☆风险因素☆ ◇002123 荣信股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国泰君安:资金压力缓解，改革成效正待检验【2013-06-02】
我们维持乐观预期，业绩方面维持13年0.47元、14年0.68元的盈利预测，维持增持评
级和13.5元的目标价。
增 持——方正证券:二季度业绩反转确定性强，关注后续订单持续性【2013-04-26】
我们预计2013年-2015年EPS分别为0.40、0.51和0.66元，当前股价对应市盈率分别为
21.58倍、16.83倍和13.01倍，考虑到公司业绩反转预期，我们认为公司具备估值优
势，维持“增持”评级。
增 持——中原证券:业绩大幅下滑【2013-04-25】
预计公司2013、2014年基本每股收益分别为0.25、0.31元，对应市盈率分别为37、30
倍，目前估值较高。公司是新兴节能电子产品的行业龙头，经过前几年大幅增长的扩
张时期，已进入平稳发展阶段，业绩波动将是常态，但其主打产品地位稳固，新产品
百花齐放，公司前景仍然值得期待，维持“增持”的投资评级。
增 持——海通证券:毛利率回升至正常水平，利润回升还需时日【2013-04-25】
预计公司2013-2015年净利润分别同比增长66.06%、21.64%、30.91%，每股收益分别
达到0.38元、0.46元、0.61元，目前股价对应2013年动态市盈率为24.39倍。结合公
司的成长性，我们认为公司合理估值为2013年20-25倍市盈率，对应股价为7.60-9.50
元，维持公司“增持”的投资评级。
中 性——东方证券:2012年业绩低于预期，2013年依旧是转型年【2013-04-22】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.45、0.54、0.68元（原预测为0.56、0.6
8、0.86元），由于新领导改革低于预期，管理人员增加，管理费用提升,给予2013年
21倍PE估值，下调目标价至9.45元，评级下调至中性。
增 持——中信建投:2013年确定性转暖【2013-04-22】
我们与预测公司2013、2014年分别可实现每股收益0.54元和0.65元，目前股价对应市
盈率分别为17.5倍和14.4倍，维持“增持”评级。
谨慎推荐——民生证券:否极，有望泰来【2013-04-17】
预计公司2013-2014年EPS分别为0.40元和0.58元，对应的PE分别为23倍、19倍，短期
内公司估值偏高，给予“谨慎推荐”评级；但是从长期来看，公司有望进入业务与管
理“双拐点”，长期发展前景看好，长期给予“强烈推荐”评级。
增 持——海通证券:传统业务尚可，信力筑正拉低利润【2013-04-17】
预计公司2013-2015年净利润分别同比增长66.06%、21.64%、30.91%，每股收益分别
达到0.38元、0.46元、0.61元，目前股价对应2013年动态市盈率为24.68倍。结合公
司的成长性，我们认为公司合理估值为2013年20-25倍市盈率，对应股价为7.60-9.50
元，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——群益证券(香港):低点已过，复苏可期【2013-04-17】
预计公司2013-2014年实现净利润2.15亿元、3.11亿元，YOY86.2%、45.0%，EPS0.43
、0.62，当前股价对应2013-14年动态PE分别为22X、15X，随着公司各项业务全面回
暖，给予“买入”建议，目标价11.00元(对应2013年动态PE25X)。
强烈推荐——民生证券:看淡一季报业绩影响，全年有望高增长【2013-03-27】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.23元、0.40元和0.58元，对应的PE分别为44倍、27
倍、19倍，短期内公司估值偏高，给予“谨慎推荐”评级；但是从长期来看，公司有
望进入业务与管理“双拐点”，长期发展前景看好，长期给予“强烈推荐”评级。
增 持——宏源证券:一季度业绩低于预期【2013-03-27】
预计13/14年EPS分别为0.44/0.57元，下调评级至“增持”。基于一季度业绩不达预
期，以及由此对管理改善预期的不确定性增加，我们略下调对公司的盈利预测，预计
2013/14年公司EPS为0.44/0.57元。目前股价对应2013年PE约为25倍，估值较为合理
，下调评级至“增持”。
增 持——国泰君安:订单确认影响一季报，无碍全年增长预期【2013-03-27】
对公司推荐的假设条件不发生改变，强调市场对公司2012年经营情况的认识过于悲观
，预计2013年内生性订单30%增长。受益海外出口增长、新品全面推进、管理改革红
利释放和债务结构优化，公司2013年和2014年业绩有望维持60%以上增长。维持12年
、13年和14年0.23、0.47和0.68元盈利预测，增持评级。
谨慎推荐——民生证券:冬天来了，春天不再遥远【2013-02-27】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.23元、0.40元和0.58元，对应的PE分别为44倍、24
倍、17倍，短期内公司估值偏高，给予公司“谨慎推荐”评级，目标价12元；但是从
长期来看，公司有望重新进入高增长轨道，我们看好其长期发展，长期给予公司“强
烈推荐”评级。
增 持——国泰君安:2013年迎来全面复苏【2013-02-27】
我们假设13和14年分别确认6000万和6000万。预计12、13和14年EPS0.23、0.47和0.6
8元，上调评级至“增持”（前一次评级时间较早），给予13.5元目标价，对应13年
约28倍。
买 入——宏源证券:风险释放，拐点到来【2013-02-27】
预计2013/14年公司EPS为0.49/0.68元。给予公司2013年25倍PE，维持“买入”评级
。
增 持——海通证券:余热余压恢复正常有望带来业绩高增长【2013-02-27】
预计公司2013-2015年公司每股收益分别为0.38元、0.43元和0.62元，目前股价对应2
013年动态市盈率26.39倍。受余热余压项目影响，公司2012年业绩大幅下降，我们预
计2013年该项目逐渐恢复正常，2013年公司业绩将出现60%以上的高增长，我们给予
公司2013年25-30倍的市盈率，对应股价为9.50-11.40元。维持公司“增持”的投资
评级。
买 入——群益证券(香港):冬去春来，重回发展快车道【2013-02-22】
预计公司2012-2014年分别实现净利润1.64亿元、2.50亿元、3.37亿元，YOY-42.1%、
51.8%、34.9%，EPS0.33、0.50、0.67，当前股价对应2013-14年动态PE分别为21X、1
6X，给予买入建议，目标价12.50元(对应2013年动态PE25X)。
强烈推荐——东兴证券:负面影响消除，2013年重回增长通道【2013-02-18】
综合考虑以上因素，预计公司2012-2014年EPS分别为0.28元、0.49元和0.64元，目前
股价对应PE分别为36倍、20倍和15倍，给予公司2013年25倍PE，对应目标价12.25元
，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——长城证券:2013将是公司转折之年【2013-01-31】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.34元、0.52元和0.65元，对应PE分别为25倍、
16倍和13倍。我们认为公司经历了两年的成长阵痛，最坏的时候已经过去，2013年将
是公司扭转趋势的一年，给予公司“推荐”的投资评级。
增 持——湘财证券:见底，反弹在望【2013-01-16】
维持公司“增持”评级。短期看公司受困于国内经济环境，本部在业务增长以及子公
司信力筑正在资金面上均遇到了压力，然而从长期看公司作为电力电子龙头企业，可
以规避激烈竞争，始终保持较高的毛利率，且产品线丰富，看点众多，仍是一家值得
期待的公司。调整盈利预测假设，2012-2014年EPS分别为0.38、0.63、0.81元。对应
当前股价25、15、12倍。
买 入——瑞银证券:三负面影响有望逐步化解，看好公司重整轻装再上阵【2012-11-22】
我们认为第一段中所提到的3个因素的负面影响将逐步化解，经过2年转型调整的公司
有望在2013年重新进入增长轨迹。基于2012年业绩低于预期和2013年基本面好转的判
断，我们调整2012-14年EPS预测为0.46/0.58/0.70元（原为0.78/0.95/1.31元），WA
CC取8.3%，基于VCAM模型得到新目标价10.5元。
买 入——东方证券:三季报低于预期，好转或仍需时日【2012-10-30】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.47、0.56、0.68元，参考可比公司估值,
给予2012年21倍PE估值,对应目标价9.87元，维持公司买入评级。
推 荐——平安证券:仍处于经营困难时期，但费用和现金流表现转好【2012-10-25】
我们预计2012~2013年公司EPS为0.44和0.50元，对应PE为21和18倍，维持“推荐”评
级。
增 持——世纪证券:资金压力仍然较大【2012-10-25】
下调2012-2014EPS分别为0.51元、0.66元和0.86元，对应2012/2013PE分别为18/14，
维持“增持”评级。
增 持——海通证券:资金压力好转尚需时日【2012-10-25】
根据三季报情况我们下调公司2012-2014年每股收益分别至0.51元、0.62元、0.78元
，目前股价对应2012年动态市盈率为18.14倍。结合同业公司估值水平以及未来两年
的业绩增速，给予公司2012年18-20倍市盈率，合理价值区间9.18-10.20元，调低公
司评级至“增持”。
增 持——方正证券:三季度净利率大幅提升，关注四季度订单落实【2012-10-24】
综合公司三季度业绩、全年业绩预测和市场情况，我们调整公司2012-2014年摊薄后E
PS分别为0.52元、0.78元、1.00元，按当前股价对应PE分别为17.67倍、11.83倍、9.
