☆风险因素☆ ◇002298 鑫龙电器 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
大市同步——上海证券:产品线日益完善，盈利能力持续增长【2013-04-10】
我们预测公司在2013－15年的基本每股收益为0.30元、0.36元和0.44元，对应动态市
盈率分别为30.9倍、26.5倍和21.3倍。公司受益于配电网的投资以及产品线的日益完
善，考虑到公司估值比较合理，维持其“大市同步”的评级。
持 有——广发证券:收入增速放缓，增长乏力【2012-10-23】
我们预计2012~2014年公司实现EPS分别为0.23、0.31和0.42元，维持“持有”评级，
目标价7.20元。
增 持——山西证券:毛利率提升促高增长，储能电池下线空间广阔【2012-08-30】
我们预计公司2012至2013年EPS分别为0.28元、0.40元，对应动态PE分别为30倍、22
倍。我们认为配网类公司在农网改造高速增长后将回归正常增速，公司目前已经实现
了在电力电子和储能电池两个领域的布局，电力电子领域公司的技术已经较为成熟，
产业化及规模化的速度较快；储能电池目前在国内仍属于新领域，产品已经成功下线
。考虑到配网业务仍有增长空间以及其公司在电力电子和储能领域可能取得重大突破
，维持公司“增持”的投资评级。
持 有——广发证券:产品结构优化显著提升盈利能力【2012-08-27】
我们预计公司2012~2014年实现摊薄后EPS分别为0.29、0.41和0.57元，考虑到目前股
价估值水平，我们维持“持有”评级。
谨慎推荐——民生证券:业绩持续高增长，未来看储能电池【2012-04-19】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.33元、0.43和0.59元，对应的市盈率分别为30
倍、23倍和17倍，目前公司股价距离我们的目标价只有约5%的空间，因此我们下调公
司投资评级至“谨慎推荐”。
买 入——宏源证券:经营稳定，年报增长符合预期【2012-02-14】
盈利预测与估值。根据公司2011年报，公司的EPS分别为0.44元，与预期基本一致，
预计2012年-2013年对应EPS为0.79元、1.12元，对应的市盈率分别为39.2、21.83、1
5.4倍，按2012年25倍市盈率估值，未来6个月的目标价格19.75元，维持“买入”评
级。
买 入——中银国际:2011年增长70%，2012年继续高增长【2012-02-13】
预计2012-2014年每股收益为0.72、1.11和1.57元，给予2012年30倍市盈率，目标价
由22.50元微下调至21.6元，维持买入评级。
增 持——山西证券:配网业务有望持续发力，进军电力电子和储能领域【2012-02-09】
我们预计公司2012至2013年EPS分别为0.67元、1.03元，对应动态PE分别为24倍、16
倍。给予公司“增持”的投资评级。
买 入——世纪证券:元器件和自动化发力，电力电子后起之秀【2012-02-09】
不考虑电池业务，我们预测2012-2013年实现EPS分别为0.69/1.03元，对应2012/2013
年PE分别为24/16。考虑到募投项目投产后开关成套订单的快速增长，元器件和自动
化业务业绩贡献的提升和电力电子业务的爆发式增长，我们给与“买入”评级。
买 入——广发证券:规模优势显现，业绩实现高增速【2012-02-08】
预计公司2012~2014年EPS为0.70、1.03和1.42元，目标价19元，“买入”评级。
买 入——中银国际:上调1~9月业绩预增，净利润同比增长60%~90%【2011-10-14】
维持买入评级和22.50元目标价。预计公司2011年-2013年实现每股收益为0.46元、0.
