☆风险因素☆ ◇002308 威创股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——申银万国:大宗交易预计仅有短期冲击，看好公司在信息可视化上的长期空间【2013-05-27】
我们维持盈利预测，预计公司13-15年每股收益为0.70/0.90/1.16元，复合增速30%，
现价对应13-15年PE分别为21/16/13。我们看好公司增长的持续性，维持“买入”评
级。
买 入——申银万国:稳定增长的持续性得到印证【2013-04-26】
我们维持盈利预测，预计公司13-15年每股收益为0.70/0.90/1.16元，复合增速30%，
现价对应13-15年PE分别为17/13/10。我们认为公司增长的持续性被低估，维持“买
入”评级。
买 入——申银万国:价值低估，维持“买入”评级【2013-04-22】
我们维持盈利预测，预计公司13-15年每股收益为0.70/0.90/1.16元，复合增速30%，
现价对应13-15年PE分别为17/13/10。我们认为公司增长的持续性被低估，维持“买
入”评级。
强烈推荐——中投证券:业绩符合预期，期待行业化解决方案转型成果【2013-04-22】
预测公司2013～2015年的EPS为0.68元、0.88元和1.11元，对应的PE为17、13、11。
买 入——中信建投:全年增长达预期，转型逐步展开【2013-04-22】
我们预测公司13、14两年的EPS分别为0.69元、0.92元，目前公司估值明显低于行业
平均水平。我们维持其“买入”评级，目标价依然是15元，对应公司今年EPS为21倍
。
买 入——山西证券:超高分辨率数字拼接墙系统继续保持全球领先【2013-04-21】
公司充分发挥技术领先优势，把握行业和区域市场发展趋势，强化了代理商能力建设
，增加客户粘性，进一步提升国内市场占有率。我们预计公司2013-2015年EPS为0.64
元、0.82元和1.06元，以当前11.73元股价分别对应18倍、14倍和11倍PE值，对公司
上调至“买入”的投资评级。
推 荐——华创证券:转型解决方案提供商，控制室全价值链加海外市场双向拓展【2013-04-21】
我们看好“智慧城市”、“国防信息化”投资背景下的VW-DLP行业前景，公司作为行
业龙头企业市场地位稳固并积极寻求业务转型和海外拓展。预计公司2013~2014年EPS
分别为0.70和0.90元，对应PE分别为17和13倍，维持“推荐”评级。
买 入——安信证券:增长稳健，领先优势持续扩大【2013-04-20】
我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.69和0.89元，估值具明显安全边际。我们认
为，公司所处行业是视频监控产业链条中重要一环，明显受益于“智慧城市”“智能
电网”“国防信息化”等领域的发展，而公司在行业中具有绝对竞争优势，战略升级
方向明确后使公司发展空间明显得到拓展，上调公司评级至买入-A，12个月目标价17
元，对应2013年25X的动态市盈率。
买 入——申银万国:大宗交易如期落地，关注重心将重回成长【2013-02-25】
我们在实际所得税率为13%的保守假设下（若公司取得国家重软资质，则减按10%），
预计公司13-14年盈利预测为0.70/0.90元，复合增速31%，现价对应13-14年PE分别为
15/12。我们认为短期压制公司低估值的因素在逐渐消除，且长期看好公司在研发和
渠道上的核心竞争力，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:符合预期，维持“买入”评级【2013-02-19】
我们在实际所得税率为13%的保守假设下（若公司取得国家重软资质，则减按10%），
小幅调整公司13-14年盈利预测为0.70/0.90元（调整前为0.72/0.92元），复合增速3
1%，现价对应13-14年PE分别为16/12。我们认为短期压制公司低估值的因素在逐渐消
除，且长期看好公司在研发和渠道上的核心竞争力，维持“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:VW领先国内，迈向世界【2013-02-19】
预测公司2012～2014年的EPS为0.52元、0.67元和0.86元，对应的PE为20、15、12，
给予“强烈推荐”评级。
买 入——中信建投:快速增长及低估值的行业龙头【2013-02-19】
我们预测公司13、14两年的EPS分别为0.69元、0.92元，目前公司估值明显低于行业
平均水平，如果市场能正确认识减持与公司本身增长态势的话，公司估值迟早会反映
其价值。我们维持其“买入”评级，由于出现估值切换，我们把目标价提升至15元，
对应公司今年EPS为21倍。
买 入——申银万国:经营稳健，建议关注其估值切换机会【2012-12-06】
我们维持公司12-14年盈利预测为0.54/0.72/0.92元，复合增速31%，现价对应12-14
年PE分别为16/12/9。我们认为市场已过度反应对解禁的担忧，公司有望迎来估值切
换行情，建议“买入”。
买 入——申银万国:继续小幅超预期，看好四季度，建议买入【2012-10-26】
鉴于公司在收入与毛利控制上的优秀表现，我们上调公司12-14年盈利预测为0.54/0.
