☆风险因素☆ ◇002229 鸿博股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——中信证券:业绩低点已过，看好业绩反转【2013-03-21】
鉴于银行股权分红的不确定性，我们下调公司2013—14年EPS预测至0.24/0.33元（原
0.28/0.37元），预计2015年EPS力0.45元(CAGR37.1%)，对应2013-15年27/20/15倍PE
。维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:无纸化彩票销售渐行渐近【2013-01-16】
我们预计12/13年公司EPS为0.17/0.23元，考虑到公司无纸化售彩业务可能取得突破
，我们维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:获取银联认证，IC卡业务迈出第一步【2012-12-12】
我们预计12/13年公司EPS为0.17/0.23元，目前股价对应13年PE为20X，考虑到公司无
纸化售彩业务可能取得突破，我们维持“增持”评级。
增 持——中信证券:获得银联资质认证，启动又一发展引擎【2012-12-11】
我们认为，彩票行业未来五年处于规模快速扩张的黄金时期，公司有望从彩票印刷发
展为集彩种研发、网络终端销售以及技术平台构建为一体的彩票运营与服务商；同时
，在印刷产业延伸方向，公司有望从单一票据印刷企业发展成为集高端包装、出版、
智能卡和数字印刷等为一体的综合印制企业。我们维持公司2012-2014年EPS分别为0.
19/0.28/0.37元的预测(CAGR24.2%)，当前价对应2012-2014年PE为28/20/15倍，维持
“增持”评级。
强烈推荐——民生证券:传统业务优势明显，新业务潜力无限【2012-11-21】
预计公司2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.18、0.27及0.41元，对应当前市盈率分别
为30.65、20.41及13.6倍。鉴于公司新近经营的高端包装、数字印刷等业务未来2～3
年净利润将保持高速增长，给予公司“强烈推荐”评级，第一目标价7.83元。
增 持——中信证券:四川鸿海开业，印刷主业强力延伸【2012-10-17】
我们认为，彩票行业未来五年处于规模快速扩张的黄金时期，公司有望从彩票印刷发
展为集彩种研发、网络终端销售以及技术平台构建为一体的彩票运营与服务商；同时
，在印刷产业延伸方向，公司有望从单一票据印刷企业发展成为集高端包装、出版、
智能卡和数字印刷等为一体的综合印制企业。我们维持公司2012-2014年EPS分别为0.
21/0.30/0.41元的预测(CAGR28.4%)，当前价对应2012-2014年PE为26/18/13倍，维持
其“增持”评级。
增 持——中信证券:四川鸿海开业，印刷主业强力延伸【2012-10-15】
我们认为，彩票行业未来五年处于规模快速扩张的黄金时期，公司有望从彩票印刷发
展为集彩种研发、网络终端销售以及技术平台构建为一体的彩票运营与服务商；同时
，在印刷产业延伸方向，公司有望从单一票据印刷企业发展成为集高端包装、出版、
智能卡和数字印刷等为一体的综合印制企业。我们维持公司2012-2014年EPS分别为0,
21/0.30/0.41元的预测(CAGR28.4%)，对应2012-2014年PE为28/19/14倍，维持其“增
持”评级。
增 持——国泰君安:业绩增长待来年【2012-09-17】
我们预计12/13年公司EPS为0.20/0.30，目前股价对应13年PE为20X，考虑到公司无纸
化售彩业务可能取得突破，我们维持“增持”评级。
增 持——中信证券:投资收益锐减，业绩拐点须待来年【2012-08-20】
由于投资收益锐减，募投项目达产尚需时日，以及智能标签项目变更实施地及取得认
证期限长，我们将2012-2014年每股收益预测下调至0.21/0.30/0.41元／股（原预测
为0.35/0.56/0.81元／股），三年复合增长率为28.4%。目标价调整为6元，对应2012
-2014年PE为29/20/15倍，下调评级至“增持”。
买 入——中信证券:一季报业绩略低，全年将前低后高【2012-04-26】
由于公司日前实施了2011年利润分配以及资本公积转增股本方案，我们将2012-2014
年每股收益预测按最新股本相应摊薄为0.35/0.56/0.81元/股，三年复合增长率为47.
