☆公司报道☆ ◇002348 高乐股份 更新日期：2014-08-06◇
【2011-03-11】
高乐股份(002348)获两笔财政扶持资金 共计1000万元
高乐股份（002348）周四盘后发布公告称，公司获得两笔财政扶持资金，共计
1000万元，将计入2011年度损益。
公告显示，这两笔资金分别为高乐股份省级企业技术中心项目获得广东省财政
扶持资金200万元以及公司获得普宁市人民政府财政扶持资金800万元。
【出处】全景网【作者】雷鸣
【2011-02-25】
高乐股份(002348)2010年净利6900万 同比减少4.65%
高乐股份（002348）周四盘后发布业绩快报称，公司2010年实现净利6900.33
万元，同比减少4.65%。
2010年，公司实现营业总收入3.33亿元，同比增长8.58%；每股收益0.4764元
，同比下降27.58%。
公司表示，业绩下降主要受到人民币不断升值、原材料涨价、人工成本上涨等
不利因素影响。
【出处】全景网【作者】雷鸣
【2010-03-23】
高乐股份(002348)签订募集资金三方监管协议之补充协议
为提高募集资金存储收益，规范管理以定期存单方式存放的募集资金，根据募
集资金方面的相关规定，高乐股份于2010年3月22日，分别与工商银行股份有限公
司普宁支行、普宁市农村信用合作联社占陇信用社、中国银行股份有限公司揭阳普
宁长春路支行、交通银行股份有限公司广州五羊支行及平安证券有限责任公司签订
《募集资金三方监管协议之补充协议》。
【出处】【作者】
【2010-02-04】
玩具制造受冷遇 高乐股份(002348)上市首日破发
昨日，三家中小板公司挂牌上市，以玩具为主业的高乐股份（002348）开盘即
惨遭破发，并以21.57元（跌1.87%）收盘。同在昨日上市的制药公司精华制药（00
2349）、配电及控制设备生产商北京科锐（002350）却保持了一定涨幅。
高乐股份主要从事玩具生产制造销售，按照广东玩具协会提供的资料，高乐股
份是目前国内最大的电动火车、线控仿真飞机、机器人玩具出口企业，是国内自主
品牌玩具第三名。对这家传统制造类企业的前景，不少券商都较为看好。东海证券
就认为，高乐股份占据了高毛利率细分行业的龙头地位，公司生产的电动火车、线
控仿真飞机在主要出口市场具有领先地位，市场占有率较高。兴业证券也表示，自
主品牌是公司最大的竞争优势，公司与国内大部分玩具企业最大的不同在于始终坚
持自主品牌战略。这显着提升了公司的盈利能力，其毛利率高达34%，相对OEM 企
业高出近10个百分点。
但也有分析人士指出，高乐股份的主要销售市场集中在美国、欧洲等区域，是
典型的出口企业。在目前海外经济形势尚不明朗的情况下，公司产品未来需求具有
较大不确定性。另外，公司原材料成本占总成本的比重在60%以上，而主要原材料
塑胶料占原材料的比重也在60%以上，若石油价格超预期增长，将使得公司业绩受
影响。目前，玩具的出口退税率为15%，处于历史较高位，随着出口环境的持续改
善，出口退税率若在此基础上下调，将吞噬公司的利润。
值得注意的是，各大券商此前对高乐股份上市后的定价分歧较大。昨日高乐股
份收盘价为21.57元，华泰证券研究员表示，考虑到目前中小板发行新股股价对应2
009年PE水平约为40倍，预计高乐股份上市首日价格区间为27-31元。与此相对应，
申银万国、湘财证券、海通证券等多家券商认为，高乐股份的合理价值并不会高于
发行价太多。比如，湘财证券给出的每股合理投资价值为19.32-22.38元。
万国测评分析师谢祖平表示，按照发行价21.98元计算，高乐股份的市净率和
市盈率为3.23倍和45倍，如果抛弃行业差别，高乐股份与昨日上市的北京科锐和精
华制药相比具有估值优势。但其玩具制造的题材相对电力设备、医药，缺乏想象空
间。"个人认为，高乐股份的破发并不在于其首日上市估值方面，而可能是受到市
场题材、总股本、流通盘的影响。"
【出处】证券时报【作者】
【2010-02-04】
上市日破发 高乐股份(002348)"玩具总动员"首演被搅
中小板出现首日破发个股。昨日，首日上市还打着新股标记的N高乐，直接以