27倍。考虑到公司长期具备电力电子龙头优势，转型后将借力多种新业务重回快速成
长轨道，目前具备估值优势，维持“增持”评级。
买 入——民族证券:本部订单增长70.03%、单季盈利实现正增长【2012-08-21】
维持之前的盈利预测，结合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的合理估值区间
为13.0元-13.3元，建议买入。风险在于重点项目推迟或公司未能获得预期的订单，
行业大包业务进展不如预期，以及经济持续下滑导致煤炭、电网等领域需求放缓。
谨慎增持——国泰君安:拓展海外和国内总包业务，资金问题值得关注【2012-08-16】
考虑余热业务下半年确认部分收入，本部订单在总包和海外业务拉动下持续增长，预
计2012至2014年EPS分别为0.57元、0.70元和0.85元。考虑下游需求短期内难有显著
复苏，给予“谨慎增持”评级，目标价11.50元。
增 持——申银万国:余热工程业务确认延迟导致利润下滑，订单持续增长，维持增持评级【2012-08-15】
我们调整盈利预测，预计公司12-14年EPS分别为0.58元、0.75元和0.93元（此前预测
为0.65元、0.78元和0.91），目前股价对应市盈率分别为17、13倍和11倍PE，有一定
的安全边际，维持增持评级。
增 持——安信证券:订单大幅增长，期待宏观经济好转【2012-08-15】
考虑到宏观经济的影响，我们下调公司的盈利预测，预计公司2012-2014年EPS为0.56
元，0.68元和0.81元，维持公司“增持-B”的评级，下调目标价至14元，对应2012年
25倍市盈率。
买 入——海通证券:订单高增长，期待新业务绽放【2012-08-15】
预计公司2012-2014年公司每股收益分别为0.67元、0.85元和1.08元，目前股价对应2
012年动态市盈率为14.85倍，估值较低。我们认为电力电子行业前景仍然较好，给予
公司2012年15-18倍市盈率计算，对应股价为10.05-12.06元。维持公司“买入”的投
资评级。
增 持——中原证券:数年来首次负增长【2012-08-15】
预计公司2012、2013年基本每股收益分别为0.59、0.65元，对应市盈率分别为17、15
倍，估值较为合理。公司是新兴节能电子产品的行业龙头，虽目前出现数年来首次负
增长，但主打产品地位稳固，新产品百花齐放，公司前景仍然较好，维持“增持”的
投资评级。
买 入——东方证券:中报略低于预期，好转有待观察【2012-08-15】
我们相应下调预测公司2012-2014年每股收益至0.57、0.72、0.89元（原预测为0.72
、0.93、1.15元），参考可比公司估值,给予公司2012年22倍PE估值,对应目标价12.5
4元，维持公司买入评级。
增 持——山西证券:业绩负增长收窄，本部订单大幅增长【2012-08-15】
我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.60、0.77元，对应市盈率分别为18、14
倍。受一季度业绩增速大幅下滑影响，公司股价下跌较多，目前估值水平较低，而公
司核心产品的增长前景仍值得看好，储备产品丰富，我们认为公司业绩有望逐季度好
转重拾市场信心，综合考虑给予“增持”的投资评级。
推 荐——平安证券:短期增长压力较大【2012-08-15】
我们认为公司仍是国内电力电子领域的领军企业，其丰富而优秀的产品技术和营销能
力是公司的核心竞争力，内部管理体系的改革将助公司更上一层楼。因此我们认为虽
然目前公司短期经营受困，但发展前景仍值关注和期待。我们预计2012~2013年公司E
PS为0.55和0.64元，对应PE为18和16倍，下调为“推荐”评级。
增 持——方正证券:业绩改善订单大增，触底回升动力显现【2012-08-14】
综合公司当前业绩和市场情况我们调整公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.64元、0.
86元、1.10元，按当前股价对应PE分别为15.57倍、11.61倍、9.02倍。考虑到公司长
期具备电力电子龙头优势，转型后将借力多种新业务重回快速成长轨道，目前具备估
值优势，维持“增持”评级。
买 入——中信建投:潜龙在渊【2012-08-14】
我们谨慎预测公司2012、2013年每股收益分别为0.64元和0.84元，目前股价对应的市
盈率分别为15.5倍和11.9倍。公司是一个遇到了短期困难的实力选手，经济环境转好
后，公司将重现爆发力，目前的估值已经过度悲观的反应了经营的困难期。我们上调
公司评级至“买入”，目标价17元。
增 持——山西证券:本部产品增长稳定，余热余压暂遇困难，实施总包战略【2012-07-03】
我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.60、0.77元，对应市盈率分别为19、15
倍。受一季度业绩增速大幅下滑影响，公司股价下跌较多，目前估值水平较低，而公
司核心产品的增长前景仍值得看好，储备产品丰富，我们认为公司业绩有望逐季度好
转重拾市场信心，综合考虑给予“增持”的投资评级。
强烈推荐——东兴证券:电力电子领域深耕细作，逐步向总包领域拓展业务【2012-07-02】
公司在电力电子领域深耕细作的同时，逐步拓展工程总包业务，使公司的综合竞争实
力得到进一步加强。预计公司2012-2014年EPS分别为0.65元，0.78元和0.94元，目前
股价对应PE分别为17.75倍，14.84倍和12.25倍，给予公司2012年25倍市盈率，对应
目标价16.25元，给予强烈推荐评级。
强烈推荐——民生证券:否极能否泰来？【2012-06-25】
我们略微调整公司盈利预测，预计公司2012-2014年的EPS分别为0.64元、0.79元和0.
96元，对应的市盈率分别为18倍、15倍和12倍。公司在电力电子领域具备强大的研发
实力和竞争力，是电力电子行业龙头，电力电子行业依然处于景气周期，公司未来业
绩高增长确定性强，虽然公司短期业绩增速下滑，但是无碍公司长期投资价值，我们
看好公司未来的发展，维持公司“强烈推荐”评级，目标价16元。
推 荐——华创证券:阿米巴管理、多领域发展与融资租赁助公司快速跨过20亿【2012-05-30】
我们据此预测公司12、13、14年EPS分别是0.67、0.81、0.98元，对应PE为20、16、1
4倍。维持“推荐”评级。
增 持——民族证券:本部订单仍有增长【2012-05-21】
结合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的合理估值区间为14.4元-14.6元，建
议增持。风险在于重点项目推迟或公司未能获得预期的订单，行业大包业务未能获得
预期的进展，以及经济持续下滑导致煤炭、电网等领域需求放缓。
推 荐——日信证券:成败全看“阿米巴”【2012-05-18】
预计公司12年、13年和14年的每股收益分别为0.78、1.00和1.22元，对应市盈率16.8
5、13.23和10.82倍，我们看好公司在研发方面的实力,预计公司在年底之前能理顺“
阿米巴”经营模式，维持公司的“推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:短期业绩并不影响长期投资价值【2012-05-02】
预测2012~2013年EPS分别为0.66元和0.85元，对应目前股价的PE分别为22.4和17.4倍
。我们认为公司股价继续大幅下跌空间不大，若下半年经济形势转好，或变革效应提
前提体，公司盈利能力将得到恢复，因此仍维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:短期业绩下滑，长期业绩增长无虑【2012-04-23】
我们略微调整公司盈利预测，预计公司2012-2014年的EPS分别为0.70元、0.91元和1.
