☆风险因素☆ ◇002200 绿大地 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——华泰证券:拥有资源的拐点公司，业绩有保证，兑现速度有不确定性【2011-04-19】
公司苗圃今年预期销售规模在4000万左右，我们预期2011年业绩0.4-0.5元之间。201
2仍有望保持快速增长，有可能达到0.8元以上。
中 性——国都证券:工程收入持续增长，苗木业务明年回归【2010-11-10】
预计10年EPS0.26元，11年EPS0.53元。按11月10日收盘价对应10年动态PE161.7X，11
年动态PE78.6X，公司短期估值压力偏高，但我们看好公司现有绿化产业链优势和工
程业务能力提升，苗木业绩恢复也值得期待，给予公司“短期_中性，长期_A”的投
资评级。
推 荐——中金公司:工程项目充足，苗木资源受益涨价【2010-11-09】
按照调整后的盈利预测，公司目前股价对应2011-2012年市盈率分别为38x和24x。目
前公司处于盈利低谷，业绩逐步探底回升，向好趋势明确。业绩对工程订单的弹性更
大，且市值相对其他园林绿化公司仍有较大折价，我们重申推荐评级。
买 入——安信证券:苗木价格上涨，园林工程提速【2010-11-08】
公司2009年受云南百年不遇干旱的影响，业绩出现亏损，我们预计公司2010年仍处于
灾后的恢复期，业绩一般，但从2011年开始将大幅好转，园林工程和苗木业务有望同
时发力，我们维持2010-2011年公司的盈利预测不变，EPS分别为0.32、1.2元，考虑
到BT项目的收益和未来苗木价格的上升，上调对公司2012年的盈利预测，预计2012年
EPS为2.38元，综合考虑未来园林绿化市场的发展以及公司在行业中的竞争优势，特
别是公司在苗木生产中的龙头地位，我们提升公司的投资评级至买入-A，6个月目标
价60元。
买 入——安信证券:换个角度看园林公司【2010-11-01】
绿大地拥有苗木基地2.9万亩，是未来苗木价格上涨的最大受益上市公司。预计到201
2年公司苗木业务收入有望超过3亿元，贡献净利润可能超过1个亿。维持买入-B的投
资评级，6个月目标价48元。
推 荐——中金公司:业绩低于预期，持续关注工程订单【2010-10-22】
根据3季报情况下调公司2010和2011年盈利预测至0.22元和0.91元。按照调整后的盈
利预测，公司目前股价对应2011-2012年市盈率分别为41x和28x。经常前期上涨，目
前估值并无吸引力。目前公司处于盈利低谷，业绩逐步探底回升，向好趋势明确。业
绩对工程订单的弹性更大，且市值相对其他园林绿化公司仍有较大折价，我们维持推
荐评级。
中 性——天相投顾:补充施工库存抑制高速成长【2010-10-21】
预计2010-2012年公司EPS为0.26元、0.41元和0.80元，以10月21日收盘价37.3元计算
，对应动态PE分别为143倍、92倍和46倍，维持“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:现金流考验绿色巨人的重新崛起【2010-10-13】
我们分别从EV/EBITDA、EV/GCI以及预测每股收益三个角度对公司当前股价的合理性
进行评估，均得出公司估值明显偏高的结论。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.
