☆风险因素☆ ◇002293 罗莱家纺 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——湘财证券:费用精细化管理、重视中长期发展【2013-05-20】
我们维持公司2013-15年的盈利预测，EPS分别为3.29元、3.91元与4.55元，对应的市
盈率为13倍、11倍、10倍。公司目前受到行业景气度较低与存货高企的双面影响，可
能会影响到短期业绩。但是我们认为公司费用的精细化管理，将在下半年得到体现，
若行业终端有所好转，将存在着超预期可能，我们认为公司在中长期将会带了绝对收
益与相对收益，维持“买入”评级。
跑赢大市——上海证券:销售增速继续下滑，费用增长拖累利润【2013-04-23】
2013年家纺行业终端销售依旧疲软概率较大，罗莱在经历12年的去库存后，终端库存
压力有所缓解，从公司所定销售目标来看，2013年外延式扩张依然是增长的主要动力
。预计2013-2015年的EPS水平为3.03、3.54、4.20元（税率假设为15%）。鉴于目前
估值水平并不算高，给予“跑赢大市”投资评级。
增 持——申银万国:年报高送转，一季报降幅好于预期，费用严控下期待业绩逐季改善【2013-04-22】
维持13-15年EPS为3.00/3.60/4.34元，PE为12.4/10.4/8.6倍。家纺经过一年多时间
的调整，有望早于男装走出景气低谷，公司品牌布局完善、业绩恢复弹性较大，维持
增持。
推 荐——华创证券:估计秋冬订货会可能仍为较低增长【2013-04-22】
我们分析，公司13年春夏订货会基本持平，而3月大促销售一般可能使得5月召开的秋
冬订货会仍在较低增长水平；且在消费低迷、商场促销活动频繁的背景下，费用偏刚
性，控制幅度有限。2013年公司规划收入和净利润均增长10-16%。下调13-15年EPS为
2.97、3.29、3.64元，对应13年PE为13倍，下调至推荐评级。
谨慎推荐——民生证券:年报季报显示公司终端压力依然较大【2013-04-22】
维持“谨慎推荐”评级。略微下调13-15年核心EPS至3.02/3.55/4.34元（上次为3.13
/3.65/4.38元，主要系收入增速下调所致），对应PE12/11/9倍，给予公司12-14倍PE
，合理估值36.24-42.28元。
买 入——东方证券:估值底部探明，看好行业长期发展【2013-04-22】
根据年报，我们小幅下调了主品牌罗莱的增速，预计公司13-15年每股收益分别为3.0
6、3.67、4.46元（13和14年原预测为3.22、4.06元），参考行业平均，同时基于公
司未来三年复合增长率，我们维持公司13年17倍PE估值，对应目标价52.02元，维持
公司买入评级。
增 持——中信证券:收入增长依旧乏力【2013-04-22】
基于审慎原则，我们依1日维持公司25%的所得税率假设，维持公司2013/14/15年EPS2
.93/3.73/4.77元之预测，2013年起未来两年CAGR28%。目标价46.88元（对应2013年1
6倍PE），维持“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:继续扩渠道以保收入增长【2013-04-22】
预计公司2013~14年每股盈利2.89和3.40元，当前股价对应2013~14年P/E为12.9倍和1
1.0倍。家纺业增速放缓，但行业集中度和中高端家纺消费比例依然很低，仍有消费
升级空间。公司渠道覆盖最广、品牌组合最丰富，并率先在渠道方面做出新尝试，如
“家居馆”，仍有望保持行业龙头地位。维持审慎推荐。
推 荐——长城证券:业绩增长平稳，逆市扩张带动费用迅速提升【2013-04-22】
年报业绩符合预期，我们预测公司2013-2015年EPS分别为3.05元、3.50元和4.27元，
对应PE分别12.2X、10.7和8.7X。家纺行业经历一年多的调整，有望先于服装行业走
出低谷。随着房地产市场的逐步复苏，2013年下游需求回暖概率较大，公司连续三次
订货会未向加盟商强制压货，经济复苏时弹性会更大，维持“推荐”的投资评级。
中 性——瑞银证券:终端销售低迷，13年经营或仍然承压【2013-04-22】
由于13年1季报低于预期，我们下调2013-15年EPS预测至2.83/3.55/4.21元(原3.08/3
.93/4.56元)，基于瑞银VCAM估值模型下调目标价至42元(原46元)，维持“中性”评
级。
审慎推荐——招商证券:渠道库存压力有所缓解，但市场不振抑制短期业绩恢复【2013-04-22】
目前看，公司终端库存压力正在陆续缓解，但由于今年春夏订货会占比有所调整，订
单同比略有下降，且在目前终端需求尚无本质变化的背景下，后续补单情况仍具不确
定性，加之所得税优惠到期，预计上半年业绩同比恐难有趋势性改善。且在目前的需
求环境下，全年的增速目标也不算弹性很大，因此调整评级为“审慎推荐-A”。考虑
到估值不算高，若下半年需求有所恢复，可实现公司全年收入及利润10-16%的增长目
标，预计股价将具一定弹性，建议待复苏迹象逐渐明朗时可择机关注。基于短期业绩
尚无明显恢复，半年至一年目标价可以13年13-15倍估值为中枢，目标价格中枢为39.
33-45.38元。中长期而言，考虑到公司在国内家纺行业的规模龙头地位，且通过此番
调整后公司渠道健康度有所提升，益于长期可持续发展。
强烈推荐——平安证券:销售费用控制得当，业绩有望逐季回升【2013-04-22】
我们认为2013年一季度业绩将是全年低点，随后将逐季回升，趋势向好。我们维持20
13-2014年EPS预测分别为3.08和3.65元，对应PE分别为12和10倍。作为家纺板块中弹
性最大的家纺龙头，当前股价仍处于历史低点，也较同行为低，具有较强安全边际，
维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:控费效果显现，2013业绩有望逐季回升【2013-04-22】
仍维持2012业绩筑底，2013年趋势向好的判断。我们认为在终端消费未见明显好转，
春节减少发货的影响下，2013年一季度业绩仍有下滑风险，将是全年低点，随后将逐
季回升，趋势向好。我们维持2013-2014年EPS分别为3.08和3.65元，对应PE分别为12
和10倍。作为家纺板块中弹性最大的家纺龙头，当前股价仍处于历史低点，也较同行
为低，具有较强安全边际，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:终端持续扩张，营收增速趋缓【2013-04-21】
预计公司2013-2015年公司营业收入分别为：32亿元、41亿元和49亿元，对应的EPS分
别为：3.1元、3.92元和4.7元。公司目前股价为14.57元，未来对应PE分别为：12、9
.5和7.9倍。维持“推荐”评级。
买 入——宏源证券:全年业绩低点已过，买点再现【2013-04-19】
略微下调2013/14/15年EPS分别为3.06、3.55、4.24元/股。我们认为公司买点再现：
1）一季报表现不佳及地产调控等悲观预期基本反应在股价中；2）未来行业需求回暖
及业绩持续改善的乐观预期有望逐步显现。维持“买入”评级，目标价55元。
强烈推荐——招商证券:渠道健康度有所提升，但短期业绩复苏迹象尚不明显【2013-03-19】
根据今年的发展规划，终端需求复苏状况的不确定性，及所得税优惠的情况尚不确定
，我们暂时基本维持13-15年的EPS分别为2.70、2.99和3.56元/股，对应13年PE为13.
6倍。考虑到估值不算高，若下半年需求有所恢复，预计业绩及股价将具一定弹性，
维持“强烈推荐-A”的投资评级。
强烈推荐——平安证券:2012业绩筑底，2013趋势向好【2013-03-08】
由于收入增速略低于预期，费用支出略超预期，我们略微下调了盈利预测，预计2012
-2014年EPS分别为2.70、3.08和3.65元（原盈利预测2.76、3.43和4.40元），对应动
态PE分别为17、15和13倍。短期来看，始于2012年上半年的房地产销售持续升温对20
13年业绩的滞后反应值得期待；长期来看，城镇化进程加快也提供了持续发展动力，
我们长期看好品牌家纺及作为行业龙头罗莱家纺的发展。当前股价仍处于历史低点，
也较同行为低，具有安全边际，我们维持“强烈推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:第四季度盈利有所好转【2013-02-28】
公司业绩能否持续性好转，还要看3月份大促的结果。我们认为消费市场低迷以及存
货对公司业绩带来的压力短期内不会消除。这波反弹以来，公司股价最高涨幅已超过
60%，主要基于市场对地产回暖带来公司业绩改善的预期，估值进行了修复。我们认
为目前估值继续提升的空间非常有限，短期有回调的需要。未来估值提升的动力还要
看公司业绩改善的程度。我们预计2012-2014年公司每股收益分别为2.7元、3.1元和3
.77元，对应PE分别为18倍、16倍和13倍。鉴于公司属于家纺龙头企业，有较强的管
理能力和应变能力，维持谨慎推荐评级。
增 持——申银万国:2012年业绩快报符合预期，受益于控制费用第四季度净利润大幅改善【2013-02-27】
由于目前终端销售仍未明显起色，13年一季度公司费用增长仍高于收入增速，预计一
季度净利润呈同比下滑态势。加盟商渠道库存处于良好消化进程，13年秋冬订货会有
望恢复性增长，期待公司费用控制和加盟商信心回升带动业绩逐季好转。维持12-14
年EPS为2.70/3.00/3.60元，对应PE为18.4/16.6/13.8倍，公司竞争优势突出，同时
业绩恢复弹性较大，维持增持。
增 持——中信证券:费用控制效果超预期，2013存盈利改善可能【2013-02-27】
公司2013年核心策略为提升经营效率，尤其在精细化运营上将有所加强。伴随行业景
气上行，盈利改善弹性将较明显。而且公司在品牌、渠道和规模上的行业影响力显著
，申长期盈利向上的路径未有改变。据业绩快报，略上调对公司2012/13/14年EPS2.7
0/2.93/3.73元（原为2.67/2.90/3.69元）预测，目标价53元(对应2013年18倍PE)，
维持“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:Q4业绩实现正增长，渠道健康度改善益于后期业绩恢复【2013-02-27】
根据业绩快报及今年发展规划，我们微调12年的EPS至2.70元，基于目前13年所得税
优惠的情况尚不确定，基本维持13-14年的分别为2.99和3.56元/股，对应13年PE为16
.6倍。目前看，终端库存压力正在陆续缓解，但由于今年春夏订货会占比有所调整，
订单同比略有下降，且在目前终端需求尚无本质变化的背景下，后续补单情况仍具不
确定性。考虑到估值不算高，预计业绩及股价将具一定弹性，维持“强烈推荐-A”的
投资评级。基于目前估值具备一定的安全边际，愿持半年以上者可关注。中长期而言
，考虑到公司在国内家纺行业的规模龙头地位，且通过此番调整后公司渠道健康度有
所提升，益于长期可持续发展。半年目标价可以13年18倍估值为中枢，目标价格中枢
为53.83元。
买 入——宏源证券:龙头转势金不换4.0，初始改善中【2013-02-26】
我们小幅调整公司2012/13/14盈利预测至2.70/3.15/4.07元（原为2.73/3.20/4.14元
）。依然坚持前期《龙头转势金不换》系列报告中所述观点，即目前时点仍处于“行
业景气、公司盈利、市场预期”三重拐点期，公司作为行业内优质龙头，依然可以充
分享受未来家纺行业高成长背景下的发展机遇，建议投资者继续战略性买入并长期持
有。
推 荐——长江证券:公司保持平稳增长，业绩符合预期【2013-02-26】
家纺行业在整体经济不佳的情况保持较快的增长，公司在行业中保持龙头地位，公司
渠道拓展以及渠道管控能力较强我们预计公司2013、2014年的营业收入分别为：33.8
2亿元、41.02亿元，对应EPS分别为3.19元、4.01元，对应PE分别为15.61X、12.42X
，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:股权激励方案点评：基本面筑底，股权激励推出表明公司对未来增长充满信心【2013-01-29】
由于2013Q1费用增长仍高于收入增速，预计单季净利润仍然同比下滑。公司存货规模
自12年中报以来持续下降，加盟商渠道库存处于良好消化进程，预计13Q1部分加盟商
将增加补单用于3月大促，期待公司费用控制和加盟商信心回升带动业绩逐季好转。
维持12-14年EPS为2.66/3.00/3.60元，对应PE为16.1/14.3/11.9倍，罗莱业绩弹性较
大，建议战略性配置，维持增持。
买 入——中银国际:罗莱家纺股权激励草案点评【2013-01-29】
业绩层面，以公司1.40亿股本计，此次股权激励将影响公司13-16年业绩0.05元、0.0
6元、0.06元和0.02元，变动低于2%。由于影响较小，我们暂不调整公司2012-14年2.
73元、3.13元和3.98元的盈利预测和46.95元的目标价，维持买入评级。
谨慎推荐——民生证券:股权激励彰显公司重视人才培养，行权条件较为宽松【2013-01-29】
维持“谨慎推荐”评级。预计公司12-15年核心EPS为2.62/3.13/3.65/4.38元，对应1
3-15年PE14/12/10倍。目前公司估值优势不明显，我们认为年报及一季报超预期难度
较大。投资时点选择至少在3月大促之后。给予13年14-16倍PE，3-6个月合理估值43.
82-50.08元。
买 入——东方证券:激励计划保障未来经营增长预期【2013-01-29】
以15%税率计算，我们维持对公司2012-2014年每股收益分别为2.64、3.22、4.06元的
预测。我们维持公司2013年17倍PE估值，对应目标价54.74元，维持公司买入评级。
未来催化剂在于地产成交量的持续回暖对家纺终端销售的滞后拉动，我们预计最快在
二季度。
推 荐——长江证券:首次股权激励，有利于中、高层员工稳定【2013-01-29】
我们预计公司2012、2013年的营业收入分别为：27.94亿元、33.82亿元，对应EPS分
别为2.7元、3.19元，对应PE分别为15.84X、13.4X，维持“推荐”评级。
增 持——中信证券:股权激励考核谨慎，Q1为全年业绩低点【2013-01-29】
公司此次推出股权激励计划旨在稳定核心中层，因定价低、考核谨慎，判断短期较难
对股价形成有力催化。但公司经营己逐步向好，预计2012年盈利同增几近持平，增速
较前三季度有所收窄；2013年在行业录气向上预期下，预计oi为业绩低点，全年业绩
改善在同类公司中最具弹性。维持对2012/13/14年EPS预测2.67/2.90/3.69元。若剔
除所得税率变动对业绩的影响，2012年起未来两年营业利润CAGR为26%，因此给予201
3年18倍PE较合理，对应目标价53元，维持“增持”评级。
推 荐——长城证券:行权条件不高，有助于提高团队稳定性与积极性【2013-01-29】
预测公司2012-2014年EPS分别为2.68元、2.98元和3.92元，对应PE分别为15.9X、14.
