☆风险因素☆ ◇002397 梦洁家纺 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——方正证券:2013秋冬订单饱满，股权激励仍在酝酿之中【2013-05-16】
我们测算公司2013-2015年EPS分为0.44/0.55/0.62元，当前股价对应下的PE为30.85/
24.62/21.85倍。我们认为公司去年业绩风险已充分释放，预计后期有望继续改善，
维持公司“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:一季度营收增长超预期，盈利水平提升【2013-04-24】
预计公司2013-2015年公司营业收入分别为：13.30亿元、15.42亿元和18.01亿元，对
应的EPS分别为：0.44元、0.49元和0.63元。公司目前股价为11.7元，未来对应PE分
别为：26.59、23.88和18.57倍。维持“谨慎推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:Q1业绩恢复正增长，后期回升力度取决于费用控制【2013-04-24】
公司上市后在品牌、渠道、供应链管理及营销等方面都希望进一步提升，但前期为规
模扩张而有损一些增长质量指标，且12年在弱市中的发展不尽人意。若今年新增300
家的开店计划顺利执行，且随着终端门店的健康度逐渐改善，费用控制得到一定的效
果，则预计后续业绩增长可逐步恢复，公司计划13年销售及净利润增长目标分别为15
%和20%，但业绩增长目标能否实现则取决于市场需求的恢复程度以及费用的管控力度
。结合一季报情况，我们微调13-15年的EPS分别为0.45、0.55和0.69元/股，目前估
值为13年26倍，估值仍偏高，但由于公司的估值一直偏高，在目前业绩有改善的背景
下，不排除股价有一定的表现，但基本面的投资机会主要看收入回升的力度以及费用
控制的力度，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
中 性——中金公司:一季度业绩超预期，未来仍不明朗【2013-04-24】
维持盈利预测不变，2013~14年每股收益分别为0.43元和0.49元，当前股价对应2013~
14年市盈率27.4倍和23.7倍。公司一季报表现出复苏态势，但由于终端需求仍无实质
性改善，复苏的持续性和力度仍不确定。当前估值不低，且面临大股东限售股五月份
解禁的压力。维持中性评级。
持 有——中银国际:同店及费用压力导致业绩低于预期【2013-04-15】
公司13年的策略将围绕渠道扩张和严控费用层面进行，12年低基数和股权激励的推出
有望维系较高业绩增长。但处于对13年终端回暖趋势的谨慎，我们认为13年费用率的
下行仍有一定不确定性。我们下调公司13-15年盈利预测至0.49元、0.60元和0.69元
，基于22倍2013年市盈率将目标价由10.80元下调至10.76元，维持持有评级。
增 持——申银万国:年报业绩低于预期，费用压力凸显拖累净利润大幅下降48%【2013-04-12】
维持13-15年EPS为0.43/0.50/0.59元，对应PE为27.2/23.4/19.6倍。13年公司费用控
制情况将直接影响盈利能力，目前零售终端未有明显起色，预计一季报业绩改善幅度
不大，期待终端复苏带动销售回暖。长期来看家纺行业仍处成长期，公司作为华中家
纺龙头，品牌知名度较高，维持增持。
增 持——宏源证券:业绩继续探底，期待改善来临【2013-04-12】
我们下调公司盈利预测至2013/14/15实现EPS分别为0.49/0.60/0.72元，维持“增持
”评级。我们认为公司的投资机会来源于家纺需求明显好转后的投资弹性，今年二、
三季度经营情况需重点关注。
中 性——东莞证券:净利润同比下降48.37%，低于预期【2013-04-12】
公司将在2013年加大促销和控制费用的力度，力争收入同比增长约15%，净利润同比
增长约20%。我们预计2013-2014年公司每股收益分别为0.46元、0.57元，对应PE分别
为25倍、20倍。我们认为，公司业绩持续改善的程度，关键在于单店门店效益的提升
、存货的消化和费用的控制。公司上半年业绩改善压力较大。而且从目前估值来看，
优势并不明显。因此，维持中性评级。
审慎推荐——招商证券:需求不振及持续投入拖累业绩下滑【2013-04-12】
公司上市后在品牌、渠道、供应链管理及营销等方面都希望进一步提升，但前期为规
模扩张而有损一些增长质量指标，且12年在弱市中的发展不尽人意。若今年新增300
家的开店计划顺利执行，且随着终端门店的健康度逐渐改善，费用控制得到一定的效
果，则预计后续业绩增长可逐步恢复，公司计划13年销售及净利润增长目标分别为15
%和20%，但业绩增长目标能否实现则取决于市场需求的恢复程度以及费用的管控力度
。结合13年的市场环境和公司的目标，我们调整13-15年的EPS分别为0.45、0.55和0.
69元/股，目前估值为13年25.7倍，估值由于业绩下滑幅度较大而偏高，后续投资机
会主要看收入回升的力度以及费用控制的力度，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
中 性——中金公司:需求不振费用高企，短期面临去库存阵痛【2013-04-12】
预计2013~14年EPS分别为0.43元和0.49元，当前股价对应2013~14年P/E分别为27.1倍
和23.8倍。公司上半年仍面临业绩可能负增长的压力，下半年有望逐季好转。维持中
性评级。
谨慎推荐——长江证券:营收下滑、利润率大幅下滑【2013-04-12】
预计公司2013-2015年公司营业收入分别为：13.30亿元、15.42亿元和18.01亿元，对
应的EPS分别为：0.44元、0.49元和0.63元。公司目前股价为11.57元，未来对应PE分
别为：30、26和23倍。维持“谨慎推荐”评级。。
推 荐——华创证券:关注费用控制，期待下半年复苏【2013-03-12】
给予12-14年EPS为0.39、0.50和0.60元，考虑12年低基数、地产复苏的滞后影响，给
予“推荐”评级，目前估值包含复苏预期。
增 持——湘财证券:重启促销、控制费用、业绩将恢复正增长【2013-03-08】
我们认为公司精力了2012年的业绩大幅下滑，今年总结经验教训，将会恢复到正增长
的轨道。我们预期公司2012-14年的盈利预测，EPS分别为0.39元、0.67元与0.82元，
对应的市盈率为33倍、19倍、16倍。公司目前受到行业景气度较低与房地产调控的双
面影响，短期股价压力较大，给予“增持”评级。
谨慎推荐——民生证券:13年看点在于收入向上弹性以及费用向下空间【2013-03-07】
维持“谨慎推荐”评级。预计公司13-14年核心EPS0.85/1.00元，对应PE16/13倍。我
们认为公司一季报业绩实现正增长问题不大，投资时点建议等三月大促以及四月一季
报数据出来后，便能更准确地判断业绩弹性。
卖 出——瑞银证券:终端零售尚未复苏，1H13经营恐依然承压【2013-01-11】
我们基于瑞银的VCAM估值模型(WACC为8.2%)推导出目标价8.6元，维持“卖出”评级
