☆风险因素☆ ◇002320 海峡股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
大市同步——上海证券:业绩低于预期【2013-04-15】
我们预测2012-2013年公司营业收入增长分别为13.75%和6.07%，归于母公司的净利润
将实现年递增10.34%和6.05%，相应的稀释后每股收益为0.34元、0.36元。公司2012-
2013年的动态市盈率为35.42倍和33.40倍，估值偏高，给予公司“大市同步”评级。
可关注西沙旅游航线开通带来的主题投资机会。
中 性——海通证券:业绩下滑加剧，Q3毛利率创新低【2012-10-25】
海安线竞争激烈，短期难以缓和。11月后进入车客运淡季，全年业绩下滑趋势难以扭
转，预计公司2012年每股收益0.28元。今年新投入的运力有助于改善公司在竞争中的
不利局面，考虑适当提价因素，预计2013年每股收益0.37元。给予2013年20倍估值，
合理价格7.4元。西沙航线开通在即，能增加公司价值1.4—3.05元/股，公司短期目
标价区间8.8-10.45元，调低评级为“中性”。
买 入——海通证券:海安线竞争失利，业绩下滑24%【2012-08-27】
只考虑目前海安线主营业务，预计公司2012年每股收益0.42元。经过一年业绩下滑的
调整，我们认为公司能通过协调使海安线竞争的不利局面得到改善，预计2013年每股
收益0.52元。给予2013年20倍估值，合理价格10.4元。因西沙航线开通时间临近，事
件驱动因素支撑股价，西沙航线能增加公司价值1.4—3.05元/股，公司短期目标价区
间11.8-13.45元，维持“买入”评级。
持 有——广发证券:产能扩张加剧导致主业利润下滑，西沙航线仍不确定性【2012-08-26】
1、公司仍在为西沙航线做积极准备。公司目前是唯一获批“西沙旅游航线”的航运
公司；公司增加投资北海航线客滚船项目可能是考虑到未来西沙航线的运力投入。2
、“西沙航线”何时开通，何种形式开通存在较大的不确定性，且该种不确定性公司
可能无法控制，因此我们认为风险较大。考虑到公司主业的大幅下滑（安全性和稳定
性假设不在）以及西沙航线收益的不确定性，我们给予公司“持有评级”。
增 持——方正证券:海安线为基石，西沙线赋予成长空间【2012-03-20】
我们预计2012-2014年公司摊薄后的EPS分别为0.72元、0.86元、1.04元，按目前股价
对应PE分别为23.46倍、19.69倍、16.22倍，考虑到公司海安航线竞争优势短期内仍
可得以维系，且西沙航线的开辟具有一定想象空间，我们认为给予公司2013年20-22
倍PE较为合理，对应合理股价为17.2-18.92元，给予公司“增持”评级。
买 入——海通证券:诸多不利干扰，业绩仍实现10%增长【2012-03-07】
综合以上分析，我们认为提价预期和运力配合将使公司主业盈利水平将比去年大幅增
长，西沙航线近期开通后将为公司打开长期成长空间。仅考虑目前主营业务，预计公
司今明两年每股收益0.86元和1.07元，给予20倍PE，对应2012年安全边际17.2元；考
虑到西沙航线开通将增厚每股1.2-2.8元，公司目标价区间18.4-20.0元，维持“买入
”评级。
增 持——西南证券:主业增速有所回落，新船投入抢占市场【2012-03-07】
2012年公司拟完成利润总额30066万元，同比增长10.6%，略低于11年12.8%的增速，
我们认为将能完成。预计公司12年和13年每股收益分别为0.74元和0.85元，对应动态
市盈率为22倍、和19倍，维持“增持”评级。
中 性——天相投顾:营业利润小幅增长，海安线将投入更多运力【2012-03-07】
我们预计公司2012年和2013年的基本每股收益分别为0.69元和0.76元，按2012年3月6
日收盘价15.88元计算，对应的动态市盈率分别为23倍和21倍。考虑到公司由经营产
生的实际利润增幅较小，我们维持“中性”的投资评级。
推 荐——东兴证券:主业稳健成长，辅业空间广阔【2012-03-07】
我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.77元、0.89元和1.02元，对应的动态市盈
率分别为21倍，17倍和15倍。公司客滚轮业绩增长稳定，看好西沙旅游项目发展潜力