30元、0.45元和0.82元，以10月12日收盘价39元计算，对应动态PE分别为130倍、87
倍和48倍，估值偏高，我们下调投资评级至“中性”。
买 入——安信证券:园林工程业务加速进行中【2010-09-28】
暂时维持对公司的盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为0.45、1.20和1.95元，考虑
到园林工程行业另外两家公司总体估值水平已经有了大幅提升，提升公司目标价至48
元，维持买入-B的投资评级。
持 有——广发证券:中期业绩虽下滑，2011年业绩仍可期【2010-08-23】
预测2010-2011年公司EPS分别为0.53元、0.93元，给予公司2010-2011年绿化工程业
务25倍PE，2011年苗木销售业务35倍PE，则一年内公司股票合理价格为27.25元，给
予公司“持有”评级。
增 持——国海证券:绿化工程增速超预期【2010-08-20】
根据中期报告和公告订单的情况，对公司绿化苗木和绿化工程业务进行了相应的调整
，调整后，2010、2011年的EPS分别为0.38、0.84元，对应的市盈率分别为74、34倍
。公司的战略转型已获得初步成效，拐点已现。未来在绿化工程的较快增长及绿化苗
木的恢复中，公司业绩将逐步提升，且公司2011年估值低于同行业均值，给予“增持
”评级。
增 持——天相投顾:苗木受干旱影响严重，绿化工程高速增长【2010-08-20】
预计2010-2012年公司EPS为0.31元、0.77元和0.97元，以8月19日收盘价28.60元计算
，对应动态PE分别为93倍、37倍和29倍，维持“增持”的投资评级。
推 荐——中金公司:业务结构现调整，业绩触底将回升【2010-08-20】
公司目前股价对应2010-2012年市盈率分别为57x、28x和19x，跟行业可比公司相比，
估值有一定吸引力。目前公司处于盈利低谷，业绩逐步探底回升，向好趋势明确，我
们维持推荐评级。
买 入——安信证券:干旱影响逐步消退，盈利拐点出现【2010-08-19】
盈利拐点出现。公司2010年仍处于灾后的恢复期，业绩一般，从2011年开始将大幅好
转，我们预计2010-2012年公司的EPS分别为0.45元、1.20元和1.95元，维持公司买入
-B的投资评级，6个月目标价36元。
买 入——安信证券:新秋新景象，胜似春光【2010-08-12】
公司2010年的业绩仍处于灾后的恢复期，从2011年开始将逐步向好，2010-2012年公
司的EPS分别为0.45元、1.20元和1.95元，综合考虑未来园林绿化市场的发展以及公
司在行业中的竞争优势，特别是公司在苗木生产中的龙头地位，我们给予买入-B的投
资评级，6个月目标价36元。
谨慎推荐——中邮证券:业务转型中，望否极泰来【2010-08-11】
预计公司2010-2012年的EPS分别为0.46元、1.1元和1.59元。我们认为，在市政园林
上，东方园林具有明显的拿单、资金和人才优势，在这点上公司与其具有差距。但是
，公司园林工程基数较低，在西南市场具有竞争优势园林工程业务增速将较高，而公
司在苗木资源上的优势有利于其未来的持续发展。加上，与其他两家园林公司相比，
公司估值偏低，市值仅有东方园林的1/4，给予公司“谨慎推荐”评级。给予公司201
1年EPS30-35X较为合理，对应的合理价值约33~38.5元。
推 荐——国元证券:战略调整助推业绩稳步提升【2010-06-29】
我们认为，公司股价的催化剂主要有两点：一、主营业务快速增长（近两年主要为绿
化工程业务）所带的EPS的增长；二、战略转型（转向绿化工程业务）所享受的估值
水平稳步提升。预计2010-2011年公司EPS分别为0.78元和1.05元，考虑到公司绿化工
程业务快速增长、苗木种植业务稳步恢复，我们给予公司2010年35倍的估值，对应目
标价格区间为27.3元。给予公司“推荐”投资评级。
买 入——安信证券:园林工程业务拓展顺利【2010-06-29】
公司从2009年年末开始战略转型，加大了园林绿化工程业务的拓展力度，尤其是在云
南当地和成渝地区。公司6月份的两项工程业务订单一个在云南当地，一个在重庆地
区，我们认为这不过是公司不断拓展园林工程业务的初步体现，今年下半年到明年还
