☆风险因素☆ ◇002282 博深工具 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——安信证券:从容应对反倾销，股权转让增利【2012-12-20】
我们预计2012-2014年公司营业收入增速分别为10%，15%，15%，EPS分别为0.21元，0
.25元，0.30元。2012年12月19日收盘价为6.88元，对应2012年估值为32倍。维持“
中性-A”的投资评级。
中 性——安信证券:毛利率下滑，预计全年经营情况难以好转【2012-08-16】
我们下调盈利预测，预计2012-2014年公司营业收入增速分别为10%，15%，15%，EPS
分别为0.21元，0.25元，0.30元。2012年8月15日收盘价为8.15元，对应2012年估值
为38倍。下调评级至“中性-A”。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，扩展新领域推动增长【2012-08-16】
预计12-14年每股收益为0.28元、0.35元和0.42元，对应动态PE分别为29X、23X和19X
。作为行业龙头，公司将充分受益于行业长期需求潜力和行业整合带来的发展机遇，
同时拓展金刚石工具销售新渠道和积极培育电动工具业务发展将推动公司业绩增长，
维持公司“推荐”评级。
中 性——宏源证券:盈利下滑较多，未来前景待沽【2012-08-16】
预测与估值。下半年业绩有望逐步转好,调整估算公司2012年、2013年和2014年EPS0.
28元、0.37元和0.47元，对应动态PE29倍、22倍和17倍，估值较同类偏高，暂下调至
“中性”评级。
推 荐——长城证券:行业高景气延续，新领域值得期待【2012-07-17】
预计12-14年每股收益为0.28、0.35和0.42元，对应动态PE分别为28.07X、22.45X和1
8.71X。作为行业龙头，公司将充分受益于行业长期需求潜力和行业整合带来的发展
机遇，同时拓展金刚石工具销售新渠道和积极培育电动工具业务发展将推动公司业绩
持续增长，维持公司“推荐”评级。
推 荐——长城证券:中报预减符合预期，稳健经营成长可期【2012-07-09】
预计公司12-14年每股收益为0.28、0.35、0.42元，对应的动态PE分别为32.4、25.6
、21.2X。鉴于公司未来仍将秉承稳健经营的作风，新领域扩张有序进行，我们给予
“推荐”评级。
推 荐——中投证券:关注金刚石工具龙头长期发展前景【2012-06-18】
预计2012-2014年，公司EPS分别为0.32元、0.39元、0.48元，目前股价对应2012年PE
25倍，首次给予推荐评级。
增 持——安信证券:费用率升高拖累业绩【2012-04-20】
预计2012-2014年公司营业收入增速分别为28%，27%，20%，净利润增速分别为26%、2
3%和22%，EPS分别为0.38元，0.46元，0.56元。2012年4月19日收盘价为10.31元，对
应2012年估值为27倍。相比可比上市公司，估值不具有明显优势。维持“增持-A”的
投资评级。
增 持——安信证券:收入快速增长，费用率需进一步控制【2012-04-11】
预计2012-2014年公司营业收入增速分别为30%，27%，20%，净利润增速分别为26%、2
3%和22%，EPS分别为0.38元，0.46元，0.56元。2012年4月10日收盘价为9.68元，对
应2012年估值为26倍。相比可比上市公司，估值不具有明显优势。维持“增持-A”的
投资评级。
增 持——宏源证券:景气逐步回升，未来成长性可期【2012-04-10】
公司金刚石工具业务目前处于国内龙头位置，我们看好其电动工具业务未来的发展前
景，以及公司在东南亚新兴市场的大力拓展，预计2011-2013年对应EPS分别为0.37元
、0.50元、0.69元，对应动态PE为26倍、19倍、14倍，维持公司“增持”评级。
推 荐——东兴证券:渠道扩张拉动公司收入增长，金刚石工具毛利下滑拖累业绩【2012-04-10】
2012年，公司在成本方面的压力将得到缓解，但海外生产基地产能的释放要等到2013
年。我们预计公司2012-14年的净利润分别为8012万元、10057万元、13067万元，EPS
分别为0.36、0.45、0.58元，对应当前股价PE为26.5X、21.2X，16.4X，维持“推荐
”评级。
增 持——安信证券:业绩略低于预期【2012-02-28】
我们预计公司2011-2013年收入增速分别为41.2%、36.2%和25.6%；每股收益分别为0.
