☆风险因素☆ ◇002197 证通电子 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——瑞银证券:还需等待转机【2012-08-06】
我们下调EPOS和LED的收入预测,将12-14年EPS预测从0.38/0.54/0.71元,下调到0.37/
0.51/0.68元,并预计1H12扣非净利润YoY2%,EPS0.15元;参考公司历史估值水平，我们
给予12年24倍PE，得到目标价9.0元（原10.46元），维持“中性”评级。
买 入——瑞银证券:试点项目延迟，业绩略低于预期【2012-04-26】
我们将12-13年EPS预测从0.52/0.66/0.88元，下调到0.48/0.62/0.83元，12年增速从
50%下调到40%以反映对未来增长更为谨慎的预期。我们继续给予12年30倍PE，12个月
目标价相应从15.6元下调到14.3元，维持买入评级。
买 入——瑞银证券:产品结构波动，模式创新继续进行【2012-03-12】
我们将11-13年EPS预测从0.39/0.63/0.87元，下调到0.34/0.52/0.66元，以反映对未
来增长更为谨慎的预期。2012年EPS同比50%增长预期主要来自于新产品的导入，并于
13年回归正常增长趋势。我们继续给予2012年30倍PE，得到12个月新目标价15.6元。
增 持——华泰联合:增发募投项目将强化竞争优势【2011-11-09】
我们认为，增发项目如果能够顺利实施，将进一步增强公司的竞争力。我们预测，公
司11、12、13年EPS为0.38、0.51、0.72元，对应38.4倍、28.3倍、20.0倍PE，维持
增持评级。
买 入——金元证券:进入支付运营，期待四方共赢【2011-07-29】
由于合同的结果有比较大的不确定性，为谨慎起见我们暂不在盈利预测中计算此项业
务所带来的盈利贡献，维持原有估计。预计公司2011-2013年收入分别为8.43亿元，1
1.56亿元和14.91亿元，净利润分别为1.22亿元，1.68亿元和2.20亿元，每股收益分
别为0.58元，0.80元和1.05元，对应2011-2012年的PE分别为29.98倍和21.74倍，维
持买入评级。
买 入——金元证券:创新应用领域，迎接电子支付【2011-06-28】
我们预计公司2011-2013年收入分别为8.43亿元，11.56亿元和14.91亿元，净利润分
别为1.22亿元，1.68亿元和2.20亿元，每股收益分别为0.58元，0.80元和1.05元，对
应2011-2012年的PE分别为24.53倍和17.78倍，参考新国度，和三泰电子估值水平偏
低，给予买入评级。
中 性——民生证券:业务成长充满不确定性，考量市场开拓能力【2010-12-09】
预计2010-2012年三年营业收入分别为4.55亿元、5.38亿元、6.39亿元，基本每股收
益为0.35元、0.43元、0.51元。合理估值为17.2-19.35元，对应2011年PE为40-45倍
，给予公司“中性”评级。
中 性——天相投顾:业绩同比下滑，下半年有望恢复【2010-08-26】
我们预计2010年-2012年公司的EPS分别为0.30元、0.40元、0.47元；按照2010年8月2
5日收盘价16.01元计算，对应的动态PE分别为54倍、40倍、34倍，估值偏高，维持“
中性”的投资评级。
增 持——申银万国:手机支付 RF-POS、LED 路灯和自助终端将成为业绩新的“三驾马车” 【2010-02-23】
预计09-12年EPS 0.35/0.65/0.95/1.30 元，复合增速 52%。相关领域可比上市公司
10 年平均 PE 估值 34 倍，考虑到公司具有的高成长性和热点行业的标的稀缺性，
并存在超预期可能。我们认为公司股价的合理估值应为2010 年 40 倍 PE，据此给出
目标价26.2 元，尚有27%的上涨空间，首次关注给予增持评级。
中 性——国泰君安:价格下降拖累毛利 进一步下调盈利预期【2009-10-28】
基于毛利率变动情况，我们继上份报告之后，继续下调 09年盈利预期。预计公司 20
09-2011 年销售收入分别为 6.26 亿元、8.62 亿元、11.38 亿元；净利润分别为 0.
62 亿元、0.75 亿元、0.90 亿元；对应 EPS 分别为0.48元、0.58元、0.68元。维持
中性评级。
中 性——齐鲁证券:单季度毛利率新低,拖累业绩【2009-10-28】
预计公司 09 年和 10 年，每股收益分别为 0.46 元和 0.61 元，对应当前股价的动
态市盈率分别为 39.87 和 30.43 倍，我们首次给予公司“中性”评级。
增 持——天相投顾:E-POS 价格下跌，毛利率骤降【2009-10-28】
预计公司 2009～2011 年每股收益分别为 0.51 元、 0.70 元和0.94 元。以目前股
价 18.43 元计算，对应 2009～2011 年动态市盈率分别为 36 倍、26 倍和 20 倍，
估值已基本合理。我们认为金融电子未来发展前景仍然乐观，公司业绩增长前景较为
明朗，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——中信证券:EPOS毛利率下降后期待什么【2009-08-25】
EPOS毛利率下降后期待什么。
买 入——中信建投:收入大涨毛利率急降【2009-08-20】
我们预测证通电子2009年的每股收益为0.65元，2010年的每股收益0.85元，根据公司
未来的发展前景，我们认为证通电子可以定位在30倍市盈率，目标价位是25元。
增 持——联合证券:仍在快速增长中【2009-08-20】
公司的市场能力和实用产品的开发能力很强，在银行和移动的个性化服务都在增强的
背景下，公司在此领域大有作为，维持 09、10、11年 EPS0.67、0.85、1.09元，给
予增持评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-23 ｜ 15000｜ 否 ｜
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｜ ｜公司目前主营业务以金融电子支付设备的研发、生产和销售为核｜
｜ ｜心，并从事LED照明电子的研发、生产和销售及相关贸易业务。 ｜
｜ ｜中科恒源科技股份有限公司（以下简称“中科恒源”）为公司LE｜
｜ ｜D路灯业务的重要客户。因公司实际经营需要，公司在2014年将 ｜
｜ ｜向中科恒源及其子公司，销售LED路灯及其他风光互补系统部件 ｜
｜ ｜，预计2014年1月1日至2014年12月31日，公司与中科恒源（含其｜
｜ ｜下属子公司）产生的销售总金额不超过15,000万元（不含税）。｜
｜ ｜20140423：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-04 ｜ 14704.12｜ 否 ｜
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｜ ｜公司目前主营业务以金融电子支付设备的研发、生产和销售为核｜
｜ ｜心，并从事LED照明电子的研发、生产和销售及相关贸易业务。 ｜
｜ ｜中科恒源科技股份有限公司（以下简称“中科恒源”）为公司LE｜
｜ ｜D路灯业务的重要客户。因公司实际经营需要，公司在2013年将 ｜
｜ ｜向中科恒源及其子公司，销售LED路灯及其他风光互补系统部件 ｜
｜ ｜，预计2013年1月1日至2013年12月31日，公司与中科恒源（含其｜
｜ ｜下属子公司）产生的交易总金额不超过5,000万元。 因公司 ｜
｜ ｜近期拟与中科恒源签订销售合同,现重新预计2013年度公司与中 ｜
｜ ｜科恒源(包含其下属全资或控股子公司)的LED灯具及其他风光互 ｜
｜ ｜补系统部件的关联销售金额不超过15,000万元。20130724：股东｜
｜ ｜大会通过20140404：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易｜
｜ ｜金额为14,704.12万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-19 ｜ 25772500｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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