16元，对应的市盈率分别为21倍、16倍和13倍。公司在电力电子领域具备强大的研发
实力和竞争力，是电力电子行业龙头，电力电子行业依然处于景气周期，公司未来业
绩高增长确定性强，虽然公司短期业绩增速下滑，但是无碍公司长期投资价值，我们
看好公司未来的发展，维持公司“强烈推荐”评级，目标价21元。
买 入——国金证券:转型阵痛后，关注租赁模式和精细管理的机遇【2012-04-23】
上半年公司仍处于转型期，管理和销售改革的成果预计在下半年才能显现。预计公司
2012/2013年EPS分别为0.67/0.83，对应估值22/18；短期来看，公司一定程度受制于
宏观经济和下游现金紧张造成回款放缓影响。但公司积极谋求由粗放式向精细化管理
的转型，这将有助于公司打开长期增长的空间。我们仍然维持对公司中长期“买入”
的评级。
买 入——湘财证券:收入低于预期，海外扩张再现积极信号【2012-04-23】
我们微调此前盈利预测假设，2012-2014年EPS分别为0.82、1.10、1.50元，三年复合
增长率38.7%，对应当前股价18.4、13.7、10.0倍，处在公司的历史估值低点。我们
以2012年30倍市盈率，微调公司目标价至24.5元。
增 持——方正证券:核心竞争力不减，转型后成长动力更强【2012-04-22】
综合公司当前业绩和市场情况我们微调公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.76元、1.
01元、1.30元，按当前股价对应PE分别为19.72倍、14.86倍、11.56倍。考虑到公司
长期具备电力电子龙头优势，转型后将借力多种新业务重回快速成长轨道，目前具备
估值优势，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:从高成长通道转入稳定发展【2012-04-10】
预计12年和13年EPS为0.74和0.94元，维持“增持”评级，目标价调整为19.5元。
买 入——东方证券:年报业绩低于预期，等待转型成功【2012-04-09】
预计2012-2014年EPS分别为0.72、0.93、1.15元，可比公司2012年估值21.23倍，作
为电力电子龙头企业，给予2012年27倍PE，对应目标价19.44元，维持公司买入评级
。
增 持——山西证券:核心产品仍处于成长期，新产品储备丰富【2012-04-06】
我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.75、1元，对应市盈率分别为21、16倍，
公司核心产品仍处于景气周期，新产品储备丰富，我们维持“增持”的投资评级。
增 持——安信证券:步入平缓增长期【2012-04-06】
预计公司2012-2014年EPS为0.67元，0.83元和0.99元。下调至“增持-B”的评级，目
标价位下调至20元。
增 持——申银万国:订单持续增长，费用增长较快导致业绩低于预期，维持增持评级【2012-04-05】
我们调整盈利预测，预计公司12-14年EPS分别为0.75元、0.93元和1.12元（此前12-1
3年预测为0.79元和1.03元），目前股价对应市盈率分别为21、17倍和14倍PE，维持
增持评级。
增 持——华泰联合:从精进到稳健【2012-04-05】
我们预计，公司12、13年将分别实现每股收益0.69元、0.89元，对应P/E分别为23倍
、18倍。建议“增持”。
买 入——海通证券:订单高增长，业绩拐点显现【2012-04-05】
我们给予公司2012-2014年每股收益分别为0.79元、1.08元和1.40元。参考公司的成
长速度以及同业估值水平，我们给予公司2012年20-25倍的市盈率，对应股价为15.80
-19.75元，调高公司评级至“买入”。
增 持——中信建投:短期困难不改远大愿景【2012-04-05】
我们预测公司2012、2013年EPS分别为0.77元和0.97元，目前股价对应的市盈率分别
为20.8倍和16.6倍，公司产品多点开花，竞争力强，内部管理改革已经取得成效，管
理层具备远大的经营愿景，暂时的困难引起股价大幅回落，经过一段低谷的煎熬后必
将再次见到美好时光，维持“增持”评级，目标价22元。
增 持——中原证券:产品结构变化提升毛利率高位上扬【2012-04-05】
预计公司2012、2013年基本每股收益分别为0.62、0.70元，对应市盈率分别为26、23
倍，与电力设备企业相比相对偏高。但公司是新兴节能电子产品的行业龙头，其竞争
力和成长性都非常显著。主打产品地位稳固，新产品百花齐放，我们维持“增持”的
投资评级。
强烈推荐——平安证券:直面宏观困境，迎接发展第二春【2012-04-05】
我们预计2012~2013年公司EPS为0.73和0.89元，对应3月30日收盘价PE为22.0和18.2
倍。我们仍然看好公司的品牌地位和技术、销售实力，较新业务的发展将成为股价上
升的催化剂，目前估值并不高，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——华泰证券:全线工业节能产品，受益规划投资拉动【2012-04-05】
我们预计公司2012～2014年EPS为0.73元、0.91元、1.11元，给予其25倍市盈率，对
应目标价18.25元，维持“推荐”评级。
买 入——光大证券:积极进取的行业龙头【2012-04-04】
我们预计公司2012-2014年EPS分别达到0.79元、1.00元、1.20元。目标价为21元，给
予“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:期待增长再提速【2012-04-04】
我们预测公司12-14年EPS为0.81、1.07、1.37元，对应PE为19.88、15.05、11.74倍
。给予强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为22.00元，相当于2012年27.16
倍PE。
买 入——国金证券:订单结构优化，但现金流仍存压力【2012-04-04】
我们预计公司2012/2013年实现净利润为3.6亿/4.3亿，EPS分别为0.73/0.90。对应PE
为22/18倍；从去年38%的订单增速和订单结构的优化来看，我们认为2012年业绩增速
回升概率较大。虽然今年下游需求存在一定不确定性，但是当前估值水平处于历史低
位，提供了安全边际。我们维持对公司“买入”评级。
买 入——广发证券:订单增速明显回升，费用率拖累业绩增长【2012-04-03】
预计2012~2014年的EPS分别为0.75、0.99和1.27元，按照2012年25倍市盈率计算，目
标价19元，维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:调整期已过，有望重现高增长【2012-04-01】
预计2012年每股收益0.80元，维持“买入”评级。根据年报公布的各类产品订单增长
情况，我们略调整对公司2011/12/13年的EPS预测分别为0.80/1.11/1.47元，目前股
价对应的市盈率分别为20/14/11倍，公司的业绩低点已经过去，维持“买入”评级。
增 持——方正证券:转型完成，即将进入新的成长轨道【2012-03-30】
我们预计公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.80元、1.04元、1.33元，按当前股价对
应PE分别为20.12倍、15.45倍、12.14倍。考虑到公司长期占据电力电子龙头优势，
经历管理转型后将借力多种新业务重回快速成长轨道，目前具备估值优势，维持“增
持”评级。
买 入——世纪证券:订单保证2012年再现高增长【2012-02-29】
预计2011-2012年实现EPS分别为0.60/0.84元，对应PE分别为27.2/21。超大容量高压
变频器、SVG、轻型直流输电系统等业务将使公司重回高增长，维持“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:订单快速增长，拉开新一轮快速增长帷幕【2012-02-28】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.60元、0.82元和1.05元，以2012年2月27日
收盘价17.55元计算，对应的市盈率分别为29倍、21倍和16倍。公司在电力电子领域
具备强大的研发实力和竞争力，是电力电子行业龙头，未来业绩高增长确定性较强，
虽然公司短期业绩增速下滑，但是无碍公司长期投资价值，我们看好公司未来的发展
，维持公司“强烈推荐”评级，目标价24元。
增 持——国泰君安:订单增长重启市场信心【2012-02-28】
预计12年和13年EPS为0.81和1.06元，维持“增持”评级，目标价20.25元。
买 入——广发证券:订单现起色，业绩增长即将重新提速【2012-02-28】
预计2011~2013年的EPS分别为0.60、0.80和1.03元，按照2012年25倍市盈率计算，目
标价20元，上调至“买入”评级。
增 持——中信建投:公司将由强变大【2012-02-27】
我们看好公司的长期发展潜力，公司具有由强变大的实力，我们预测公司2011、2012
年每股收益分别为0.60元和0.81元，维持“增持”评级。
强烈推荐——中投证券:在业绩的拐点上【2012-02-27】
我们预测公司12-14年EPS为0.60、0.82、1.12元，对应PE为30、22、16倍。给予强烈
推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为24.00元，相当于2012年29倍PE。
增 持——国泰君安:新产品、新市场，期待2012年增长再提速【2012-01-20】
公司将转型为稳定增长的龙头，目前股价反映市场对2011年业绩不达预期的悲观情绪
