☆风险因素☆ ◇002376 新北洋 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中信证券:体彩终端招标开始，利好模块销售【2013-05-23】
事件验证了我们前期判断，即体彩终端进入更新周期，公司有望直接受益。我们维持
公司2013-2015年归属母公司的净利润为2.65/3.45/4.43亿元的预测，预计全面摊薄E
PS为0.88/1.15/1.48元，CAGR为29%。维持公司目标价区间为24.76-28.29元；虽然近
期A股中小市值公司估值水平存在一定的波动性，但我们继续看好公司借助其热打印
和CIS扫描核心技术向金融设备等领域扩张的中长期价值，维持“买入”。
买 入——中信证券:掌握核心技术，关注金融设备【2013-05-20】
我们预测公司2013-2015年归属母公司的净利润为2.65/3.45/4.43亿元，全面摊薄预
测EPS为0.88/1.15/1.48元，CAGR为2g%。公司目前估值水平在历史平均水平以下，估
值中枢有望回升，我们参考可比公司平均估值水平，并考虑中小板目前整体估值水平
，按照2013年28-32倍PE推导公司目标价为24.76-28.29元，首次覆盖给予。买入”评
级。
推 荐——中投证券:国内金融市场和海外ODM驱动13年增长【2013-05-15】
预计12-14年EPS分别为0.91、1.18和1.51元，推荐评级。
谨慎推荐——民生证券:商业模式可持续，13年有望加速成长【2013-05-14】
公司掌握“TPH”和“CIS”两项核心技术，已经形成了可持续的商业模式。海外ODM
大客户落地、体彩终端机更新和新产品推广将推动公司未来两年快速成长。首次覆盖
，预计公司2013-2015年EPS为0.90/1.15/1.44元，考虑到新业务拓展尚存在不确定性
，给予公司“谨慎推荐”评级，6个月合理估值为22.5元，对应2013年PE为25x。
推 荐——长江证券:估值洼地，Q2业绩即将提速【2013-05-10】
预计公司2013~2015年EPS0.9、1.21、1.59元，当前股价对应PE22.9、17.06、12.99
倍，重申其“推荐”评级。
推 荐——长江证券:毛利率提升趋势显现，新亮点推动2013年高增长【2013-04-19】
我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.90、1.21、1.59元，对应PE分别为18.85、14.
03、10.72倍，维持其“推荐”评级。
超强大市——上海证券:金融产品和海外ODM有望出现快速增长【2013-04-19】
预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长26.48%、31.28%和32.44%；分别
实现归属于母公司所有者的净利润同比增长32.10%、31.87%和32.35%；分别实现每股
收益（按加权平均股本计算）0.90元、1.19元和1.58元。目前股价对应2013-2015年
的动态市盈率分别为18.81、14.26和10.78倍。公司已经具备了优秀的研发、市场响
应和业务管理能力，在业务空间上，扫描技术和打印扫描混合类产品业务将带来新的
业务增量，同时，打印市场由于市场的成熟，部分国际打印业务巨头开始业务方向调
整，公司在国际市场上存在研发等成本优势，国际市场份额有望进一步提升。所以，
公司具备基本面优秀、业务发展空间巨大和估值有吸引力等优势。所以，维持对公司
投资评级为未来6个月“超强大市”。同时，注意未来公司市场推广策略不当和市场
价格下降带来的潜在业务风险。
审慎推荐——招商证券:在弱复苏中稳健成长【2013-04-18】
我们预估2013年、14年摊薄EPS分别为0.44元、0.55元，维持“审慎推荐-A”投资评
级。目标价20.3（除权后10.1），对应2013年、14年的PE为23、18。
强烈推荐——中投证券:13年增速有望加快【2013-04-18】
预计13-15年EPS分别为0.91、1.18和1.51元，维持强烈推荐评级。
增 持——海通证券:专注专用扫描和打印，全面发力海内外市场【2013-04-03】
我们预测公司2012~2014年EPS分别为0.67元、0.81元和1.01元。公司目前股价16.30
元，对应2013年市盈率20倍，估值相对合理。公司目前市值约49亿元，对应2013年市
销率5.0倍，处于计算机板块中上位置，估值受到一定压制。综合以上观点，我们首
次给予公司增持评级，目标价20.25元，对应2013年25倍市盈率。
买 入——湘财证券:业绩略低于预期，关注新产品新市场【2013-01-23】
由于11，12年重点软件企业认证尚未结束，我们按照15%的所得税率进行计算，调低1
2-14年的盈利预测，预计12-14年EPS0.67，0.87，1.10元，目前股价对应PE分别为27
倍、21倍、16倍，看好公司长远发展，维持“买入”评级，注意短期业绩低于预期的
风险。
推 荐——长江证券:四季度增长提速，全年业绩符合预期【2013-01-23】
我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.90、1.21元，对应PE分别为19.79、14.71倍
，维持其“推荐”评级。
买 入——光大证券:业绩略低预期，关注2013年增速反弹【2013-01-22】
我们调整公司2013-2014年EPS分别至0.87元、1.12元，但由于公司近期股价涨幅较大
，建议有所回调后再介入。
审慎推荐——招商证券:业绩快报符合预期、股价上升空间收窄【2013-01-22】
预估公司2012年、13年的每股收益分别为0.68元、0.89元，维持目标价20.50元不变
，对应2013年PE为23。我们对公司的基本面判断没有变化，但考虑到自上次发布报告
以来公司股价有所上涨、进一步上升的空间收窄，下调投资评级至“审慎推荐-A”。
推 荐——长江证券:新产品、新客户带动公司业绩增长提速【2013-01-11】
