☆风险因素☆ ◇002232 启明信息 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——民生证券:汽车电子将随一汽十二五规划全面启动【2011-08-19】
维持“谨慎推荐”评级。我们预计公司2011、2012年每股收益分别为0.30元、0.43元
，对应2011、2012年PE分别为38.8x、26.7x。
买 入——安信证券:加大研发投入，为十二五打下扎实基础【2011-08-19】
我们下调公司2011、2012年EPS至0.28和0.45元（最新股本摊薄后）。考虑到公司背
靠一汽集团的强大后盾，以及未来汽车工业的发展更多地向电子技术倾斜的趋势，我
们看好公司的长期投资价值，维持公司“买入-A”投资评级，给予2012年35倍PE，下
调目标价至15.75元。
买 入——光大证券:静待汽车电子业务放量【2011-08-18】
由于上半年公司导航产品销售较少，因此我们小幅下调2011-2013年盈利预测为0.31
元、0.52元和0.88元。不过，我们认为随着一汽集团新车型的放量，公司汽车电子产
品将有较好的销售前景，因此维持公司的买入评级，目标价14.7元。
买 入——广发证券:车载电子短期低于预期，长期目标仍可期【2011-05-30】
我们预计公司2011-2013年销售收入20.66、25.89与31.38亿元，增速分别为34.08%、
25.32%与21.18%，全面摊薄EPS分别为0.41、0.64与0.91元。我们给予公司11年30动
态市盈率，未来6个月目标价格12.41元。
推 荐——兴业证券:汽车电子拉动业绩增长，准前装市场今年放量【2011-03-29】
公司汽车电子业务将充分受益于未来一汽集团自主品牌新车型的加速推出，独有的准
前装业务模式将带动车载电子产品的销售放量，管理软件、系统集成和数据中心业务
也将保持稳步增长。综合以上分析，我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.51、0.88
、1.33元，净利润同比增速为63.3%、74.4%、50.9%，维持“推荐”评级。
买 入——申银万国:汽车电子是亮点，将进入放量增长期【2011-03-22】
维持“买入”评级。公司汽车电子业务经过多年积累，已进入放量增长期，并且新能
源汽车电子具有充足储备，近期与远期增长均有保障。我们暂维持前期盈利预测，预
计公司11、12年EPS分别为0.60、0.85元，并根据后续汽车电子业务进展情况调整盈
利预测。
谨慎增持——国泰君安:汽车电子保持较高增速，前装市场尚未启动【2011-03-22】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为18.75亿元、23.10亿元、28.54亿元；净利
润分别为1.15亿元、1.57亿元、2.10亿元；对应EPS分别为0.39元、0.54元、0.72元
。
买 入——安信证券:短期业绩低于预期，车联网业务构成长期看点【2011-03-22】
我们下调公司2011、2012年EPS至0.53和0.91元。考虑到公司背靠一汽集团的强大后
盾，以及未来汽车工业的发展更多地向电子技术倾斜的趋势，我们看好公司的长期投
资价值，维持公司“买入-A”投资评级和33元的目标价。
买 入——光大证券:业绩低于预期，长期看点犹在【2011-03-21】
我们预计公司2011-2013年每股EPS分别为0.52元、0.82元、1.21元，我们仍然看好公
司汽车电子业务爆发后带来的增长前景，因此维持“买入”评级，按照0.8倍P/E/G估
值，下调6个月目标价至24.3元。
推 荐——国联证券:通过3G车载全力进军车联网【2011-03-17】
预计11～12年的EPS为0.62和0.79元，对应估值分别为31.1和24.2倍，另鉴于车联网
给车载电子带来的广阔的市场空间，上调到“推荐”评级。
强烈推荐——国都证券:依托一汽集团，汽车电子业务带动公司成长【2011-01-24】
预计10-12年公司EPS分别为0.44元、0.67元、1.03元，对应10-12年的动态市盈率为3
4.76、22.60、14.74倍。考虑到公司未来在车联网和智能交通领域有望成为行业领导
者，给予公司“短期_强烈推荐，长期_A”的投资评级。
买 入——光大证券:汽车电子业务步入收获期，新能源领域战略合作意义重大【2010-12-08】
预计公司2010-2012年EPS为0.37/0.66/1.04元,年复合增速为56%，我们认为公司将在
汽车电子业务的带动下实现持续快速增长，而在新能源领域的技术储备与技术合作也
为公司增添了长期看点，给予2011年50倍PE较为合理，目标价33.2元，给予“买入”
评级。
推 荐——兴业证券:新能源汽车电子的大门已经开启【2010-12-08】
我们估计，双方合作生产的新能源汽车最快可以在2012年上市，对公司业绩的影响要
看推出的车型数量和出货量，目前不太好判断。我们暂时维持公司2010年至2012年EP
