☆公司报道☆ ◇002329 皇氏乳业 更新日期：2014-08-06◇
【2011-12-02】
皇氏乳业(002329)区外扩张将在明年加速
2012年看广西本土深耕和云南市常
公司在广西市场的渠道已经覆盖到乡镇。广西省近几年乳品消费增长率约20-3
0%，乳制品产量2010年增长22%，2011年1到10月同比增长31%。公司从去年到今年
前三季度广西的销售增长率一直在20%以上，在广西的市场占有率不到30%，随着渠
道的做深做细，份额还可继续提升。因此，基于广西整体的市场增长速度和公司市
场份额的上升潜力，预计2012-2013年公司在广西仍可维持20%以上的销售增长。
云南方面，在控股来思尔后，公司对其产品结构进行了调整，下半年新增水牛
奶和常温奶两条生产线，逐步提高水牛奶和常温奶占比，利用皇氏品牌和常温奶铺
货快的特点，抢占市场份额。此外，借助来思尔已有渠道，皇氏也可将本部产品推
入云南市常
来思尔理论产能150吨/天，从已有销量推算，目前的产能利用率不到50%。随
着产能释放，预计明年来思尔的收入增长可达50%。
皇氏甲天下食品明年可贡献利润。
公司在2010年底收购皇氏甲天下食品公司71%的股权，其主要产品是酸奶加少
量糕点食品。甲天下食品今年4月份开始投产，8月份正常运营，理论产能为50吨/
天。如果按平均日产能35吨，正常运转150天，酸奶及乳品销售均价8000元/吨计算
，预计公司今年贡献收入4200万，盈利仍有难度。明年按45吨/天，生产300天计算
，则全年可贡献收入1.1亿，实现利润约1200万。
摩拉菲尔布局2013。
摩拉菲尔水牛奶是公司的高端明星产品，今年6月7月登陆上海北京市场，9月
基本完成铺货。今年是摩拉菲尔的布局年，市场仍然处在培育和推广阶段，预计全
年能为公司贡献2000-3000万左右的收入，占总收入的4%-5%。虽然摩拉菲尔毛利率
很高可达50%以上，但长距离运输和商超较高的营销成本都会限制该产品的盈利能
力。按照公司的规划，今明两年摩拉菲尔的目标是在省外市场站稳脚跟，2013年成
为有影响力的品牌并贡献业绩。
【出处】中信建投【作者】
【2011-07-18】
进军蒙牛伊利主要领地 皇氏乳业(002329)借水牛奶造势
“我有一个梦，让每个中国人，首先是孩子，每天都能喝上一斤奶”。这是温
家宝总理在2006年视察皇氏乳业时候的题词，5年之后的今天，皇氏乳业正在实现
这一目标。
2011年7月15日上午，皇氏乳业（002329.SZ）在北京召开产品推介会，推出名
为“摩拉菲尔”的水牛奶产品，这也标志着皇氏乳业正式进军北方市场，在因新国
标南北乳业竞争愈发激烈之时，皇氏乳业的此举似乎有着更为深远的意义。据《证
券日报》记者了解，目前皇氏乳业的“摩拉菲尔”的水牛奶产品已于7月份起已经
进驻北京、上海等100多家超市。
借水牛奶造势
皇氏乳业“剑指”北方
皇氏乳业董事长黄嘉棣在接受《证券日报》记者采访时候表示：“目前公司已
推出摩拉菲尔等近10款水牛奶系列产品，作为技术储备的水牛奶新品及水牛奶奶酪
新品7至8个。今年上半年，公司开始着手水牛奶系列产品区外市场拓展工作，6月
初开始在上海大型连锁超市推广，7月进入北京，此外，云南、贵州、广东三省的
业务也即将启动。”
根据广西水牛研究所的检测资料，水牛奶营养含量丰富，与北方普通奶牛相比
，水牛奶营养丰富，1公斤水牛奶相当于1．5－1．8公斤普通牛奶。广西水牛研究
所研究表明，南方水牛抗病力强、容易饲养，使用年限长。经过长期的培育，目前
广西的优良杂交奶水牛每头年产奶量达2200公斤，大大高于北方黑白花奶牛的产奶
量。灵山县作为广西目前最大的奶水牛养殖基地，被誉为“中国奶水牛之乡”。
根据记者查阅资料显示，世界上乳质最优的乳水牛为印度、巴基斯坦等南亚大
陆地区的摩拉水牛、尼里水牛，这些品种的奶水牛因为抗病能力强，产奶量高，牛
乳营养价值高闻名。近年来广西大力引进品种优良的摩拉水牛和尼里水牛同本地水
牛进行杂交改良，改良后的新品种充分体现了优良品种杂交的优势，抗病力强，牛
乳营养价值高、产量高等特点，使国内的水牛奶质量大为提升。
站在“中国奶水牛之乡”的肩膀上，拥有较为丰富水牛资源的皇氏乳业选择了
与其他乳企进行差异化竞争。
“摩拉菲尔水牛奶的奶源来自于印度摩拉水牛和巴基斯坦尼里拉菲水牛优良后
代，不仅营养价值较普通水牛奶更胜一筹，因此摩拉菲尔水牛奶也被业界称为“可
能是世界上最接近完美的牛奶”。皇氏乳业董秘黄海在接受《证券日报》记者采访
时候表示。他同时表示：“北京、上海等地都是具有很强辐射能力的中心城市，目
前公司的系列乳制品已经成功进入上海大型超市卖场，华东市场的订单接踵而来。
相信广西乳制品进入北京以后，对整个广西乳制品行业发展都会起到促进作用。
公开资料显示，目前广西水牛存栏量排名全国第1位。截至2010年底，全区奶