3X和10.9X。目前终端需求尚未本质回暖，房地产向好驱动家纺消费需求仍待验证，
后续补单情况不确定性仍较高。公司存货自去年中报后持续调整，加盟商渠道库存消
化进度符合预期，库存压力有所减轻，期待公司费用控制和加盟商信心回升带动业绩
逐季好转，维持“推荐”的投资评级。
中 性——瑞银证券:股权激励有望保障较高的收入增长【2013-01-29】
我们暂维持2012-14年EPS预测为2.54/3.08/3.93元不变，基于瑞银VCAM估值模型（WA
CC为8.0%）推导出目标价位46元，维持“中性”评级。
强烈推荐——招商证券:行权条件不高，业绩弹性尚待终端需求明朗【2013-01-29】
综合考虑期权费用影响与优惠税率到期，以及上半年补单的不确定性和下半年需求可
能恢复，调整12-14年的EPS分别为2.67、2.99和3.55元/股，对应13年PE为14.3倍。
目前看，终端库存压力正在陆续缓解，但由于今年春夏订货会占比有所调整，订单同
比略有下降，且在目前终端需求尚无本质变化的背景下，后续补单情况仍具不确定性
。考虑到估值不算高，预计业绩及股价将具一定弹性，维持“强烈推荐-A”的投资评
级。但建议待复苏迹象逐渐明朗时更多关注。中长期而言，考虑到公司在国内家纺行
业的规模龙头地位，且通过此番调整后公司渠道健康度有所提升，益于长期可持续发
展。半年目标价可以13年15-17倍估值为中枢，目标价格中枢为44.81-50.78元。
谨慎推荐——银河证券:3月份大促增速数据至关重要【2013-01-29】
预计2012、2013年收入分别为27/31亿，净利润分别为3.65/4.35亿（15%所得税率）
；EPS分别为2.6、3.1，对应PE分别为16.5、13.8倍。估值具有一定吸引力，但最为
明朗的时点是3月份大促增速增速出来后，暂时维持“谨慎推荐”评级。
买 入——宏源证券:龙头转势金不换3.0，自励而图强【2013-01-28】
我们依然坚持前期《龙头转势金不换》系列报告中所述观点，即目前时点仍处于“行
业景气、公司盈利、市场预期”三重拐点期，公司作为行业内优质龙头，依然可以充
分享受未来家纺行业高成长背景下的发展机遇，短期调整提供良好介入时机，建议投
资者继续战略性买入并长期持有。
买 入——宏源证券:龙头转势金不换2.0【2013-01-20】
我们维持原有盈利预测，预计公司12~14年净利润增长率分别为2.57%、17.23%、29.1
7%，实现EPS分别为2.73、3.20、4.14元。考虑到家纺行业仍处于新兴成长期，且公
司在行业内处于优势龙头地位，短期业绩下滑无碍中长期发展步伐，当前三重拐点期
反而提供难得介入时机，仍建议投资者战略性买入公司，目标价55元暂不调整。
买 入——东方证券:业绩拐点确立，经济复苏弹性更大【2013-01-04】
以15%税率计算，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.64、3.22、4.06元，未
来三年盈利复合增长率在25%左右。基于国内家纺行业长期的成长性以及公司的行业
龙头地位，我们给予公司2013年17倍PE估值，对应目标价54.74元，维持公司买入评
级。
买 入——宏源证券:公司深度报告：龙头转势金不换【2012-11-28】
假设明年所得税率优惠取消，我们小幅调整公司盈利预测，预计公司2012~2014年净
利润增长率分别为2.57%、17.23%、29.17%，实现EPS分别为2.73元、3.20元、4.14元
，上调公司至“买入”评级，给予半年目标价55元，对应20*12PE、17*13PE。
推 荐——长城证券:良性增长指日可待，多品牌大家居战略日趋成熟【2012-11-01】
预测公司2012-2014年EPS分别为2.30元、2.39元和3.21元，对应PE分别为17.5X、16.
8X和12.5X。今年四季度至明年上半年，预计公司依然以去库存为主题，随着订货会
政策、渠道扩张速度、以及销售费用着力点等因素的不断调整和优化，公司库存压力
将逐渐减轻，业绩拐点有望显现。我们认为中长期依然值得关注，维持“推荐”的投
资评级。
谨慎推荐——东莞证券:净利润同比下降9.64%，增速低于市场预期【2012-10-30】
我们认为公司业绩增长短期内不会有太大改观，因此下调前期对公司2012-2014年的
盈利预测。我们预计2012-2014年公司每股收益分别为2.79元、3.3元和3.96元，对应
PE分别为15倍、12倍和10倍。目前估值与公司历史值相比属于低位，但与公司业绩增
长情况相比，估值优势并不明显。因此，我们维持谨慎推荐评级。
中 性——瑞银证券:盈利低于预期，但三季度收入增速如期回升【2012-10-30】
我们下调2012-14年EPS预测至2.54/3.08/3.93元（原3.06/3.74/4.81元），基于瑞银
VCAM估值模型（WACC为8.0%）下调目标价至46元（原76.5元），对应2012-14年P/E分
别为18x/15x/12x，下调评级至“中性”（原“买入”）。
增 持——申银万国:三季报业绩下降9.6%低于预期，费用严控但今年仍有压力，维持增持【2012-10-29】
2013年春夏订货会增速低于预期，费用支出逐减但今年仍有压力，下调盈利预测，维
持增持。公司计划全年新开门店400-600家，目前开店进度正常，外延扩张仍是业绩
增长的主要驱动力。2013年春夏订货会已于近日结束，预计订货额与去年基本持平。
由于加盟商对经济形势以及终端消费趋势不确定，公司将订货会收入占比由之前的80
%下调至60-70%，并在年底给予大客户补订机会。我们认为，2013年春夏订货会情况
低于预期可能对明年上半年业绩增速造成影响，但公司订货政策调整一定程度上有利
于加盟商的渠道库存结构改善。公司费用逐减但对于今年业绩的压力犹在，下调2012
-2014年EPS为2.68/3.15/3.82元（原预测为2.80/3.50/4.35元），对应PE为15.2/12.
9/10.6倍。罗莱作为家纺行业龙头仍具有较强的市场竞争力，维持增持评级。
买 入——中银国际:业绩略低于预期，但13年仍存不确定性【2012-10-29】
终端存货的积累和房地产调控的累积效应给家纺行业运营带来挑战，公司由于制定了
较为激进的扩张策略，因而在客观上需要一定阶段的调整，但我们仍看好行业长期的
增长潜力。我们下调公司12-14年每股盈利预测至2.74、3.13和3.98元，基于15倍201
3年市盈率将目标价由70.50元下调至46.95元，维持买入评级。
推 荐——长城证券:销售费用高企，带动利润迅速下滑【2012-10-29】
三季报业绩基本符合预期，我们预测公司2012-2014年EPS分别为2.30元、2.39元和3.
21元，对应PE分别为17.7X、17.0X和12.7X。我们预计公司今年四季度至明年上半年
依然以去库存为主题，随着订货会政策、渠道扩张速度、以及销售费用着力点等因素
的不断调整和优化，公司库存压力将逐渐减轻，业绩拐点有望显现。我们认为中长期
依然值得关注，维持“推荐”的投资评级。
增 持——湘财证券:行业疲软，成本压力较大【2012-10-29】
我们下调公司2012-14年的盈利预测，EPS分别为2.57元、2.92元与3.62元，对应的市
盈率为16倍、14倍、11倍。公司目前受到行业景气度较低与存货高企的双面影响，短
期股价压力较大，维持“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:行业弱势中未改高速外延扩张策略【2012-10-29】
当前股价对应2012/13年市盈率15.7/13.7倍。高速外延扩张在行业转暖时业绩反转弹
性较大，但明年至少上半年终端销售大幅好转可能性较低，公司仍旧面临费用压力。
维持审慎推荐。
强烈推荐——招商证券:开店加快及加盟商压力逐步有所缓解推动收入增速回升【2012-10-29】
根据三季报情况和明年订货会的情况，调整12-14年的EPS分别为2.76、3.08和3.84元
/股，对应12年PE为14.8倍。目前看，压力正处于逐步释放的过程中，但预计明年上
半年的零售环境尚未有明显的复苏，公司此次春夏订货会占收入的比例也在调整，后
续的补货情况尚需要实时观察。考虑到公司在国内家纺行业的规模龙头地位，以及进
行此番调整后更利于长期可持续发展，空间尚存，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
估值不算高，但建议待复苏迹象逐渐明朗时逐步关注。半年目标价可以12年20倍估值
为中枢，目标价格中枢为55.11元。
推 荐——中投证券:三季度收入、业绩呈回升态势【2012-10-29】
根据我们预测，公司12-14年EPS为2.86、3.46、4.24元，我们看好公司的未来，目前
股价较低，继续给予公司“推荐”投资评级。
强烈推荐——平安证券:收入增速明显回升反映出向好趋势【2012-10-29】
我们略微下调了盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为2.76、3.43和4.40元，对应动
态PE分别为14.8、11.9和9.2倍。我们长期看好品牌家纺及作为行业龙头罗莱家纺的
发展，三季报也显示出公司业绩的向好趋势，目前股价对于负面因素反应较为充分，
具有一定的安全边际，维持“强烈推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:存货、人员等有效控制，三季报偏正面【2012-10-29】
三季报基本证明罗莱仍然是一家优质公司，对于H1出现的问题及时进行扭转，如人员
控制（管理费用Q3有效控制）、存货等，对于终端经销商存货也给予一定减压（刚刚
结束的订货会未压指标）。我们预计2012/2013年收入27.16、31.4亿元，分别增14%
（对应四季度8.7亿，同比增16%）、15.6%；净利润分别为3.84（对应四季度1.3亿，
同比增35%）、4.33亿（25%所得税率假定），同比增2.7%、12.9%；EPS分别为2.7、3
.13，对应PE分别为14.9、13.2倍。估值已经见底，唯一需要等待的是2013年春夏季
对存货的消化；维持“谨慎推荐”评级。
跑赢大市——上海证券:收入增长恢复【2012-10-29】
预测2012-2014年公司每股收益分别为2.62、3.43、4.1元。给予“跑赢大市”投资评
级。
推 荐——长江证券:低基数使营收增长较快，业绩有所改善【2012-10-28】
我们预计，2012-2014年公司营收分别为：28.04亿元、33.98亿元和42.64亿元；EPS
分别为：2.85元、3.58元和4.38元；对应公司当前40.66元的股价，未来三年的PE分
别为：14.28倍、11.37倍和9.27倍。维持“推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:业绩略低预期，三季度单季收入呈现较快增长【2012-10-28】
公司1-3季度业绩略低于预期，但3季度单季收入改善趋势明显，我们暂时维持对公司
的盈利预测，预计2012-2014年净利润分别为3.98、5.10和6.62亿元，同比增幅分别
为6.35%、28.26%和29.84%。对应EPS分别为2.83、3.63和4.72元。
增 持——宏源证券:业绩初步改善，投资价值已经显现【2012-10-28】
我们认为上半年为公司业绩最不理想的时期，市场对此已经预期较为充分，而公司未
来伴随渠道扩张及费用控制，业绩将呈逐步改善趋势，故维持“增持”评级，建议中
长期投资者分批介入。
增 持——天相投顾:提升内功修炼，稳健外延扩张【2012-09-18】
公司是家纺行业龙头，渠道扩张稳健，多产品多渠道的立体营销网络效用将逐渐显现
。预计公司2012-2014年的EPS分别为2.79元、3.50元、4.27元，以9月17日收盘价50.
