☆风险因素☆ ◇002223 鱼跃医疗 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:打造医院销售平台，持续复制盈利点【2013-06-05】
鱼跃医疗作为国内家用医疗器械领军企业，其品牌与渠道的价值不容忽视。2013年是
公司对新产品进行播种和培育的一年，空气净化器，血糖仪、真空采血管等新产品上
市后的放量值得期待。公司积极打造医院销售平台，随着新产品的陆续获批，盈利点
有望在成熟平台上不断得到复制。公司整体趋势向上，未来必将成为国内医疗器械行
业的旗帜性企业，预计2013-2014年EPS分别为0.57元和0.80元，增长有望持续提速，
持续“推荐”。
推 荐——中投证券:战略转型中，新征程即将启航【2013-06-02】
我们预期公司13-15年eps分别为0.56、0.76、1.01；业绩呈现出触底回升态势，13年
有望逐季度好转；考虑到公司竞争优势总体明显，且并购和新产品等将提供重要支撑
，维持推荐投资评级。
推 荐——长江证券:海阔凭鱼跃，天高任鸟飞【2013-05-27】
公司整体趋势向上，未来必将成为国内医疗器械行业的旗帜性企业，预计2013-2014
年EPS分别为0.57元和0.80元，增长有望持续提速，持续“推荐”！
推 荐——长江证券:积极布局产品线，突破现有业务瓶颈【2013-05-07】
2012年是公司积极推进营销渠道建设、对新产品进行播种和培育的一年，由于传统产
品基数较大，增速有所下滑。2013年公司将继续医用耗材领域的布局，随着医院渠道
建设的成熟，医用耗材产品线的快速扩张，以及血糖业务的爆发，公司有望突破瓶颈
，重拾高增长。预计2013-2014年EPS为0.57元和0.74元，业务变革推动整体趋势向上
，长期来看公司处于底部区域，建议积极布局，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:一季度增速平稳，持续布局产品线【2013-04-25】
2012年是公司积极推进营销渠道建设、对新产品进行播种和培育的一年，由于传统产
品基数较大，增速有所下滑。2013年公司将继续医用耗材领域的布局，随着医院渠道
建设的成熟，医用耗材产品线的快速扩张，以及血糖业务的爆发，公司有望突破瓶颈
，重拾高增长。预计2013-2014年EPS为0.56元和0.73元，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:传统产品增速不高，关注血糖等新品及并购【2013-04-24】
公司作为家用医疗器械龙头，竞争地位较稳固，考虑到血糖等新产品的逐步放量以及
外延式扩张，13年有望出现拐点，业绩有望逐季度好转。我们预测13-15年EPS为0.58
，0.78，1.01元，12个月目标价24元，维持推荐评级。
强烈推荐——招商证券:一季报低于预期，加大研发投入【2013-04-24】
我们维持盈利预测13~15年公司净利润分别同比增长28%、28%、24%，EPS0.59元/0.75
元/0.93元，对应PE30X、23X、19X。虽然公司由于业绩基数变大，增速有所放缓，但
公司在营销和成本控制方面具有优势，储备产品丰富，新品血糖仪在13年弹性较大，
预计后续将加大研发、渠道控制和并购谈判力度，公司是我们长期看好的品种，维持
“强烈推荐-A”评级。
增 持——申银万国:新品稳步开拓，13年值得期待【2013-04-16】
新品带动13年增速加快，维持增持评级：13年公司将大力推广新品，销售费用投入较
大，处于谨慎考虑，我们调低公司13-14年EPS至0.55元、0.77元（原预测为0.61元、
0.79元），预测15年EPS1.00元，净利润同比分别增长20%、40%、30%,对应预测市盈
率分别为34、26、20倍。受益于原材料成本下降及产品结构改善，高毛利产品占比提
高，13年利润增速继续快于收入增速，随着新品放量，高增长有望恢复。我国医疗器
械行业未来几年仍将呈快速增长态势，公司有望继续分享行业增长，同时外延式扩张
有望超预期，维持增持评级。
推 荐——长江证券:布局2013，看好医用耗材扩展【2013-04-16】
2012年是公司积极推进营销渠道建设、对新产品进行播种和培育的一年，由于传统产
品基数较大，增速有所下滑。2013年公司将继续医用耗材领域的布局，随着医院渠道
建设的成熟，医用耗材产品线的快速扩张，以及血糖业务的爆发，公司有望突破瓶颈
，重拾高增长。预计2013-2014年EPS为0.56元和0.73元，维持“推荐”评级。
增 持——中信证券:业绩略低于预期，静待血糖仪放量【2013-04-16】
我们预计公司2013-2015年EPS为0.58/0.75/0.93元（原2013/14年预测为0.7/0.9元，
2015年为新增预测）。当前股价对应今年28倍PE。公司是家用医疗器械龙头企业，渠
道优势明显，品种布局齐全。给予目标价18.75元，对应2013-2015年PE为33/25/20倍
。但考虑到公司收入占比较大的康复护理系列增长有压力，血糖仪与空气净化消毒器
市场处于培育期，预计销售费用较高，业绩具有不确定性，我们将保持密切关注，出
于谨慎原则，下调至“增持”评级。
增 持——湘财证券:2012年是收入低点，血糖仪打开公司成长新蓝海【2013-04-16】
我们预计公司2013-2014年摊薄后每股收益为0.58元和0.74元，对应的市盈率分别为3
1、24倍。在OTC业务增速放缓之际，我们中期看好血糖仪的放量，长期看好公司未雨
绸缪布局医院市场（尤其是医用耗材领域）。我们对于公司成长性在未来的提升持乐
观态度，故我们维持公司“增持”的投资评级，且中长期看好。
审慎推荐——中金公司:2013是转型之年【2013-04-16】
我们下调2013年盈利预测至0.53元（原为0.55元），下调幅度为4%。给予2014年盈利
预期0.64元，对应2013年和2014年EPS分别为30X和25X。建议关注2013年临床系列品
种的拓展和销售渠道建设。基于公司管理层管理能力优秀，维持“审慎推荐”评级。
推 荐——中投证券:基本面见底，13年业绩有望逐季度好转【2013-04-15】
公司作为家用医疗器械龙头，竞争地位较稳固，考虑到血糖等新产品的逐步放量以及
外延式扩张，13年有望出现拐点，业绩有望逐季度好转。我们预测13-15年EPS为0.58
，0.78，1.01元，12个月目标价24元，维持推荐评级。
强烈推荐——招商证券:12年业绩符合预期，13年新品加速投放【2013-04-15】
我们调整盈利预测13~15年公司净利润分别同比增长28%、28%、24%，EPS0.59元/0.75
元/0.93元，对应PE27X、21X、23X。虽然公司由于业绩基数变大，增速有所放缓，但
公司在营销和成本控制方面具有优势，储备产品丰富，新品血糖仪在13年弹性较大，
预计后续将加大研发、渠道控制和并购谈判力度，公司是我们长期看好的品种，维持
“强烈推荐-A”评级。
推 荐——长江证券:传统业务平稳增长，血糖战略进展顺利【2013-02-27】
2012年是公司积极推进营销渠道整合与建设、对新产品进行播种和培育的一年。由于
传统产品基数较大，增速有所下滑，医用耗材、制氧机、电子血压计等新业务成为公
司新主要增长点。随着血糖产品的推出，公司有望重拾高增长。根据公司快报情况，
我们调整盈利预测，预计2012-2013年EPS为0.45元和0.58元，维持“推荐”评级。
增 持——湘财证券:收入低点确立，血糖仪是2013年最大看点【2013-02-27】
我们预计公司2012-2014年摊薄后每股收益为0.45元、0.58元和0.74元，对应的市盈
率分别为40、31、24倍。由于基数效应2011年利润增速逐季下降），加之血糖仪、医
用空气净化器在年内陆续上市，公司2012年业绩增速将呈现逐季上扬的相反局面。在
OTC业务增速放缓之际，我们中期看好血糖仪的放量，长期看好公司未雨绸缪布局医
院市场（尤其是医用耗材领域）。我们对于公司成长性在未来的提升持乐观态度，但
公司当前股价已到达我们之前给出的目标价，且估值偏高，故我们维持公司“增持”
的投资评级。
推 荐——中投证券:业绩略低于预期，13年有望出现拐点【2013-02-26】
公司作为家用医疗器械龙头，竞争地位较稳固，考虑到血糖等新产品的逐步放量以及
外延式扩张，13年有望出现拐点。我们预测12-14年EPS为0.45，0.58，0.78元，6-12
个月目标价24元，维持推荐评级。
强烈推荐——招商证券:2012年业绩快报点评【2013-02-26】
我们预计13~14年公司净利润分别同比增长28%和29%，EPS0.58元/0.75元。虽然公司
由于业绩基数变大，增速有所放缓，但公司在营销和成本控制方面具有优势，储备产
品丰富，新品血糖仪在13年弹性较大，公司是我们长期看好的品种，维持“强烈推荐
-A”评级。
增 持——湘财证券:布局中长线，血糖仪引领公司再续奇迹【2012-12-19】
我们预计公司2012-2014年摊薄后每股收益为0.48元、0.63元和0.80元，对应的市盈
率分别为29、22、17倍。由于基数效应2011年利润增速逐季下降），加之血糖仪、医
用空气净化器在年内陆续上市，公司2012年业绩增速将呈现逐季上扬的相反局面。在
OTC业务增速放缓之际，我们中期看好血糖仪的放量，长期看好公司未雨绸缪布局医
院市场（尤其是医用耗材领域）。历史见证了“鱼跃奇迹”的诞生，而我们将见证“
鱼跃奇迹”的延续。我们对公司的持续成长性持乐观态度，当前估值已趋合理，我们
维持公司“增持”的投资评级，6个月目标价17.59元。
推 荐——长江证券:增长进入平稳期，血糖业务是未来主力【2012-12-05】
2012年是公司积极推进营销渠道整合与建设、对新产品进行播种和培育的一年。由于
传统产品基数较大，增速有所下滑，医用耗材、制氧机、电子血压计等新业务成为公
司新主要增长点。经历调整后，公司基本面逐步好转，三季度主营增长明显提速。随
着血糖产品的推出，公司有望重拾高增长，预计2012-2013年EPS为0.50元和0.63元，
维持“推荐”评级。
买 入——北京高华:盈利模式调整保证快速增长的可持续性【2012-12-04】