我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.68元、0.92元、1.20元，目前股价对
应2012、2013、2014年PE分别为23.98、17.81、13.66倍，维持其“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:新品顺利发展、明年增速反弹可能性加大【2012-11-18】
公司明年预期取得突破放量的产品基本上以金融、电信等行业客户为主，相关采购支
出受经济环境影响较校预估每股收益2012年0.68元、11年0.89元，对应的PE分别为24
、18。投资评级上调至“强烈推荐-A”，半年目标价20.50元。
推 荐——长江证券:短期业绩增速放缓，期待明年新产品放量【2012-10-25】
我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.73元、1.01元、1.33元，目前股价对
应2012、2013、2014年PE分别为27.02、19.55、14.80倍，维持其“推荐”评级。
买 入——瑞银证券:三季度业绩略低于预期【2012-10-25】
从历史数据看，前三季度收入占全年比58%-66%，净利润占比50%-55%左右；公司预计
全年业绩增速20%-50%。由于三季度业绩略低于预期，我们小幅下调2012-2014年EPS
至0.71/0.87/1.05元。基于2012年32倍的历史平均市盈率，维持目标价23元和“买入
”评级。
推 荐——东兴证券:海外业务受影响，收入增速放缓【2012-10-25】
我们认为公司发展战略明晰，技术优势明显，业绩增速放缓是短期的。随着宏观经济
的逐步好转，公司新产品的逐步推出以及在试点城市取得规模突破，公司的业绩将继
续保持稳定增长的态势。我们预计公司2012年-2014年的营业收入分别为7.72亿元、9
.26亿元和11.01亿元，净利润分别为1.98亿元、2.37亿元和2.81亿元，每股收益分别
为0.66元、0.79元和0.94元，对应的PE为30倍、25倍和21倍，维持“推荐”的投资评
级。
推 荐——长江证券:持续增长之路【2012-10-11】
我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.73元、1.01元、1.33元，目前股价对
应2012、2013、2014年PE分别为27.27、19.73、14.94倍，维持其“推荐”评级。
推 荐——长江证券:核心技术+高效研发管理：造就A股长期战略性投资标的【2012-09-10】
维持“推荐”评级。我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.73元、1.01元、1
.33元，目前股价对应2012、2013、2014年PE分别为27.35、19.79、14.98倍。
买 入——瑞银证券:上半年业绩增长28%，精细化管理取得成效【2012-08-27】
公司的上半年业绩高增长，但我们预计2013-2014年的期间费用率难以持续下降，故
下调公司2013-2014年EPS至0.94/1.17（原为1.04/1.33），参考同类可比上市公司平
均估值水平，给予2012年30倍市盈率水平，得到23元目标价。
增 持——国泰君安:业务转型过程中短期收入增速放缓【2012-08-24】
公司稳步推进H1、H2、H3三类业务结构调整，新产品储备充裕，多项产品正增长迅速
或将开始出货。基于短期订单变化，我们略下调营收预期。预计公司2012-2014年销
售收入分别为7.70亿元、9.61亿元、12.42亿元；净利润分别为2.23亿元、3.01亿元
、4.09亿元；对应EPS分别为0.74元、1.00元、1.36元。
推 荐——长江证券:主要产品保持高增长，费用率大幅降低【2012-08-23】
预计公司2012、2013年EPS0.73、1.01元，目前股价对应PE为25.27、18.22倍。维持
其“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:国内外业务并重，持续拓展行业应用【2012-08-23】
随着交通管理、医疗、社保、电力等领域对自助设备需求的增长，以及公司在试点省
市实现规模突破，公司的盈利水平也将获得提升，毛利率水平有望维持在45%以上。
我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.75元、0.97元和1.22元，对应的动态市盈
率分别为25倍，19倍和15倍，维持“推荐”的投资评级。
增 持——申银万国:净利润同比增长28.75％，继续优化业务结构【2012-08-23】
我们预计公司12/13/14年实现净利润2.16亿/2.77亿/3.49亿元，对应EPS0.72/0.92/1
.16元。当前股价对应于25.5倍12年相对市盈率，首次给予“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:上半年业绩符合预期、全年收入增速会有下滑【2012-08-22】
新北洋上半年净利润同比29%，符合预期。收入增长放缓至11%，受去年上半年铁路市
场打印机业务基数较高的影响最大。出于对欧洲市场回暖不确定性和国内铁路建设资
金问题的担忧，我们下调公司的收入和盈利预测。预测公司2012年、13年的EPS分别
为0.73元、0.98元，对应2012年、13年的PE分别为25、19，下调至“审慎推荐-A”投
资评级，目标价22.0元。
买 入——光大证券:新产品、新技术驱动公司长期增长【2012-08-22】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.72元、0.95元和1.23元，我们看好公司良好的
产品与技术储备所带来的长期增长前景，因此给予买入评级，目标价21.6元。
强烈推荐——中投证券:在高铁收入下滑的背景下较快增长【2012-08-22】
预计公司12-14年EPS分别为0.73，1.00和1.31元，上调至强烈推荐评级。