72/0.92元（上调前为0.52/0.70/0.89元），复合增速31%，现价对应12-14年PE分别
为19/14/11。我们认为公司增长的可持续性强，市场已过度反应对解禁的担忧，维持
“买入”评级。
增 持——安信证券:LCD产品带动收入增长加速【2012-10-26】
行业景气度高，维持增持-A投资评级。公司所处的大屏拼接行业在智慧城市和平安城
市建设大潮中将保持较高的景气度，且公司新产品LCD拼接刚进入到规模化量产阶段
，因此未来1-2年公司业绩保持稳定增长是比较确定的，我们维持对公司盈利预测，
预计2012、2013年EPS分别为0.51和0.65元，维持增持-A投资评级，6个月目标价格13
元。
买 入——宏源证券:业绩维持平稳较快增长【2012-10-26】
公司股权激励除权之后的行权价格11.79元，股价有较高的安全边际。重点软件企业
的评选已经在进行中，如果能顺利拿到，所得税税率有望下调，我们维持前期盈利预
期，预计2012-2014年EPS为0.55元、0.72元、0.90元，重申“买入”评级。
增 持——安信证券:增长稳定，熊市中显价值【2012-09-19】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.51、0.65和0.85元，三年净利润复合增长率28
.2%，给予2012年20倍PE，6个月目标价格13元，给予增持-A投资评级。
买 入——申银万国:践行稳健增长，看好其可持续性【2012-08-16】
我们维持公司盈利预测，预计公司12-14年EPS0.52/0.70/0.89元，复合增速30%，现
价对应12-14年PE分别为21/15/12。我们认为公司是真正具有技术与渠道竞争力的的
细分行业龙头，增长的持续性强，维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:业绩稳定增长，全年值得期待【2012-08-16】
考虑到公司股权激励的行权价格12.04元，目前股价有较高的安全边际。重点软件企
业的评选已经在进行中，如果能顺利拿到，所得税税率有望下调，我们调整前期盈利
预期，预计2012-2014年EPS为0.55元、0.72元、0.90 元，重申“买入”评级。
买 入——中信建投:继续保持行业领先优势【2012-08-16】
针对行业发展的特点，目前公司也正在积极转型。公司引进了IBM公司的专业咨询团
队，对公司未来3-5年的发展战略进行重新梳理，并部署和启动了支撑战略实现的重
大业务和管理举措。我们预测公司2012至2014年的EPS分别为0.53元、0.70元和0.93
元，维持买入评级。
推 荐——华创证券:业绩稳定增长，战略转型值得期待【2012-08-16】
我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.52、0.72和1元，对应PE分别为21、15和11倍
，按照25倍PE公司目标价为13元，首次给予“推荐”评级。
推 荐——平安证券:拼接显示龙头，业绩稳定增长【2012-08-16】
我们预计公司2012~2014年营收为12.1、15.6、20.0亿元，净利润为3.3、4.0、4.9亿
元，EPS为0.51、0.63、0.77，动态PE为21、17、14倍；考虑行业稳定高增长与公司
稳固的竞争优势，给予“推荐”评级。
买 入——广发证券:业绩稳步攀升，新业务厚积待薄发【2012-08-15】
我们预测公司12-14年EPS为0.54、0.67和0.83元，对应PE为25/17/13。考虑到公司竞
争优势和行业发展机遇，给予“买入”的投资评级，6个月目标价位13.5元，对应25X
12PE。
买 入——申银万国:上半年经营超预期，重申“买入”评级【2012-07-27】
我们小幅上调公司盈利预测，预计公司12-14年EPS0.52/0.70/0.89元（上调前0.50/0
.68/0.87），复合增速30%，现价对应12-14年PE分别为20/15/12。我们认为公司是真
正具有技术与渠道竞争力的的细分行业龙头，增长的持续性强，维持“买入”评级。
买 入——中信建投:高铁订单奠定公司在高端市场地位【2012-07-11】
随着大屏幕拼接系统在诸多领域的监控指挥调度、公共显示等应用方面发挥出越来越
大的价值，在安全防范和管理等方面的作用也日益凸显，以及国家信息化、新型工业
化化建设和管理应用水平的不断提高，客户需要监控、指挥、调度、决策支持等深层
次的大屏创新需求。中国的大屏幕拼接行业已进入了一个快速成长阶段。我们预测公
司2012至2014年的EPS分别为0.53元、0.70元和0.93元，结合绝对估值和相对估值，