牛存栏68933头，奶产量达63221吨；奶水牛存栏为51832头，水牛奶22629吨同比增
长2.71%。2010年全区共有私营或民营乳品加工企业24个，年实际加工水牛奶约3.5
万吨，部分产品和奶酪远销香港、北京、上海等地。
按照规划，到2020年广西奶水牛存栏数量将达到130万头，其中产奶母水牛将
近100万头，某种程度上广西已经成为“中国奶水牛之都”。
“广西拥有全国80%的奶水牛，而皇氏乳业拥有广西的80%奶水牛。”皇氏乳业
董事长黄嘉棣表示对未来充满信心。
并购步伐不断
乳业新巨头雏形初现
2010年1月份上市的皇氏乳业，在资本市场上短短一年半的时间内，已经进行
了两次并购。2010年皇氏乳业用1871.60万元收购广西皇氏甲天下投资集团有限公
司持有的广西皇氏甲天下食品有限公司71%的股权。如果说收购广西皇氏甲天下食
品位公司向酸奶业的一场尝试的话，那么2011年对来思尔乳业的收购则是一种扩张
的选择。
近年来，并购、扩张之风蔓延整了个中国乳业，光明等企业为竞争实力及国际
市场份额对海外并购痴心不改；国内市场，自皇氏乳业并购云南来思尔乳业成为近
期劲爆的行业新闻。业内人士普遍认为，云南、广西一带乳企将会有后续连续动作
，在乳业发展的关键时期，即原料奶定价权争夺战中各方争夺不断之时，云南一带
乳业巨头雏形却已显现。
据相关数据显示，目前云南昆明前进乳业有限责任公司因搬迁和换证已停产，
昆明市海子乳业有限公司因经营不善，已被云南新希望昆明雪兰牛奶有限责任公司
托管，而七彩云乳业股份有限公司的规模和市场份额都很小，还未能对市场产生明
显影响。3月31日，云南省质检局完成了全省46家乳制品获证企业的重新审核生产
许可工作，其中仅有14家乳制品生产企业取得生产许可，重审生产许可证让云南32
家乳企集体出局。
就在此背景下，皇氏乳业进驻云南。2011年6月24日皇氏乳业公告称，公司6月
22日与云南大理来思尔乳业公司股东签署了《增资扩股协议》。公司拟以净资产溢
价方式认购来思尔公司增资扩股额，出资额为9777万元。增资完成后，来思尔公司
注册资本变更为人民币5000万元，皇氏乳业持有其55%的股权，成为其控股股东。
公告称，此次增资控股的资金来自于公司2010年12月首次公开发行的2700万A股中
的超募资金部分。截至2011年5月31日，尚余超募资金的金额为11.96亿元。
“我们觉得这是一个很好的公司，各方面资产都很优良，其酸奶也恰巧能弥补
皇氏的不足，也有利于皇氏乳业打开云南市场且价钱也合理，所以并购在合理的范
围内。”皇氏乳业董事长黄嘉棣表示。
在蒙牛、伊利、光明等巨头的步步紧逼下，地方乳企的生存环境狭小，虽然暂
时在区域内有一定的市场，但其中的变数愈发增大。“要么收购、要么被收购。”
这也许将是未来中国乳企将面临的必由之路，拥有较为丰富水牛资源的皇氏乳业显
然明白，且现在也很好的运用了这点。
【出处】证券日报【作者】李冰
【2011-07-18】
皇氏乳业(002329)高端新品进京
皇氏乳业日前在京高调推出“摩拉菲尔”高端品牌水牛奶产品。据悉，摩拉菲
尔水牛奶将从7月份起在北京160多家大型超市进行铺货。
皇氏乳业推出的摩拉菲尔水牛奶，是采用印度摩拉水牛和巴基斯坦尼里·拉菲
水牛培育的优良后代所产奶品，被业界称为“可能是世界上最接近完美的牛奶”。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-07-18】
水牛奶进京铺货皇氏乳业(002329)差异化发力高端市场
在前有伊利蒙牛、后有光明、三元的上海北京乳业市场，皇氏乳业（002329）
正试图凭借差异化的高端水牛奶产品打出一片天。7月15日，皇氏乳业在北京召开
旗下水牛奶产品“摩拉菲尔”北京上市发布会，继今年“五一”登陆上海后，该产
品已在国内两大一线城市完成了布局。
据了解，“摩拉菲尔”定位为高端水牛奶产品，普通包装的250ml一盒零售价
为8元，超过了蒙牛伊利的高端产品“特仑苏”和“金典”，其市场消费群体也主
要针对高端消费群体，而高价格的卖点将主打水牛奶更营养、更健康。
在接受证券时报记者专访时，皇氏乳业董秘何海晏表示，与传统的黑白花奶牛
相比，奶水牛具有抗病力强、耐粗饲养、湿耐高温的特点，其产出的水牛奶乳汁营
养价值远高于黑白花牛奶；且水牛奶的胆固醇含量更低，饮用更健康。
记者注意到，由于定位较高、且产品差异化明显，“摩拉菲尔”进京铺货的发
布会吸引了近30家机构前来调研。对于该产品在一线城市的销售前景，各家机构也
表示纷纷看好。
安信证券的研究报告指出，皇氏乳业将与北京一家极具实力的渠道连锁机构合
作，虽然上海和北京市场竞争激烈，但公司差异化的高端水牛奶产品反而会激发起
这两个地区高端消费群体的购买欲望，从而切到一块差异化的市场份额。中投证券