。
增 持——申银万国:费用压力较大导致三季度单季业绩净亏损，下调盈利预测，维持增持【2012-10-29】
下调全年盈利预测，预计2012-2014年EPS为0.54/0.67/0.78元，对应PE为22.9/18.6/
15.9倍。长期来看考虑到家纺行业空间还很大，公司是行业中属于排名前列企业，维
持增持。
中 性——银河证券:业绩增速低于预期【2012-10-29】
在家纺整体需求放缓的背景下，公司整体经营情况仍（主要是Q3）低于市场普遍预期
。我们对公司盈利预测进行调整，预计公司2012/2013年收入13、15亿元，分别增3.9
%、16%；净利润分别为0.92（对应Q4净利润0.46亿，同比下滑2%）、1.11亿元，分别
-17.5%、20.3%；EPS分别为0.61、0.73，对应PE分别为20.3、16.8倍，给予公司“中
性”投资评级。
持 有——中银国际:终端未见回暖，业绩低于预期【2012-10-29】
随地产调控的持续和终端零售的持续下滑，家纺行业亦面临较大压力。从公司业绩上
看，由于采用较同业更为激进的开店和补贴政策，公司受终端不振的压力更为明显。
我们下调公司2012-14年每股盈利预测至0.59、0.75和0.88元，基于15倍2013年市盈
率，我们将目标价由21.39元下调至11.25元，由于公司股价已经历大幅下跌，我们维
持对公司持有的评级。
买 入——广发证券:三季度单季收入下滑，业绩低于预期【2012-10-29】
考虑到四季度终端难有大幅改善，我们下调公司12-14年EPS到0.59元、0.70元、0.82
元，目前股价对应12-14年PE为20.84/17.57/15.04倍，买入评级。
中 性——中金公司:终端销售未好转，费用居高不下【2012-10-29】
当前股价对应2012/13年市盈率25.7/21.7倍。家纺行业拐点仍未到来，公司今年控制
费用的策略效果也不明显，估值有继续下降压力。维持中性评级。
卖 出——瑞银证券:三季度业绩亏损，大幅低于预期【2012-10-29】
我们下调2012-14年EPS预测至0.48/0.54/0.64元(原0.85/1.09/1.34元)，基于瑞银的
VCAM估值模型(WACC为8.2%)下调目标价至8.6元(原19.5元)，对应2012-14年P/E分别
为18x/16x/13x，评级由“买入”下调至“卖出”。
审慎推荐——招商证券:弱市环境下持续投入拖累业绩增长【2012-10-29】
公司上市后在品牌、渠道、供应链管理及营销等方面都希望进一步提升，但前期为规
模扩张而有损一些增长质量指标，且今年在弱市中的发展不尽人意，目前看，费用控
制效果仍不大。结合三季报情况以及对明年消费的预期，我们调整12-14年的EPS分别
为0.63、0.72和0.91元/股，目前估值为12年19.7倍，由于盈利下调估值偏高，后续
投资机会主要看收入回升的力度以及费用控制的力度，维持““审慎推荐-A”的投资
评级。
增 持——宏源证券:业绩延续调整态势，复苏仍需等待【2012-10-28】
考虑到四季度的销售延续上半年趋势及费用投放情况，我们下调公司盈利预测，预计
2012~2014年净利润增长率分别为-32.83%、11.43%、20.27%，实现EPS分别为0.50元
、0.55元、0.67元。我们认为在未看到明显行业回暖信号的情况下，介入公司的时机
仍需等待，维持“增持”评级。
推 荐——中投证券:费用增加导致公司业绩暂时下降【2012-10-27】
经预测，公司12-14年EPS为0.61、0.78、1.09元，对应12—14年动态市盈率为20、16
、11倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司“推荐
”投资评级。
谨慎推荐——长江证券:需求不振，销售费用增长，净利下滑【2012-10-27】
我们预计，2012-2014年公司营收分别为：12.92亿元、14.73亿元和17.44亿元；EPS
分别为：0.54元、0.72元和0.85元；对应的PE分别为：23.11倍、17.22倍和14.56倍
。维持“谨慎推荐”评级。
增 持——东方证券:终端销售明显改善仍需要时间【2012-08-30】
跟据中报我们下调了公司渠道增长和同店增长等预测，预计公司2012-2014年每股收
益分别为0.78元、0.94元和1.21元(原预测为0.95元、1.25元和1.66元)，未来三年盈
利复合增长率18%，考虑可比公司目前估值水平和未来增速预期，给予公司2012年20
倍PE估值，对应目标价15.60元，维持公司增持评级。
审慎推荐——招商证券:二季度收入增速有所回升，但费用增加制约业绩增长【2012-08-30】
结合中报情况，我们调整12-14年的EPS分别为0.82、1.03和1.28元/股，目前估值为1
2年17.6倍，半年目标价可以12年20倍估值为中枢，目标价格中枢为16.43元。
增 持——光大证券:短期业绩承压，终端销售回暖尚不确定【2012-08-29】
2012年3月公司公告通过高新技术企业复审，11-13年继续享受15%的所得税率。下调2
012-2014年摊薄后EPS预测为0.78/0.96/1.16元（原0.92/1.19/1.56元）。短期业绩
压力犹存，维持“增持”评级。
买 入——广发证券:主品牌增速下移，期间费用率仍偏高-中报点评【2012-08-29】
下调公司2012-2014年EPS到0.78元、0.91元、1.03元，目前股价对应2012-2014年PE
为19.76/16.92/14.94倍，维持买入评级。
买 入——瑞银证券:业绩料将继续承压【2012-08-29】
我们下调2012/13/14年EPS预测为0.85/1.09/1.34元(原0.92/1.23/1.54元)，基于瑞
银的VCAM估值模型(WACC为8.2%)下调目标价至19.5元(原23元)，对应2012/13/14年P/
E分别为23x/18x/15x。我们认为市场已经基本反映中报业绩风险，但由于前期股价跌
幅较大，上调评级至“买入”(原“中性”)。
中 性——中金公司:收入恢复正增长，营业利润率未改善【2012-08-29】
维持盈利预测不变，2012/13年每股收益分别为0.83/1.00元。当前股价对应2012/13
年市盈率18.6/15.5倍。家纺行业的拐点仍需等待终端销售有实质、持续性好转，维
持中性评级。
中 性——银河证券:费用控制乏力，高基数影响Q3增速预期【2012-08-28】
受家纺行业终端需求疲软的影响，公司2012H1业绩增速乏力，尽管公司Q2业绩有所回
温但费用控制力度不足，因此我们认为公司今年开店步伐将趋于审慎。我们预计2012
-2014年EPS为0.68、0.81、0.98，对应PE为22.8、18.9、15.8，短期给予“中性”评
级；如果公司可以有效控制费用，业绩将会显示出弹性。
谨慎推荐——长江证券:营收平稳增长，补贴大幅提升，业绩符合预期【2012-08-28】
预计公司2012-2014年公司营业收入分别为：13.81亿元15.8亿元和18.77亿元，对应
的EPS分别为：0.81元、0.9元和1.01元。公司目前股价为15.43元，未来对应PE分别
