☆公司报道☆ ◇002344 海宁皮城 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-18】
券商看好海宁皮城(002344)西进 目标价相差竟逾10元
对于海宁皮城西进的大手笔，尽管券商一致看好，但却给出了差异极大的目标
价。
海宁皮城昨日公告，拟以13.63亿元建设成都海宁皮革城项目，以扩大其在西
南地区的影响力，推进全国布点战略。为此，中信证券今日在研究报告中给予海宁
皮城“买入”评级，6个月内目标价为40元/股；海通证券则给予“增持”评级，目
标价定为28.7元/股。
海宁皮城曾于今年6月20日成立全资子公司成都海宁公司，注册资本1亿元。该
公司于今年11月16日以1.19亿元竞得成都新区国有土地使用权，项目土地面积198.
12亩。
海宁皮城在昨日公告中称，成都项目合计投资13.63亿元，总建筑面积约45.57
万平方米，分三期建设，其中一期建设皮革市场15.98万平方米，二期建设创意总
部楼等14.06万平方米，三期建设配套公寓5万平方米。整体项目采取分期、滚动方
式开发，预计今年12月动工，建设周期5年。一期皮革市场预计总投资6.63亿，力
争2012年四季度投入使用。整个项目所需资金由海宁皮城向成都海宁借款5亿元，
其余由成都海宁自筹解决。
海通证券在研究报告中称，此次投资是海宁皮城实施外延扩张、推进全国布点
战略的延续。此次投资市场建设体量较大，能有效扩大海宁皮城在西南地区的影响
力，占领西部地区市场份额，提高皮革产品在西部地区的市场容量和消费需求。
中信证券在研究报告中也同样看好海宁皮城成都项目。中信证券称，“专业市
场异地连锁复制+皮衣产品销售产业链优化”的发展模式，一方面使得海宁皮城掌
握了大量优质商户资源，形成产业集聚效应；另一方，海宁皮城带领厂家和品牌商
户直接进行异地连锁扩张，能越过经销商环节，该项目因此比一般百货商场更具竞
争力。
海宁皮城在公告中表示，整个项目采用租售结合的方式，项目整体静态投资回
收期为8.5年。海通证券认为，该项目在2012-2013年分别可贡献0.004元和0.034元
租赁EPS，以及0.25元和0.138元出售EPS。结合对海宁皮城原有业务的判断，海通
证券给出“增持”评级，6个月目标价为28.7元，综合PE在30倍左右。
中信证券则认为，海宁皮城以2011年为基年的未来两年复合增速能达到47.45%
，并给予公司2011年40倍PE，维持公司目标价40.0元以及“买入”评级。
同样是看好海宁皮城的成都项目，同样的分析思路，却给出了一高一低差异巨
大的目标价位，究其原因在于对公司2011年PE值的判断。海宁皮城属于批发零售板
块，该板块从2008年1月份以来PE值一直处在15倍至35倍之间水平，其中在2008年1
月和2010年9月达到最高的35倍。2010年9月之后，该板块的平均估值处在缓慢下降
通道中，目前的行业PE值在25倍左右。
与此同时，也有业内分析人士指出，海宁皮城的西进项目面临诸多风险，如，
宏观经济不景气导致皮衣市场需求缩水、异地扩张进度低于预期导致业绩下滑、异
地扩张后水土不服导致利润率下滑等。另外，作为商业地产项目，在政府信贷未放
松的前提下，万一高速扩张导致资金链断裂，会给该项目甚至整个上市公司造成巨
大负面影响。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-11-17】
海宁皮城(002344)13.63亿元布点成都
为进一步实施外延式发展战略，稳步推进全国布点，海宁皮城今日公告，公司
控股子公司成都海宁拟在四川省成都市新都区开发建设成都海宁皮革城项目，该项
目总投资约13.63亿元。
公告称，成都海宁皮革城项目选址在成都市新都区北部商城北新干线和新城大
道西延线交叉口西北角，项目土地面积13.21万平方米，项目用地公司已以1.19亿
元的价格竞得。项目总建筑面积约45.57万平方米，分三期建设，其中一期建设皮
革市场15.98万平方米，二期建设创意总部楼等14.06万平方米，三期建设配套公寓
5万平方米。公司表示，该项目一期皮革市场预计2011年12月动工，力争2012年四
季度投入使用。预计从届时起，将对公司业绩产生积极影响。
成都海宁皮革城项目总投资约13.63亿元，其中一期皮革市场预计总投资6.63
亿元，整个项目采取分期、滚动方式开发，建设周期约五年。项目所需资金拟由海
宁皮城向成都海宁借款5亿元，其余由成都海宁自筹解决。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-06-15】
海宁皮城(002344)新乡项目招商首战告捷
积极实施外延式扩张战略的海宁皮城(002344)今日公告称，由公司控股子公司
新乡市海宁皮革发展有限公司（以下简称“新乡海宁公司”）投资开发的新乡海宁
皮革城项目初次招商基本成功。公司预计新乡海宁皮革城开业，对公司下半年及以
后年度业绩提升将起到一定作用。
