PE将目标价上调至18-20元。
买 入——宏源证券:自然增长预期推高，关注海外并购【2013-05-30】
提高13、14和15年EPS0.79元、1.01元和1.27元，对应动态PE18、14和11倍，第一目
标价15块基本达到，我们提高目标价至19.75元，维持“买入”评级。
增 持——湘财证券:亚洲手工具巨头将收益美国经济好转【2013-05-25】
我们认为，公司是我国手工具领域重要公司之一，尤其在出口方面能力突出。在目前
美国经济复苏快于其他地区时期，公司业绩有望获得显著恢复。预期公司13年、14年
、15年的EPS分别为0.67元、0.76元、0.85元，对应PE分别为20X/17X/16X，我们给予
“增持”评级，目标价17.42元。
增 持——国泰君安:大客户上调全年预测，需求复苏确定性增强【2013-05-23】
预计公司13-15年EPS分别为0.78、0.94、1.14元，目标价15.5元，相当于13年20倍PE
。
买 入——宏源证券:美国经济走强，关注未来后续投资【2013-05-20】
预测13年、14年和15年EPS为0.75元、0.97元和1.21元，对应动态PE18倍、14倍和11
倍，第一目标价15元，维持“买入”评级。我们看好美国基本面走强，公司估值逐渐
修复。
增 持——国泰君安:主业+投资双驱动经营模式初步形成【2013-05-10】
维持“增持”评级。预计公司13-15年EPS分别为0.78、0.94、1.14元，目标价15.5元
，相当于13年20倍PE。
增 持——海通证券:稳健型企业，对外投资助力公司成长【2013-05-08】
预测2013-2015年公司最新摊薄EPS分别为0.68、0.78、0.98元，增速分别为22.8%、1
3.7%、26.7%。考虑公司主营具备可长期温和增长的前景以及今后可能的对外投资并
购项目贡献业绩，我们给予公司2013年18-22倍PE，对应目标价格区间为12.24-14.96
元，维持“增持”评级。
强烈推荐——民生证券:现金流持续良好，资金利用提升开始兑现【2013-04-24】
我们维持原盈利预测不变，预计13-14年EPS分别为0.77和0.97元。近期人民币持续升
值给公司造成一定压力，但我们预计外在的美国经济复苏和内在的资金利用率提升将
拉动未来2-3年业绩快速增长。维持“强烈推荐”投资评级，按照13年20倍PE合理估
值15-16元。
推 荐——长江证券:2013年业绩有望超预期【2013-04-24】
预计公司2013-2014年的营业收入分别约为28、35亿，每股收益分别约为0.81、1.08
元，PE分别为14、11倍。公司实际增长潜力或高于市场预期，且估值安全边际高，维
持“推荐”评级。
买 入——宏源证券:深耕美国拓展国内，迎来复苏大季【2013-04-23】
预测13年、14年和15年EPS为0.79元、0.99元和1.23元，对应动态PE15倍、12倍和10
倍，第一目标价15.60元，维持“买入”评级。基本面反转进入上升通道，资本运作
大幅提振业绩。
推 荐——长江证券:景气拐点已现，2013年将高增长【2013-04-12】
预计公司2013-2014年的营业收入分别约为28、35亿，每股收益分别约为0.81、1.08
元，PE分别为14、11倍，维持“推荐”评级。
增 持——安信证券:业绩有望实现快速增长【2013-04-11】
预计公司2013-2015年收入增长分别为20%、18%、18%；EPS分别为0.74、0.88和1.06
元。2013年4月9日收盘价为11.84元，对应2013年估值16倍，维持“增持-A”的投资
评级。
强烈推荐——民生证券:需求延续转暖，多渠道提高资金利用率【2013-04-10】
公司年报计划力争实现销售收入比2012年增长15%，与11年报对12年计划一致。我们
根据13Q1业绩预告情况适度调整盈利预测，12-14年EPS分别为0.56、0.77、0.97元，
维持“强烈推荐”投资评级，按照13年20倍PE合理估值15-16元。近期美国经济复苏
出现一些波折，但我们预计总体趋势将进一步向好，推荐公司的基本逻辑不变，同时
资金利用率提升提高了业绩弹性，后续仍可期待。
增 持——海通证券:海外市场温和复苏，国内市场逐步开拓【2013-04-10】
预测2013-2015年公司最新摊薄EPS分别为0.72、0.84、1.04元，增速分别为29.4%、1
6.4%、23.9%。考虑公司可长期温和增长的前景以及今后可能的投资项目贡献业绩，
我们给予公司2013年16-20倍PE，对应目标价格区间为11.5-14.4元，首次给予“增持
”评级。
买 入——宏源证券:营收毛利有望双升回至历史高点【2013-04-09】
预测13年、14年和15年EPS为0.79元、0.98元和1.23元，对应动态PE15倍、12倍和10
倍，第一目标价15.6元，维持“买入”评级。基本面反转进入上升通道，资本运作大
幅提振业绩。
推 荐——长江证券:美国市场复苏，业绩重回增长轨道【2013-03-29】
预计公司2012-2014年的营业收入分别约为23、28、34亿，每股收益分别约为0.56、0
.78、0.99元，对应3月29日收盘价的PE分别为21、15、12倍，维持“推荐”评级。
买 入——宏源证券:资本运作成功又一局【2013-03-28】
维持预测12年、13年和14年EPS为0.56元、0.78元和0.98元，对应动态PE21倍、15倍
和12倍，第一目标价15.6元，维持“买入”评级。
增 持——东方证券:业绩期望值高有望提升估值水平【2013-03-26】
根据卡森国际过去两年的盈利状况，假设盈利水平稳定，我们预计2013-14年，股权