为：19、17和15倍。维持“谨慎推荐”评级。
增 持——宏源证券:弱市修炼内功，蓄力未来成长【2012-08-28】
我们总体认为，当前行业景气不佳实则给予公司修炼内功的有效时机，未来行业需求
回暖及费用率有效控制有望成为助推业绩增长的两大动力，首次给予公司“增持”评
级。我们预测公司2012~2014年净利润增长率分别为9.60%、25.31%、23.13%，实现EP
S分别为0.81元、1.02元、1.25元。
推 荐——中投证券:二季度销售回升弥补了一季度的下降【2012-08-28】
经预测，公司12-14年EPS为0.88、1.13、1.58元，对应12—14年动态市盈率为18、14
、10倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司“推荐
”投资评级。
推 荐——华泰证券:二季度销售环比改善【2012-06-19】
家纺行业目前仍处于较高成长阶段，公司全国性区域终端建设仍将继续，渠道扩张仍
是主要增长动力。今年上半年业绩的放缓受整体消费环境影响较大，如果后期整体消
费环境趋好程度高于预期，公司业绩改善的空间也较大。预计12/13/14年EPS为0.89/
1.22/1.60元，目标价为24.03元。维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:暂时“收入下降”无碍公司全年增长【2012-06-18】
经预测，公司12-14年EPS为0.99、1.39、2.01元，对应12—14年动态市盈率为22、16
、11倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司“推荐
”投资评级。
增 持——中信证券:扩张回归谨慎，关注开店质量【2012-04-17】
预计公司2012年保持渠道较快扩张同时将更重视开店质量，增长将回归稳剑下调盈利
预测2012/2013/2014年EPS至0.90/1.13/1.40元（原预测为1.25/1.64/2.00元）。公
司未来三年净利CAGR24%，给予其2012年25倍PE，目标价22.50元，维持“增持”评级
。
增 持——华泰联合:业绩低于预期，预计今年业绩前低后高，费用率下降【2012-04-13】
预测2012年-2013年EPS为0.92、1.17元，维持“增持”评级。
增 持——东方证券:一季报低于预期，全年会逐步改善【2012-04-12】
根据年报我们对公司的盈利预测进行了调整，预计公司2012-2014年每股收益分别为0
.95、1.25、1.66元。给予公司2012年25倍PE，对应目标价23.75元，维持公司增持评
级。
强烈推荐——招商证券:收入增速阶段性承压费用控制决定业绩弹性【2012-04-11】
调整12-14年的EPS分别为0.98、1.32和1.80元/股，目前估值为12年21倍，短期看经
营和费用都有些压力，但由于全年看费用控制可能给予业绩一些增长的弹性，维持“
强烈推荐-A”的评级。
中 性——瑞银证券:Q112业绩低于预期，全年费用控制是重点【2012-04-11】
我们下调2012/13/14年EPS预测至0.92/1.23/1.54元（原为1.29/1.76/2.25元），下
调目标价至23元（原36.2元），下调评级至“中性”（原为“买入”）。该目标价的
推导是基于瑞银的VCAM估值模型（WACC为8.2%，原8.5%），新目标价对应2012/13/14
年P/E分别为25x/19x/15x。
中 性——群益证券(香港):1Q销售低于预期【2012-04-11】
我们下调公司盈利预测约20%，预计2012年、2013年将实现净利润1.29亿元和1.51亿
元，分别同比增长15.54%和16.96%，对应的EPS为0.855元和1.000元。目前股价对应
的PE为23.7倍和20.3倍，给予中性的投资建议。
增 持——申银万国:业绩低于预期，一季度收入出现负增长，预计二季度终端需求将好转【2012-04-10】
我们下调盈利预测，预计2012-2014年EPS为0.9/1.11/1.40元，对应PE为24/19/15倍
，未来3年净利润复合增长率约24%，考虑到家纺行业空间还很大，公司是行业中属于
排名前列企业，维持增持。
谨慎推荐——银河证券:销售费用拖累2011年业绩，一季度收入增速不及预期【2012-04-10】
在假定费用率没有改善的情况下，预计2012、2013年公司收入规模分别为15.22、18.
6亿，净利润规模分别为1.38、1.65亿，EPS分别为0.92、1.10元，当前股价对应PE分
别为23、19.2倍。
中 性——中金公司:销售放缓速度快于预期【2012-04-10】
下调2012/13年盈利预测9%/10%至每股收益0.92/1.22元。
强烈推荐——招商证券:收入增速阶段性承压，费用控制决定业绩弹性【2012-04-10】
调整12-14年的EPS分别为0.98、1.32和1.80元/股，目前估值为12年21倍，短期看经
营和费用都有些压力，但由于全年看费用控制可能给予业绩一些增长的弹性，维持“
强烈推荐-A”的评级。
买 入——国金证券:终端需求不足是业绩低于预期的主要原因【2012-04-10】
根据当前业绩，我们适当调低未来业绩预期，预计2012-2014年公司净利润分别为1.4
亿元、1.77亿元、2.2亿元，分别同比增长25%、26.4%、24.4%，对于EPS分别为0.925
元、1.169元、1.454元。
谨慎推荐——长江证券:规模扩张迅速，业绩略低预期【2012-04-10】
我们预计公司2012、2013年的营收分别为：15.9亿元，20.15元，每股收益0.91元，1
.08元，对应当前的PE分别为23.4、19.7倍，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——广发证券:Q1业绩低点，未来有望逐季回升【2012-04-10】
我们认为中高端家纺行业处于前成长期。受益消费升级、消费者品牌意识增强等因素
驱动，家纺中长期发展前景依然看好。我们预计公司2012-2014年EPS为0.97/1.23/1.
52元，目前股价对应2012-2014动态市盈率为21/16/13倍，买入评级。
推 荐——中投证券:“爱家”床上用品未来将继续保持高增长【2012-04-10】
经预测，公司12-14年EPS为1.03、1.47、2.08元，对应12—14年动态市盈率为19、13
、9倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司“推荐
”投资评级。
持 有——中银国际:毛利率创新高，销售费用激增致业绩低于预期【2012-04-10】
我们下调公司12-14年业绩预测至0.93元、1.20元和1.50元，基于12年23倍市盈率，
将目标价由24.38元下调至21.39元，维持持有评级。
增 持——光大证券:11年净利增长放缓，12年一季度业绩低于市场预期【2012-04-10】
公司在2011年报中预测2012年计划销售收入15亿元，同比增长19.82%，计划净利润1.