将进一步加速，我们维持对公司的盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为0.67、1.20
和1.95元，维持买入-B的投资评级。
推 荐——东兴证券:绿化工程，成长新方向【2010-06-22】
公司是云南省唯一具有国家园林施工一级资质的企业，设计施工能力属于省内龙头，
从公司今年工程拿单的速度和力度以及绿化苗木恢复进展看，绿化工程将是未来一段
时间的重点发展方向和主要盈利点，去年2亿多的工程收入预计今年上半年可以结算
完成，今年新签订的合同将分今明两年完成结算，未来公司绿化工程的订单进展值得
关注。鉴于公司今年绿化工程订单有大幅增长，明后年绿化苗木可实现大量上市，我
们预计2010和2011年EPS分别为0.56元和0.97元，对应PE是44倍和25倍，维持推荐评
级。
谨慎增持——国泰君安:转型之年，仍可期待【2010-05-24】
低估值、高风险、高收益。2010-12年EPS预测为0.52/0.98/1.5元，绿大地目前的估
值折价体现了市场对证监会调查、业绩兑现的担忧，是高风险高收益的投资品种。维
持“谨慎增持”评级，目标价25元。
买 入——安信证券:发力绿化工程，业绩爆发增长【2010-05-24】
受益于自培苗木销售和园林工程业务的快速发展，公司业绩从2011年开始爆发增长，
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.67、1.20和1.95元，给予2011年25倍PE，12个
月目标价30元，给予买入-B的投资评级。
中 性——海通证券:调整战略重点，加大工程业务比重【2010-04-30】
虽然近期云南地区旱情已所有缓解，但干旱除已造成的损失外，其对苗木生长的后续
影响还将持续，我们对公司未来两年的绿化苗木业务持谨慎态度，公司未来业绩看点
将主要在于绿化工程业务。我们预计公司 10-11年的 EPS为 0.54 和 0.74 元，维持
“中性”的投资评级。
中 性——国海证券:战略调整，竞争力下降【2010-04-30】
因干旱的影响，下调公司的盈利预测。预计公司 2010、2011 年的每股收益分别为 0
.50、0.79 元，按照 4月30日的股价计算，对应的市盈率分别为47、30倍。公司对干
旱造成的影响大量计提后，有利公司的轻装上阵。但公司战略的调整，将降低公司的
基地资源优势，而绿化工程能否带来公司较好的成长性尚有一定的不确定性。给予“
中性”评级。
中 性——海通证券:干旱影响超出预期， 卖地预示开始向工程业务侧重【2010-03-30】
干旱除已造成的损失外，其对苗木生长的后续影响还将持续，我们对公司未来两年的
绿化苗木业务持谨慎态度， 公司未来业绩看点将主要在于绿化工程业务。 暂不考虑
卖地收益， 我们预计公司 09-11 年的 EPS为-0.08、0.54 和 0.74 元，下调评级至
“中性” 。
谨慎增持——国泰君安:绿化工程或超预期，上调评级【2010-03-02】
在提升绿化工程收入预期的基础上，我们上调绿大地 10/11年 EPS预测到 0.94/1.30
元， 目前动态估值 29.3/21.2倍， 低于农业股 10年 35倍的平均估值。 上调投资
评级到 “谨慎增持” ，目标价 32.9元。
中 性——大通证券:绿大地（002200）点评 【2010-02-02】
由于此次旱灾将一定程度延长思茅基地业绩的释放，调整公司09-10年的EPS为0.46元
，0.88元，下调至“中性”评级。
中 性——国泰君安:绿大地电话会议纪要【2010-02-02】
从历史数据看， 思茅基地每年净利润约 4000万， 本次损失的存货约占全部的 30-4
0% （我们自己的测算） ，对 2010年的净利润减量影响约为 1500万，合 EPS为 0.1
0元。再考虑到可能的后续负面影响，我们保守估计绿大地 2010-11年 EPS为 0.87、
1.20元。
增 持——光大证券:短期回避，长期增持【2010-02-02】
我们经过仔细测算，将公司09/10/11年的EPS下调至0.46/0.81/1.09元，并调低投资
评级至“增持” ，建议投资者短期回避，长期增持
增 持——申银万国:罕见大旱影响业绩，下调评级至增持【2010-02-01】
因四季度低价销售和思茅基地存货损失，我们调低了毛利率预期，因抗旱抗病上调了