投资将分别带来3840万的投资收益，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.54
、0.80、0.86元，我们认为公司业绩的期望值较高，现金流充分，具备较强的抗风险
能力，继续采用DCF估值。对应目标价14.59元，维持公司增持评级。
推 荐——东兴证券:国内销售增长迅速，投资收益贡献明显【2013-03-26】
我们预计公司13-15年EPS为分别为0.75元、0.89元和1.05元，当前股价对应PE分别为
16倍、13倍和11倍，维持“推荐”评级。
买 入——宏源证券:美市场整体拐点向上，收入毛利双升【2013-03-18】
给予2012年、2013年和2014年EPS为0.56元、0.78元和0.98元，对应动态PE21倍、15
倍和12倍，维持“买入”评级，我们坚持看好美国经济房地产双复苏及公司竞争力加
强带来主营高速内生式增长和资本运作稳步推进给公司带来的超预期。
强烈推荐——民生证券:上行趋势延续，增速有望提高【2013-02-28】
我们坚持美国经济复苏将拉动需求回升，汇率保持稳定、原材料成本保持低位震荡等
有利于利润水平提高的逻辑不变，同时近期收购卡森国际20%股权后，受益国内房地
产销售回升有望大幅贡献投资收益，资金利用效率将大幅提升。我们暂时维持13-14
盈利预测不变，预计12-14年EPS分别为0.56、0.74、0.97元，维持“强烈推荐”投资
评级，按照13年20倍PE，小幅上调目标价至15-16元。
买 入——宏源证券:美国双复苏注入内生式增长强心剂【2013-02-27】
调整预测2012年、2013年和2014年EPS为0.56元、0.78元和0.98元，对应动态PE21倍
、15倍和12倍，维持“买入”评级，我们坚持看好美国经济房地产双复苏及公司竞争
力加强带来主营高速内生式增长和超募资金锦上添花给公司带来的超预期。
买 入——宏源证券:主营13年恢复高增长值得期待【2013-02-18】
给予公司2012年、2013年和2014年EPS为0.58元、0.78元和0.93元，对应动态PE19倍
、14倍和12倍。我们给予13年20倍PE，对应股价15.6元，维持“买入”评级，我们坚
持看好美国宏观经济“棘轮效应”带来的公司主营高速内生式增长和超募资金锦上添
花给公司带来的超预期。
强烈推荐——民生证券:资金利用率提升，将受益房地产复苏【2013-01-30】
短期看：美国经济复苏有望持续、国内原材料成本将维持低位震荡、出口退税政策等
有利于公司业绩进一步提升，业绩上行趋势确立。中长期看：公司在手资金15亿元，
短期资金利用率将快速提升，卡森国际受益房地产复苏投资收益增幅可期，同时资本
运作空间仍旧较大；公司为国内中高端手工具龙头，具有品牌、设计、规模等综合比
较优势，将受益于国内消费升级。我们小幅上调12-14年EPS分别至0.55、0.74、0.97
元，维持“强烈推荐”投资评级，上调目标价至13-15元。
买 入——宏源证券:看好资本运作有序推进【2013-01-29】
给予公司2012年、2013年和2014年EPS为0.58元、0.69元和0.82元，对应动态PE18倍
、15倍和13倍。维持“买入”评级，我们坚持看好美国宏观经济指标“棘轮效应”带
来的公司业绩转暖和超募资金给公司带来的超预期。
增 持——东方证券:2013年内生式增长有望加速【2013-01-24】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.54、0.74、0.80元，调整幅度分别为-12
.47%；0.81%；3.21%。运用DCF估值，调整目标价为13.87元，对应2013年18.74倍，
维持公司增持评级。
强烈推荐——中投证券:美财政悬崖顺利过关，公司对美出口将保持增长【2013-01-03】
预计12年到14年EPS为0.60、0.68和0.76元，对应PE为15、13、12倍。我们给予公司1
2年20倍、13年17倍、14年15倍PE；预计6-12个月目标价12.00元，给予强烈推荐评级
。
增 持——宏源证券:龙头巨星的不懈“尝百草”经【2012-12-06】
维持公司2012年、2013年和2014年EPS为0.56元、0.66元和0.79元，对应动态PE16倍
、14倍和12倍。维持“增持”评级。我们坚持看好明年随着美国经济进一步复苏和人
民币贬值的预期带来公司业绩增长的良好预期。
强烈推荐——中投证券:整合国内手工具出口行业，多元化投资开拓新增长点【2012-11-14】
预计12年到14年EPS为0.60、0.67和0.75元，对应PE为15、13、12倍。我们给予公司1
2年19倍、13年17倍、14年15倍PE；预计6-12个月目标价11.50元，给予强烈推荐评级
。
增 持——宏源证券:美国经济复苏，基本面反转确凿【2012-11-12】
调整估算公司2012年、2013年和2014年可实现每股收益0.56元、0.66元和0.79元，对
应动态PE17倍、14倍和12倍。美国经济复苏带来公司基本面反转，但受人民币持续升
值不利影响，四季度业绩增速可能低于三季度，暂下调至“增持”评级。
增 持——国泰君安:受益美国市场复苏，3季度业绩明显改善【2012-10-30】
公司预计12年全年经营业绩较去年同期变动幅度为10%—-10%之间。我们预计公司12-
14年EPS分别为0.55、0.66、0.78元，目标价11元，相当于12年20倍PE，增持评级。
增 持——东方证券:营收毛利双回暖，全年预期有望确定【2012-10-29】
我们依然维持公司2012-2014年盈利预测分别为：0.61；0.73和0.78。我们依然维持D