33亿元，同比增长20.17%。在2012一季报中预告1-6月净利润同比增0-30%。2012年3
月公司公告通过高新技术企业复审，11-13年继续享受15%的所得税率。下调2012-201
4年摊薄后EPS预测为0.92/1.19/1.56元（原2012-2013年1.27/1.72元）。短期估值空
间上升有限，维持“增持”评级，我们看好家纺行业及公司未来长期发展，中长期仍
建议持有以分享行业及公司未来成长空间。
谨慎推荐——银河证券:销售费用大幅增长，全年业绩低于预期【2012-03-01】
维持年度策略报告中对公司“谨慎推荐”评级。在假定费用率没有改善的情况下，预
计2012、2013年公司收入规模分别为16.3、20.6亿，净利润规模分别为1.51、2.01亿
，EPS分别为0.99、1.32元，当前股价对应PE分别为23、17.3倍。
持 有——中银国际:市场费用导致业绩低于预期【2012-03-01】
我们下调公司12/13年业绩预测至1.06元和1.36元，基于12年23倍市盈率，我们将目
标价由38.05元下调至24.38元，下调评级至持有。
增 持——海通证券:收入增速低于预期，扩张激进费用高企【2012-03-01】
调整后公司2012-2013年净利润分别为1.78亿元和2.26亿元，对应EPS为1.18和1.49元
（分别较我们此前预测下调11.9%和13.9%，主要由于收入规模减少和销售费用率上升
）。给予公司2012年20倍PE,对应目标价23.60元，调低公司评级至“增持”。
谨慎推荐——长江证券:营收增长快，但市场建设费用大增，业绩低于预期【2012-02-29】
我们预计，2012、2013年的营业收入分别为17.26亿元、22.44亿元，每股收益分别为
1.02元、1.37元，目前对应当前PE分别为22.43、16.67倍，维持“谨慎推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:规模效益推动收入快速增长，但利润短期内受费用拖累【2012-02-29】
根据快报，我们调整12-13年的EPS分别为1.02和1.53元/股，目前12年估值为23倍，
短期看经营和费用都有些压力，但全年看费用控制可能给予业绩一些增长的弹性，维
持“强烈推荐-A”的投资评级，半年目标价可以12年25倍估值为中枢，目标价格中枢
为25.6元。建议重点关注费用的控制改善情况。
买 入——群益证券(香港):春节销售受到影响，十五之后已明显回升【2012-02-22】
我们预计2011、2012年将分别实现净利润1.26亿元和1.68亿元，同比增长37.10%（20
10年享受15%所得税优惠，2011年取消，同口径下同比增长55%）和33.69%；对应EPS
分别为0.832元和1.112元。目前股价对应的2011、2012年PE分别为28.6倍和21.4倍，
给予买入的投资建议。
推 荐——东莞证券:销售终端快速扩张，收入和净利润实现较快增长【2011-10-28】
预计公司2011-2012年基本每股收益0.86元和1.26元，对应PE分别为34.33倍和23.43
倍，给予公司推荐评级。
增 持——中信证券:积极营销获成效，推动业绩大增【2011-10-27】
公司2011年对经销商激励和促销力度较往年明显加强，包括直营在内的外延扩张速度
有所加快。虽因直营建设投入加大导致销售费用率有所上升，但营销策略显现效果，
收入获得高速增长，保证了净利较快增长。微幅上调11/12/13年EPS预测至0.89/1.25
/1.64元（所得税以25%计算，原预测为0.89/1.20/1.60元，2010年EPS0.61元），给
以2011年动态PE35-40倍，目标价31.15-35.60元，维持“增持”评级。
买 入——中银国际:梦洁家纺前3季度净利润增长43.17%【2011-10-26】
我们认为家纺行业尚处在跑马圈地的发展初期，此时渠道扩张和渗透率提高高于利润
的增长。我们看好公司优秀的渠道复制和加盟商管理能力，维持对2011、12、13年每
股收益0.91、1.27和1.71元预测不变，重申38.05元的目标价和买入评级。
增 持——东方证券:淡季不淡的三季报【2011-10-26】
根据三季报情况，我们对公司毛利率和销售费用比率进行了小幅上调，将公司2011-2
013年的每股收益分别由0.93元、1.30元和1.79元调整为0.93元、1.27元和1.72元，
未来三年盈利符合增长率42%左右，给予2012年28倍的估值水平，对应目标价为36元
，维持公司“增持”评级。
买 入——广发证券:加速扩张战略助收入高增长【2011-10-26】
维持公司11年-13年EPS分别为0.92元、1.23元、1.62元（假设所得税率为15%）的盈
利预测。受公司加速扩张战略影响，公司前三季度收入增速大幅高于行业均值，其中
不排除渠道压货的影响。但从家纺行业的前景来看，35%以上的业绩增长仍能持续，
目前股价对应11年、12年PE为32.3X、24.0X，维持“买入”评级。
增 持——天相投顾:渠道扩张提升业绩增速【2011-10-26】
预计公司2011-2013年的摊薄每股收益分别为0.70元、0.93元、1.34元，以10月25日
收盘价29.60元计算，对应的动态市盈率分别为42倍、32倍、22倍，维持公司的投资
评级为“增持”。
推 荐——东兴证券:费用率上升，业绩略低预期【2011-10-26】
预计公司2011-2013年净利润分别1.38、1.92和2.66亿元，同比增长50.71%、38.91%
和38.54%。对应EPS分别为0.91、1.27和1.76元。对应公司2011-2013年PE分别为32.3
7、23.30和16.82倍，公司未来三年仍将保持高于行业水平的较高增速，给予“推荐
”评级。
推 荐——中金公司:业绩符合预期、行业持续高增长【2011-10-26】
我们维持盈利预测不变，2011/12年每股收益分别为0.95/1.33元。
强烈推荐——招商证券:市场拓展显收效，业绩增长提速【2011-10-26】
谨慎原则我们略微调整11-13年的EPS分别为由0.90、1.26和1.71元/股，目前估值分
别为11、12年的33和23倍目前12年估值尚算合理，维持“强烈推荐-A”的投资评级，
半年目标价可以12年25-27倍估值为中枢，目标价格中枢为31.42-33.94元。
谨慎推荐——长江证券:主营业务稳定增长，毛利率有所回落【2011-10-26】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为13.85亿元、18.84亿元，每股收益分别为0.