费用开支预期，因此我们下调了 2009 年盈利预测至 0.64 亿元，同比下降 26%，EP
S 为 0.42 元。考虑存货受损影响未来盈利，下调 10-11年 EPS 为0.78 元和1.09元
。尽管异常干旱为自然灾害，但我们预计将会对公司 09-10 年的业绩造成持续负面
影响，下调评级至“增持”。
谨慎推荐——财富证券:旱情影响短期业绩【2010-02-01】
虽然旱灾造成的影响目前仍不清楚，但按照风险最大化原则对公司 09年业绩进行，
我们下调盈利预测。假设思茅基地苗木存货损失 1/3 带来 2009 年管理费用增加300
0-4000 万，2010的苗木销售受到影响。同时调高未来两年绿化工程项目的收入。 预
测2009-2010年分别实现销售收入512、 901百万元，同比增长50%、 75%；实现净利
润67.67、145百元万，每股EPS为0.45、0.96元。下调评级到“谨慎推荐”评级。鉴
于此次灾情事故给公司提醒，未来加大风险控制，也会增加相关投入，但公司整体的
成长性仍在，苗木自培比例的增加带来毛利率的提升，同时新基地产能后期将进一步
释放，公司仍具成长空间，长期值得重点关注。
买 入——天相投顾:业绩下调不影响公司成长性【2010-02-01】
由于此次旱灾将一定程度延长思茅基地业绩的释放，我们调整公司2009-2011年的EPS
为0.46元，0.97元和1.42元，对应的动态市盈率为57X，27X和19X，公司基本面没有
发生大的变化，估值低于同行业的东方园林，公司我们仍非常看好公司的成长，依然
维持公司“买入”评级。
推 荐——东兴证券:干旱影响09业绩，工程助力10发展，长期高成长性不改【2010-02-01】
思茅基地受损苗木处理后，会定植自培苗木，配合公司逐步加大自培比例的目标，20
12 年将开始有爆发贡献。成都武侯 198 项目和丰水湖三、四期项目合同金额 2 亿
以上将与 2010 年上半年完成，我们预测 2010 年公司将以工程收入突飞猛进增长来
弥补苗木业务损失。此次旱情虽然导致公司 09 年利润出现下滑，但公司作为绿化苗
木龙头企业，其朝阳前景和高成长性基本面不会改变。短期我们下调评级至“推荐”
，预计 2009 年公司净利润下降 20%，EPS为 0.43 元。
中 性——国泰君安:建议近期回避绿大地【2010-02-01】
从历史上，思茅基地每年利润贡献 3-4 千万，此次存货损失将可能影响其未来 1-2
年的收入贡献。在考虑这一因素之后，我们调整绿大地 09-10年 EPS预测到 0.45、0
.87元，细节还需等待年报确认。
买 入——国金证券:旱灾导致09年思茅基地苗木存货减值【2010-01-31】
我们下调 09-11 年公司净利润预测至 75.92、136.68、150.26 百万元，同比增长－
12.51%、80.04%、9.93%，对应 09-11 年EPS 为 0.502、0.905、0.995 元，分别较
前次预测调低 0.297、0.052、0.075元。公司当前股价对应 10 年 32 倍 PE、11年
29 倍 PE，我们认为短期估值吸引力不够，中长期坚定看好公司价值，维持买入建议
。
增 持——海通证券:绿化工程成为亮点，苗木销售期待 2012 年【2010-01-29】
西南地区绿化事业的逐步加速为公司绿化苗木和工程业务的发展提供了良好的契机，
我们预计近一两年绿化工程业务将是公司发展的一个亮点，并有力带动公司苗木的销
售，且公司的苗木业务还有望于 2012 年迎来高速增长。我们预计公司 09-11 年的
EPS分别为 0.83、1.08 和 1.35 元，首次给予“增持”评级。
买 入——光大证券:绿化工程将成未来 2年增长引擎【2010-01-28】
我们对于绿大地的整体判断是，2010 和 2011 年公司的增长将主要依靠绿化工程，
苗木销售方面则由于已有基地开发成熟，新基地尚未投产而增速放慢。2012年后，随
着月望9000亩基地的逐步投产，公司苗木销售业务将重新成为拉动业绩快速增长的引
擎。预计公司 09/10/11 年的 EPS 为 0.78 元、1.04 元和 1.35 元，目前股价对应
的PE 倍数为26倍，建议投资者买入。
增 持——国海证券:产能逐步释放，业绩高速增长【2010-01-27】
在不考虑股权激励行权下，预计公司2009、2010、2011年的每股收益分别为0.84、1.