30元、0.40元和0.55元。给予公司2012年30倍PE，3个月目标价12.00元，维持“增持
-A”的投资评级。
推 荐——东兴证券:二次创业推动战略转型【2012-01-09】
我们预计公司2011年至2013年的每股收益分别为0.35元、0.43元和0.49元，对应的PE
分别为27倍、22倍和19倍。我们给予“推荐”评级，6个月目标价11.61元。
增 持——方正证券:继续消化营销费用，等待业绩释放【2011-10-28】
考虑到公司销售费用和管理费用的大幅增长，我们调整公司盈利预测，预计公司2011
-2013年营业收入分别为5.46亿元、7.52亿元、10.04亿元；归属上市公司股东的净利
润分别为0.76亿元、1.07亿元、1.58亿元；EPS分别为0.34元、0.48元、0.7元；对应
动态PE为39倍、28倍、19倍。我们看好公司电动工具业务未来的发展前景，以及公司
在东南亚新兴市场的大力拓展，维持“增持”的投资评级。
增 持——安信证券:积极开拓市场，期间费用增长明显【2011-10-27】
不考虑高铁项目的突破，我们下调盈利预测，预计公司未来三年每股收益分别为0.34
元、0.54元和0.73元，净利润的复合增长率在34%左右。给予公司2012年27倍PE，6个
月目标价15.00元，维持“增持-A”的投资评级。
增 持——安信证券:看好公司长远的发展前景【2011-09-21】
不考虑高铁项目的突破，我们预计公司未来三年每股收益分别为0.37元、0.54元和0.
73元，净利润的复合长率在35%左右。目前股价13.15元，对应2011-2012年的市盈率
为36、24倍，给予6个月目标价15.00元，下调评级至“增持-A”。
增 持——方正证券:业绩低于预期，下半年有望改善【2011-08-26】
考虑到美国反倾销调查对公司金刚石工具出口产生较大影响，电动工具产品的大规模
推广处于初期、效益有待释放，而金属粉末、钢材等原材料价格及人工成本涨幅较大
，我们调低公司业绩预测，预计公司2011-2013年营业收入分别为5.49亿元、7.51亿
元、9.59亿元；归属上市公司股东的净利润分别为0.83亿元、1.16亿元、1.48亿元；
EPS分别为0.37元、0.51元、0.66元；对应动态PE为36倍、26倍、20倍。考虑到公司
电动工具未来发展前景较好，在泰国投资设立的生产型全资子公司产能释放后将有效
规避美国对原产于中国的金刚石锯片的反倾销调查，还可利用区位优势开辟和发展印
度等南亚市场，我们维持公司“增持”的投资评级。
增 持——宏源证券:景气回升，业绩逐季转好【2011-08-26】
公司年初规划全年销售收入6.51亿元，净利润9119万元，上半年分别实现计划约40%
和38%，单季度看，公司收入和盈利都在显著好转。公司出口业务景气回升，储备项
目陶瓷磨具等市场空间巨大，估算公司2011年、2012年和2013可实现每股收益基0.43
元、0.54元和0.71元，维持公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:电动工具及合金工具业务值得期待【2011-08-26】
我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.42元、0.57元和0.74元，按照最新收
盘价13.22元计算，对应的动态市盈率水平分别为31倍、23倍和18倍。我们认为公司
围绕工具产业，积极调整产品结构、开拓新产品和新市场，发展目标清晰，未来成长
性看好，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:紧绕工具产业，战略布局正当时【2011-07-28】
我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.42元、0.57元和0.74元，按照最新收
盘价14.70元计算，对应的动态市盈率水平分别为35倍、26倍和20倍。我们认为公司
围绕工具产业，积极调整产品结构、开拓新产品和新市场，发展目标清晰，未来成长
性看好。不排除公司通过投资或者收购的方式来开辟新的项目或者进入新的市场，以
获取快速的增长，增强公司的核心竞争力。我们看好公司的稳定增长前景，以及储备
项目的潜在贡献，首次给予公司“增持”的投资评级。
买 入——国金证券:泰国建厂有助开拓海外市场【2011-05-30】
我们根据公司经营情况调整盈利预测，下调公司2011/2012盈利预测至0.92亿和1.27
亿，净利润同比增长36.53%和38.90%，下调幅度均为11%。，EPS分别为0.406和0.564
元。公司5月30日股价12.18元对应30X11PE/22X12PE。考虑到公司主营业务增长速度
和未来在高铁刹车片项目的发展潜力，维持“买入”评级。
谨慎推荐——东北证券:业绩基本复合预期【2011-04-21】
从公司一季度的各项财务指标上看，公司的经营情况正常。作为国内金刚石刀具行业
的龙头，公司有望成为行业的整合者。此外，公司小型电动工具、硬质合金刀具等产
品的增长潜力也很大。公司的高铁刹车片产品虽然还未能量产，但是也值得期待。因
此我们暂维持对公司谨慎推荐的评级。
买 入——国金证券:成本上升，促销力度加大【2011-04-21】
我们根据公司销售情况调整了产品结构，维持公司2011/2012盈利预测1.03亿元和1.4
3亿元，净利润同比增长53.46%和39.17%，EPS分别为0.46和0.64元。公司4月20日股
价16.09元对应35X11PE/25X12PE。考虑到公司主营业务增长速度和未来发展潜力，维
持“买入”评级。
增 持——海通证券:金钢石工具领军企业，不断开拓新市场【2011-03-22】
我们看好公司在金刚石工具领域的市场地位和积极进取的态度，高铁刹车片是公司长
期的利润增长点，公司在年报中提出到2015年收入和业绩增长4倍的宏伟发展目标，
我们预测公司2011年到2013年EPS为0.61元、0.86元和1.15元，首次对公司给予“增
持”评级。
买 入——国金证券:利润率水平上升，高速成长开始【2011-02-27】
我们上调公司11/12年盈利预测至1.04亿元和1.42亿元，净利润同比增长55.18%和36.