推 荐——长江证券:技术、服务、成本，三位一体【2012-08-01】
我们看好新北洋长期增长前景，预计公司2012、2013年EPS分别为0.73、1.01元，目
前股价对应PE分别为23.41、16.88倍，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:产品应用范围不断广泛【2012-07-17】
预计12-14年EPS分别为0.74，0.99和1.29元，维持推荐评级。
推 荐——东兴证券:技术优势明显，行业需求旺盛【2012-05-28】
公司技术优势明显，不断推出符合市场需求的新产品，下游应用领域广泛；发展战略
明晰，内生和外延式增长并重，ODM客户不断增加，保证了公司的盈利水平。我们预
计公司2012年-2014年的EPS分别为0.75元、0.97元和1.22元，对应的动态市盈率分别
为22倍，17倍和13倍，给予公司2012年25倍PE估值，未来6个月目标价18.6元，首次
给予公司“推荐”的投资评级。
买 入——瑞银证券:2011年符合预期，2012年高增长可期【2012-04-19】
我们认为公司掌握核心技术，管理优秀，在扫描设备和打印设备领域具有很强竞争力
，我们维持公司2012/2013年0.78/1.04元的盈利预测，维持24元目标价和“买入”评
级。
强烈推荐——招商证券:用芯打开市场【2012-04-19】
预估2012、13年每股收益分别为0.76元、1.06元，现价对应2011、12年的PE分别为33
、24，维持“强烈推荐-A”投资评级。合理估值区间22.9~26.7元，对应2012年PE为3
0~35。
买 入——湘财证券:业绩符合预期，新品研发积极【2012-04-19】
年报中披露公司将力争2012实现营业收入和净利润同比增长均不低于30%的经营目标
，我们维持2012年盈利预测不变，略微调低2013年盈利预测，我们预计2012-2014年E
PS分别为0.74、1.00、1.30元,维持公司的“买入”评级。
增 持——国泰君安:海外业务拉动业绩较快增长【2012-04-19】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为8.72亿元、11.50亿元、15.07亿元；净利
润分别为2.29亿元、3.12亿元、4.19亿元；对应EPS分别为0.76元、1.04元、1.40元
。
推 荐——兴业证券:2012，继往开来【2012-04-18】
公司的业绩将在未来3年加速释放，我们预计公司2012年和2013年的每股收益分别为0
.72元和0.94元，对应的动态PE为26倍和20倍，维持前期的“推荐”评级。
买 入——国金证券:海内外业务并进，ODM自主品牌齐飞【2012-04-18】
维持“买入”评级，盈利预测公司12-13年摊薄EPS为0.82、1.21元，给予公司未来6-
12个月24元目标价位，相当29x12PE，20X13PE。
买 入——瑞银证券:电子商务带动打印扫描设备需求【2012-03-15】
我们认为公司掌握核心技术，管理优秀，在扫描设备和打印设备领域具有较强的竞争
力。2011年6月公司董事长总经理通过大宗交易以17.57元增持470万股显示管理层对
公司发展的信心。我们更新公司2011-2013年每股收益分别为0.55,0.78和1.04元(原
为0.54,0.78和1.04元)，基于2012年30倍的市盈率水平，维持24元的目标价和“买入
”评级。
推 荐——南京证券:核心技术领先，业绩符合预期【2012-01-17】
公司下游应用领域广阔，产品线的延伸弹性大，国外与国内市场均有较大空间，看好
公司的长期发展。预测公司2012、2013年EPS分别为0.80和1.15元，现价（2012年1月
16日）对应PE分别为19.8和13.8倍，给予“推荐”评级。
买 入——国金证券:两架马车拉动，业绩符合预期【2012-01-16】
维持“买入”评级，盈利预测公司12-13年摊薄EPS为0.82、1.21元，公司拥有核心技
术、下游应用广泛、未来几年保持将40%-50%的成长。我们给予公司未来6-12个月28
元目标价位，相当34x12PE。维持买入评级。
买 入——湘财证券:新北洋业绩增长符合预期【2012-01-16】
我们维持2012和2013年的盈利预测分别为0.74元,1.05元,维持公司的“买入”评级。
虽然公司业绩略超我们的预期，但是比行业普遍预期的50%的增长略低，投资者需要
注意短期风险。考虑到板块未来整体估值下降的风险，调低公司未来6-12月目标价为
20元，对应2012年PE为27倍。
推 荐——中投证券:新北洋11年业绩预告点评【2012-01-15】
维持公司11-13年EPS分别为0.55、0.80和1.14元，维持推荐评级。
强烈推荐——招商证券:技术与市场支撑业绩增长【2012-01-06】
预估每股收益2011年0.56元、12年0.82元，现价对应PE分别为30、20，维持“强烈推
荐-A”投资评级。六个月目标价24.5元，对应2012年PE为30。
买 入——湘财证券:“芯新”成就一流企业【2011-12-23】
我们预测公司2011-2013年净利润分别为1.63亿、2.22亿、3.16亿，净利润同比增速
分别为46.5%，36.2%，42.2%。EPS分别为0.54，0.74，1.05，目前股价对应PE分别为
35倍、26倍、18倍，维持公司“买入”评级。
买 入——广发证券:核心技术领先，行业需求日益旺盛驱动公司高成长【2011-12-19】
预计公司2011-2013年合计销售收入7.09、10.80与14.42亿元，净利润分别为1.66、2
.44、3.29亿元，全面摊薄EPS分别为0.55、0.81与1.10元,我们给予“买入”评级，
按照12年30倍PE，目标价格24.3元。
买 入——瑞银证券:掌控核心部件和技术，应对需求厚积薄发【2011-11-30】
公司前三季度净利润同比增长54%。我们认为公司掌握核心技术，管理优秀，在扫描
设备和打印设备领域具有较强的竞争力，我们预测2011-13年每股收益分别为0.54,0.
