☆风险因素☆ ◇002151 北斗星通 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——东兴证券:导航产品保持高增长【2013-05-08】
我们预计公司13-15年EPS分别为0.33元、041元和0.52元，对应PE为99倍、80倍和63
倍，维持“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:国防行业成为新的利润增长点【2013-03-01】
我们预计公司13-15年EPS分别为0.33元、041元和0.52元，对应PE为107倍、87倍和68
倍，维持“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:北斗业务仍待投入，营收增长迅速【2012-06-28】
我们预测公司12-14年EPS为分别为0.23元、0.37元和0.55元，当前股价对应PE分别为
69倍、44倍和29倍，维持“推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:北斗二代终端暂未爆发，业绩受累于芯片【2012-04-27】
我们看好在政府推动下“北斗二号”产业化应用的发展规模和发展速度，公司在“北
斗二号”多模导航芯片上具有领先的技术，但由于下游终端产业化速度仍然较慢。我
们下调公司12-14年EPS分别至：0.29元、0.43元、0.52元，下调至“谨慎推荐”评级
。
中 性——光大证券:主营收入增长良好，和芯星通拖累盈利表现【2012-04-18】
2012年，公司整体收入或呈现稳步增长态势，而期间费用的增长以及和芯星通的研发
投入高企将给其盈利增长造成压力。我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.27元、0.
3元，给予“中性”评级。
买 入——国金证券:费用增速过快和子公司亏损拉低利润增速【2012-04-18】
维持盈利预测：我们预计12/13年EPS分别为0.33/0.44元的盈利预测。维持“买入”
评级。
推 荐——东兴证券:瑞雪兆丰年，北斗二号产业化即将到来【2011-12-02】
我们预计公司业绩将继续持高速增长。2011年、2012年、2013年EPS为分别为：0.366
元、0.553元和0.742元；当前股价对应PE分别为：73.66倍、48.75倍和36.33倍，维
持“推荐”评级。
中 性——德邦证券:公司三季报点评【2011-10-27】
我们预计公司今年营业收入将会增长30%以上，达到4.28亿元，归属于母公司净利润
增长75.57%，达到0.72亿元。公司2011-2013年EPS分别为0.48、0.49、0.63元，对应
市盈率分别52、51、40倍，维持“中性“评级。
推 荐——东兴证券:开疆扩土，布局北斗先行市场【2011-10-26】
我们预计，公司业绩将继续持高速增长。2011年、2012年、2013年EPS为分别为：0.3
66元、0.553元和0.742元；当前股价对应PE分别为：71.81倍、47.59倍和35.44倍，
首次给予“推荐”评级。
推 荐——中投证券:收入持续增长、积极把握主题投资机会【2011-10-26】
我们预计公司11-13年净利润分别为5630万、7337万和9557万，年均增长32.2%，每股
收益分别为0.37、0.49和0.63元。维持“推荐”评级，暂不设定目标价格，建议关注
公司长期投资价值、积极把握主题投资机会。
中 性——天相投顾:对外投资助增长【2011-10-26】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.35元、0.43元、0.56元，按10月25日
股票价格测算，对应动态市盈率分别为73倍、59倍、44倍。公司短期估值合理，暂维
持公司“中性”的投资评级。
中 性——西南证券:业绩快速增长，期待整合后的规模效应【2011-08-23】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.41元、0.63元。8月23日公司股价29.70元，对应1
1、12年PE分别为72倍、47倍。我们维持给予的“中性”评级。
推 荐——中投证券:新增业务开始贡献盈利、北斗领域蓄势待发【2011-08-19】
我们预测公司2011-2013年净利润分别为6569万、7753万和9361万，年均增长31.4%，
全面摊薄每股收益分别为0.44、0.51和0.62元。维持“推荐”评级，暂不设定目标价
格，建议关注公司长期投资价值、并积极把握主题投资机会。
强烈推荐——民生证券:多模芯片评测第一，多元布局促业绩增长【2011-08-18】
我们看好北斗二号应用对国防和政府主导行业市场的推动，公司在北斗二号多模导航
芯片上具有领先的技术，且具有在国防和专业市场的广泛渠道，预计未来将在这些领
域将取得快速发展。
推 荐——中投证券:内外兼修、只待化蛹成蝶【2011-08-09】
我们预测公司2011-2013年净利润分别为6569万、7753万和9361万，年均增长31.4%，
全面摊薄每股收益分别为0.44、0.51和0.62元。首次给予“推荐”评级，暂不设定目
标价格，建议关注公司长期投资价值。
强烈推荐——民生证券:多元布局已形成，北斗二号触发业绩释放【2011-08-07】
预计2011-2013年净利润增速分别为47.82%/71.84%/65.58%，EPS分别为0.40/0.70/1.