05元计算，对应的动态市盈率分别为17倍、14倍、11倍，维持公司的投资评级为“增
持”。
增 持——中信证券:业绩增长承压，期待环比改善【2012-08-14】
因公司2011年业绩基数前高后低，并虑及家纺行业景气度在下半年有望改善，我们预
计公司下半年业绩表现将优于上半年，全年业绩增长预期为15%左右。中长期为顺应
行业趋势，公司继续以增加规模和提升市占率为导向，多品牌大家居概念逐步成型，
未来不同档次、风格和产品的开拓将有望打开市场空间。仍维持2012/2013/2014年EP
S3.04/4.00/5.13元之预测，目标价76元，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:业绩低于预期，收入增速放缓、费用较高，导致净利润下降17.7％【2012-08-13】
预计下半年存货及费用压力将逐步减缓，三季度起进入家纺销售旺季，期待公司运营
情况好转，维持增持。维持公司2012-2014年EPS为3.05/3.80/4.73元，对应PE为19.3
/15.5/12.4倍。罗莱作为家纺行业龙头仍具有较强的市场竞争力，股价回调给予长期
投资者更好的介入机会，维持增持评级。
增 持——宏源证券:短期业绩低点已过，中长期投资价值显现【2012-08-13】
考虑到公司短期业绩下滑已被市场较为充分的消化，未来业绩将呈逐步改善的趋势，
且公司作为新兴行业内的龙头，中长期成长潜力依然巨大，故我们首次给予公司“增
持”评级。我们预测公司2012~2014年净利润增长率分别为12.9%、17.9%、21.4%，实
现EPS分别为3.01元、3.55元、4.30元。
推 荐——中投证券:“销售旺季”到来或将改变公司现状【2012-08-13】
根据我们预测，公司12-14年EPS为2.82、3.41、4.18元，我们看好公司的未来，目前
股价较低，继续给予公司“推荐”投资评级。
增 持——中信建投:收入增长放缓，费用压力加大【2012-08-13】
预计公司2012年-2014年每股收益为2.87元、3.7元和4.77元。秋冬产品上架和传统销
售旺季的到来有助于带动下半年终端销售的逐步好转，房地产销售的回暖对家纺销售
有提振作用，对下半年的订货会构成利好。行业趋好背景下，公司的品牌、渠道优势
和良好多品牌的资源协同效应将会受益，尽管公司业绩还有待三季度的终端销售和订
货会业绩检验，考虑到公司前期股价的下滑已释放中期业绩下降的风险，首次给予公
司增持评级，6个月目标价74元，对应2013年20倍PE。
增 持——方正证券:库存压力增大，经营现金流量承压【2012-08-13】
我们测算公司2012-2014年EPS分别为2.82/3.30/4.26元，当前股价对应下的PE为21倍
。考虑到公司是家纺行业龙头企业，渠道扩张稳健和多品牌效应将日益显现，中长期
看好，给予“增持”的投资评级。
强 推——华创证券:期望环比逐渐改善【2012-08-13】
我们估计，公司12年秋冬订货会同比增长为23-24%；上半年新开门店下半年也将为公
司带来收入贡献，下半年开店快于上半年，公司依然保持较快外延扩张，所以我们认
为公司全年收入增速在两位数以上；而在加快开店的同时，公司在弱市中对加盟商开
店采取多方面的扶持，所以下半年费用方面估计仍将维持较快增长。我们考虑到新增
费用较高以及消费终端低迷，下调2012-2014EPS至2.91、3.63和4.52元。我们认为，
二季度业绩可能是全年低点，其后业绩环比降逐渐改善，我们维持地产复苏带来的家
纺复苏预期的判断，给予“强烈推荐”评级。
买 入——中银国际:股价已反映上半年较差预期【2012-08-13】
罗莱家纺2012上半年实现营业收入10.4亿元，同比增长3.3%，实现归属母公司股东净
利1.6亿元，同比下滑17.7%，合每股收益0.95元，公司业绩低于我们预期。我们将公
司2012/13/14年盈利预测下调至2.82、3.78和4.87元，基于2012年25倍市盈率将目标
价由80.75元下调至70.50元，鉴于股价已反映悲观预期，我们仍维持对公司的买入评
级。
买 入——光大证券:上半年净利下降18%，下半年业绩增速有望回升【2012-08-13】
目前公司七月份出货数据已出现好转，未来终端数据能否持续改善仍取决于经济状况
，但我们认为，公司短期业绩风险已释放较为充分。公司预计2012年前三季度净利润
同比增速为-15--15%，我们预测下半年收入将保持20%以上增速且净利增速将超过收
入增速。预计12-14年EPS分别为3.01、3.67和4.61元，维持“买入”评级。
推 荐——长城证券:业绩低于预期，中长期仍然值得关注【2012-08-13】
中报业绩低于预期，我们预测公司2012-2014年EPS分别为2.28元、3.12元和4.26元，
对应PE分别为25.8X、18.9X和13.8X。公司长期坚持专注于家纺、家居领域，有能力
克服短期困难，持续打造品牌、渠道、研发、供应链体系的核心能力，巩固公司在家
纺领域的国内领先地位，我们认为中长期依然值得关注，维持“推荐”的投资评级。
买 入——瑞银证券:逆势扩张或有隐忧【2012-08-13】
我们分别下调2012-2014收入预测并上调了2012年的费用率预测，因此下调2012/13/1
4年EPS预测至3.06/3.74/4.81元（原3.46/4.48/5.80元），基于瑞银VCAM估值模型（
WACC为8.0%）下调目标价至76.5元（原97元），对应2012/13/14年P/E分别为25x/20x
/16x，维持“买入”评级。
增 持——湘财证券:行业疲软，业绩负增长【2012-08-13】
估值和投资建议。我们下调公司2012-14年的盈利预测，EPS分别为2.74元、3.42元与
4.2元(3.34元、4.18元与5.0元)，对应的市盈率为21倍、17倍、14倍。公司目前收到
行业景气度较低与存货高企的双面影响，短期股价压力较大，维持“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:收入增长持续放缓，费用压力大【2012-08-13】
维持盈利预测不变，2012/13年每股收益分别为2.89元和3.66元。当前股价对应2012/
13年市盈率20.3倍和16.1倍。公司负面信息已释放完全，但终端销售回暖的时间和幅
度仍不明朗，预计三季报业绩回升幅度有限。长期来看，家纺行业仍处在品牌化发展
过程当中，符合消费升级趋势。公司在品类拓展、渠道创新方面进行有益的尝试，依
然看好公司的长期发展前景。维持审慎推荐。
强烈推荐——招商证券:终端去库存持续及逆势扩张费用压力加重，导致业绩下滑【2012-08-13】
从罗莱自身的角度看，公司今年业绩的压力主要还是与前两年的发展战略有较大的关
系，今年公司也希望通过主动帮助渠道去库存，以及加大多品牌的推进，希望在下半
年逐渐体现效果。待阶段性库存压力得到合理释放，且内部人员调整磨合更好后，我
们预计下半年的增长会随之得到逐步的恢复，可关注下半年或者明年上半年增速提升
的阶段。根据中报情况，调整12-14年的EPS分别为3.02、3.67和4.85元/股，对应12
年PE为19.4倍。考虑到公司为加盟商提供缓释期，更利于长期可持续发展，且下半年
增长预计会提升，而国内品牌家纺行业还比较年轻，空间尚存，维持“强烈推荐-A”
的投资评级。半年目标价可以12年22-25倍估值为中枢，目标价格中枢为66.38-81.46
元。
谨慎推荐——银河证券:Q2收入增速不及预期影响利润增速、现金流【2012-08-13】
基于公司的中报情况，我们下调全年的业绩预期，预计2012、2013年公司收入规模分
别为27.2、32.7亿，净利润规模分别4.04、4.97亿，EPS分别为2.88、3.54元，当前
股价对应PE分别为20.4、16.6倍。总体看，目前是公司最差时点。
推 荐——长江证券:销售费用高企，业绩低于预期【2012-08-12】
我们预计公司2012-2014年营业收入分别为36.85亿元、31.90亿元和37.42亿元；EPS
分别为2.79元、3.51元和4.54元，对应的PE分别为21.12、16.77和12.96。维持“推
荐”评级。
增 持——申银万国:收入淡季费用压力凸显，预计中报业绩下降0-30%，低于市场预期【2012-07-11】
预计公司2012-2014年EPS为3.05/3.80/4.73元（原预测为3.40/4.33/5.50元），对应
PE为23.6/18.9/15.2倍。罗莱作为家纺行业龙头仍具有较强的市场竞争力，股价回调
给予长期投资者更好的介入机会，维持增持评级。
买 入——中银国际:发布业绩预告修正公告，称上半年业绩增速显著小于先前预期【2012-07-11】
由于缺乏财务数据，我们此次暂时维持公司2012-14年3.49元、4.73元和6.03元的盈
利预测不变，维持87.25元的目标价和买入评级。
推 荐——长江证券:业绩远低预期，调整是投资时点【2012-07-11】
我们预计公司2012-2014年营业收入分别为30.63亿元、41.02亿元和55.63亿元；EPS
分别为3.2元、4.73元和6.51元，对应的PE分别为22.46、15、11。维持“推荐”评级
。
中 性——群益证券(香港):2Q业绩低于预期，4Q或略有好转【2012-07-11】
我们下调公司盈利预测13%，预计2012、2013年将分别实现净利润3.66亿元和4.63亿
元，同比增长-2.03%和26.31%；对应EPS分别为2.61元和3.30元。目前股价对应的201
2、2013年PE分别为24.8倍和19.6倍，给予中性的投资建议。
增 持——中信证券:行业承受压力，公司步入调整【2012-07-11】
公司2012年上半年经营未达预期，我们认为下半年业绩增速将有所回升，全年收入和
利润预计增长20%和15%左右。目前家纺子行业正值景气低谷，而下半年能否景气回升
尚需观察。展望长期，我们判断家纺龙头公司将实现稳健增长。公司具有多品牌和渠
道扩张优势，短期业绩波动并未影响其长期规划，多品牌大家居的发展策略逐步成型
，长期增长仍值得期待。下调2012/2013/2014年EPS预测至3.04/4.00/5.13元（原预
测为3.36/4.46/5.85元，2011年EPS2.66元），2012年起未来两年复合增速30%，维持
2012年25倍估值，下调目标价至76元，下调评级至“增持”。
谨慎推荐——银河证券:业绩向下修正、低于市场普遍预期【2012-07-11】
基于公司的中报情况，我们下调全年的业绩预期，预计2012、2013年公司收入规模分
别为27.7、34.4亿，净利润规模分别4.36、5.63亿，EPS分别为3.10、4.01元，当前
股价对应PE分别为23、17.9倍。由于公司向下修正业绩超过市场预期，短期内对股价
偏利空。
谨慎推荐——民生证券:销售费用两头挤压导致中报业绩向下修正0-30%下降【2012-07-11】
下调至“谨慎推荐”评级。下调12-14年核心EPS预测至3.08/3.78/4.72元（上次为3.
32/4.30/5.49元），对应PE23/19/15倍，下调主要来自于单店增速下调以及销售费用
率上调。公司目前仍然受我们风险提示中“三大风险”的影响，业绩拐点在三季度体
现基本可以确定、管理需磨合、终端恢复需等待、房地产销量起来也只是时间问题，
黎明来临前投资者仍将面临一段黑暗时期。6-12个月目标区间65-83元。
审慎推荐——中金公司:2012秋冬季订货会订单增速约为23%【2012-05-31】
小幅下调2012/13年盈利预测至每股收益3.37/4.32元。当前股价对应2012/13年市盈
率21.3/16.6倍。受制于经济形势和房地产成交量，家纺行业短期回暖幅度不明显。
长期看领军公司有外延扩张空间，品牌和渠道优势已经形成，仍将维持较快业绩增速
，市场集中度将进一步提升。维持审慎推荐。
买 入——中银国际:外延扩张加速，订货会数据有望反弹【2012-05-15】
家纺行业尚处于发展初期，公司虽短期内为渠道存货所困，但随着终端存货的去化和
渠道扩张的加速，预计12年秋冬订货会有较大反弹。我们维持公司2012-14年3.49元
、4.73元和6.03元的每股盈利预测不变，维持87.25元的目标价，相当于25倍12年市
盈率。重申买入评级。
强烈推荐——招商证券:渠道快速扩张策略重启，多品牌战略在摸索中前进【2012-05-11】
根据调研，略微调整12-14年的EPS分别为3.41、4.22和5.84元/股，对应12年PE为20.
4倍。考虑到公司为加盟商提供缓释期，更利于长期可持续发展，且下半年增长预计
会提升，而国内品牌家纺行业还比较年轻，空间尚存，维持“强烈推荐-A”的投资评
级。半年目标价可以12年25倍估值为中枢，目标价格中枢为85.34元。
增 持——湘财证券:加快外延扩张步伐，未来增长打基础【2012-05-10】
我们预计公司2012-14年EPS分别为3.34元、4.18元与5.50元，对应的市盈率为21倍、
17倍、13倍,12个月的目标价为83.6元。我们看好公司未来长期的发展，但目前行业
景气度依然不高，加盟商信心还有待慢慢恢复，暂维持公司“增持”评级。
增 持——申银万国:加快外延扩张预计全年增长计划能够实现，5月订货会是近期看点【2012-05-09】
我们维持2012-2014年EPS为3.40/4.33/5.50元的预测，对应PE为20.7/16.3/12.8倍，
罗莱作为行业龙头，其多品牌运作能力位居行业前列，未来3年净利润复合增长率27%
，维持增持评级。
买 入——中信证券:加速扩张维持净利稳增，多品牌大家居战略逐步成型【2012-05-09】
维持2012/2013/2014年EPS3.36/4.46/5.85元预测，维持2012年25倍估值，目标价84.