S为0.34元、0.62元、0.98元，维持公司的“推荐”评级。
买 入——安信证券:好风凭借力，快马更加鞭【2010-12-08】
预计公司2010-2012年收入增长率分别为14.37%、26.55%和40.14%，EPS分别为0.37、
0.66和1.15元。考虑到公司业绩呈现加速增长的态势，同时又具有新能源汽车概念和
云计算概念，理应享受一定的估值溢价。我们给予公司2011年50倍PE，目标价33元，
首次给予“买入A”投资评级。
买 入——中银国际:高速增长的汽车电子龙头【2010-11-30】
我们预计2010-12年每股收益分别为0.36、0.69和1.02元。我们给予公司45倍2011年
市盈率，目标价为31.00元，首次评级为买入。
买 入——光大证券:车联网带来智能交通革命，公司车载电子业务有望爆发【2010-11-08】
我们预计在准前装产品销售放量的带动下，公司自2011年起将进入业绩爆发期，预计
2010-2012年每股EPS分别为0.37元、0.67元、1.09元。我们看好在车联网应用背景下
公司未来的增长前景，给予“买入”评级，对应2011年42倍PE，目标价位28.15元。
推 荐——兴业证券:汽车电子引领业绩高增长【2010-11-01】
综合以上分析，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.34、0.62、0.98元，同比增速
25.6%、82.5%、57.1%，给予“推荐”评级。
谨慎推荐——国联证券:各业务显示正面信号【2010-10-22】
预计10～12年EPS为0.49，0.72和0.93元，合理价格在17.50-20.17元，目前估值合理
，给予“谨慎推荐”评级。
买 入——申银万国:全年仍将快速增长，汽车电子将进入放量增长期【2010-10-22】
公司汽车电子业务经过多年积累，已进入放量增长期，并且新能源汽车电子具有充足
储备，近期与远期增长均有保障。预计公司10、11年EPS分别为0.37、0.60元，对应1
0、11年动态市盈率为47.7、29.3倍，维持其“买入”评级。
买 入——申银万国:成为集团核心支撑体系，汽车电子业务进入高速增长期【2010-10-11】
公司目前11年动态市盈率仅为29.5倍，远低于计算机应用行业中小板公司39.0倍的平
均市盈率，具备安全边际。公司汽车电子业务经过多年积累，已进入放量增长期，并
且新能源汽车电子具有充足储备，近期与远期增长均有保障。我们给予公司25元的目
标价，对应11年41.6倍市盈率，并上调其评级至“买入”。
增 持——金元证券:业绩平稳增长【2010-08-16】
我们预计公司2010年、2011年和2012年的全面摊薄EPS分别为0.36元、0.44元和0.59
元，给予“增持”的投资评级。
推 荐——国联证券:万马齐喑，静待破晓【2010-08-16】
根据汽车电子可能的装配情况进行预测调整，下调10～12年EPS为0.49，0.72和0.93
元，合理价格在17.50-20.17元。
增 持——申银万国:二季度业绩恢复快速增长【2010-08-15】
我们预计公司汽车电子业务全年将保持持续快速增长，尤其是前装汽车电子有望进入
收获期。预计公司10、11年EPS分别为0.36、0.46元，对应10、11年动态市盈率分别
为39.1、30.9倍，维持其“增持”评级。
推 荐——国联证券:汽车电子开启新增长点【2010-04-12】
预计10~11年启明信息的每股收益为0.72元和0.99元，按目前行业平均水平，并参照
公司的行业龙头地位和复合增长情况，取公司40倍市盈率，同时给予1.15倍的估值区
间，则启明信息的合理估值在25.67~29.52元。目前公司价格在19.11元，维持“推荐
”评级。
谨慎增持——国泰君安:汽车电子高速增长，募投项目收益初显【2010-04-12】
我们预期公司2010-2012 年销售收入分别为15.81亿元、 18.77亿元、21.95亿元；净
利润分别为 0.95亿元、1.14亿元、1.44亿元；对应EPS 分别为 0.33 元、0.39 元、
0.49 元。
推 荐——国联证券:“项目达产+行业需求”助推企业加速 【2010-03-31】
预计10-11年公司每股收益分别为0.72元和0.99元，按目前行业平均水平，并参照公
司的行业龙头地位和复合增长情况，给予公司40倍市盈率，则启明信息的合理估值在
25.67~29.52元。目前公司价格在18.10元，给予“推荐”评级。
买 入——国金证券:背靠大树，双轮驱动，成就高成长之路【2010-03-21】
我们预测公司 2010~2012 年净利润分别为 1.40 亿元、2.29 亿元和3.57亿元，分别
增长 81.25%、64.18%和 55.61%，对应公司配股后总股本的 EPS分别为 0.48元、0.7
9元和 1.22元。 根据 PE估值，对应行业平均市盈率的股价为 16.41元。但我们认为
考虑了业绩增长性的 PEG 估值更为合理。根据 PEG 估值，公司未来目标价为 23.93
元。 我们计算配股除权后公司股价为 16.3 元，远低于 PEG 估值，也低于PE估值。