78和1.04元，复合增长率40%左右，参考同类可比上市公司平均估值水平，给予2012
年30倍市盈率水平，得到24元目标价。
增 持——国泰君安:全年持续较快增长可期【2011-10-25】
我们维持公司原有预期。预计2011-2013年销售收入分别为7.12亿元、10.76亿元、16
.06亿元；净利润分别为1.66亿元、2.40亿元、3.37亿元；对应EPS分别为0.55元、0.
80元、1.12元。
强烈推荐——招商证券:前三季高增长符合预期【2011-10-25】
看好公司的长期发展，预估每股收益2011年0.56元、12年0.82元，对应的PE分别为35
、24，预测PEG为0.76。上调至“强烈推荐-A”投资评级，合理估值区间22.3~25.1元
。
推 荐——中投证券:收入放缓，利润率提高【2011-10-24】
维持公司11-13年EPS分别为0.55、0.80和1.14元，维持推荐评级。
增 持——国泰君安:新北洋2011年中报电话沟通会纪要【2011-09-01】
公司领导首先简要回顾了2011年上半年经营情况。上半年实现营收2.77亿元，同比增
长60%；实现净利润5302万元，同比增长52%。海外市场拓展顺利，与国外大客户合作
的深度、广度进一步增加，尤其是金融产品增长比较快速，上半年实现销售收入4000
多万，超过去年全年；上半年国外市场销售收入同比增长116%。在国内市场，几个产
品基本上均保持稳步增长，尤其是条码/标签、身份证卡专用复印机销售增速较快。
推 荐——兴业证券:海内外业务齐头并进【2011-08-28】
作为国内唯一一家掌握专用打印机核心技术的企业，公司目前在国内市场的占有率达
到11.6%，全球市场约为1%，未来公司的业绩增长主要来自于：1）专用打印机领域国
内市场国产替代进口；2）“技术成本”双核驱动的新型中国制造，叩响海外市场；3
）金融设备核心嵌入式模块中试成功，打破国外厂商垄断，国产替代进口。公司的业
绩将在未来3年加速释放，我们预计公司2011年和2012年的每股收益分别为0.55元和0
.76元，对应的动态PE为40倍和28倍，维持前期的“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:中报业绩靓丽、技术研发与出口增长醒目【2011-08-23】
上调2011年的每股收益至0.56元、2012年为0.82元，对应PE分别为41和28。维持“审
慎推荐-A”投资评级，未来6个月合理估值区间上调至22.3~25.1元。
增 持——国泰君安:研发持续规模投入，关键零部件与整机产品齐头并进【2011-08-23】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为7.12亿元、10.76亿元、16.06亿元；净利
润分别为1.66亿元、2.40亿元、3.37亿元；对应EPS分别为0.55元、0.80元、1.12元
。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，看好公司从核心零部件开始的发展模式【2011-08-22】
维持公司11-13年EPS分别为0.55、0.80和1.14元，公司自主掌握核心技术，同时在管
理运营上已初现华为、IBM的风格，我们对公司长期看好不变，但由于股价从我们6月
份推荐开始涨幅超过25%，暂时下调评级至推荐，维持24元的目标不变。
买 入——光大证券:国内与海外市场齐发力，快速增长仍可期【2011-08-22】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.59元、0.84元和1.10元，复合增速达到44%。
我们看好公司的长远发展，认为未来数年铁路传统售检票系统的整体升级与金融设备
销售对于公司收入增长将形成明显拉动，维持公司买入评级，6个月目标价25.2元。
审慎推荐——招商证券:专用打印行业小巨人，核心技术打开广阔市场【2011-08-10】
我们对公司在掌握核心技术与关键零部件供应基础上的高速增长保持乐观。预估每股
收益2011年0.54元、11年0.77元，对应2011年和12年的PE分别为40和28，给予“审慎
推荐-A”投资评级。2011年的合理估值区间为21.6~24.3元。
超强大市——上海证券:战略定位“关键基础零部件”研发和制造【2011-08-09】
建议买入。但同时注意公司未来的具体发展计划策略调整和诸多外围市场因素变化对
公司发展带来的潜在风险。
强烈推荐——中投证券:增持彰显高管对于公司长期发展的信心【2011-07-01】
暂时维持公司2011-2013年EPS分别为0.55、0.80和1.14元，同时我们认为鉴于公司看
点较多，11、12年EPS超预期可能性较大，维持公司强烈推荐的投资评级。
买 入——国金证券:高管增持：新北洋 Intel Inside【2011-07-01】
公司11-13年摊薄EPS为0.52、0.77和1.18元，我们给予公司未来8-12个月24元目标价
位，相当46x11PE，32x12PE。给予买入评级。
强烈推荐——中投证券:具备自主核心技术的本土专用打印设备龙头【2011-06-12】
