☆风险因素☆ ◇002406 远东传动 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——群益证券(香港):非等速传动轴龙头企业，业绩逐渐摆脱低谷【2013-05-29】
随着订单的增加，公司业绩将逐步恢复增长，预计公司2013～2014年分别实现净利润
1.42亿元、1.73亿元，YoY分别增长18.6%、22%；EPS为0.51、0.62元。目前股价对应
2013/2014年PE为16.6倍和13.7倍，PB仅为1.1倍，给予买入的投资建议。
买 入——海通证券:研发费用高增长致12年业绩略低于预期【2013-04-10】
研发费用的大幅增长导致2012年公司净利润略低于我们的预期。预计2013年和2014EP
S分别为0.50元和0.58元。目前公司的资产负债率6.70%，同时拥有6.60亿元的货币资
金。公司对应2012年的PB为1.1倍，与同行业其他上市公司相比，我们认为公司目前
经营稳健，估值较低，维持公司“买入”评级，目标价10元，对应2013年1.4倍PB和2
0倍PE。
增 持——光大证券:4季度增收利减，未来成长看产品线扩张【2013-02-26】
我们认为，公司的特点是低成本运营、轻资产扩张，投资机会更多来自产品线的扩张
，与其他重资产重卡零部件公司投资机会来自业绩拐点有所不同。我们维持“增持”
评级，6个月目标价9.36元，对应2013年18倍PE。
买 入——海通证券:经营稳健，估值较低的零部件公司【2013-01-21】
结合公司所处的行业情况和新客户的拓展，预计2012年、2013年和2014EPS分别为0.4
8元、0.54元和0.60元.目前公司的资产负债率5.12%，同时拥有6.31亿元的货币资金
。公司目前PB为1.15倍，与同行业其他上市公司相比，我们认为公司目前经营稳健，
估值较低。我们首次给予公司“买入”评级，目标价10.50元，对应2013年1.4倍PB和
19.4倍PE。
增 持——中原证券:仍需依赖下游需求复苏【2012-10-09】
公司已积极开拓小微型传动轴市场和出口市场，以应对重卡和工程机械传动轴需求下
降的不利局面，但产品结构的调整仍任重道远，中短期内的增长仍依赖下游需求的复
苏。预计公司2012-2013年EPS分别至0.53元和0.63元，对应9月28日收盘价7.82元的
市盈率分别为14.69倍和12.51倍，首次给予“增持”评级。
增 持——中信建投:业绩下滑明显，期待下游回升【2012-08-28】
卡车和工程机械行业下半年难以迅速向好，制约公司的业绩回升，加之订单周期等因
素的影响，公司下半年的业绩会低于上半年。我们预计公司2012年EPS为0.55元。鉴
于下游行业明后年将快速恢复，公司目前动态估值较低，给予公司增持评级；6个月
目标价为9.50元，对应PE为17.27X。
中 性——国都证券:积极调整战略应对市场下滑【2012-08-23】
我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.55元，0.66元和0.82元，对应动态估值分
别为15.2X、12.6X和10.2X，下半年公司依然面临较大的市场压力，暂时给予“中性_
A”的评级，但公司产能扩张幅度较大，并逐渐进入收获期，待下游市场回暖之际建
议重点关注。
谨慎推荐——民生证券:产能逐步得到释放【2012-06-25】
我们认为公司的投资的机会在于经济复苏期，也是下游需求复苏期。这段时间原材料
成本较低，需求也较好。保增长政策预期下，建议关注重卡、工程机械市场需求变化
，适时把握投资机会。预计公司2012-2014年EPS为0.70元、0.80元、0.90元，对应PE
分别为14倍、13倍、11倍，给予谨慎推荐评级。
买 入——东方证券:一季度业绩表现好于预期【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.78、0.96、1.09元，给予2012年18倍PE
的估值，对应目标价为14.04元，维持公司买入评级。
买 入——国金证券:下游行业下滑拖累公司【2012-04-22】
我们维持公司2012-2014年归属母公司股东净利润为2.34、2.76、3.29亿元的预测，
同比分别增长18.7%、17.8%与19.2%，对应EPS分别为0.835、0.983、1.171元。
买 入——东方证券:艰难之中闪亮点【2012-04-11】
由于重卡行业景气程度下滑超预期，我们下调2012-2013年每股收益预测至0.78元、0
.96元，并新增2014年EPS预测1.09元。给予2012年18倍PE的估值，对应目标价为14.0
4元，维持公司买入评级。
增 持——天相投顾:海外业务快速发展，业绩持续增长【2012-04-10】
预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.79元、0.89元、1.08元，按2012年04月9日
收盘价格9.92元来计算，对应动态市盈率分别为12倍、11倍、9倍。维持“增持”的
投资评级。
买 入——国金证券:全年实现正增长，盈利能力继续提升【2012-04-09】
我们预测公司2012-2014年归属母公司股东净利润为2.34、2.76、3.29亿元，同比分