89元、1.25元，对应10月25日收盘价的PE分别为33.26、23.68倍，维持“谨慎推荐”
评级。
推 荐——中投证券:公司三季报业绩符合预期【2011-10-26】
经预测，公司11-13年EPS为0.85、1.26、1.94元，对应11—13年动态市盈率为35、23
、15倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司“推荐
”投资评级。
推 荐——华泰证券:直营渠道建设稳步推进，今年前三季度业绩保持较快增长【2011-10-25】
盈利预测及投资评级公司今年在渠道拓展、品牌营销推广以及内部管控上已做出一些
积极调整，成效已有所体现。今年全年订货会情况良好，预计全年业绩仍将保持较快
增长。未来随着募投项目的逐步实施，公司未来业绩增长能力可以期待，预计11/12/
13年EPS分别为0.93/1.27/1.71元，维持公司“推荐”评级。
买 入——海通证券:区域市场稳固利润来源，自主高端品牌更具安全边际【2011-09-05】
我们预计公司业绩在未来3年仍处于高速增长阶段，预计2011-2013EPS分别为0.95、1
.36、1.89元，给予2012年28倍PE，6个月目标价38.08元，“买入”评级。
推 荐——华泰证券:渠道建设加快，多品牌战略稳步实施【2011-08-22】
公司未来业绩增长主要来自于三个方面：渠道门店扩张、单店收入提高以及新品牌的
不断成熟。我们预计11/12/13年EPS将能达到0.93/1.27/1.71元。未来三年收入和净
利润复合增长率能实现36%、41%，考虑到行业和公司的高成长性，给予公司40倍动态
市盈率，对应于目标价为37.2元，给予公司“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:11-13年收入及业绩增速仍将保持在40%以上【2011-08-19】
上调11-13年核心EPS至0.88/1.35/1.94元（上次为0.84/1.20/1.58元，对应1.51亿总
股本），对应PE分别为38/25/17倍，未来三年CAGR47%。给予公司12年35倍PE，6-12
个月目标价47元。
推 荐——财富证券:高端“寐牌”绽放光芒，全年业绩确定性强【2011-08-15】
预计公司2010-2011年EPS为0.61/0.94/1.28元，对应PE54.7/35.4/26倍，虽然目前股
价已达到我们之前给出的目标价，但考虑家纺行业处于黄金成长期，龙头企业将享受
快于行业增速成长以及公司业绩确定性强，我们上调公司估值至2011年40倍PE，维持
“推荐”评级。
推 荐——东莞证券:上半年业绩增长近五成，分享行业高成长性【2011-08-12】
公司所处行业的发展空间巨大，我们看好公司的发展前景。预计公司2011-2012年基
本每股收益0.86元和1.26元，对应PE分别为39.75倍和27.09倍，给予公司推荐评级。
增 持——宏源证券:毛利率提升，外延式扩张推进【2011-08-12】
根据我们的业绩预测模型，我们预计2011年-2013年的EPS分别为0.9048元、1.2449元
、1.6785元，对应的2011年-2013年的市盈率分别为37.19倍、27.03倍、20.05倍。根
据对公司历史PE/PB估值区间分析，我们给予公司“增持”投资评级。按2012年预测
收益35倍的市盈率来估值，未来6个月目标价为43.4元。
买 入——申银万国:收入增长超预期，产品结构调整毛利率大幅提升，上调评级至买入【2011-08-11】
我们维持11-13年EPS为0.93/1.30/1.70元，对应PE为36.3/25.9/19.8倍，净利润复合
增长率41%，考虑到中报业绩超预期且2012年估值仍较低，上调评级至买入，给予12
年35倍PE，12个月目标价45元。
推 荐——银河证券:需求环境好、发展策略激进，公司收入、利润高增长【2011-08-11】
预计2011-2013年净利润分别为1.51、2.20、3.0亿，EPS1.0、1.45、1.99元，对应PE
33.7、23.1、16.9倍。虽然估值高于纺织服装板块其他品牌运营企业，考虑到行业快
速发展背景、公司激进发展策略，给予“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:营收快速增长，毛利率大幅提高【2011-08-11】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为12.81亿、17.43亿，每股收益分别为0.86元
、1.21元（摊薄后，所得税25%），对应8月10日收盘价的PE分别为39.12、27.8倍，
维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——中金公司:高速增长超预期，家纺板块持续看好【2011-08-11】
我们维持盈利预测不变，2011/12年每股收益分别为0.95/1.33元。
增 持——中信证券:积极营销策略助业绩快速增长【2011-08-11】
公司上市以来经营策略日益趋积极，扩张速度明显加快，虽因直营建设投入加大导致
销售费用上升明显，但收入快速增长和毛利率稳步提升仍保证净利润实现较快增长。
预期2011/2012/2013年EPS为0.89/1.20/1.60元（2010年EPS0.61元），公司现价33.6
5元，给以11年动态PE35-40倍，目标价31.15-35.60元，“增持”评级。
买 入——广发证券:加速扩张战略发力，毛利率与销售费用率双双提升【2011-08-11】
预计公司11年-13年EPS分别为0.92元、1.23元、1.62元（假设所得税率为15%）。家
纺行业尚处于高速成长期，外延式的扩张仍有较大空间，公司渠道扩张战略已加速，
多品牌运营以及全国弱势（空白）市场的覆盖将使得公司在价稳的前提下实现量增，
目前股价对应11年PE为35.8X（PEG为0.7），维持“买入”评级。
推 荐——华泰证券:产品结构优化助推毛利率提升，上半年业绩情况良好【2011-08-11】
预计11/12/13年EPS分别为0.93/1.27/1.71元，未来三年净利润复合增长率为41%，给
予公司“推荐”评级。
跑赢大市——上海证券:销售收入、毛利率增长超预期【2011-08-11】
预测2011-2013年公司每股收益分别为0.84、1.13、1.53元。给予“跑赢大市”投资
评级。
增 持——光大证券:收入增长超预期，外延扩张加速，追加直营渠道投资【2011-08-10】
维持2011-2013年分别为0.92/1.27/1.72元的EPS预测，由于短期估值空间上升有限，
给予“增持”评级，但我们看好家纺行业及公司未来长期发展，中长期仍建议持有以
分享行业及公司未来成长空间。
强烈推荐——招商证券:业绩高增长获得略超预期的表现，高端品牌独树一帜【2011-08-10】
家纺行业属于消费升级后端的行业，我们一直强调是投资领域我们最钟爱的行业之一
，家纺行业的龙头公司在品牌化趋势的推动下更容易获得较高的成长性。鉴于公司目
前改进趋势良好，11年业绩高速增长的基础具备，加之所得税率优惠申请有望在年内
获批，全年高增长可期，我们略微上调11-13年的EPS分别至0.94、1.34和1.87元/股
，目前估值分别为11、12年的35和25倍PE，鉴于家纺龙头公司成长性突出，目前估值
尚算合理，维持“强烈推荐-A”的投资评级，属于良好的战略性品种。
买 入——国金证券:外延式扩张稳步推进【2011-08-10】
我们基本维持原有盈利预测，即预计公司2011年—2013将实现净利润同比分别增长53
.7%、40%、35.10%，对应的EPS分别为0.933元、1.306元、1.764元，仍然维持公司买
入评级。
推 荐——中投证券:“品牌床上用品”消费的快速增长，保证公司高速增长【2011-08-10】
经预测，公司11-13年EPS为0.87、1.24、1.76元，对应11—12年动态市盈率为39、27