7%。目标价亦相应调整为9.8元，对应2012-2014年PE为28/18/14倍，维持“买入”评
级。
中 性——天相投顾:合并范围变化，业绩同比下滑【2012-04-26】
预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.16元、0.17元（以本年送配后股本摊薄计
算），按2012年04月25日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为46倍、43倍。维持“
中性”的投资评级。
推 荐——兴业证券:项目进入收获期，2012欲迎增长大年【2012-02-16】
综上，我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.57元、0.71元、0.92元，对应PE分别为
30X、24X、19X，鉴于我们对公司各项业务的长期看好，维持“推荐”评级。
中 性——天相投顾:业绩符合预期，未来还看新业务拓展【2012-02-16】
预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.47元、0.60元，按昨日收盘价格测算，对
应动态市盈率分别为36倍、29倍，估值优势并不明显，维持公司“中性”的投资评级
。
买 入——中信证券:年报符合预期，即将步入快车道【2012-02-16】
考虑到电话售彩和互联网售彩牌照发放进度不及预期因素对盈利贡献的影响，我们小
幅下调公司2012-2013年每股收益预测至0.67/1.06元/（原为0.79/1.20元），预计20
14年EPS为1.29元，三年复合增长率为47.7%。目标价18.61元，对应2012-2014年PE为
28/18/14倍，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:被认定高新技术企业公告点评：税收优惠有望延续，业绩不确定性可降低【2012-02-03】
我们认为，彩票行业未来五年处于规模快速扩张的黄金时期，公司有望从彩票印刷发
展为集彩种研发、网络终端销售以及技术平台构建为一体的彩票运营与服务商；同时
，在印刷产业延伸方向，公司有望从单一票据印刷企业发展成为集高端包装、出版、
智能卡、数字印刷等为一体的综合印制企业。我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.
41/0.79/1.20元的预测(CAGR49.4%);目前股价相当于2012年18倍PE。考虑到无纸化售
彩牌照有望在短期内颁发等政策因素的催化作用，维持其“买入”评级，并建议长期
持有。
买 入——中信证券:分配及转增方案丰厚，昭示未来高成长【2012-02-02】
我们小幅下调公司2011-2013年EPS预测至0.41/0.79/1,20元(CAGR49.4%)，对应下调
前的0.47/0.88/1.26元，维持“买入”评级，并建议长期持有。
买 入——中信证券:现有业务稳步增长，期待无纸化售彩牌照【2011-10-28】
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.47/0.88/1.26元/股，三年复合增长率51
.7%，目标价18.61元，对应2011-2013年PE为39.6/21.2/14.8倍，维持“买入”评级
。
买 入——中信证券:各业务有序推进，快速发展可期【2011-08-11】
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.47/0.88/1.26元/股，三年复合增长率51
.7%，目标价18.61元，对应2011-2013年PE为39.6/21.2/14.8倍，维持“买入”评级
。
买 入——中信证券:彩票行业高速发展的受益者【2011-07-12】
我们认为公司将充分受益于彩票行业的高成长，同时定增项目预计在明、后两年陆续
达产，将创造新的盈利增长点。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.51/0.88/1.2
6元/股，三年复合增长率51.7%。我们参照可比公司估值，并考虑公司处于业绩快速
释放期，我们以2010年EPS0.36元为基数给予PEG1倍的目标价18.61元，对应2011-201
3年PE为36.5/21.2/14.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。
推 荐——兴业证券:投资收益超预期，上调盈利预测【2011-06-03】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.50元、0.65元、0.79元，对应当前PE分别为28X、2
0X、17X，综合来看，公司RFID和无纸化售彩业务虽然还处于培育阶段，但市场潜力
很大，仍然是公司最大看点，值得密切关注，我们将持续跟踪，维持“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:看点较多，值得期待【2011-04-28】
公司一季度业绩基本符合我们预期，我们维持此前盈利预测，预计公司2011-2013年E
PS分别为0.41元、0.63元和0.76元，对应PE分别为39X、25X和21X，短期估值偏高。
但是我们仍然看好公司在体彩行业的龙头地位和卓越的盈利能力，以及在物联网技术
应用和彩票无纸化销售领域所取得的初步成就，长期值得密切关注，维持“推荐”评
级。
推 荐——兴业证券:蓄势，待发【2011-03-01】