别增长18.7%、17.8%与19.2%，对应EPS分别为0.835、0.983、1.171元。
增 持——光大证券:2012年产品孵化期，增长来自轻小卡和出口市场【2012-02-27】
我们认为公司股价在3个月内有望反弹至前期13元附近的平台区域，给予3个月目标价
13.12元，对应2012年16倍PE。
推 荐——中投证券:拓展海外 轿车市场，成就公司持续增长【2012-02-21】
预计公司11-13年实现收入10.1、11.7和13.4亿元，净利润2.07、2.39和2.75亿元，1
1-13年EPS为0.74、0.85和0.98元。公司管理优秀、与主机厂合作紧密，未来受益海
外和轿车市场开拓，份额持续增长，给予公司12年15倍估值，6-12个月目标价13元，
“推荐”评级。
增 持——湘财证券:行业绝对龙头，12年业绩弹性大【2012-01-11】
我们预计公司凭借出口业务的快速增长，增速将明显好于国内行业平均，明年钢材平
均价格回落约5%，毛坯件自给率恢复至约70%，将抵消人工成本上升及产品降价对公
司的负面影响，毛利率将略有回升。预计公司11、12年EPS分别为0.71、0.84元，股
价已由低点有所恢复，“增持”评级。
增 持——东海证券:行业龙头，海外业务快速发展【2011-12-29】
由于公司的出口业务顺利发展，我们预测公司2011-2013年将分别实现EPS为0.74元、
0.85元和0.95元，对应上一交易日9.78元的收盘价，PE估值分别为13.2倍、11.6倍和
10.3倍，估值上具有优势，首次给予“增持”的投资评级。
增 持——湘财证券:低点已过，出口爆发，明年可期【2011-12-25】
预计公司11、12年EPS分别为0.71、0.84元，目前估值水平略有低估，给予“增持”
评级。但需要强调的是公司12年国内与出口业务都有较大的向上弹性，建议密切关注
国内商用车与工程机械市场的需求拐点以及公司出口业务可能的超预期增长。
审慎推荐——招商证券:度过经营低谷，业绩增长可期【2011-11-23】
首次给予“审慎推荐-A”投资评级：我们预计原材料成本稳中有降，4Q业绩环比提升
，公司经营逐渐回暖，盈利能力逐渐增强。预估每股收益11年0.8元、12年1.03元，
对应11年的PE、PB分别为17、2，首次给予“审慎推荐-A”投资评级。
买 入——东方证券:三季报瑕不掩瑜，静待苦尽甘来【2011-10-20】
鉴于重卡行业销量下滑幅度以及钢材价格上涨幅度超过我们之前的预期，我们调整公
司2011年盈利预测至0.77元；相应下调2012-2013年EPS至1.06元、1.31元。对应目标
价为16.94元，维持公司买入评级。
买 入——光大证券:业绩略低于预期，净利润仍同比增长9.5%【2011-10-16】
考虑到公司的新产品开发仍需要一个过程，我们下调公司今年全年EPS预测至0.78元
，但公司看好公司未来几年在新产品和新市场的扩张。公司当前股价仅对应2011年18
.7倍PE和2012年14.4倍PE，维持“买入”评级，下调6个月目标价至20元。
买 入——国金证券:成长空间渐次打开，盈利能力持续提升【2011-08-31】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.86元、1.15元、1.44元，给予公司未来6-12个
月19.8元目标价，对应2011年23倍PE。公司当前股价对应2011年PE为19倍，估值偏低
，我们调高其投资评级至“买入”。
买 入——光大证券:净利润率行业前三，五年三倍成长空间【2011-08-29】
我们认为市场低估了公司的成长能力，我们预计公司2010-2012年全面摊薄后的EPS分
别为0.91元、1.19元和1.51元，以2010年为基期的三年净利润复合增速为31.7%。维
持“买入”评级和6个月目标价22.00元，对应2011年24倍动态市盈率和2012年18.5倍
市盈率。
推 荐——长城证券:业绩表现优于行业，盈利能力维持高位【2011-08-16】
我们调整2011～2013年公司每股收益预测分别至0.82（21X）、1.06（16X）、1.3（1
3X）元；公司作为国内非等速传动轴行业龙头，规模和技术优势突出且不断扩大，维
持“推荐”评级。
买 入——东方证券:中期业绩实现逆市高增长【2011-08-16】
我们分析认为，公司出色的中期业绩表现验证了我们先前的判断：公司是国内最具有
核心竞争力的传动轴企业。随着逐步进入三巨头的配套市场，公司在重卡传动轴领域
的地位将得到进一步巩固，此外，随着海外市场与其他商用车配套市场的不断开拓，
公司未来几年将迈上可持续高增长之路。我们维持对公司2011－2013年EPS预测分别
为0.95元、1.22元与1.50元，给予2011年22倍PE估值，对应目标价20.90元，维持公
司买入评级。
增 持——天相投顾:逆势增长，出口值得期待【2011-08-16】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.82元、1.02元、1.23元，按2011年08月15
日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为20倍、17倍、14倍。考虑公司目前正处于高