，但尚未体现订单超业绩增长及其对2012年业绩的乐观影响。我们预计11、12年EPS
为0.61和0.81元，给予“增持”评级，目标价调整为20.25元，对应2012年25倍估值
。
增 持——山西证券:电力电子龙头，节能减排先锋，新产品储备丰富【2011-12-15】
盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.66、0.91元，对
应市盈率分别为27、20倍，在电力电子行业估值处于较低水平，考虑到公司是电力电
子龙头，技术领先，目前储备和正在研发的新产品很多，支持公司长期高增速，我们
给予“增持”的投资评级。
推 荐——日信证券:老业务保稳定，新业务促增长【2011-12-09】
预计公司电能质量与电力安全、电机传动与节能和余热余压节能发电系统三项业务的
收入增速11年分别为10%、130%和30%，12年分别为30%、40%和50%，13年分别为28%、
40%和50%，总体来看，公司仍处于快速发展阶段，我们非常看好公司紧紧围绕无功补
偿以及变频器方面强大的技术实力推出的一系列向各行业延伸的产品，预计公司11年
、12年、13年的每股收益分别为0.65、0.88和1.22元，对应市盈率29.83、22.05和15
.76倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——国泰君安:短期业绩低预期，来年增长或提速【2011-10-27】
我们预计2011年和2012年EPS0.65和0.88元，给予“增持”评级，目标价25元。短期
强调超跌后的修复行情，中期看好估值回升行情。
买 入——东海证券:传统无功补偿业务稳定增长，西气东输工程推动变频器高速发展【2011-10-26】
考虑荣信股份未来收入增长稳定，给予2012年20-25倍的PE，目标价格为21.15元，其
盈利空间为27.63%，给予买入评级。
买 入——群益证券(香港):短期增长减速不改核心价值，未来仍值得期待【2011-10-25】
预计公司2011、2012年实现净利润3.31亿元(YOY23.7%)、4.49亿元(YOY35.6%)，EPS0
.66、0.89元，当前股价对应2011、2012动态PE分别为24X、18X，短期业绩放缓不改
公司作为电力电子领域领军者的核心价值，当前估值有安全边际，维持“买入”评级
。
买 入——东方证券:新产品开拓低于预期，传统业务增长放缓【2011-10-24】
我们调低前期的盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为0.67、0.90、1.20元，参考可
比电力电子公司的估值水平，给予2012年25倍市盈率，对应目标价22元，维持公司买
入评级。
增 持——民族证券:3季度增幅回落【2011-10-21】
根据前3季度情况，我们将公司2011年-2013年每股收益分别调整为0.66元、0.92元和
1.26元。考虑到公司3季度盈利增速回落主要受宏观经济的周期性影响，维持增持评
级。
持 有——中银国际:前三季度业绩低于预期，静待突破产品结构瓶颈【2011-10-20】
公司发布前三季度业绩公告，实现营业收入12.25亿元，同比增长21.95%，实现净利
润2.20亿元，同比增长20.52%，综合毛利率50.37%；第三季度实现营业收入3.71亿元
，同比增长0.86%，实现净利润0.94亿元，同比增长8.03%，综合毛利率52.22%。毛利
率提升受益于煤炭领域节能产品增长较快，但总体营收和净利增长低于预期。我们将
目标价格下调至17.25元，维持持有评级。
强烈推荐——民生证券:短期业绩增速放缓，无碍公司长期投资价值【2011-10-19】
我们略微下调公司2011-2013年的盈利预测，预计公司2011-2013年的EPS分别为0.67
元、0.94元和1.30元，以2011年10月18日收盘价18.67元计算，对应的市盈率分别为2
8倍、20倍和14倍。公司在电力电子领域具备强大的研发实力和竞争力，是电力电子
行业龙头，未来业绩高增长确定性较强，虽然公司短期业绩增速下滑，但是无碍公司
长期投资价值，我们看好公司未来的发展，维持公司“强烈推荐”评级，目标价28元
。
增 持——海通证券:新产品市场尚未放量，业绩暂遇修整期【2011-10-19】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.65元、0.83元和1.13元。参考公司的
成长速度以及同业估值水平，我们给予公司2011年25-30倍的市盈率，对应股价为16.
25-19.50元，调低公司投资评级至“增持”。
增 持——天相投顾:业绩略有下滑，前景依然良好【2011-10-19】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.64元、0.84元和1.12元，按10月19日股票收
盘价16.99元测算，对应动态市盈率分别为27倍、20倍和15倍，我们维持公司“增持
”的投资评级。
买 入——宏源证券:业绩低于预期，长期仍然看好【2011-10-19】
由于订单增速放慢以及销售费用的高企，我们下调2011/12/13年每股收益预测分别至
0.68/0.92/1.26元。公司虽然经历短期订单及业绩的放缓，但作为节能和电力电子的
龙头企业，目前股价对应2011/12/13年的PE分别为25/18/13倍，经过前期下跌估值已
经较低，长期投资价值并未动摇，维持“买入”评级。
持 有——广发证券:业绩增速放缓，毛利率稳中有升【2011-10-18】
我们预计公司2011~2013年的EPS分别为0.66、0.89和1.25元，维持持有评级。
推 荐——东兴证券:毛利率维持高位，业绩增速有所放缓【2011-10-18】
考虑到三季度业绩可能对全年业绩构成一定影响，我们略微调低公司2011年业绩增速
，预计2011-2013年EPS分别为0.66元，0.94元和1.24元，给予公司2012年25倍市盈率
，对应目标价23.5元，维持推荐评级。
强烈推荐——中投证券:志当存高远，敢为天下先【2011-09-21】
我们预测公司11-13年EPS为0.75、1.07、1.51元，作为行业的龙头企业，在行业成长
的过程中将大幅受益，我们给予公司强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为
30元，相当于2011年40倍PE。
增 持——中原证券:毛利率提升，订单充足【2011-08-11】
预计荣信股份2011、2012年基本每股收益分别为0.72、0.97元，对应市盈率分别为34
、25倍。虽然公司相对其他电力设备行业上市公司估值偏高，但我们看好公司发展前
景，其作为行业龙头的竞争力和新兴节能电子产品的成长性都非常显著，维持“增持
”的投资评级。
买 入——民族证券:余热余压系统订单大增【2011-08-10】
结合相对估值法与绝对估值法，预计未来1年公司合理估值区间为30.03-31.3元，维
持买入评级。风险在于业务品种较多，可能出现部分产品达不到预期或是超出预期的
情况；经济的周期波动可能导致公司订单和交货的波动。
增 持——中信建投:高毛利率凸显竞争力【2011-08-09】
我们上调公司的盈利预测，预计公司2011、2012年eps分别为0.74和1.06元，目前股
价对应市盈率分别为34倍和23倍。中报再次告诉市场，公司的高成长性和高盈利能力
可持续，维持“增持”投资评级。
增 持——安信证券:中报点评订单增长，毛利率提升【2011-08-09】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.71元、1.02元、1.4元，按2011年40倍市盈率
估值，6个月目标价位28元，维持“增持-A”投资评级。
增 持——国泰君安:面对转型和变革，继续保持乐观【2011-08-09】
我们认为，公司领先行业的技术优势将继续保持，新产品定位高端并在发展初期享受
细分行业“蓝海”环境；品牌效应使得在推广和拓展阶段事半功倍，渠道合并加速新
产品应用；面对变革引发的分化，我们保持乐观态度。预计11年、12年EPS0.73元、1
.10元，增持评级，目标价30元，提请关注全年订单能否领先收入增长。
增 持——安信证券:订单增长，毛利率提升【2011-08-09】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.71元、1.02元、1.4元，按2011年40倍市盈率
估值，6个月目标价位28元，维持“增持-A”投资评级。
推 荐——中邮证券:新订单迅速增长，新业务逐渐发力【2011-08-08】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.724元、0.927元和1.222元，对应动态市盈
率分别为33.83倍、26.42倍和20.05倍，继续维持对公司推荐的投资评级。
买 入——东方证券:半年报毛利率大幅上升，高增长依然确定【2011-08-08】
我们维持前期的盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为0.74、1.03、1.38元，参考可
比公司的估值水平，荣信的高增长依然确定，认为可以给予2012年30倍的市盈率，对
应目标价31元，维持公司买入评级。
增 持——金元证券:收入毛利双增长，未来本部订单值得关注【2011-08-08】
我们预测公司2011—2013年的每股收益分别为0.72元，0.94元和1.22元，对应动态PE
分别为34.5倍，26.5倍和20.4倍。鉴于公司良好的发展前景和领先的技术实力，给予
长期增持评级。
强烈推荐——平安证券:订单增长出现结构性变化，未来发展仍值期待【2011-08-08】
考虑到上半年变频器业务中有比较大一部分来自于EMC模式销售带来的高毛利率影响
，在保守预计下半年恢复正常的情形下，预计2011~2013年EPS分别为0.74、0.99和1.