00元，维持“买入”评级。
增 持——申银万国:一季报低于预期，收入和净利润均个位数增长，今年将加快外延扩张【2012-04-23】
我们维持2012-2014年EPS为3.51/4.75/6.05元，对应PE为19/14/11倍，预计家纺中报
压力仍较大，业绩快速增长将出现在下半年，下调评级至增持，但依然看好公司长期
发展前景。
买 入——中银国际:罗莱家纺1季报点评【2012-04-23】
我们维持对公司12/13/14年3.49元、4.73元和6.03元的盈利预测，重申87.25元的目
标价和买入评级。
增 持——天相投顾:行业转型调整，业绩增速放缓【2012-04-23】
预计公司2012-2014年可分别实现每股收益3.22元、3.52元和3.87元，按4月20日的收
盘价67.49元计算，对应的动态市盈率分别为21倍、19倍和17倍，仍然维持公司“增
持”的投资评级。
强烈推荐——东兴证券:收入增速低于预期，费用高企抵消毛利率显著提升【2012-04-23】
预计公司2012-2014年净利润分别为4.94、6.44和8.15亿元，同比增长32.15%、30.30
%和26.54%。对应EPS分别为3.52、4.59和5.81元。我们认为家纺板块的短期逆势遭遇
难改行业高增长本质，仍应享有较品牌服装20倍动态PE的估值溢价，25倍市盈率下，
公司距离6个月目标价仍有30%以上的增长空间，暂时维持“强烈推荐”评级。
买 入——瑞银证券:Q112业绩低于预期【2012-04-23】
考虑到一季报业绩低于预期，我们小幅下调2012/13/14年EPS预测至3.46/4.48/5.80
元（原为3.53/4.71/6.39元），下调目标价至97元（原为106元）。该目标价的推导
是基于瑞银的VCAM估值模型（WACC为8.0%），新目标价对应2012/13/14年P/E为28x/2
2x/17x，维持“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:收入增速低于预期，盈利能力继续提升【2012-04-23】
维持盈利预测不变，2012/13年每股收益分别为3.45/4.52元。下调至审慎推荐评级。
强烈推荐——招商证券:帮助渠道去库存及销售队伍调整，业绩增长有所放缓【2012-04-23】
根据一季报情况，略微调整12-14年的EPS分别为3.45、4.24和5.90元/股，对应12年P
E为19.6倍。考虑到公司为加盟商提供缓释期，更利于长期可持续发展，且下半年增
长预计会提升，而国内品牌家纺行业还比较年轻，空间尚存，维持“强烈推荐-A”的
投资评级。半年目标价可以12年25倍估值为中枢，目标价格中枢为86.19元。
推 荐——长江证券:一季度营收增速放缓，逆市扩张，保障下半年业绩【2012-04-23】
预计公司2012-2014年营业收入分别为30.97亿元、41.11亿元和55.26亿元；对应的EP
S分别为3.47元、4.44元和5.71元，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:一季度经营状况无碍公司全年增长【2012-04-23】
2011年四季度我们暂时下调公司投资评级，但是目前根据我们预测，公司12-14年EPS
为3.35、4.51、5.85元，对应12—14年动态市盈率为22、17、13倍，一季度公司业绩
是低谷，我们看好公司未来的增长，继续给予公司“推荐”投资评级。
谨慎推荐——民生证券:12年Q1业绩仅增长6%，短期无明显催化剂【2012-04-23】
维持“谨慎推荐”评级。维持12-14年核心EPS3.15/3.89/4.81元的预测，对应PE21/1
7/14倍。公司短期依然无明显催化剂，从长期来看，一旦房地产调控出现实质性松动
，加上企业如能在这两年行业阶段性调整期间苦练内功、厚积薄发，那么新一轮的高
速发展值得期待。
增 持——华泰联合:业绩增速大幅放缓，中长期依然值得关注【2012-04-23】
罗莱作为家纺行业领军企业，在渠道、规模、管理方面均有较大优势，尽管短期遇到
困境，我们依然看好其长期发展，调整2012年-2014年EPS为3.36、4.53、5.85元，仍
然给予“增持”的投资评级。
买 入——光大证券:一季度业绩低于预期，拟建北方总部一期项目扩大产能【2012-04-22】
随着一季报风险释放完毕，作为最早调整策略消化库存的家纺公司，后期终端销售数
据有望逐步好转，公司经营向上趋势将逐步明朗，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:公司2012年将加快渠道发展速度【2012-04-10】
预计公司2012-2014年每股收益分别为3.57、4.83、6.39元，维持公司买入评级，目
标价100元。
跑赢大市——上海证券:收入、毛利率双升【2012-04-06】
预测2012-2014年公司每股收益分别为3.51、4.57、6元。给予“跑赢大市”投资评级
。
买 入——申银万国:年报业绩符合预期，2012年将加快开店，公司计划净利润增长26%【2012-04-05】
2012-2014年EPS为3.51/4.75/6.05元，对应PE为21/15/12倍，预计未来3年净利润复
合增长率约31%，考虑到行业空间很大、公司地位突出，维持买入。
强烈推荐——东兴证券:区域市场有效突破，毛利率显著提升【2012-04-05】
预计公司2012-2014年净利润分别为4.94、6.44和8.15亿元，同比增长32.15%、30.30
%和26.54%。对应EPS分别为3.52、4.59和5.81元。2012年30倍市盈率下6个月目标价
为105.6元，距离当前有46%的空间，维持“强烈推荐”评级。
买 入——瑞银证券:Q411收入增速下滑，2011全年业绩增长符合预期【2012-04-05】
我们维持2012/13/14年EPS预测为3.53/4.71/6.39元不变。我们根据瑞银的VCAM估值
法（WACC为8.0%）推导出目标价106元，对应2012/13/14年P/E分别为30x/22x/17x，
维持“买入”评级。
推 荐——中金公司:业绩符合预期，毛利率显著提升【2012-04-05】
小幅下调盈利预测，2012/13年每股收益分别为3.45/4.52元。
强烈推荐——招商证券:盈利表现靓丽，12年加大推进多品牌发展【2012-04-05】
预计12-14年的EPS分别为3.47、4.35和5.96元/股，对应12年PE为20.5倍。考虑到公
司为加盟商提供缓释期，更利于长期可持续发展，且全年的收入增长高于订货会增速
是有可能的，而国内品牌家纺行业还比较年轻，空间尚存，维持“强烈推荐-A”的投
资评级。
买 入——中信证券:增速呈放缓趋势，多品牌将拉动扩张【2012-04-05】
公司2011年业绩符合预期，但收入增长呈放缓趋势，与家纺行业现状相符。预计公司
201201业绩增速将回落至20%左右，而全年有望凭借多品牌发展带动渠道扩张提速，
从而熨平行业波动风险。调整2012/2013/2014年EPS预测至3.36/4.46/5.85元（原3.4
2/4.56/5.92元），给予2012年25倍估值，目标价84.00元，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:多品牌战略优势凸显，业绩超预期【2012-04-05】
预计公司2012、2013年的营业收入分别为32.37亿元、44.3亿元，每股收益分别为3.5
4元、4.79元，目前价格对应PE分别为20.46、15.13倍，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:2012全年继续保持增长【2012-04-05】
2011年四季度我们暂时下调公司投资评级，但是目前根据我们预测，公司12-14年EPS
为3.35、4.51、5.85元，对应12—14年动态市盈率为22、17、13倍，因此上调公司投
资评级至“推荐”。
谨慎推荐——民生证券:12年销售无忧、业绩达标难度颇高【2012-04-05】
下调至“谨慎推荐”评级。下调12-14年核心EPS至3.15/3.89/4.81元，对应PE23/19/
15倍。我们认为公司今年业绩达标压力较大，长期看好，短期谨慎，如股价在上半年
业绩低点时回调较大方可介入。
买 入——中银国际:副品牌发力，全国化布局加速【2012-04-05】
就目前而言，零售终端表现总体不振和渠道存货压力偏大仍是压制公司1季度业绩的
主要原因。但放眼全年，家纺行业仍处于发展的初期，这注定了公司仍可依靠外延扩
张来加速现有渠道存货的去化。经过今年春夏订货会的调整后，我们判断公司收入下
半年有望实现反弹，但对经销商在提价折扣上的支持及11年销售和管理人员数量的大
幅扩张将导致全年净利增速低于营收。我们预计公司2012-14年每股收益为3.49元、4
.73元和6.03元，基于12年25倍市盈率，我们将公司目标价由87.75元下调至87.25元
，重申买入评级。
买 入——光大证券:第四季度单季收入增速放缓，12年有望加快外延扩张【2012-04-05】
我们略微下调12-14年EPS分别为3.46、4.50和5.77元（原12-13年3.49、4.57元），
但中长期仍看好家纺行业及公司未来发展前景，维持“买入”评级。
推 荐——华泰证券:产品提价，毛利率提升明显【2012-04-05】
预计12-14年EPS分别为3.31元、4.12元和5.07元，未来6个月目标价为82.75元，维持
"推荐"评级。
增 持——华泰联合:2011渠道拓展低于预期，2012加速外延扩张【2012-04-05】
家纺行业还处于品牌化初期快速发展阶段，公司作为优质龙头最为受益，短期的调整
有利长期发展。下调盈利预测2012年-2013年EPS为3.46、4.49元（原为3.66、5.01元
），维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:业绩大幅增长，税率下调至15%【2012-04-05】
预计公司2012-2014年可分别实现每股收益3.22元、3.52元和3.87元，按3月30日的收
盘价72.45元计算，对应的动态市盈率分别为23倍、21倍和19倍，仍然维持公司“增
持”的投资评级。
谨慎推荐——银河证券:加大渠道及多品牌建设，业绩预期仍将平稳过渡【2012-04-05】
维持年度策略报告中对公司“谨慎推荐”评级。预计2012、2013年公司收入规模分别
为31.8、41.7亿，净利润规模分别为4.76、6.34亿，EPS分别为3.39、4.52元，当前
股价对应PE分别为21.4、16倍。
增 持——华泰联合:存货问题并不严重，渠道数量加速拓展【2012-03-08】
下调2011年-2013年EPS分别为2.66、3.45、4.58元（原预测为2.66、3.66、5.01元）
，维持“增持”的投资评级。
买 入——东方证券:主动调整后的增长更为健康可持续【2012-02-29】
根据公司的业绩快报和2012年的战略变化，我们小幅调整公司2012年和2013年的收入
增速和期间费用比率，预计公司2011-2013年的每股收益分别2.66元、3.57元和4.84
元（原预测为2.67元、3.64元和5.01元）。给予公司2012年28倍的估值，对应目标价
100元，维持公司“买入”评级。
买 入——中银国际:业绩略超预期，关注渠道存货【2012-02-28】
我们长期看好家纺行业的增长前景，但考虑到公司12年春夏订货会减缓和存货去化仍
需时间，我们调整公司2012、13年每股盈利预测至3.51元和4.56元。由于近来行业估
值中枢下移，我们给予公司12年25倍市盈率，下调目标价至87.75元，维持买入评级
。
增 持——华泰联合:业绩增长符合预期，短期调整长期看好【2012-02-28】
家纺行业还处于品牌化初期快速发展阶段，市场所担忧的房地产限制政策有所放松，
公司计划在2012年加快外扩步伐，对加盟商开店速度指标提高。因而如果股价在未来
经历较大幅度的调整，我们认为将迎来较好的买入机会。
买 入——中航证券:净利略超预期【2012-02-27】
不考虑收购等外因，预计2012年公司收入达到31.43亿，同比增长32%，净利润达到4.
88亿，同比增长31%。不考虑分配方案带来的股本变化，EPS为3.47元。以公司2012年
30倍PE估值，每股价格为104.1元，维持“买入”评级。
买 入——瑞银证券:收入增速低于预期【2012-02-27】
由于盈利预测的下调，我们将目标价下调至106元（原为113元），该目标价的推导是
基于瑞银的VCAM估值法（WACC为8.0%）。新目标价对应2012/13年P/E分别为30x/22.5
x，维持“买入”评级。
推 荐——中金公司:四季度增长放缓，全年符合预期【2012-02-27】
我们预计公司2012~13年每股收益分别为3.51、4.72元，当前股价对应2011~13年市盈
率分别为28.6、21.7和16.1倍。家纺行业仍处于品牌发展初期，龙头企业仍有快速发
展空间，维持推荐。
强烈推荐——招商证券:盈利表现优秀，为加盟商减压影响短期收入增长【2012-02-27】
考虑到今年的经济环境，我们前期已经调整了公司的业绩，此次再进行微调，预计12
-13年的EPS分别为3.54和4.33元/股，对应12年PE为21.5倍。考虑到公司为加盟商提
供缓释期，更利于长期可持续发展，且全年的收入增长高于订货会增速是有可能的，
而国内品牌家纺行业还比较年轻，空间尚存，维持“强烈推荐”的投资评级。半年目
标价可以12年25倍估值为中枢，目标价格中枢为88.50元。
谨慎推荐——国联证券:12年业绩高增长或有压力【2012-02-27】
我们略下调公司12-13年的EPS至3.41元、4.66元，12年对应的动态市盈率为22倍，暂
维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，但收入略低预期【2012-02-27】
公司2011年业绩符合预期，但收入增长略低预期。其收入增速逐季放缓趋势与家纺行
业情况相符，主要缘自地产消费放缓、产品提价压力显现。判断行业短期从景气期步
入稳定期，但优势企业增长将快于行业，并且若2012年中期地产政策有所松动，行业
有望受到一定催化。公司多品牌布局及加盟快速扩张策略符合行业发展阶段，2012年
将加大投入保障增长。略下调公司2011/2012/2013年EPS预测至2.66/3.42/4.56元（
原2.63/3.59/4.84元），目标价85.50元，对应2012年25倍PE。现价76.12元，维持“
买入”级。
谨慎推荐——银河证券:四季度收入增速放缓，全年净利润略超预期【2012-02-27】
预计2012、2013年公司收入规模分别为30.81、39.26亿，净利润规模分别为4.98、6.
77亿，EPS分别为3.55、4.83元，当前股价对应PE分别为21.4、15.8倍。
推 荐——华泰证券:受暖冬天气和提价影响，第四季度收入增速继续放缓【2012-02-26】
预计12-13年净利润分别同比增长22.2%、28.0%，EPS分别为3.25元、4.16元，给予公
司26倍动态市盈率，未来6个月目标价为84.50元，给予公司“推荐”评级。
买 入——申银万国:家纺行业春节期间需求放缓，公司计划加速开店，全年业绩增长无忧【2012-02-24】
我们维持盈利预测，预计2011-2013年EPS为2.64/3.51/4.75元，对应PE为28.8/21.6/
16.0倍，未来3年净利润复合增长率34%。考虑到家纺行业目前在中国仍处于快速成长
期，市场空间还很大，罗莱作为行业龙头，其管理水平位居行业前列，有望强者恒强
，短期调整为了渠道更健康发展。目前对应2012年PE为21.6倍，PEG较低，维持买入
评级。
推 荐——长江证券:罗莱家纺直营拓展，布局全国渠道【2012-02-22】
我们预计公司2012、2013年的营业收入分别为37.35亿元、52.75亿元，每股收益分别
为3.66元、5.45元，目前对应PE分别为20.03、13.45倍，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:直营拓展，布局全国渠道【2012-02-21】
我们预计公司2012、2013年的营业收入分别为37.35亿元、52.75亿元，每股收益分别
为3.66元、5.54元，目前对应PE分别为20.03、13.45倍，维持“推荐”评级。
买 入——中银国际:公告追加资金于南通项目【2011-12-14】
目前家纺行业存在一定的渠道库存风险，估计今年4季度到明年上半年终端折扣频率
将较以往有所加大。我们维持对公司2011、2012、2013年2.46、3.37和4.41元的每股
盈利预测和买入评级。
买 入——中银国际:更改直营连锁营销网络建设项目范围，新增直营区域【2011-12-09】
我们暂维持对公司11、12、13年2.46、3.37和4.41元每股收益预期不变，维持101.10
元的目标价和买入评级。
推 荐——东莞证券:前三季度业绩靓丽，第三季度净利润增长略超预期【2011-10-28】
鉴于公司第三季度净利润增长略超预期，我们将公司2011-2012年盈利预测每股收益
由2.53元和3.58元调高至2.67元和3.62元，对应PE分别为31.4倍和23.2倍。给予公司
推荐评级。
买 入——申银万国:三季报净利润同比增长57%，但第三季度增速有所放缓，维持买入【2011-10-27】
根据10月订货会情况，我们小幅下调11-13年盈利预测至2.75/3.84/5.00元（原为2.9
0/4.07/5.65元），对应PE为30.3/21.8/16.7倍，维持买入。
推 荐——银河证券:加盟商调节库存导致Q3收入、净利润增速放缓【2011-10-27】
预计2011-2013年收入分别为26.04、35.24、46.36亿，净利润分别为3.68、5.26、7.
02亿，EPS2.62、3.75、5.0元，对应PE31.8、22.3、16.7。由于品牌家纺行业仍然处
于市场渗透期，我们认为家纺行业仍然是服装行业中成长较快的优质子行业，罗莱家
纺作为行业内龙头，建议投资者继续持有以分享行业高速成长下的收益，维持“推荐
”评级。
推 荐——长江证券:毛利率提升，销售费用率下降共促业绩稳步增长【2011-10-27】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为26.41亿元、37.35亿元，每股收益分别为2.