研究员张镭预计，“摩拉菲尔”今年在上海市场能实现3000万收入，且该产品出厂
价4元多，成本不超过2.5元/瓶，毛利率超过60%。
分析人士指出，近期皇氏乳业频频谋求突破广西区外市场，除了推出“摩拉菲
尔”产品外，近期还利用超募资金控股云南来思尔乳业。据了解，目前皇氏乳业已
经建立或控制19个奶源基地，其中奶水牛基地8个，公司已控制了广西80%水牛奶奶
源，奶源充足。接下来，公司还将陆续启动云南、贵州、广东三省的业务。
【出处】证券时报【作者】
【2011-07-16】
皇氏乳业(002329)"水牛奶"进军北京市场
皇氏乳业（002329）15日在北京召开产品推介会，推出名为“摩拉菲尔”的水
牛奶产品。目前这种特种奶已于7月份起在北京100多家超市进行铺货。
据广西水牛研究所的检测资料，水牛奶营养含量丰富，对人体有益。拥有较为
丰富水牛资源的皇氏乳业选择了与其他乳企进行差异化竞争。
皇氏乳业董事长黄嘉棣指出，目前公司已推出摩拉菲尔等近10款水牛奶系列产
品，作为技术储备的水牛奶新品及水牛奶奶酪新品7至8个。今年上半年，公司开始
着手水牛奶系列产品区外市场拓展工作，六月初开始在上海大型连锁超市推广，七
月进入北京，此外，云南、贵州、广东三省的业务也即将启动。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-06-28】
动用超募资金并购来思尔 皇氏乳业(002329)挺进云南图谋高端奶
当前，对于中国乳业来讲，可谓是多事之秋，虽然乳业市嘲内战”不断，对市
场影响很大，但是并没有阻止那些有着梦想的乳品企业做大做强的决心。
近日，皇氏乳业并购云南来思尔乳业，进行省外发展迈出了实质性的一大步。
据皇氏乳业公告显示，公司拟使用超募资金9777万元，通过增资控股的方式收
购大理来思尔乳业55%股权。这次巨资并购，也是皇氏乳业首次尝试走出广西的并
购案。
皇氏乳业董秘何海晏接受《证券日报》记者采访时表示，“公司使用部分超募
资金增资控股来思尔公司，是出于公司做大做强主业经营的需要考虑。本次增资控
股来思尔公司有利于完善公司水牛奶产业的布局，加快公司在区外市场的进一步拓
展，扩大产品差异化的经营业绩，提升公司区域知名度，并为未来更快、更好地介
入、培育西南区域市场提供有利条件。”
实施走出去战略实现品牌扩张
去年1月份上市的皇氏乳业，在资本市场上短短一年半的时间内，公司利用募
集资金进行了两次并购。公司上市半年，就利用超募资金1871.60万元收购广西皇
氏甲天下投资集团有限公司持有的广西皇氏甲天下食品有限公司71%的股权。这次
成功收购，皇氏乳业在短期内利用广西皇氏甲天下食品有限公司部分厂房设备进行
新增酸奶及乳酸饮料生产项目一期工程的建设。公司年报显示，新建的乳酸饮料项
目投产后，可实现日处理50吨酸奶及乳酸饮料的产能，按酸奶及乳酸饮料销售均价
8000元/吨计算，达产后公司每年可新增销售收入1.2亿元。
如果说收购广西皇氏甲天下食品位公司向酸奶业的一场尝试的话，那么今天收
购来思尔乳业55%的股权，是皇氏乳业进军酸奶业的一场战略性扩张。
皇氏作为广西水牛奶优秀的企业，自从公司成功上市以来，公司一直在向省外
扩张。其中，分别在深圳成立了全资子公司，在云南、贵州设立了办事处；与惠州
市多牧多乳业有限公司签订了代加工合作协议，主攻开发广东、深圳当地巴氏奶市
场，目前广东、深圳市场已有瓶装奶、老酸奶等巴氏奶品种上市销售；为了实现进
军北京、上海、深圳等一线城市高端市场的目标，公司开发了摩拉菲尔等高端水牛
奶品种，为2011年公司高端水牛奶打入一线城市开了一个好头。
如今，走出去的战略有了实质性的发展，公司控股来思尔后，不仅产品销售渠
道有了扩张，而多元化产品也是大的乳品企业所必备的。
中投顾问食品行业研究员向健军接受《证券日报》记者采访时表示，皇氏乳业
通过收购来思尔乳业有利于突破云南市场，一方面来思尔乳业一直以开发特色酸奶
为主，已形成了特有的销售模式和稳定的客户群体，占有一定市场份额，另一方面
该公司在过去几年经营表现较好，收入增速均在20%以上，其基础业务正处于快速
发展阶段，具有较大发展潜力。
水牛奶+酸奶差异化发展
如果说新牌照是乳企获得新生的一个准生证的话，那么，接下来乳企的表现就
像一个刚出生的孩子，如何走稳是每个企业首先要考虑的事情。从而也引发新一轮
的行业整合，规模孝生产条件差的乳制品企业面临整顿，而一些龙头公司便加快步
伐，进行跑马圈地和版图扩张。
皇氏乳业此次并购的来思尔乳业，是乳业中的一场差异化并购。始建于1996年
的来思尔在云南有着“酸奶专家”的称号，这次引入皇氏乳业，是强强联合还是另
有隐情？
资料显示，来思尔一直致力于特色酸奶的开发，已形成了特有的销售模式，具
有稳定的客户群体和收入来源。2010年实现营收1.17亿元，净利润527万元。现有