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.55、0.80和1.14元，未来6-12个月目标
价24元，维持公司强烈推荐的投资评级。
买 入——国金证券:有人机交互的地方就有新北洋【2011-05-13】
我们采用相对估值法对公司进行分析，预测公司2011~2012年的EPS1.04元和1.5元，
选取行业可比公司进行比较，并综合考虑公司的盈利能力、成长性以及最近上市的创
业板上市公司的估值情况，我们认为给予新北洋11年动态市盈率30-45倍较为合理，
据此我们认为新北洋的目标价48元。
超强大市——上海证券:收入加快增长，费用率大幅下降【2011-04-24】
预计2011-2013年公司可分别实现营业收入同比增长56.77%、73.73%和45.00%；分别
实现归属于母公司所有者的净利润同比增长59.96%、81.40%和44.06%；分别实现每股
收益（按最新股本摊薄）1.19元、2.16元和3.11元。目前股价对应2011-2013年的动
态市盈率分别为34.57、19.06和13.23倍。所以，维持对公司的投资评级为“超强大
市”。建议买入。同时关注公司经营策略和计划变动对公司未来业绩增长进程影响的
风险。
超强大市——上海证券:毛利率下降趋势将反转【2011-04-21】
维持对公司的投资评级为“超强大市”。建议买入。同时关注公司经营策略和计划变
动对未来公司业绩增长进程影响的风险。
推 荐——国都证券:高铁产品引领公司业绩增长【2011-04-19】
我们暂时维持公司11-12年EPS1.25和1.70元的预测，目前公司的股价低于股权激励行
权价45.09元，对应的动态市盈率为33和24倍，我们仍然维持公司短期推荐、长期A的
投资评级。
增 持——国泰君安:高铁与出口业务拉动营收持续较快增长【2011-04-19】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为6.66亿元、8.82亿元、11.13亿元；净利润
分别为1.55亿元、2.05亿元、2.60亿元；对应EPS分别为1.04元、1.37元、1.73元。
买 入——广发证券:受益高铁信息化，公司未来增长可期【2011-04-19】
我们预计公司2011-2013年合计销售收入7.36、11.50与14.95亿元，增速分别为52.33
%、56.29%与30.00%，净利润为1.75、2.61与3.41亿元，全面摊薄EPS分别为1.17、1.
74与2.28元。我们给予“买入”评级，按照11年40倍PE，目标价格46.8元。
谨慎推荐——中邮证券:高铁业务及海外市场新客户拓展带动业绩增长【2011-04-19】
我们下调盈利预测，预计公司2011-2013年的EPS分别为1.13元、1.53元和1.90元，动
态估值分别是37倍、27倍和22倍，仍维持“谨慎推荐”的投资评级。
推 荐——东北证券:高铁项目实施及海外市场订单增加带来高增长【2011-04-18】
调整此前的盈利预测，预计2011-2012年公司每股收益分别为1.28、1.97元，相对当
前股价市盈率分别为33、21倍，维持推荐评级。
推 荐——兴业证券:2011，开局强劲【2011-04-18】
作为国内唯一一家掌握专用打印机核心技术的企业，公司目前在国内市场的占有率达
到11.6%，全球市场约为1%，未来公司的业绩增长主要来自于：1）专用打印机领域国
内市场国产替代进口，尤其高铁信息化带来的跨越式投资机遇；2）“技术成本”双
核驱动的新型中国制造，叩响海外市场；3）金融设备核心嵌入式模块中试成功，打
破国外厂商垄断，国产替代进口。公司的业绩将在未来3年加速释放，我们预计公司2
011年和2012年的每股收益分别为1.13元和1.50元，对应的动态PE为36倍和27倍，维
持前期的“推荐”评级。
买 入——光大证券:积蓄力量，赢在未来【2011-04-18】
我们认为，广阔的市场空间和领先的竞争力是公司未来业绩持续增长的保证，我们看
好公司的长期发展前景，预计未来两年将保持40%的复合增速，维持公司的“买入”
评级和目标价54.45元。
超强大市——上海证券:高速成长的预期开始有所释放【2011-04-08】
金融设备是公司新技术和新市场的重大突破，国内新兴铁路售检票系统设备市场实际
发展不断超出预期，公司技术研发和管理水平将大大提高，其他新技术新产品和未来
收购兼并等策略，都将不断带来潜在的市场机会和超预期的公司价值。建议买入。但
同时注意公司未来的具体发展计划策略和诸多外围市场因素变化对公司发展带来的潜
在风险。
超强大市——上海证券:合作面向新应用和新需求【2011-03-15】
公司在新兴高铁售检票系统设备市场中的份额更加明确，其他领域中的新技术新产品
也将不断实现突破，都将为公司不断带来潜在的市场机会和超预期的公司价值。建议
买入。但同时注意公司未来的具体发展计划策略和诸多外围市场因素变化对公司发展
带来的潜在风险。
推 荐——华龙证券:雄起于专用打印设备领域【2011-03-14】
考虑期权财务费用影响后，预计公司2010-2012年EPS分别为0.81元、1.23元、1.72元