速发展期，维持“增持”的投资评级。
买 入——东方证券:重卡传动轴领域依然大有可为【2011-06-17】
若不考虑合资因素，我们预测公司2011－2013年EPS分别为0.95元、1.22元与1.50元
，三年复合增长率31.4%；若公司与东风传动轴合资能在2012年完成，我们估算2013
年增厚当年业绩12%左右，若能继续进入一汽、重汽的配套市场，长期增长空间则可
能更大。我们分析认为，公司未来在IPO推动下将迈入可持续高增长之路，理应享受
一定的估值溢价，暂不考虑合资因素，按2011年22倍PE估值，对应目标价20.90元，
首次给予公司买入评级。
增 持——天相投顾:毛利率稳定，净利润率小幅下滑【2011-03-29】
预计2011-2013年EPS分别为：1.42元,1.75元,2.2元。根据3月28日股价30.86元计算
，动态PE分别为：22倍，18倍，14倍。我们看好公司作为国内非等速传动轴龙头的行
业地位，维持“增持”的投资评级。
持 有——国金证券:产能扩张有望使公司业绩保持较快增长【2011-03-29】
我们预测公司2011至2013年实现归属母公司净利润分别为231、282和341百万元，201
1至2013年EPS分别为1.24、1.51和1.83元。
推 荐——长城证券:超募带来更大更快发展契机【2011-03-01】
我们认为公司成长性良好，保守估计未来2年收入复合增长率不低于30%，毛利率、期
间费用率整体保持稳定，预测2011、2012年EPS分别为1.49（21X）、1.91元（16X）
；参考行业可比上市公司估值，给予公司“推荐”评级，年内目标价格37.3元，国内
大客户或海外市场开拓取得突破将成为股价上涨的催化剂。
买 入——国海证券:远东传动，传动中国【2010-11-30】
我们预计公司2010/2011年的EPS为1.01和1.48元，目前股价对应的PE为32倍和22倍，
低于近期上市的汽车零部件公司的平均水平。另外，公司资本公积和未分配利润高达
15.72亿元，折合8.41元/股，理论上存在高送配可能。综合考虑，我们给予“买入”
投资评级。
买 入——东海证券:非等速传动轴龙头，成长与盈利能力俱佳【2010-11-15】
我们预测公司2010-2012年EPS分别为1.09、1.44、1.97元。作为盈利能力与成长能力
俱佳的中小板次新股，我们认为公司可按2011年30倍PE估值，合理价格为43.2元，首
次给予其“买入”评级。
增 持——天相投顾:锻件自给率增加，上游控制能力加强【2010-10-20】
预计2010-2012年EPS分别为：1.1元,1.3元,1.7元。根据10月19日股价27.4元计算，
动态PE分别为：26倍，21倍，17倍。我们看好公司作为国内非等速传动轴龙头的行业
地位，维持“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:业绩增速超预期，期待产能扩张【2010-08-23】
我们上调公司盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为：1.1元,1.3元,1.6元。根据8月
20日股价25.86元计算，动态PE分别为：23倍，20倍，16倍。公司6月份偿还银行贷款
1亿元，财务费用将下降；我们看好公司作为国内非等速传动轴龙头的行业地位，继
续看好重卡的销量增长，给予“增持”的投资评级。
增 持——山西证券:受益整车行业扩张，产能陆续释放增厚公司业绩【2010-08-23】
我们预计公司10年、11年主营收入分别增长65%、30%，对应EPS：1.2、1.6元，目前
公司股价的动态市盈率22倍，我们认为以公司的成长性，目前公司股价安全边际较高
。我们首次覆盖公司，给予“增持”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-13 ｜ 12000｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方重庆重汽远东传动轴有限责任公司,许昌 ｜
｜ ｜正阳机械有限公司,许昌钱潮远东汽车部件有限公司发生材料采 ｜
｜ ｜购,商品销售的日常关联交易，预计交易金额为17000万元。2014｜
｜ ｜0412：更正2014年预计交易金额为12000万元。20140513：股东 ｜
｜ ｜大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-12 ｜ 10686.3｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2013年公司拟与关联方重庆重汽远东传动轴有限责任公司,许昌 ｜
｜ ｜正阳机械有限公司,许昌钱潮远东汽车部件有限公司等发生商品 ｜
｜ ｜销售,材料采购的日常关联交易，预计交易金额为17600万元。20｜
｜ ｜130516：股东大会通过20140411：2013年度公司与上述关联方发｜
｜ ｜生的实际交易金额为12502.97万元。20140412：更正2013年度公｜
｜ ｜司与上述关联方发生的实际交易金额为10,686.30万元。 ｜
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