据悉，该项目位于河南省新乡市火车站广场，建筑共六层，负二层为停车场，
负一层至四层为商业面积，总建筑面积7.5万平方米，该市场计划于2011年9月底试
营业。
海宁皮城此次推出招商的为新乡海宁皮革城一至四层商铺，可租售面积共5.86
万平方米，其中供出售商铺面积4185.41平方米，供租赁商铺面积5.44万平方米。
负一层因连通火车站广场地下部分不能同步完工，新乡海宁公司将另行安排招商。
海宁皮城公告称，于6月9日至12日举行的新乡海宁皮革城招商选房会基本获得
成功，商铺认购认租总体情况良好，可供出售的商铺被抢购一空。
通过投标方式，有23户认购了此次所推商铺，平均认购单价约1.7万元/平方米
，总认购金额约7100万元，新乡海宁公司已收取该23户缴纳的选房保证金1150万元
。通过抽签方式，有259户认租了新乡海宁皮革城商铺5.31万平方米，为推出租赁
面积的97.54%，认租商铺第一年租期总租金2818.57万元，合每平方米48.3元/月。
新乡海宁皮革城项目是海宁皮城实施外延式扩张战略的又一个异地发展项目。
公司表示，该项目招商的基本成功，对公司丰富连锁市场方式、加快外延式发展步
伐将起到积极的作用。
【出处】证券时报【作者】李果
【2011-05-25】
海宁皮城(002344)频遭高管减持
近日海宁皮城高管频频减持，5月20日就有5名海宁皮城高管累计减持公司股份
78.44万股，共套现约3933万元。其中，海宁皮城董事长任有法通过大宗交易平台
减持公司股份40万股。
海宁皮城于2010年1月26日在深交所中小板挂牌上市，据今年1月21日公告，公
司有1722万股限售股将于今年1月26日上市流通，占公司股本总额的6.15%。本次申
请解除股份限售的股东为27名自然人，其中有6名为公司高管，而这6名高管均在1
月26日后减持了所持的解禁股。
据深交所公开资料显示，从1月27日开始海宁皮城便有高管减持公司股份，直
至5月份之前，高管减持的力度均不大且相对分散。但是从5月5日至5月20日，高管
频频减持手中股份，累计减持100.12万股，共计套现4995万元。
资料显示，5月20日，共有5名海宁皮城高管通过深交所大宗交易平台以及竞价
交易系统累计减持公司股份78.44万股，套现约3933万元。其中，海宁皮城董事长
任有法通过大宗交易平台减持公司股份40万股，套现1992.4万元，为当日减持数量
最多的高管。而身兼公司董事、副总经理及董秘的李宗荣，当日以49.81元/股的价
格通过大宗交易减持了23万股，并且以50.73元/股通过竞价交易减持2.24万股，共
套现1259万元。
当日，海宁皮城发布公告称，向全体股东每10股转增10股派5元(含税)。转增
后，公司股本由2.8亿股增加至5.6亿股。
【出处】上海证券报【作者】朱方舟
【2011-05-10】
海宁皮城(002344)竞得一地块
海宁皮城今日公告，公司以5000万元的价格竞得编号为海土字11025号地块的
国有土地使用权。该地块将用于皮革城五期项目建设。
【出处】上海证券报【作者】魏梦杰
【2011-04-19】
海宁皮城(002344)一季度业绩预增七倍
海宁皮城(002344)发布一季度业绩预增公告，公司预计2011年第一季度归属于
上市公司股东的净利润在7090万元～7180万元，比上年同期增长695%～705%。
海宁皮城表示，公司一季度业绩大幅预增的原因是公司用于出租的商铺面积大
幅增加，租金水平提高和公司开发的东方艺墅房产项目部分交房确认收入。
【出处】证券时报【作者】李欣
【2011-03-18】
海宁皮城(002344)1.38亿竞得一地块 面积4.17万平米
海宁皮城（002344）周四晚间发布公告，公司以1.38亿元竞得海宁市一地块，
面积4.17万平方米。
公司指，该地块将用于皮革城五期项目建设。
【出处】全景网【作者】成亮
【2010-11-24】
海宁皮城(002344)将建设皮革工业园
海宁皮城今日公告，公司的控股子公司江苏显通置业拟投资建设沭阳皮革工业
园，该项目投资总额约为7000万元。
沭阳皮革工业园项目用地约120亩，标准厂房建筑面积约10万平方米，拟通过
租售结合的方式引进皮革制品加工企业和其他配套企业40-50家，主要为海宁皮革
企业设立分厂、沭阳海宁皮革城经营户自主办厂和当地皮革企业培育相结合。该项
目投资总额约为7000万元人民币，采取滚动开发方式进行运作，资金主要由江苏显
通自筹解决，不足部分由股东按出资比例借款。
公司称同意江苏显通实施沭阳皮革工业园项目主要目的为夯实沭阳海宁皮革城
在当地的皮革产业基础，增强市场在华中地区的竞争能力。利用沭阳在地理区位、
劳动力资源、经济基储人文消费、气候气温以及政府优惠政策等方面的优势条件，
服务于沭阳海宁皮革城的皮革产品供给以及苏北、鲁南、皖北、豫东等具有巨大潜
力的皮革销售市场的供给，并通过工业园的建设培育壮大更多皮革企业，进一步保
障公司“外延式扩张”战略的实施。
【出处】上海证券报【作者】徐明徽
【2010-11-16】
裘皮广场开业 海宁皮城(002344)打造"超级航母"
