☆风险因素☆ ◇002135 东南网架 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:一季度公司收入、净利润下滑9%【2012-04-23】
我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.26元、0.37元和0.50元。对应于上个
交易日收盘价10.44元的，动态市盈率分别为41倍、28倍和21倍。维持公司“中性”
的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:宏观调控持续，行业整体面临压力【2012-04-22】
我们预计公司2012年和2013年的EPS分别为0.28元、0.35元，维持谨慎推荐的评级。
观 望——华泰证券:东南网架2011年报点评【2012-03-27】
根据公司项目投资进度和收入结构变化，2012~14年EPS（最新摊薄）0.33、0.4、0.6
2元，对应PE31、26、16倍。目前公司估值水平较高。
谨慎推荐——长江证券:宏观调控影响较大，行业回暖尚待时日【2012-03-27】
我们预计公司在2012年和2013年的摊薄EPS分别为0.28元、0.35元。给予谨慎推荐的
评级。
中 性——天相投顾:四季度毛利率回落，业绩低于预期【2012-03-27】
我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.26元、0.37元和0.50元。对应于上个
交易日收盘价12.20元的，动态市盈率分别为40倍、27倍和20倍。维持公司“中性”
的投资评级。
推 荐——兴业证券:净利润增长23.7%，完全符合预期【2012-03-26】
据此我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.31元、0.4元、0.52元，对应PE分别为33.
3倍、25.5倍、19.7倍。给予公司“推荐”评级。
买 入——国金证券:积极转型升级，膜材项目可期【2011-12-15】
基于膜材项目较好的发展前景和公司盈利指标的趋好，预计公司2011-2013年业绩分
别为0.36、0.57、0.79元，维持对公司的“买入”评级。
中 性——天相投顾:前三季度业绩保持快速增长【2011-10-25】
我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.35元、0.46元和0.66元。对应于上个
交易日收盘价10.01元的，动态市盈率分别为29倍、22倍和15倍。暂时维持公司“中
性”的投资评级。
中 性——华泰联合:毛利率提升，业绩符合预期【2011-10-25】
根据我们的模型预测，公司2011-2013年EPS分别为0.35元，0.52元和0.72元，对应PE
分别为27.7X，19.0X和13.6X。目前同行业龙头精工钢构对应2011年PE仅为约16倍，
考虑到估值因素，维持公司中性的评级。
推 荐——银河证券:重钢需求有效弥补轻钢订单下滑，钢价回落提升毛利率水平【2011-10-13】
暂不考虑公司拟增发项目的影响，预计公司2011-2013年EPS分别为0.36、0.48和0.62
元，按明年23~25X的PE估值，公司的合理估值为11.04-12.00元，给予推荐的评级。
中 性——华泰联合:应收账款管理见成效，即将受益钢结构比例增加【2011-08-25】
根据我们的模型预测，公司2011-2013年EPS分别为0.35元，0.52元和0.72元，对应PE
分别为29.5X，20.3X和14.5X。公司2011-2013年净利润复合增长率达到43%，但目前
同行业龙头精工钢构对应2011年PE也仅为约22倍，考虑到估值因素，维持公司中性的
评级。
推 荐——华泰证券:营业收入增速下降，未来增发具有事件性刺激作用【2011-08-23】
根据公司在手订单情况及公司预测，预计2011-2013年EPS为0.33、0.42、0.54元。
买 入——国金证券:2011年半年度业绩预告点评【2011-06-23】
公司是民营企业在钢结构领域艰难前行的典型代表，我们看好公司在新业务、新领域
的突破，维持“买入”评级。2011-2013年公司EPS分别为0.38、0.57、0.69元。
中 性——华泰联合:业绩低于预期，内控将持续【2011-03-01】
公司公布2010年年报，营业收入和归属上市公司股东净利润分别为31.51亿元和7293.
4万元，分别同比增长7.60%和73.97%，2010年EPS0.36元，低于我们的预期，主要原
因是公司2010年确认的营业收入低于我们的预期。我们维持对公司2011和2012年EPS0
.52元和0.79元的预测，目前对应PE分别为33.6X和22.1X，维持中性的评级。
买 入——国金证券:12月30日重大合同公告点评【2010-12-30】
公司是民营企业在钢结构领域艰难前行的典型代表，我们看好公司在新业务、新领域
的突破，维持“买入”评级。2010-2012年公司EPS分别为0.40、0.67、0.94元。
买 入——国金证券:东南网架非公开发行股票董事会预案点评【2010-11-28】
公司是民营企业在钢结构领域艰难前行的典型代表，我们看好公司在新业务、新领域
的突破，维持“买入”评级。2010-2012年公司EPS分别为0.40、0.67、0.89元。
中 性——华泰联合:毛利率提升，业绩符合预期【2010-10-26】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.41元，0.52元和0.79元，对应PE分别为31.73倍，2
5.01倍和16.49倍，对比行业其他两家上市公司估值水平，我们维持公司中性的评级
。
增 持——湘财证券:应收账款回收仍是关注重点【2010-08-24】
我们维持公司10-11年EPS分别为0.40元、0.48元的盈利预测。参照建筑类上市公司及
公司历史估值，由于公司存在较大改善空间以及较好的成长性，给予公司11年30倍PE
，我们认为公司3-6个月合理目标价格为14.4元，维持对公司增持评级。
中 性——华泰联合:改革初成，前景可期【2010-08-05】
预计公司2010-2012年净利润将分别达到0.83亿、1.04亿和1.58亿元，对应EPS分别为
0.41、0.52和0.79元，对应PE分别为28.10、22.32和14.65倍，参考同行业上市公司
估值水平，精工钢构2010-2012年PE分别为17.80、14.31和12.02，杭萧钢构2010-201
2年PE分别为24.70、20.86和18.05，目前公司估值偏高，我们首次给予中性评级。
中 性——天相投顾:公司业绩平稳,估值合理【2010-04-13】
预计公司2010年和2011年EPS分别为0.38元和0.53元。以4月12日收盘价15.25元计算
，对应的PE分别为40.4倍和29.0倍。从行业和可比公司来看，目前估值水平已经基本
位于合理区间，我们暂时给予公司“中性“的评级。
推 荐——爱建证券:短期估值偏高【2009-08-26】
我们初步预计公司 2009、2010 年能实现每股收益 0.24 元、 0.29 元， 按照目前
的股价水平， 对应的 PE 分别为41.83 倍、 34.62倍，PB 为 2.15 倍，我们认为目
前的股价相对于整体的大盘和建筑施工板块估值偏高，给予公司“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 9000｜ 是 ｜
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｜ ｜浙江东南网架股份有限公司（以下简称“公司”）2014年度拟与｜
｜ ｜关联方浙江东南网架集团有限公司（以下简称“东南集团”）、｜
｜ ｜浙江东南金属薄板有限公司（以下简称“东南薄板”）发生日常｜
｜ ｜关联交易。公司预计2014年度与上述关联方发生关联交易总金额｜
｜ ｜不超过9,000万元。20140426：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-01 ｜ 2223.2｜ 是 ｜
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｜ ｜为保障公司各项产品及原料的及时运输,节约运输成本,公司(包 ｜
｜ ｜括下属子公司)拟与关联方浙江东南网架集团有限公司(以下简称｜
｜ ｜“东南集团”)签订物流运输服务协议,预计2013年本项运输服务｜
｜ ｜交易总金额不超过2,800万元。20140401：2013年度公司与上述 ｜
｜ ｜关联方发生的实际交易金额为2223.2万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-12-12 ｜ 40757658｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-03-20 ｜ 6643241.87｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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