☆经营分析☆ ◇002217 合力泰 更新日期：2025-08-25◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
显示模组技术为核心的先进装备制造。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子行业 ｜ 83313.04｜ 15345.69｜ 18.42｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子纸显示类产品 ｜ 72168.79｜ 14356.52｜ 19.89｜ 86.62｜
｜通用显示类产品 ｜ 9916.25｜ 649.39｜ 6.55｜ 11.90｜
｜其他业务收入 ｜ 663.32｜ 296.27｜ 44.66｜ 0.80｜
｜光电传感类产品 ｜ 564.67｜ 43.50｜ 7.70｜ 0.68｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内销售 ｜ 43564.53｜ 6526.99｜ 14.98｜ 52.29｜
｜境外销售 ｜ 39748.50｜ 8818.70｜ 22.19｜ 47.71｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子行业 ｜ 132665.80｜ -51753.17｜-39.01｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子纸显示类产品 ｜ 89807.68｜ 17502.05｜ 19.49｜ 67.69｜
｜通用显示类产品 ｜ 18958.45｜ -982.83｜ -5.18｜ 14.29｜
｜光电传感类产品 ｜ 9613.47｜ -11239.75｜-116.9｜ 7.25｜
｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜触控显示类产品 ｜ 9530.57｜ -15608.49｜-163.7｜ 7.18｜
｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
｜其他业务收入 ｜ 4489.67｜ -3113.04｜-69.34｜ 3.38｜
｜FPC产品 ｜ 265.97｜ -9115.77｜-3427.｜ 0.20｜
｜ ｜ ｜ ｜ 36｜ ｜
｜停工停产成本 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外销售 ｜ 67236.94｜ -613.79｜ -0.91｜ 50.68｜
｜境内销售 ｜ 65428.87｜ -51139.38｜-78.16｜ 49.32｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 129515.96｜ -52420.86｜-40.47｜ 97.63｜
｜其他 ｜ 2197.02｜ --｜ -｜ 1.66｜
｜经销 ｜ 952.83｜ --｜ -｜ 0.72｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子行业 ｜ 65677.24｜ -26061.77｜-39.68｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子纸显示类产品 ｜ 41370.35｜ 8502.80｜ 20.55｜ 62.99｜
｜通用显示类产品 ｜ 16563.93｜ -214.03｜ -1.29｜ 25.22｜
｜光电传感类产品 ｜ 3952.93｜ -5720.39｜-144.7｜ 6.02｜
｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
｜其他业务收入 ｜ 2772.13｜ -1367.06｜-49.31｜ 4.22｜
｜触控显示类产品 ｜ 807.68｜ -7787.39｜-964.1｜ 1.23｜
｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
｜FPC产品 ｜ 210.23｜ -4489.21｜-2135.｜ 0.32｜
｜ ｜ ｜ ｜ 43｜ ｜