备受关注的海宁皮城（002344）四期建设项目——裘皮广场于上周六正式开业
，这已是继皮革品牌风尚中心（三期工程）和佟二堡·海宁皮革城之后，海宁皮城
今年开业的第三大项目。裘皮广场开业之后，海宁皮城在海宁当地经营的皮革市场
群总建筑面积达77万平方米，成为皮革专业市场中的“超级航母”。
据介绍，四期工程与海宁皮城一、二期市场一路之隔，工程占地75亩，总建筑
面积12万平方米，包括一座6.2万平方米的裘皮交易市场和两幢5.8万平方米的商务
楼，目前已有220家左右裘皮品牌企业入驻裘皮广常如果说佟二堡·海宁皮革城是
海宁皮城“内增+外延”式发展战略中重要的外延项目的话，那么汇集了国内外最
高端裘皮服装的裘皮广场无疑是海宁皮城“内增”项目中的重头戏。
海宁皮城董事长任有法表示，裘皮广场丰富了皮革市场的内涵，提高了市场的
核心竞争力，有力彰显了海宁作为中国皮革时尚策源地的实力，为海宁中国皮革城
新一轮市场大发展拉开了序幕。
海宁皮城公告显示，海宁皮城裘皮广场商铺以租赁形式、采取投标方式招商，
商铺价格由租赁期内承租权费和租金两部分组成，未来五年，每年承租权费和租金
两部分总收入近2亿元，约为公司2009年度营业收入的35%。公司方面表示，该收入
较《公司首发招股说明书》披露预测数据有大幅度提高，根据收入确认原则将从起
租之日（2010 年10 月1 日）起按月计入当期收益，预计2010 年四季度起，将对
公司业绩的提升起到显著作用。
【出处】证券时报【作者】张霞
【2010-11-15】
异动点评:海宁皮城(002344)海纳百川 皮革之王
异动原因：
海宁皮城早盘快速冲高，涨幅居前。11月13日海宁中国皮革城四期裘皮广场正
式开业，使皮革城经营面积达到了77万平方米，每年将增加约2亿元租金收益。
投资亮点：
海宁皮城是国内皮革专业市场的龙头企业。公司主营业务为皮革专业市场的开
发、租赁和服务，是"海宁中国皮革城"的举办者和经营者。公司是中国规模最大的
皮革专业市场之一。
风险提示：
租金下降的风险。市场商铺租金作为商户租赁商铺从事经营而支付的成本，从
根本上来说是由商户经营平均利润率高低决定的。如果市场商户平均利润率大大提
高，就会给商铺租金的提升带来较大空间；反之，如果大多数商户经营利润率出现
大幅度下滑甚至亏损，租金水平就会随之下降，从而影响公司的经营业绩。
相关板块：
商业经纪
【出处】顶点财经【作者】
【2010-10-28】
海宁皮城(002344)净利润暴增7倍
海宁皮城昨晚公布三季报，第三季度净利润同比增长逾7倍，实现营业收入1.6
4亿元，同比增长55.41%；净利润4684.86万元，同比增长774.86%。1~9月，公司实
现营业收入7.23亿元，同比增长92.69%；净利润1.67亿元，同比增长194.49%；每
股收益0.61元，同比增长125.93%。公司预计2010年度净利润为2.24亿元至2.63亿
万元之间，同比增长130%～170%。
海宁皮城昨日收报53.8元，上涨5.59%。三季报显示，其前十大流通股东，全
部被基金占据，其中大成创新成长对其最为青睐，为其第一大流通股东，目前持股
595.2万股。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-09-29】
海宁皮城(002344)佟二堡皮革城昨日开业
继海宁皮城（002344）三期风尚中心于9月21日开业之后，作为海宁皮城"内增
+外延"式发展战略中最重要的外延项目，佟二堡海宁皮革城于昨日在辽宁省灯塔市
开业。公司董事长任有法表示，作为海宁中国皮革城东北地区首个品牌输出市场，
佟二堡海宁皮革城将借鉴海宁中国皮革城先进营销模式和市场管理经验，嫁接母市
场产业优势、资源优势、运营优势、推广优势等诸多优势于一身，引领东北地区皮
革时尚，服务皮革产业。
据介绍，佟二堡海宁皮革城位于灯塔佟二堡经济特区，一期工程占地147亩，
建筑总面积超过17.4万平方米，包括近16万平方米的四层交易大市场和1.4万多平
方米的14层商务酒店，设有近700家皮革品牌店，其中佟二堡当地的商家占50%，来
自海宁的皮革企业占40%，另有10%的商家来自广东、北京、香港、河北等地。
资料显示，佟二堡与浙江海宁、河北辛集并称为中国三大皮装生产、销售基地
，拥有1000余家皮装企业，年产各类皮装500万件。海宁中国皮革城的品牌运营优
势和佟二堡在东北地区的市场优势为两地的合作互补奠定了基矗
业内人士分析，佟二堡海宁皮革城的开业，意味着海宁皮城"南北联动"发展格
局正式开启，将进一步扩大海宁皮城在全国范围的知名度和影响力。佟二堡海宁皮
革城项目将可能成为异地产业合作的典范，增强中国皮革业的集聚规模和联动效应
，推动市场和产业的良性互动发展。
【出处】证券时报【作者】张霞
【2010-09-20】
海宁皮城(002344)皮革城三期即将开业
皮革专业市场龙头海宁皮城（002344）正在步入快速扩张新车道。
作为最重要的IPO募投项目--海宁皮革城三期（皮革品牌风尚中心）更被行业