首次覆盖，我们给予“买入”评级。
超强大市——上海证券:未来发展预期不变【2010-02-02】
预计 2009 和 2010 年公司将分别实现归属于母公司所有者的净利润 82.07百万元和
151.17百万元， 每股收益为0.32元和0.59元。 目前股价对应2009和 2010年的市盈
率分别为 53.78和 29.20倍， 预期未来 6个月内其动态市盈率可达 40-45倍，对应
合理估值为 23.78-26.76元/股。所以，维持未来 6个月内评级为“超强大市” 。
超强大市——上海证券:打造汽车电子的第一自主品牌【2010-01-22】
预计 2009 和 2010 年公司将分别实现归属于母公司所有者的净利润 86.37百万元和
157.92百万元， 每股收益为0.34元和0.62元。 目前股价对应2010的动态市盈率为 3
0.38倍， 预期未来 6个月内其动态市盈率可达 40-45倍，对应合理估值为 24.85-27
.95 元/股。所以，维持未来 6 个月内评级为“超强大市” 。
谨慎增持——国泰君安:独享吉林灾备服务市场【2010-01-14】
公司配股项目获证监会通过。公司将独享吉林灾备服务市场，拓展了利润来源与客户
范围。
买 入——江南证券:推动公司成长的又一引擎【2010-01-13】
1.第四季度业绩的超预期表现。从调研的情况看，公司全年业绩同比增长3～5成的可
信度较高，主要是基于去年四季度负增长和今年四季度正增长形成鲜明对比，还有就
是公司目前汽车电子业务发展迅速，仅仅是收入能否在年底确认问题而已。2.明年上
半年一汽新车型的推出和德国认证能够通过以及公司其他产品的研发、推出等积极因
素。
超强大市——上海证券:增强业务扩张能力【2010-01-12】
预计 2009 和 2010 年公司将分别实现归属于母公司所有者的净利润 86.37百万元和
157.92百万元， 每股收益为0.34元和0.62元。 目前股价对应2010的动态市盈率为 3
3.49倍， 预期未来 6个月内其动态市盈率可达 40-45倍，对应合理估值为 24.85-27
.95 元/股。所以，维持未来 6 个月内评级为“超强大市” 。
推 荐——东兴证券:四季度利润水平有望进一步回升【2009-10-26】
我们预测公司 09-11年的每股收益分别为 0.40元、0.55元和 0.66元，对应 PE分别
为 39、28和 24倍。维持对公司的“推荐”投资评级。
谨慎推荐——长江证券:汽车电子成为中报唯一亮点【2009-08-10】
我们预计公司 2009、2010年 EPS分别为 0.33、0.48元，目前股价对应 2010年 PE为
35倍，高于行业平均水平，但考虑到公司前装车载电子具备爆发潜力，我们仍然维
持对其 “谨慎推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-16 ｜ 127300｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方中国第一汽车股份有限公司,一汽-大众汽｜
｜ ｜车有限公司,一汽解放汽车有限公司等发生销售货物,提供劳务, ｜
｜ ｜采购商品,接受劳务的日常关联交易，预计交易金额为127300万 ｜
｜ ｜元。20140416：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-22 ｜ 85910.8｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜由于中国第一汽车集团公司为本公司控股股东,根据《深圳证券 ｜
｜ ｜交易所股票上市规则》的有关规定,在此项议案进行表决时,关联｜
｜ ｜董事徐建一先生、尚兴中先生、李艰先生、付炳锋先生回避表决｜
｜ ｜,非关联董事5人表决并一致通过了该议案,并决定将此项关联交 ｜
｜ ｜易议案提交公司2012年度股东大会审议。在股东大会审议时,公 ｜
｜ ｜司关联法人中国第一汽车集团在股东大会上将回避表决。201312｜
｜ ｜19：董事会通过《关于增加2013年度日常关联交易预计额度的议｜
｜ ｜案》，启明信息技术股份有限公司(以下简称“公司”)根据目前｜
｜ ｜日常关联交易实际完成情况,预计公司2013年部分日常关联交易 ｜
｜ ｜方交易金额增加4730万元20140218：董事会通过《关于调整2013｜
｜ ｜年度日常关联交易预计额度的议案》，公司与关联方一汽-大众 ｜
｜ ｜汽车有限公司,道依茨一汽(大连)柴油机有限公司,天津一汽丰田｜
｜ ｜汽车有限公司发生的销售货物提供劳务的预计金额由原来的22,8｜
｜ ｜26万元调整为26,865万元。20140308：股东大会通过《关于调整｜
｜ ｜2013年度日常关联交易预计额度的议案》20140322：2013年度公｜
｜ ｜司与上述关联方发生的实际交易金额为85910.8万元。 ｜
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