加工产能150吨/日，产品品种40多个，建有连锁专卖店560多家、销售网点4000多
个，产品覆盖云南各地、州、县，并销售至四川、贵州和广西的部分地区。
来思尔总经理韩先生在接受《证券日报》记者采访时表示，来思尔和皇氏乳业
在企业发展经历非常相似，企业文化双方比较认同，因此，双方合作可以达到共赢
。
韩先生表示，引入的皇氏乳业是一家上市公司，企业管理非常规范，来思尔作
为云南一家乳品企业，未来发展中可以利用皇氏的品牌，以及经营上的经验，让来
思尔更快更好的发展。另外，来思尔在云南有着良好的市场基础，连锁店的经营模
式，皇氏产品可以通过来思尔的连锁店渠道，让皇氏产品更好的销售。
另外，韩先生强调说，中国乳业要承担起食品安全的责任，通过今年3月份的
一次整合后，小企业要发展壮大，大企业要做大做强，只有通过企业内部、市尝品
牌的整合，才能做大做强，来思尔要做强，与皇氏的合作也是企业的战略。
“公司看好来思尔乳业的酸奶市场及技术。来思尔公司多年来致力于酸奶系列
产品的研发和销售，2010年，来思尔公司酸奶系列产品销量占据公司产销量38%的
份额，建立起固定的消费群和品牌知名度。云南地处亚热带地区，酸奶产品为长年
性消费品类，有巨大的市场空间。公司增资控股后，在原有基础上，将加大品种扩
充力度，加强冷链体系建设，扩大市场覆盖面，扩大酸奶系列产品的产销量，从而
获得更高的利润回报。当然，酸奶只是其中的一方面，控股皇氏来思尔公司后，公
司将整合双方的技术、市尝品牌、资金等优势，全面规划合作，实现公司走出广西
的战略目标，增强公司在西南区域的市场地位，壮大公司主营业务规模。” 何海
晏表示。
来思尔董事会秘书在接受《证券日报》记者采访时也表示，来思尔和皇氏达成
战略合作，双方走的都是差异化的途径，因此对双方企业未来的发展是共赢的。对
于皇氏乳业收购来思尔一事，二级市场上也给予了很好的回应，皇氏乳业股价昨日
报收于19.80元/股，当日涨幅为6.18%。
【出处】证券日报【作者】夏芳
【2011-06-24】
皇氏乳业(002329)投资近亿元 购来思尔乳业55%股权
皇氏乳业今日公告，拟使用超募资金9777万元，通过增资控股的方式收购大理
来思尔乳业55%股权。这将是公司首次尝试走出广西的并购案。
来思尔一直致力于特色酸奶的开发，已形成了特有的销售模式，具有稳定的客
户群体和收入来源。2010年实现营收1.17亿元，净利润527万元。现有加工产能150
吨/日，产品品种40多个，建有连锁专卖店560多家、销售网点4000多个，产品覆盖
云南各地、州、县，并销售至四川、贵州和广西的部分地区。
皇氏乳业以净资产溢价方式认购来思尔公司增资扩股额。协议各方确定来思尔
公司增资扩股前的净资产作价4350万元，溢价倍数为1.839倍。公司出资9777万元
现金，增资扩股后将控有来思尔公司55 %股权。
【出处】上海证券报【作者】宋元东
【2011-04-14】
皇氏乳业(002329):行业重整有利提振国内乳制品市场
皇氏乳业(002329) 周三在深交所上市公司互动平台接受全景网提问时表示，
乳制品行业重整有利于规范市场秩序，重振消费者对国内乳企的信心，加大对乳制
品的消费需求，因此国内乳制品市场有望在2011年获得较大提振。
此外公司表示，未来将利用行业重整契机，充分发挥自身品牌、渠道等优势，
抢占市场空间。随着募投项目的投产和产能释放，公司业绩增长有望加快。同时，
今年公司将继续大力拓展主营业务，力争业绩继续较快增长。
日前国家质检总局发布了乳制品企业生产许可重新审核等工作内容，未通过审
核停产整改的企业一律停止生产乳制品。据统计，截至3月31日，全国1176家乳制
品企业中（其中，婴幼儿配方乳粉企业145家），有643家企业通过了生产许可重新
审核（其中，婴幼儿配方乳粉企业114家），107家企业停产整改，426家企业未通
过审核。
皇氏乳业的主营业务为液态乳和液态乳制品的生产、加工、销售以及与此产业
关联的奶牛养殖和牧草种植业务。
【出处】全景网【作者】陈荟瑾
【2011-04-11】
皇氏乳业(002329):筹码集中机构追捧
在沪指3000点关口的起落中，广西乳品龙头企业皇氏乳业（002329.SZ）户均
持股比例（即每户持有流通股本数量与流通股本的比值）却连续上升。
截至2010年四季度末，皇氏乳业的股东数由一季度的11357户减少至3849户；
人均持有流通股数从1901.9股增加为7014.8股。由此，其户均持股比例由去年一季
度的0.09‰猛增到0.26‰，在已发布年报的公司中升幅最大，总体持
股集中度也有所上升。
据了解，十大流通股东中，皇氏乳业以机构投资者为主。其中，大成财富基金
持有190万股，景宏证券持有186.52万股。前十位持有流通盘的29.96%，比上期34.