人士视为海宁皮城进一步提升高端品牌吸引力的王牌。据证券时报记者了解，目前
入驻皮革品牌风尚中心的企业正在抓紧装修，皮革品牌风尚中心(东区)将于2010年
9月21日举行盛大开街仪式。
据介绍，皮革品牌风尚中心位于海宁中国皮革城二期市场南侧，项目总投资6
亿元，占地面积为220亩，建筑面积逾20万平方米。海宁皮城介绍，皮革品牌风尚
中心依托海宁中国皮革城、海宁皮革产业集群及规模成熟化的皮革产业链支撑，为
知名皮革企业提供集展示、销售、设计研发、商务办公、公关接待于一体的皮革总
部商务区，为皮革企业"脑体分离，品牌运作"提供产业升级平台。因此，在项目功
能设置上着重围绕皮革企业总部基地、品牌营销平台、设计研发总部、皮革品牌时
尚街区、设计师创意集聚地、商务机构集群配套和高档休闲服务配套七个方面展开
。
海宁皮城表示，皮革品牌风尚中心的招商对象主要是有志于"脑体分离，品牌
运作"的皮革企业、有志于实现产业升级的皮革产业链上下游企业、有志于企业总
部与生产基地分离，研发营销、营运管理与生产制造分离的创新型企业。目前为止
，皮革品牌风尚中心已建筑结顶的69幢商务楼宇已全部租售完毕，共引进品牌企业
65家。
【出处】证券时报【作者】柯景
【2010-08-20】
海宁皮城(002344)前三季度净利或增两倍
海宁皮城（002344）半年报显示，公司上半年实现营业收入5.59亿，同比增长
107.24%；实现净利润1.20亿元，同比增长133.89%。公司预计2010年1-9月归属于
上市公司股东的净利润比上年同期将增长170%-200%。
数据显示，海宁皮城今年上半年业绩主要来自商铺及配套物业销售业务。公司
商铺及配套物业租赁、酒店服务、商品销售三项业务营业收入稳定增长，分别同比
增长30.4%、28.64%和43.48%；而商铺及配套物业销售业务营业收入大幅增长，同
比增长257.42%，系皮革城三期项目东区块销售确认收入所致。
海宁皮城方面表示，以上市募集资金到位为契机，加快实施“内增外延”发展
战略，是公司业绩增长的主要原因。
上半年，海宁皮城“内增”项目扎实推进，募投项目皮革城三期东区块按期交
房并为公司贡献效益，西区块抓紧建设并基本完成招商；皮革城四期裘皮广场项目
完成招商，运用超募资金实现全资控股皮革城四期项目。“外延”项目则加快实施
，辽宁佟二堡皮革城项目工程建设按期推进，招商选房工作顺利完成，取得了佟二
堡二期项目用地；完成对江苏沭阳皮革城的控股；确定了河南新乡海宁皮革城项目
。
统计数据显示，1-6月海宁皮革城客流量达160.7万人次，同比上升3.01%。业
内人士表示，海宁皮城在上半年着力优化了一、二期市场商品结构，促进了市场管
理水平提升；借上海世博会东风，海宁皮城有望进一步提升知名度和影响力。
【出处】证券时报【作者】
【2010-06-07】
海宁皮城(002344)拟以610.8万元收购子公司50%股权
海宁皮城（002344）4日晚发布公告，公司拟以610.8万元收购参股子公司江苏
显通置业有限公司其他6名自然人股东50%的股权，收购完成后，公司将持有江苏显
通70%股权。
公司表示，收购江苏显通50%的股权，主要基于收购成本较低和便于有效管理
两方面原因。
经测算，本次收购将会对公司的当年业绩产生积极影响。但江苏显通的经营业
绩三五年内对本公司的业绩不会产生显著影响。
【出处】全景网【作者】黄丽
【2010-04-30】
海宁皮城(002344)皮革城四期项目年租金2亿元
本报讯 海宁皮城（002344）日前进行了海宁中国皮革城四期项目招商选房会
，每年租赁期内承租权费和租金两部分总收入约1.99亿元，公司表示该收入较披露
预测数有大幅度提高，未来提升公司业绩明显。
海宁中国皮革城四期项目是海宁皮城为进一步推动海宁皮革产业集群发展，拓
展裘皮服装销售平台而投资开发的。该项目位于海宁中国皮革城一期北侧，用地面
积74.25亩，总建筑面积约12万平方米，其中包括一座地下一层、地面四层、建筑
面积为6.2万平方米的裘皮交易市场，以及约5.8万平方米的两幢商务楼。项目于20
09年10月开工，计划2010年10月交付使用。
4月26日至28日，四期项目裘皮交易市场举行了招商选房会，参加选房者事前
均向海宁皮城缴纳了每户50万元的选房保证金。本次选房采用商铺租赁期限内承租
权费投标的方法选择商铺，租赁期为2010年10月1日至2015年6月30日。
四期项目裘皮交易市场一至四层可供租赁面积2.96万平方米（套内建筑面积）
，除餐饮用房外的225间商铺共计2.8万平方米。通过投标方式，有220户认租了裘
皮交易市场商铺2.74万平方米，为推出租赁面积的97.81%，总承租权费金额约6.37
亿元，合407.68元/平方米每月。根据事先公布的租赁单价，认租商铺平均租金水
平为195.5元/平方米每月，认租商铺第一年租期（2010年10月1日至2011年6月30日
）总租金约4826.39万元。海宁皮城已收取该220户缴纳的选房保证金1.1亿元。