针对公司2010年业绩表现，我们修正未来三年盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分
别为0.41元、0.63元和0.78元，对应PE分别为41.2X、26.8X和21.7X，短期估值偏高
。但是我们仍然看好公司在体彩行业的龙头地位和卓越的盈利能力，以及在物联网技
术应用和彩票无纸化销售领域所取得的初步成就，长期值得密切关注，维持“推荐”
评级。
推 荐——兴业证券:RFID和彩票无纸化或大放异彩【2011-02-28】
预计2011-2013年EPS分别为0.41元、0.63元和0.78元，给予2012年35XPE，则对应股
价为22.05元，维持“推荐”评级。
中 性——天相投顾:战略扩张延伸公司产业链【2011-02-25】
我们预计公司2011年及2012年EPS分别为0.40元和0.48元，对应2011年2月24日收盘价
16.42元，动态市盈率分别为41倍和34倍。公司进一步实施战略扩张，长期可提升公
司规模优势，但短期内公司各项费用将大幅增长，削弱了公司盈利能力，且公司对新
领域的拓展，还存在一定的风险性，因此我们维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:实施战略扩张，成本及费用增长削弱盈利能力【2010-10-22】
我们预计公司2010年、2011年及2012年EPS分别为0.36元、0.44元和0.56元，对应201
0年10月21日收盘价14.63元，动态市盈率分别为41倍、33倍和26倍。公司进一步实施
战略扩张，长期可提升公司规模优势，但短期内公司各项费用将大幅增长，削弱了公
司盈利能力，我们下调公司至“中性”的投资评级。
推 荐——兴业证券:业绩低于预期，长期仍具成长潜力【2010-07-29】
根据公司上半年运营表现，经重新测算，我们下调公司2010年EPS为0.41元，则相应2
011、2012年EPS调整为0.55元和0.65元，对应PE分别为34.6X、25.8X和21.5X，短期
估值偏高。但是我们仍然看好公司在体彩行业的龙头地位和较强的盈利能力，以及长
期稳健的运营表现，且对公司在建项目高档商业票据以及智能标签业务仍持谨慎乐观
态度，鉴于此，仍旧维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:合并报表范围增加【2010-07-29】
我们预计公司2010年、2011年及2012年EPS分别为0.42元、0.54元和0.64元，对应201
0年7月28日收盘价14.19元，动态市盈率分别为34倍、26倍和22倍，维持公司“增持
”的投资评级。
推 荐——兴业证券:“博” “彩”众长，稳中求进【2010-03-11】
预计 2010-2012 年 EPS 分别为 0.46 元、0.60 元和0.69 元，2011 年 PEG 仅 0.9
4，给予 2011 年 35XPE，则对应股价为 21元，DCF估值提供的安全边际为 14.25元
，给予“推荐”评级。
增 持——天相投顾:营业收入稳定增长，毛利率回升【2010-01-27】
我们预计公司2010年及2011年EPS分别为0.41元和0.48元， 对应2010年1月26日收盘
价17.23元，动态市盈率分别为42倍和36倍，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——国元证券:鸿博股份09 年三季报点评【2009-10-23】
预计公司 09—10年每股收益分别为 0.36 元、0.47 元，给予公司“推荐”的投资评
级。
增 持——安信证券:鸿博股份：中期业绩增速稳定【2009-08-09】
公司随着募投项目的逐步投产，09、10年至少会保持25%以上的增速，上半年的业绩
基本符合我们此前的判断。但由于智能标签业务在国内还没有大规模的启动，因此我
们仍然维持原有的盈利预测，09、10年的EPS分别是0.65、0.80元，根据此前公司二
级市场的表现，我们认为目前的股价基本反映了公司的价值。
谨慎推荐——银河证券:继续保持稳健的高增长【2009-08-08】
我们预计 09-11 年营业收入分别为 1.8 、 2.5 和 2.9 亿元，净利润分别为 4915
、 6508 和 7644 万元， EPS 分别为 0.64 元、 0.85 元和 0.97 元，三年 CAGR
为 23.5% 。公司 09-10 年的动态 PE 分别为， 35.91x 、 27.03x 和 23.69 x ，
PB为 4.05x 。鉴于公司目前价格已达到我们前期所给予的合理估值区间，但考虑到
公司的长期成长能力，下调公司评级为 “ 谨慎推荐 ” 。 请参考我们前期发布的
深度报告《鸿博股份：彩票印刷龙头，成长可期》
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-01-22 ｜ 319.06｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜鸿博股份有限公司（以下简称“公司”）全资子公司鸿博昊天科｜
｜ ｜技有限公司（以下简称“鸿博昊天”）经与福建开新贸易有限公｜
｜ ｜司（以下简称“开新贸易”）友好协商，双方签订了《石材采购｜
｜ ｜合同》，向开新贸易采购工程石材，合同总金额为319.06万元。｜
｜ ｜由于开新贸易实际控制人为与公司实际控制人之一尤玉仙女士关｜
｜ ｜系密切的家庭成员，故上述交易构成关联交易。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