，给予公司2011年40倍PE，目标价为49.2元，给予公司“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:强强联手，全力布局智能大交通【2011-03-14】
公司的业绩将在未来3年加速释放，我们预计公司2011年和2012年的每股收益分别为1
.13元和1.50元，对应的动态PE为36倍和27倍，维持前期的“推荐”评级。
买 入——广发证券:国内高铁信息化的最大受益者【2011-03-09】
我们预计公司2010-2012年合计销售收入4.83、7.36与11.50亿元，增速分别为53.50%
、52.22%与56.29%，净利润分别为1.14、1.75与2.60亿元。我们预计公司10-12年全
面摊薄EPS分别为0.76、1.17与1.74元,我们给予“买入”评级，按照11年40倍PE，目
标价格46.8。
超强大市——上海证券:加大业务投入力度是业绩低于预期的主导因素【2011-01-24】
对公司所面临的高铁和金融设备等市场发展的广阔空间、公司显著的竞争优势，以及
公司未来收入和收益率双重提升的预期不变。维持对公司“超强大市”的投资评级。
目前，公司股价已被低估，建议买入。
推 荐——东北证券:高铁市场和海外市场带动业绩快速增长【2011-01-16】
调整此前的盈利预测，预计2011-2012年公司每股收益分别为1.28、1.97元，相对当
前股价市盈率分别为35、23倍，维持推荐评级。
强烈推荐——平安证券:股权激励后业绩高增长更加确定【2010-11-10】
根据初步预计2010-2012年增加摊销费用为140、830和780万元，不考虑新增股本摊薄
的情况下，2010-2012年EPS分别为0.82、1.29和2.10元。以11月3日收盘价（45.09元
）对应的动态PE估值为55、35和21倍。维持53元的目标价和“强烈推荐”投资评级。
推 荐——国都证券:新产品、新领域引领公司业绩高速成长【2010-11-10】
我们预计公司10-12年EPS为0.90、1.25和1.70元，对应的动态市盈率为55、40和29倍
，我们预计公司未来三年业绩复合增速将达到43%，给予公司短期推荐、长期A的投资
评级。
超强大市——上海证券:分享未来的高速成长【2010-11-09】
预计未来3年公司归属母公司净利润的年复合增长率可达73.94%，目前股价对应2009-
2012年的市盈率分别为79.02、52.26、31.15和15.02倍，预期未来6个月内其对应201
0年动态市盈率可达65-78倍，对应合理估值为56.08-67.30元/股。所以，维持对公司
未来6个月内评级为“超强大市”。
推 荐——长江证券:股权激励利好公司长远发展【2010-11-09】
我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.85、1.21元，且2012、2013年业绩也将保持
快速增长。维持“推荐”评级。
增 持——国泰君安:发布股权激励计划草案，行权要求4年增180%【2010-11-09】
公司发布了股票期权激励计划草案，拟授予中高级管理人员，核心技术（业务）人员
共108人150万份期权，如2013年行权条件达成，则4年净利润复合增速达29%。
买 入——光大证券:股权激励“普惠中层”，利好公司长期发展【2010-11-09】
在考虑期权财务费用的影响后，我们对公司2010-2012年EPS的预测为0.87元，1.21元
和1.71元。我们认为公司质地优秀，增长前景良好，在实施股权激励后，整个团队的
工作积极性将得到进一步提升，让我们更加坚信公司的成长前景，因此给予“买入”
评级，目标价54.45元。
推 荐——兴业证券:股权激励正当时，未来增长更确定【2010-11-08】
作为国内唯一一家掌握专用打印机核心技术的企业，公司目前在国内市场的占有率达
到11.6%，全球市场约为1%，未来公司的业绩增长主要来自于：1）专用打印机领域国
内市场国产替代进口；2）“技术成本”双核驱动的新型中国制造，叩响海外市场；3
）金融设备核心嵌入式模块中试成功，打破国外厂商垄断，国产替代进口。公司的业
绩将在未来3年加速释放，暂时不考虑股权激励后摊薄股本，预计公司2010-2011年每
股收益分别为0.83元和1.21元，对应的动态PE为54倍和37倍，维持前期的“推荐”评
级。
买 入——安信证券:股权激励提升长期投资价值【2010-11-08】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.86、1.25和1.74元，给予公司2011年45倍PE，上调
目标价至56.25元，调高评级至“买入--A”。
买 入——湘财证券:股权激励计划有利于公司业绩的长期增长【2010-11-08】
我们维持公司未来3年的业绩预测不变，EPS为0.77、1.26和2.04元。调高评级至“买
入”。
推 荐——东北证券:高铁建设和海外经济复苏拉动业绩增长【2010-10-22】
维持此前的盈利预测，预计2010-2012年公司每股收益分别为0.86、1.36、2.09元，
相对当前股价市盈率分别为48、31、20倍，维持推荐评级。