商铺价格由租赁期内承租权费和租金两部分组成，其中租赁期内承租权费为投
标标的，中标后一次交清；每间商铺的租赁单价事先确定并在投标前公布，租赁期
内固定不变，租金每年缴纳一次。
海宁皮城表示，此次项目招商结果，租赁单价和租金总收入比原披露预测数有
大幅度提高。初步测算，海宁中国皮革城四期裘皮市场每年租赁期内承租权费和租
金两部分总收入约1.99亿元，约为公司2009年度营业收入的35.47%。由于四期项目
原为海宁皮城参股项目，现已通过收购成为全资控制经营项目，因此对其未来业绩
提升更加明显。
【出处】证券时报【作者】向南
【2010-04-28】
海宁皮城(002344)获得佟二堡皮革城二期项目建设用地
海宁皮城（002344）今日披露，公司控股子公司灯塔佟二堡海宁皮革城有限责
任公司通过竞拍，以5903万元的价格竞得了辽宁灯塔市国有土地使用权。该土地将
用于建设佟二堡海宁皮革城二期项目。土地面积77159 平方米，为商业用地，出让
年限40年。
据了解， 佟二堡海宁皮革城项目一期已经取得成功。一期项目是海宁皮城第
一个控股的异地皮革专业市场开发项目。目前该项目选房工作已基本结束，正处于
缴款签约阶段。截至今年3月28日，佟二堡海宁公司已与578户认租者中的547户签
订了商铺租赁协议，签约面积78556平方米。已签协议的承租者均已缴清租金，截
至今年3月28日，佟二堡海宁公司已收到第一年度租金5878.33万元，第二年度租金
2870.70万元，第三年度租金2032.71万元，共计1.08亿元。剩余约31户认租者尚未
缴清租金和签约。
海宁皮城3月30日公告，该项目一期的租金收入水平和商铺售价水平均超过预
期。但是根据收入确认原则，该次招商的租金收入预计本年度内无法达到符合收入
确认条件，无法体现为2010年度损益。
【出处】证券时报【作者】李坤
【2010-04-27】
海宁皮城(002344)控股子公司竞得国有土地使用权
(002344)海宁皮城：控股子公司竞得国有土地使用权
海宁皮城控股子公司灯塔佟二堡海宁皮革城有限责任公司参加2010年4月19日
在辽宁省灯塔市储备中心举办的国有土地使用权拍卖[挂牌]出让活动，以人民币5,
903万元的价格竞得了编号为2010-02地块的国有土地使用权，佟二堡海宁公司已收
到灯塔市国土资源局出具的《成交确认书》，并将按相关要求与灯塔市国土资源局
签订《国有土地使用权出让合同》。
该地块面积77159平方米，用地规划性质为商业用地，容积率不大于2.1，绿地
率不小于10%，出让年限40年。该地块将用于建设佟二堡海宁皮革城二期项目。
【出处】【作者】
【2010-04-09】
海宁皮城(002344)公告平息"财报风波"
一个公司两套账本，净利润竟然最高相差33%？近期，海宁皮城（002344）由
于出现两套完全不同的财报，受到了市场的质疑。昨日，公司发布公告释疑，称目
前媒体引用的公司2006年、2007年数据均来自母公司报表，不是合并报表，而更换
审计会计师事务所也是报表不同的原因。昨日，海宁皮城收盘价为30.75元，涨幅
为3.85％，另一涉及此事的公司宏达经编微跌0.77％，以18.03元收盘。
招股书业绩陡增三成
海宁皮城的"财报风波"起因于其在2个不同的渠道内公布的数据存在较大差异
。2007年9月30日，宏达经编与海宁皮城的前身，时名海宁浙江皮革服装城投资开
发有限公司签署增资扩股协议，宏达经编作为新股东以现金方式认购增资的285.65
万股股份，增资完成后，成为海宁皮城持股4.92%的参股股东。
2007年，宏达经编发布的信息显示，截至2006年末，经海宁凯信会计师事务所
有限责任公司审计，海宁皮城资产总额、净资产分别为11.09亿元和1.24亿元，主
营业务收入为3.32亿元、净利润为2997万元。其后，宏达经编2007年年报又显示，
海宁皮城2007年期末总资产、净资产分别为11.64亿元和3.48亿元，2007年实现营
业收入4.28亿元，净利润7288万元。
今年1月，海宁皮城发布招股说明书，但在总资产、净资产这两项数据上却与
此前宏达经编年报中公布的数据大相径庭。招股说明书显示，海宁皮城2006年、20
07年末对应的总资产分别为12.45亿元和13.03亿元，净资产为1.43亿元和3.66亿元
，各项数据均比宏达经编公布的增长了5％以上。
更令投资者难以接受的是，在公司营业收入和净利润上，两份不同的财务报表
差异更加明显。招股说明书显示，海宁皮城2006年、2007年分别实现营业收入4.36
亿元、6.47亿元，较宏达经编此前公布的数据分别上升了31%、51%；净利润3997万
元、8276万元，分别上升了33%、13%。
公司澄清消除疑虑
一石激起千层浪。海宁皮城的两套财务数据引发了市场关注，不少投资者在股
吧中担心一旦查出财务造假，会让这个刚上市不久的新股出现暴跌，更令人担忧的
是宏达经编也会因此受牵连。
昨日，海宁皮城对两套不同的数据进行了解释，公司承认宏达经编披露的公司
财务数据与公司招股书披露的确实存在差异，造成这一差异的原因是宏达经编披露