。我们给予公司2012年EPS25倍PE估值，未来6个月目标价19.2元，维持对公司“推荐
”的投资评级。
跑赢大市——上海证券:募投项目投产，提升盈利能力【2012-03-07】
公司2012-2013年的动态市盈率为18.69倍和14.98倍，考虑到公司募投项目的陆续投
产，以及西沙旅游航线的开通都有利于公司分享海南旅游的高成长，给予公司“跑赢
大市”评级。
买 入——广发证券:主业稳定增长 高分红，西沙航线贡献高成长预期【2012-03-06】
根据我们的测算，公司仅依靠海安客滚航线，其市场价值为每股20.1元；考虑到公司
西沙航线存在较大的成长性以及海安航线的并购预期，我们给予公司买入评级。
谨慎推荐——民生证券:从价值的国度迈向成长的彼岸【2012-02-23】
在当前市场环境下，海峡股份具备长期投资价值：一方面，在经济软着落背景下，公
司业绩抗风险性强；另一方面，在国际旅游岛建设加速、西沙运营权双重利好下，公
司成长性值得期待。我们预计公司11-13年全面摊薄EPS分别为0.62、0.79及1.02元，
对应PE为27.91、21.80及16.96X，给予“谨慎推荐”评级。
买 入——广发证券:新运力到位，2012年业绩大幅增长为确定性事件【2012-02-12】
预计公司2012下半年公司还将交付一条客滚船，经测算，公司2011-2013年年均复合
增长率23%，考虑到公司西沙旅游业务具有较大的发展空间，继续给予“买入”评级
。
谨慎推荐——民生证券:业绩符合预期，未来成长空间值得期待【2012-02-02】
预计公司11-13年营业收入分别增长7.30%、19.80%和20.50%，实现EPS分别为0.63、0
.80和1.02元，对应PE分别为22.80、17.91和14.00倍，给予“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:海安线受益于南菜北运，西沙线打开想象空间【2011-12-12】
我们预计公司11-13年营业收入分别增长10.80%、19.80%和20.50%，实现EPS为0.62、
0.79和1.02元，对应PE分别为27.17、21.22和16.51倍，给予“谨慎推荐”评级。
买 入——广发证券:粤海铁风险分析与公司安全边际测算【2011-12-02】
预计公司2011-2013年业绩为0.63元、0.86元和1.03元，复合增长率27.8%。从过去四
年（2007-2010年）来看：海安航线车（客）运量复合增长率为9%（8.7%），运价复
合增长率8.2%（7%）；收入复合增长率为23.5%（16.3%）。因此，合理推断我们预计
公司未来3-5年业绩依然能够维持20%左右的增长率。考虑到行业属性，给予10%折价
，我们认为可以给予18倍的市盈率，按照2012年业绩，公司股价安全边际为15.5元。
假设公司分红率为60%（历史上位50%-70%），安全边际股价对应的股息率为3.33%。
买 入——海通证券:主业增长确保安全边际，西沙航线决定上涨空间【2011-11-28】
预计公司2011年和2012年每股收益分别为0.61元和0.85元。建议买入，2012年目标价
20.85元。
买 入——广发证券:美丽的西沙群岛，我们来了【2011-11-22】
我们预计宝岛16号和宝岛19号分别于2012年和2013年初投入运营，并且考虑到货运量
自然增长和西沙航线的获益，预计公司2011-2013年的EPS分别为0.64元、0.84元和1.
08元。考虑西沙航线的获批打开公司成长空间，我们给予公司买入评级。
买 入——广发证券:西沙旅游航线营运方式和盈利情况的探讨【2011-11-22】
（1）按照公司目前的经营计划：“椰香公主轮”改造后先投入西沙航线运营。由于
椰香公主轮的船况与豪华邮轮相差较大，我们找不到较好的参照物，因此无法估算其
运输价格。按照公司公告中测算的营业收入，我们估算其计算方式可能为：一年营运
航次180个航次，综合票价1500元，平均载客率60%（平均240人/航次）。（2）我们
对比了国际成熟邮轮航线的运价，对西沙航线的盈利情况进行了测算，测算结果显示
西沙航线每年贡献EPS0.3元—0.4元区间最有可能。
推 荐——东兴证券:开启西沙之门，分享旅游盛宴【2011-11-22】
假定西沙航线2012年中期开通，我们预计公司2011年-2013年的EPS分别为0.64元、0.