CF绝对估值，认为行业地位稳固消费属性强将较为稳定的内在价值。估值参数保持不
变，目标价为10.83元。我们维持公司的增持评级，建议长期关注。
推 荐——长江证券:三季度出口提速，业绩拐点出现【2012-10-29】
预计公司2012、2013年的营业收入分别约为23亿、25亿，每股收益分别约为0.56元、
0.63元，对应10月26日收盘价的PE分别为16、14倍，维持“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:多重利好发力，业绩上行趋势显现【2012-10-29】
短期看：美国经济复苏有望持续、国内原材料成本将维持低位震荡、出口退税政策等
有利于公司业绩进一步提升，业绩上行趋势确立。中长期看：公司在手资金15亿元，
资本运作空间仍旧较大；公司为国内中高端手工具龙头，具有品牌、设计、规模等综
合比较优势，将受益于国内消费升级。我们预计12-14年EPS分别为0.55、0.72、0.95
元，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级，按照13年15-20倍PE，给予目标价11-14元
。
增 持——安信证券:美国经济复苏带动业绩回升【2012-10-29】
我们预计2012-2014年公司营业收入增速分别为12%，15%，15%，EPS分别为0.54元，0
.69元，0.80元。公司10月26日收盘价8.85元，相对2012年估值为16倍，与可比上市
公司相比，估值仍具有一定空间。我们上调评级至“增持-A”，目标价10元。
买 入——申银万国:美国经济复苏带来公司三季度业绩快速增长【2012-10-29】
在不考虑外延式收购的情况下，我们维持公司2012-2014年全面摊薄EPS=0.54、0.62
和0.71元，对应2012年动态市盈率16倍，存在明显低估。基于公司的独特的渠道和品
牌优势，目标价位12元，对应2012年动态市盈率22倍，与当前股价相比仍有40%的上
涨空间，维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:受益美国经济复苏，业绩拐点或现【2012-10-28】
美国经济复苏带来公司基本面的反转，调整估算公司2012年、2013年和2014年每股收
益0.55元、0.66元和0.79元，对应动态PE16倍、13倍和11倍，公司市场75%对美出口
，看好美国经济复苏趋势，看好公司业绩逐步回暖，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:公司培育新的利润增长点，参与页岩气探矿权招标【2012-10-25】
在不考虑外延式收购的情况下，我们维持公司2012-2014年盈利预测0.54、0.62和0.7
1元，对应2012年动态市盈率19倍。基于公司的独特的渠道和品牌优势，以及积极开
拓新的利润增长点，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:渠道+品牌孕育五金工具的国内消费巨星【2012-10-11】
在不考虑外延式收购的情况下，我们预测公司2012-2014年全面摊薄EPS=0.54、0.62
和0.71元，对应2012年动态市盈率15倍，存在明显低估。基于公司的独特的渠道和品
牌优势，我们给予目标价位12元，对应2012年动态市盈率22倍，与当前股价相比仍有
40%的上涨空间，首次给予“买入”评级。
买 入——宏源证券:海外市场回暖，超募资金带来新期待【2012-08-28】
调整预测公司2012年、2013年和2014年可实现每股收益0.54元、0.65元和0.79元，对
应动态PE16倍、14倍和12倍。调高至“买入”评级。
增 持——东方证券:收购卡森国际或提高净资产回报率【2012-08-22】
由于此次收购仍存不确定性，我们暂不考虑此事件对公司盈利预测的影响，维持公司
2012-2014年盈利预测分别为：0.61；0.71和0.73。我们依然维持DCF绝对估值，认为
行业地位稳固消费属性强将较为稳定的内在价值。估值参数保持不变，目标价为10.8
3元。我们维持公司的增持评级，建议长期关注。
增 持——宏源证券:业绩有望好转，未来超预期待沽【2012-08-15】
预测公司2012年、2013年和2014年可实现每股收益基0.54元、0.65元和0.72元，对应
动态PE16倍、14倍和12倍，未来超预期尚不明确，维持“增持”评级。
推 荐——华创证券:海外市场回暖，工具龙头趋势向好【2012-08-11】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.54、0.62和0.72元，对应2012和2013年的PE分
别为16倍和14倍，考虑到公司创新能力较强，北美房地产的复苏对公司的业绩拉动，
同时国内装备制造业的升级对工具的需求，均将对公司形成利好，给予公司“推荐”
的投资评级。
增 持——东方证券:关注三季度旺销，毛利率下滑略超预期【2012-08-07】
考虑到毛利率下滑及投资收益下降的综合因素，我们分别下调公司2012-2014年归属
母公司净利：9.36%；6,6%;1.26%。我们依然维持DCF绝对估值，认为行业地位稳固消
费属性强将较为稳定的内在价值。估值参数保持不变，对应目标价为10.83元。维持
公司增持评级，建议长期关注。
中 性——安信证券:业绩略低于预期【2012-08-06】
预计公司2012-2014年实现销售收入22.03、22.92、24.29亿元，净利润2.54、2.57、
2.71亿元，期间复合增速分别为4.24%及0.31%。预计2012-2014年EPS分别为0.50、0.