我们维持对公司的盈利预测和12个月目标价，维持对该股的强力买入评级。
买 入——财富里昂:家用器械领导者【2012-11-28】
我们预计鱼跃在2011-14年的每股收益年均复合增长率为26%。基于20倍14FCL市盈率
，给予最新目标价17元，维持买入评级。
增 持——申银万国:三季度利润增速加快，新品13年前景值得期待【2012-10-26】
新品带动13年高增长，维持增持评级：我们维持公司12-14年EPS0.47、0.61元、0.79
元，净利润同比分别增长10%、30%、30%（对应扣非后增长30%、30%、30%）,对应预
测市盈率分别为34、26、20倍。受益于原材料成本下降，今年利润增速快于收入增速
，明年随着新品放量，高增长有望恢复。我国医疗器械行业未来几年仍将呈快速增长
态势，公司有望继续分享行业增长，维持增持评级。
推 荐——长江证券:基本面好转，主营增长提速【2012-10-26】
2012年是公司积极推进营销渠道整合与建设、对新产品进行播种和培育的一年。由于
传统产品基数较大，增速有所下滑，但是医用耗材、制氧机、电子血压计等新业务将
会成为公司新的增长动力。经历调整后，公司基本面逐步好转，三季度主营增长明显
提速。随着血糖产品的推出，公司有望重拾高增长，预计2012-2013年EPS为0.54元和
0.68元，维公司“推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:业绩加速回升，应收账款增幅明显【2012-10-26】
我们维持公司2012～2014年的EPS为0.48元、0.60元和0.79元的预测，考虑到公司血
糖仪及其试纸的销售前景仍需观察，其余新品上市产生效益也需时日，当前估值略显
偏高，因此维持公司“谨慎推荐”的评级，并建议给予长期关注。
强烈推荐——招商证券:三季报符合预期，业绩如期回升【2012-10-25】
考虑到今年非经常性损益同比明显减少，我们调整盈利预测至2012~2014年公司净利
润分别同比增长19%（主业30%）、31%和33%，EPS0.51元/0.66元/0.88元。虽然公司
由于业绩基数变大，增速有所放缓，但公司在营销和成本控制方面具有优势，储备产
品丰富，是我们长期看好的品种，12年业绩前低后高，维持“强烈推荐-A”评级。
增 持——国盛证券:成立子公司进军医疗信息服务领域【2012-09-24】
公司2012年业绩放缓在我们预期之内，但放缓幅度略超过我们的预期，因此我们调整
了公司的盈利预测，预计公司2012年-2014年每股收益为0.50元（-7%），0.65元（-7
%）和0.81元（-8%），相对于公司目前股价市盈率分别为30倍，23倍和19倍。公司目
前仍处于高速增长期之后的调整阶段，各项新产品仍处于推广期，明年或成为公司新
产品有所突破的年份，同时公司未来在并购业务方面将表现的更为积极，暂维持公司
“增持”评级。
增 持——英大证券:鱼跃医疗2012中报点评【2012-08-29】
我们预测公司2012-2014年营业收入同比增长37%、36%、35%，由于11年非经常性项目
基数较高，同期净利润同比增长24%、34%、33%，EPS分别为0.53、0.71和0.94元，对
应PE分别为32、24、18倍。维持“增持”评级。
中 性——瑞银证券:新产品稳步推进，下半年增长提速【2012-08-28】
我们维持预测12-14年扣非EPS为0.50/0.65/0.87元（摊薄后），由于医药行业成长前
景向好，我们提高6年后收入同比增速至18%，根据瑞银VCAM估值（WACC7.7%），得到
新目标价17.8元，对应12-14年PE为36/27/20倍，考虑到目前医药板块整体估值中枢
上移，我们认为估值合理且股价已反应市场对公司业绩预期，我们维持“中性”评级
。
增 持——申银万国:收入利润增速平稳，下半年增长有望加快【2012-08-20】
我们维持公司12-14年EPS0.47、0.61元、0.79元，净利润同比分别增长10%、30%、30
%（对应扣非后增长30%、30%、30%）,对应预测市盈率分别为36/28/22倍。11年上半
年收入净利润增长基数较高，今年上半年业绩增长压力较大，下半年随着血糖仪和空
气净化器等新品贡献，高成长将恢复；同时受益于原材料成本下降，今年利润增速将
略快于收入增速。我国医疗器械行业未来几年仍将呈快速增长态势，公司有望继续分
享行业增长，维持增持评级。
增 持——国海证券:老产品稳定增长，血糖仪夯实基础【2012-08-20】
我们预计2012-2013年EPS为0.50元、0.65元，0.77元，同比增长17%、25%、24%主业
同比增长35%、25%、24%，对应动态市盈率34倍、27倍、22倍。公司依靠渠道和营销
实力以及最为丰富的品类成为国内家用医疗器械领域的龙头企业，能充分享受行业高
景气度，短期的业绩缓慢增长并不改变我们长线看好的看法，维持“增持”评级。
买 入——广发证券:业绩符合预期，预计下半年增速加快【2012-08-20】
公司是国内最优秀的医疗器械之一，新产品血糖仪、空气净化器上市后公司有望重新
走上发展的快车道。我们预计2012-2014年EPS分别为0.53/0.68/0.87元（2011年EPS0
.43元），目前股价17.05元，对应12-14年PE分别为32/25/20倍，今年业绩将前低后
高，目标价21.20元，维持“买入”评级。
增 持——东方证券:调整结构，蓄势待发【2012-08-20】
根据我们的盈利预测，调整公司2012-2014年的EPS分别至0.52元、0.64元和0.78元，
可比上市公司2012年的平均PE33.44倍，调低目标价至17.39元，维持“增持”的投资
评级。
谨慎推荐——东北证券:毛利率有望持续提升【2012-08-20】
鉴于公司的新品上市进程以及并购进展略低于之前预期，我们将公司2012～2014年的
EPS预测下调为0.48元、0.60元和0.79元，考虑到目前估值略偏高，因此将公司由“
推荐”评级暂时下调为“谨慎推荐”的评级，并建议给予长期关注。
强烈推荐——中投证券:中报符合预期，基本面基本见底【2012-08-20】
预测12-14年业绩为0.53、0.7、0.9元，对应12年和13年的PE为32.39倍和24.48倍；
考虑到行业向好，公司竞争力强，且并购存超预期可能，维持强烈推荐评级，6-12个
月目标价21元。
买 入——北京高华:业绩符合预期，下半年重回快速轨道【2012-08-19】
我们略微下调老产品的收入增速，对应下调公司2012-14年收入4.7%/4.7%/4.6%；上
调公司的毛利率水平1.2个百分点，对应调整公司2012-14年EPS-0.0%/0.1%/0.3%。基
于EV/GCIvs.CROCI/WACC的12个月目标价维持19.54元不变。
推 荐——长江证券:业绩平稳增长，期待新产品表现【2012-08-19】
2012年是公司积极推进营销渠道整合与建设、对新产品进行播种和培育的一年。由于
传统产品基数较大，增速有所下滑，但是医用耗材、血糖仪、空气净化器等新产品将
会成为公司新的增长动力。借助成熟的销售网络，公司产品培育期有望不断缩短。经
历调整后，随着新产品的放量，公司增长有望重新提速。我们看好公司的长期发展，
预计2012-2013年EPS为0.54元和0.68元，维公司“推荐”评级。
买 入——北京高华:血糖仪及试纸已打响第一枪【2012-08-02】
我们维持对公司的盈利预测和12个月目标价，维持对该股的强力买入评级。
增 持——申银万国:血糖仪初步开拓医院市场，下半年高增长有望恢复【2012-07-30】
我们维持公司12-14年EPS0.61元、0.79元、1.03元，净利润同比分别增长10%、30%、
30%(扣非后增长29%、30%、30%),对应预测市盈率分别为27/21/16倍。11上半年收入
净利润增长基数较高，12上半年增长压力较大，下半年随着血糖仪和空气净化器等新
品贡献，高成长将恢复，我国医疗器械行业未来几年仍将呈快速增长态势，公司有望
继续分享行业增长，我们维持增持评级。
增 持——国海证券:制氧机快速增长，血糖类产品打牢基础【2012-06-11】
我们预计2012-2013年EPS为0.52元、0.65元，同比增长17%、25%，主业同比增长35%
、25%，对应动态市盈率29倍，23倍。公司依靠渠道和营销实力以及最为丰富的品类
成为国内家用医疗器械领域的龙头企业，充分享受行业高景气度，而公司在临床线的
开拓将有可能给公司打开更为广阔的空间，公司使我们长线积极看好的企业，给予“
增持”评级。
中 性——瑞银证券:血糖仪上量为先，医院推广同步跟进【2012-05-22】
由于医院渠道销售和血糖仪推进速度低于我们去年的预期，我们将12/13/14年EPS预
测（扣非后）从0.90/1.22/1.51元下调为0.65/0.85/1.13元，根据瑞银VCAM估值，目
标价调整为22.4元（WACC7.8%，原目标价30.24元），考虑到股价已反应业绩预期的
调整，维持“中性”评级。
买 入——北京高华:估值已现安全边际，核心品种发力，仍位于强力买入评级【2012-05-16】
我们维持对公司的收入和盈利预测，基于Director’sCut的12个月目标价维持人民币
25.4元不变（隐含31%的上行空间），重申强力买入。
买 入——群益证券(香港):2012年业绩将逐渐向好，继续看好公司长期发展【2012-04-24】
我们预计2012/2013年公司实现净利润2.60亿元（YOY15%）/3.38亿元（YOY30%）,EPS
为0.63元和0.83元，对应2012/2013年PE分别为28倍和22倍，维持“买入”的建议。
目标价21.00元（2013PEX25）。
增 持——申银万国:一季度平稳增长，下半年高成长有望恢复【2012-04-23】
我们维持公司12-14年EPS0.61元、0.79元、1.03元，净利润同比分别增长10%、30%、
30%(扣非后增长29%、30%、30%),对应预测市盈率分别为31/24/18倍。11上半年收入
净利润增长基数较高，12上半年增长压力较大，下半年随着血糖仪和空气净化器等新
