☆风险因素☆ ◇002307 北新路桥 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——宏源证券:进军铁路运营，分享丰厚收益【2013-03-15】
我们认为公司作为股东方，承接禹亳铁路二期、三期工程订单是大概率事件，暂时维
持2012-2014年EPS分别为0.11元、0.13元和0.15元的盈利预测，建议积极关注公司的
新型城镇化主题性投资机会以及后续新签订单情况。
增 持——宏源证券:深耕省外市场，斩获岳阳大单【2012-12-06】
我们粗略估算，该项目对公司2013-2015年的每股收益贡献约为0.02元，暂时维持公
司2012-2014年EPS分别为0.11元、0.13元和0.15元的预测，建议积极关注公司的主题
性投资机会以及后续新签订单情况。
中 性——华泰联合:业绩低于预期，疆内业务快速增长【2012-03-29】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.17元、0.21元和0.25元，对应PE分别为55.2X，43.
9X和37.4X，维持中性的评级。
中 性——华泰联合:业绩低于预期，疆内业务仍然可期【2011-10-28】
我们下调公司的盈利预测，公司2011-2013年营业收入分别为26.76亿元，33.22亿元
和39.36亿元，归属母公司净利润分别为6800万元，9600万元和1.18亿元，对应EPS分
别为0.16元，0.22元和0.28元，对应PE分别为71.5X，49.9X和41.1X，估值偏高，下
调为中性的评级。
增 持——华泰联合:疆内业务如期爆发【2011-08-29】
我们预测，公司2011-2013年营业收入分别为34.19亿元，48.92亿元和64.64亿元，归
属母公司净利润分别为9300万元，1.56亿元和2.18亿元，3年复合增长率43%，对应EP
S分别为0.43元，0.73元和1.02元，对应PE分别为43.2X，25.8X和18.5X，维持增持的
评级。
推 荐——华创证券:上半年增速略低，期待享受投资盛宴【2011-08-25】
我们预测公司11-13年EPS分别为0.42、0.62、0.85元，对应PE为45X、30X、22X，给
予“推荐”评级。
增 持——申银万国:区域路桥建设龙头，畅享新疆投资盛宴【2011-07-06】
预计公司11、12年EPS分别为0.46、0.64元。我们认为公路建设是确保新疆能源外运
、实现跨越式增长的重要途径，公司作为新疆路桥建设龙头，能够在未来3-5年享受3
0%以上的增长，理应享受高估值，给予“增持”评级，目标价19元，相当于12年PE30
倍，11年PE41倍。
增 持——华泰联合:享区域发展盛宴，借高端业务腾飞【2011-05-17】
公司2011-2013年营业收入分别为34.19亿元，48.92亿元和64.64亿元，归属母公司净
利润分别为9000万元，1.44亿元和2.01亿元，3年复合增长率43%，对应EPS分别为0.4
7元，0.76元和1.06元，对应PE分别为37.8X，23.5X和16.8X，首次覆盖给予增持的评
级。
中 性——国元证券:在手合同充足，利润提升仍需时日【2010-08-04】
因部分工程延期、行业竞争激烈等原因致使公司毛利率同比下降2.02%；因此上半年
公司营业收入及净利润增速低于预期；新签合同保持大幅增长，且主要为高毛利率的
BT类投资项目，不过其对公司盈利能力的提升尚需时日；预计公司2010-2012年每股
收益分别为0.37、0.46、0.57元，暂给予公司“中性”的投资评级。
增 持——天相投顾:涉足EPC、BT领域，发展前景良好【2010-08-03】
我们预计2010-2012年公司的EPS分别为0.48元、0.54元、0.67元，以目前股价计算，
对应的市盈率分别为56倍、50倍、40倍，虽然目前公司估值偏高，但是由于公司IPO
后业绩将获得较好的释放，国外业务持续受到政府支持及重视，维持“增持”的投资
评级。
增 持——宏源证券:毛利率下滑拖累业绩【2010-08-02】
我们维持偏保守的测算结果，公司2010-2012年的EPS为0.38元、0.58元和0.78元，对
应PE为73.61倍、47.91倍和35.26倍，股价已提前透支政策利好。鉴于公司受益西部
大开发，业绩上升拐点将现，我们仍维持其“增持”评级。
增 持——天相投顾:计划公开增发，推进BT业务【2010-07-23】
预计2010-2012年EPS分别为0.48元、0.54元、0.67元，以目前股价计算，对应的市盈
率分别为59倍、52倍、42倍。虽然目前估值偏高，但是公司具有较好的成长性，并且
今年新疆发展将会有较好的政策支持，维持“增持”的投资评级。建议投资者关注此
次增发的后续发展。
推 荐——国都证券:未来成长性良好，目前估值偏高【2010-05-30】
我们预计公司2010-1012年的每股收益为0.47元、0.64元、0.87元。目前公司股价对
应2010年的PE为62倍，估值偏高。我们认为短期内应该等待更好买点的出现。鉴于公
司在未来三年的高成长性以及业绩存在超预期增长的可能性，我们仍然给予公司“推
荐_A”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-09 ｜ 107480｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方新疆生产建设兵团建设工程(集团)有限责｜
｜ ｜任公司,新疆兵团水利水电工程集团有限公司,新疆新北商贸有限｜
｜ ｜公司等发生销售产品,购买商品,分包,租赁资产等的日常关联交 ｜
｜ ｜易，预计交易金额为107480万元。20140509：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-06 ｜ 2252.6939｜ 否 ｜
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｜ ｜新疆北新路桥集团股份有限公司（以下简称“本公司”“公司”｜
｜ ｜）拟采取协议转让的方式，以人民币22,526,939.47元的价格收 ｜
｜ ｜购新疆北新国际工程建设有限责任公司（以下简称“北新国际公｜
｜ ｜司”）所持有的西藏天昶建设工程有限责任公司（以下简称“天｜
｜ ｜昶公司”）57.32%的股权。北新国际公司为本公司控股股东新疆｜
｜ ｜生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司（以下简称“兵团｜
｜ ｜建工集团”）的全资子公司，因此上述交易构成关联交易。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-04-19 ｜ 13547500｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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