51、0.53元，对应PE为18、17、16倍，下调评级至“中性-A”，基于中小市值股票市
场风险提升，下调6个月合理目标价至10元，对应2012年PE为20倍。
推 荐——东兴证券:美元走强和美国房市回暖确保公司全年正增长【2012-08-06】
证券随着三季度销售旺季到来，公司业绩将会在3季度显现。我们预测公司2011年、2
012年、2013年EPS为分别为：0.61元、0.72元和0.84元，当前股价对应PE分别为14.5
倍、12.3倍和10.6倍，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:销售费用上升，削弱业绩改善弹性【2012-08-05】
预计公司2012-13年的销售收入分别约为23亿、26亿，EPS分别为0.60元、0.66元，对
应8月3日收盘价的PE分别为15、13倍。公司下半年收入增速有望进一步改善，且存在
产业拓展的空间，维持“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:海外订单已在手，内销业绩仍翻番【2012-06-11】
公司目前在手订单饱满，随着三季度销售旺季到来，公司业绩将会在3季度显现，而
且杭叉也将贡献约3000万的投资收益。我们预测公司2011年、2012年、2013年EPS为
分别为：0.612元、0.722元和0.841元，当前股价对应PE分别为14.55倍、12.32倍和1
0.58倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——东方证券:美房屋销售趋势性回暖，美元升值减轻毛利压力【2012-05-28】
鉴于公司在过去两年行业下行期显现出稳固的行业地位和较强业绩稳定性，有别于其
他出口导向型企业，我们认为DCF绝对估值将更适用于评估公司内在价值。假设公司2
015年进入稳定发展期，对应目标价为10.83元。我们维持公司的增持评级，建议长期
关注。
增 持——安信证券:业绩略低预期，成本压力较大【2012-05-02】
预计2012-2014年销售收入为25.49、29.57及33.12亿元，归属于母公司净利润为3.14
、3.64及4.20亿元，期间复合增速分别为13.43%和13.65%。预计2012-2014年EPS分别
为0.62、0.72及0.83元，对应PE为18、15、13倍。基于当前中小板估值情况，维持“
增持-A”投资评级，6个月合理目标价为13元，对应2012年PE为21倍。
推 荐——长江证券:二季度业绩回升概率较大【2012-04-26】
预计公司2012、2013年的营业收入分别为24亿、27亿，每股收益分别为0.64元、0.74
元，对应4月25日收盘价的PE分别为16、14倍。维持“推荐”评级。
买 入——国金证券:成本上升压力较大，毛利率下滑【2012-04-26】
我们根据销售和订单形势对公司的盈利预测进行调整，预计2012-2014年公司实现营
业收入2,504百万元、2,882百万元和3,315百万元，净利润分别为277百万元、324百
万元和384百万元，EPS分别为0.546元、0.640元和0.758元，净利润预测下调幅度均
为13%左右。当前股价对应12年18.6倍PE，考虑到公司保持着较为健康的财务状况，
我们维持“买入”评级。
增 持——安信证券:业绩符合预期，海内外市场齐发展【2012-04-19】
预计2012-2014年销售收入为25.49、29.57及33.12亿元，归属于母公司净利润为3.14
、3.64及4.20亿元，期间复合增速分别为13.43%和13.65%。预计2012-2014年EPS分别
为0.62、0.72及0.83元，对应PE为18、15、13倍。基于当前中小板估值情况，维持“
增持-A”投资评级，6个月合理目标价为13元，对应2012年PE为21倍。
买 入——国金证券:利润低于预期，现金流有待改善【2012-04-17】
我们根据销售和订单形势对公司的盈利预测进行调整，预计2012-2014年公司实现营
业收入2,525百万元、2,931百万元和3,371百万元，净利润分别为321百万元、377百
万元和437百万元，EPS分别为0.633元、0.743元和0.861元（2012-2013年净利润预测
下调幅度分别为12.0%和14.2%）。
增 持——方正证券:业绩增速逐渐触及底部，未来长期看好【2012-04-17】
我们调整公司的业绩预测，预计2012-2014年归属于公司上市公司股东的净利润分别
为3.10亿元、3.65亿元和4.38亿元，年复合增速为18.74%；全面摊薄后EPS分别为0.6
1、0.72和0.86元，对应动态PE分别为18、15和13倍。下调评级为“增持”。
增 持——东方证券:行业数据低于预期，市场份额或明显提升【2012-02-07】
核心假设的变动对公司的营业收入预测造成了较为显著的变化。考虑到杭叉股权预计