我们认为威创股份未来六个月的合理的价格区间在13元左右。今年的动态估值在25倍
左右。
买 入——中信建投:用智慧拼出无限可能【2012-06-25】
我们预测公司2012至2013年的EPS分别为0.53元、0.70元和0.93元，结合绝对估值和
相对估值，我们认为威创股份未来六个月的合理的价格区间在13元左右。今年的动态
估值在25倍左右。
买 入——宏源证券:大规模显示应用仍看威创股份【2012-04-26】
我们预计2012-2014年EPS为0.56元、0.76元、0.97元，重申“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:将向控制室行业应用解决方案提供商转型【2012-04-19】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为11.44亿元、14.25亿元、17.31亿元；净利
润分别为3.13亿元、3.83亿元、4.46亿元；对应EPS分别为0.49元、0.60元、0.70元
。
买 入——中信建投:维持VW业务优势，拓展新领域机遇【2012-04-18】
我们预测公司今明两年EPS分别为0.54元和0.71元。目前估值不高，动态PE只有18倍
。我们认为目标价在13元左右比较合理，对应动态PE24倍，首次给予“买入”评级。
买 入——宏源证券:业绩增幅符合预期，上调未来预期【2012-04-17】
我们上调公司2012-2014年EPS为0.56元、0.76元、0.97元，重申“买入”评级。
买 入——国金证券:大屏显示需求旺盛，亚太龙头稳定增长【2012-04-17】
我们预计12-13年EPS为0.540元、0.717元，给予公司未来14元目标价位，对应26X12P
E，19X13PE，维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:Infocomm展会及威创新闻会纪要【2012-04-13】
我们暂维持前期对公司的盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为0.55元、0.72元
、0.96元。重申“买入”评级，目标价13.5元，对应2012年PE为25倍。
买 入——宏源证券:VW的领先企业【2012-04-10】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.55元、0.72元、0.96元。公司的股权激励行权
价为12.04元，重申“买入”评级，目标价13.5元，对应2012年PE为25倍。
增 持——天相投顾:IDB市场前景广阔【2011-10-27】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.35元、0.45元、0.57元。对应于上一交易日收
盘价计算，动态PE分别是34倍,26倍和20倍，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——宏源证券:增值税退税影响净利增幅【2011-10-26】
考虑1）公司股权激励摊销费用约2000万元，2）增值税退税四季度有望获得，3）公
司目前所得税税率为15%，若获得国家重点软件企业，所得税税率有望进一步下调，
我们调整公司全年业绩预期，2011-13年EPS为0.40、0.55、0.78元，重申“买入”评
级。
买 入——国金证券:需求旺，产能放，动力足，业绩好【2011-08-31】
给予公司未来8-12个月18.00元目标价位，对应41X11PE，30X12PE。
增 持——国泰君安:业绩稳健增长平板拼接显示为新增长点【2011-08-30】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为9.47亿元、12.20亿元、15.59亿元；净利
润分别为2.75亿元、3.57亿元、4.58亿元；对应EPS分别为0.43元、0.56元、0.71元
。
买 入——宏源证券:LCD和IDB将成为新的亮点【2011-08-18】
考虑公司股权激励的财务费用、软件增值税退税等，我们调整2011-2013年EPS为0.42
、0.60和0.83元，重申“买入”评级，目标价18元，对应2012年PE为30倍。
买 入——宏源证券:半年报预告点评【2011-07-21】
公司下半年的情况来看，管理费用和销售费用的控制仍将维持当年力度，规模效应将
进一步显现，但因为公司股权激励方案已经确定下来，今年需要摊销的费用将达到23
76万元，不过，营业外的增值税退税有望在下半年获得，两项费用将对冲对公司利润
增幅的影响，所以暂维持前期预期，2011年EPS为0.43元，重申“买入”评级。