谨慎推荐——中邮证券:经济回暖、新客户与高铁建设助力业绩高增长【2010-10-21】
预计2010-2012年的EPS分别为0.88元、1.30元和1.93元，净利润CAGR约为50%，动态
估值分别是48倍、32倍和22倍。我们乐观看待公司的高成长性，未来业绩的高速增长
仍有望推动股价上行，给予“谨慎推荐”的投资评级。
推 荐——兴业证券:经营稳健，前景更好【2010-10-21】
公司的业绩将在未来3年加速释放，考虑到人民币升值对公司海外业务收入的汇兑损
失，我们暂时下调公司2010年和2011年的盈利预测，每股收益分别为0.83元和1.21元
，对应的动态PE为50倍和34倍，维持前期的“推荐”评级。
增 持——湘财证券:毛利率有望恢复，高铁方面的订单成为拉动业绩的主要动力【2010-10-21】
我们维持公司未来3年的业绩预测不变，EPS为0.77、1.26和2.04元。对应昨日收盘价
PE分别为54、33和21倍，维持“增持”的评级。
谨慎推荐——中邮证券:从港湾驶向海洋【2010-09-15】
预计2010-2012年的EPS分别为0.88元、1.30元和1.93元，净利润CAGR约为50%，动态
估值分别是52倍、35倍和23倍。我们乐观看待公司的高成长性，未来业绩的高速增长
仍有望推动股价上行，给予“谨慎推荐”的投资评级。
强烈推荐——中投证券:拥有领先技术及市场前景广阔带给公司高速发展的机遇【2010-09-13】
我们认为产业升级（金融、电信、铁路等）能带来专用打印机市场的爆发，公司类似
于国民技术、中兴通讯等拥有自主技术并利用技术迅速产业化，我们认为公司收入保
持50%左右增长，利润有望增长50%-100%，预测10-12年每股收益分别为0.90元、1.41
元、1.94元，给予明年45-50倍PE，合理估值63.5-70.5元，给予强烈推荐评级。
推 荐——东北证券:掌握核心技术的专用打印机龙头【2010-09-10】
预计2010-2012年公司每股收益分别为：0.86、1.36、2.09元，相对于当前股价市盈
率分别为为51、32、21倍，按照2010年预期收益计算，PEG≈1，首次给予推荐评级。
增 持——安信证券:驶向辽阔的蓝海【2010-08-31】
预计公司2010、2011、2012年收入增长率为45.18%、52.03%和58.29%，净利润分别同
比增长50.84%、44.9%和39.91%，对应2010、2011、2012年EPS分别为0.86、1.25和1.
74元，给予公司2011年40倍PE，目标价50元，首次给予“增持--A”投资评级。
买 入——湘财证券:高铁、出口带动业绩增长，行业壁垒有望进一步加固【2010-08-27】
我们预测公司未来3年的EPS为0.77、1.26和2.04元，对应8月26日收盘价PE为50、31
、19倍，给予公司“买入”评级。
增 持——中信证券:超募投向金融高难度核心设备，打开市场估值空间【2010-08-20】
我们维持2010年盈利预测为0.84元，上调2011-2012年每股收益至1.35/1.66，按照11
年35倍市盈率，上调目标价至46元，维持“增持”评级。我们建议未来重点关注三个
时间节点：一是研发取得重大进展；二是中试取得成功；三是产品获得下游客户认可
，批量采购。
增 持——中信证券:国内外市场同时快速增长【2010-08-12】
我们预测未来3年公司每股收益分别为0.84/1.21/1.52元。我们看好公司在专用打印
机领域的竞争实力，认为公司将充分受益于高铁大规模建设和信息化进程加快，未来
业绩仍有超预期的可能性，按11年35倍市盈率给予公司目标价42元，维持“增持”评
级。
推 荐——平安证券:高铁和海外市场拓展顺利带动收入快速增长【2010-08-12】
由于公司面临的均是多而小容量的产品市场，使预测难度加大，为谨慎起见，我们略
微下调未来两年的收入预测。预计2010-2012年公司净利润分别为1.22、1.68和2.36
亿元，每股0.81、1.12和1.58元（此前分别为0.81、1.17和1.71元），以8月11日收
盘价（37.94元）对应的动态PE估值为47、34和24倍，维持“推荐”投资评级。
增 持——天相投顾:高铁市场为公司今明两年业绩快速增长的保障【2010-08-12】
预计公司2010年-2012年EPS为0.84元、1.15和1.56元；以前日收盘价计算，对应动态
市盈率为45倍、33倍和25倍，我们看好公司在专用打印机领域的长期发展，维持公司
“增持”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:高铁带动业绩大幅增长【2010-08-12】
我们暂时维持对公司原有的业绩预期，不排除上调的可能。预计公司2010-2012年销
售收入分别为4.11亿、5.46亿、6.79亿；归属于母公司所有者的净利润分别为1.14亿
元、1.45亿、1.77亿元；对应EPS分别为0.76元、0.97、1.18元。
推 荐——兴业证券:海内外市场增长均喜人【2010-08-11】
作为国内唯一一家掌握专用打印机核心技术的企业，公司目前在国内市场的占有率达