给公司带来的投资收益，我们预计公司2011年-2013年的EPS分别为0.57；0.67和0.77
元（原预测为0.65、0.96、1.28元）。根据同行业公司2012年的估值水平，给予市盈
率15倍，对应目标价为10.05元，维持公司增持评级，建议长期关注。
推 荐——国都证券:供应链管理胜于贴牌制造，重估公司价值【2011-11-09】
我们预计2011-2013年，公司的EPS(摊薄)分别为0.58元、0.72元和0.85元，对应的动
态市盈率分别为21X、17X和14X。我们看好五金工具消费市场的稳定增长以及作为供
应链管理商的综合竞争力，其参股杭叉控股潜在的增值也是其投资亮点，我们首次给
予公司评级“推荐-A”。
增 持——东方证券:逐渐触及底部，刚性需求保增长【2011-10-27】
我们维持2011-2013年公司的盈利预测EPS分别为：0.65；0.96和1.28元。依然给予市
盈率25倍，对应目标价为16.25元，维持公司增持评级，建议长期关注。
增 持——天相投顾:国内市场是未来增长动力【2011-10-27】
我们预计公司2011-2013年每股收益为0.57元、0.7元和0.83元，以10月26日收盘价10
.6元计算，对应的动态市盈率分别为18倍、15倍和13倍，我们维持公司“增持”的投
资评级。
买 入——方正证券:业绩增速仍处低位，长期前景看好【2011-10-27】
我们预计2011-2013年公司归属于上市公司股东的净利润分别为3.15亿元、3.98亿元
和5.05亿元，年复合增速为23.51%；全面摊薄EPS分别为0.62、0.79、1.0元，对应动
态PE分别为17、14、11倍。（《短期消化成本上涨压力，长期空间广阔》预计2011-2
013年EPS分别为0.69、0.87、1.1元）。我们看好公司的长期发展前景，目前估值水
平较低，维持“买入”的投资评级。
买 入——方正证券:短期消化成本上涨压力，长期空间广阔【2011-09-28】
我们预计2011-2013年公司归属于上市公司股东的净利润分别为3.5、4.43和5.58亿元
，年复合增速27.81%；全面摊薄EPS分别为0.69、0.87、1.1元，对应动态PE分别为16
、13、10倍。维持公司“买入”的投资评级。
买 入——宏源证券:业绩有望触底回升【2011-08-22】
预测公司2011年、2012年和2013年EPS分别为0.69元、0.88元和1.11元，对应动态PE
分别19倍、15倍和12倍。给予2011年25倍动态PE，对应股价17.25元/股，维持“买入
”评级。
买 入——方正证券:短期需消化成本上涨压力【2011-08-22】
公司近期公告参股杭州叉车20%股权，2011-2013年保底的投资收益分别为1950、2050
.8和2246.4万元。考虑上述投资收益贡献后，我们预计2011-2013年公司归属于上市
公司股东的净利润分别为3.5亿元、4.43亿元和5.58亿元，年复合增速为27.81%；全
面摊薄EPS分别为0.69、0.87、1.1元，对应动态PE分别为19、15、12倍，维持公司“
买入”的投资评级。
推 荐——华泰证券:国内市场大力开拓内销收入快速增长【2011-08-22】
我们预计公司2011~2013年每股收益为0.63元、0.77元和0.95元。随着募集资金项目
产能不断释放以及国外和国内业务的开拓，公司未来成长性较为确定，且考虑公司为
我国手工具行业龙头，综合竞争力强，将充分受益于国内高档手工具消费市场的成长
，我们认为公司合理估值为2011年25倍PE，我们给予公司“推荐”评级，目标价15.8
元。
增 持——申银万国:通过持续并购实现协同扩张，稳定增长下估值具有吸引力【2011-08-22】
我们预计2011-2013年EPS=0.67/0.84/1.04元（原为0.74/0.93/1.17元）。我们看好
公司在独特商业模式下的渠道和品牌优势。我们认为，公司股价走势已经充分反映了
市场预期，当前估值具有吸引力（2011年19倍，2012年15倍），继续维持“增持”评
级。
增 持——东方证券:长周期向上，短期压力犹存【2011-08-22】
根据目前美元汇率的波动和美国房地产市场复苏进程，我们对2011-2013年公司的盈
利预测进行调整；幅度分别为-9.84%；-9.07%与-5.41%，调整后预测11-13年的EPS分
别为：0.65；0.96和1.28元。依然给予市盈率25倍，对应目标价为16.25元，维持公
司增持评级，建议长期关注。
推 荐——长江证券:成本上升致毛利下降，下半年谨慎乐观【2011-08-22】
尽管上半年受原材料和人工成本上涨影响，公司综合毛利率大幅下降，收入增速放缓
。但目前公司在手现金丰富，经营状况良好，看好公司长期发展前景和潜在的横向扩