品贡献，高成长将恢复，我国医疗器械行业未来几年仍将呈快速增长态势，公司有望
继续分享行业增长，我们维持增持评级。
买 入——广发证券:业绩环比增速较快，期待血糖仪、空气净化器销售【2012-04-23】
我们预计2012-2014年EPS分别为0.69/0.88/1.13元（2011年EPS0.55元），对应12-14
年PE分别为27/21/16倍，今年业绩将前低后高，呼吸机值得期待，目标价24.15元，
维持“买入”评级。
推 荐——东北证券:一季度业绩仅增10%，高增长还得看新品和并购【2012-04-23】
由于去年有2540万元的非流动资产处置损益，同时由于今年是重磅新品推出的第一年
，预计今年净利增速将大大放缓。我们看好公司血糖仪、空气消毒净化器等高毛利新
品的销售，预计2012-2014年的EPS分别为0.66元、0.84元和1.05元，维持“推荐”评
级。
推 荐——兴业证券:一季度增速见底，新产品是今年看点【2012-04-22】
我们小幅下调了对收入和利润的预期，预估公司2012-2014年EPS分别为0.68、0.87和
1.10元，公司质地优良，是医疗器械板块中值得中长期配置的战略性品种，我们维持
“推荐”评级。
买 入——北京高华:业绩符合预期，血糖仪开局尚佳，维持强力买入【2012-04-22】
我们维持公司的收入和净利润预测不变，基于Director’sCut的12个月目标价维持25
.4元不变（隐含35.6%的上行空间）。风险：新产品进程慢于预期，原材料成本压力
大于预期。
强烈推荐——招商证券:1季报增速放缓符合预期、12年前低后高、血糖仪和空气消毒净化器已于第67届医博会上面世【2012-04-21】
维持盈利预测为12~14年收入同比增长38%、376%，净利润同比增长32%、31%和35%，
实现EPS0.73元、0.96元和1.30元。虽然公司由于业绩基数变大，增速有所放缓，但
公司在营销和成本控制方面具有优势，储备产品丰富，是我们长期看好的品种，12年
业绩前低后高，维持“强烈推荐-A”评级。
买 入——广发证券:全年业绩前低后高，期待血糖仪、空气净化器销售【2012-04-19】
预计2012-2014年EPS分别为0.69/0.88/1.13元（2011年EPS0.55元），对应12-14年PE
分别为27、21、16倍，今年业绩将前低后高，呼吸机值得期待，给予12年35倍PE，目
标价24.15元，维持“买入”评级。
增 持——航天证券:主要产品保持较高增长，血糖仪开始贡献业绩【2012-04-09】
预计公司在2012年-2013年归属于上市公司股东的净利润同比增长为7%和32%，EPS分
别为0.59元和0.78元，对应的PE为31倍和23倍，我们给予增持评级。
增 持——中信建投:盈利能力恢复，为新成长奠定基础【2012-04-06】
根据分配预案，预计摊薄后的12-14年EPS分别为0.55、0.74和0.95元。
增 持——申银万国:新产品群初具雏形，血糖仪是最大增长点【2012-04-05】
我们下调12-13年EPS至0.61元、0.79元（原预测为0.87元、1.18元），预测14年EPS1
.03元，净利润同比增长10%/30%/30%(扣非后增长29%/30%/30%),对应预测市盈率分别
为29/23/17倍。11上半年年收入净利润增长基数较高，12年上半年增长压力较大，下
半年随着血糖仪和空气净化器推广产生成效，高成长将恢复，我国医疗器械行业未来
几年仍将呈快速增长态势，公司有望继续分享行业增长，我们维持增持评级。
推 荐——平安证券:产品线继续扩充，血糖仪值得期待【2012-04-05】
我们预计公司12-13年EPS分别为0.74和0.95元，对应3月30日收盘价17.82元的PE分别
为24.1和18.8倍。虽然公司由于收入基数变大而导致增速放缓，但我们仍看好鱼跃超
强渠道优势对产品线扩充的强力支撑，维持“推荐”评级。
买 入——国金证券:新产品陆续补充，血糖仪是新增长点【2012-04-05】
我们调整公司2012-2014年EPS分别为0.63元、0808元和1.031元。
推 荐——长江证券:业绩保持高增长，海外业务拓展迅速【2012-04-05】
预计公司2012-2013年业绩为0.69元和0.89元，维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:业绩低于预期，全年毛利率不降反升【2012-04-05】
根据年报情况，我们预测公司2012、2013年EPS为0.86元、1.27元，维持公司“增持
”的投资评级，目标价33.25元。
增 持——国盛证券:2011年业绩增速放缓，2012年期待新产品取得突破【2012-04-05】
我们预计公司2012年-2014年EPS为0.67元，0.90元和1.15元（不考虑转增股股本增加
），相对于公司目前股价市盈率分别为26倍，20倍和15倍，首次给予公司“增持”评
级。
推 荐——国都证券:业绩略低于预期，未来增长还看新品推广【2012-04-05】
我们预计公司12-13年EPS分别为0.63元、0.83元，当前股价对应的动态市盈率分别为
28X、22X，看好血糖仪等新品发展空间，维持“推荐-A”投资评级。
增 持——天相投顾:加大市场开拓力度，主营业务快速增长【2012-04-05】
我们预计公司2012年-2013年EPS分别为0.71元和0.97元，根据最新收盘价计算，对应
动态市盈率分别为25倍和18倍。考虑受益于基层医疗机构的快速发展，公司高速增长
的势头将会延续，我们维持公司“增持”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:上半年消化、下半年恢复【2012-04-05】
我们预计2012年和2013年EPS分别为0.68元和0.83元，目前股价对应2012年和2013年P
E分别为26X和22X，基于血糖仪推广有望迎来收获期以及未来耗材领域的持续并购扩
张，我们维持“审慎推荐”评级。
推 荐——兴业证券:延续快速增长，新品值得期待【2012-04-04】
我们预估公司2012-2014年EPS分别为0.70、0.93和1.22元，目前估值合理，公司今年
的业绩可能呈现前低后高的走势，推出的多个新产品也值得期待，维持“推荐”评级
。
增 持——国海证券:短期业绩低于预期不改长期看好【2012-04-04】
12/13年EPS0.69/0.85元，对应动态PE26/21倍，维持“增持”。
强烈推荐——中投证券:增速有所放缓，中长期依然看好【2012-04-04】
我们预测公司12-14年EPS分别为0.7、0.93、1.25元，给予未来6-12个月的目标价格
为23元。
强烈推荐——招商证券:11年业绩增速放缓，12年前低后高【2012-04-04】
虽然公司由于业绩基数变大，增速有所放缓，但公司在营销和成本控制方面具有优势
，储备产品丰富，是我们长期看好的品种，12年业绩前低后高，我们看好公司长远的
发展，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
推 荐——长江证券:业绩保持增长，产品线多元化稳步推进【2012-02-29】
预计鱼跃医疗2011-2012年EPS分别为0.56元和0.74元。公司积极推进营销渠道的多元
化，OTC、医院以及海外渠道拓展顺利；同时公司不断加大对于研发的投入并推进外
源式发展，新产品储备丰富，未来盈利点有望不断多元化。业务和营销渠道的多元化
将推动公司成长，维持对公司“推荐”评级。
买 入——北京高华:2011年业绩快报略低于预期，新品血糖仪前景明朗，强力买入评级【2012-02-28】
我们维持原来对于2012/13年的业绩预测，基于Director’sCut的12个月目标价维持
在人民币28.9元（隐含45%的上行空间）。风险：原材料成本持续高于预期。
买 入——北京高华:家用医疗器械行业的快速增长可持续【2012-02-19】
我们维持2011-13E每股收益0.57/0.77/1.03不变，维持12个月目标价28.9元不变，鱼
跃医疗是快速增长中的优质避险医药股，我们维持强力买入评级。
买 入——群益证券(香港):2011年业绩预增修正低于预期，但继续看好公司长期发展【2012-02-06】
我们预计2011年/2012年实现净利润2.36亿元（YOY46.42%）/3.05亿元（YOY29.6%）
，EPS为0.58元/0.75元，对应PE为31倍/24倍，考虑到公司良好的成长性，维持“买
入”的建议。目标价23.00元。
增 持——中信建投:主业稳定增长，未来看新产品【2012-01-31】
因此我们微调公司11-13年盈利预测为0.58、0.79和1.03元。
强烈推荐——招商证券:业绩修正公告点评，2012年前低后高【2012-01-30】
调整盈利预测为11~13年收入同比增长38%、37%、36%，净利润同比增长45%、35%和36
%，实现EPS0.57元、0.77元和1.05元。虽然公司由于业绩基数变大，增速有所放缓，
但公司在营销和成本控制方面具有优势，储备产品丰富，是我们长期看好的品种，当
前股价对应12年预测PE24倍，12年业绩前低后高，维持“强烈推荐-A”评级。
增 持——英大证券:渠道为王【2011-12-29】
预计2011-2013年公司的EPS分别为0.61、0.88、1.22元，对应12月29日收盘价19.97
元，PE分别为33、23、16倍。给予公司“增持”评级。
推 荐——平安证券:出口加速，新产品确保高速增长【2011-12-23】
我们预计公司11-13年EPS分别为0.60，0.83和1.15元，对应12月22日收盘价19.96元
的PE分别为33.3，24.0和17.4倍。我们看好公司的长期发展，维持“推荐”评级。
买 入——北京高华:新产品将为公司注入加速剂，加入强力买入名单【2011-12-21】
由于对于新产品的推广更为乐观，我们上调公司2012/13年的收入1%/2%，对应上调净
利润2%/3%，基于EV/GCIvs.CROCI/WACC的12个月目标价格上调2%到31.5元，对应2012