的海宁皮城2006年、2007年数据来自母公司报表，不是合并报表。另外，即使均以
母公司报表数据进行比较，也存在一定差异，这是因为2006年数据是由没有证券业
务资格的会计师事务所审计的。公司在申请上市时，新聘的会计师事务所已经将原
报表与招股书报表间的差异作了详细的说明，作为申请材料的一部分。
自"财报风波"发生以来，海宁皮城一路上行的股价自3月31日出现了三个交易
日的短暂回调，但此后即重拾升势，看来，市场主力并没有把两份财报的差异放在
心上。据悉，4月16日海宁皮城将公布上市以来的首份年报。
【出处】新闻晨报【作者】郭文珺
【2010-04-07】
海宁皮城(002344)两套账本起"内讧" 盈利差异最多达33％
搜索关于海宁皮城的研究报告，诸如"市场龙头"、"快速扩张"这样的字眼屡见
不鲜，但是，如果上述所有结论所基于的前提受到了拷问--如果公司存在两套不同
的财务数据，而且净利润差异幅度最高达到33%，那么这样的结论是否依旧正确并
且站得住脚？
摆在面前的事实就是如此。对于海宁皮城而言，这样两组"不同"的数据正明明
白白地"共存"着。同样的一家公司同样会计年度的数据，在不同的渠道披露时却不
一致，而且净利润、营业收入等核心数据上差异巨大。
据内部人士透露，海宁皮城存在"两套财务数据并存"情况。记者通过翻阅公开
资料也的确发现，这一差异并非隐于"草蛇灰线"之中，而就存在于海宁皮城的招股
说明书和同为上市公司的宏达经编披露的公开资料之内。
2007年9月30日，宏达经编与海宁皮城（当时公司名为海宁浙江皮革服装城投
资开发有限公司）签署增资扩股协议，宏达经编作为新股东以现金认够该次增资的
285.65万股的股份，增资完成后，成为海宁皮城持股4.92%的参股股东。宏达经编
于当年10月9日披露的对外投资公告显示，截至2006年末，经海宁凯信会计师事务
所有限责任公司审计，海宁皮城资产总额、净资产分别为11.09亿元和1.24亿元，
主营业务收入为3.32亿元、净利润为2997万元。
于是，海宁皮城作为宏达经编的参股公司，其核心财务数据便一直自2007年年
报开始出现在宏达经编此后披露的年报之中。宏达经编2007年的年报显示，海宁皮
城2007年期末总资产、净资产分别为11.64亿元和3.48亿元，2007年实现营业收入4
.28亿元，净利润7288万元。
但是上述数据对比海宁皮城今年1月披露的招股说明书，却出现很大的差异，
尤其是海宁皮城自身在披露上述数据时，均发生了"上浮"，而且这样的情况在两个
会计年度之中均有发生。招股说明书显示，海宁皮城2006年、2007年末对应的总资
产分别为12.45亿元和13.03亿元，净资产为1.43亿元和3.66亿元。两年的总资产数
据较之宏达经编披露的数据均上升了12%，净资产则对应上浮15%和5%。
更大的偏差则发生在营业收入和净利润上。招股说明书显示，海宁皮城2006年
、2007年分别实现营业收入4.36亿元、6.47亿元，净利润3997万元、8276万元。这
一营业收入较之宏达经编披露的数据分别多出了1.04亿元和2.19亿元，正向浮动比
例达到31%和51%之多，而净利润分别增加了1000万元和988万元，变动幅度达到33%
和13.6%。
同样的年度，不同情况下披露的数据，营业收入最大的变动幅度竟然能够达到
51%，差异额达到2.19亿元，这样的"差异"实在少见。
即使以海宁皮城招股说明书中的母公司报表数据来看，尽管与宏达经编披露的
差异幅度没有合并报表那么大，但几乎所有数据都与宏达经编所披露的不相同，而
且两公司披露的2006年资产总额差异额仍然有2100万元。就算宏达经编投资公告中
披露的海宁皮城2006年营业收入并未包含其他业务收入由此造成了误差，但两者净
利润相差626万元，差异幅度将近21%，这一比例也属异常。
无论是以合并报表计算，还是以母公司报表计算，海宁皮城与宏达经编在2006
年、2007年两年的财务数据披露上的存在明显不同，是摆在纸面上的事实，而海宁
皮城高管昨日接受记者采访时对此也作出了回应，称与招股说明书中的财务数据经
过审计不同，宏达经编披露的相关数据并未经过审计，因此才会出现上述"两组数
据"共存的现象。但事实上，宏达经编披露的海宁皮城2006年的数据是经过审计的
，只不过，当初的审计机构不是海宁皮城IPO的审计机构，只有2007年的数据未经
审计。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-04-06】
海宁皮城(002344)1.27亿超募资金难撇利益输送嫌疑
编者按
海宁皮城上市刚满两个月就遭内部人举报，被指存在重大关联交易非关联化、
两套财务数据并存、违背招股书随意调整商铺租售比例等一系列问题，显现出公司
治理混乱。在要求加强和完善上市公司治理及内部控制的背景下，海宁皮城仍然出
现这些现象，其背后的原因究竟是什么？本报从今日起将推出连续报道，试图揭开
这个谜团。
⊙记者 郭成林 ○编辑 裘海亮