88%略有减少。但股东人数也较上期减少17%，筹码高度集中。
究竟是什么原因让皇氏乳业备受机构投资者追捧？又是什么原因导致其户均持
股比例连续推高？"高成长性以及战略扩张预期是最重要的原因。"中银国际证券分
析师刘都给出了答案。
2010年年报显示，皇氏乳业实现销售收入4.11亿元，同比增长34.9%；利润总
额5925万元，同比增长40.12%；归属于上市公司股东净利润5693万元，同比增长35
.81%；每股收益达0.53元。
自去年上市后，皇氏乳业大力发展常温奶制品，利用巴氏奶所产生品牌协同效
应迅速占领当地和周边市常对比光明乳业当前的产品结构，常温奶和酸奶产品的占
比还将提高，未来还有很大的提升空间，或成为公司未来一定时期的利润增长点。
诸多分析师认为，2011年皇氏乳业进入高速增长期。公司募投的4.5万吨液态
奶产能和新建的10万吨酸奶产能将分别在2011年中期和4月底投产。"随着募投项目
的达产，公司将拥有10.5万吨的液态奶生产能力。外埠市场的开发和新产能的释放
将为公司带来一轮快速的增长。"天相投顾证券分析师仇彦英表示。
产能收购带来酸奶业务规模扩张，成为推动2011年业绩高速增长的最大动力。
虽然因为2010年公司用超募资金收购了关联企业广西皇氏甲天下食品有限公司71%
的股权，由此承担亏损448.4万元。不过，随着新增酸奶及乳酸饮料生产项目将投
产，可实现日处理50吨酸奶及乳酸饮料的产能，年产量约1.5万吨。
奶源和生产方面，公司计划2011年至少增加3000头优质奶牛，进一步提高奶源
自给率；2011年将在兴建10个标准化的"广西皇氏乳业武宣奶水牛养殖小区"以及一
个标准化的奶水牛养殖示范场，提高水牛原奶的收购质量和数量；2011年新增购入
三条利乐灌装生产线，进一步提升生产能力。
在地方政府对水奶牛养殖和水牛奶收购大力支持下，皇氏乳业每年都获得约20
00万元的财政补贴（2010年为2026万元），大约占公司净利润的1/3。而公司证券
部工作人员告诉记者："短期内，财政补贴政策不会有变化。"
东兴证券食品饮料行业首席分析师刘家伟预计，如果加快收购皇氏食品剩余29
%股权，产能如期达产且产销率达到100%，则公司业绩大幅增长预期基本确立。不
过，产能如未能如期达产的话，其风险也需谨慎。
根据机构对皇氏乳业2011年78%的净利润增长率预测平均值计算，其PEG值为0.
6，远小于1，表明其处于价值洼地。
【出处】投资者报【作者】
【2011-03-31】
皇氏乳业(002329):水牛奶之后还有酸奶的期待
皇氏乳业走出了一条艰难的差异化道路，从奶源、广告投放和经销体系这三大
乳业支柱，都同北派的伊利蒙牛有很大区别。作为区域性乳品龙头,拥有天然的牛
奶资源、产品高品质、营销差异化、各类社会资源等优势,一直在寻求规模扩张。
但作为乳品行业的小公司，如果持续注重品质，加上后面募投项目酸奶的成长，那
么会有不断的惊喜出现。目前深耕广西，是否能成为全国性二线品牌尚待观察，外
地人很多是不怎么接受水牛奶的，并且乳业搞扩张，牺牲利润率几乎是一定的了，
看看它能不能拿出好的策略来成长，毕竟现在的估值是透支了成长性的。
【出处】价值人生网【作者】
【2011-03-28】
皇氏乳业(002329)2010年利增35.8% 拟每10股转10派1元
皇氏乳业（002329）周日晚间披露年报，公司2010年实现净利润5692.97万元
，同比增长35.81%。拟每10股转增10股派现1元。
公司2010年实现营业收入4.11亿元，同比增长34.8%。每股收益0.53元，同比
增长1.92%。
皇氏乳业表示，净利润增长主要原因为销售规模的增长及政府补助增加。
【出处】全景网【作者】
【2010-11-01】
超募资金收购大股东资产 皇氏乳业(002329)收入有望翻番
IPO募投项目显然并不能满足广西乳业巨头——皇氏乳业的扩张野心。
昨日（10月29日）晚间，皇氏乳业（002329，收盘价38.55元）发布公告，10
月26日，公司与控股公司皇氏投资集团签订了《股权转让协议书》，公司用部分超
募资金收购广西皇氏甲天下食品有限公司（以下简称皇氏食品）71%的股权，以扩
张乳制品生产线。
值得注意的是，收购对象皇氏食品一直处于亏损状态，公司大幅溢价收购，其
目的是看中皇氏食品的土地使用权。
皇氏乳业是一家地处广西的乳业公司，其98.2%的营业收入来源于广西。2010
年1月6日，公司登陆中小板，募集资金拟投向液态奶深加工4.5万吨产能扩大、来
宾年产2万吨液态奶加工、奶牛养殖示范推广、营销网络建设、研发中心扩建5个项
目，投资总额为2.5亿元。不过，IPO募集的资金并没有完全满足皇氏乳业扩张的野
心。昨日晚间，公司发布公告，用超募资金收购大股东旗下资产。
公告显示，皇氏乳业是IPO超募资金高达2.924亿元，此次公司将用其中的1871
.60万元收购大股东皇氏投资集团所持有的皇氏食品71%的股权。据悉，此次交易事
项已经获得董事会批准，无需提交股东大会审议。