31元，对应8月5日收盘价PE分别为33.1、24.7和18.7倍，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——华泰证券:变频类产品成业绩引擎，管理转型是增长关键【2011-08-08】
我们预测荣信股份2011年～2013年的EPS分别为0.72元、1.06元和1.54元；当前价格
对应估值为34.0倍、23.1倍和15.9倍，处于合理水平。我们维持荣信股份的“推荐”
评级，暂定目标价27.0元。
推 荐——银河证券:中期业绩佳，关注重点产品市场开拓【2011-08-08】
随着新产品、新业务的相继爆发，公司将重回高成长的轨迹。我们预计公司2011-201
3年EPS分别为0.70元、1.02元和1.51元，CAGR为42%。我们维持对公司“推荐”的投
资评级，合理估值31-35元。
买 入——国金证券:业绩超预期，订单高增长【2011-08-07】
我们预测公司2011/2012年实现净利润3.5/4.5亿，同比增长30%和29%，折合EPS为0.6
9元和0.89元，对应当前股价的估值为35倍和27倍；后续建议关注公司下半年接单的
情况和订单结构的变化。目前我们维持对公司的“买入”评级。
买 入——宏源证券:高增长持续，打消市场疑虑【2011-08-06】
鉴于公司变频类业务发展超出预期，我们上调11/12/13年每股收益预测分别至0.80/1
.17/1.73元。公司作为节能、电力电子龙头，理应获得估值溢价，给予2012年30倍PE
，目标价35元，维持“买入”评级。
持 有——广发证券:SVC业务增长放缓，变频器业务放量【2011-08-05】
我们预计，公司2011~2013年的EPS分别为0.69、0.95和1.26元，目标价26元，维持持
有评级。
推 荐——银河证券:轻型直流输电产品铸就公司新的王牌【2011-08-04】
维持“推荐”评级。2012-2013年，随着新产品、新业务的相继爆发，公司将重回高
成长的轨迹。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.70元、1.02元和1.51元，CAGR为
42%。我们维持对公司“推荐”的投资评级，合理估值31-35元。
买 入——国盛证券:公司成长基因未变，未来成长可期【2011-07-25】
我们预计公司2011-2012年的EPS分别为0.78元和1.18元，结合我们估算的公司未来两
年的潜在的增长率，结合2012年的盈利预测给予公司六个月内30-35倍的市盈率，对
应的股价为35.4元-41.3元。随着公司成长性的再次被认可，我们给予公司买入评级
。
推 荐——银河证券:公司SVG在电网领域的应用再获突破【2011-06-30】
2010-2011年是公司新老产品更替，进行管理调整，积蓄力量的时期。2012-2013年，
随着新产品、新业务的相继爆发，公司将重回高成长的轨迹。们预计公司2011-2013
年EPS分别为0.70元、1.02元和1.51元，CAGR为42%。我们维持对公司“推荐”的投资
评级。合理估值31-35元。
增 持——方正证券:软件改革配合硬件拓展，估值优势显现【2011-06-18】
我们预计2011-2013年公司摊薄后的EPS分别为0.76元、1.00元、1.34元，按目前股价
对应PE分别为28.84倍、21.72倍、16.23倍。同同类上市公司估值水平比较，公司估
值处于低位。结合未来业绩高速增长预期，我们认为公司具有估值优势，给予“增持
”评级。
买 入——海通证券:海外拓展、体制梳理为基石，新老产品齐放量【2011-06-10】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.71元、1.05元和1.57元。结合公司显
著技术优势、市场拓展先发性以及同业估值水平，给予公司35-40倍市盈率，合理价
值区间24.78-28.32元，我们维持“买入”的投资评级。
买 入——东方证券:估值进入底部区域，投资价值显现【2011-06-02】
我们预测2011-2013年的EPS分别为0.74、1.03、1.38元，参考可比公司的估值水平，
荣信的高增长依然确定，可以给予2012年30倍的市盈率，目标价31元，维持公司买入
评级。
增 持——申银万国:轻型直流输电前景广阔，维持增持评级【2011-05-30】
我们预计2011、2012年公司EPS为0.72、0.96元，对应的PE分别为28倍和21倍，估值
相对便宜，维持增持评级。
推 荐——银河证券:直面蓝海市场，再筑业绩高成长【2011-05-09】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为70元、1.02元和1.51元，CAGR为42%。结合行业
平均估值水平，我们给予公司2012年30-35倍市盈率，对应的合理估值区间为30.6-35
.68元。经过前一段时间的调整，公司股价已经充分释放了短期业绩增速调整预期。
投资者将逐步关注公司未来的成长性。我们给予公司“推荐”的投资评级。
推 荐——长城证券:新业务和海外市场助推高增长【2011-05-06】
公司其他新产品还包括光伏逆变器、固态开关、整流器等，新老产品未来市场前景都
非常看好，新产品处在业绩爆发的前夕，预计2011、2012年营业收入增速分别为46.4
%和46.8%，净利润的增速分别为34.6%和48.2%，每股收益分别为0.71元和1.06元，目
前股价对应市盈率分别为31.8倍和21.5倍，公司的高成长具备可持续性，维持“推荐
”投资评级。
增 持——国泰君安:低点已至，乐观以待【2011-05-05】
预计11年至13年EPS分别为0.73元、1.10元和1.61元，给予“增持”评级，目标价29.