、19倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司“推荐
”投资评级。
买 入——群益证券(香港):积极扩张 加强管理，推进公司稳步成长【2011-07-01】
预计公司2011和2012年分别实现净利润1.26和1.64亿元，同比分别增长37.68%和29.4
%，EPS为1.34元和1.74元。目前价对应的PE分别为32.1倍和24.8倍，给予买入的投资
建议，目标价为52元，对应2012年30倍PE。
买 入——广发证券:分享行业前成长期、行业集中度提高带来的收益【2011-06-23】
我们维持2011-2013年EPS为1.47元/1.97元/2.59元的盈利预测，目前价格对应2011-2
013PE分别为28.7X/21.3X/16.2X。给予2011年35X估值，目标价50元，买入评级。
增 持——东方证券:积极扩张和管理优化下的快速增长有望持续【2011-06-01】
目前我们基本维持对公司未来三年的盈利预测，预计公司2011-2013年的每股收益分
别为1.43元、1.96元和2.66元，预计未来三年盈利符合增长率40%左右，目前股价对
应2011年动态市盈率28倍，维持公司“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:加盟有效拉动规模提升，多品牌丰硕度日趋完善【2011-05-30】
我们一直强调家纺行业是我们近年最看好的服饰细分子行业之一。公司目前改进的趋
势良好，11年业绩高速增长的基础具备。维持11-13年的EPS分别至1.46、1.99和2.65
元/股，目前估值分别为11、12年的27和20倍PE，鉴于家纺龙头公司成长性突出，目
前估值也并不算高，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
买 入——广发证券:公司已步入加速扩张期【2011-05-23】
公司渠道扩张战略已加速，多品牌运营以及全国弱势（空白）市场的覆盖将使得公司
在价稳的前提下实现量增。预计公司11年、12年EPS分别为1.47元、1.97元（假设所
得税率为15%）。家纺行业尚处于成长期，龙头公司的高成长确定性较大，目前股价
对应11年PE仅为28.6X（PEG为0.56），为三大公司中的最低，因此给予“买入”评级
，目标价49.35元（35XPE）。
增 持——中信证券:让利加盟助扩张，业绩增长超预期【2011-05-20】
据公司2011年两季订货会和1-5月经营情况，我们上调对全年收入增速预期至43%，另
考虑会计政策调整影响（提高折旧年限至20-40年，预计新增5-12月净利约200万元，
贡献EPS0.02元），上调11/12/13年EPS预测至1.43/1.84/2.37元（原为1.34/1.74/2,
20元，假设所得税率为15%），三年复合增长34.7%。给予11年33-35倍估值，目标价
格47-50元，动态PE为11年29倍，上调评级至“增持”。
买 入——国金证券:完成业绩预期的可能性较大【2011-05-19】
公司未来还是利用家纺市场快速发展机会，外延式扩张为主，内生增长为辅。公司今
年新开500家店的计划完成可能性较大，这样10年报中预期的11年净利润增长50%的目
标很可能实现，我们仍维持原有业绩预期不变，维持“买入”评级。
推 荐——中金公司:销售强劲增长，内外兼修布局长期可持续发展【2011-05-18】
家纺处在品牌化消费初期，在消费升级的大环境下行业快速增长，3家家纺公司业绩
快速增长确定性很强，我们给予板块推荐。梦洁家纺2011年市盈率27.5倍，在家纺子
行业内估值处于最低水平，PEG仅有0.57，吸引力最强。公司未来几年业绩快速增长
，保持40%以上，且仍有继续超预期可能，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，门店快速扩张，毛利率提升明显，上调盈利预测【2011-04-26】
011年公司计划销售收入12亿元，同比增长40.43%，计划净利润为1.4亿元，同比增长
52.16%。我们上调11-13年EPS为1.48/2.08/2.72元（原11-12年预测为1.26/1.59元）
，对应PE为28/20/15倍，净利润复合增长率41%，目前估值合理，我们认为考虑到公
司业绩快速增长，可给予11年35倍估值，6个月合理价值52-55元，维持增持。
买 入——光大证券:毛利率提升，外延扩张稳步推进【2011-04-26】
公司将继续加大品牌推广力度、加强集成研发、落实募投项目，这些都将增强业绩增
长的确定性，并有利于公司长远发展。公司在一季报中预告，11年1-6月净利润同比
增30-50%；在年报中预测2011年销售收入同比增40.43%，计划净利润同比增长52.16%
。我们预计2011-2013年EPS分别为1.47/2.03/2.76元，给予“买入”评级。
推 荐——中金公司:家纺品牌化消费初期享受高速增长，高分红回报股东【2011-04-26】
我们维持盈利预测，2011/12年每股收益分别为1.51/2.13元。维持推荐评级。
谨慎推荐——长江证券:公司渠道扩张迅速，期待内外兼修【2011-04-26】
公司是国内家纺行业的龙头企业之一，面临行业竞争日益加剧、主要原材料价格大幅
度上涨、产品的利润空间进一步缩小的情形下，公司迅速拓展渠道并不断提高管控能
力，公司进入快速发展阶段。我们预计2011-2013年主营业务收入分别为11.9、16.36
、21.96亿元，对应的EPS分别为1.51、2.33、3.34元，目前市场价格为41.48元，对
应PE分别为27.57、17.69、12.42倍。考虑公司所处的家纺企业处于萌芽到发展的阶
段，市场空间巨大，公司属于此行业的龙头企业之一，具有先发优势及上市红利，且
公司2011年一季度业绩良好。给予公司“谨慎推荐”投资评级。
增 持——东方证券:毛利率持续提升推动盈利增速进一步超越收入增长【2011-04-26】
基于公司2010年年报和2011年一季报所反映出的情况，同时结合公司上市后对渠道扩
张的速度和效率明显提升，我们小幅上调公司未来三年的盈利预测，预计公司2010-2
013年的每股收益分别为1.42元、1.95元和2.65元。目前股价对应2011年动态市盈率2
9倍，维持公司增持评级。
推 荐——中投证券:床上用品消费升级，公司高速增长仍可期【2011-04-25】
经预测，公司11-13年EPS为1.57、2.07、2.77元，对应11—12年动态市盈率为26、20
、15倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司“推荐
”投资评级。
买 入——国金证券:家纺三巨头之一，前景看好【2011-04-25】
我们预计2011-13公司实现净利润1.4、1.93、2.63亿元，分别同比增长53.1%、37.5%
和36.1%，EPS分别为1.486、2.043和2.781元。
买 入——国金证券:家纺市场快速发展，公司业绩继续高增长【2011-02-27】
我们维持公司11、12年净利润增速超过30%的预期不变，仅根据10年的业绩基数变化
而调整业绩预期，预计11-12年实现净利润1.36和1.8亿元，分别同比增长33.9%和32.
3%，EPS分别为1.439和1.904元。
增 持——湘财证券:量价齐升带动业绩增长【2011-02-25】
公司2010年业绩同比增幅只有14.78%主要系09年有一笔3,400万的营业外收入，剔除
后实际增速为60%左右，符合预期。我们上调11/12年核心EPS至1.28/1.83元，并初步
给出13年核心EPS为2.41元，三年CAGR为35%，对应PE分别为28/20/15倍。考虑到去年
中小盘股票的高估值在今年业绩增速下滑以及资金面收紧的情况下将难以保持，我们
认为给予公司11年30倍PE属合理，6个月目标价40.8元。
增 持——国泰君安:发力渠道建设，业绩增长提速【2011-01-21】
梦洁10年终端门店建设预计达到500家，毛利率和费用率均显著提高。11-13年年均新