破发价开盘。在大盘回暖以上涨69点报收的情况下，N高乐却几乎未见红盘，最终
以21.57元收盘，跌幅1.87%，盘中最低曾探至20.9元。公司发行价21.98元昨日成
为一个跨越不了的高度。
此前，中小板中仅苏泊尔、美欣达两家企业在2004年8月有过首日破发经历，
而在当时，破发很大程度上与整体熊市背景相关。5年之后，中小板市场环境早已"
换了天地"，那么此次破发究竟因何而起？
记者翻查了此前不少机构的研究报告，发现很多机构研究员对于高乐股份的业
绩本身尚无太大质疑。"遭此破发，可能还是因为公司所处的玩具行业本身对资本
市场缺乏诱惑力。"一位业内分析师告诉记者。
这个原因似乎很有说服力。昨日同时上市的另两家中小板公司，尽管在股本规
模、每股收益、每股净资产、每股公积金等数据上与高乐股份差别不大，但却分别
有40%和27%的首日涨幅，唯独高乐股份下跌。由此看来，资本市场对玩具行业确实
不咋"感兴趣"。
玩具行业遭遇如此冷遇，或许缘于资本市场对这个行业的"陌生"。目前上市公
司中，玩具行业企业凤毛麟角，中小板另一家行业内企业奥飞动漫与高乐股份的主
营也不相同。因此高乐股份的产业模式在资本市场具有一定的独特性。据高乐股份
介绍，2002年以来，我国玩具出口量值已经连续攀升5年，年平均增幅18%，增长势
头良好。2008年国内玩具出口额255.05亿美元，比2007年增长22.26%。我国已经被
公认是世界上最大的玩具出口国，而高乐股份所在的广东省则是中国最大的玩具出
口地区。
"我国虽然是一个玩具生产大国，却并不是一个玩具生产强国。"高乐股份如是
说。高乐股份的这一看法基于两个方面的原因。一是国内缺乏规模大的玩具生产商
。2006年我国出口超过1000万美元的企业仅为111家，占企业总数的1%，而90%以上
的企业年出口额少于100万美元。另一方面是缺乏玩具开发人才，缺乏品牌效应。
我国玩具企业基本上以OEM形式进入国际市场，在全国8000家玩具生产企业中，虽
然有3000家获得出口许可证，但其出口的七成以上玩具均属来料加工或来样加工。
一位业内研究员告诉记者，在这样的行业环境中，高乐股份算得上业内技术水
平较高的企业，公司在一些玩具细分行业中，具有一定的领先性。据广发证券研究
报告介绍，高乐股份自主品牌产品比例高达90%以上，OEM生产量非常少，产品主要
销往海外市场，其在香港、美国等地的行销网络比较完善。但同时，该研究报告也
显示，高乐股份虽然在一些细分行业中占比很高，但是由于玩具行业目前的集中度
太低，高乐股份在整体行业中的份额依然比较低。而在这种背景下，此次首发定价
又比较高，发行价格若按照发行后总股本来测算，市盈率高达70.9倍。"与公司业
绩相比，发行价定得太高，是导致其破发的一大重要原因。"
【出处】上海证券报【作者】
【2010-02-03】
高乐股份(002348):中国玩具自主品牌的典范
在粤东地区，屹立着一颗冉冉升起的璀璨明珠――普宁。在这个享有众多美誉
的魅力城市，孕育出了中国玩具行业自主品牌的典范――高乐股份。高乐股份，以
自主品牌、自主研发、掌握销售渠道的主动权为经营根本，拥有前瞻性的信息窗口
、独特的科技研发平台及遍布全球的营销网络。高乐股份，始终坚持以“创意无限
，玩动世界”的宗旨，致力于提升中国玩具在世界的地位！让玩具的世界，更加多
姿多彩！
定位明确的自主品牌
广东玩具生产区域主要集中在珠三角地区和粤东地区。珠三角地区的企业主要
以OEM贴牌为主，品牌效应不明显，销售手段单一，竞争严峻。而粤东地区的高乐
股份则截然不同，早在多年前就注重自主品牌对外销售，通过加大研发投入、外观
设计创新、打造品牌效应、提高全系列产品供应能力和销售模式创新等手段摆脱OE
M经营模式，成功地形成了自身技术和品牌优势。
广东玩具协会提供数据显示，高乐股份目前是国内首屈一指的电动火车、线控
仿真飞机、磁性学习写字板、机器人玩具出口企业，在欧美市场占有率处于领先地
位，女仔玩具系列在29cm市场主流规格上仅次于全球最大玩具厂商美泰。并为行业
内国内自主品牌出口电子电动玩具第二，自主品牌玩具第三。
实力强大的研发能力