14、1.50元，按照1月26日的收盘价，对应的PE分别为33、24、18倍。随着种植基地
产能的不断释放，公司的业绩将保持较快增长，预计未来3年净利润复合增长率将达
到37%，给予“增持”评级。
推 荐——长城证券:苗木保稳定，工程超预期【2010-01-14】
上调公司2009-2011年的EPS为0.839、1.161、1.464元，复合增长率为36.62%，对应
于最新收盘价，PE为35.4、25.6、20.3倍，维持“推荐”投资评级。
买 入——光大证券:绿化工程业务将快速增长【2010-01-13】
我们预计，公司在绿化工程领域的高速增长将持续，未来 2 年有望达到 40%以上，
同时苗木销售也将有25%左右的增长。 我们调整后公司09/10/11的EPS至0.78元、1.0
4元和 1.35元，目前股价对应28 倍2010年PE。 公司未来 2-3 年仍将快速增长，且
由于资产负债率较低，未来一年不存在增发摊薄因素，建议投资者现价买入。
增 持——国泰君安:换个角度看问题【2010-01-08】
不考虑增发终止影响公司的业绩释放动力，绿大地 09、10 年业绩预计 0.80、1.12
元，无论在中小板、农业股中估值水平都不高，考虑到业绩成长的确定性，维持“增
持”评级！股价回调则提供更好的买入机会！
买 入——天相投顾:主动终止非公开发行无碍经营【2010-01-08】
我们维持公司2009-2010年EPS0.87元，1.13元和1.48元，按照上个交易日收盘价28.1
3计算，对应动态市盈率为32X，25X和19X，鉴于公司良好的成长性，维持公司的“买
入”评级。
推 荐——银河证券:获得重大工程合同，调高评级及盈利预测长【2009-12-22】
公司此项合同的签订，是公司“立足云南，布局全国”战略实施取得的重要进展，同
时也体现了公司绿化工程业务上良好的品牌效应逐步得到更广大客户的认可，此项合
同，预计将为明年每股收益增厚0.05元。初步估算，苗木基地的绿化苗木销售将为公
司2011-2013年每年EPS增厚0.04-0.05元。我们综合考虑公司各项竞争优势，以及未
来所面临的良好发展前景，调高了公司盈利预测，2009年-2011年每股收益分别为0.8
0元、1.08元、1.35元（未考虑增发摊薄），对应的市盈率为32倍、24倍和19倍。考
虑增发摊薄之后，2010-2011年每股收益为0.93元和1.16元。公司股价经过前期大幅
调整，现在估值具备很高的安全性，我们给予“推荐”评级，建议投资者积极关注。
买 入——天相投顾:基地扩张和市场拓展加速前行【2009-12-22】
我们保守上调公司2010年EPS为0.05元，至1.13元，维持2009年EPS为0.87元，由于不
明确绿化基地项目盈利状况，暂时不上调2011年EPS1.48元，以最新收盘价25.9元计
算，对应的市盈率为30X，23X和17X，鉴于公司良好的成长性，维持公司“买入”的
投资评级。
推 荐——财富证券:值得长期看好的苗木公司【2009-11-16】
预测 2009-2010年分别实现销售收入 443、587 百万元，同比增长 29%、32%；实现
净利润 118、149 百元万，每股 EPS 为 0.79、0.99 元。对应的 09、10年PE为 27X
和 22X，低于行业均值，给予“推荐”评级。
推 荐——中投证券:伴随城市化进程而成长【2009-11-10】
综合 P/S和 PEG二种估值方法，我们认为绿大地公司合理价值为每股 31元，相当于
2010年业绩的 32倍 PE。目标价比股票现价高出 12%，且投资风险属于中等，我们给
予“推荐”评级。
增 持——国海证券:产能逐步释放，业绩高速增长【2009-11-10】
预计公司 2009、2010、2011 年的每股收益分别为 0.84、1.14、1.50 元，对应的 P
E 分别为 33、24、18 倍。随着种植基地产能的不断释放，公司业绩将保持较快增长
，预计未来 3年复合增长率将达到 37%，给予“增持”评级。
增 持——大通证券:绿大地点评【2009-11-02】
预计公司09-10年EPS分别为0.80元、1.00元，维持“增持”评级。
买 入——山西证券:具备强劲成长能力【2009-10-30】