15元。凭借北斗二号多模芯片和板卡的优势，我们认为公司将在国防和政府主导领域
实现爆发式增长，重申强烈推荐评级。
中 性——西南证券:“专业市场”和“大众市场”并驾齐驱【2011-03-31】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.62元、0.96元。3月31日公司股价41.63元，对应1
1、12年PE分别为67倍、43倍。我们给予“中性”评级。
增 持——天相投顾:远洋渔业和国防是2010年主要增长点【2010-06-02】
金融危机对公司测绘及高精度行业应用和港口两大业务的影响持续时间超过了原先预
期，2010年难以明显增长，今年公司业绩增长将主要来自于远洋渔业和国防业务。我
们小幅下调盈利预测，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.64元、0.89元和1.18
元。公司6月1日收盘价41.25元，对应动态PE分别为64倍、47倍和35倍。尽管公司当
前估值处于较高水平，但考虑到国家对北斗卫星导航产业的大力支持、行业的广阔发
展空间，以及公司较强的竞争优势和较高成长性，仍维持公司“增持”投资评级。公
司股价催化剂因素包括：（1）北斗二代系统建设取得阶段性成果（以北斗卫星发射
为标志）；（2）定向增发方案获证监会核准。
持 有——信达证券:短期业绩有压力 长期看好【2010-05-21】
我们预测公司未来三年收入的增速保持在25%左右，由于2010年股权激励成本较大，2
010年业绩有一定压力。预计2010-2012年每股收益分别为0.61元、0.85元和1.09元，
估值水平相对偏高，给予“持有”投资评级。
中 性——中信建投:关注北斗导航业务的应用市场开拓和芯片研制进展【2010-05-19】
由于公司在2009年10月实施了股权激励，我们预测公司今年股权激励摊销费用较高，
会对业绩形成一定压力。总体上，我们认为公司将积极开拓专业领域的导航应用，我
们预测公司10-12年EPS分别为0.60、0.72、0.85元。目前10年PE已经达62倍，我们给
予“中性”评级，建议投资者关注后续北斗卫星导航产业的发展进程、公司海洋渔业
的业务开拓和上游北斗二代芯片的研制进展。
中 性——西南证券:一季度业绩下滑【2010-04-29】
预计公司 2010-2012 年的营业收入将达到 3.9亿元，5.1亿元，6.8亿元；归属母公
司净利润为 5987.1万元，7775.5 万元，10263.0 万元；每股收益为 0.66 元，0.85
元，1.13元，公司目前的股价是 43.37 元（2010-4-28） ，相当于 10-12 年 66
倍、51倍和。38倍的动态市盈率，我们维持之前给予的‘中性’评级。
增 持——天相投顾:北斗系统建设全面展开 迎来发展良机【2010-03-10】
我们小幅上调公司的盈利预测，按9,095万股本计算，预计公司2010-2012年每股收益
分别为0.72元、1.00元和1.29元。公司3月9日收盘价40.90元，对应2011年动态PE为4
1倍。我们认为，鉴于公司所处行业——北斗卫星导航产业具有独特的战略意义，以
及未来业绩将稳步快速增长的发展前景，理应给予公司较高的估值，上调公司投资评
级为“增持”。
审慎推荐——招商证券:北斗芯片及军品等募投项目是未来主要看点【2010-02-22】
预测 10、11年 EPS 0.70、0.85元，短期估值过高，但公司值得长期看好，且未来两
年有北斗卫星发射带来的事件性刺激，给予“审慎推荐-A”评级。
中 性——西南证券:海洋渔业业务发展驶入快车道【2010-01-22】
预计公司 2010-2012年的每股收益为 0.66元，0.85元，1.13元，公司目前的股价是
38.64 元（2010-1-21） ，相当于 10-12 年 59 倍、45 倍和 34倍的动态市盈率，
6个月的目标价位为 42.5元， 我们维持之前给予的 “中性”评级。
中 性——天相投顾:2010 年净利润增速有望提高【2010-01-20】
预计公司 2010-2011 年 EPS 分别为 0.68 元和 0.82 元，对应当前股价40.10 元，
对应动态 PE 分别为 59 倍和49 倍。鉴于估值已处于较高水平，仍维持公司“中性
”投资评级。不过，鉴于第四季度业绩大幅超出市场预期，同时拥有定向增发“股价
催化剂” ，公司短期内或将出现交易性投资机会，投资者可给予关注。
中 性——东海证券:海洋渔业业务贡献营业收入增长【2009-08-19】
预计公司 2009-2011 年每股收益分别为 0.53 元、0.68 元、0.85 元，对应动态市
盈率分别为 57x、44x、35x，即使考虑公司是唯一一家专注于导航产业的上市公司，
具有稀缺性，目前估值水平也略显偏高，因此暂时给予公司“中性”的投资评级。
中 性——大通证券:北斗星通（002151）上半年业绩快报点评【2009-07-29】
公司从事的卫星导航定位产业是我国明确战略扶植的产业，且公司在基于北斗系统的
导航应用领域具有先入优势和一定的垄断优势，随着我国北斗系统导航应用的逐步推
广，预计未来公司仍将保持高速增长态势。我们暂维持对公司2009、2010年每股收益
分别为0.55元、0.74元的盈利预测，对应目前股价，2009年的动态PE为59倍，估值相
对较高，我们给予公司“中性”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-28 ｜ 388.48｜ 否 ｜
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｜ ｜根据北京北斗星通导航技术股份有限公司（以下简称“本公司”｜
｜ ｜）及全资子公司的发展战略和业务开展情况，预计 2013 年度将｜
｜ ｜发生销售产品，采购原材料日常关联交易，总额不超过人民币 8｜
｜ ｜00 万元。 此关联交易金额较小，对公司不构成重大影响，无需｜
｜ ｜提交股东大会审议。20140428：2013年度公司与上述关联方发生｜
｜ ｜的实际交易金额为388.48万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-28 ｜ 700｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据北京北斗星通导航技术股份有限公司（以下简称“本公司”｜
｜ ｜）及控股子公司的发展战略和业务开展情况，预计2014年度将发｜
｜ ｜生日常关联交易，总额不超过人民币700万元。此关联交易金额 ｜
｜ ｜较小，对本公司不构成重大影响，无需提交股东大会审议。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-09 ｜ 39923820｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-02-28 ｜ 60000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