为更进一步跟踪最新的玩具设计潮流和趋势，高乐股份在香港设立子公司，聘
请香港资深设计人员进行设计，一方面在产品款式设计上有利于形成自己的体系和
特色，另一方面在更新速度和创新能力上也达到国际先进水平。
公司始终将研发设计作为工作的重中之重。除了定期到国外市场考察，与经销
商、客户进行沟通交流以及深入了解市场需求状况外，公司设有专门的研发设计部
门――电子电动玩具研发中心。公司技术中心于2005年被广东省科技厅、发改委、
经贸委认定为 “广东省电子玩具及模具工程技术研究开发中心”，2009年3月，公
司被认定为“高新技术企业”，跻身国家级高新技术企业行列。在多年的生产研发
过程中，公司不断进行技术开发和积累，在产品外观设计、结构设计、功能设计、
加工工艺等方面拥有了大量的专利与非专利技术。
经过多年自主开发实践的磨炼，公司已培养出一批年轻、专业、敬业的研发人
员，成为公司技术创新的骨干力量。另外，公司每年都从国内各高校招聘优秀毕业
生，作为技术创新的储备人才，外聘香港专业设计人才，为公司未来的技术创新提
供支持。公司与广东省轻工业职业技术学院、广东省岭南职业技术学院等高校和广
东玩具协会研究机构进行深度合作，不仅使公司的研究资源和研究手段得到巨大提
升，而且使公司引进和吸收尖端技术成果的能力得到增强。公司鼓励有潜力的学生
开展技术创新活动，以优惠条件吸引优秀学生加盟公司。公司在研发活动中引入竞
争机制和激励机制，鼓励研发人员开展技术攻关，发挥个人专业特长，对业绩突出
的研发人员进行奖励，充分调动研发人员的工作积极性。通过以上多方面工作，公
司已经建立起成熟的技术创新机制。经过多年持续的技术创新、技术积累，公司具
备了自主研发能力，技术水平在行业内处于领先地位。
覆盖全球的销售网络
公司销售网络遍及欧洲、美国、拉美、亚洲等区域，涵盖玩具专卖连锁店、超
市、百货商店、玩具零售商等终端渠道和贸易批发商等，终端渠道商家基本为各渠
道的领导者，多区域、多渠道、知名的销售网络使公司的产品能迅速向各个市场渗
透；多层次的销售网络，又能及时向研发设计部门反馈不同区域、不同消费群体的
消费倾向与偏好，使公司产品研发设计的针对性和潮流性优势显著，产品的个性化
设计能力突出，产品的推出均易受到市场的积极回应。
公司在销售渠道建设及客户开发管理上，积极重视掌握销售渠道的主动权。公
司客户数量众多、类型多样、地域分布广，使公司对销售客户的选择性较大，公司
销售部门即制定新的业务开发计划，以免对某一单一客户构成重大依赖。2007年、
2008年公司推行客户分散化策略，使前五名客户集中度由2006年36.73%降到17.10%
左右，对客户依赖性降低，有利于公司提价政策的顺利实施。
得天独厚的地理优势
粤东地区拥有完整的玩具产业配套体系，高乐股份玩具生产所需的各种外部资
源齐全，各种细小的零部件都可以就近获得稳定而充裕的货源，具备其他国家和地
区无法比拟的整体竞争能力。这种产业集群的配套优势，有助于中国玩具企业参与
国际竞争，为正在成长的自主品牌玩具企业提供了巨大的发展机遇，也为公司进一
步整合行业资源和未来的资本运作提供了良好的外部环境。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2010-01-22】
高乐股份(002348)网上发行的中签率为0.86%
今日，有三家中小板上市公司公布网上发行和网下配售中签率。
根据初步询价申报结果，高乐股份（002348）本次网上发行的中签率为0.86%
，超额认购倍数为117倍。网下配售的中签率为0.87%，申购倍数为114.87倍。
【出处】证券时报【作者】
【2010-01-12】
高乐股份(002348)拟首发不超过3800万股 今起招股
广东高乐玩具股份有限公司发布招股意向书，拟首次公开发行不超过3,800万
股普通股（A股），股票代码为002348，其中网下发行股数不超过760万股，占本次
发行总股数的20%。
公司的经营范围为开发、设计、生产经营各式玩具、儿童用品。此次募集资金
将投资于电子电动玩具生产建设项目、新建研发中心项目。(陈光 陈健健)
【出处】中国证券网【作者】
