☆风险因素☆ ◇002164 *ST东力 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:二季度盈利能力回归【2011-08-24】
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.26元、0.32元和0.39元，对应14.28元最新
收盘价的市盈率分别为30倍、26倍和24倍，维持“增持”投资评级。
买 入——方正证券:2010年“平淡无奇”，2011年风电进入收获期【2011-04-12】
我们看好公司传统工业齿轮稳健增长、风电齿轮箱业务的爆发潜力，我们认为给予公
司2012年25-28倍估值较为合理，对应合理价值区间22.75元-25.48元；如考虑未来杭
机厂相关优质资产注入预期，我们认为至少应给予公司30%-50%溢价较为合理，给予
公司“买入”评级，建议强烈关注。
买 入——广发证券:风电齿轮箱项目值得期待，增速有望进入高增长轨道【2011-03-21】
预计11-12年EPS为0.70、1.0元，投资评级为“买入”，目标价格26元。
买 入——广发证券:风电齿轮箱项目值得期待，增速有望进入高增长轨道【2011-03-21】
预计11-12年EPS为0.70、1.0元，投资评级为“买入”，目标价格26元。
增 持——天相投顾:增发项目助推业绩增长，未来复合增长率或超40%【2010-10-22】
预计2010-2012年每股收益分别为0.47元、0.71元和0.87元，对应15.67元的最新收盘
价，市盈率分别为34倍、22倍和18倍，维持公司“增持”投资评级。
增 持——申银万国:毛利率回升，建议增持！【2010-08-26】
作为细分行业的龙头企业，公司战略清晰、产品储备完善，未来三年增长性确定。我
们预计2010、2011、2012年公司EPS分别为0.56、0.87和1.14元，对应的PE分别为27
倍、17倍和13倍。我们认为公司经历调整之后进入到快速增长阶段，未来三年利润复
合增长率达到45%。目前的PE水平没有反应公司的快速增长预期，仍有低估。维持20
元的目标价格，对应2011年23倍的动态PE。
买 入——山西证券:茁壮成长当中的齿轮业“小巨人”【2010-08-09】
我们预计公司10年、11年收入分别增长30%、40%，每股收益分别为：0.57、0.83元（
未摊薄），对应动态PE分别为26、18.倍。目前公司估值在中小板机械企业中已经处
于较低水平，安全边际较高，另外公司未来两年仍处于较快的成长期，因此我们首次
给予公司“买入”评级。
买 入——国金证券:新一轮增长已现【2010-08-08】
我们预计公司10-12年可分别实现销售收入758、1,127及1,446百万元，同比分别增长
41.8%、48.8%及28.3%，可分别实现归属于母公司净利润114、178及230百万元，折合
全面摊薄每股收益0.513、0.804及1.037元，同比分别增长38.3%、56.7%及29.1%。考
虑到公司未来三年复合增长率在30%以上，我们给予公司未来12个月目标价20元，折
合25倍2011年PE。
增 持——申银万国:多领域拓展见成效、毛利率回升、产品梯队完善，建议增持！【2010-07-20】
作为细分行业的龙头企业，公司战略清晰、产品储备完善，未来三年增长性确定。按
照公司增发4200万股全面摊薄，我们估测2010、2011、2012年公司EPS分别为0.56、0
.87和1.14元，对应的PE分别为24倍、16倍和12倍。我们认为公司经历调整之后进入
到快速增长阶段，未来三年利润复合增长率达到45％。目前的PE水平没有反应公司的
快速增长预期，有所低估，我们给予20元的目标价格，对应2011年23倍的动态PE。
中 性——长城证券:短期业绩见底，长期前景看好【2010-04-29】
公司预计上半年净利润同比下降幅度小于 30%，即上半年每股收益约为0.18-0.26元
，我们预计公司 10-11年 EPS为0.55元、0.68元（不考虑增发摊薄股本） ，目前对
应动态市盈率为 31 倍，25 倍，估值基本合理，维持中性评级。不过公司增发价格
具有明显吸引力，公司拟定向增发不超过 5500 万股，增发底价仅为 12.02 元，具
有明显的吸引力。公司的产能经过 09 年的扩产得到了大幅扩张，一旦下游需求转好
，公司的业绩将会有明显增长，我们建议密切关注公司下游市场开拓及需求变化情况
。
中 性——长城证券:多因素导致四季度业绩不佳【2010-02-26】
我们预计公司10-11年EPS为0.58元、0.71元，目前对应动态市盈率为29倍，24 倍，
估值基本合理。不过公司增发价格具有明显吸引力，公司拟定向增发不超过 5500 万
股，增发底价仅为12.02元，估值优势明显，具有明显的吸引力。
增 持——国泰君安:业绩低于预期、但坚定看好业务前景【2009-10-27】
公司财务数据正常， 业务态势也符合我们之前预期。 尽管过会时间推迟，但公司正
在进行风电项目前期的厂房等基建工作，增发推迟对业绩影响不大。因此，我们基本
维持明后两年的业绩预测，下调今年 EPS至 0.58元，维持“增持”的投资评级及 20
元的目标价预测。
增 持——天相投顾:维持平稳增长【2009-10-27】
我们预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.59元、0.76元、0.99元，根据上
个交易日收盘价16.71元计算，公司09年的动态市盈率为28倍，估值处于较为合理的
水平，我们维持公司“增持”的投资评级。
增 持——国泰君安:由中国高速传动中报看东力传动【2009-09-22】
作为齿轮箱行业另一家上市公司，东力传动业务结构及成长阶段类似于2004年高成长
初期的中国高速传动（近四年收入增长四倍） ， “由冶金起家，携手下游巨头、向
其它领域拓展” 。对于东力传动，冶金行业回暖及进口替代是今明两年业绩增长主
要驱动力；携手浙江运达及郑州机械所开发的风电齿轮箱业务即将破茧而出，推动 2
011年进入快速增长期。
增 持——国泰君安:即将进入新一轮上升期【2009-09-17】
预计公司未来三年 EPS分别为 0.66元、0.86及 1.16元，经相对及 DCF估值，我们认
为合理价值 20元/股。
中 性——国泰君安:客户付款能力下降致使中报低于预期【2009-08-10】
考虑下游需求和产能释放等因素， 预计 2009-2010年 EPS分别为 0.65、0.85、1.13
元。增发后，业绩最多被摊薄至 0.50、0.65、0.87元，维持 16元目标价， “中性
”评级。
中 性——金元证券:也无风雨也无晴【2009-08-06】
预计 2009 年、2010 年摊薄每股收益分别为 0.62 元、0.76 元，对应 PE分别为 27
.25倍和 22.24倍，给予 “中性”评级。
增 持——中信建投:产品高端化、下游多元化【2009-08-05】
我们预计 09年可实现收入 7.36亿元，增长40%；10 年收入10亿，增长 36.4%。预计
09、10 年 EPS 分别为 0.66和0.90 元（暂不考虑增发） ，目标价20 元，增持。
推 荐——平安证券:替代进口产品趋势确立【2009-08-05】
我们看好公司模块化高精减速机销量的增长，以及风电齿轮箱产品在2010年将要贡献
的增长，维持公司“推荐”的投资评级，预计2009年和2010年的每股收益分别为0.55
元和0.72元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-04-16 ｜ 1000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司预计2013年与关联方宁波精工铸造有限公司发生日常关联交｜
｜ ｜易，预计交易金额为1000万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