年预测市盈率为37倍，相对于当前股价有50%的上涨空间。
推 荐——平安证券:子公司收购主要供应商，优化资源配置【2011-12-14】
我们预计公司2011-2013年全面摊薄后EPS分别0.60、0.83和1.15元，对应12月13日收
盘价22.25元，2011-2013年的市盈率分别为37.1倍、26.8倍和19.3倍。考虑到2012年
业绩增速放缓，下调评级至“推荐”。
增 持——中信建投:收购参股公司，进一步整合资源【2011-12-14】
公司正在积极在耗材领域寻求新的突破，同时明年将继续引入新产品增强公司盈利能
力；预计明年推出的血糖仪产品将延续电子血压计的成功推广。随着毛利回升未来有
望延续快速增长，我们给予公司0.61、0.86和1.16元的盈利预测，维持增持评级。
推 荐——东北证券:外延式拓展如期加速【2011-12-14】
我们认为公司未来三年仍将高速成长，现价对应2011-2013年的PE分别仅为36.48倍、
26.18倍和18.86倍，因而维持公司的“推荐”评级。
买 入——广发证券:未来仍具有持续快速增长的潜力【2011-12-12】
考虑到明年新产品的大力推广推高销售费用，我们更新了公司的盈利预测，最新预测
2011~2013年的EPS分别为0.61/0.85/1.22元。我们看好医疗器械行业未来的发展空间
，公司质地优秀，内涵外延发展均有亮点，仍旧是我们最看好的医疗器械公司之一，
维持买入评级。
跑赢大市——上海证券:布局产业转型，品牌研发并购三驾马车同行【2011-12-09】
预计公司11年、12年实现每股收益为0.60元和0.87元，以12月8日收盘价23.16元计算
，动态市盈率分别为39.29倍和26.25倍。随着国际市场的开拓、公司储备产品的销售
逐步放量以及公司品牌渠道研发效应突显和未来对医疗器械领域的整合并购，我们看
好公司长期的发展前景，给予公司“跑赢大市”评级。
推 荐——兴业证券:依然处在快速增长的轨道上【2011-12-05】
盈利预测。我们预估公司2011-2013年EPS分别为0.59、0.80和1.10元，目前估值合理
，公司是医疗器械板块中值得长期配置的战略性品种，我们维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:减持结束，长期看好行业和公司【2011-11-15】
我们维持预测公司2011-2013年EPS分别为0.63元、0.95元和1.40元的盈利预测，考虑
到公司未来两年业绩的高成长性，维持公司增持的投资评级，目标价33.25元。
强烈推荐——中投证券:大股东减持压力消除，中长期看好【2011-11-15】
我们预测公司11-13年EPS为0.59、0.82和1.14元，维持强烈推荐的投资评级，给予12
个月目标价33元。
推 荐——国都证券:内生增长强劲，新品上市稳步推进【2011-11-07】
我们预计公司11-13年EPS分别为0.59元0.87元1.24元，当前股价对应的PE分别为42倍
、28倍、20倍，考虑到公司内生式增长强劲，外延式扩展步伐加快，我们首次给予公
司“短期-推荐”、“长期-A”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:步入稳定增长阶段【2011-10-28】
我们下调2011年和2012年EPS分别至0.59元和0.82元，目前股价对应PE分别为43X和31
X。基于业绩基数变大、新产品导入效果尚不明晰，公司未来将步入稳定增长阶段，
我们下调评级至“审慎推荐”。
增 持——申银万国:收入利润保持快速增长【2011-10-26】
我们维持2011-2013年每股收益0.61/0.87/1.18元，同比增长55/43/36%，对应预测市
盈率42/29/21倍。公司在享受家庭医疗器械市场高速成长的同时，加快外延并购步伐
，不断拓展产品线的广度和深度，进入医学影像和高值耗材领域，一方面借助强大的
OTC渠道通路性，一方面加强院线营销体系建设，为新品迅速打入市场奠定坚实的基
础，持续快速增长可期，我们维持增持评级。
增 持——东方证券:业绩基本符合预期【2011-10-26】
盈利预测与投资建议。我们维持2011-2013年EPS0.63元、0.95元和1.40元的盈利预测
，考虑到公司未来两年业绩的高成长性，维持公司“增持”的投资评级，目标价33.2
5元。
增 持——中信建投:成本承压，稳健前行【2011-10-26】
我们看好企业突出的经营能力和进取精神，维持11-13年0.61、0.91、1.32的盈利预
测和增持评级。
买 入——宏源证券:三季度毛利率有所下滑【2011-10-26】
预计公司2011~2013年每股收益0.62元、0.83元、1.24元，目前对应PE分别为47X、35
X、23X，考虑公司在细分领域的龙头地位和快速增长的潜力，维持买入评级。
增 持——天相投顾:主要产品保持快速增长【2011-10-26】
我们预计公司2011年-2013年EPS分别为0.61元、0.84元和1.05元、根据最新收盘价计
算，对应动态市盈率分别为42倍、30倍和24倍。考虑受益于基层医疗机构的快速发展
，公司高速增长的势头将会延续，我们维持公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:三季报符合预期，医院高值耗材与“医用家电”新产品均值得期待【2011-10-26】
维持预计2011~2013年收入同比增长50%、50%、47%，净利润同比增长56%、53%和50%
，实现EPS0.61元、0.94元和1.41元。公司在营销和成本控制方面具有优势，储备产
品丰富，“丹阳苏州”双基地的模式独特。公司产业链完善，成本控制能力强，当前
股价对应2011年预测PE41倍，维持“强烈推荐-A”评级。
增 持——国泰君安:业绩符合预期，现金流显著改善【2011-10-26】
在研发和并购的驱动下，我们看好公司延续高增长的发展前景。预计11~13年EPS分别
为0.61、0.87元，同比增长55%、42%。维持增持评级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，期待新品上市【2011-10-26】
公司销售、研发能力突出，血糖仪、呼吸机等新产品值得期待。公司三季报预计全年
业绩增速在50%-80%之间，我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.61/0.89/1.23元（2
010年EPS0.39元），对应11-13年PE分别为41/29/21倍，考虑到公司完善的销售渠道
、强大的研发能力和优秀的管理团队，目标价35.6元，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:收入稳定增长，非经常性损益提升三季度业绩【2011-10-26】
我们预计鱼跃医疗2011-2012年EPS分别为0.62元和0.89元。公司积极推进营销渠道的
多元化，OTC、医院以及海外渠道拓展顺利；同时公司不断加大对于研发的投入并推
进外源式发展，新产品储备丰富，未来盈利点有望不断多元化。业务和营销渠道的多
元化将推动公司成长，维持对公司“推荐”评级。
增 持——民族证券:毛利率和期间费用率下降【2011-10-26】
预计公司2011、2012、2013年实现营业收入12.78亿元、17.67亿元、23.76亿元，同
比增长44.53%、38.33%、34.46%；实现净利润2.62亿元、3.81亿元、5.35亿元，同比
增长63%、45%、40%，每股收益0.64元、0.93元、1.31元。按照2011年50倍PE估值，
目标价32元。
推 荐——兴业证券:成本上升导致三季度增速放缓【2011-10-25】
我们小幅下调盈利预测，预估公司2011-2013年EPS分别为0.59、0.78和1.05元，目前
估值不低，但鉴于公司质地优良，是医疗器械板块中值得长期配置的战略性品种，我
们维持“推荐”评级。
买 入——北京高华:业绩低于预期：新产品进程慢于预期；买入【2011-10-25】
我们下调医用耗材及新产品的收入，对应下调2011-13年整体收入6%/7%/7%，净利润
分别下调6%/5%/3%，基于EV/GCIvs.CROCI/WACC的12个月目标价格下调3%至30.9元，
对应2012年预测市盈率为37倍。
买 入——广发证券:单季波动不改全年增长势头【2011-10-25】
维持2011~2013年0.62元/0.94元/1.38元的盈利预测，今年依靠内生性增长，公司实
现上市后连续4年50%以上的复合增长没有悬念，公司市场认可度高，业绩增长确定，
具有内生性增长和外延性收购双重题材，依旧是我们最看好的医疗器械公司。
强烈推荐——中投证券:三季报符合预期，后续有3大看点【2011-10-25】
我们预测公司11-13年EPS为0.60、0.88和1.24元，维持强烈推荐的投资评级，维持12
个月目标价39元。
增 持——中信建投:高速成长之路继续拓宽【2011-10-17】
我们假设公司明年完成初步扩产并逐步打开医院渠道，后年实现全面销售；估算13年
的销售收入可达2亿，增加净利润0.4亿元。调整后公司2011-2013年的EPS分别为0.61
、0.91、1.32元；当前股价对应12年的PE约为28倍，企业2011-2013年净利润复合增
长率约47%。我们继续维持增持评级。
增 持——申银万国:介入一次性注射器领域，外延扩张丰富高值耗材产品线【2011-10-14】
由于康利医疗还需通过进一步整合提升经营水平，扩大盈利能力，我们暂不调整盈利
预测，维持2011-2013年每股收益0.61/0.87/1.18元，同比增长55/43/36%，对应预测
市盈率42/30/22倍。我们维持增持评级。
强烈推荐——中投证券:医用耗材并购再下一城，临床产品逐步丰富【2011-10-14】
我们预测公司11-13年EPS为0.6、0.88、1.23元，对应11年和12年的P/E为43.2倍和29
.4倍；公司竞争优势明显，增长潜力较大，维持强烈推荐评级，维持公司6～12个月
目标价39元不变。