到12.53%，全球市场约为1%，未来公司的业绩增长主要来自于：1）国内市场国产替
代进口；2）“技术成本”双核驱动的新型中国制造，叩响海外市常公司的业绩将在
未来3年加速释放，我们预计公司2010年和2011年的净利润分别为1.37亿元和1.92亿
元，每股收益分别为0.91元和1.27元，对应的动态PE为41倍和29倍，维持前期的“推
荐”评级。
增 持——天相投顾:今明两年看高铁，长期看新市场突破【2010-07-19】
预计公司2010年-2012年EPS为0.84元、1.15和1.56元；以7月16日收盘价计算，对应
动态市盈率为40倍、29倍和22倍，我们看好公司在专用打印机领域的长期发展，首次
给予公司“增持”的投资评级。
增 持——中信证券:中报超预期，分享高铁饕餮盛宴【2010-07-08】
由于铁路打印机采购时间稍早于我们预期，我们上调公司10-12年每股收益分别为0.8
4/1.21/1.52元。我们看好公司在专用打印机领域的竞争实力，认为公司将充分受益
于高铁大规模建设和信息化进程加快，未来业绩仍有超预期的可能性，按11年35倍市
盈率给予公司目标价42元，维持“增持”评级。
推 荐——平安证券:高铁成为业绩强劲增长的引擎【2010-07-07】
预计2010-2012年公司净利润分别为1.22、1.75和2.56亿元，每股收益分别为0.81、1
.17和1.71元，对应目前股价（34.98元）的动态PE为43、30和20倍，维持“推荐”评
级。
推 荐——兴业证券:中报业绩预增点评【2010-07-06】
作为国内唯一一家掌握专用打印机核心技术的企业，公司目前在国内市场的占有率达
到12.53%，全球市场约为1%，未来公司的业绩增长主要来自于：1）国内市场国产替
代进口；2）“技术成本”双核驱动的新型中国制造，叩响海外市常公司的业绩将在
未来3年加速释放，我们预计公司2010年和2011年的净利润分别为1.37亿元和1.92亿
元，每股收益分别为0.91元和1.27元，对应的动态PE为37倍和27倍，维持前期的“推
荐”评级。
超强大市——上海证券:得益于专业打印机市场需求的不断提升【2010-07-06】
目前股价对应2009年和2010年的市盈率分别为60.17和39.70倍，预期未来6个月内其
对应2010年动态市盈率可达50-60倍，对应合理估值为43.24-51.89元/股（即预期201
1年动态市盈率为38-46倍）。所以，调升对公司未来6个月内评级为“超强大市”。
推 荐——兴业证券:领先中国 驶向全球【2010-07-01】
我们预计2010-2012年公司每股收益分别为0.91元、1.27元、1.60元，对应10年、11
年的动态PE为37倍、27倍，我们首次给予长期“推荐”评级。
增 持——中信证券:自主创新典范，分享高铁盛宴【2010-06-29】
首次覆盖给予“增持”评级。我们预计公司10-12年每股收益分别为0.80/1.13/1.44
元，未来3年的复合增长率为40%，当前股价对应10-12年市盈率45/32/25倍。我们看
好公司在专用打印机领域的竞争实力，认为公司将充分受益于高铁大规模建设和信息
化进程加快，未来业绩有超预期的可能性，按11年35倍市盈率给予公司目标价40元。
推 荐——长江证券:向国际一流的专业打印机厂商迈进【2010-06-24】
由于高铁专业打印加速增长较为确定，而出口形势好转以及进口替代趋势较为明朗，
我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.85、1.21元，公司业绩未来几年迎来快速增
长，目前股价对应2010、2011年PE分别为45、32倍，虽从估值看优势不明显，但业绩
高速增长将会逐步消除高估值带来的风险，我们给予公司“推荐”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-12 ｜ 13550｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年公司拟与关联方山东华菱电子有限公司,威海华菱光电股 ｜
｜ ｜份有限公司,山东新康威电子有限公司等发生采购原材料、接受 ｜
｜ ｜劳务,销售商品、提供服务的日常关联交易，预计交易金额为135｜
｜ ｜50万元。20140512：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-09 ｜ 8493.643｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司拟收购参股公司威海华菱光电股份有限公司（以下简称“华｜
｜ ｜菱光电”或“标的公司”）股东山东华菱电子有限公司、石河子｜
｜ ｜海科达股权投资合伙企业（有限合伙）、日本东洋精密工业株式｜
｜ ｜会社、威海星科信息技术有限公司、泽江哲则所持有的华菱光电｜
｜ ｜26%股权，支付对价为23,319.4万元，其中17,368.45万元使用超｜
｜ ｜募资金，剩余资金5,950.95万元由公司通过自筹解决。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