张可能，预计2011-2012年完全摊薄每股收益0.68和0.84元，维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:收购资产优良，投资回报率有望提升【2011-08-01】
根据叉车行业的发展趋势，我们预计杭叉归属母公司净利的复合增长将达到24%，201
1-2013年公司的盈利预测进行调整；幅度分别为2%；5%与5%，调整后的EPS分别为：0
.71；1.05和1.35元。依然给予市盈率25倍，对应目标价为17.75元，维持公司增持评
级，建议长期关注。
增 持——东方证券:欧美市场复苏短期仍有波动【2011-07-15】
根据目前销售数据，美国房地产市场复苏过程将低于我们预期，我们对2011-2013年
公司的盈利预测进行调整；幅度分别为-7%；-6%与6%，调整后预计的EPS分别为：0.7
0；1.00和1.29元。给予市盈率25倍，对应目标价为17.50元，维持公司增持评级，建
议长期关注。
买 入——宏源证券:成本上升难阻业绩稳步增长【2011-06-09】
公司2011-2013年销售收入和净利润都将维持20的增速，2011年-2013年EPS为0.642元
、0.821元和0.999元，维持公司“买入”评级。
增 持——东方证券:短期噪音成为价值投资良机【2011-06-09】
我们维持对公司2011-2013年公司的盈利预测，全面摊薄EPS预计分别为：0.75、1.06
和1.22元。给予市盈率25倍，对应目标价为18.75元，维持公司增持评级，建议长期
关注。
增 持——东方证券:欧美市场复苏显现，高附加值将延续【2011-05-05】
预测2011-2013年公司全面摊薄的EPS分别为1.06、1.22、2.31元。2011年工具行业平
均市盈率为30倍，鉴于市场估值中枢下移，给予25倍市盈率，对应目标价为18.75元
，首次给予公司增持评级。
买 入——方正证券:渠道及自主品牌建设如火如荼，业务增速不断加快【2011-04-25】
我们预计公司2011-2013年营业收入分别为25.33亿元、33.22亿元、41.91亿元；归属
于上市公司股东的净利润分别为3.89亿元、5.07亿元和6.41亿元，年复合增速为33.7
2%；不考虑送配的全面摊薄EPS分别为1.54元、2.0元、2.53元，对应动态PE分别为27
倍、21倍、16倍。公司作为亚洲手工具行业龙头，我们看好公司在国外市场上的品牌
及渠道收购、自主品牌建设前景，以及国内销售渠道建设的加速推进，维持公司“买
入”的投资评级。
买 入——国金证券:海外市场回暖，内销开拓顺利【2011-04-24】
我们维持公司的盈利预测不变，2011-2013年营业收入分别为2,369，2,966和3,697百
万元，净利润分别为358，461和575百万元；EPS分别为1.413，1.820和2.270元。10
年4季度为公司业绩底点已确立，11年随着欧美经济进一步复苏其出口形势将更加明
朗，内销也逐渐进入收获阶段，当前股价对应11年29.9倍PE，我们维持“买入”评级
。
买 入——安信证券:欧美经济复苏拉动主营业务快速增长【2011-03-31】
预测2011-2013年公司主营业务收入分别为23.7、30.3、39.3亿元，归属于母公司的
净利润分别为3.56、4.79、6.26亿元，公司未来三年净利润将保持30%的增长。相应
每股收益分别为1.41、1.89、2.47元。我们认为公司2011年的合理PE水平为30倍，维
持目标价42.28元。3月30日的收盘价为36.68元，维持“买入-A”的投资评级。
增 持——天相投顾:大战略践行者【2011-03-30】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.29、1.58、1.91元。按照最新的收盘价计算，对应
的动态市盈率分别为29倍、24倍、20倍。公司的产品具备机械品属性，但其经营模式
又类似于消费品和商业企业，因此我们将公司的市盈率与这三个行业均作以比较。目
前机械、商业、消费品三个行业的平均动态市盈率分别为25倍、25倍和24倍，公司估
值较为合理。我们看好公司的发展潜力，维持“增持”的投资评级。
买 入——国金证券:多因素影响，4季度为业绩底点【2011-03-29】
我们判断10年4季度应是公司业绩底点，11年随着欧美经济进一步复苏其出口形势将
更加明朗，内销也逐渐进入收获阶段，当前股价对应11年27.2倍PE，维持“买入”评
级。
推 荐——长江证券:内外开弓，五金巨头稳步前行【2011-03-29】
公司是典型的大行业、小公司模式，我们看好公司强大的研发能力、丰富的产品序列
及一站式的服务能力，除外延式扩张外，海外业务稳定增长，国内受益消费升级。考
虑公司10送10以后的完全摊薄，预计2011-2013年完全摊薄EPS分别为0.69、0.9和1.1
6元，给予公司推荐评级。
买 入——宏源证券:多管齐下，小块头也有大智慧【2011-03-29】