83元和0.99元，对应的动态市盈率分别为23倍，18倍和15倍。公司期受益海南旅游经
济发展，海安线盈利稳定，西沙旅游线路极具潜力，未来具备进一步扩张的可能。公
司的股价前期调整较为充分，未来反弹的概率较大，我们给予公司2012年EPS20倍PE
估值，未来6个月目标价16.6元，维持对公司“推荐”的投资评级。
买 入——广发证券:业绩基本符合预期，新船投入后业绩增速将加快【2011-10-19】
我们认为，海南国际旅游岛建设作为一项国家战略会得以持续发展，随着国家宏观环
境的好转，国际旅游岛建设步伐还将加快。同时国家经济增长调结构，消费/内需/现
代农业将是主流，海南国际旅游岛建设符合国家经济结构调整的方向，因此，我们认
为公司运量未来仍将保持较快的增速。
买 入——海通证券:提价预期和运力投放将确保长期增长【2011-08-15】
预计今明两年盈利预测分别为每股0.61元和0.81元。给以2012年25倍PE，目标价20.2
5元，维持“买入”评级。
买 入——广发证券:“现金牛”——中报业绩好转，价值正在被低估【2011-08-13】
我们假设2011年公司海安航线车（客）运量同比增速为5.65%和19.2%。2012年车（客
）运量同比增速为18.82%（考虑有两艘新船交付）和25%；假设2011年运价不变，201
2年车（客）运价分别增长3%和5%（2011年营业成本大幅上涨，超过5%），我们预计
扣除财务费用后的业绩为0.59元和0.82元。考虑公司拥有较好的现金流，我们认为目
前的股价相对安全。公司的货币资金对目前的经营情况不造成任何影响，单纯的属于
利息收益，对公司的长期价值不构成影响。假设公司目前将现金返还给股东，则股东
可以获得4元/股的现金，则对应的PE为18X和13X，价值有所低估。
持 有——广发证券:二季度经营业绩大幅好转，中期业绩实现正增长【2011-07-17】
我们预计公司2011-2012年EPS为0.64和0.79元，目前股价对应的PE为26X、21X，在公
司外延式业务尚未有明确进展之前，给予“持有”评级。
增 持——西南证券:国际旅游岛建设及运力增加是看点【2011-04-29】
预计公司11年、12年和13年营业收入7亿、8.9亿和9.9亿，每股收益分别为0.96元、1
.32元和1.5元。4月29日收盘价为29.65元，对应11年、12年和13年动态市盈率为31倍
、22倍和20倍，给予“增持”评级。
买 入——海通证券:恶劣天气和油价高企扰动短期业绩，提价预期和运力投放确保长期增长【2011-04-29】
我们预计公司今年的盈利水平将和去年接近，而2012年将出现高增长。今明两年盈利
预测分别为每股0.93元和1.23元。目标价37.2元，维持买入评级。若控股泉州中远金
欣海运以及后续新航线开辟进展一切顺利，将成为公司利润增长的新兴催化剂。
买 入——广发证券:受益免税岛建设，运量大幅增长带动业绩腾飞【2011-04-27】
受益海南国际旅游岛建设进程加快以及湛江-徐闻高速公路的通车，预计海安航线的
车运量和客运量仍将保持较快的增长。预计公司业绩未来3年内能够维持25%的增速，
2011-2012年EPS为1.17、1.50元。考虑到公司主营业务增速确定且存在外延业务扩展
预期，我们按照2011年业绩预测给予30倍市盈率，目标价35。
买 入——海通证券:主业增长稳健，期待运力提升以及整合贡献【2011-04-27】
2011年和2012年盈利预测为EPS0.93元和EPS1.23元。
买 入——广发证券:成功控股泉州金欣海运，经营范围扩大至台湾海峡【2011-04-10】
我们认为公司收购金欣海运主要是出于战略布局考虑。如果未来两岸实行车牌互认，
即台湾的瓜果蔬菜能够通过货车运至大陆。考虑到台湾的经济规模，未来台湾海峡的
客滚运输市场容量会很大。
中 性——中信建投:业绩略超预期【2011-01-18】
略微调升盈利预期，公司估值相对较高，已经反应了向旅游业拓展的预期，而该业务
短期获得明显进展存在难度。半年内继续维持中性投资评级。
买 入——广发证券:主业盈利能力进一步提高，2010年业绩高增长【2011-01-18】