公司作为我国资本市场唯一的一家绿化苗木种植企业，所处行业前景广阔，公司优势
突出，未来成长动力充足。预计2009-2011年EPS 分别为0.94 元、1.15 元、1.67 元
，对应的PE 分别为 28X、23X、16X，维持“买入”评级。
谨慎推荐——银河证券:成长动力充足，发展前景美好【2009-10-30】
公司作为我国资本市场唯一的一家绿化苗木种植企业，所处行业前景广阔，公司优势
突出，未来成长动力充足。我们预计公司2009年-2011年的每股收益为0.67、0.86、1
.12元。目前对应的2010年动态市盈率为29.58倍，估值较为合理。但公司明后两年具
备业绩超预期增长的可能，我们给予公司“谨慎推荐”评级。
买 入——天相投顾:业绩继续快速增长 符合预期【2009-10-30】
我们维持公司2009-2011 年的 EPS 为 0.87元，1.08元和1.48元的盈利预测，按照上
一个交易日收盘价 25.48 元，对应的动态市盈率为 29X，24X 和 17X，维持公司的
“买入”评级。
推 荐——长城证券:产能逐步释放,业绩增长确定【2009-10-30】
公司09-11年的EPS分别为0.802、1.057、1.392元，复合增长率约为35%，对应于最新
收盘价，PE分别为31.7、24.1、18.3X，首次给予“推荐”投资评级。
增 持——国泰君安:今明两年业绩仍将高增【2009-10-30】
我们维持对绿大地 09-11 年 EPS的预测 0.80、1.12、1.42元，基于对公司业绩快速
增长、确定性高的预期，提升目标价至 33.5元，维持“增持”评级。
谨慎推荐——银河证券:新老客户订购苗木增加促使三季度苗木销售爆发式增长【2009-10-29】
公司作为我国资本市场唯一的一家绿化苗木种植企业，所处行业前景广阔，公司优势
突出，未来成长动力充足。我们预计公司2009年-2011年的每股收益为0.67、0.86、1
.12元。目前对应的2010年动态市盈率为29.58倍，估值较为合理。但公司明后两年具
备业绩超预期增长的可能，我们给予公司“谨慎推荐”评级。
买 入——国金证券:增长主要来自绿化苗木、工程施工两大主业【2009-10-29】
维持绿大地 09-11 年 EPS 为 0.799、0.957、1.07 的盈利预测，重申“买入”建议
。
买 入——广发证券:需求旺盛背景下业绩增长取决于产能释放【2009-10-15】
我们维持上次的盈利预测。按2010年30倍的估值，该公司的目标股价为34元。我们继
续给予积极“买入”的投资评级。
买 入——申银万国:“双核心”推动业绩快速增长，上调评级至买入【2009-08-03】
公司经营稳健，作为绿化行业唯一上市公司，在西南地区绿化市场有较强竞争力，随
着知名度提高和新基地投产，预计未来公司市场份额和盈利能力将持续提高，我们上
调对公司评级至“买入”。
买 入——广发证券:公司未来持续盈利能力进一步增强【2009-08-03】
由于项目建设期限2年，第6 年达产，所以该项目将摊薄公司未来2到3年的EPS,我们
估计实际的摊薄比例大约每年10%，但由于该公司合理调节利润的能力强（我们在以
前的报告中已经有详细论述），我们估计公司的会计利润不会因此受到太大影响。所
以我们继续维持以前的盈利预测。但我们认为该项目实施后公司未来的市场地位和业
绩的可持续性更强，所以我们认为完全有理由提高对该公司的估值水平，按2009年35
倍的估值，该公司目前的合理价值应为24.15元；按2010年35倍的估值，该公司未来
一年的目标股价为29.4元。我们维持“买入”的投资评级，并建议机构投资者参与该
次非公开发行。
买 入——国金证券:中报略超预期，9月份月望基地将贡献利润【2009-08-01】
我们看好绿大地这种低风险扩张的盈利模式，建议机构投资者积极参与增发，参考目
标价 26.15-27.63元，对应 35×09PE和 30×10PE。
增 持——国泰君安:绿化工程助力业绩高增长【2009-07-31】
在不考虑非公开增发将摊薄业绩的情况下，我们对绿大地 09-11 年 EPS预测为 0.78
、1.09、1.39 元。在业绩增长可预期，且可持续性较好的情况下，我们认为绿大地