维持公司“买入评级”。考虑到2010年公司业绩基本符合预期，我们预计公司2011、
2012、2013EPS为1.376元、1.734元、2.189元。
买 入——湘财证券:提升目标价至50元【2010-12-21】
当初我们目标价41元是基于公司2010年业绩预测给出的目标价，鉴于2010年即将过去
，公司的目标价格应基于2011年业绩。基于2011年业绩30倍估值，同时考虑到公司国
内市场开拓带来的相信空间，我们提升公司目标价至50元。
买 入——宏源证券:面向国际零售终端的ODM销售模式奠定增长基石【2010-12-21】
预测公司2010‐2012年eps达到1.17、1.62、1.97元每股，给予12个月目标价57元。
增 持——申银万国:渠道、品牌孕育五金工具的消费巨星，首次覆盖目标价48元【2010-11-22】
目标价位48元，首次给与“增持”评级。在不考虑外延式收购的情况下，我们预测公
司2010-2012年全面摊薄EPS=1.11、1.49和1.87元，对应2011年动态市盈率25倍，存
在明显低估。基于公司的独特的渠道和品牌优势，我们给予目标价位48元，对应2011
年动态市盈率32倍，与当前股价相比仍有28%的上涨空间，首次给予“增持”评级。
买 入——湘财证券:近期股价点评【2010-11-22】
维持买入评级。预计公司2010年、2011年每股收益分别为1.21元、1.59维持买入评级
，给予3-6个月的目标价为41元。
买 入——方正证券:出口空间被低估，工具巨星冉冉升起【2010-11-17】
预计公司2010-2012年每股EPS分别1.14元、1.48元与1.94元，对应动态PE分别为29倍
、22倍与17倍。作为国内工具五金行业绝对的龙头企业，抗风险与盈利能力强，我们
看好公司国外市场上品牌与渠道收购与自主品牌建设，给予公司2011年30-32倍PE水
平，对应合理估值区间为42.4—47.36元，目前股价严重偏低，给予公司买入评级，
目标价46元。
买 入——安信证券:放在机械板块的消费股【2010-11-03】
我们预测2010-2012年公司主营收入分别为19.9、25.1、31.5亿元，净利润为2.98、3
.72、4.82亿元，基于2010年的复合增长率为27.2%，每股收益分别为1.18、1.47、1.
90元。
买 入——湘财证券:巨星科技2010年三季报点评【2010-10-25】
我们认为，公司并非传统型生产企业，公司海外销售渠道已成为公司核心竞争力，公
司也有望通过海外销售渠道的进一步开拓推动公司业绩快速增长。我们预测公司10年
、11年、12年的EPS分别为1.21元、1.59元、2.05元。以10月22日30.04元价格计算，
对应PE分别为24.7X/18.88X/14.62X。考虑公司业绩增速明确，我们维持“买入”评
级，目标价41元。
增 持——天相投顾:产品主要市场开始恢复【2010-10-25】
预计公司业绩有望持续增长，2010-2012年EPS分别为1.18元、1.47元和1.93元。以最
新收盘价30.04元计算，对应的动态PE分别是27倍、22倍和16倍，我们给予公司“增
持”的评级。
买 入——东海证券:业绩符合预期，海外并购启动【2010-10-25】
鉴于公司在OBM业务的拓展及产品竞争力的不断提升，我们预计2010-2012年公司的收
入为：20.4亿、27.7亿、37.5亿，毛利率为27.8%、29.9%、29.9%。预测公司2010年
、2011年和2012年的EPS分别为1.23元、1.87元和2.57元，维持买入评级。
买 入——国金证券:稳步扩张的手工具龙头企业【2010-10-24】
公司新业务发展将使其享有国内市场高增长、消费升级、品牌溢价等有利因素，考虑
到公司在海外不断扩大市场份额的趋势已确立，国内市场开拓前景广阔，我们给予公
司11年25-28倍PE，6-12个月合理价格为36.20-40.54元，给予“买入”的投资评级。
增 持——海通证券:研发与销售渠道并重，小工具也有大市场【2010-10-19】
公司2010年到2012年预计EPS为1.09元、1.41元、1.75元，我们看好公司的技术优势
、销售渠道优势和市场地位，未来公司通过兼并收购，海外市场仍有较大的拓展空间
，同时国内市场的开拓也令人期待，我们认为巨星科技合理估值为相对2010年30倍市
盈率，合理股价为32.70元，建议投资者持续关注，首次给予公司“增持”评级。
买 入——湘财证券:巨星科技公告点评【2010-10-11】
维持买入评级。预计公司2010年、2011年每股收益分别为1.21元、1.59元，对应的PE
分别为25.3倍，18.9倍。考虑到公司运营模式及外延式扩张的预期，我们认为公司合
理的估值水平为30倍以上，同时考虑到公司是行业龙头，应该享受一定溢价，给予3-
6个月的目标价为41元，距离现在股价仍有30%左右的空间。