增门店400-500家，预计10-12年每股收益分别为1.02元、1.40元和1.83元，目标价49
元，“增持”。
买 入——国金证券:三个家纺企业中公司基数低，发展空间大【2011-01-09】
我们预测公司2010-2012年营业收入分别为8.77亿元、11.32亿元和14.89亿元，净利
润分别为0.91亿元、1.23亿元和1.6亿元，净利润同比增速分别为3%、34.63%和30.52
%；EPS分别为0.966元、1.30元和1.697元；我们给予公司2011年35-40倍PE，对应股
价为45.5元-52元，维持买入评级不变。
买 入——湘财证券:梦洁家纺调研纪要【2010-12-24】
调高至“买入”评级，6个月目标价50元。公司前三季度渠道拓展速度和费用控制总
体符合预期，明年在促销计划实施后，整体盈利水平会有所下降，但收入增速会有所
提升。公司的经营思路将更将贴近市场并努力学习竞争对手的优势。我们调高公司10
‐12年核心EPS预测至1.03/1.31/1.68元，对应PE分别为41/32/25倍。
买 入——广发证券:加速布局,共享行业增长和消费升级盛宴【2010-12-06】
我们认为公司在未来三年内将保持高速成长，我们预计10-12年摊薄后EPS分别为1.03
、1.5和2.1元。家纺行业市场容量巨大，处于高速发展期，公司未来几年的业绩高速
增长确定性较高，我们给予公司11年35-40市盈率，半年内目标价56元，给予“买入
”评级。
买 入——广发证券:加速布局，共享行业增长和消费升级盛宴【2010-12-02】
我们认为公司在未来三年内将保持高速成长，我们预计10-12年摊薄后EPS分别为1.03
、1.5和2.1元。家纺行业市场容量巨大，处于高速发展期，公司未来几年的业绩高速
增长确定性较高，我们给予公司11年35-40市盈率，半年内目标价56元，给予“买入
”评级。
增 持——光大证券:毛利率提升，三季度开店加速【2010-10-21】
公司在三季报中预告，基于终端市场向好，公司加大渠道拓展和品牌推广，预计2010
年全年净利润同比增长在30%以内。低于前三季的原因在于2009年净利润中包含近290
0万一次性收益，扣除这部分，估计2010年经营性净利润增长有望超过40%。我们预计
2010/2011/2012年EPS分别为1.01/1.39/1.66元，当前股价对应10年PE为41.29倍，给
予“增持”评级。
买 入——中银国际:单季度毛利率创历史新高【2010-10-20】
基于摊薄后的9,450万股本计算，我们预测2010-2012年公司每股收益为0.944、1.365
和1.806元。剔除非经常性损益影响，净利润复合增长率达40%。维持买入评级和目标
价格52.90元。
增 持——天相投顾:尽享上市红利，知名度提升保增长【2010-10-20】
预计2010-2012公司EPS分别为1.10元、1.45元和1.62元，以2010年10月19日的收盘价
42.56元计算，对应动态市盈率分别为39倍、29倍和26倍，针对具有高成长性的优质
标的，我们建议坚定持有，维持“增持”的投资评级。
增 持——湘财证券:直营建设带动盈利水平创新高，成长能力显挑战【2010-10-20】
考虑到近期的板块轮动以及家纺板块偏高的估值，我们认为公司短期还是面临一定回
调压力，投资机会在于下跌后产生的买入机会，不建议追涨。维持公司10-12年核心E
PS分别为0.97、1.25、1.53元的预测。对应PE分别为44/34/28倍。3-6个月目标价46
元。
推 荐——中金公司:毛利率显著提升，行业好，增长快【2010-10-20】
我们看好家纺行业的长期发展前景，行业领先龙头可随消费升级和行业品牌化发展快
速增长，值得估值溢价。公司基本面扎实，盈利增长确定性强，我们维持今明两年盈
利预测1.14和1.50元（完全摊薄后），对应动态市盈率42.4x、29.7x，处于家纺板块
估值低端（现罗莱52x，39x；富安娜48x,35x）。维持推荐评级。
增 持——东方证券:三季度毛利率大幅提升【2010-10-19】
根据季报和前期2011年春夏订货会的情况，我们对公司2010——2012年的盈利预测进
行了小幅上调，预计公司2010——2012年盈利增速分别为7%（扣除非经常损益后为50
%）、33%和33%，相应上调公司的目标价格至44元(给予1倍PEG)，维持“增持”评级
。
推 荐——中投证券:公司将继续在国内市场需求增长的环境中受益【2010-10-19】
经我们预测，公司10-12年EPS为1.17、1.65、2.29元，对应10—12年动态市盈率为36
、26、19倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们给予公司“推荐
”投资评级。
审慎推荐——招商证券:拓展加速，毛利率维持了大幅提升的势头【2010-10-19】
未来3年是家纺行业第一梯队通过加速拓展、管理提高进一步拉大与后面品牌差距的
关键时段，预计公司也将保持快速的发展势头。10-12年的EPS分别为1.01、1.33和1.
76元/股，目前为11年的32倍PE，估值压力并不大，维持“审慎推荐-A”的评级，半
年以11年35倍的价值中枢为46.5元，中长期可持续关注。
持 有——中信证券:业绩符合预期，后期存有压力【2010-10-19】
长期看，家纺行业正值消费快速增长阶段，公司品牌定位清晰、研发能力突出，具备
一定分享行业增长的实力。但就四季度而言，公司经营难言轻松。维持公司10/11/12
年EPS1.01/1.32/1.67元预期，给予其2011年35倍估值，目标价46.20元。公司现价42
.56元，维持“持有”评级。
中 性——国泰君安:产品毛利率同比大幅提升【2010-08-10】
公司预计1-9月净利润增速在20%-40%之间。结合中报情况，我们测算公司10-12年EPS
分别为1.40元、1.64元和2.23元（未考虑送股后摊薄），当前股价对应10年42倍PE，
处于偏高水平，给予“中性”评级。
增 持——申银万国:订货会时间调整使存货库存和资产减值准备增加，业绩低于预期【2010-08-09】
我们维持10-12年EPS为1.50/1.89/2.38元预测，对应PE为39/31/25倍，目前估值合理
，公司预告1-9月净利润同比增速在20-40%之间，即1-3季度对应EPS在0.62-0.72元之
间，下半年需观察公司开店进度能否达到预期，全年盈利预测存在下调可能性，目前
仍维持增持评级。
谨慎推荐——银河证券:主品牌收入高增长与毛利率快提升共存【2010-08-09】
基于对消费升级大背景下的品牌服饰、家纺用品成长性看好，我们认为：公司作为家
纺龙头之一，未来3-5年净利润增速大概在25%-35%左右（2010年特殊，2009年存在较
高非经营性收入），整体较为平稳，增长来自于收入增长（渠道扩张、店铺更替带来
单店内生增长）、毛利率提升、多品牌扩张等等。预计2010/2011/2012年分别实现营
业收入8.29/10.93/13.63亿元，净利润0.97/1.25/1.63亿元，EPS1.53/1.99/2.59元
，对应PE分别38.4/29.6/22.7倍，目前估值基本合理。基于对其长期成长性看好，首
次给予“谨慎推荐”评级。
增 持——海通证券:1H收入增长靠老店，2H开店力度加大【2010-08-09】
总体而言，公司未来1-2年内的三项费用率会提高；梦洁家纺下半年订货会2.7亿元，
实行了全面订货制，订货将达到全年销售的50-60%。也意味着下半年起码5亿元销售
收入，并且通过新产品开发推广去化解涨价因素；2010年变数：房地产影响，今年以
来行业呈现两位数增长，房地产调整2-3次，对公司表面影响不大，但可能对商场的
影响比较直接。根据我们的判断，分别提高2010-2012年每股收益至1.53、1.95和2.4
4元，2010-2011年PE分别为38和30倍，我们认为估值合理，给予60元的目标价格，维
持“增持”评级。