20元，对应11年40倍PE。我们对新产品和管理结构转型保持乐观态度，未来订单将成
为重要指标，定期业绩公告成为股价刺激因素。
推 荐——华泰证券:管理转型和新产品，共破高增长瓶颈【2011-05-03】
我们预测荣信股份2011年～2013年的EPS分别为0.72元、1.06元和1.54元，取24.5元
为目标股价并给予“推荐”评级。一方面提示投资者关注行业估值复苏带来的整体性
投资机会；另一方面提示新产品市场开拓、新兴产业培育和发展低于预期的风险和管
理转型未达预期的风险。
推 荐——中邮证券:制度革新拉动骨干积极性，技术优势奠定公司高成长【2011-04-28】
我们对公司盈利预测进行了一些调整，预计公司2011、2012、2013年EPS分别为1.117
元、1.480元和2.081元，对应动态市盈率分别为29.46倍、22.23倍和15.81倍。继续
维持对公司推荐的投资评级。
谨慎推荐——民生证券:收入保持高增长，新产品提供发展动力【2011-04-25】
我们维持公司2011-2013年的盈利预测，预计公司2011-2013年的EPS分别为1.13元、1
.72元和2.61元，以2011年4月22日收盘价35.60元计算，对应的市盈率分别为32倍、2
1倍和15倍。公司在电力电子领域具备强大的研发实力和竞争力，是电力电子行业龙
头，未来业绩高增长确定性较强，我们看好公司未来的发展，维持公司“谨慎推荐”
评级，目标价52元，对应2012年30倍PE。
买 入——东方证券:管理和技术创新，突破高增长困惑【2011-04-25】
由于今年处于高增长的调整期，我们小幅下调盈利预测，预测2011-2013年EPS分别为
1.13、1.66、2.3元，参考可比公司的估值水平，荣信的高增长依然确定，维持公司
买入评级，目标价60元。
推 荐——长城证券:高增长将持续【2011-04-25】
公司未来主要业绩增长点包括高压变频器、风电无功补偿、串补、轻型直流输电、光
伏逆变等。HVC中石油西气东输项目通过鉴定，订单空间广阔，现有基数小，未来将
实现快速增长；串补业务联合西门子，合资公司已经有了进展，未来在南网、海外、
国网都有广阔的业务空间；新业务轻型直流输电目前联合南方电网，在中海油有了规
模订单，未来在钻进平台供电、风电输出等领域大有可为；光伏逆变器主要客户包括
无锡尚德、东方日升等，主要做并网型，很快将实现营收过亿。公司的业绩还将保持
高增长，特别是明年随着新产品销售上规模，增速会进一步提高。预计2011、2012年
eps分别为1.06元和1.63元，目前股价对应的市盈率分别为33.6倍和21.9倍，看好估
值回升，维持“推荐”投资评级。
买 入——东方证券:季报符合预期，管理变革布局未来【2011-04-25】
我们预测2011-2013年EPS分别为1.13、1.66、2.3元，参考可比公司的估值水平，荣
信的高增长依然确定，前景看好，我们维持买入评级，维持60元目标价。
持 有——中银国际:推动创新战略全面深入，奠定下一轮高增长【2011-04-19】
我们维持对公司2011-2013年的业绩预测1.06、1.42和1.93元。给予公司2011年33倍
左右市盈率，维持目标价35.50元和持有评级。
增 持——国泰君安:科研成果凸显综合实力，布局重点领域【2011-04-14】
维持对公司盈利预测11年至13年EPS分别为1.18元、1.73元和2.51元，“增持”评级
。
推 荐——国元证券:新产品将成为持续增长动力【2011-04-13】
预计2011-2013年EPS分别为1.06元、1.37元和1.87元，当前股价对应2011年33倍PE，
估值并不高。我们认为公司作为电力电子行业龙头企业，产品布局契合国家政策，行
业前景较好，公司成长性比较确定，给予公司推荐评级。
增 持——中原证券:持续高增长，产品百花齐放【2011-03-28】
不考虑股本摊薄，我们预计荣信股份2011、2012年基本每股收益分别为1.18、1.59元
，对应市盈率分别为46、34倍。虽然公司目前估值偏高，但我们看好公司发展前景，
其作为行业龙头的竞争力和新兴节能电子产品的成长性都非常显著。维持“增持”的
投资评级。
增 持——国泰君安:发展或迎新机，关注新旧产品更替【2011-03-28】
预测2011到2013年EPS1.18、1.73、2.51元，给予“增持”评级，目前股价对应2011
年PE35倍，估值切换或带来30%空间，目标价53元。
买 入——信达证券:充裕订单为今年高增长奠定基础【2011-03-28】
摊薄后公司2011-2013年1.21、1.73、2.47元，以2011年3月28日收盘价40.55元，对
应2010、2011、2012年PE分别为33.5X、23.4X、16.4X，维持“买入”投资评级。
买 入——海通证券:电能质量与电力安全业务高速增长，变频器、光伏逆变器业务前景值得想象【2011-03-28】
我们对公司的盈利预测进行略微的调整，预计2011-2012年EPS分别为1.19元、1.67元
，公司目前41.00元的股价对应2011-12年PE分别为34.45倍和24.55倍。考虑公司在电
能质量与电力安全、变频器、光伏逆变器业务领域的技术优势和成长性，我们按照20
11年45倍PE估值，给予公司53.55元的目标价，维持“买入”的投资评级。
谨慎推荐——民生证券:余热余压利用引领业绩增长，未来看点多【2011-03-25】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.13元、1.72元和2.61元，以2011年3月24日收
盘价40.12元计算，对应的市盈率分别为36倍、23倍和15倍。公司在电力电子领域具
备强大的研发实力和竞争力，是电力电子行业龙头，未来业绩高增长确定性较强，我
们看好公司未来的发展，首次给予公司“谨慎推荐”评级，目标价52元，对应2012年
30倍PE。
推 荐——中金公司:2011迎来新增长点【2011-03-25】
维持推荐，2011-2012E每股收益1.31、1.83元/股，同比增长64%、40%，现股价对应
于2011年31倍市盈率。
买 入——广发证券:业绩保持高增速，新业务开始发力【2011-03-25】
预计2011~2013年公司实现EPS分别为1.17、1.69和2.47元，给予“买入”评级，按20
11年40倍PE计算，目标价47元。
增 持——宏源证券:新产品开拓带来新的增长点【2011-03-25】
在不考虑信力筑正分拆上市的情况下，预计2011/12/13年EPS分别为1.12/1.48/1.95
元，目前股价对应11/12年PE分别为36/27倍，公司未来保持高增长的确定性较强，维
持对公司的“增持”评级。
买 入——东方证券:年报符合预期，2011年高增长可预期【2011-03-25】
我们维持前期的盈利预测，2011-2013年年的EPS分别为1.18、1.76、2.47元，参考可
比公司估值，并考虑到公司一直保持50%以上的增长和公司的龙头地位，给与2011年5
0倍PE，目标价60元，维持买入评级。
推 荐——万联证券:技术优势推动产品线不断丰富【2011-03-25】
公司是国内无功补偿领域的龙头企业，技术优势突出，公司产品覆盖电能质量与电力
安全、电机传动与节能、余热余压节能发电等领域，公司将受益于相关行业的高景气
度，未来两年业绩有望继续保持快速增长。预计公司2011年-2012年每股收益分别为1
.10元和1.57元，对应当前股价市盈率37倍和26倍，给予公司“推荐”评级，考虑到
公司的成长性，投资者可中长期关注。
持 有——广发证券:节能产业布局促进业绩高速增长【2011-01-19】
我们预计2010~2012年公司营业收入分别为14.2亿、21.8亿和32.2亿元，实现每股收
益分别为0.79、1.06和1.40元，对应1月18日股价41.56元的PE分别为53、39和30倍，
给予公司“持有”评级。
买 入——东方证券:十年磨一剑，电力电子龙头腾飞在即【2010-12-07】
根据我们的预测，公司10-12年的EPS分别为0.80、1.18、1.76元，参考可比公司2011
年PE的取值范围和均值，并考虑到公司一直保持50%以上的增长和公司的龙头地位，
给予2011年50倍PE，对应目标价60元，首次给予买入评级。
推 荐——兴业证券:节能降耗排头兵，迎接“十二五”节能减排大发展【2010-12-05】
预计公司2010~2012年摊薄每股收益为0.76元，1.12元和1.72元，给予“推荐”评级
。公司产品基于电力电子研发平台向多领域延伸，并依靠销售渠道优势及传统客户资
源实现客户价值横向挖掘。我们看好公司未来多元化战略及多产品组合销售模式，给
予公司“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:节能降耗排头兵，迎接十二五节能减排大发展【2010-12-05】
预计公司2010~2012年摊薄每股收益为0.76元，1.12元和1.72元，公司产品基于电力
电子研发平台向多领域延伸，并依靠销售渠道优势及传统客户资源实现客户价值横向
挖掘。我们看好公司未来多元化战略及多产品组合销售模式，给予公司“推荐”评级
。
买 入——中信建投:站在从十亿到百亿蜕变的起点【2010-11-26】
预计未来三年业绩分别为0.87元、1.31元、2.23元。鉴于公司未来几年，将会保持净
利润的高速增长，给予公司2011年45倍PE，目标价格59元。
推 荐——中邮证券:技术“滚雪球”，节能促发展【2010-11-24】
2010年-2012年每股收益分别为0.78元、1.01元、1.54元，对应动态市盈率分别为58.
96倍、45.9倍、29.96倍，首次给予推荐的投资评级。
增 持——国泰君安:重视产品建设，打造电力电子“梦之队”【2010-11-19】
产品结构多元化使公司摆脱了过去只依靠单一品种的问题，随着新产品投放和市场开
拓，有望继续维持高增长。我们预计2010年、2011年和2012年EPS分别为0.80元、1.1
6元和1.65元，并给出三个月目标价50.40元，强烈建议增持。
增 持——宏源证券:确定性增长的节能电力电子龙头【2010-11-09】
公司的毛利率将会随着产品结构的变化和竞争的加剧逐年下降，我们预计2010/11/12
年EPS分别为0.77/1.02/1.43元，增长确定，目前股价42.80元对应11年PE为42倍，首
次给予“增持”评级。
增 持——国泰君安:业绩增长稳定，高成长依托产品合理布局【2010-10-22】
我们预计公司2010和2011年EPS分别为0.80元和1.12元，考虑四季度智能电网招标全
面启动和“十二五”节能发展规划出台，给予公司47.00元目标价，对应10年和11年P
E为59倍和42倍，维持“增持”评级。
买 入——群益证券(香港):业绩符合预期，高成长性依然是亮点【2010-10-22】
预计公司2010年，2011年实现营收14.65亿元，21.75亿元，实现净利润2.64亿元，3.