可以享受至少是高于市场的估值水平。维持“增持”评级，目标价 27.5元。
推 荐——财富证券:不断收购苗木基地，值得长期看好【2009-07-27】
公司近三年的年均增长率约为 30% ，目前云南 60% 的绿化苗木仍从省外进口。随着
公司募投项目产能的逐步释放并产生效益，业绩增长或有超预期的可能。按预测 200
9 -201 0 年分别实现销售收入 4 43 、 5 87 百万元，同比增长 2 9 % 、 3 2 %
；实现净利润 1 18 、 1 49 百元万，每股EPS 为 0.78 、 0 . 99 元。对应的 09
、 10 年 PE为 27X 和 22X ，低于行业均值，给予 “ 推荐 ” 评级。
增 持——方正证券:高成长可期【2009-07-27】
在未去昆明之前，我们认为昆明的城市因是绿树成荫，古木参天的一个春城； 实地
看来昆明在 1999年世博会进入快速发展时期，但后几年城市建设进展不大，目前还
正在扩建二环的立交桥，街道旁的绿化树木都偏小，城市绿化苗木供应有较大缺口。
绿大地新项目可形成年产观赏苗木 59.94 万株的生产能力， 可部分解决省内绿化苗
木供需缺口； 同时， 可以部分满足省外周边市场如重庆、 广东、广西等地对大规
格乔木类品种的需求，产品销售压力小，销售前景良好。预计公司 2009‐2010年 EP
S分别为：0.72、0.95、1.2元，相应的 PE为 29.9、22.7、17.9倍，给予“增持”评
级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-29 ｜ 70000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为顺利实施公司2014年度生产经营计划，满足公司资金需求，公｜
｜ ｜司拟向控股股东云南省投资控股集团有限公司（以下简称“云投｜
｜ ｜集团”）申请借款，并拟向云投集团申请2014年度融资担保。具｜
｜ ｜体情况如下：1、公司计划向云投集团申请不超过人民币4亿元的｜
｜ ｜借款额度，适时根据生产经营资金需求申请借款及借款展期，资｜
｜ ｜金成本按不超过同期贷款基准利率上浮10%计算，或利率不高于 ｜
｜ ｜商业银行对同行业的同期同档次贷款利率。2、公司计划向云投 ｜
｜ ｜集团申请2014年度总额不超过3亿元融资担保。3、在上述借款及｜
｜ ｜融资担保额度内，申请授权公司董事长审批上述范围内借款及融｜
｜ ｜资担保，并由董事长或其授权代表签署相关法律文件。上述借款｜
｜ ｜及融资担保事项从2014年第一次临时股东大会召开之日起至2014｜
｜ ｜年度股东大会召开日止。20140729：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-10 ｜ 6000｜ 是 ｜
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｜ ｜2012年6月29日，经公司股东大会审议通过，公司决定向控股股 ｜
｜ ｜东云南省投资控股集团有限公司（以下简称“云投集团”）借款｜
｜ ｜6,000万元，该笔借款云投集团分三笔向公司发放。为了及时归 ｜
｜ ｜还上述借款，经与云投集团协商，云投集团同意通过委托贷款，｜
｜ ｜借给公司6,000万元，支持公司借新还旧。借款期限1年，利率为｜
｜ ｜一年期基准利率上浮10%（即年利率6.6%）。云投集团为公司的 ｜
｜ ｜控股股东，本次交易构成关联交易。20130719：股东大会通过20｜
｜ ｜140710：因公司对外融资能力尚未完全恢复，加之公司业务开展｜
｜ ｜需投入大量资金，经与云投集团协商，云投集团同意对公司上述｜
｜ ｜借款予以展期一年，展期期限为2014年7月19日至2015年7月19日｜
｜ ｜，展期年利率为6.6%。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-12-12 ｜ 33756000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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