我们认为海南岛建设会继续加速，公司货运量增幅将会进一步提高，我们预计2011年
实现EPS为1.26。主业高成长提供一定的安全边际，如果外延式业务扩张顺利进行，2
011年EPS预计可以达到1.7元。
中 性——金元证券:旅游业务开展受多方因素影响暂时搁置【2011-01-12】
由于推动公司海上旅游项目相关的一系列政策推出进程和力度都低于预期，公司未来
2年盈利仍来自运输主业，维持稳定增长，预计2010年和2011年每股盈利0.99元和1.3
2元，动态市盈率39倍和28倍，目前股价已包含了对旅游业务的预期，我们结合中小
板和运输行业的估值认为股价不存在低估，给予中性评级。
买 入——渤海证券:静待催化剂出现【2010-12-03】
考虑到公司10月份遭受了严重的台风影响，造成公司多日停航，我们略下调公司10年
业绩预测至1.0元。我们认为公司自身业绩增长较快，复合增长率30%左右，并且未来
将转型做旅游，因此应该给予高于交运行业的估值，向旅游股看齐，目前公司11年动
态市盈率为36倍，给予买入评级。
增 持——中信证券:业绩符合预期，未来提升仍有较大空间【2010-11-01】
预测公司10/11年的EPS为0.98和1.2元/股，加上未来预期中的地产和土地等业务的新
开发和台湾航线及西沙航线都可能会带给公司高估值的支撑，给予2011年35倍PE的“
49元”目标价，仍维持“增持”评级。
增 持——金元证券:淡季不淡，旺季可期【2010-10-26】
鉴于受灾影响，我们轻微下调四季度盈利，预计公司2010年、2011年净利润分别为2.
02亿元和3.12亿元，每股收益0.99元和1.53元，动态市盈率41倍和27倍，我们认为在
海南受灾时点上应增加对公司关注，最差时机或已过去，给予增持评级。
买 入——海通证券:业绩增长快速稳定，四季度表现值得期待【2010-10-25】
我们对公司今明两年盈利预测分别调整至每股1元和1.36元。目标价54元，维持买入
评级。
买 入——广发证券:受益海南国际旅游岛建设，业绩保持高增长【2010-10-25】
我们认为海峡股份业绩增速仍将持续：（1）海南建设热带农业基地，瓜果菜种植面
积持续扩大；（2）蔬菜价格上涨带动农民的种植热情。据海南省农业厅，今年海南
冬季瓜菜产量将同比增长26%；（3）海南国际旅岛建设带动的货量需求将保证淡季不
淡。如果考虑公司外延式业务，我们预计公司2011年能够实现EPS1.8元-1.9元；2012
年能够实现EPS2.5元；给予“买入”评级。
持 有——国金证券:恶略天气恐将影响4季度盈利【2010-10-24】
目前股价对应10-12年PE分别为43.7、34.6和28.2倍，公司净利润未来三年复合增长
率为27.3%，目前股价处于合理区间，维持“持有”评级。
买 入——广发证券:安全边际进一步明朗，增值业务确定性不减【2010-08-27】
寻找足够的安全边际，静待外延式扩展爆发：在现在的市场环境下，寻找到有安全边
际并且有足够的爆发空间的标的，持有待涨或许是最好的选择。海峡股份主业拥有一
定的安全边际，同时自身的资源禀赋赋予其外延式发展的巨大空间。基于此，我们持
续推荐海峡股份。
中 性——银河证券:短期估值合理，长期成长可期【2010-08-12】
我们预计，公司2010年和2011年收入分别为5.83亿和6.72亿，净利润分别为1.85亿和
2.08亿，每股收益分别为0.91元和1.02元，公司业绩将呈现稳健增长局面，2010年和
2011年PE分别为43倍和39倍，按照2011年20--40倍PE的合理估值区间为21--41元，按
照目前股票价格39元计算，估价值接近合理上限。我们将继续给予公司“中性”评级
。
买 入——广发证券:主业增长超预期，可持续增长提供安全边际【2010-08-12】
我们维持对公司的“买入”评级。主要逻辑仍然是：主业提供安全边际，资源垄断以
及经营资质的唯一性提供丰富的外延式发展空间。
增 持——山西证券:上半年业绩大幅增长，谨慎看好公司未来升值潜力【2010-08-12】
目前距离新船投产尚有一段时日，而且开拓厦门台湾等新市场仅处于意向阶段，并且
开辟市场后培育客户仍然需要一定时间，根据测算，2010年公司每股收益有望达到0.