7元、4.04元，目前对应PE分别为30.92、20.66倍，维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，Q3增速有所放缓【2011-10-27】
公司前三季度业绩符合预期，但03增速放缓明显。预计2012年家纺消费增速将有放缓
，但公司作为行业龙头，增长有望高于行业。维持2011/2012/2013年EPS分别为2.63/
3.59/4.84元的预测（公司2010年EPS1.72元）。目标价92-105元，对应2011年35-40
倍PE。公司现价83.50元，维持“买入”评级。
增 持——华泰联合:业绩略低于预期，短期调整长期看好【2011-10-27】
短期下调2011年-2013年EPS为2.65、3.66、5.01元（原预测为2.71、3.79、5.19元）
。品牌家纺行业处于品牌化初期，罗莱作为领军企业，在渠道、规模、管理方面均有
较大优势，但由于近期订货会数据不佳，我们暂时下调评级至“增持”。
强烈推荐——东兴证券:家纺龙头业绩再超预期【2011-10-27】
预计公司2011-2013年净利润分别为3.77、5.47和7.52亿元，同比增长79.94%（2010
年基数仍以税率25%测算）、45.03%和37.47%。对应EPS分别为2.69、3.90和5.36元，
给予“强烈推荐”评级。
买 入——瑞银证券:净利润同比增长57.5%，增长质量提高【2011-10-27】
我们维持预测2011/12/13年EPS分别为2.63/3.76/5.16元不变。我们采用瑞银的VCAM
估值法推导出目标价为113元（假设WACC为8.56%），对应2012/13年P/E分别为30x/22
x，维持“买入”评级。
推 荐——中金公司:业绩符合预期、期待旺季到来【2011-10-27】
我们维持盈利预测不变，2011/12年每股收益分别为2.58/3.64元。维持推荐评级。家
纺行业处于品牌竞争的第一阶段，品牌化发展势头良好、行业中的主要品牌快速增长
。我们预计公司未来两年收入复合增速超过40%，业绩复合增速超过45%。目前股价对
应2011/12年市盈率32.4/23.0倍。
强烈推荐——招商证券:规模优势持续领先，业绩维持高增长【2011-10-27】
在行业快速增长的背景下，公司“多渠道多品牌”的运作模式使得规模领先优势持续
。结合此次订货会的情况，我们略微调整11-13年的EPS分别为2.65、3.67和4.55元/
股，对应11和12年PE分别为31和22倍。考虑到公司为加盟商提供缓释期，更利于长期
可持续发展，且明年的收入增长高于订货会增速是有可能的，而国内品牌家纺行业还
比较年轻，空间仍广大，维持“强烈推荐”的投资评级。半年目标价可以12年25-27
倍估值为中枢，目标价格中枢为91.79-99.14元。
买 入——广发证券:渠道战略的领先者，行业龙头地位初显【2011-10-27】
维持公司11年/12年/13年EPS为2.63元/3.74元/5.27元的盈利预测，目前股价对应11
年、12年PE为30.99X、21.81X，继续给予“买入”评级。
谨慎推荐——国联证券:业绩维持高增长态势【2011-10-27】
我们在8月16日中报点评中首次将公司短期评级下调为“谨慎推荐”。由于公司10月
份订货会增长放缓可能会影响12年的业绩，我们仍维持该评级。但考虑到目前行业整
体情况没有明显变坏的趋势，且公司也将积极制定措施刺激12年的销售，所以我们暂
维持公司11-13年的EPS为2.49元、3.56元、4.93元，对应的动态市盈率为33倍、23倍
、17倍。
买 入——中银国际:步入稳定增长期【2011-10-27】
家纺行业正处在全国化和品牌化初期，作为行业龙头，罗莱家纺能够充分享受行业的
高速增长。我们看好公司优秀的加盟商管理能力，公司2012年增速的降低符合我们的
预期。我们维持公司2011、2012、2013年每股收益2.46、3.37和4.41元的盈利预测和
101.10元的目标价不变，重申买入评级。
推 荐——华泰证券:渠道管控能力较强，盈利能力保持较高水平【2011-10-26】
公司今年前三季度业绩保持快速增长，且业绩质量较高，今年订货会情况良好，预计
全年业绩高增长已较明确。我们预计11-13年EPS将能实现2.51元、3.30元和4.36元。
公司销售规模居于三家品牌家纺之首，未来三年收入和净利润年复合增长率预计能实
现37%好43%，维持公司“推荐”评级。
中 性——中投证券:公司三季度业绩增长符合预期【2011-10-26】
我们预测，公司11-13年EPS为2.36、2.84、4.41元，对应11—13年动态市盈率为35、
29、19倍。暂时下调公司投资评级至“中性”。
推 荐——银河证券:四大优势促罗莱家纺脱颖而出【2011-10-10】
预计公司2011、2012、2013年收入规模分别为26.45、35.79、47.13亿，复合增速32.
6%；净利润分别为3.45、5.22、6.98亿，复合增速46.3%；每股EPS分别为2.46、3.72
、4.97元，当前股价对应PE分别为33.8、22.3、16.7倍。考虑到公司良好的成长性，
持有一年期按2012年25X-30X估值，对应合理市场价值在93-111.6元，股价提升空间1
2%-34%。
推 荐——华泰证券:渠道效率提升和新品牌业绩释放，规模和盈利将持续增长【2011-09-29】
预计2011-2013年EPS将能实现2.51、3.30、4.36元，对应于2011-2013年PE分别为33
、25、19倍，估值水平处于历史低点。预计公司未来三年净利润年复合增长率为43%
，我们给予公司28倍动态市盈率，对应于2012年的EPS，未来6个月目标价为92.4元，
给予公司“推荐”评级。
增 持——宏源证券:毛利率提升，多品牌战略发力【2011-08-22】
根据我们的业绩预测模型，我们预计2011年-2013年的EPS分别为2.52元、3.61元、4.
89元，对应的2011年-2013年的市盈率分别为35.70倍、24.95倍、18.42倍。根据对公
司历史PE/PB估值区间分析，我们给予公司“增持”投资评级。按2011年40倍的市盈
率估值，未来6个月目标价为100.8元。
买 入——申银万国:中报同比增长74%，业绩继续大幅超预期，上调盈利预测，维持买入【2011-08-16】
我们上调了2011-2013年的盈利预测至2.90/4.07/5.65元（原预测为2.50/3.52/4.61
元），对应PE为30.7/21.8/15.8倍，净利润复合增长率56%，给予2012年30-35倍PE估
值，6个月目标价122元，12个月目标价142元，维持买入。
推 荐——华泰证券:多品牌协调发展【2011-08-16】
预计11、12、13年EPS分别为2.57、3.35、4.32元，今年由于税率的降低因素的影响
，增速超过70%，未来二年增速将平稳，给予“推荐”评级，目标价95元。
买 入——华泰联合:业绩略超预期，渠道扩张和多品牌运作以及毛利率提升均是看点【2011-08-16】
我们预计，公司2011-2013年的eps分别为2.71、3.79、5.19元，给予“买入”的投资
评级。
推 荐——中金公司:高速增长符合预期，家纺三强全线告捷【2011-08-16】
罗莱家纺2011/12年市盈率分别为34.5和24.5倍，是家纺行业规模最大的领军品牌。
家纺板块整体态势良好，行业三强中报集体高速增长，经营性业绩增速全部超过60%
。家纺行业处于品牌化发展初期阶段，消费升级引领行业增长潜力巨大，目前行业集
中度尚低，优势品牌初步确立，预计未来几年仍将保持快速增长。重申板块整体推荐
，是成长类投资良好标的。短期估值偏高可能引致部分短期投资者获利了结，建议中
长线投资者逢低吸纳。
强烈推荐——招商证券:多品牌协同快速发展，利润增长超预期【2011-08-16】
在行业快速增长的背景下，公司“多渠道多品牌”的运作模式可以持续带来规模的高
速发展。未来更成功的多品牌运作，以及更精细化的渠道管理，将使得公司的利润高
速增长更有保证。结合中报行情，继续小幅上调11-13年的EPS分别由2.45、3.50和4.
22元/股上调至2.65、3.85和4.82元/股，对应11和12年PE分别为33.6和23.1倍。鉴于
家纺龙头企业成长性好于服装主要品类，估值高于服装亦属合理，维持“强烈推荐”
的投资评级，属于良好的战略性投资品种。
买 入——中信证券:外延与内生兼备，龙头优势继续扩大【2011-08-16】
公司2011上半年业绩超出市场预期，估计其罗莱品牌秋冬订货额增长60%，公司预计
前三季度业绩增幅50%-70%，我们判断全年增速亦将处于此水平。上调公司2011/12/1
3年EPS至2.63/3.59/4.84元（原预测2.40/3.16/4.13元，公司2010年EPSl.72元）。
上调目标价至92-105元，对应2011年35-40倍PE，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:公司增长迅速，业绩略超预期【2011-08-16】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为26.6亿元、38.63亿元，每股收益分别为2.6
2元、4.03元，目前对应PE分别为34、22倍，虽然估值不低，但家纺行业的快速发展
、行业发展空间较大以及公司的龙头地位，我们继续维持“推荐”评级。
买 入——广发证券:提价及政府补贴助净利率上升1.98个百分点【2011-08-16】
国内家纺行业仍处于跑马圈地、抢占终端市场阶段，公司是家纺行业渠道战略的领先
者，在渠道布局上已取得先入优势。受益于行业高发展，公司有望成为未来家纺行业
的领军者。上调11年、12年EPS分别为2.63元（原为2.47元）、3.74元（原为3.54元
）。目前股价对应11年、12年PE为33.8X、23.8X，估值优势不明显，但家纺行业及公
司的高成长性较为确定，时间换空间的中长期价值显著，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:收入增长强劲，盈利再超预期【2011-08-16】
我们上调公司2011-2013年每股盈利预测至2.46、3.37和4.41元，但由于收入信息的
存有一定的不确定性，保守给予公司12年30倍市盈率，将目标价由72.60元上调至101
.10元，维持买入评级。
推 荐——国联证券:毛利率提升让业绩增长更出彩【2011-08-16】
公司一直以来坚持“多品牌、多渠道”的发展战略，也使得公司获得了先发优势。随
着公司新推出的品牌进入快速成长期，我们认为公司有望在行业集中度提升的过程中
不断巩固龙头地位，获得超越行业的增速。我们维持公司11-13年EPS至2.49元、3.56
元、4.93元的盈利预测，对应11年、12年动态PE在35倍、25被左右，长期给予“推荐
”评级。但是从我们推荐以来公司上涨幅度超过35%，短期注意回调风险，特别是大
盘回调风险。
跑赢大市——上海证券:销售收入高速增长【2011-08-16】
预测2011-2013年公司每股收益分别为2.54、3.32、4.36元。给予“跑赢大市”投资
评级。
推 荐——银河证券:多品牌齐头并进，强势区域维持高增长【2011-08-16】
预计2011-2013年收入分别为25.3亿、33.05亿、42亿，净利润分别为3.47亿、4.67亿
、6.07亿，EPS2.48、3.33、4.33元，对应PE35.8、26.6、20.5倍。估值高于纺织服
装板块其他品牌运营企业，作为行业内龙头，建议投资者继续持有以分享行业高速成
长下的收益，维持“推荐”评级。
买 入——光大证券:上半年业绩符合预期，下半年高增速无忧【2011-08-15】
公司每年组织多次加盟商培训、先进的网路平台分享管理经验，设立罗莱商学院建设
学习型组织等，内部管理的完善使得公司在家纺需求高增长背景下有望保持龙头地位
，看好公司长远发展。公司中报预计前三季度净利润增50-70%，按照15%所得税计算
（11年4月公告已经获得高新技术企业认证，2010-2012年可享受15%的所得税优惠，
有望增厚业绩），我们预计11-13年EPS分别为2.42、3.49和4.57元，维持“买入”评
级。
推 荐——中投证券:伴随“床上用品消费市场”高速增长【2011-08-15】
经我们预测，公司11-13年EPS为2.45、3.96、6.33元，对应11—12年动态市盈率为36
、23、14倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司“
推荐”投资评级。
增 持——德邦证券:高速成长的家纺龙头【2011-06-08】
预计公司11/12/13的EPS分别为2.42/3.32/3.93元。考虑到公司所处家纺子行业的高
速成长期，以及公司在行业中的龙头地位，给予公司2011年35倍PE,目标价84.7元，
看好公司长期发展，给予增持评级。
买 入——光大证券:把握行业拐点，成就家纺龙头【2011-06-01】
我们认为，在家纺消费需求仍然保持高增速的大背景下，稳健开店速度为未来业绩提
供安全边界,多品牌战略有望给未来业绩提供新的增长点。我们看好公司长远发展，
龙头地位有望继续保持。预计11-13年EPS分别为2.42、3.49和4.57元，维持“买入”
评级。
推 荐——银河证券:发展迅猛而稳健的家纺龙头【2011-05-27】
我们预计公司2011-2013销售收入为27.2/36.8/51.2亿元，同比增速为49.4%/35.4%/4
0.7%；归属于母公司股东的净利润为3.54/4.83/5.76亿元，同比增速为68.4%/36.8%/
22.3%。2011-2013年EPS分别为2.52/3.44/4.21元，对应PE分别为28/20/17。我们认
为公司具备长期投资价值，可以买入并持有。
买 入——光大证券:业绩超预期，家纺龙头地位稳固【2011-04-30】
公司11年一季报中预计上半年净利润增50-70%，按照15%所得税计算，我们预计11-13
年EPS分别为2.42、3.49和4.57元，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:业绩大超预期，收入增长62%净利润增长72%，上调盈利预测维持买入【2011-04-29】
家纺行业目前仍处于快速成长期，市场空间还很大。公司作为行业龙头，虽然基数最
大但取得家纺行业内最高的业绩增速，说明了公司的管理团队能力较强，且激励到位
。2011年公司旨在加强全国市场，并打造各个品牌在更多区域的强势地位，提高市场
占有率，业绩有望持续高增长。我们上调了2011-2013年的盈利预测至2.50/3.52/4.6
1元（原预测为2.3/3.05/4.0元），对应PE为27/19/15倍，净利润复合增长率46%，给
予2012年25倍PE估值，预计6个月目标价在90元附近，目前估值回落给价值投资者提
供买入机会，维持买入评级。
强烈推荐——招商证券:规模优势与价值提升引领高速发展，值得骄傲的龙头【2011-04-29】
根据税收优惠，以及一季报的情况，上调11-13年的EPS分别由2.45、3.50和4.22元/
股到2.51、3.62和4.56元/股，目前估值仅为11年的27倍PE，估值优势日益加强。鉴
于国内家纺龙头公司所处的良好发展阶段，以及公司领先的规模优势，公司的中长期
投资价值良好，维持“强烈推荐”的投资评级。3-6个月目标价给予11年35倍估值，
价格中枢为87.91元，一年目标价给予12年30倍，价格中枢为108.52元。
推 荐——中金公司:领衔家纺行业快速增长，1季度业绩超预期【2011-04-29】
我们曾在年报中提示，2010年经营利润率下降只是短期现象，本季度情况即开始转变
。毛利率提升了0.5个百分点，财务费率下降0.3个百分点，从而抵消了销售费用率的
上升。广告费用和新品研发支出有利于提升公司品牌实力，反映在对销售的极大拉动
和毛利率的提升方面。同时，本期收到营业外收入934万，从而使得公司利润增速快
于收入增速。
买 入——中信证券:业绩再超预期【2011-04-29】
公司预计2010年中期业绩增幅50-70%，超出此前预期。我们一直认同公司渠道扩张能
力，其多品牌矩阵搭建后将有效推动未来增长，行业领先优势有望继续扩大。再次上
调公司11/12/13年EPS至2.40/3.16/4.13元（原预测2.31/3.10/4.10元）。维持目标
价90元，对应2011/12年38/28倍PE，维持“买入”评级。
买 入——广发证券:收入及业绩均超预期【2011-04-29】
收入的高增长及补贴收入使得Q1业绩超出市场预期，预计11年、12年EPS分别为2.41
元、3.45元。目前股价对应11年PE仅为28X，估值优势显现，所得税率下调、季报业
绩超预期的催化剂因素仍存，继续给予“买入”评级，目标价85元。
推 荐——国联证券:收入、利润维持高增长态势【2011-04-29】
随着公司信息系统的逐渐完善，更精细化的管理将利于单店效益的提升。我们认为公
司有望在行业集中度提升的过程中不断巩固龙头地位，获得超越行业的增速。受益于
税率下调和少数股东权益的收回，我们调高公司11-13年EPS至2.49元、3.56元、4.93
元的盈利预测，对应11年动态PE在27倍左右，给予“推荐”评级。
买 入——东方证券:健康和可持续的业绩高增长【2011-04-29】
根据一季报的情况以及考虑去年12月开始提价对毛利率的提升效应，我们小幅上调公
司的盈利预测，预计公司2011-2013年的每股收益分别为2.50元、3.63元和5.01元。
预计未来三年盈利复合增长率43%左右。目前股价对应2011年动态市盈率为27倍左右
，维持公司“买入”评级。
买 入——东方证券:税率下调依次提升2010年起每年盈利10%以上【2011-04-20】
预计公司2011—2013年的每股收将由2.21元、3.16元和4.34元分别上调为2.46元、3.