今年3月23日，海宁皮城股东大会通过了吸收合并海宁皮革城商贸市场开发有
限公司（简称"皮革城商贸"）的议案，而在此之前，公司以1.27亿元超募资金收购
参股公司皮革城商贸剩余51%股权。内部人士透露，正是这家即将被"毁尸灭迹"的
公司隐藏着诸多蹊跷之处，其中最重要的就是掩盖关联交易，其次还暗藏利益输送
的嫌疑。
关联交易欲盖弥彰
2月2日，挂牌才5天的海宁皮城公告，以1.27亿元超募集资金收购浙江森桥实
业集团有限公司持有的皮革城商贸51%股权。针对这起交易的性质，公告强调，海
宁皮城与森桥实业之间的行为，不构成关联交易。
但大相径庭的是，海宁皮城招股书134页明确披露，森桥实业为公司存在非控
制关系的主要关联方，原因是后者系与卡森实业受同一控制人朱张金控制。相关资
料显示，朱张金系海宁当地著名的皮革大王，旗下拥有香港上市公司卡森国际，而
其附属公司卡森实业目前持有海宁皮城3.69%的股权。朱张金曾与2007年兼任海宁
皮城监事，至2008年辞职，其后该职位由卡森国际财务总监钟剑出任至今。
另外，据海宁皮革界人士介绍，朱张金与海宁皮城关系密切，前者在皮革、地
产等行业的发家史也与后者不无关系。招股书就曾披露双方除皮革城商贸公司外，
还有皮革产业这一合资公司，2007年海宁皮城还曾拆借5000万给朱张金到湖南拿地
。
基于上述情况，招股书将皮革城商贸的合资视为关联交易，同时还详细披露了
合作及组建过程。缘何时至今日要收购剩余股权时便不是关联交易了？
查证资料，判断关联交易的依据源于《公司法》、《企业会计准则》、及沪、
深交易所《上市规则》。目前，根据前两项规定可判定森桥实业与海宁皮革存在关
联关系，而深交所上市规则认定关联方除了具体条款外还有条兜底条款，即根据实
质重于形式原则及有可能导致利益倾斜的情况下的特殊认定。
利益输送难撇嫌疑
资料显示，皮革城商贸成立于2009年6月，海宁皮城收购前持股49%。当年10月
，皮革城商贸取得了四期项目用地的土地使用权，为公司核心资产。
有趣的是，正是这样一家成立半年的项目公司，净资产5232万，至去年底评估
时竟增值3.74倍至2.48亿。回查其资产明细，主要是无增值的货币资金2101万，及
增值率高达6.1倍的四期项目开发成本3188万。
在开发成本中，项目用地的土地出让金及契税为2752万。据公告介绍，森桥实
业于2007年3月取得该地块并已支付出让金，随即便协议与海宁皮城合资开发该地
块。但值得一提的是，直至09年6月两公司才成立了皮革城商贸，而森桥原准备以2
670万的土地使用权出资，但后却选择现金出资，而该地块的土地使用证竟至2009
年10月转让给皮革城商贸后才正式拿到。
据了解，上述地块位于海宁市海州西路、海宁大道西北角，占地面积4.95万平
方米。招股书介绍，该地块依去年10月底的市场价格仅1.1亿，何以两个月后评估
时却增值至2.2亿？另外，记者查证海宁国土局资料，去年底恰有一幅临近地块--
海宁大道西侧用地挂牌出售，且用途同为商业办公，其成交单价仅192万/亩，折算
成上述地块总价也仅1.42亿。
由此可见，四期项目用地、乃至皮革城商贸的高增值主要归功于资产评估魔术
。查阅评估报告书，海宁皮城对皮革城商贸选用了资产基础法及收益法两套方法进
行评估，其中用资产基础法时对土地评估选用了假设开发法，即相当于两套评估法
实质相同--所得结论均依赖于四期项目未来收益的折现。而实际上，皮革城商贸于
去年12月14日方才动工开发该地块，人为挑选评估法则、操纵评估结果痕迹明显。
基于此，海宁皮城对皮革城商贸51%股权的收购具有较为明显的利益输送嫌疑
，公司与森桥实业的关联关系应从严认定。据深交所上市规则，若上述交易被追溯
界定为关联交易，则其审核程序需推倒重来，进而提交股东大会进行补充表决。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-03-24】
海宁皮城(002344)全资子公司签订募集资金三方监管协议
为进一步规范募集资金的管理和使用，保护投资者的利益，根据相关法律、法
规和规范性文件，海宁皮城全资子公司灯塔佟二堡海宁皮革城有限责任公司与辽阳
市商业银行股份有限公司灯塔支行及保荐机构中信证券股份有限公司签订《募集资
金三方监管协议》。
【出处】【作者】
【2010-03-05】
海宁皮城(002344)拟吸收合并子公司
本报讯 根据经营需要，海宁皮城（002344）拟对全资子公司海宁皮革城商贸
市场开发有限公司实施整体吸收合并。
公告显示，被吸收合并的皮革城商贸成立于2009年6月23日，注册资金5235万
元，截至2009年12月31日，公司总资产5312.69万元，净资产5232.25万元；2009年
1-12月累计实现营业收入0元，净利润－2.75万元。
此外，为了做大做强主业，海宁皮城（002344）今日公布了部分超募资金使用
方案。
公告显示，海宁皮城拟以借款方式将7082.5万元超募资金，提供给控股子公司
灯塔佟二堡海宁皮革城有限责任公司，用于购买佟二堡中国裘皮皮装城房产，借款