89元，2011年有望达到1.12元，按照目前股价计算2010-2011年公司PE分别为43和31
倍，估值水平相对较高，首次给予公司“增持”评级。
增 持——金元证券:海安航线客货吞吐量上升促盈利【2010-08-12】
我们预计公司2010年、2011年净利润分别为2.06亿元和2.93亿元，每股收益1.01元和
1.42元，动态市盈率38倍和26倍，鉴于8月份是公司运输淡季，4季度将迎来海南旅游
旺季，我们建议在淡季增加关注，给予增持评级。
中 性——湘财证券:中期业绩超预期，下半年提价效应将显现【2010-08-12】
尽管下半年是淡季，但海安航线7月1日期上调的运价能够使公司下半年保持与上半年
基本相当的收入和利润，因此，我们又调升了公司2010年的财务预测，但目前公司20
11年预期市盈率仍有30X，我们认为估值略高，继续维持原有目标价和“中性”的投
资评级。
买 入——渤海证券:业绩符合预期，静待催化剂出现【2010-08-12】
维持公司10-12年0.97、1.34和1.73元的业绩预测不变，继续给予买入投资评级。
持 有——国金证券:毛利率提升带动业绩好于预期【2010-08-11】
目前股价对应10-12年PE分别为42.2、34.3和27.8倍，公司净利润未来三年复合增长
率为28%，考虑未来公司进入的海南旅游领域，公司目前股价处于合理区间，维持“
持有”评级。
持 有——国金证券:运价调整方案低于预期【2010-07-13】
我们维持公司2010/2011年的盈利预测，预计实现净利润1.48/1.77亿元，净利润同比
增长8.1%和19.2%。按目前公司20475万股为基数计算，2010和2011年每股盈利分别为
0.723元和0.862元，维持“持有”评级。
买 入——渤海证券:一体两翼雏形渐显【2010-07-13】
我们预测公司10-12年每股收益分别为0.97、1.34和1.66元。公司目前股价为35元，
扣除超募的现金4.37元/股，公司目前动态市盈率为31倍，11年动态市盈率仅为23倍
，因此给予公司买入的投资评级。按目前的主营业务给予44块的目标价。
持 有——国金证券:公司拟增资金欣海运进入小三通航线【2010-06-16】
我们认同公司的长期发展战略，但基于公司目前计划中的项目的不确定性（包括可行
性和盈利能力），我们并未将其计算到盈利预测内，我们维持公司2010/2011的盈利
预测，预计实现净利润1.48/1.77亿元，净利润同比增长8.1%和19.2%。按目前公司20
475万股为基数计算，未来两年每股盈利分别为0.723元和0.862元，目前股价相对于2
010/2011年PE为61和51倍，维持“持有”评级。
买 入——广发证券:从琼州海峡到台湾海峡，主业扩张兑现【2010-06-13】
海安航线“量价提升”提供主业内生性增长；进驻台湾海峡提供主业外生性增长；邮
轮旅游和物流零售贸易业务提供外延式增长空间。“三驾马车”将共同驱动公司业绩
快速增长。