｜停工停产成本 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内销售 ｜ 33723.25｜ -26619.90｜-78.94｜ 51.35｜
｜境外销售 ｜ 31953.99｜ 558.13｜ 1.75｜ 48.65｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子行业 ｜ 463041.86｜ -16988.51｜ -3.67｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜触控显示类产品 ｜ 200169.83｜ -2819.62｜ -1.41｜ 43.23｜
｜电子纸显示类产品 ｜ 89460.90｜ 16784.46｜ 18.76｜ 19.32｜
｜通用显示类产品 ｜ 79768.06｜ 9424.13｜ 11.81｜ 17.23｜
｜光电传感类产品 ｜ 64475.29｜ -12982.60｜-20.14｜ 13.92｜
｜FPC产品 ｜ 22903.05｜ -18429.22｜-80.47｜ 4.95｜
｜其他业务收入 ｜ 6264.73｜ -8965.67｜-143.1｜ 1.35｜
｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内销售 ｜ 312557.86｜ -27248.75｜ -8.72｜ 67.50｜
｜境外销售 ｜ 150484.00｜ 10260.24｜ 6.82｜ 32.50｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 455512.71｜ --｜ -｜ 98.37｜
｜经销 ｜ 4228.47｜ --｜ -｜ 0.91｜
｜其他 ｜ 3300.68｜ --｜ -｜ 0.71｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
公司是一家以显示模组技术为核心的先进装备制造企业，细分行业为电子纸显示行
业和通用显示行业。公司先后获得“国家级制造业单项冠军”、“国家知识产权优
势示范企业”、“国家技术创新示范企业”、“国家级绿色工厂”等多项荣誉称号
，经过在智能终端显示核心部件行业十余年的发展和积累，已成为国内外领先的智
能终端显示核心部件一站式服务商。
公司致力于为电子价签、阅读器、手写本等应用终端提供电子纸显示模组显示解决
方案和相关整机一站式制造服务，在消费电子、智能家居、智能金融数据终端、工
业控制及自动化、民生能源、健康医疗、车载电子等领域为全球提供液晶触控显示
模组和OLED触显模组等提供综合解决方案。
（一）电子纸业务
1、行业发展情况
2025年上半年，全球电子纸行业延续爆发式增长节奏，智慧零售（以电子价签为代
表）、电子纸平板等核心领域需求持续释放，成为拉动产业增长的关键驱动力。据
ePaperInsight产业数据统计，2025年上半年全球电子纸模组出货量达2.6亿片，同
比增长54%。细分领域中，电子价签（ESL）模组表现突出，出货量2.48亿片，同比
增长56%；电子纸平板出货790万台，同比增长25%，两类产品共同构成增长主力，
推动电子纸行业在2025年上半年保持强劲发展势头。
上海市经济和信息化委员会关于印发《上海市下一代显示产业高质量发展行动方案
（2026-2030年）》的通知中，将电子纸纳入未来技术前瞻布局的主要目标，在强
化终端引领作用，促进显示技术创新发展的规划中，将电子纸显示列入探索更多下
一代显示终端应用的范围。同时，在培育三大前沿方向，加强未来显示技术储备的
规划中强调加强电子纸显示创新应用。
电子纸市场呈现多元发展的态势：①沃尔玛等大型零售企业的项目落地节奏持续推
进，为智慧零售领域需求提供稳定支撑；②教育办公场景中，猿辅导等企业引领的
电子纸教育本迅速崛起，贴合学习场景低功耗、护眼等需求；以科大讯飞办公本为
代表的AI融合产品加速普及，推动电子纸平板需求攀升；③消费电子场景中，凭借
电子纸显示技术优势，推动产品销量持续上扬。
行业地位方面，控股公司兴泰科技在电子纸显示模组业务位居全球前列的市场地位
，是全球电子纸显示模组细分市场的龙头厂商。
2、主要产品及业务发展情况
控股公司兴泰科技以电子纸显示模组（EPD）为核心，构建垂直智慧物联应用生态
链一站式服务体系。主营产品涵盖1-42英寸全色系电子纸显示模组显示解决方案及