资料显示，皇氏食品主营果汁饮料生产的投资与管理和进出口贸易等，截至20
10年9月30日，营业收入321.8万元，净利润为-448.4万元。值得注意的是，在评估
后，公司总资产为6272.33万元，增值率48.61%；净资产为2636.06万元，增值率35
1.01%。经过双方协商，皇氏乳业共缴付1871.6万元的对价取得皇氏食品71%的股权
。
对于大幅溢价的原因，公告指出，此来源于无形资产土地使用权的大幅增值。
资料显示，该土地使用权账面价值335.8万元，评估价值2570.69万元，增值率为66
5.5%。皇氏乳业表示，皇氏食品所处区域位于南宁市国家经济开发区内，是南宁市
正在重点开发建设的功能复合城市中心，类似地块价格在30万~80万元/亩不等，该
地块价格为29万元/亩左右，已属皇氏投资集团为了支持上市公司的发展作出的让
步。
此次收购或将对皇氏乳业的发展构成深远影响。公司表示，收购完成后，短期
内公司将利用其部分厂房设备进行新增酸奶及乳酸饮料生产项目一期工程的建设，
预计明年3月前可投入生产，可实现日处理50吨酸奶及乳酸饮料的产能，按酸奶及
乳酸饮料销售均价8000元/吨计算，达产后公司每年可新增销售收入1.2亿元，为明
年实现生产经营计划夯实了基矗另外，公司还将考虑引进PET灌装生产线项目。
皇氏乳业表示，未来将继续利用皇氏食品现有闲置厂房开展生产线建设，确保
能支撑公司快速扩张的销售规模。若皇氏食品能达成设计产能，公司主营业务收入
至少可实现在现有基础上翻番，对公司未来财务状况和经营成果将产生积极的影响
。
【出处】每日经济新闻 【作者】赵笛
【2010-08-10】
乳业股首份中报出炉 皇氏乳业(002329)净利增长45%
以产品差异化加产品独占的区域性乳业公司皇氏乳业（002329）今日公布了上
市后的第一份中期业绩报告。根据报告，2010年上半年，公司共实现营业收入1815
8.39万元，同比增长26.69%；实现营业利润2，418.59万元，同比增长22.66%；归
属于上市公司股东的净利润2971.30万元，同比增长45.25%。符合此前已经修正的
业绩预增公告的数据。
根据公司公告，上半年公司营业收入增长主要来自于公司抓住上市后品牌知名
度快速提升的契机，加大营销网络建设以及对广告宣传的投入、新品的开发拉动销
售所致。但原材料价格上涨导致公司营业成本同期同比上升了33.63%。而公司报告
期内用超募资金归还银行借款2800万元，导致财务费用同比减少122.46%，以及报
告期内收到政府补助导致营业外收入同比增加209.90%，致使公司实现净利润增速
高于销售收入增速。
作为国内首家以水奶牛原奶为主要原料的上市乳企。上市半年来，公司因奶资
源优势加产品独占加产品结构差异化三重竞争优势而逐步受到资本市场的关注和青
睐。中信、湘财等券商自公司上市纷纷发布研究和调研报告，给以公司"增持"和"
买入"评级。除了看好公司作为区域性强势乳业品牌，在产品差异化和销售渠道方
面的竞争优势之外，募投项目达产，公司产能瓶颈制约供应不足的问题解决后，公
司向省外如贵阳、昆明、广州、深圳等重点城市进行异地扩张，实现品牌的全国布
局以保障公司未来销售收入维持高增长，也是分析师们看好公司未来发展的另一个
重要因素。另从其中报公布的股东持股情况对比来看，二季度10大流通股东除一名
自然人股东外，其余全为机构投资者。持股数量上，机构持股数量也由一季度448
万股上升至1019万股。
【出处】每日经济新闻【作者】陈明伟
【2010-02-03】
皇氏乳业(002329)披露超募资金使用计划
今日，皇氏乳业公布了超募资金的部分使用计划。
皇氏乳业今日公告，公司拟用部分超募资金对全资子公司进行增资及偿还银行
借款。皇氏乳业本次实际募集资金净额为5.15亿元，比拟募集资金2.22亿元超出了
2.92亿元。
公司称，拟对全资子公司上思畜牧增加注册资本，增资额为900万元，该笔投
资全部来自公司首次公开发行股票的超募资金，其注册资本由100万元增加至1000
万元，公司占其注册资本的100%。该笔投资中500万元用于归还银行借款；400万元
用于补充流动资金。
此外，公司还拟将部分超募资金用于偿还公司银行借款，还款总金额为7300万
元，包括：广西北部湾银行南宁市城北支行2000万元、中国农业银行南宁市友爱支
行3300万元、国家开发银行股份有限公司1500万元、中国农业发展银行上思县支行
500万元。其中，中国农业发展银行上思县支行500万元为公司下属全资子公司上思
皇氏乳业畜牧发展有限公司之银行借款，公司将使用超募资金通过增资方式向其注
入900万元，其中500万元归还上述银行借款。公司表示，此举将有利于提高募集资
金使用效率，调整公司的资产负债结构，减少公司利息支出，达到提高资金利用率
，提升股东收益的目的。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-01-26】