59亿元，每股收益为0.785元，1.11元，当前股价对应2010年，2011年PE分别为50X/3
5X，考量公司新产品开拓前景及产业符合国家重点发展方向，业绩保持高成长性，给
予“买入”建议，目标价45.7元（2011年41x的）。
增 持——申银万国:节能环保战略新兴产业促进节能产品发展，维持增持评级【2010-10-21】
我们预计公司2010-2012年营业收入分别为14.1亿元、19.2亿元和25.7亿元，摊薄后E
PS为0.83元、1.12元和1.50元，对应11年PE是34.5倍，维持“增持”评级。
推 荐——华泰证券:三季报符合预期，市场开拓继续加速【2010-10-21】
我们维持荣信股份2010年～2012年EPS预测结果不变，即0.74元、1.02元和1.38元，
对应市盈率分别为52.5倍、38.1倍和28.1倍；并维持信股份目标价格43.35元不变，
给予荣信股份“推荐”评级。
推 荐——中金公司:产品线日益丰富，新领域潜力巨大【2010-10-21】
我们维持2010-2012年的业绩预期，0.80、1.12和1.47元/股，明后年业绩预测存在上
调可能性。目前股价对应2011年动态市盈率35x，维持“推荐”。
增 持——湘财证券:净利润继续稳健增长，符合预期【2010-10-21】
预计公司2010年、2011年、2012年的EPS分别为0.76元、0.98元、1.20元，维持增持
评级，6个月目标价40元。
买 入——信达证券:业绩稳步增长【2010-10-21】
我们认为公司未来3年将维持40%左右的增长速度。摊薄后公司2010、2011、2012年0.
79、1.06、1.52元，以2010年10月20日收盘价38.53元，对应2010、2011、2012年PE
分别为48X、36X、25X，维持“买入”投资评级。
推 荐——财富证券:拓展节能领域，延续快速增长【2010-10-21】
今年SVC用电端与电网端总体将有30%的增长，其中电网端增长将远超去年，高压变频
器今年有望实现50%增长，明年将有100%的增长，串补市场整体将于去年持平，余热
余压发电项目订单充足，未来将有跨越式增长。根据目前10亿左右的在手订单，我们
整体预计公司未来三年保持高速发展的态势。调整公司2010-2012年每股收益分别为
（转增股本摊薄后）0.808、1.120和1.480元，目前公司股价收盘为35.85元，对应的
估值为44、32、24倍。
买 入——国金证券:业绩符合预期；看好明年新业务拓展【2010-10-21】
我们维持对公司2010/2011实现净利润2.7/3.9亿的预测，复合增长率约为45%，折合
每股收益0.80/1.15元，对应估值为49和34倍；基于公司在电力电子和柔性输配电领
域独一无二的地位以及公司在多个产品（包括光伏逆变器，电网侧无功补偿，煤矿节
能设备产品）上均有超预期的可能。我们继续维持对公司的买入评级。
推 荐——华创证券:三季度毛利率大幅，业绩高增长持续【2010-10-21】
我们预测公司2010、2011、2012年对应EPS为0.78、1.10、1.46元，以2011年给予40
倍PE，对应目标价位44.0元，维持“推荐”评级。
买 入——安信证券:第三季度毛利率大幅提高【2010-10-20】
我们调高前期的盈利预测，2010-2012年每股收益分别为0.84元、1.21元、1.76元，
我们预测2011年和2012年公司的净利润增速分别为44.4%和45.4%，按照2011年40倍的
市盈率估值，调高目标价位至48.4元，调高至“买入-B”的评级。
推 荐——华泰证券:无功补偿龙头，节能减排先锋【2010-09-29】
预测荣信股份2010年～2012年的EPS分别为0.74元、1.02元和1.38元，对应市盈率分
别为54.1倍、39.2倍和29.0倍。考虑到公司良好的成长性，我们给予荣信股份目标价
格为43.35元，给予荣信股份“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:关注电网市场开拓进程，SVC、HVC增速不减【2010-08-15】
我们预计10-12年的EPS分别为0.73、0.94、1.21，对应市盈率分别为48、37、29倍，
我们给予公司“谨慎推荐”评级。
买 入——海通证券:订单增长稳定 业绩高增长持续【2010-08-10】
基于此，我们对公司的盈利预测进行略微的调整，预计2010-2012年EPS分别为0.81元
、1.13元和1.59元，公司目前34.85元的股价对应2010-11年PE分别为42.99倍和30.79
倍。考虑公司在电力电子领域的技术优势和成长性（未来三年年均增长42.32%），我
们按照2011年35倍PE估值，给予公司39.61元的目标价，维持“买入”的投资评级。
增 持——申银万国:订单大幅增长，未来业绩增长有保障，维持“增持”评级【2010-08-09】
我们预计公司2010-2012年营业收入分别为14.0亿元、18.9亿元和23.7亿元，摊薄后E
PS为0.79元、1.06元和1.29元，对应10年PE是44倍、33倍和27倍，维持“增持”评级
。
推 荐——中金公司:上半年业绩符合预期，关注新产品进展【2010-08-09】
我们维持2010-2012年的业绩预期，0.80、1.12和1.47元，对应市盈率44x、31x和24x
，给予“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:高压变频器和风电变流器成为公司增长引擎【2010-08-09】
我们维持此前的盈利预测，预计2010至2012年公司每股收益为0.78、1.05和1.35元。
按2010年45倍市盈率计算，估值区间为35.1-38.6元，给予“审慎推荐-A”的投资评
级。
增 持——中原证券:行业持续高景气【2010-08-09】
我们预计荣信股份2010、2011年基本每股收益分别为0.75、1.07元，对应市盈率分别
为46、34倍。公司主导产品SVC市场份额继续保持国内领先，并且在电网领域的销售
逐渐开始放量，随着经济逐步复苏，预计SVC在传统行业的订单也将恢复增长。公司
作为行业龙头的竞争力和新兴节能电子产品的成长性都非常显著，维持“增持”的投
资评级。
跑赢大市——上海证券:需求依然旺盛 成长仍可延续【2010-08-09】
我们预计2010-2012年公司每股收益为0.78元、1.11元和1.64元，2010年动态市盈率
为44.68倍，略低于行业平均水平。鉴于公司未来几年增长速度仍可保持40%以上，我
们维持公司评级为“6个月内，跑赢大市”。
谨慎推荐——财富证券:主营业务符合预期，充沛订单保障增长【2010-08-09】
SVC用电端与电网段总体将有30%的增长，高压变频器今年有望实现50%增长，明年将
有100%的增长，串补市场整体将于去年持平，余热余压发电项目订单充足。根据目前
10亿左右的在手订单，我们整体预计公司未来三年保持高速发展的态势。预计公司20
10-2012年每股收益分别为（转增股本摊薄后）0.78、1.15和1.51元，目前公司股价
收盘为34.88元，对应的估值为44、30、23倍。
增 持——山西证券:核心产品仍处于高景气周期，储备新产品逐步爆发【2010-08-09】
我们预计2010至2011年公司每股收益为0.79元和1.25元，分别同比增长44.03%和57.6
0%，仍维持高增长。目前公司股价对应2010年PE44倍；2011年PE28倍。公司2010年的
PEG仅为1，相对电力设备的其他公司具备一定的估值优势，给予“增持”的投资评级
。
谨慎推荐——长江证券:余热余压发电、串补大幅提升公司收入规模【2010-08-08】
我们预计10-12年的EPS分别为0.72、0.92、1.18元，对应市盈率分别为48、38、29倍
，我们给予公司“谨慎推荐”评级。
买 入——国金证券:业绩高增长符合预期【2010-08-07】
我们认为公司阶梯形的产品储备将不断形成新的盈利增长点，而目前股价对应摊薄后
10年和11年PE分别为44倍和30倍，在电力电子企业中，估值处于中游偏低，与公司行
业地位并不匹配。我们继续维持对公司的买入评级。
买 入——信达证券: 稳定增长的节能环保企业【2010-08-07】
随着即将出台的“十二五”规划，国家将进一步推动工业节能减排，在政策支持上不
断加码，节能环保、低碳减排产品将更多的得到关注。公司在加大市场开拓力度，保
持新签订单增长以及新产品推广进程等方面都保持着良好的势头，我们认为公司未来
3年将维持40%左右的增长速度。摊薄后公司2010、2011年0.79、1.06元，以2010年8
月6日收盘价34.85元，对应2010、2011年PE分别为44X、33X，维持“买入”投资评级
。
增 持——世纪证券:不断拓展节能新领域，成就业绩高增长【2010-07-26】
预测2010-2012年公司实现净利润分别为2.54、3.50和4.92亿元，实现的EPS分别为0.