整机制造服务，广泛应用于电子价签、阅读器、手写本等终端，覆盖智慧零售、教
育、办公、医疗、物流、工业、交通等全IoT场景。兴泰科技具备规模化SMT及整机
组装制造能力，依托覆盖全国及海外的服务网络，在香港、德国、越南设有子公司
及海外工厂，可实现从屏幕到整机的全球化一站式交付。
兴泰科技基于元太的墨水屏技术，拥有元太最新技术授权的电子纸显示模组厂商，
掌握了行业领先的电子纸显示模组相关核心技术。兴泰科技作为全球电子纸显示技
术方案的领跑者之一，主导或参与制定了多项电子纸产业行业标准与团体标准，与
元太EInk、京东方共同发起成立了电子纸产业联盟，联盟会员涵盖电子纸行业企业
约200家。目前，兴泰科技的上下游企业涵盖电子纸全产业链。
报告期内，公司电子纸业务板块增长显著，盈利水平提升。一方面，下游应用场景
需求增加，叠加国内外多区域综合布局与行业应用多元化优势，生产效能和客户交
付能力进一步增强，推动营业收入与净利润可观增长；另一方面，业务凭借多重优
势发力：产能布局上，以越南工厂一期2,500万片/年为基础，2025年冲刺5,000万
片/年，协同越南供应链等本地化资源，本地化贴近客户服务、规避贸易壁垒、降
低物流成本，精准匹配全球需求。
（二）通用显示业务
1、行业发展情况
根据中研普华产业研究院发布《2025-2030年中国液晶显示模组行业产销需求与投
资预测分析报告》显示分析，全球液晶显示模组市场正经历多元化终端需求与技术
升级的双重驱动。2023年全球市场规模达到1,860亿美元，中国市场占比约45%，规
模约837亿美元。预计到2025年底，全球液晶显示模组市场规模将突破2,500亿美元
，年复合增长率达12.4%。聚焦TN/STN液晶显示领域，TN/STN技术凭借低功耗、高
可靠性优势，在仪器仪表、车载显示、工业控制、智能家居等场景中仍占主导地位
。在国家鼓励显示技术多元化发展的政策背景下，TN/STN技术在小尺寸、单色/伪
彩色显示领域与新型技术形成互补，电子价签、医疗设备等细分场景需求持续增长
。
从技术趋势与竞争格局来看，TN/STN技术通过HTN（高透射TN）、CSTN（有源矩阵S
TN）等改进提升显示效果，应用场景拓展至健康医疗、车载电子等高附加值领域。
在与新型显示技术的竞合中，OLED、MiniLED等技术在手机、电视等高端市场占据
优势，而TN/STN技术在成本敏感型场景（如家电、工控）仍具竞争力。
行业地位方面，公司自2004年开始量产TN/STN，是国内最早布局TN/STN显示模组的
企业。公司持续发挥黑白LCD液晶屏、彩色TFT液晶屏、CTP和RTP触摸屏的市场优势
，保持市场竞争第一梯队和头部竞争力。同时，深耕国内多领域项目和海外功能机
项目，大力发展车载、家居产品和智能穿戴等高附加值业务，保障整体盈利水平稳
定，增强抗风险能力，进一步扩大市场占有率。
2、主要产品及业务发展情况
主营产品包括单色液晶显示屏、单色液晶显示模组、彩色TFT液晶触显模组、OLED
触显模组等。通用显示产品的下游应用领域广阔，广泛应用在消费电子、智能家居
、智能金融数据终端、工业控制及自动化、民生能源、健康医疗、车载电子、通讯
设备等领域。
其中，单色液晶显示优点是低成本、能耗低，在水电气等仪器仪表、焊接面罩、办
公通讯、健康器材等低功耗显示领域有广阔的应用市场；彩色液晶显示优点是技术
扩展性强和广泛的适配性，在小尺寸屏幕的智能穿戴手表、智能家电、金融数据PO
S终端、工业控制水电气表等显示领域有广阔的应用市场，此外积极拓展在健康医
疗、车载电子等高附加值的显示领域下游市常
（三）布局算力业务
报告期内，公司已与产业合作伙伴杭州骋风而来合资共同设立控股子公司智泰驰骋
，致力于探索AI智算应用领域，构建“算力底座-平台-应用”三层架构。
目前，控股子公司智泰驰骋定位为通用式人工智能（AGI）一站式服务平台，快速
建立人工智能三大基础设施交付能力，后续基于算力底座向上打造算力平台，面向
市场客户提供多元异构算力租赁服务，公司将分阶段建立多项运营服务设施和职能
。
控股子公司智泰驰骋已于2025年6月18日成立，当前处于业务筹备阶段。
（四）主要的业绩驱动因素
公司产品收入分为通用显示产品、电子纸显示产品和其他，其中电子纸显示产品在
公司收入中总体保持着80%以上的份额，是公司创造营收规模效应和利润积累的重
要支柱，是公司稳健持续经营和释放利润的重要积淀。此外，公司主要业绩驱动还