皇氏乳业(002329)09年净利增2-4成 主营业务增长
皇氏乳业（002329）周二晚公告称，预计09年公司净利润较08年增长2-4成。
公司表示，业绩增长主要由于2009年公司产品销售规模持续扩大，主营业务收
入同比有所增长，盈利能力增强。
2008年公司净利润为3671.88万元，每股收益为0.46元
【出处】【作者】
【2010-01-21】
皇氏乳业(002329)获农行15亿授信额度
本报讯 皇氏乳业（002329）公告，公司近日与中国农业银行广西区分行签署
了《战略合作协议书》，在合作期内农行根据公司规划安排以及发展需要，拟向公
司提供总额为15亿元人民币的意向信用额度。信用额度的使用将按具体项目核定。
（靳书阳）
【出处】证券时报【作者】
【2009-12-25】
皇氏乳业(002329)网上定价发行中签率为0.5061%
今日，皇氏乳业（002329）发布首次公开发行A股网上定价发行申购情况及中
签率公告。
皇氏乳业本次网上定价发行的中签率为0.5061%，超额认购倍数为198倍。根据
初步询价申报结果，本次发行价格为20.1元/股，网下发行数量为540万股，占本次
发行总量的20%。
【出处】证券时报【作者】
【2009-12-24】
皇氏乳业(002329)中签率0.51% 冻结资金972.69亿元
皇氏乳业（002329）周四晚间公告称，公司首次公开发行A股网上定价发行的
中签率为0.5061060761%，超额认购倍数为198倍。按其发行价计算，网上冻结资金
为857.84亿元，加上网下冻结的114.85亿元，合计冻结资金972.69亿元。
本次网上定价发行有效申购户数为47.25万户，有效申购股数为42.68亿股，配
号总数为853.58万个，起始号码为000000000001， 截止号码为000008535760。
本次网下发行有效申购获得配售的比例为0.94504725%，认购倍数为105.81倍
。
保荐人(主承销商)与发行人定于2009年12月25日上午在深圳市红荔路上步工业
区10栋2楼进行摇号抽签，并将于12月28日公布摇号中签结果。
皇氏乳业本次公开发行2700万股，发行价定为20.10元/股。其中，网下发行数
量为540万股，占本次发行总量的20%，网上定价发行的数量为2160万股，占本次发
行总量的80%。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-12-21】
皇氏乳业(002329)发行价为20.1元 12月23日网上申购
皇氏乳业(002329)周一晚间公告称，公司首次发行A股的发行价确定为20.10元
/股，对应市盈率为67倍。该股将于12月23日进行网上申购。
皇氏乳业本次发行股份总数为2700万股。其中，网下发行数量为540万股，占
本次发行数量的20%；网上发行2160万股，占本次发行数量的80%。申购简称为"皇
氏乳业"，申购代码为"002329"，该申购简称及申购代码同时用于本次发行网上网
下申购。
本次网上申购时间为2009年12月23日9:30～11:30、13:00～15:00。参与本次
网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数
倍，但不得超过20000股。
广西皇氏甲天下乳业股份有限公司主要从事液态乳和液态乳制品的生产、加工
、销售以及与此产业关联的奶牛养殖和牧草种植业务。公司是全国最大的水牛奶技
术研究和产品生产加工企业，并且是广西地区唯一拥有自治区级企业技术中心的乳
品企业。根据中国乳制品工业协会数据，目前公司的水牛奶系列产品产量和销量均
位居全国第一。
本次募集资金拟投向液态奶深加工4.5万吨产能扩大、来宾年产2万吨液态奶加
工、奶牛养殖示范推广、营销网络建设、研发中心扩建五个项目，投资总额为2.5
亿元。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-12-17】
皇氏乳业(002329)中国首屈一指的水牛奶乳品企业
八桂大地，山水形胜；魅力广西，风啸云动。在这片秀丽的山水中，涌现出无
数有着浓郁地方特色的优秀企业。以生产中高档乳制品为主，集牧草种植、奶牛养
殖、科研开发和市场服务于一体的高新技术企业――广西皇氏甲天下乳业股份有限
公司就是其中的一杆风云大旗，势甲南国，独领风骚。
面对乳业市场同质化严重的激烈竞争，皇氏自成立之初，就不断思考市场的发
展趋势、消费者的需求偏好，不断总结发展过程中的得失，独辟蹊径，走出了一条
差异化乳业之路。
上下游一体 品质优良
好牛奶，源自好奶源。皇氏乳业成立之初，重点规划建设奶源基地，着力打造
第一车间。为保证奶源质量、降低奶牛养殖成本，皇氏乳业组织农户种植牧草1.95
万亩，可供给公司所有养殖基地的需要。同时，公司自建（合作）荷斯坦奶牛基地
、奶水牛基地已达14个，拥有和控制奶牛2万余头，为公司可持续发展提供了重要