推 荐——中金公司:上半年营业利润大幅增长90%，高送配如期实现【2010-08-09】
我们维持今明两年盈利预测1.51和2.15元（摊薄前），对应动态市盈率39x、27.4x。
中期高送配可对短期股价形成正面刺激。下半年随着大批新门店开出，公司的收入和
盈利有望加速增长。我们看好家纺行业的长期发展前景，行业领先龙头可随消费升级
和行业品牌化发展快速增长，维持推荐评级。
增 持——天相投顾:小家纺承载大梦想【2010-08-09】
预计公司2010-2012年的EPS分别为1.52元、2.05元和2.72元，以2010年8月6日收盘价
58.80元计算，对应的动态市盈率分别为39倍、29倍和22倍，考虑到目前股价偏高，
建议投资者可在股价回调时介入，首次给予“增持”的投资评级。
买 入——湘财证券:产品结构优化及内部管理增强带动业绩提升，关注三季度渠道建设【2010-08-09】
虽然已接近上市后最高估值，我们认为公司目前仍具有一定趋势投资机会。考虑到上
半年的经营情况，调整10‐12年核心EPS预测至1.47/1.89/2.31元（上次为1.63/2.05
/2.45元），对应10‐12年PE为40/31/25倍。维持3‐6个月目标价63元。
审慎推荐——招商证券:收入维持快速增长，毛利提升加速利润增长的势头【2010-08-09】
未来2-3年是家纺行业第一梯队进一步拉大与后面品牌差距的关键时段。公司需要通
过更积极的渠道拓展、提高效率的渠道质量、中、高端品牌搭配的多品牌战略获得发
展。预计10-12年的EPS分别为1.49、1.97和2.61元/股，目前估值为10年的39.4倍PE
，估值较高，但由于家纺行业龙头公司所具备的良好前景与伴随渠道效应日益提升的
竞争力，维持“审慎推荐-A”的评级。
谨慎推荐——财富证券:业绩略低预期，毛利提升与渠道扩张提升未来业绩【2010-08-09】
维持公司2010年、2011年净利润分别为9079万元，13200万元，每股收益分别为1.44
元，2.07元，对应目前动态PE分别为40倍，28倍，目前家纺行业高增长确定性高，市
场对这类公司的预期也较高，从估值看，目前家纺类上市公司11年的平均估值为30倍
，我们给予公司11年30倍估值水平，公司估值为62.10元，维持公司谨慎推荐评级。
买 入——国金证券:梦洁家纺中报点评【2010-08-08】
2010-2012年净利润分别为0.96亿元，1.28亿元和1.68亿元，同比增速分别为8.12%、
33.6%和30.9%，扣除09年非经常性损益后2010年净利润为57.7%；实现每股收益1.521
元，2.032元和2.661元。
增 持——华泰联合:收入略低预期，但毛利提升显著【2010-08-08】
预计公司2010-2012年收入分别为8.84亿元、11.24亿元和14.11亿元；净利润分别为0
.90亿元、1.06亿元和1.41亿元；EPS分别为1.43元、1.69元和2.24元。对应当前股价
PE分别为41、35和26倍，估值略高，给以增持评级。
增 持——安信证券:中报高分红【2010-08-08】
我们长期看好家纺行业增长前景，随着下半年开店和销售旺季的到来，我们认为公司
业绩仍将保持较快增长，维持公司2010-2012年EPS分别为1.42元、1.79元和2.15元（
未摊薄）的盈利预测，首次给予公司“增持-B”的投资评级，6个月目标价为60元（
未摊薄）。
持 有——中信证券:非经营因素致业绩未达预期【2010-08-08】
长期看，家纺行业正值消费快速增长的阶段，公司品牌定位清晰、研发能力突出，具
备一定分享行业增长的实力。但目前地产调控或将滞后影响家纺2011年消费增长。维
持10/11//12年EPS1.52/1.98/2.50元，给予公司2011年30倍估值，目标价59.45元。
公司现价58.80元，首次给予“持有”评级。
谨慎推荐——财富证券:渠道扩张拉动公司业绩快速增长【2010-07-13】
我们预计公司2010年、2011年每股收益分别为1.44元，2.07元，对应目前动态PE分别
为38倍，27倍，目前家纺行业高增长确定性高，市场对这类公司的预期也较高，从估
值看，目前家纺类上市公司11年的平均PE为30倍，我们给予公司11年30倍估值水平，
估值为62.10元，给予公司谨慎推荐评级。我们建议在公司股价下调中，重点关注。
买 入——湘财证券:中期业绩预增40%-60%，渠道拓展速度决定全年业绩【2010-07-07】
维持公司“买入”评级。虽然估值偏高，我们认为家纺板块目前仍具有趋势投资价值
。通过和公司沟通，我们认为公司在未来三年继续享受优惠税率（15%）的可能性较
大，因此我们将前期10‐12年的核心EPS预测由1.63/1.81/2.19元调整为1.63/2.05/2
.45元。考虑到公司目前估值位于三家家纺公司末端以及较为确定的业绩，我们认为
目前时点投资者仍可适时参与，3‐6个月目标价63元。
买 入——国金证券:加快销售网络扩张，拉动业绩增长【2010-06-30】
我们预计公司2010-2012年净利润分别为0.96亿元，1.28亿元和1.67亿元，同比增速
分别为8.02%、33.4%和30.9%，扣除09年非经常性损益后2010年净利润增速为57.7%；
分别实现每股收益1.519元，2.027元和2.653元。我们认为家纺行业的市场容量空间
广阔，未来几年的高增长确定性高。公司10年扣除非经常性损益的净利润增速超过50
%，11-12年的净利润增速也都将超过30%，因此我们给予公司10年38-43倍市盈率,对
应的股价在57.7-65.3元之间，目前股价53.76元，给予买入建议。
增 持——东方证券:品牌基础扎实，渠道扩张提速的家纺龙头【2010-06-08】
我们预计公司2010——2012年的收入增长分别为46%、30%和28%，盈利增速分别为5%
（2009年有土地出售的非经常性收益，扣除后2010年盈利增长50%以上)、33%和28%。
对应目前股价2010年的动态市盈率为33倍左右，首次给予“增持”评级。
增 持——世纪证券:门店将快速扩张,业绩增长可期【2010-06-03】
考虑到行业的成长性和公司未来的增长空间，我们对公司给与“增持”评级。
买 入——广发证券:上市推动公司加速前进【2010-05-19】
根据对公司收入的预测，预计公司10-12年的EPS分别为1.47、1.91和2.42元。公司作
为家纺行业区域龙头之一，市场根基较深，品牌形象也已经深入人心，在上市的推动
下，公司未来几年将加速前进。目前国内家纺行业正值快速成长期，前景乐观，公司
未来发展潜力很大。参考上市公司中同类公司的估值，我们给予公司半年内PE估值区
间为33-35倍，对应的合理估值为48--51元，价值中枢为50元左右，给予“买入”评
级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-01-10 ｜ 3818.4｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据深圳证券交易所《股票上市规则》的规定，上市公司与关联｜
｜ ｜人签订日常关联交易协议的期限超过三年的，应当重新履行审议｜
｜ ｜程序。湖南梦洁家纺股份有限公司（以下简称“公司”或“梦洁｜
｜ ｜家纺”）与长沙市梦洁房地产开发有限公司（以下简称“梦洁房｜
｜ ｜产”）签订的日常关联交易协议《房屋租赁合同》有效期四年，｜
｜ ｜现已履行三年，履行情况正常，因此，需要重新履行审议程序。｜
｜ ｜公司租赁长沙市梦洁房地产开发有限公司坐落于长沙市开福区湘｜
｜ ｜江中路一段66号的“金色屋顶”项目裙楼1至5层：租赁面积为99｜
｜ ｜44.26平方米，租赁期限为48个月（2010年12月8日交付使用，20｜
｜ ｜14年12月8日收回），月租金为79.55万元/月。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-18 ｜ 24000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