依托于重要子公司的支持，江西合力泰、兴泰科技分别承担着通用显示产品和电子
纸显示产品的经营任务。
2025年上半年，受益于电子纸下游应用场景的需求增加，公司凭借在国内外多区域
综合布局和行业应用多元化的优势，电子纸业务板块的生产效能和客户交付能力得
到进一步提升，营业收入规模增长较为明显，使得公司盈利水平得以提升，净利润
实现扭亏转盈。
报告期内，公司实现营业收入8.33亿元，较上年同期增长26.85%；实现归属于股东
的净利润1,129.87万元，扣除非经常性损益的净利润1,557.10万元；经营性现金流
净额-2.91亿元，较上年同期减少226.49%。
报告期内，公司完成对手机触控显示类、光电传感类、柔性线路板（FPC）等业务
的剥离，集中资源支持和保留未来具备发展潜力的通显和电子纸业务板块，减轻历
史包袱，解决债务危机，进一步提升公司可持续盈利能力。
然而，显示行业也正面临着诸多挑战，包括市场饱和、竞争激烈、毛利率低等问题
。为了应对这些挑战，公司需要寻求新的发展方向。一方面，公司在纵向上开拓下
游应用场景的需求，开发通显产品和电子纸显示产品的新应用场景的研开工作，以
此提升技术水平和产品适配性。另一方面，公司在横向上开拓产业，布局AI算力等
新领域，通过技术革新和业务拓展，实现公司业务的多元化发展，减少对单一市场
的依赖。通过与重整投资人共同设立算力运营主体，开展相关人工智能科技领域项
目建设及运营服务业务，培育新的盈利点，提高竞争力，为公司提供巨大的市场机
遇。
二、核心竞争力分析
（一）技术优势
公司拥有电子纸行业领先的产品工艺开发及自动化设备开发能力，包括大尺寸、柔
性、UV、全贴合工艺，高性价比的自动化生产线等，实现从电子纸加工、驱动背板
贴附到模组的全流程覆盖，核心工艺自主可控。公司拥有电子纸行业领先的Wavefo
rm开发能力，能在低温环境下优化显示效果，图像快速刷新，彩色模组已量产。公
司同时还积累了电子纸相关整机产品的设计和服务能力。
（二）智能化制造优势
实现MES、ERP、CRM和SCM等系统的深度集成，构建设计制造一体化、业财一体化、
产供销一体化的企业运营体系。自动化生产设备自主创新设计，实现机联。公司的
信息化系统实时获取生产数据，及时分析生产状态并予以调整，并自动生成报表，
达到每片产品的人工、设备、物料、工艺和生产环境等数据的全面记录和可追溯。
同时，在人工智能技术的快速迭代和AI应用百花齐放的趋势下，公司启动“AI+制
造”的信息化系统升级方案，将AI技术融入公司经营的质量控制、工艺优化、能耗
管理、需求预测、个性化定制等场景。
（三）供应链优势
报告期内，以电子纸核心部件为主体，兴泰科技作为元太的长期战略合作伙伴，拥
有元太最新技术授权，供应链关系稳定；在德国（营销中心）、美国（客户服务）
、越南（生产基地）设子公司，产品覆盖40余国，年出口模组超1亿片，服务多家
头部客户，服务范围遍及多地，保障了市场供应的及时性与广泛性。
兴泰科技作为全球电子纸显示技术方案的领跑者之一，兴泰科技主导或参与制定了
多项电子纸产业行业标准与团体标准，与元太EInk、京东方共同发起成立电子纸产
业联盟，联盟会员涵盖电子纸行业企业约200家。目前，兴泰科技的上下游企业涵
盖全产业链，整合全产业链资源，构建生态协作网络，提升供应链的协同效应与整
体竞争力。
（四）产业协同优势
公司的控股股东福建省电子信息集团系福建省人民政府出资组建的电子信息行业国
有独资资产经营公司和投资平台，主营业务以电子信息制造业务为主，形成了网络
通讯技术及设备、云计算终端及电脑外部设备、新型消费类电子、软件及系统集成
、新型元器件及应用产品、物联网相关技术等重点产业。福建省电子信息集团通过
一系列改革创新举措，拥有多家控股挂牌上市公司，涉及公司上下游产业链，与公
司形成了全产业链内循环。公司和福建省电子信息集团所布局的产业协同发展，充
分发挥各经营单位的优势，共同实现福建拾增芯强屏”战略，为公司产业发展提供
政策导向与资源倾斜，强化产业链稳定性。
三、公司面临的风险和应对措施
（一）全球宏观经济波动风险
2025年，全球宏观经济依然面临挑战，尽管部分地区的经济复苏有所加快，但地缘
政治紧张局势和供应链瓶颈仍对经济增长构成威胁。欧美地区的通胀压力虽有缓解
迹象，但对于货币政策的走向仍存在不确定性。全球经济波动将影响公司下游通用