75元、1.17元，对应当前股价的市盈率分别为32、19倍和13倍。按照目前市值，对应
2011年-2013年市销率分别为2.5、1.9和1.4倍。另外，我们预计全年智能中低压行业
有优异表现并持续看好。
强烈推荐——民生证券:业绩增长预期提升，未来持续看好【2011-10-14】
我们暂维持公司的盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.45元、0.70元和1.02
元，以2011年10月13日收盘价14.59元计算，对应的市盈率分别为32倍、21倍和14倍
，目标价21元，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
买 入——宏源证券:锌溴电池成为公司业务新亮点【2011-10-12】
预测公司2011-2013年公司的EPS分别为0.47元、0.79元、1.12元，按10月10日的公司
收盘价为12.92元计算，对应的市盈率分别为27.5、16.4、11.5倍，按2012年20—25
倍市盈率估值，未来6个月的目标价格为15.8—19.75元，首次给予“买入”评级。
买 入——中银国际:定增融资5.3亿，打造元器件制造基地【2011-10-11】
维持买入评级。未考虑增发摊薄，预计公司2011年-2013年实现主营业务每股收益为0
.46元、0.75元、1.17元，给予2012年30倍市盈率，维持目标价22.50元。
买 入——宏源证券:锌溴电池成为公司业务新亮点【2011-10-11】
预测公司2011-2013年公司的EPS分别为0.47元、0.79元、1.12元，按10月10日的公司
收盘价为12.92元计算，对应的市盈率分别为26.7、17.2、11.54倍，按2012年20—25
倍市盈率估值，未来6个月的目标价格为15.8—19.75元，首次给予“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:瞄准元器件市场，进口替代即将上演【2011-10-11】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.45元、0.70元和1.02元，以2011年10月10日收
盘价12.92元计算，对应的市盈率分别为29倍、19倍和13倍，目标价21元，维持公司
“强烈推荐”的投资评级。
买 入——中银国际:进军储能千亿市场，实现跨越式发展【2011-09-05】
维持买入评级和22.50元目标价。预计公司2011年-2013年实现主营业务每股收益为0.
46元、0.75元、1.12元，给予2012年30倍市盈率，维持目标价22.50元。
强烈推荐——民生证券:立足长远，发力储能电池市场，重申“强烈推荐”【2011-08-31】
我们维持公司盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.45元、0.70元和1.02元，
以2011年8月30日收盘价16.17元计算，对应的市盈率分别为36倍、23倍和16倍，目标
价21元，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
买 入——中银国际:对外投资逐渐拉开外延式发展的大幕【2011-08-24】
预计2011-2013年每股收益为0.46、0.75和1.12元。给予2012年30倍的市盈率，对应
目标价为22.50元，维持买入评级。
强烈推荐——民生证券:牵手华瑞送变电，开拓新的增长点【2011-08-23】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.45元、0.70元和1.02元，以2011年8月22日收盘价1
5.46元计算，对应的市盈率分别为34倍、22倍和15倍，上调目标价至21元，维持公司
“强烈推荐”的投资评级。
推 荐——华创证券:强者恒强，鑫龙电器之开关柜大格局【2011-08-23】
维持推荐评级。我们上调公司2011至2013年摊薄后EPS分别为0.43元、0.64元和0.87
元，对应动态PE为30X、19X和14X。可继续持有。
买 入——中银国际:盈利能力和发展潜力被大幅低估【2011-08-15】
预计2011-2013年每股收益为0.46、0.75和1.12元。给予2012年30倍的市盈率，对应
目标价为22.50元，首次给予买入评级。
谨慎推荐——东北证券:行业领先的配电成套设备供应商，辛勤耕耘迎来收获期【2011-08-11】
预测2011-2013年的EPS分别为0.42、0.64、0.93元，对应目前股价市盈率分别为35.0
5倍、22.74倍、15.64倍。
强烈推荐——民生证券:产能扩张 强大的销售网络 需求旺盛=业绩快速增长【2011-08-09】
我们认为公司成套开关业务将受益于市政工程需求增加以及城农网改造升级提速，保
持稳定增长；元器件与自动化产品产能开始逐步释放，业绩贡献将持续提高；电力电