买 入——广发证券:VW需求超过300亿元，国内行业龙头低调腾飞【2011-05-10】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.64、0.84、1.11元。考虑到公司未来业务仍将保持
较快增长率，我们给予公司2012年30倍PE，目标价格25.32元，给予买入评级。
增 持——国泰君安:威创股份电话沟通会纪要【2011-05-10】
公司领导首先回顾了10年和11年一季度业绩，并对未来发展进行了展望。公司10年业
务保持了快速增长的态势，取得了良好的经营业绩，报告期内实现的营业收入和利润
均创历史最高水平。10年公司实现营业收入7.41亿元，同比增长34.06%；实现净利润
2.01亿元，同比增长44.58%。公司VW拼接墙业务继续保持了在国内市场占有率第一的
地位，并向行业解决方案不断地深化。同时，客户需求正趋于个性化和专业化，为了
不断满足客户的需要，公司也继续加大了研究投入，研发成果显著。2010年，公司新
增专利及授权达到255件，其中发明专利197件，超过了50%。公司10年的情况主要就
是这些。
买 入——宏源证券:超募资金建设平板拼接墙项目【2011-04-27】
暂维持前期预期，2011年EPS为0.65元，重申“买入”评级。
增 持——国泰君安:期待股权激励后业绩的可持续较快增长【2011-04-22】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为9.47亿元、12.20亿元、15.59亿元；净利
润分别为2.75亿元、3.57亿元、4.58亿元；对应EPS分别为0.64元、0.84元、1.07元
。
买 入——宏源证券:引领VW未来发展【2011-04-20】
2011年公司将以“拓展主营业务、培育新业务、提升核心能力”为工作重点，将实现
三层业务战略布局。公司未来增长会在行业增长的基础上，创造新的市场机会，若不
考虑高铁订单，我们预计2011年EPS为0.65元，重申“买入”评级。
买 入——宏源证券:极具安全边际的视频拼接墙行业龙头【2011-03-03】
考虑公司未来业务拓展及期权费用等，我们调整2011-2012年EPS为0.65和0.94元，CA
GR41%，重申“买入”评级，目标价22.75元。
增 持——宏源证券:业绩增长基本符合预期【2010-10-27】
公司预计2010年净利润同比变化幅度在30%-50%之间。我们根据三季度业绩的情况，
调整了公司的收入及利润增长情况看，预计公司2010-2012年EPS分别为0.48元、0.64
元、0.90元，维持“增持”评级。
买 入——湘财证券:业绩持续增长，维持买入评级【2010-10-27】
我们维持公司未来3年的业绩预测不变，目标价30.8元。风险因素：毛利率下滑超预
期、人才流失的风险等。
买 入——湘财证券:具备长期竞争力的公司，给予买入评级【2010-09-12】
我们预计公司未来3年的EPS为0.49、0.69和0.98元。长期以来市场给予了公司偏硬件
类公司的估值水平，但我们认为公司的核心技术在于嵌入式软件的设计、研发能力，
能够获得软件增值税退税也说明公司是“偏软”类型的公司。考虑到公司是国内的龙
头，应当享受一定的估值溢价，我们赋予公司45倍PE，未来6~12个月的目标价为30.8
元，调高至“买入”评级。
增 持——国泰君安:营收实现较快增长，上调盈利预期【2010-08-29】
基于下半年经营情况预估以及可能获得软件退税增加，我们上调公司预期。预计2010
-2012年销售收入分别为7.26亿元、9.22亿元、11.28亿元；净利润分别为1.98亿元、
2.67亿元、3.44亿元；对应EPS分别为0.46元、0.62元、0.80元。
谨慎推荐——中邮证券:经济复苏背景下主营业务快速发展【2010-08-26】
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别是0.43元、0.64元和0.84元，对应的动态
估值分别是50倍、34倍和26倍，当前估值较为合理，我们看好公司“核心业务增长业
务种子业务”战略下的长期持续发展，给予“谨慎推荐”的投资评级。
买 入——安信证券:VW稳定发展，IDB恢复高增长【2010-08-25】
我们仍然维持对公司的盈利预测，预计2010、2011年EPS分别为0.44和0.61元。我们
认为公司超强的创新能力正在孕育一系列的新产品，传统产品的需求正呈现加速释放
的态势，稳健的经营风格和优质的客户关系大大降低了经营风险，公司业绩超预期的
概率极高。维持买入-A投资评级，上调目标价至27.5元，对应2011年45倍PE。