买 入——北京高华:并购加速，医用耗材业务将踏上正轨【2011-10-14】
我们维持原先的预测，维持基于EV/GCIvs.CROCI/WACC的12个月目标价31.9元，对应3
6倍的2012年预期市盈率，相比当前股价有23%的上涨空间；我们维持买入评级。
买 入——广发证券:内生性增长无忧，外延性并购加快增长步伐【2011-09-29】
今年依靠内生性增长，公司将实现上市后连续4年50%以上的复合增长，我们维持2011
~2013年0.62元、0.94元和1.38元的盈利预测。公司市场认可度高，业绩增长确定，
具有内生性增长和外延性收购双重题材，依旧是我们最看好的医疗器械公司。维持“
买入”的投资评级。
推 荐——东北证券:并购和新品助推业绩继续高增长【2011-09-19】
在不考虑外延式并购的情况下，我们预计公司2011年～2013年的EPS分别为0.61元、0
.85元和1.18元，所对应的PE分别为43.02倍、30.87倍和22.24倍。考虑到公司正在加
快外延式扩张的步伐，明后两年业绩超预期的可能性较大，我们首次给予公司“推荐
”评级。
增 持——东海证券:高成长性仍将延续【2011-09-02】
我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.60元、0.90元和1.3元，对应公司9月1日收
盘价27.55元的动态PE分别为46倍、30倍和21倍，给予公司6个月目标价31.5元和“增
持”评级。
推 荐——南京证券:业绩增长稳定，外延式并购潜力大【2011-08-09】
未来两年公司仍然可以保持快速增长，增长动力主要来自于医疗器械行业的快速发展
以及公司外延式扩张并购的推动。我们预测公司2011～2013年的EPS分别为：0.60元
、0.88元和1.19元，对应PE分别为：48.40倍、33.17倍和24.54倍，给予推荐评级。
买 入——群益证券(香港):2011H1继续谱写高成长战绩【2011-08-08】
预计2011年/2012年实现净利润2.47亿元（YOY53.55%）/3.59亿元（YOY45.46%），EP
S为0.60元/0.88元，对应PE为50倍/34倍，考虑到高成长性应享有高溢价，维持“买
入＂的建议。目标价33.00元。
增 持——东方证券:消费型医械公司，尚有潜力可挖【2011-08-08】
采用PE法进行估值，根据我们的盈利预测，预计公司2011-2013年的EPS分别为0.63元
、0.95元和1.40元，参考医疗器械行业乐普医疗、新华医疗等可比上市公司2012年平
均PE，以及公司未来两年业绩的高成长性，我们给予公司12年35倍的PE，对应目标价
33.25元，目前还有10.80%的上涨空间，首次给予公司“增持”的投资评级。
增 持——国泰君安:业绩夯实，渠道 产品构筑成长空间【2011-08-04】
公司未来延续高增长的关键仍在于院线渠道的建设，若其能成功复制OTC的市场经验
，我们认为公司将迎来新的增长拐点。预计11~13年EPS分别为0.61、0.87、1.18元，
同比增长56%、42%、36%。公司高成长的业绩逐步兑现以及后续的收购预期将成为股
价的主要推动力，按照12年40倍PE，目标价35元，上调评级至“增持”。
增 持——民族证券:高增长的典范企业【2011-08-03】
小幅调整公司的盈利预测，预计公司2011、2012、2013年实现营业收入12.78亿元、1
7.67亿元、23.76亿元，同比增长44.53%、38.33%、34.46%；实现净利润2.62亿元、3
.81亿元、5.35亿元，同比增长63%、45%、40%，每股收益0.64元、0.93元、1.31元。
按照2011年50倍PE估值，目标价32元。
增 持——中信建投:水到渠成鱼腾跃【2011-08-03】
公司渠道建设完备，拥有跨OTC/医院的品牌，成长性突出；预计2011-2013年EPS分别
为0.61、0.89和1.26元，维持增持评级。
增 持——申银万国:产品线不断丰富，快速增长可期【2011-08-02】
我们维持2011-2013年每股收益0.61元、0.87元、1.18元，同比增长55%、43%、36%，
对应预测市盈率分别为48倍、33倍、25倍。我国医疗器械行业正处于高速成长期，公
司在加深OTC渠道的同时，将进一步加强院线营销体系建设，为新品迅速打入市场奠
定坚实的基础，持续快速增长可期，我们维持增持评级。
推 荐——国联证券:收入增速稳定，费用控制得当【2011-08-02】
根据公司业绩预告，我们调整了之前的业绩预测，2011年和2012年的EPS分别为0.59
元和0.83元，对应11年EPS为49倍PE，处在相对合理的位置，短期保持谨慎，不过由
于公司强大的经销商队伍和人员实干能力，我们长期看好公司的发展，维持“推荐”
评级。
买 入——北京高华:业绩符合预期：下半年毛利率将回暖，买入【2011-08-02】
我们维持原来的业绩预测，基于EV/GCIvs.CROCI/WACC的12个月目标价格维持31.9元
不变，对应36倍的2012年预测市盈率。风险：公司高值耗材业务的进展低于预期。
推 荐——长江证券:保持高增长，出口和医用耗材有望成为新增长点【2011-08-02】
我们预计鱼跃医疗2011-2012年EPS分别为0.62元和0.89元。公司积极推进营销渠道的
多元化，OTC、医院以及海外渠道拓展顺利；同时公司不断加大对于研发的投入并推
进外源式发展，新产品储备丰富，未来盈利点有望不断多元化。业务和营销渠道的多
元化将推动公司成长，维持对公司的“推荐”评级。
增 持——湘财证券:医院和海外市场接力OTC高成长【2011-08-02】
我们微调了原先的盈利预测，预计鱼跃医疗2011-2013年基本每股收益为0.62元、0.9
3元和1.27元。在OTC业务持续高增长之际，公司已经对医院市场和海外市场展开战略
布局，体现了公司管理层的睿智和远见。公司上市以来一直保持着高效的管理效率和
清晰的战略思路，年年50%以上的增长、丰富的产品储备、科学合理的市场定位见证
了鱼跃奇迹的诞生。故我们对公司未来的持续高成长持乐观态度，2011-2013年PE分
别为47、31和23倍。短期股价估值已趋合理，我们暂时下调公司投资评级至“增持”
，6个月目标价31元。
推 荐——中金公司:产品结构优化增强盈利能力【2011-08-02】
2011年公司康复护理、医用供养和临床器械预计分别实现35%、65%和45%左右的高速
成长。得益于外延式并购，预计2012年和2013年，公司仍维持50%左右的复合增长。
我们预计2011年和2012年EPS分别为0.60元和0.93元，目前股价对应2011年和2012年P
E分别为49X和31X。基于内生外延的扩张战略和杰出的管理，公司未来成长空间广阔
，维持“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:高成长符合预期，新产品上市在即【2011-08-02】
维持预计2011~2013年收入同比增长50%、50%、47%，净利润同比增长56%、53%和50%
，实现EPS0.61元、0.94元和1.41元。公司在营销和成本控制方面具有优势，储备产
品丰富，“丹阳苏州”双基地的模式独特。公司产业链完善，成本控制能力强，当前
股价对应2011年预测PE48倍，预计未来3年复合增速超过50%，维持“强烈推荐-A”评
级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，延续高增长奇迹【2011-08-02】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.61/0.89/1.23元，对应2011-13年的PE分别为4
7/3324倍，考虑到公司完善的销售渠道、强大的研发能力和优秀的管理团队，给予公
司2012年40倍PE，目标价35.6元，维持“买入”评级。
买 入——广发证券:三大产品系列均实现较快增长，下半年有望超预期【2011-08-02】
我们维持2011~2013年0.62元、0.94元和1.38元的盈利预测。公司市场认可度高，业
绩增长确定，依旧是我们最看好的医疗器械公司。维持“买入”的投资评级。
买 入——宏源证券:难以被逾越的综合竞争力【2011-08-02】
预计公司2011~2013年每股收益0.62元、0.91元、1.29元，目前对应PE分别为47X、32
X、22X，我们认为公司是医疗器械领域最具长期投资潜力的公司，目前估值水平合理
，给予买入评级，目标价40元。
强烈推荐——平安证券:未来三年有望保持50%的年均增速【2011-08-02】
我们预计公司未来三年仍将保持50%的年均增速，2011-2013年全面摊薄后EPS分别0.6
0、0.90和1.34元，对应8月1日收盘价29.03元，2011-2013年的市盈率为49倍、32倍
和22倍。鱼跃医疗是一家我们长期看好的公司，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——兴业证券:预期中的高增长【2011-08-01】
我们维持此前的盈利预测，预估公司2011-2013年EPS分别为0.60、0.85和1.18元，目
前估值不低，但鉴于公司未来几年仍有望继续保持较快增长，是医疗器械板块中值得
长期配置的战略性品种，我们维持“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:中报符合预期，医用供氧和海外市场高速增长【2011-08-01】
我们预测公司11-13年EPS为0.6、0.88、1.23元，对应11年和12年的P/E为48.4倍和33
倍；公司竞争优势明显，增长潜力较大，维持强烈推荐评级，维持公司6～12个月目
标价39元不变。
中 性——瑞银证券:首次覆盖：渠道优势保障业绩增长【2011-07-25】
我们预计，公司11年，12年以及13年的EPS为0.63元，0.90元以及1.22元。我们基于
贴现现金流的估值法推导出目标价，并用瑞银VCAM工具具体预测影响长期估值的因素
，其中WACC为8.22%，目标价为30.24元，对应目前公司2011年EPS为48倍PE，根据目