子产品是公司积极培育的新产品，将受益有源滤波产品进入放量期以及电能质量需求
快速提升，是公司未来新的利润增长点；我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.42元
、0.62元和0.86元，以2011年8月8日收盘价14.13元计算，对应的市盈率分别为33倍
、23倍和16倍，考虑到公司未来业绩释放动力充足，维持公司“强烈推荐”的投资评
级，目标价18元。
买 入——国金证券:业绩现拐点；转型进行式【2011-08-02】
公司今明两年业绩有望进入快速增长期，预计2011和2012年EPS为0.39和0.60元；中
期来看公司股权激励已经完成，目前股价低于行权价格11%，具有一定安全边际。我
们给予公司2012年28倍估值，对应目标价为17元。
强烈推荐——民生证券:业绩快速增长，未来业绩释放动力足【2011-07-28】
我们认为公司成套开关业务将受益于市政工程需求增加以及城农网改造升级提速，保
持稳定增长；元器件与自动化产品产能开始逐步释放，业绩贡献将持续提高；电力电
子产品是公司积极培育的新产品，将受益有源滤波产品进入放量期以及电能质量需求
快速提升，是公司未来新的利润增长点；我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.42元
、0.62元和0.86元，以2011年7月27日收盘价12.51元计算，对应的市盈率分别为30倍
、20倍和15倍，考虑到公司未来业绩释放动力充足，给予公司“强烈推荐”的投资评
级，目标价18元。
推 荐——华创证券:电气成套领导厂商，技术和产量双丰收【2011-07-28】
我们维持公司2011-2013年EPS为0.40,0.59元和0.77元，对应PE为32X,21X和16X。给
予推荐评级。因公司主要下游用户为工业用户和交运用户，根据对应行业整体市场表
现，未来6个月内，16.00-17.50元为相对合理的价格区间。
增 持——国泰君安:鑫龙电器投资咨询报告【2011-06-13】
预计2011、2012年每股收益分别为0.36元、0.49元，动态市盈率分别为40倍，30倍。
给予“买入”评级，12个月目标价为18元。
增 持——国泰君安:鑫龙电器投资咨询报告【2011-04-13】
按11年的盈利预测，目前的估值水平在同类上市公司中仍然偏低。预计今明两年EPS
分别为0.36、0.49元。给予未来12个月18元的目标价。
推 荐——齐鲁证券:领先的开关设备制造商【2010-04-13】
公司有收购兼并计划。公司将充分依托资本市场，按照优势互补、扩大经营、增加收
益和降低风险的原则，充分考虑产、供、销的整体布局，采用在行业内投资参股、收
购兼并等方式，在国内外纵向或横向收购相关上下游企业，形成衍生的产业链条，实
现低成本扩张，以实现公司提高技术水平、扩大生产规模、降低生产成本、拓展市场
份额的跨越式发展目标。
中 性——天相投顾:业绩快速增长，基本符合预期【2010-04-13】
预计2010年-2012年每股收益分别为0.43元、0.60元、0.66元，按照2010年4月12日收
盘价计算，对应的动态市盈率分别为61倍、44倍、40倍，维持公司“中性”的投资评
级。公司年报公布高送转方案，公司股票股价短期内可能存在交易性机会，投资者可
以适当关注。
增 持——东海证券:“皖江之珠，前景可期”【2010-03-18】
测算公司 2010-2012年每股收益（全面摊薄后）为 0.44元，0.6元和 0.81元，目前
动态 PE52.61X，做为区域输配电设备龙头企业，民营企业的背景铸就了公司优秀的
管理水平、费用控制能力和市场开拓动力；皖江城市规划有望在经济转型期间为公司
成长带来新的动力，此外在准高铁及高铁铁路设备市场的前三强地位使得公司具备了
立足高端市场的基础，有望在皖江区域政策扶持和铁路设备市场成长性的双重预期下
明显受益，因此公司估值可望获得超出行业的溢价空间，我们给予公司“增持”评级
，暂无目标价位。
持 有——广发证券:业绩增长较快，公司加大市场和研发投入【2009-10-29】
公司目前处于较快平稳增长期，募集资金的使用和新产品的研发将带来企业新的增长
关注点。我们预计 2009 年—2011 年公司的 EPS分别为 0.38、0.53、0.64元，作为
中小企业，公司的成长性有待提升。我们给予 2010年 35倍 PE，目标价 18元，给予
“持有”评级。
中 性——天相投顾:受益轨交高速发展，业绩增长超预期【2009-10-28】
预计2009年-2010年每股收益分别为0.36元、0.43元、0.68元，对应的动态市盈率分
别为47倍、39倍、24倍，高于目前天相电气设备行业32倍动态市盈率水平，估值水平
较高，给予“中性”投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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