显示和电子纸终端产品市场，包括公司在越南、德国新设子公司，可能面临当地法
律、政策体系、营商环境等不确定因素的影响，未来经营情况和预期收益存在一定
的不确定性。
应对措施：公司持续与一流客户与供应商合作，发展高阶产品，时刻紧跟趋势与潮
流，不断加强经营风险管理意识，强化公司各项财务指标的安全、可控，积极化解
风险；同时，通过人工智能和大数据分析提升市场预测能力，提升公司决策效率及
决策精准度，不断夯实公司应对不确定性的能力。积极挖掘潜力市场需求，加快拓
展下游多元应用消费市场的领域，提高自身对抗行业周期风险的能力。
面对近期美国加征“对等关税”的重大市场变动，短期内可能引发供应链成本波动
及北美市场份额承压，虽然公司对美业务占比不高，当前业务没有受到显著影响，
但后续公司仍需通过持续探索多元化市场和全球化资源渠道，降低国际贸易摩擦带
来的不确定性风险。
（二）技术迭代及产品更新的风险
全球消费电子行业产品技术迭代迅速，细分行业蓬勃发展，产品更新换代快速。行
业不断的变革一方面加剧市场竞争，一方面使市场所有参与者面临行业变化快，技
术迭代快及产品更新换代快的风险。公司作为参与方，如果不能紧跟行业发展动态
，对新产品技术及市场需求的把握、关键技术及重要产品的研发、重要新产品方案
的选定等方面出现失误，将导致公司产品的市场竞争力下降的风险。
应对策略：公司的营销渠道将及时准确地获知市场信息，并有专业的人员对市场即
时和未来趋势进行评估，公司在多个国家有销售网络，通过这些广泛的市场渠道，
充分了解市尝了解客户、关注前沿技术的发展和应用，同时公司积极参加各类专业
性的展会，把握国内外最新技术动态和需求动态。持续进行技术研发、技术创新以
及项目储备，保证不同产品、不同市尝不同行业领域之间的互补，从而增强公司抗
风险能力。
（三）原材料价格波动的风险
公司采购的主要原材料包括电子元器件、结构器件和包装材料等。未来如果因为宏
观经济形势变化、地缘政治、上游产能供给、供应商经营策略调整、不可抗力等因
素导致公司采购的主要原材料采购价格发生大幅波动或出现原材料产能紧张、供应
短缺甚至停止供应等情形，公司的经营状况和盈利水平将可能受到不利影响。
应对措施：公司将根据生产需求及原材料市场行情把握采购节奏、适时调整备货策
略，针对每种物料会在产品的不同生命周期维持数个相互独立的供应商资源。在库
存管理方面，公司将根据行情变化适时调整库存水平，减轻原材料价格波动对公司
原材料库存的影响。
（四）未来公司股权投资的风险
公司未来拟通过产业并购以及财务投资等形式，把握半导体、信创、低空经济、AI
算力应用、机器人等产业风口，取得标的企业的股权投资机会，但股权投资存在并
购前并购动因和自身定位评估的风险，并购中定价、融资及支付的风险，并购后协
调效应、经营管理和核心人员流失的风险。
应对措施：尽可能多的获取并购信息。并购前及并购过程中需要不断搜集目标企业
以及各种与本次并购有关的信息，做好尽职调查，尽可能减少信息盲点，最大限度
减少因信息不对称造成的并购风险。根据尽职调查获取的各种信息，利用选定的技
术对其识别，并继续探寻潜在的风险及其可能导致的不利影响。同时，依据风险识
别成果制定并购风险管理目标。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜德国兴泰有限公司 ｜ 2.50｜ -｜ -｜
｜江西兴泰盈科显示有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜江西兴泰科技股份有限公司 ｜ 28563.59｜ 4818.40｜ 104295.32｜
｜江西合力泰科技有限公司 ｜ 140096.73｜ 2087.64｜ 186091.81｜
｜江西通泰视显科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -166.64｜ 4505.70｜
｜福建智泰驰骋数字科技有限公｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜兴泰科技(香港)有限公司 ｜ 1.00｜ -｜ -｜
｜兴泰科技(越南)有限公司 ｜ 2460400.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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