增 持——中信证券:提价带来业绩增长，静待未来亮点兑现【2010-06-03】
短期内我们预计公司在南海客滚市场的占有率仍有望提升，随着费率的提升，将带给
公司业绩的大幅提升，我们测算费率每提高5%，业务量每增长10%，，净利润将提高1
8%左右；长期内公司将面临西沙航线广阔市场前景和大量潜在的客源和货源，并且预
期随着公司对北海航线以及台湾航线的运营船舶的优化，公司业绩将更加均衡发展；
且有潜在的外延市场扩张，首次给予“增持”评级，预测公司10/11年的EPS为1.01和
1.4元／股，公司2009-2012复合增长率增长在35%，加上未来预期中的地产和土地等
业务的新开发和台湾航线及西沙航线都可能会带给公司高估值的支撑，给予11年35倍
PE的“49元”目标价。
买 入——广发证券:提价如期到来，2010年业绩亮点在于“量”【2010-06-02】
考虑到公司的两个唯一性以及我们对邮轮以及免税政策给公司带来业绩增厚的敏感性
测算，我们认为这两项业务的开通给公司业绩增厚至少可以达到每年1元，给予20倍
的市盈率，每股至少增厚股价20元。综合考虑，我们调整公司目标价为65元，给予买
入评级。
中 性——中信建投:提价带来业绩提升【2010-06-02】
公司的区位优势和客滚运输行业的进入管制，决定了公司业绩未来具有稳定增长的特
点。琼州海峡跨海通道修建对公司有较大影响，但是短期不存在。在新股分析报告中
我们对上市后定价及去年业绩作出了较为准确地判断。公司上市后一直处于较为昂贵
状态，目前估值看仍不具有明显吸引力，半年内给予公司中性投资评级。由于超募资
金规模较大，如果未来投资项回报超预期，则可能会带来一定投资机会。
买 入——广发证券:主业整合步伐超预期，收入结构实现帕累托改进【2010-05-24】
整合步伐超预期，“两岸”合作范围超预期。
买 入——广发证券:主业创造安全边际，垄断催生增值空间【2010-05-19】
预计公司客滚运输主业2010-2012年EPS分别为0.90、1.52和1.95。考虑到主业的垄断
性和成长性，给予2011年30倍PE，再加上每股净现金6元，公司主业价值51元。西沙
旅游航线和免税业务中任何一项的开展，都将为公司业绩带来爆发性增长。仅测算西
沙旅游航线，最保守预测2011年可贡献EPS2元，给予10倍PE，价值20元。首次给予公
司目标价格71元，强烈建议买入。
持 有——国金证券:行业整合拉开序幕【2010-04-21】
我们维持公司 2010/2011 的盈利预测，预计实现净利润 1.48/1.77亿元，净利润同
比增长 8.1%和 19.2%。按目前公司 15750万股为基数计算，未来两年每股盈利分别
为 0.94元和 1.121元； 维持“持有”评级。
买 入——海通证券:业绩增长势头良好，行业整合拉开序幕【2010-04-21】
由于公司燃油成本有较大幅度提升， 我们修改原来的业绩预测假设， 由原先预计20
10年运价上涨 5%上调至 10%，对应的 2010、2011 年的盈利预测分别调增至每股 1.