资金来源为海宁皮城此次发行新股的部分超募资金。上述借款期限为2012年12月底
前，不收取资金占用费。
佟二堡海宁公司在购买佟二堡中国裘皮皮装城房产的同时，海宁皮城的董事会
还审议通过《关于调整用于佟二堡海宁皮革城项目后续建设的超募资金使用的议案
》。根据海宁皮城与吴应杰、陈品旺签订的新增资协议，公司需要投入的佟二堡海
宁皮革城后续建设资金由3.63亿元调整为3.04亿元，其余5909.45万元由吴应杰、
陈品旺提供。（陈 锴）
【出处】证券时报【作者】
【2010-02-02】
海宁皮城(002344)5.6亿超募资金做强主业
本报讯 海宁皮城（002344）今日公布超募资金使用方案。除募投项目外，海
宁皮城的皮革城四期工程和佟二堡海宁皮革城项目都已动工，海宁皮城决定使用超
募资金5.61亿元，以保证新上马的皮革专业市场开发项目的顺利实施。其中，超募
资金中的3.63亿元计划用于佟二堡海宁皮革城项目后续建设。佟二堡海宁皮革城计
划总投资4.42亿元，截至2009年12月31日，该项目实际已投入7851.83万元。
公告还显示，海宁皮城拟将超募资金中的7082.5万元购买灯塔市佟二堡金茂物
业有限公司名下"佟二堡中国裘皮皮装城"2.19万平方米房产。海宁皮城表示，该项
收购将有利于公司在佟二堡皮革产业的整体布局，与正在建设中的佟二堡海宁皮革
城项目形成互补，有利于佟二堡海宁皮革城的招商和培育工作，有利于市场快速繁
荣。
海宁皮城还公布，拟将超募资金中的1.27亿元用于收购浙江森桥实业集团有限
公司所持有的皮革城商贸51%的股权，收购完成后海宁皮城将持有皮革城商贸100%
股权，将有利于业绩的提升。公告显示，此举将便于统一经营皮革城各期市? Ｏ制
じ锍?-3 期市场均由海宁皮城单独开发经营，四期项目如能全资控制，则对各期市
场的统一培育管理更为有利。根据皮革城四期工程项目研究报告, 项目在计算期内
经营收入为5.73亿元，可实现净利润为2.2亿元。所得税后财务内部收益率为26.88
%，投资回收期为3.6年（税后）。
此外，海宁皮城董事会决定调整四期项目市场交易区商品定位，由沙发城改为
裘皮城，经营商品由沙发调整为以裘皮服装为主的皮革服装。公告显示，随着人民
生活水平的不断提高，消费者对裘皮产品由原来的不敢问津到现在呈普及之势，需
求十分旺盛。特别是2009年冬季，裘皮服装销售呈现翻倍式增长。预计未来几年里
，裘皮服装的市场需求将继续保持快速增长。与此同时，皮革城现有裘皮商铺严重
供不应求，商铺扩容十分迫切。相较于沙发，裘皮服装市场成熟、需求稳定，预计
商铺租赁单价也会较大提高。
海宁皮城董事会还同意注销海宁淘皮文化娱乐有限责任公司，注销后对公司经
营目标和盈利水平无重大影响。该项目于2009年6月营业，但营收水平与预期有较
大出入。由于来皮革城的购物者目的性非常强，无暇光顾淘皮娱乐城，因此淘皮娱
乐城客源大大低于预期，作为皮革市场配套服务功能作用发挥不明显。同时，淘皮
公司出现亏损，审计报告显示2008年度净利润为19.41万元，2009年度1-6月净利润
为-43.31万元，项目前景不乐观。
【出处】证券时报【作者】
【2010-01-24】
海宁皮城(002344)首次公开发行股票1月26日上市
1、上市地点：深圳证券交易所
2、上市时间：2010年1月26日
3、股票简称：海宁皮城
4、股票代码：002344
5、首次公开发行股票增加的股份：7,000万股
6、本次上市流通股本：5,600万股
7、上市保荐机构：中信证券股份有限公司
【出处】【作者】
【2010-01-13】
海宁皮城(002344)"内外"并举拓展盈利点
今日，海宁中国皮革城将以20.00元/股的价格网上发行5600万股，申购简称：
"海宁皮城"，申购代码："002344"。
董事长、总经理任有法日前表示，公司将围绕内涵式发展和外延式扩张并举的
发展战略，依托海宁中国皮革城的知名度、品牌、管理等优势，并结合当地皮革产
业发展基础和公司发展实际状况，实现皮革专业市场的外延式扩张，积极做好佟二
堡海宁皮革城项目的准备工作。以佟二堡海宁皮革城项目为契机，公司将选择合适
时机在外地新建皮革专业市场或者收购兼并现有市场，以进一步提高公司的市场占
有率和盈利水平。内涵式发展将促进公司租赁业务的持续增长，成为公司收入和利
润的稳定来源和重要保障；外延式扩张将为公司提供新的利润增长点。预计2012年
底公司市场商铺及厂房等配套物业的可租赁面积将达到46.82万平方米，比2009年6
月30日增加84.21％。
任有法介绍说，海宁中国皮革城是全国最大的皮革专业市场之一，拥有2000余
家皮革品牌店，是华东地区最大的箱包交易区，商品交易额位居全国皮革专业市场
第二。未来，公司将进一步着手于海宁中国皮革城"四个中心"--世界皮革采购中心
，中国皮革流行趋势发布中心，中国皮革信息发布中心，长三角特色旅游购物中心
的建设，通过构建市场综合服务体系、提升市场服务品质、完善产业链和升级产业
集群丰富市场内涵。
【出处】上海证券报【作者】