前股价给予中性评级。
增 持——中信建投:水到渠成，高速增长仍可期【2011-06-30】
公司成长性确定，营销网络强大，定价权较强，民营体制天然有做大的动力。我们预
计公司2011-2013年EPS分别为0.61、0.89和1.26元，增持评级，目标价27.45元。
买 入——湘财证券:医院和海外市场接力OTC，高增长有望持续【2011-06-01】
我们预测鱼跃医疗2011-2013年EPS分别为0.60元、0.90元和1.23元。我们认为，公司
上市以来一直保持着高效的管理效率和清晰的战略思路，年年50%以上的增长、丰富
的产品储备、科学合理的市场定位便是明证，这让我们对公司未来的持续高成长充满
信心。故我们首次给予公司“买入”的投资评级，6个月目标价30元。
增 持——民族证券:增长依然强劲【2011-05-18】
预计公司2011、2012、2013年实现营业收入13.93亿元、20.55亿元、28.96亿元，同
比增长13.3%、15.5%、16.58%；实现净利润2.61亿元、4.04亿元、5.92亿元，同比增
长62%、54%、47%，每股收益1.02元、1.58元、2.32元。公司是快速发展行业的高速
增长企业，应该享有估值溢价，按照2011年50倍PE估值，目标价51元。
强烈推荐——民生证券:渠道更加完善，产品线日益丰富【2011-05-17】
我们预计公司11-13年EPS分别为0.95元、1.39元和2.05元，以16日收盘价42.30计算
对应PE为44倍、30倍和21倍。我们认为公司将明显受益于老龄化和基层医疗市场放量
，考虑到公司营销专柜迅速扩张，产品不断推陈出新，成长性确定，我们看好公司的
长期投资价值，给以“强烈推荐”的投资评级。
推 荐——兴业证券:持续成长，后劲十足【2011-05-16】
我们上调盈利预测，预估公司2011-2013年EPS分别为0.97、1.36和1.88元，目前估值
合理，公司未来几年有望继续保持较快增长，是医疗器械板块中值得长期配置的战略
性品种，我们维持“推荐”评级。
买 入——广发证券:老龄化的受益者，医院和零售有望比翼双飞【2011-05-11】
预计公司2011～2013年实现每股收益0.99元、1.51元和2.21元。中国的基础医疗器械
市场面临着人口老龄化、人们保健意识的增强、国家对基础医疗投入加大这种历史性
的发展机遇，市场空间广阔。公司是我国最大的康复护理、医用供氧和医用临床系列
产品的生产企业，产品线丰富，在细分的市场具有较高的市场占有率和竞争优势，未
来两年仍能保持50%的增长。我们维持“买入”的投资评级。
推 荐——长江证券:多元化推动增长，规模效应增强渠道掌控力【2011-05-10】
我们预计鱼跃医疗2011-2013年EPS分别为0.99元、1.42元和1.91元。公司积极推进营
销渠道的多元化，OTC、医院以及海外渠道拓展顺利；同时公司不断加大对于研发的
投入并推进外源式发展，新产品储备丰富，未来盈利点有望不断多元化。业务和营销
渠道的多元化将推动公司成长，维持对公司的“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:一季度增长势头良好，中长期看好【2011-04-19】
我们预测公司11-13年EPS为0.96、1.41和1.97元，维持强烈推荐的投资评级，维持12
个月目标价63元。
谨慎增持——国泰君安:经营态势良好，1季度业绩大幅增长【2011-04-19】
品种渠道推动高增长，我们看好公司的成长价值。预计2011~2013年eps分别为0.98、
1.39、1.89元，同比增长42%、36%、32%，目前股价对应11年41倍PE，估值合理，维
持谨慎增持评级。
买 入——中信证券:业绩符合预期，高增长有望延续【2011-04-19】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.98/1.42/1.97元，对应11-13年PE分别为42、29、2
1倍，考虑到公司完善的销售渠道、强大的研发能力和优秀的管理团队，给予公司12
年35倍PE，对应目标价49.7元，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:业绩符合预期，多元化驱动高增长【2011-04-19】
我们预计鱼跃医疗2011-2013年EPS分别为0.99元、1.42元和1.91元。公司积极推进营
销渠道的多元化，OTC、医院以及海外渠道拓展顺利；同时公司不断加大对于研发的
投入并推进外源式发展，新产品储备丰富，未来盈利点有望不断多元化。业务和营销
渠道的多元化将推动公司成长，维持对公司的“推荐”评级。
推 荐——南京证券:2010年业绩符合预期，医用耗材高速增长【2011-04-12】
公司是医疗器械行业的龙头企业，该行业在我国起步较晚，但发展前景十分广阔。鱼
跃在立足轮椅车、制氧机、血压计等传统强项的基础上，开始向医用耗材缝合针、缝
合线、真空血管，数字化X光机、中心制氧机等领域拓展。未来内生和外延并举，有
望继续高成长的步伐。预计公司2011-2013年EPS分别为0.93元、1.33元、1.89元，归
属母公司的收益同比增长48.2%，42.3%，42.7%，对应的动态市盈率是44.4倍、31.2
倍、21.9倍。考虑到公司在行业内的地位，我们给予“推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:上调未来三年的盈利预测【2011-04-12】
鱼跃医疗是我们在目前的市场环境下仍能上调盈利预测和投资评级的少数医药公司之
一。目前公司对应2011-13年的PE分别为41、27和18倍。我们有信心在未来一年内公
司将为投资者带来50%-100%的收益，给予“强烈推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:业绩符合预期，海外和医院市场将快速增长【2011-04-12】
我们预测公司11-13年EPS为0.96、1.41和1.97元，维持强烈推荐的投资评级，维持12
个月目标价63元。
增 持——安信证券:医院耗材与国际市场助力未来高增长【2011-04-12】
我们维持对公司2011、2012年每股收益1.02元、1.36元的业绩预测，维持公司12个月
目标价46元，及“增持-A”的投资评级。
推 荐——中金公司:内生外延铸就持续高增长【2011-04-12】
我们预计2011年公司康复护理、医用供养和临床器械分别实现50%、60%和80%左右的
高速成长。2011年预计销售收入超13亿，净利润超2.5亿，收入利润复合增速分别为5
0%和60%。得益于外延式并购，预计2012年和2013年，公司仍维持50%左右的复合增长
。
强烈推荐——招商证券:年报基本符合预期，持续高成长【2011-04-12】
公司今日公布年报：收入、净利润同比分别增长64.3%和60%，实现EPS0.63元基本符
合预期，近3年净利润符合增长达62%。血压计收入约2.1亿元，同比近翻番，电子血
压计增速超过250%。预计2011年净利润同比增长56%，实现EPS0.98元，新产品储备丰
富，维持“强烈推荐-A”评级。
谨慎增持——国泰君安:主业高速增长，高值耗材欲添动力【2011-04-12】
在国家医改投入和消费升级的带动下，近几年基层医疗市场扩容明显，公司作为国内
基础性医疗器械龙头，受益于丰富的产品线和优秀的销售渠道，有望持续演绎高增长
。我们预计公司2011~2013年EPS分别为0.98、1.39、1.89元，同比增长42%、36%、32
%，目前股价41.4元，对应11年42倍PE，估值合理，维持谨慎增持评级。
买 入——中信证券:出口有望快速增长，医院线值得期待【2011-04-12】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.98/1.42/1.97元，对应11-13年PE分别为42、29、2
1倍，考虑到公司完善的销售渠道、强大的研发能力和优秀的管理团队，给予公司12
年35倍PE，对应目标价49.7元，维持“买入”评级。
增 持——海通证券:立足销售，高增长有望持续【2011-04-12】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.92元、1.21元、1.57元，未来三年复合增长率35.4
8%，4月11日收盘价为41.43元，对应2011年PE为45.03，我们给予“增持”评级，6个
月目标价46元。
推 荐——长江证券:收入保持高增长，产品和渠道多元化提升增长空间【2011-04-12】
我们预计鱼跃医疗2011-2013年EPS分别为0.99元、1.42元和1.91元。公司积极推进营
销渠道的多元化，OTC、医院以及海外渠道拓展顺利；同时公司不断加大对于研发的
投入并推进外源式发展，新产品储备丰富，未来盈利点有望不断多元化，公司业务有
望持续发展，首次给予公司“推荐”评级。
增 持——德邦证券:鱼跃医疗2010年报点评【2011-04-12】
公司未来在医疗器械领域研发新产品和加大市场营销推广等方面具有较大优势，我们
预测2011-2013年EPS为0.96，1.32和1.48元，给予增持评级。
买 入——北京高华:业绩符合预期：高增长高溢价仍持续；买入【2011-04-12】
我们预计今年一季度的EPS增长将达到60%左右，我们注意到公司一季度的生产一直处
在满负荷运作状态；2）高值耗材产品的每一个收购都将推动股价上涨，而公司正在
积极的和一些潜在标的谈判，我们对管理层选择标的能力有信心。估值：我们维持原
来的业绩预测，基于EV/GCIvs.CROCI/WACC的12个月目标价格维持48.6元不变，对应4
7倍的2011年预测市盈率。
推 荐——国联证券:产品扩充助推公司腾飞【2011-04-12】
暂不考虑股本扩张，我们维持前期预测，2011年和2012年的EPS分别为0.90元和1.22
元，对应11年EPS为46倍PE，处在相对合理的位置，不过考虑到公司强大的经销商队
伍，业绩有望超预期增长，再加上家庭健康护理的发展空间，我们长期看好公司的发