22 元和 2.17 元。虽然考虑到后续可能的提价将带来下半年毛利率的提升，但由于
南海客滚运输市场 1至 5 月份为传统经营旺季（2009 年上半年营业收入和净利润分
别占全年比 56%和 70%） ，公司 1 季度业绩仍占我们全年预测值的 28%。
增 持——申银万国:超募资金+海南客滚邮轮航线经营权，外延式增长可期【2010-03-21】
基于公司外延式发展的机会，给予公司增持评级。长期而言，在公司积极务实的管理
基础上，资金实力充足，具有经营实力和资质，市场空间广阔。除西沙群岛的业务以
外，公司还同时考虑三亚海上旅游市场和泉金航线的合作。短期催化剂而言，《海南
国际旅游岛建设发展规划纲要》可能 3 月底，4 月初获得发改委审批，是对前期国
际旅游岛方案的细化，可能会刺激市场对西沙旅游开放的预期。公司和行业详细分析
请见 2009/12/02 发出的《海峡股份（002320）新股询价报告》，外延式扩展空间分
析请见 2009/12/16 日发出的《海峡股份（002320）新股定价报告》。
谨慎推荐——齐鲁证券:客滚运输+区域垄断+“一体两翼”【2010-03-15】
目前这种较高的区域垄断经营模式可维持，随着海南经济的快速发展、募股项目实施
和公司“一体两翼”发展战略的推进，公司有望步入快速成长阶段，考虑到目前估值
水平偏高，维持短期谨慎推荐，给予中长期推荐评级。
中 性——湘财证券:估值偏高，未来关注超募资金投向【2010-03-15】
鉴于 2010 年运力增长较为有限，我们将公司 2010 年营收调降 10%，但调升 2011
年收入 3%，净利润则分别调降 27%和 19%，预计 2010～2012 年 EPS 分别为 1.15
元、1.56元和1.68元。虽然在海南“国际旅游岛”建设推动下及可能开发台湾海峡客
滚运输市场，公司未来5 年发展前景良好，但考虑到公司目前估值水平较高，我们将
其评级下调至“中性” ，6 个月目标价 46 元。
中 性——西南证券:海安航线表现好，一体两翼增期待【2010-03-15】
预计 10 年、11 年和 12 年公司营业收入 5.5 亿、6.6 亿、7.6 亿，净利润分别为
1.7亿、2.0亿、2.3亿，暂不考虑股本转增，以目前公司总股本 15750万股为基数计
算， 10 年、 11 年和12 年每股收益为 1.08 元、 1.26元、1.44 元，3 月 12 号
收盘价为 48.41 元，对应动态市盈率为 45 倍、38和 34倍。首次给予“中性”评级
。
买 入——海通证券:主营业绩高增长，西沙旅游是未来最大看点【2010-03-15】
基于上述假设，我们预计 2010-1012 年摊薄后 EPS分别为 1.16 元、2.12 元和 2.6
8 元。我们给予公司“买入”投资评级，1 年目标价 92 元。
中 性——东兴证券:09业绩亮点有限，多元化拓展值得关注【2010-03-14】
根据公司现有的客滚轮业务，我们预计公司2010年至2012年分别实现主营收入5.54亿
元、6.53亿元、7.55亿元，实现净利润1.69亿元、1.96亿元和2.31亿元，同比增长23
.7%、15.7%和18.1%，折合每股收益分别为1.07元、1.24元和1.47元。公司当前股价
对应2010年-2011年市盈率水平分别高达45倍和38倍，处于市场较高水平，在一定程
度上反映了对海南国际旅游岛规划及公司多元化业务拓展的预期，我们首次给予公司
“中性”评级。
增 持——湘财证券:旅游岛建设、出工出力与受益【2010-01-05】
预计2009～2011年公司EPS分别为1.24元、1.57元和 1.91元，近期的大幅度上涨已经
使公司的股价最高至54元，接近我们给出的目标价54.95元，但考虑到公司面临的旅
游岛建设带来的发展机遇，公司或进入一轮黄金发展期，仍维持公司“增持”评级，
但短期仍要回避可能出现的调整风险。
增 持——湘财证券:首日涨幅合理【2009-12-17】
预计 2009～2011 年公司 EPS 分别为 1.24 元、1.57元和 1.91 元，6 个月目标价
54.95 元，首次给予公司“增持”评级。建议投资者待股价走势平稳后介入。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-05-07 ｜ ｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜海南海峡航运股份有限公司（以下简称“公司”）受托经营海南｜
｜ ｜港航拖轮有限公司所属船名为“海口湾1”的船舶， 受托经营期｜
｜ ｜限为2年。公司拟将该船用于开展海口海上游项目。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-03-12 ｜ 120｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜海南海峡航运股份有限公司（以下简称“公司”）全资子公司海｜
｜ ｜南司南环岛游艇俱乐部有限公司（以下简称“游艇俱乐部公司”｜
｜ ｜）向海口港集团公司租用秀英港1-2号码头土地使用权及配套设 ｜
｜ ｜施作为经营场所，陆域场地面积约为14120平方米，租赁期限为 ｜
｜ ｜一年，租赁费用定为人民币120万元/年（即每月每平方米租金7.｜
｜ ｜08元）。本次租赁定价客观公允，体现了公开、公平、公正的原｜
｜ ｜则。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-28 ｜ 2200000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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