☆风险因素☆ ◇002265 西仪股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:毛利率持续下降，期待资产重组【2011-03-22】
不考虑重组预期，预计公司2011-2013年EPS分别为0.04元、0.05元、0.07元，以3月2
1日收盘价13.02元计算，动态市盈率分别为326倍、260倍和186倍，维持公司“中性
”的投资评级。
中 性——天相投顾:主业无明显改善，政府补贴维持公司盈利【2010-10-20】
考虑公司下半年新增产能投产后逐渐释放业绩以及其他工业品销量的逐渐回升预期，
我们预计公司主营业务2011年将会有所好转。预计公司2010-2012年EPS分别为0.04元
、0.07元和0.09元，维持“中性”投资评级。
中 性——天相投顾:公司业绩2季度好于1季度，总体低于预期【2010-08-17】
盈利预测、投资建议和风险。下调公司盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为0.03元
、0.07元和0.09元，维持公司“中性”投资评级。
中 性——天相投顾:一季度毛利率降幅较大，公司勉强盈利【2010-04-27】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.08元、0.13元和0.18元，以当前收盘价10.91元计
算，对应的动态P/E分别为132倍、85倍和61倍，维持“中性”投资评级。公司的风险
主要体现在原材料价格超预期上涨风险、中高端汽车销量增长低于预期风险以及募资
项目收益不达预期风险等。
中 性——天相投顾:业务结构改善、新增产能释放，2010年业绩可期【2010-03-18】
预计公司2010、2011年EPS分别为0.13元、0.16元，以3月17日收盘价11.47元计算，
动态P/E分别为90倍、 70倍。 考虑公司估值相对偏高，我们暂时维持“中性”投资
评级。公司的风险主要体现在原材料价格超预期上涨风险、中高级汽车需求回暖的不
确定性风险以及募资项目收益不如预期风险等。
中 性——天相投顾:3季度毛利率大幅下降10个百分点【2009-10-31】
预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0.07元、0.14元、0.17元，以10月30日收盘
价8.96元计算，动态P/E分别为134倍、66倍、53倍。考虑到公司业绩并没有如期好转
以及较高的估值水平，我们维持“中性”投资评级。公司的风险主要体现在大盘系统
风险、宏观经济风险、原材料价格上涨导致的盈利能力下降风险和需求回暖的不确定
性风险。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-19 ｜ 25700｜ 否 ｜
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｜ ｜1.公司预计2014年，销售发生的日常关联交易不超过人民币19,0｜
｜ ｜00万元，采购发生的日常关联交易不超过人民币6,400万元，提 ｜
｜ ｜供劳务发生的日常关联交易不超过人民币300万元。20140419： ｜
｜ ｜股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-25 ｜ 5367.88｜ 是 ｜
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｜ ｜公司近日与控股股东南方资产签订《股权转让意向协议》，双方｜
｜ ｜约定公司将其所持有的兵装财务3,000万股股权转让给南方资产 ｜
｜ ｜，转让价格依据评估价格确定，该转让事项须经双方股东大会及｜
｜ ｜银监会等相关审批机构批准后生效。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-06-21 ｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-25 ｜ 53678800｜ ｜
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