展，给予“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:业绩符合预期，高增长有望延续【2011-04-11】
我们基本维持此前的盈利预测，预估公司2011-2013年EPS分别为0.93、1.24和1.60元
，目前估值合理。在药品降价的大背景下，医疗器械板块有望受到市场追捧，公司作
为质地优良的家用医疗器械龙头企业，增长确定，具备配置型价值，维持“推荐”评
级。
增 持——东海证券:公司发布2010年业绩快报，未来仍将保持高速增长【2011-02-21】
我们维持公司2011-2012年的EPS分别为0.93元、1.22元的盈利预测，给予公司6个月
目标价48.4元和“增持”评级。
推 荐——中投证券:医院和海外市场提升空间巨大，高增长将延续【2011-02-20】
预测公司10-12年每股收益为0.64、0.97、1.42元；维持推荐评级。
买 入——广发证券:快速增长势头不变【2011-02-09】
预计公司2010～2012年实现每股收益0.65元、1.05元和1.55元。我国的基础医疗器械
生产企业与国外企业相比具有明显的成本优势，且中国的基础医疗器械市场面临着人
口老龄化、人们保健意识的增强、国家对基础医疗投入加大这种历史性的发展机遇，
市场空间广阔。公司是我国最大的康复护理和医用供氧系列产品的生产企业，产品线
丰富，在细分的市场具有较高的市场占有率和竞争优势，未来三年仍能保持40％~60%
的增长。我们维持“买入”的投资评级。
增 持——海通证券:销售能力是硬道理【2011-01-06】
我们预计公司2010-2012年EPS为0.66元、0.97元和1.38元，公司销售能力较强，新产
品推广的成功性较大，我们认为随着公司新产品的不断推出，业绩可以保持较快增速
，因此我们给予“增持”评级，目标价55元。
买 入——中信证券:战略清晰，营销加强，增长仍可期【2010-12-21】
维持对公司的盈利预测10/11/12年EPS0.68/1.03/1.48元，对应10/11/12年PE75/49/3
4，维持目标价60元和“买入”评级。
买 入——中信证券:启动第二研发中心建设，加大医用高值耗材投入【2010-12-17】
公司是最优秀的民营医疗器械生产企业之一，我们看好公司的新产品研发能力和销售
渠道建设能力，维持对公司的盈利预测10/11/12年EPS0.68/1.03/1.48元，对应10/11
/12年PE72/48/33，维持目标价60元和“买入”评级。
推 荐——中投证券:初步构建核心竞争力，高增长有望延续【2010-12-05】
预测公司10-12年每股收益为0.64、0.96、1.40元；按12年45XPE则12个月目标价为63
元，给予推荐评级。
增 持——山西证券:制氧仪逐步成为公司重点产品【2010-10-29】
我们预计公司10年、11年收入分别增长55%、45%，对应EPS分别为0.62、0.89元。我
们认为公司将继续受益于我国居民收入水平及医疗保健意识的提高，是消费升级优良
投资标的，继续维持对公司的“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:三轮驱动持续高增长【2010-10-22】
公司在医疗器械细分领域精耕细作，通过内生式发展和外延式扩张增强产品线的广度
和深度，巩固其行业龙头地位。我们维持鱼跃医疗10、11年EPS分别为0.65、0.98元
，目前股价41.3元，相当于11年42倍PE，估值较高，我们暂时给予谨慎增持。
增 持——金元证券:业绩符合预期，快速增长有望延续【2010-10-21】
我们预测公司10、11、12年EPS分别为0.65、0.98、1.34元，对应目前股价的PE分别
为64倍、43倍、31倍。考虑医疗器械行业有望长期保持高度景气，公司是行业龙头，
拥有良好的技术基础和成熟的销售网络，高速增长有望持续多年，给予“增持”评级
。
强烈推荐——招商证券:三季报符合预期，战略性筹码【2010-10-21】
我们给予公司09、10、11年EPS预测分别为0.67元、1.00元、1.51元，对应的PE分别
为63倍、42倍、28倍，目前估值并不算低，公司市值目前为107亿，我们判断，公司
将来市值至少在200亿以上，由于其确定的高成长性，因此，我们维持“强烈推荐”
的投资评级。
审慎推荐——中金公司:OTC新品推出和临床市场开拓值得期待【2010-10-21】
我们预测公司2010年、2011年EPS分别为0.64和0.98元，对应2010PE、2011PE分别是6
6x和43x。公司管理能力突出，借助优秀的销售渠道，后续产品将迅速放量。维持“
审慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:业绩符合预期，保持高速增长【2010-10-21】
我们维持对公司2010-2012年每股收益为0.62元，0.91元和1.26元的盈利预测，对应
昨日收盘价41.71元的动态市盈率分别为68倍，46倍和33倍。目前我国家用医疗设备
市场正处于快速发展阶段，公司是该行业内的龙头企业，产品线丰富，市场份额大，
未来将受益于家用医疗设备行业的快速发展。我们维持对公司的“增持”投资评级。
买 入——中信证券:丰富产品线演绎高增长【2010-10-21】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.68/1.02/1.47元/股，PE分别为61/41/28倍，当前
价41.71元，2011年目标PE60倍，目标价60元，维持“买入”评级。
买 入——国金证券:继续延续上半年的良好增长态势【2010-10-20】
我们维持之前的盈利预测，预计公司2010-2012年的EPS分别为0.65元、0.909元和1.1
59元。目前公司的股价对应2011年45倍PE，考虑到公司的持续高成长性，我们继续维
持“买入”的投资建议。
增 持——安信证券:业绩高速增长，符合预期【2010-10-20】
我们维持对公司2010、2011年的业绩预测分别为每股收益0.67元、1.02元，CAGR(200
9--2012)约为50%。我们按照2011年业绩给予45倍PE，则公司12个月目标价为46元，
维持“增持--A”的投资评级。
增 持——安信证券:战略明晰，三轮驱动快速发展【2010-08-17】
我们对公司2010、2011年的业绩预测分别为每股收益0.67元、1.02元，CAGR(09-12)
约为50%，业绩增长较快。我们按照2011年业绩给予45倍PE，则公司12个月目标价为4
6元，给予“增持-A”的首次评级。
谨慎增持——国泰君安:鱼跃式的发展【2010-08-11】
公司将呈现自产、并购、OEM三轮驱动的格局，公司产能也将大幅扩张，在强大的销
售网络下，新产品上市将可以给公司带来持续的快速成长，我们预计鱼跃医疗10、11
年EPS分别为0.65、0.98元，目前股价38.5元，基于公司良好的成长性PE可以适当溢
价，给予11年45倍PE，目标价43.8元。
推 荐——国联证券:收入再超预期，补贴锦上添花【2010-08-10】
我们预计公司2010年、2011年和2012年的EPS分别为0.64元、0.90元和1.19元，考虑
到公司强大的经销商队伍，业绩有望继续快速增长，再加上家庭健康护理的发展空间
，我们长期看好公司的发展，给予“推荐”评级。不过短期存在估值压力。
增 持——天相投顾:产能扩张，支撑业绩高增长【2010-08-10】
按照公司增发后总股本2.56亿股计算，我们预计公司2010-2012年的每股收益为0.62
元，0.91元和1.26元，对应昨日股价39.80元的动态市盈率为65倍，43倍和32倍。鉴
于公司所在行业的高成长性以及公司的龙头地位，我们维持对公司“增持”的投资评
级。
审慎推荐——中金公司:产销两旺带动业绩大幅增长【2010-08-10】
我们预测公司2010年、2011年EPS分别为0.64和0.98元，对应2010PE、2011PE分别是6
3x和41x。公司管理能力突出，借助优秀的销售渠道，后续产品将迅速放量。维持“
审慎推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:中报符合预期，各大品种高成长【2010-08-10】
我们给予公司09、10、11年EPS预测分别为0.67元、1.00元、1.51元，对应的PE分别
为60倍、40倍、26倍，目前估值并不算低，公司市值目前为102亿，我们判断，公司
将来市值至少在200亿以上，由于其确定的高成长性，因此，我们维持“强烈推荐”
的投资评级。主要风险是医院渠道开拓低于预期。
增 持——东海证券: 公司业绩超预期，仍将保持高速增长【2010-08-10】
鉴于公司业绩超预期，我们调高对公司的盈利预测，预测2010年-2012年的EPS分别为
0.66元、0.93元和1.22元，公司成长性良好，我们给予公司6个月目标价46.5元，给
予公司“增持”评级。
增 持——金元证券:中报业绩符合预期，产品产销两旺【2010-08-10】
我们预测公司10、11、12年EPS分别为0.65、0.98、1.34元，对应目前股价的PE分别
为62倍、41倍、30倍。公司所处行业高度景气，公司内生增长和外延扩张并举，处在
高速成长的阶段，可以逐步消化目前较高的估值压力，给予“增持”评级。
增 持——方正证券:半年度业绩喜人，继续保持高增长可期【2010-08-10】
预计公司2010－2012年净利润分别为1.69亿元、2.4亿元、3.18亿元，每股收益分别
为0.66元，0.93元与1.24元，对应市盈率分别为58.67倍，41.31倍，31.13倍。目前
估值不具备绝对优势，但考虑到医疗器械行业未来两年确定高景气程度，我们认为相
关龙头公司仍会享受估值溢价，给予“增持”的投资评级，6至12个月内目标价46.5
元。
买 入——中银国际:募投项目贡献大，业绩高速增长【2010-08-10】
公司目前仍处于业绩的高速增长阶段，我们预计，未来三年每股收益的复合增长率为