53元和4.85元，未来3年盈利复合增长率在42%左右，对应目前股价公司2011年动态估
值在28倍左右，维持公司“买入”评级。需要强调指出的是，这次调整仅仅是对税率
变化作出的调整，我们继续关注公司2011年一季报的公布。
增 持——天相投顾:所得税优惠政策增厚业绩【2011-04-20】
我们相应调整公司2011、2012年盈利预测，预计公司2011、2012年的EPS分别为2.22
元、3.11元，以4月19日收盘价69.40元计算，对应的动态市盈率分别为31倍、22倍，
维持公司的投资评级为“增持”。
买 入——中信证券:税收优惠锦上添花，领先优势持续扩大【2011-04-20】
公司所得税优惠锦上添花，2010年业绩追溯上调高于预期。伴随多品牌与渠道下沉双
轮驱动，公司行业领先优势将继续扩大。上调公司11／12/13年EPS预测至2.31/3.10/
4.10元（原预测2.25/3.00/3.97元）。维持目标价90元，对应2011/12年39/29倍PE，
维持“买入”评级。
买 入——广发证券:获得高新企业认定，业绩上调13%【2011-04-20】
11年EPS上调幅度达到13%，目前股价对应的PE仅为28.8X，估值优势明显。家纺行业
尚处于高速发展的起步阶段，公司渠道优势业内领先，有望成为家纺行业的真正龙头
，一季报高增长的预期使得股价已有所上涨，但所得税率下调的利好有望成为股价上
涨的新催化剂，继续给予“买入”评级，EPS的提升使得我们上调目标价至85元。
强烈推荐——招商证券:税收优惠提升业绩，多品牌 多渠道打造规模优势【2011-04-19】
预计11-13年的EPS分别为2.45、3.50和4.22元/股，目前估值为11年的28倍PE，税收
优惠加强了估值的安全边际。鉴于国内家纺龙头公司所处的良好发展阶段，以及公司
领先的规模优势，公司的中长期投资价值良好，维持“强烈推荐”的投资评级。3-6
个月目标价给予11年35倍估值，价格中枢为85.59元，一年目标价给予12年30倍，价
格中枢为104.87元。
买 入——中银国际:大家纺战略有序推进【2011-04-07】
在高度分散的市场下，通过经销商快速拓展终端网点是扩大市场份额最为有效的途径
。罗莱优秀的渠道管理能力和灵活的营销策略使得公司能够在与同业竞争中胜出。我
们将2011和2012年盈利预测上调13%和18%。维持买入评级，我们的目标价格维持72.6
0元。
买 入——申银万国:收入强劲增长59%，净利润增长43%，业绩符合预期，维持买入【2011-04-06】
我们预测11-13年EPS为2.3/3.05/4.0元（维持11、12年并新增13年预测），对应PE为
28/21/16倍，净利润复合增长率39%，给予11年40倍或12年30倍PE估值，12个月目标
价92元，维持买入评级。
推 荐——国联证券:“渠道为王”使得利润增速低于收入增速【2011-04-06】
公司在品牌、渠道、研发方向已具明显优势，我们认为公司有望在行业集中度提升的
过程中不断巩固龙头地位，获得超越行业的增速。维持公司11-12年2.16元、3.11元
的盈利预测，对应11年动态PE在29倍左右，给予“推荐”评级。
跑赢大市——上海证券:多元扩张，加速前行【2011-04-06】
公司未来收入和盈利增长仍然来自于渠道的外延式扩张和同店销售的增长。主品牌罗
莱的快速增长仍是销售增长的最重要来源，其他品牌如帝馨、LOVO的快速增长也将为
公司提供新的盈利增长点，从而能使公司收入增长保持在一个较快且稳健的水平之上
。2011-2013年公司每股收益分别为2.29、2.93和3.72元。维持“跑赢大市”投资评
级。
买 入——东方证券:销售高速增长进一步稳固龙头地位【2011-04-06】
我们认为公司短期的战略重点之一可能是尽快做大销售收入，进一步拉开和竞争对手
的规模差距，牢牢巩固其龙头地位。相比2010年盈利低于收入增速的情况，我们认为
2011年起公司盈利增速将明显高于收入增速。不考虑所得税率未来的可能调整，我们
维持对公司原先的预测，预计2011—2013年的每股收益分别为2.21元、3.16元和4.34
元，维持公司“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:业绩高增长符合预期，高分红令人惊喜【2011-04-06】
家纺处在品牌化消费初期，在消费升级的大环境下势必从无品牌向有品牌消费方向发
展，3家家纺公司业绩快速增长确定性较强。罗莱家纺2011年市盈率30倍，在行业内
估值偏高，但考虑到子行业的成长性以及公司的龙头地位，值得给与一定估值溢价，
是长期投资的良好标的。
推 荐——长江证券:公司快速扩张，业绩符合预期【2011-04-06】
我们预计2011-2013年主营业务收入分别为26.31、38.22、53.88亿元，对应的EPS分
别为2.31、3.6、5.33元，目前市场价格为63.69元，对应PE分别为27.57、17.69、11
.95倍。若考虑公司高新技术企业所得税的优惠，对应EPS将分别为：2.62、4.09、6.
05元。考虑公司所处的家纺企业处于萌芽到发展的阶段，市场空间巨大，公司属于此
行业的龙头企业，具有先发优势及上市红利。继续给予“推荐”投资评级。
买 入——广发证券:估值不高，一季报有望成为股价上涨催化剂【2011-04-06】
预计11年、12年EPS为2.13元、3.04元，目前股价63.69元，11年PE仅为30X，股价经
过前期调整已基本到位，一季报高增长的市场预期将成为家纺行业股价止跌上涨的催
化剂，维持买入评级，目标价80元。
推 荐——中投证券:消费升级将继续保证公司未来增长【2011-04-06】
经我们预测，公司11-13年EPS为1.99、2.61、3.50元，对应11—12年动态市盈率为32
、24、18倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司“
推荐”投资评级。
增 持——东海证券:龙头地位稳固，收入净利大幅增长【2011-04-06】
由于原材料及人工上涨和中低端品牌推广会导致成本上升，但是公司在2010年底提价
15%-20%，预计2011年毛利会略有上升，2011年、2012年EPS分别为2.14元、3.02元，
考虑到公司盈利稳定且经常超预期，对应11年35-40倍市盈率，目标价74.9-85.6元，
给予增持评级。
强烈推荐——招商证券:规模增长超预期，着重打造渠道质量【2011-04-05】
在行业快速增长的背景下，我们认为公司“多渠道多品牌”的运作模式可以持续带来
规模的高速发展。未来更成功的多品牌运作，以及更精细化的渠道管理，将使得公司
的利润高速增长更有保证。预计11-13年的EPS分别为2.11、3.03和4.14元/股，目前
估值为11年的29倍PE，鉴于国内家纺龙头公司所处的良好发展阶段，以及公司领先的
规模优势，中长期投资价值良好，维持“强烈推荐”的投资评级。
推 荐——国联证券:渠道与研发共举，品牌与业绩齐飞【2011-03-21】
公司在品牌、渠道、研发方面已有明显的优势，且不断加强品牌建设，在渠道深化和
研发投入上也是“快马加鞭”。我们认为公司有望在行业集中度提升的过程中不断巩
固龙头地位，获得超越行业的增速。预计2010-2012年公司EPS为1.49元、2.16元、3.
11元，给予公司2011年35-40倍的PE，对应目标价在76-86元，给予“推荐”评级。
增 持——东海证券:持续高速成长的家纺龙头【2011-03-02】
家纺行业将保持15%以上的增速，而公司作为行业龙头不仅享受行业高增长还将在行
业集中度提高过程中进一步扩大自己市场份额，从而带动收入快速成长。但是由于原
材料及人工上涨问题，预计2011年毛利依然有所下降。未来三年公司收入复合增速应
在35%以上，净利润增速则在30%以上，预测2011年、2012年EPS分别为2.00元、2.62
元，考虑到公司盈利稳定且经常超预期，对应11年35-40倍市盈率，目标价70-80元，
给予增持评级。
跑赢大市——上海证券:稳步前行【2011-03-01】
公司未来收入和盈利增长仍然来自于渠道的外延式扩张和同店销售的增长。主品牌罗
莱的快速增长仍是销售增长的最重要来源，其他品牌如帝馨、LOVO的快速增长也将为
公司提供新的盈利增长点，从而能使公司收入增长保持在一个较快且稳健的水平之上
。2010-2012年公司每股收益分别为1.48、2.24和2.99元。维持“跑赢大市”投资评
级。
买 入——东方证券:收入增长强劲，费用或影响盈利增速【2011-02-24】
根据本次业绩快报的情况，我们小幅调整了对2010——2012年的预测，将每股收益由
原先的1.56元、2.31元和3.31元下调为1.49元、2.20元和3.16元，三年盈利复合增长
率45%。对应目前股价和调整后的盈利预测，公司2011年和2012年的动态估值分别为3
1倍和22倍，而公司近三年盈利的复合增长率预计在45%左右，我们维持对公司的“买
入”评级。目标价99元。
买 入——瑞银证券:2010年业绩超出市场预期【2011-02-24】
我们判断，公司2010年新开门店接近300家，门店总数2100家左右，未来仍将保持较
快的扩张速度。预计2011年春夏订货会新品提价约20%，收入同比增速将超过50%。公
司计划11年收入增速在30%左右，并将重点发展定位于大众市场的优家品牌。
买 入——光大证券:业绩低于市场预期，不改长期向好趋势【2011-02-23】
我们看好公司长远发展，预计11-12年EPS分别为2.04元和2.77元，给予11年40倍PE，
目标价81.6元，“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:收入增长大超预期，多品牌建设与费用摊销拉低利润表现【2011-02-23】
公司在家纺行业的龙头公司中，在市场开拓规模上占有最大的优势。在行业快速增长
的背景下，我们认为公司“多渠道多品牌”的运作模式可以持续带来规模的高速发展
。未来更成功的多品牌运作，以及更精细化的渠道管理，将使得公司的利润高速增长
更有保证。2011年公司的春夏订货会增长形势良好，给予11年的业绩一定的保证，预
计10-12年的EPS分别为1.49、2.12和3.00元/股，目前估值为11年的32倍PE，鉴于公
司的中长期投资价值良好，维持“强烈推荐”的投资评级。半年目标价给予11年35倍
估值，价格中枢为75.0元，一年目标价给予12年30倍，价格中枢为89.93元。
买 入——东方证券:静水深流【2011-02-22】
我们将公司2010——2012年的每股收益分别上调为1.56元、2.31元和3.31元，近三年
盈利的复合增长率在48%左右。参考公司盈利增速及国内品牌服饰企业的估值水平，
我们认为给予公司2012年30倍的估值水平较为合理，对应目标价格为99元。因此上调
公司的评级由“增持”至“买入”。
推 荐——长江证券:精准的营销策略打造床上用品王者【2011-02-16】
预计未来几年公司营业收入复合增长率在22%以上，由于公司期间费用控制较好、发
展步伐稳健，预计净利润复合增长率在30%以上。2010-2012年公司每股收益分别为1.