的原料保证。
在生产研发环节上，皇氏乳业通过技术引进以及在管理、人员、设备、原料、
生产过程、检验、贮存及运输方面进行严格控制，保证产品质量符合国家及行业标
准。皇氏乳业先后引进了多套国际及国内先进的生产设备，牛奶从挤奶、运输、加
工灌装等各环节均采用无缝对接，确保牛奶产业链全过程安全、卫生、可控，同时
也为确保产品质量安全和提高产品科技含量提供了可靠保证。公司已获得ISO9001
质量管理体系认证及出口卫生注册登记证，具备产品出口资格，在企业硬件和软件
方面均达到了乳品行业安全生产的要求，截至目前从未出现过质量安全事故。
在销售环节，皇氏乳业坚持"新鲜零距离"的理念，全程冷链配送。公司以南宁
市、来宾市为中心，在销售半径为1500公里的范围积极拓展销售市场，销售区域覆
盖了8个盛自治区、直辖市的100多个市县。皇氏乳业2008年占据了广西本地市场的
半壁江山。
瓶奶配送渠道是皇氏乳业核心竞争力的重要体现。通过该渠道，皇氏乳业垄断
了广西省内多个城市低温巴氏瓶装奶的销售市常公司在南宁市等广西主要城市建立
直营奶站近50个，截至2009年6月底，送奶到户客户已超过41万户/日。商超渠道保
证了皇氏乳业常温奶的销售，截至2009年6月，皇氏乳业通过492家经销商、超过12
3个KA卖尝104家专卖店、2113家商超和便利店迅捷地将产品输送到全广西自治区以
及区外市常公司建立起酒楼、饭店等高端消费场所的特殊营销渠道，保持产品的高
销售利润率。同时，通过在一些重点区域设立专卖店的方式，进一步深化"以鲜为
主"的竞争策略，扩大已有的市场份额。
皇氏乳业上下游一体化的生产体系，形成了完整的产业链，保证公司出产的产
品质量，缓解了原料奶供应和生产用奶因淡旺季不同步产生的矛盾、降低了生产成
本、平滑了行业波动和消费弹性对正常生产的冲击，确保公司始终主导市场，赢得
先机。
独辟蹊径 差异取胜
长期以来，皇氏乳业始终坚持差异化经营策略，在进行新产品开发的同时，不
断开拓新思路，塑造了公司独特的差异化竞争优势。
产品差异化。皇氏乳业以营养丰富、口感良好的低温奶产品为主、常温奶产品
为辅。仅低温奶就占据了广西省六成以上的份额。公司在产品特色上狠下功夫，形
成了包括荷斯坦牛奶、水牛奶、果奶在内的多元化乳制品的产品结构，成就了独具
竞争优势的区域性知名品牌，有效避开了与基地型乳品企业的正面竞争。皇氏乳业
采用差异化的产品策略，以巴氏奶为主导，依靠营养价值高的水牛奶、南方特色鲜
明的果奶和具有益生作用的发酵型酸奶，近3年销售毛利率维持在40%～45%之间，
远高于行业25％的平均水平。未来三至五年，公司将利用水牛奶、果奶、酸奶等高
附加值产品拓展全国市场，使企业品牌影响力进一步扩大。
奶源差异化。皇氏乳业拥有得天独厚的水牛奶资源，自有奶源在同行业中占比
较高，除合作奶源基地外，还拥有部分自有奶源基地。在原料奶采购价格上涨的环
境下，相对降低了采购成本，平抑了乳制品生产的上游产业对公司业绩的压力，为
企业持续发展提供了有力保障。皇氏乳业2006～2008年度、2009年1～6月，自有奶
牛养殖基地为公司提供的毛利率贡献分别约为1.76%、1.58%、1.45%和2.75%，毛利
贡献在同行业上市公司中名列前茅。
销售差异化。皇氏乳业在主要城市以直销方式为主、经销为辅。与普遍采用的
经销模式相比，直销渠道减少了诸多经销商中间环节，具有更大的利润空间。2006
~2008年度公司直销占总销售额的比重为64.57%、53.15%和50.96%，2009年1～6月
为52.21%。皇氏乳业多年来在广西建立的直销渠道包括瓶奶配送渠道、团购、专卖
店、酒楼、饭店。并对直销渠道有很强的控制力，这一渠道一方面能够提升消费者
对皇氏乳业的忠诚度，另一方面能够有效抵制外来竞争对手。同时，还将水牛奶和
果奶等差异化产品开拓省外市场，提升产品竞争力。
可靠的质量保证、差异化的竞争策略为皇氏乳业赢得了市场，赢得了声誉。皇
氏乳业是目前国内首屈一指的奶水牛养殖和水牛奶加工企业，是拥有自治区级产品
技术中心的乳品企业，在水牛奶业始终保持领先的技术水平，发起并参与了水牛奶
产品标准的制定。公司产品荣获广西名牌产品、高新技术产品、消费者信得过产品
等称号；"八桂情"商标被认定为广西著名商标。
皇氏乳业本次募投资金将主要用于：液态奶深加工4.5万吨产能扩大项目；来
宾年产2万吨液态奶加工项目；奶牛养殖示范推广项目；营销网络建设项目；研发
中心扩建项目。在未来3年内，公司奶牛基地将从14个增加到21个，控制奶牛存栏
数从2万多头增加到4万多头，年产能从5万吨增加到10.5万吨，目前41.26万户的家
庭配送水平提升至50万户/日。同时，公司还将借助东盟桥头堡优势借助，利用每
年一度的广西"中国－东盟博览会"的契机，积极开拓海外市场，建立可靠的国际营
销渠道，将水牛奶和果奶等特色产品进一步向越南、菲律宾、新加坡等东盟各成员
国推广。皇氏乳业的事业，必将如花如桂，香远益清，播洒万里。
【出处】中国证券网【作者】