02%，EPS分别为0.60和0.82。
买 入——安信证券:2011年两主要产品均将较快增长【2011-02-25】
我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.58元、0.77元和1.01元，未来三年的复合
增长率在37%左右。我们仍然认为公司通过产品试验、介入高铁产品是大概率事件，
维持买入－B的投资评级。
中 性——天相投顾:电动工具成为主要增长点，高铁刹车片尚未明朗【2011-02-25】
我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.59元、0.78元和1.01元，按照最新收
盘价25.56元计算，对应的动态市盈率水平分别为43倍、33倍和25倍。公司前期受高
铁概念炒作影响股价涨幅较大，虽然公司具有高铁概念，但是其高铁刹车片项目短期
内还难以贡献收益，具有不确定性因素，随着高铁概念降温，短期内公司股价将面临
一定的回调压力，因此我们暂时维持公司“中性”的投资评级。
增 持——宏源证券:储备项目倍出，有望再造博深【2011-02-10】
公司出口业务景气回升，可消化公司今明两年新增产能，公司储备项目陶瓷磨具等市
场空间巨大，尽管高铁刹车片项目存在较大不确定性，但公司金刚石工具业务景气回
升，2011、2012年EPS达到0.53、0.66元，鉴于公司增长确定性强，给予公司增持评
级。
增 持——方正证券:高铁刹车片先行者，电动工具及金刚石工具增长强劲【2011-01-13】
考虑到高铁刹车片未来国产化后将近60亿元的市场空间，以及考虑公司在高铁刹车片
领域的技术与先发优势，未来有望在高铁刹车片国产化进程中率先受益，给予公司10
PE的溢价，综合上述因素，公司2012年的合理PE为30-35倍，对应合理价值区间为27-
31.5元，给予“增持”的投资评级。
买 入——光大证券:高铁刹车片价值几何【2011-01-03】
据估算公司2010-2012年净利润复合增速达到51.0%。考虑行业的成长性和公司后续电
动工具及高铁刹车片可能带来的业绩爆发式增长，我们给予公司目标价28元，对应20
10-2012年PE分别为60倍、47倍、26倍。我们给予“买入”评级。
谨慎推荐——东北证券:博深工具三季报点评【2010-10-22】
总的来看，公司的运行平稳，符合预期。今后几年，随着新增产能的不断释放，公司
的业绩能够保持稳定增长，因此暂维持公司谨慎推荐的评级。
中 性——天相投顾:业绩平稳增长，变更募投资金用途布局北美市场【2010-10-22】
我们预计公司2010-2012年每股收益为0.42元、0.54元和0.74元，按最新收盘价14.23
元计算，对应的动态市盈率为34倍、26倍和19倍，维持“中性”评级。
买 入——国金证券:海外市场复苏，布局明年增长【2010-10-21】
目前股价对应33.1x10PE/25.4x11PE，考虑到公司在电动工具和高铁刹车片方面的进
展，以及海外扩张力度不断加大，我们认为应给予博深工具2011年30倍市盈率较为合
理，对应目标价为16.8元，相比目前14.23元的股价有18%的上涨空间，给予“买入”
评级。
买 入——国金证券:海外收购和高铁刹车片助力未来成长【2010-10-13】
维持前期盈利预测，博深工具2010-2012年收入为4.23亿、5.79亿和8.56亿，增速分
别为20.7%、36.8%和47.8%；EPS分别为0.430元、0.562元和0.782元，增速分别为31.