6、2.3和3.3元。维持“推荐”投资评级。
买 入——广发证券:行业渠道战略的领先者，得渠道者得天下【2011-01-31】
预计公司10年、11年、12年EPS为1.53元、2.10元、2.83元，对应11年、12年PE分别
为30X、22X。公司是行业渠道战略的领先者，在渠道布局上已取得先入优势，既带动
收入的高增长，又使得自身盈利能力及资产周转率业内领先。因此公司将受益于家纺
行业的高速发展，有望成为未来行业的领军者。给予12年28XPE，对应目标价80元，
维持“买入”评级。
买 入——湘财证券:快速反应能力和系统型品牌定位确保龙头地位【2011-01-17】
公司快速的市场反应能力超出我们预期，11年春夏订货会业绩也非常喜人，因此我们
调高公司10‐12年核心EPS至1.61/2.15/2.77元（上次为1.48/1.85/2.25元），对应P
E分别为42/32/25倍。给予11年40倍PE（30%估值溢价），目标价85元，潜在涨幅25%
，维持买入评级。
买 入——瑞银证券:家纺龙头将充分分享行业增长盛宴【2011-01-11】
罗莱新推出的中低端品牌有望在未来2-3年开始贡献利润，市场份额的扩大将带动收
入的快速增长。基于成本压力的产品提价将抵消毛利率的下行风险，提价策略在2011
年或将持续。我们采用瑞银的VCAM估值模型推导出目标价90.31元，给予买入评级。2
010/2011/2012年的EPS分别为1.64/2.27/3.02元，对应2011/2012年的P/E为30.2x/22
.7x。
买 入——申银万国:加强对一线员工激励，内生增长强劲业绩超预期，上调盈利预测【2010-12-31】
2011年公司将加大内部激励，通过现金奖励或其他方式加大对一线研发、销售人员的
激励，有望继续保持高增长，上调盈利预测，维持买入评级。我们预计公司10-12年E
PS为1.65/2.30/3.05元（原预测为1.52/2.13/2.80元），对应PE为44/31/24倍，给予
2011年40倍PE，目标价92元，维持买入评级。
买 入——中信证券:业绩再超预期，优势继续扩大【2010-12-30】
估计公司2010年业绩超预期，2011年品牌提升与渠道下沉双轮驱动，行业领先优势继
续扩大。上调公司10/11/12年EPS至1.65/2.25/3.00元（原预测1.47/1.97/2.61元）
，相应的目标价格由80元上调至90元，对应2011年40倍PE，上调公司评级至“买入”
。
推 荐——国都证券:家纺领袖的时代即将到来【2010-12-20】
我们预测未来三年公司营业收入分别为16.11亿元、21.48亿元和29.36亿元，净利润
分别为2.08亿元、2.71亿元和3.72亿元，对应EPS为1.48元、1.93元和2.65元。按照2
010年12月16日收盘价计算，可比上市公司未来三年动态市盈率中值分别为45.58倍、
32.94倍、25.03倍，罗莱家纺PE分别为49倍、38倍、28倍，PEG1.09，鉴于公司未来
成长潜力巨大，给予公司“短期_推荐，长期_A”的评级。
买 入——安信证券:多品牌运营先锋【2010-12-16】
罗莱多品牌多渠道运营模式加速市场扩展步伐，品牌运营策略契合行业快速成长的背
景，未来3-5年依然是公司规模的快速扩张期，我们上调公司2010-2012年EPS至1.51
元、2.17元、2.75元，目前股价（2010年12月5日）对应的动态PE分别为48.3倍、33.
6倍和22.6倍，上调公司投资评级至“买入-A”，上调公司12月目标价至90元。
增 持——东吴证券:三足鼎立，罗莱争锋【2010-12-07】
鉴于公司品牌影响力和渠道优势，我们认为，罗莱家纺具备中长期投资价值，预计20
10～2012年EPS分别为1.58、2.12和2.81元/股，按照当前股价，分别给予49.5、36.9
和27.8倍市盈率，建议适度回调后积极关注。
推 荐——华泰证券:强者更强，彰显“马太效应”【2010-12-04】
预计2010、2011、2012年每股收益分别为1.49、2.05、2.77元。按2011年40倍估值，
公司合理价值80.1元，给予“推荐”评级。
买 入——宏源证券:罗莱家纺：渠道为王【2010-11-30】
预计2010-2012年公司可以实现每股收益1.48元、1.95元、2.68元，根据公司2010年1
1月30日收盘价75元计算，2011、2012年的PE分别为38、28倍，综合考虑公司在家纺
行业地位和增长潜力，首次给予“买入”评级。
推 荐——国都证券:志在高远的家纺龙头【2010-11-10】
我们认为在消费升级背景下，家纺行业目前处于需求快速增长时期，中高档家纺产品
的比重将不断上升，公司核心产品市场广阔，向三线城市的扩张将使公司享受到三线
城市的消费升级，公司对原加盟商开设新门店给予的补贴政策有助于渠道扩张，同时
直营门店的增长也有助于树立品牌形象和带动产品销量。我们认为公司正处于外延扩
张阶段，将充分受益行业景气环境。预计2010—2012年的EPS分别为1.39，1.82，2.5
2元，给予“短期_推荐，长期_A”的评级。
推 荐——东兴证券:再次兑现高增长预期【2010-10-26】
我们预计公司10-12年的EPS分别为1.49、2.06、2.89元，基于国内家纺行业的快速发
展以及公司在行业中所处的地位，我们认为给予公司35-40倍的PE较为合理，2011年
预测业绩对应的价格区间为72.1-82.4元，给予“推荐”的投资评级。
买 入——申银万国:三季报收入增长56%，净利润增长48%，上调盈利预测，维持买入【2010-10-25】
我们预计公司今年新增门店在300-400家，快速外延扩张为下一年收入增长打下基础
，预计2011年春夏季订货会订货额有50%以上的高增长，内生和外延增长都很强劲。
我们上调2010-2012年EPS至1.52/2.13/2.80元（原预测为1.42/1.98/2.58元），对应
PE为45/32/25倍，净利润复合增长率40%，给予2011年40倍PE估值，目标价85元，维
持买入。
增 持——光大证券:三季报符合预期，内生和外延增长强劲【2010-10-25】
我们认为，公司仍将受益于家纺需求的强劲增长和公司日益强大的品牌号召力，成本
上涨将显现更多的负面影响，但直营占比提高会令综合毛利率基本持平。预计2010/2
011/2012年EPS分别为1.44/1.96/2.57元，当前股价对应11年PE为35.10倍，给予“增
持”评级。
增 持——华泰联合:原料价格持续上涨，成本压力显现【2010-10-25】
我们预计公司2010-2012年收入分别为15.32亿元、18.80亿元和22.48亿元；净利润分
别为2.00亿元、2.66亿元和3.38亿元；EPS分别为1.43元、1.87元和2.38元；对应当
前股价PE分别为48倍、37倍和29倍。维持增持评级。
增 持——天相投顾:龙头本色尽显，业绩高增长依旧【2010-10-25】
预计2010-2012年公司的EPS分别为1.52元、1.88元和2.47元，以10月22日68.80元收
盘价计算，对应动态市盈率分别为45倍、37倍和28倍。鉴于公司业绩的高成长性，我
们建议在股价回调时积极关注，维持“增持”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:延续上半年强劲增长势头，全年盈利上调【2010-10-25】
我们看好家纺行业的长期发展前景，行业领先龙头可随消费升级和行业品牌化发展快
速增长，预计罗莱未来三年盈利复合增长率为36.5%。但目前公司估值偏高，2010/11
年对应市盈率47x、34x，维持审慎推荐评级。
推 荐——中投证券:抓住城市化机遇、产品向国内二三线城市扩张【2010-10-24】
经我们预测，公司10-12年EPS为1.59、2.17、3.15元，对应10-12年动态市盈率为37
、25、17倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司“
推荐”投资评级。
审慎推荐——招商证券:业绩继续超预期，收入增长趋势尤为喜人【2010-10-24】
未来2-3年是家纺行业的第一梯队公司进一步拉大与第二梯队公司的差距的关键时机
。上调10-12年的EPS分别由1.48、2.00和2.70元/股调整为1.52、2.08和2.86元/股，
目前估值分别为10、11年的45和33倍PE，前期股价下跌后我们一直建议关注，由于公
司具有伴随渠道效应日益提升的竞争力，中长期投资价值依然明显，维持“审慎推荐
-A”。
增 持——中信证券:业绩强劲增长，领先优势明显【2010-10-24】
公司前三季度收入强劲增长，龙头地位进一步提升。11H1订货金额同比增长近30%，
未来业绩基础牢固。凭借快速的渠道扩张和强化的内生管理，公司业绩增幅将明显高
于行业水平。上调公司10/11/12年EPS至1.47/1.97/2.61元（原1.40/1.80/2.26元）
，给予公司2011年40倍估值，目标价78.62元。现价68.80元，维持“增持”评级。
中 性——南京证券:多品牌经营巩固市场地位，静待产能释放【2010-08-30】
公司主营业务增长稳定，未来随着募投项目的投产将扩大产能，未来的业绩有所保障
。预计公司2010-2012年EPS分别为：1.34元、1.75元、2.39元，对应PE分别为：47倍
、36倍、26倍。短期考虑原材料上涨，市场对公司提价的接受能力，国家对房地产市
场调控的影响，及公司产能的影响，给予公司“中性”评级。
买 入——申银万国:受益消费升级，上半年收入强劲增长，中报业绩超预期【2010-08-17】
预计公司上半年新开门店小于200家，已完成全年目标超过1/3，，快速外延扩张为下
一年收入增长打下基矗市场担心房地产调控对下半年业绩产生影响，但我们认为门店
快速扩张将会抵补终端平效可能受到的冲击，消费升级因素更占主导地位，公司收入
依然能保持快速增长。上调2010-2012年EPS至1.42/1.98/2.58元（原预测为1.38/1.8
4/2.34元），对应PE为42/30/23倍，净利润复合增长率36%，给予2011年35倍PE估值
，目标价70元，维持买入。
增 持——天相投顾:业绩再超预期，未来高成长依旧【2010-08-17】
预计公司2010-2012年的EPS分别为1.45元、1.96元和2.63元，以最新收盘价59.95元
计算，对应的动态市盈率分别为41倍、31倍和23倍，考虑到公司属于家纺行业的龙头
企业，品牌拓展与营销网络建设相结合的策略将有助于提升公司的估值水平，但因目
前股价已偏高，我们维持“增持”的投资评级。
推 荐——长城证券:业绩增长强劲，维持“推荐”【2010-08-17】
原材料价格上涨和房地产市场低迷将会给公司下半年经营带来一定影响，但考虑到家
用纺织品消费旺季是在秋冬季，春夏季是淡季，销售旺季集中在当年9月份到次年1月
份，预计全年EPS为1.31元，同比增长27.2%。预计2011、2012年EPS为1.82、2.29元
，同比增长39.18%和25.8%。对应于最新收盘价，2010-2012年PE分别为45.79、32.9
、26.15X。基于业绩增长相对稳定且高速，维持公司“推荐”投资评级。
增 持——华泰联合:销售旺盛助推业绩高增长【2010-08-17】
根据公司上半年订货会的情况和门店扩张速度预测，2010-2012年收入分别为15.32亿
元、18.79亿元和22.48亿元；净利润分别为1.96亿元、2.6亿元和3.3亿元；EPS分别
为1.4元、1.9元和2.4元；对应当前股价PE分别为43倍、32倍和25倍，估值略高，给
以增持评级。
增 持——湘财证券:渠道拓展符合预期，优势地位不断巩固【2010-08-17】
目前股价已接近上市后最高值，鉴于公司渠道拓展符合预期以及优秀的成本控制能力
，我们认为目前仍具有一定趋势投资机会。考虑到上半年的经营情况，调整10‐12年
核心EPS预测至1.34/1.57/1.77元（上次为1.26/1.56/1.85元），对应10‐12年PE为4
5/39/34倍。
审慎推荐——中金公司:上半年业绩强劲增长，优势区域地位巩固【2010-08-17】
我们看好家纺行业的长期发展前景，行业领先龙头可随消费升级和行业品牌化发展快
速增长，虽然该板块整体估值已经较高，但中长期持有还是能够带来较好的回报。我
们维持2010/11年盈利预测1.33和1.78元，分别对应动态市盈率45x、34x。鉴于相对
较高的估值，维持审慎推荐评级。
谨慎推荐——国联证券:尽享行业繁荣的家纺龙头【2010-08-17】
公司当前估值偏高，但所处行业受益于消费升级将保持快速发展，作为家纺行业的龙
头企业，公司在全国布局，积极加快渠道建设，扩大自身的市场份额，有望超过行业
整体增速水平，给予公司“谨慎推荐”评级。
增 持——中信证券:业绩增长靓丽，龙头地位稳固【2010-08-17】
公司上半年业绩增长靓丽，龙头地位稳固。强大的渠道扩张及管控能力值得肯定，可
分享家纺消费长期高速增长，但短期家纺行业消费增幅回落风险值得警惕。维持10/1
1/12年EPS1.40/1.80/2.26元预测，给予公司2011年30-35倍估值，目标价54-63元，
维持“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:收入与利润增长超预期，各品牌增长趋势喜人【2010-08-17】
未来2-3年家纺行业集中度提高，是第一梯队的龙头进一步拉大与后面品牌的差距的
关键时机。公司在三家家纺公司中规模最大，最明显的优势在于对加盟渠道的有效拓
展。将10-12年的EPS分别由1.46、1.94和2.59元/股调整为1.48、2.00和2.70元/股，
目前估值分别为10、11年的40和30倍PE，处于基本合理的水平，但由于公司具有伴随
渠道效应日益提升的竞争力，中长期投资价值依然明显，维持“审慎推荐-A”的评级
。
买 入——广发证券:内外受益，业绩超预期【2010-08-17】
公司上半年业绩超市场预期，作为家纺行业龙头，在国内消费市场景气逐渐提升的时
期，业绩有望实现持续高增长。维持10~12年EPS预测为：1.44、1.95和2.51元，目标
价68元，维持“买入”评级。
推 荐——中投证券:毛利率暂时下降和所得税率提高无碍公司未来发展【2010-08-16】
经我们预测，公司10-12年EPS为1.62、2.37、3.63元，对应10—12年动态市盈率为37
、25、17倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司“
推荐”投资评级。
买 入——国金证券:罗莱家纺中报点评【2010-08-16】
我们一直坚定看好纺织服装零售企业的未来发展前景，一直认为这些企业具有明显的
短中长期投资价值。对于优秀的纺织服装零售企业建议采取买入并持有建议，研究和
投资的关键是充分理解企业管理层的经营管理能力。我们相信公司管理层能够实现业
绩的持续稳定快速增长。目前股价对应10年39.4倍PE，考虑到公司未来持续快速增长
，并没有高估，维持买入评级不变。
买 入——申银万国:因税率上升调整将影响EPS3%，长期仍看好公司快速成长性【2010-06-23】
虽然所得税率的调整使得2010年EPS小幅降低3%，但并不影响我们对公司基本面的判
断。家纺行业进入品牌发展的“黄金十年”，罗莱家纺作为行业龙头企业，依托其品
牌、营销、渠道优势，能获快于行业平均增速的增长。我们预计公司09-12年能取得2
2.5%的收入复合增长率，31.5%的净利润复合增长率。从估值看，10-12年调整后EPS
为1.38/1.84/2.34元，对应10-12年PE为39/29/23倍，短期估值较高，但考虑到其行