买 入——湘财证券:巨星科技公告点评【2010-09-25】
预计公司2010年、2011年每股收益分别为1.21元、1.59元，对应的PE分别为25.3倍，
18.9倍。考虑到公司运营模式及外延式扩张的预期，我们认为公司合理的估值水平为
30倍以上，同时考虑到公司是行业龙头，应该享受一定溢价，给予3-6个月的目标价
为41元，距离现在股价仍有30%左右的空间。
买 入——东海证券:小榔头也有大智慧【2010-08-23】
预计公司2010、2011、2012年EPS为1.23元、1.87元、2.57元。结合目前公司的经营
状况及未来的成长性，给予买入评级。
买 入——湘财证券:五金手工具行业巨头，渠道核心，技术根本【2010-08-23】
我们预测公司10年、11年、12年的EPS分别为1.21元、1.59元、2.05元。以8月19日32
.26元价格计算，对应PE分别为26.6X/20.2X/15.7X。考虑公司业绩增速明确，我们给
予“买入”评级，目标价41元。
买 入——湘财证券:巨星科技（002444）半年报点评【2010-08-19】
维持买入评级。预计公司2010年、2011年每股收益为1.21元、1.59元，维持公司的买
入评级，3-6个月目标价41元。
增 持——天相投顾:平稳增长，未来向好【2010-08-19】
预计公司业绩有望持续增长，2010-2012年EPS分别为1.05元、1.36元和1.63元。以最
新收盘价33.62元计算，对应的动态PE分别是32倍、25倍和21倍，我们给予公司“增
持”的评级。
推 荐——南京证券:小工具大市场，旺季将继续推动业绩超预期【2010-08-11】
我们的盈利预测中对于收入26%的预测基于二季度收入增速环比大幅上升，在手订单
同比大幅上升。对比相关出口企业利欧股份，今年上半年已实现30%的收入增速，而
巨星出口市场以美国为主，好于利欧股份的欧洲市常而上半年毛利率提升预示全年毛
利率将保持升势，我们认为26%的收入增长将带来超过40%的利润增速。预计巨星科技
10-12年EPS分别为1.20元，1.60元，2.07元，我们给予10年30倍P/E，目标价格36元
，建议回调时介入。给予“推荐”评级。
买 入——湘财证券:回调即是买入良机【2010-08-10】
维持买入评级。预计公司2010年、2011年每股收益分别为1.21元、1.59元，对应的PE
分别为25.3倍，18.9倍。考虑到公司运营模式及外延式扩张的预期，我们认为公司合
理的估值水平为30倍以上，同时考虑到公司是行业龙头，应该享受一定溢价，给予3-
6个月的目标价为41元，距离现在股价仍有30%左右的空间。
谨慎推荐——长江证券:制造+商贸，消费五金巨头破茧而出【2010-08-08】
我们预计公司10-12年EPS为1.21、1.52和1.88，对应PE分别为24.71、19.72和15.96
倍，我们认为公司的合理估值在2010年30倍PE，目前股价仍有一定的上涨空间，给予
“谨慎推荐”评级。
买 入——湘财证券:巨星科技被错杀的五金龙头【2010-08-05】
盈利预测。我们认为，公司并非传统型生产企业，公司渠道整合已成为公司核心竞争
力，公司也有望通过海外销售渠道的进一步开拓推动公司业绩快速增长。我们预测公
司10年、11年、12年的EPS分别为1.21元、1.56元、2.03元。以8月4日29.99元价格计
算，对应PE分别为24.9X/19.25X/14.73X。考虑公司业绩增速明确，我们首次给予“
买入”评级，目标价41元。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-11 ｜ 681.02｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2013年公司拟与关联方杭州杭叉机械加工有限公司,宁波东海银 ｜
｜ ｜行股份有限公司发生销售产品,委托理财或存款日常关联交易， ｜
｜ ｜预计交易金额为1700万元。20140411：2013年度公司与上述关联｜
｜ ｜方发生的实际交易金额为681.02万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-11 ｜ 2800｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜杭州巨星科技股份有限公司（以下简称“公司”）预计2014年公｜
｜ ｜司将向关联企业浙江杭叉控股股份有限公司（以下简称“杭叉控｜
｜ ｜股”）及其下属子公司销售产品、采购商品及接受劳务合计交易｜
｜ ｜金额不超过800万元，向关联企业宁波东海银行股份有限公司（ ｜
｜ ｜以下简称“宁波东海银行”）销售产品、委托理财或存款产生利｜
｜ ｜息合计不超过2,000万元的交易。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