49%。基于2011年50倍市盈率，我们将目标价由57.58元下调至48.08元，维持买入评
级。
推 荐——兴业证券:医用供氧和康复护理产品加速增长 【2010-08-09】
我们小幅调整了盈利预测，2010-2012年非公开增发摊薄后EPS分别为：0.66、0.95和
1.18元，保持稳定快速的增长，并且业绩还存在超预期的可能性，维持“推荐”评级
。
买 入——国金证券:全面开花推动业绩高增长【2010-08-09】
目前公司的股价对应2010年61倍PE，考虑到公司的持续高成长性，我们继续维持“买
入”的投资建议。
中 性——南京证券:产品定位合理，发展战略清晰【2010-07-16】
我们认为公司是质地非常好的医疗器械公司，很看好其未来的发展空间。预测公司20
10-2012年EPS分别为0.63元、0.88元、1.25元，预计归属母公司的收益同比增长59.4
%，39.8%，42.2%，对应的动态市盈率是53.8倍、38.5倍、27.1倍。但目前该公司的
估值偏高，结合整个医药板块和医疗器械子板块的平均估值，考虑到二级市场的表现
，我们给予“中性”评级。
审慎推荐——中金公司:内延外扩迎来高速发展【2010-07-15】
对应PE分别是52x和34x。公司管理能力突出，借助优秀的销售渠道，后续产品将迅速
放量。首次给予“审慎推荐”评级。
推 荐——兴业证券:鱼跃医疗：迎来加速增长的美好时光【2010-06-27】
我们预估公司2010-2012年EPS分别为0.67、0.92和1.22元，目前估值较高，但鉴于公
司处于加速增长的美好时光，未来几年的高成长确定性较强，我们维持“推荐”评级
。
买 入——中信证券:发展战略清晰，高速增长可期【2010-05-19】
发展战略清晰，高速增长可期。
强烈推荐——招商证券:成长中的Tenbagger 【2010-05-19】
我们给予公司2010-2012年EPS预测分别为1.1元、1.66元、2.49元，对应的PE分别为4
5倍、30倍、20倍，目前估值不低，公司市值目前78亿，我们判断，未来市值至少在2
00亿以上，由于其确定的高成长性，因此，我们给予公司“强烈推荐-A”的投资评级
。
买 入——国金证券:品种丰富，渠道通畅，高增长可预期【2010-05-16】
自上市以来，公司持续不断给投资者带来惊喜。我们再次上调2010-2012年的盈利预
测至1.076元、1.504元和1.917元。目前公司的股价对应2010年48倍PE，考虑到公司
的持续高成长性，我们继续维持“买入”的投资建议。
买 入——中银国际:业绩持续高增长【2010-04-27】
公司是基础医疗器械行业的龙头企业，业绩高速增长，应该享受一定估值溢价，基于
2011年40倍市盈 率， 目标价由31.20元上调至 57.58元， 维持买入评级。
买 入——中信证券:产品不断丰富,未来成长可期【2010-04-12】
预计公司2009-2011年EPS分别为0.65/1.08/1.63元，动态PE分别为73/44/29倍。公司
目前股价47.73元，相对与绝对估值法下，目标价65元。公司2010年定增，假设以40
元为增发价，则公司股本增加0.625亿股。2010-2011年EPS则对应为1.04/1.56,。目
标PE60倍，目标价62元。投资建议“买入”。
买 入——渤海证券:小器械做出大天地【2009-12-07】
公司09年计划增发不超过1000万股，用于制氧机和电动轮椅车的项目改造。预计公司
2009、2010年的EPS分别为0.72、1.06元/股，给予公司买入评级，目标价42.5元。
增 持——东海证券:稳健快速增长的基础医疗器械龙头【2009-10-28】
我们预测公司 2009-2011 年 EPS 分别为 0.66 元、0.86 元和 1.13 元，给予公司
“增持”评级，未来 6个月目标价 33.8元，对应公司 2009-2011年每股收益的 PE分
别为 51倍、39倍和 30倍。
买 入——中银国际:09年前三季度业绩增长72%【2009-10-20】
2009年前三季度公司实现收入 4.1亿元， 同比增长 34.3%；净利润 7,219万元，同
比增长 71.6%，每股收益 0.47元。业绩快速增长主要源自收入增长和毛利率提升。
我们上调 09-11年盈利预测分别至 0.66元、0.89元和1.21元，基于 35倍 10年预测
市盈率，上调目标价至 31.20元，维持买入评级。
买 入——国金证券:符合预期的高增长【2009-10-19】
我们维持之前的盈利预测，预计公司 2009-2010 年的净利润分别为 0.94亿、1.21
亿和 1.55 亿，净利润增速分别为 50.29%、30.40%和 28.32%，每股收益分别为 0.6
01 元、0.784 元和 1.006 元。继续给予公司买入的投资评级。
谨慎推荐——国元证券:渐入佳境，发展驶入快车道【2009-09-20】
我国大量的慢性病和残疾病人由于医疗资源紧张和诊疗费用较高无法得到医治，随着
城市社区卫生服务网络的完善，将可以在社区就诊、在家治疗，家庭对康复护理类产
品的需求将出现爆发式增长。鱼跃医疗是行业内的龙头公司，将分享行业的增长，考
虑公司9月18日获得直销美国客户的准入资格及血氧仪2010年将开始贡献利润。调高
对公司10、11年的预测，预计公司09、10、11年EPS分别为0.64、0.90、1.19元，给
予公司“谨慎推荐”的投资评级。
谨慎推荐——东北证券:立足老年保健，进军医院市场【2009-09-18】
预计公司2009-2011年每股收益能够达到0.58元、 0.80元和1.09元，同比增长 45%、
36%和 36%，给与公司谨慎推荐的投资评级。
谨慎推荐——国元证券:产品始终以市场为导向【2009-08-11】
我国大量的慢性病和残疾病人由于医疗资源紧张和诊疗费用较高无法得到医治，随着
城市社区卫生服务网络的完善，将可以在社区就诊、在家治疗，家庭对康复护理类产
品的需求将出现爆发式增长。鱼跃医疗是行业内的龙头公司，将分享行业的增长，预
计公司09、10、11年EPS分别为0.64、0.83、1.08元，给予公司“谨慎推荐”的投资
评级。
强烈推荐——平安证券:进军中医医疗器械，利用通路一致性【2009-08-05】
维持09年7月28日中报点评时上调的盈利预测不变，09、10年EPS分别为0.60元、0.82
元，维持“强烈推荐”评级
买 入——广发证券:鱼跃龙门，强者恒强【2009-08-04】
1、内生性增长：原有的优势品种（体温计、汞柱式血压计、听诊器）保持15~20%的
稳健增长；明星品种（制氧机）增速较快；新产品（电子血压计）预计三年能过亿；
X光机2009年全年有望超过4000万元。2、外延式收购：公司收购苏州医疗器械用品厂
，不仅能增加新的利润增长点，而且能加速进入中医医疗器械领域，符合公司战略发
展规划，同时未来仍有并购行为。3、研发：公司加大了研发的投入力度，为后续可
持续发展奠定了基矗公司具有丰富的后续产品储备。4、销售：公司的销售人员从70
多人增加到270多人，并且引进了多位高管，虽然短期造成费用上升，但符合公司长
期做大做强的理念。
增 持——海通证券:快速成长的小型医疗设备制造商【2009-08-03】
基于血压计、轮椅等传统产品的稳定增长，制氧机的高增长以及 X 光机的新产品放
量，我们维持主业 2009 年和 2010 年 EPS 分别为 0.60 元和0.81 元的盈利预测，
对应的动态市盈率分别是 42 倍和 31 倍。而且鉴于公司制氧机、电子血压计和 X
光机的增长存在超预期的可能，我们维持“增持”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:增速较快，估值不低【2009-07-29】
我们预计鱼跃医疗09年、 10年EPS分别为0.60、 0.79元， 目前股价27.92对应 09-1
0PE 分别为 47、35 倍 PE，估值不便宜了，自我们推荐以来，涨幅已经相当可观，
维持谨慎增持评级。
观 望——华泰证券:公司业绩平稳增长，股价已充分反映【2009-07-28】
目前价位下，公司 2009、2010 和 2011 年 PE 分别为 45.77x、30.34x和 23.07x，
我们给予的目标价 26.50元，给予“观望”评级。
买 入——中银国际:收入持续快速增长，毛利率提升【2009-07-28】
我们将公司09-11年盈利预测分别上调至0.60元、 0.80元、1.03元。公司具备持续高
速成长的潜力，我们基于 38倍 10年预测市盈率，将目标价由26.80元上调至 30.40
元，维持买入评级。
强烈推荐——平安证券:09年中报及收购苏州厂点评，上调盈利预测【2009-07-27】
由于公司收购苏州医疗器械厂，将会为公司增加营业收入及利润；公司的原材料价格
幅度大于预期，因此将公司09、10年业绩预测由0.57元、0.76元上调至0.60元、0.82
元，仍然维持“强烈推荐”评级。
买 入——国金证券:符合预期的靓丽中报【2009-07-27】
2009年上半年，公司营业总收入比去年同期增长了36.30%，营业利润比去年同期增长
了39.63%，归属于上市公司股东的净利润比去年同期增长了65.60%。每股收益0.3元
，与我们的预测基本一致。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-12-21 ｜ 250｜ 是 ｜
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｜ ｜江苏鱼跃医疗设备股份有限公司(以下简称“本公司”“鱼跃医 ｜
｜ ｜疗”)拟以自有资金510万元收购上海优阅光学有限公司(以下简 ｜
｜ ｜称“优阅公司”)51%的股权,其中收购关联方吴光明先生25%的股｜
｜ ｜权,支付收购款250万元,收购非关联方王海生和张鸿林各13%的股｜
｜ ｜权,分别支付收购款130万元,本次收购完成后,本公司持有优阅公｜
｜ ｜司51%的股权,王海生持有12%的股权,张鸿林持有12%的股权,董永｜
｜ ｜持有25%的股权。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