业空间和快速成长性，长期仍看好公司。
买 入——广发证券:所得税率调整对公司未来业绩影响不大【2010-06-23】
公司所得税率追溯调整后，公司2009年度EPS从1.08元调整为1.03元，2010年1季度EP
S从0.36元调整为0.35元，对公司业绩影响不大。我们原先盈利预测假设公司2010-20
12年所得税率为23%、24%和25%，现也相应全部调整为25%，调整后2010-2011年EPS分
别为1.44和1.95，比原来分别下降了0.04和0.02元。虽然本次所得税率调整对公司短
期收益稍有影响，但目前公司经营情况稳定，我们仍然看好公司未来盈利增长前景，
继续认为公司今年合理价值在60元左右。给予“买入”评级。
中 性——南京证券:加快渠道和品牌建设，家纺龙头成长可期【2010-05-11】
我们预计公司2010-2012年的EPS分别为1.34元、1.75元和2.20元，增长率分别为24.0
7%，30.59%和25.7%。考虑到公司作为家纺龙头，应享有一定的估值溢价，目前股价
对应市盈率我们认为基本合理，给予中性评级。
增 持——海通证券:估值偏高，地产风险不可不防【2010-04-28】
我们认为家纺行业 2010 年的增速相对较高，家纺龙头上市后迎来契机并获得高于行
业的增速；三剑客之一的梦洁家纺定价51 元，相当于 2010 年 33.68 倍 PE，高定
价估计能给罗莱家纺富安娜等公司带来牵动效应；2010年罗莱家纺新增门店数量将高
达 300-500 家， 增速超出前期预期， 所以我们相应调高 2010-2011 年每股收益至
1.49、 1.95元，2010 年估值高达 36 倍，在品牌服装领域属于估值较高的品种，
另外，虽地产风险无法量化但肯定有负面影响不可不防，暂时维持“增持”评级。未
来估值的进一步的提升只能依靠预期业绩的不断提升。
买 入——申银万国:业绩符合预期，所得税率费用增长较多【2010-04-26】
我们预计公司 10-12 年EPS 为1.42/1.87/2.34元， 对应的 PE 为35.3/26.9/21.4
倍。 考虑到罗莱家纺是行业龙头，成长性好，有潜在的收购其他企业意向，维持“
买入”评级。
审慎推荐——招商证券:业绩超预期，收入与利润高速增长【2010-04-26】
公司未来将通过持续快速扩张、推新品带来的毛利稳中有升获得快速成长。预计 10-
12 年的 EPS 分别为 1.46、1.97 和 2.67 元/股，目前估值为 10年的 34倍 PE，处
于基本合理的水平，由于家纺行业龙头公司所具备的良好前景与伴随渠道效应日益提
升的竞争力，维持“审慎推荐-A”的评级。6个月目标估值中枢为 55元，若估值调整
可重点关注。
买 入——广发证券:公司将继续保持高速成长【2010-04-26】
我们维持之前2010~2012年的EPS预测， 分别为1.48、 1.97和2.51元。认为公司一年
内目标价在 60元左右，给予“买入”评级。
中 性——东兴证券:渠道扩张与效率提升均可期待【2010-04-22】
我们预计公司 10-12 年的 EPS 分别为 1.45、1.91、2.56元，目前股价对应 10-12
年的动态PE分别为 35.6、27.1、20.2倍。综合家纺行业的发展态势以及公司在行业
内的龙头地位，我们认为给予 35倍的 PE 较为合理，对应 10年的股价为 50.75元，
给予“中性”的投资评级。
买 入——广发证券:2009年度股东大会交流纪要【2010-04-21】
我们维持之前的盈利预测， 2010-2011 年 EPS为1.48 元和 1.97元，一年内目标价
是 60元，给予“买入”评级。公司的风险主要来自国内消费市场复苏放缓和劳动力
及原材料等成本价格上涨超过预期。
推 荐——长城证券:家纺龙头,成长可期【2010-04-16】
2010-2012年EPS分别为1.31、1.82、2.29元，复合增长率为28.41%。对应于最新收盘
价，2010-2012年PE分别为34.72、24.94、19.83X。基于业绩增长稳定，估值水平适
中，上调投资评级为“推荐”。
中 性——国都证券:保持国内家纺市场龙头地位【2010-04-15】
预期公司 2009-2011 年每股收益分别为 1.08 元、1.33 元和 1.63元。公司将受益
于上市带来的品牌效应， 以及国内家纺产品消费规模的增长。同时也面临同业较强
的市场竞争。当前股价对应 2009-2011年市盈率 44倍、36和 29倍。投资评级“中性
A” 。
中 性——湘财证券:业绩提升关键在于产能释放【2010-04-13】
我们预计公司10/11年的核心EPS分别为1.08/1.65元，对应昨日收盘价的PE分别为43/
28倍，由于目前估值依然偏高，我们继续维持公司“中性”评级。
中 性——湘财证券:业绩爆发在2011年【2010-03-31】
虽然公司的市场占有率、品牌渠道及研发优势在业内居于龙头地位。但鉴于目前 57
倍的 PE 以及今年的业绩增长预期，我们认为公司目前估值依然偏高，待股价的不断
回调才能彰显其真正的投资价值。我们预计公司10/11年的核心EPS分别为1.27/1.78
元，维持中性评级。
买 入——申银万国:业绩符合预期，公司有收购行业内其他企业意向【2010-03-30】
我们预计公司10-12 年EPS 为1.42/1.87/2.34元，对应的PE 为41/31/24 倍。考虑到
罗莱家纺近几年净利润复合增长率35%，以及潜在的收购其他企业意向，可给予35 倍
PE，目标价50 元，维持“买入”。
买 入——广发证券:看好公司未来盈利前景【2010-03-30】
在国内消费市场景气逐渐提升的时期，公司作为家纺行业龙头，业绩有望实现持续高
增长。 调高2010~2011年EPS分别为： 1.48元、 1.97元。我们认为公司目标价在60
元左右，给予“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:收入恢复增长态势明显，盈利能力持续提高【2010-03-30】
预计 10-12 年的 EPS分别为 1.46、1.94 和 2.59元/股，目前估值为 10年的 30倍
PE，处于基本合理的水平，由于家纺行业龙头公司所具备的良好前景与伴随渠道效应
日益提升的竞争力，维持“审慎推荐-A”的评级。若估值调整可重点关注，且公司业
绩存在超预期的可能。
增 持——华泰联合:行业回暖，增长可期【2010-03-30】
预计2010年公司门店数量增长将超过200 间，收入增速接近 20%；在期间费用难以控
制的情况下，生产成本上升成为 2010年主要挑战。 预计 2010、 2011、 2012年销
售收入分别为： 13.7、16.39和 19.41亿元；净利润分别为 1.81、2.16和 2.5亿元
；对应EPS分别为：1.29、1.54和 1.78元；维持增持评级。
中 性——安信证券:高现金分红回馈股东【2010-03-30】
我们认为，随着IPO募投项目的陆续实施，公司未来将加快直营店铺的开设速度，我
们调整公司2010-2012年EPS至1.30元、1.59元和2.05元，目前股价对应的动态PE分别
为34.3倍、28.0倍和21.7倍，我们维持公司“中性-A”投资评级，调整公司3个月目
标价至45元。
谨慎增持——国泰君安:上市首年业绩稳定增长【2010-03-30】
我们看好家纺行业发展前景，并且认为，上市成功将有助于提升公司的品牌影响力，
提高市场份额，拉开与中小品牌的差距，对于公司未来发展影响深远。考虑到目前股
价对应 2010年 33倍、2011年 26倍市盈率，在行业内估值水平偏高，给予“谨慎增
持”评级。
增 持——中信证券:扩张能力本色依旧，寒冷天气锦上添花【2010-03-30】
公司渠道管控能力需值得肯定，2010年一季度望延续09年四季度高增长趋势。但鉴于
二季度家纺消费进入淡季，同时地产销售形势仍存较大分歧，我们认为公司的投资价
值更趋于长期。维持10/11/12年EPS至1.40/1.80/2.19元预测，给予公司2010年30-35
倍估值，目标价42-49元，维持"增持”评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:新品推出加速 龙头优势渐显【2010-03-30】
公司将会受益于行业和公司的双重发展，未来的看点集中产能的扩张、营销网络的建
设和销售效率的提高。预测10/11/12 年的营业收入分别为 13.74/16.76/20.96 亿元
，每股收益1.27/1.65/2.05，对应的市盈率为34.90/26.96 /21.65。公司2010年一季
度有望延续2009年底的高增长速度，维持公司“谨慎推荐”评级。
推 荐——中投证券:依靠渠道整合、新品推出实现收入和利润双增长【2010-03-29】
我们预测公司10-12年 EPS为 1.40、1.75、2.33元，未来6-12 月的目标价格可达52.
00元，我们给予“推荐”投资评级。
买 入——国金证券:罗莱家纺09年报点评【2010-03-29】
罗莱家纺2010-2012的EPS分别为1.445；1.909；2.531。
买 入——申银万国:四季度收入强劲增长使得09年业绩超预期，维持买入【2010-02-24】
我们在 09 年 11 月的罗莱家纺深度报告中已经上调了 10-11 年的盈利预测，现预
计 09-11 年 EPS 为 1.09/1.42/1.87元 （09 年根据快报业绩有上调， 原预计为 1
.02 元， 暂维持 10-11 年EPS 不变，业绩仍有上调空间），对应的 PE 为 36/28/2
1 倍。我们预计罗莱家纺未来 3年净利润复合增长率 35%，按 PEG 为 0.85-1 的范
围，可以给予 2010 年 30-35的 PE 估值，合理价值在 43-50 元之间，维持“买入
”。
推 荐——银河证券:业绩大幅超预期【2010-02-24】
我们上调业绩预测，预计2010/2011年分别实现营业收入14.28、17.26亿元，净利润1
.97、2.42亿元，EPS1.40、1.73元，对应PE分别28.1、22.8倍，目前股价步入合理区
域。对于中长线投资者而言，基于对其长期成长性看好、以及高送配基础存在，投资
评级上调至“推荐”。
买 入——广发证券:经营风格进取、发展前景可期的家纺龙头【2009-12-27】
预计09-11年EPS分别为1.04，1.32和1.61元。公司作为家纺行业龙头发展前景广阔，
随着迪斯尼落户上海，未来公司可能外延扩张等利好因素预期下，我们给予公司一年
内PE估值区间为33-35倍，对应的合理估值为43.56-46.2元，价值中枢为44.88元，给
予“买入”评级。
推 荐——平安证券:中高端家纺市场耕耘者和消费潮流引导者【2009-12-25】
预计未来几年公司营业收入复合增长率在 22%以上，由于公司期间费用控制较好、发
展步伐稳健，预计净利润复合增长率在 30%以上。2009-2011年公司每股收益分别为
1.04、1.37和1.78 元。维持“推荐”投资评级。
增 持——东方证券:可持续增长的家纺第一品牌【2009-11-16】
我们预计公司 2009——2011 年盈利增速分别为 30%、35%和 29%（考虑可能的税收
优惠，不排除未来业绩超预计的可能），参照主要国内品牌服饰类企业的估值水平，
我们认为给予公司 2010 年 25——30 倍的估值水平较为合理，对应的合理股价为34
.25 元——41.10元之间，首次给予“增持”评级。
买 入——宏源证券:持续保持 30%增长【2009-11-09】
我们预计 09/10 年公司 EPS分别为 1.07/1.38元，由于公司的行业内龙头地位、强
势的品牌效应，稳定而快速的增长能力，我们预计公司在未来 3 年内能够保持 30%
左右的持续成长能力，因此我们给予公司 10 年 30 倍 PE，对应 6 个月股价为 41.
4元，给予”买入”评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:专注家纺内销的龙头公司【2009-11-05】
公司产能的扩张、销售网络的建设、研发能力的提高和信息化建设项目的推进将会促
使公司业绩在 2011 年全面释放。公司未来受益于家纺市场的巨大增长空间、自身产
能释放和品牌建设。预计公司 09-11 年稀释的每股收益为 0.98、1.15 和 1.44，对
应的 PE 分别为 33.05、29.05 和23.29 倍，由于公司新股上市估值偏高，给予“谨
慎推荐”评级。
增 持——中信建投:稳健扩张，多品牌多渠道均衡发展【2009-11-05】
我们预计公司未来将稳健增长，公司在募集资金使用上较为稳健，未来增长潜力在于
新品牌新渠道产品业务的快速发展以及募投资金的投入进度。我们预测公司 09/10
年业绩为 0.98（摊薄）/1.43 元，给予公司 10年25PE，目标价格 36元，增持评级
。
中 性——长城证券:业绩增长确定，但估值偏高【2009-10-26】
09-11年EPS分别为0.914、 1.143、 1.417元，复合增长率为24.55%。对应于最新收
盘价，09-11年PE分别为38.5、30.7、24.8X，估值偏高，首次给予“中性”投资评级
。
持 有——中信证券:单季强势增长，业绩略高预期【2009-10-26】
单季强势增长，业绩略高预期。
增 持——申银万国:三季度业绩超预期，家纺销售受益地产行业复苏【2009-10-23】
09-11 年完全摊薄 EPS分别为 0.96/1.19/1.55 元，未来 3 年复合增长率 27%。目
前股价 32.1 元，对应 09-11 年 PE 为 33.4/26.9/20.7，PS 为 4.7 倍，首次评级
为增持。
中 性——安信证券:销售旺季到来,收入加快增长【2009-10-23】
我们维持前期对公司09－11年EPS0.97元、1.08元、1.23元的盈利预测，目前股价对
应的动态PE分别为33.2x、29.8x、26.0x，目前估值处于合理水平，我们首次给予公
司“中性－A”投资评级，6个月目标价32元。
审慎推荐——招商证券:业绩基本符合预期，单季销售增长喜人【2009-10-23】
预计 09-11年的 EPS分别为 0.97、 1.26和 1.65元/股。目前估值分别对应 09、10
年 EPS的 33、26倍 PE，由于新股上市估值偏高，首次给与“审慎推荐-A”的评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-17 ｜ 1836｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2014年度拟与关联方南通民丰彩印有限公司,薛伟成,薛伟斌｜
｜ ｜就采购印刷品,租赁房屋事项发生日常关联交易，预计交易金额 ｜
｜ ｜为1836万元.20140517：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 1342.22｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据2012年公司的经营情况，预计2013年将发生如下日常关联交｜
｜ ｜易：本公司向南通民丰彩印有限公司采购海报等印刷品，预计累｜
｜ ｜计金额不超过2600万元，2012年的交易额为1741.26万元。20140｜
｜ ｜425：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为1342.22｜
｜ ｜万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