增 持——宏源证券:VW国内领先企业【2010-08-09】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.50元、0.67元、0.87元，首次给予评级为“增持”
。
增 持——宏源证券:VW国内领先企业【2010-07-29】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.50元、0.67元、0.87元，首次给予评级为“增持”
。
增 持——中信证券:可视化信息交互沟通市场领跑【2010-07-01】
预测公司10/11/12年EPS为0.45/0.60/0.81元，当前股价18.40元，对应10/11/12年PE
为40/30/22倍。公司技术储备丰富，持续性增长能力较强，09-12年CAGR为36%，因此
我们按照2011年35倍PE，首次给予公司20.90元目标价和“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:软件退税和基数低是净利润暴增的主因【2010-04-23】
我们上调公司2010年-2012年的每股收益至0.80元、1.18元、1.45元，以当前价格计
算，2010年-2012年动态市盈率分别为62倍、42倍、35倍，近阶段二级市场股价涨幅
较大，提示投资者股价短期波动的风险，但鉴于公司较好的行业前景以及公司在技术
、营销、品牌等方面的优势，维持公司“增持”的投资评级。
持 有——中信证券(浙江):对威创股份（002308）1季度业绩大幅预增的点评【2010-04-19】
我们首次推荐时预计公司 2010 年业绩有望达到 0.95 元，超出整个市场机构的预
期，我们认为市场对公司的业绩预测有望上调。但鉴于公司股价自我 们33 元推荐以
来大幅上涨，我们在提升目标价至 48 的同时，将投资建议改为 “ 持有 ” 。
谨慎增持——国泰君安:业绩稳健成长，税负取得优惠【2010-03-29】
我们预期公司 2010-2012 年销售收入分别为 6.37亿元、7.37亿元、8.45 亿元；净
利润分别为 1.61 亿元、1.96 亿元、2.36 亿元；对应EPS 分别为 0.75 元、0.92
元、1.10 元。
推 荐——齐鲁证券:软件退税增厚业绩，技术创新获丰收【2010-03-26】
预计公司 10，11和 12年每股收益分别为 0.86,1.13和 1.41元，对应当前价格的市
盈率分别为 41.33，31.43 和 25.26 倍，首次给予公司的“推荐”评级。
增 持——湘财证券:业绩增速符合预期，可关注主题性投资机会【2010-03-26】
我们预计公司未来三年营收增速为27.9%、 38.5%和29.7%，EPS 分别为 0.81、1.13
、1.35 元。按照当前股价，对应 10、11、12 年 PE为 44、32、26 倍，维持“增持
”评级。风险因素：大客户流失的风险，IDB产品市场无法打开的风险。
增 持——天相投顾:业绩略超预期 未来几年增长明确【2010-03-26】
我们预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.77元、1.14元、1.42元，以当前价
格计算，2010年-2012年动态市盈率分别为46倍、31倍、25倍，鉴于较好的行业前景
以及公司在技术、营销、品牌等方面的优势，首次给予公司“增持”的投资评级。
买 入——中信证券(浙江):威创股份投资分析【2010-03-01】
考虑到公司良好的成长性和股本扩张能力以及多重科技题材，我们给予 38 元的目标
价。建议在限售股流通时（ 3 月 1 日）趁股价受到冲击时买入，建议价格 33 元以
下 。
推 荐——中投证券:09 年净利润增长 23.27%，超出我们的预期【2010-01-28】
预测公司09-11年EPS 为0.65、0.83、1.08 元，司目前股价为 33.68 元，对应 2010
年的 P/E 为 40.64 倍，处于中小盘公司的合理估值中枢，维持推荐的投资评级。
增 持——湘财证券:受益于基本面的长期向好和广州亚运会主题性投资概念【2010-01-28】
我们认为公司 09~11 年的 EPS 为 0.61、0.79 和 1.06 元。考虑到公司地处广州，
会受到亚运会概念的刺激，估值上有一定的溢价。我们给出 2010 年公司 PE 为 48
倍，对应目标价 38 元。给予“增持”评级。
推 荐——中投证券:VTRON品牌铸就成长【2009-12-28】
预测公司09-11年EPS为0.56、0.80、1.26元，司目前股价为31.50 元，对应2010 年
的P/E为 39.18倍，处于中小盘公司的合理估值中枢，首次给予推荐的投资评级。
【2.资本运作】
暂无数据