4%、31.0%和39.1%。我们认为应给予博深工具2011年30倍市盈率较为合理，对应目标
价为16.8元，相比目前14.59元的股价有15%的上涨空间，给予“买入”评级。
买 入——安信证券:规避反倾销，扩大北美市场影响力【2010-10-12】
由于收购直接影响有限，而反倾销影响降低已在考虑之中，因此维持盈利预测及投资
评级（未来三年每股收益分别为0.44元、0.57元和0.74元，合理股价20元，买入－B
）。在公司在高铁项目突破这一触发因素上，我们的观点维持“虽然不会太快，但是
大概率事件”。
买 入——安信证券:未来高增长看电动工具及高铁刹车片【2010-09-02】
我们认为即使不考虑高铁项目，预计公司未来三年每股收益分别为0.44元、0.57元和
0.74元，净利润的复合长率在31%左右，按2010年35倍市盈率计算，其对应的合理股
价在15.4元左右；而如果考虑到高铁项目的突破，其2012年每股收益有可能超过1元
，合理股价则有可能上升至20元以上。在公司在高铁项目突破这一触发因素上，我们
的观点是虽然不会太快，但是大概率事件，给予买入-B的投资评级。
中 性——天相投顾:出口回暖，业绩平稳增长【2010-08-19】
公司的募投项目均顺利开展，本年度尚未产生盈利。公司还以自有资金60万欧元收购
上海普锐高60%的股权，并向其注入价值30万欧元的资金及设备。通过此次收购可以
增强高端产品的开发能力和制造技术水平，扩展产品系列，提升产品档次，进而提升
公司的整体盈利能力。
持 有——国金证券:金刚石工具领导者，横向纵向扩展在即【2010-06-28】
我们预测博深工具2010-2012年摊薄EPS分别为0.430元、0.562元和0.782元。我们给
予公司未来6-12个月12.99-14.05目标价位，相当于30x10PE和25X11PE，建议持有。
谨慎推荐——银河证券:强强联合，双赢收购，公司技术力量将加强【2010-05-18】
我们维持在上篇报告中对公司的业绩预测，即2010-2012年营业收入分别为4.3、5.5
、9.1亿元；归属上市公司股东的净利润分别0.81、9.99、1.56亿元；每股收益分别
为0.47、0.58、0.90元。公司向来注重其生产技术的提高、产品的升级以及更新换代
，这些因素都将有利于公司长期拥有市场份额。总的来说，我们看好公司长期发展，
但由于近期A股市场整体波动较大，维持“谨慎推荐”的投资评级。
谨慎推荐——银河证券:成本控制能力持续提升电动工具系列前景堪好【2010-04-23】
我们预测公司2010-2012年营业收入分别为4.3、5.5、9.1亿元；归属上市公司股东的
净利润分别0.81、9.99、1.56亿元；每股收益分别为0.47、0.58、0.90元。公司近期
的成本控制表现较为出色，电动工具业务中的通用工具2011年正式开始生产销售，这
将有利于公司收入及利润的进一步增长。总的来说，我们看好公司长期发展。但由于
近期A股市场整体波动较强，维持“谨慎推荐”的投资评级。
谨慎推荐——银河证券:看好外贸销售复苏情况预计未来业绩大幅增长【2010-03-15】
我们预计，公司2010年-2012年的每股收益分别为0.46、0.56、0.84元。根据绝对估
值法，公司合理股价为19.9元；根据相对估值法，按行业2010平均市盈率36倍测算，
公司合理股价为16.56元。综合相对法和绝对法估值，公司的合理股价区间为16.56-1
9.9元。我们首次给予 “谨慎推荐”的投资评级。
中 性——天相投顾:业绩与上年基本持平【2009-10-23】
我们预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.32元、0.39元、0.49元，根据上
个交易日收盘价15.49元计算，公司09年的动态市盈率为48倍，我们给予公司“中性
”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-16 ｜ 1600｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年4月14日召开的博深工具股份有限公司（以下简称“公司 ｜
｜ ｜”）第三届董事会第四次会议审议通过了《关于确认公司2013年｜
｜ ｜度及预计2014年度与中南钻石有限公司日常关联交易事项的议案｜
｜ ｜》，关联董事李志宏先生回避表决。董事会确认自李志宏先生任｜
｜ ｜职本公司独立董事之日（2013年9月4日）起至2013年末，本公司｜
｜ ｜向中南钻石有限公司（以下简称“中南钻石”）采购原材料452 ｜
｜ ｜万元，并同意2014年度公司继续向中南钻石采购不超过1,600万 ｜
｜ ｜元的原材料，同意本公司与中南钻石签订的《2014年度原材料采｜
｜ ｜购合同》。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-04-24 ｜ 90000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-04-24 ｜ 20000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