76元、1.04元和1.46元，对应2010、2011年PE分别为43.54和31.82。考虑到公司深刻
切入到节能减排的各领域，特别是进入壁垒很高的电网领域，加上众多新产品即将投
入市场，给予“增持”评级。
推 荐——中金公司:订单增长稳定、盈利可持续性强【2010-07-16】
我们维持2010-2012年的业绩预期，0.80元、1.12元、1.47元，对应市盈率39x、28x
、21x，而荣信2010年PEG为0.95，估值不贵，维持推荐，但同时提示投资者8月4日28
80万限售股解禁可能带来的股价下跌风险。
买 入——国金证券:产品线不断丰富，高成长将持续【2010-05-13】
我们预计公司2010-2012年摊薄后的EPS为0.79，1.19，1.59。净利润增长率将达到43
%，50%，34%；我们认为公司的高估值是基于高增长基础上的。而电网投资、节能减
排以及风电变流器等下游行业的快速发展是对公司业绩持续增长的重要保障。同时，
公司强大的研发能力将不断为公司输送新的利润增长点；我们给予公司2010年47倍P/
E和011年31倍P/E估值，对应目标价为37元。
推 荐——中金公司:净利润高增长持续【2010-04-19】
我们维持 2010~2012 年的业绩预期，对应每股收益 1.19元、1.69元、2.20 元，对
应市盈率43 倍、30 倍、23倍，维持推荐评级。
谨慎推荐——银河证券:SVC增长趋缓，FC、HVC和余热余压发电系统表现抢眼【2010-03-11】
预计10－12年每股收益分别为1.17、1.48和1.86元，对应动态市盈率分别为35、28和
22倍。电力电子技术和设备是改善电能质量和提高电能使用效率的重要手段，是未来
电网和用电领域资金投入的重要方向，公司是电力电子技术领域的领先企业，主要产
品符合国家政策鼓励的方向，长期前景看好，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。
跑赢大市——上海证券:专注节能 充分受益【2010-03-11】
我们预计 2010年-2012年每股收益分别为 1.29元、 1.87元和 2.81元，目前动态市
盈率为 31.62倍，低于行业平均水平和公司正常的市盈率水平，我们继续维持公司“
跑赢大市”评级。
买 入——世纪证券:抓住节能减排机遇，内生性增长点不断涌现【2010-03-11】
我们预测 2010-2012年公司净利润将分别达到 2.58亿元、3.65亿元和 5.11亿元，实
现 EPS分别为 1.15元、1.63元和2.28 元。考虑到公司面临的行业高景气和高增长速
度，维持公司“买入”评级。
推 荐——东兴证券:高增长率，高毛利率【2010-03-11】
预测2010-2012年每股收益分别为：1.06、1.29、1.45元，按昨日收盘价40.79元计，
分别对应38.5倍、31.6倍、28.1倍PE，维持“推荐”评级，12个月目标价45.00元。
买 入——信达证券:业绩符合预期，增长确定性强【2010-03-11】
随着公司加大开拓市场力度，保持订单快速增长势头以及新产品推广上市的进程，预
计公司2010年业绩将有35%左右的增长空间。预计公司2010、2011年 1.22、1.59 元
，以 2010 年 3 月 10 日收盘价 40.79 元，对应 10、11 年 PE分别为33.43X、25.
65X，维持“买入”投资评级。
买 入——湘财证券:节能减排业务多点开花，业绩稳健增长【2010-03-11】
公司拟向全体股东每10股转增5股，经过转增后总股本3.36亿股。公司在余热余压和
高压变频器领域的快速增长，再次证明了公司在节能减排领域的技术和渠道优势。我
们看好公司未来长期成长能力，预计2010、2011、2012年EPS分别为1.13元、1.45元
、1.79元，维持公司“买入”评级，6-12个月目标价50.85元。
强烈推荐——招商证券:节能减排的中坚力量【2010-03-11】
我们预计 2010 至 2012 年公司每股收益为 1.17、1.58和 2.03元。按 2010 年 35
倍市盈率计算，估值区间为 37-45 元，维持“强烈推荐-B”的投资评级。
增 持——海通证券:智能电网、工业节能引领公司高增长【2010-03-11】
我们预计公司未来三年仍将实现50%左右的收入增长。主要投资的亮点为： （1）公
司作为国内SVC的绝对龙头企业将受益智能电网和工业节能推动。智能电网建设将推
动柔性输电的市场需求，公司在电网领域已经有所突破，未来份额提升空间较大；（
2）公司HVC产品立足高端，在超大功率和四象限领域有技术优势，将随高压变频市场
启动实现高速增长；（3）公司收购信力筑正进入余热余压发电市场实现外延式增长
，未来仍有外延增长的动力；（4）风电变流器有望成为新增长点，依靠公司的技术
研发实力，不断开发新产品、开拓新市常我们预计公司2010-2012年公司的 每股收益
分别为1.23元、1.75元和2.56元，目前2010年对应的市盈率水平为33倍。考虑公司在
电力电子领域的技术优势和成长性，我们认为公司2010的合理估值在35-40倍左右，
对应的每股价值区间43.00-50.00元，首次给予公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——中投证券:订单增长与结构变化是看点，未来持续高速增长预期明确【2010-03-11】
智能电网的建设将给公司带来更多的行业机会，研发 销售的两端强势是我们持续看
好公司的理由。另外限售股解禁压力没有预期的影响大，成长性虽高，但估值水平不
高，是支撑我们“强烈推荐”的最大理由。我们判断公司未来依然可以保持50%的成
长速度，而目前2010 年的PE水平为34倍，相对于行业其他成长性较弱的公司 30 倍
的估值水平，相对于其他成长性相当的变频公司40-50倍的PE， 公司明显更具有吸引
力。 预计2010-2012 年EPS 为1.19元、 1.85元和2.68元，目标价格48元，维持“强
烈推荐”评级。
推 荐——齐鲁证券:电网工业节能双拳出击【2010-03-11】
预计 10年和 11年 EPS分别为 1.31元和 1.90元，维持“推荐”评级。
增 持——中原证券:变频产品后劲足【2010-03-11】
变频产品后劲足。
推 荐——爱建证券:业务不断扩宽，新领域增长弥补传统领域下滑【2010-03-11】
公司拟向全体股东每 10股转增 5 股，经过转增后总股本 3.36 亿股。随着公司新产
品新技术研发的不断发展，再加上国家节能减排工作的不断推进，我们看好公司未来
长期成长潜力，预计 2010、2011年 EPS 分别为 1.21 元、1.63 元，维持公司“推
荐”评级，6-12 个月目标价 48 元。
买 入——渤海证券:专注节能减排，分享行业成长【2010-03-11】
如果今后能耗约束性指标逐步落实到各个高耗能行业， 类似 SVC、HVC及余热余压发
电等产品有望迎来大的发展机遇，节能减排概念也将受到市场越来越高的重视，公司
作为大功率电力电子节能降耗产品的龙头企业，理应给予较高的估值水平。预计 10-
12 年 EPS 分别为 1.33、1.84 和 2.33，目标价 53元，评级“买入”。
买 入——渤海证券:受益节能减排，持续高增长可期【2010-01-27】
如果今后能耗约束性指标逐步落实到各个高耗能行业，类似 SVC、HVC及余热余压发
电等产品有望迎来大的发展机遇，节能减排概念也将受到市场越来越高的重视，公司
作为大功率电力电子节能降耗产品的龙头企业，理应给予较高的估值水平。预计 09-
11 年 EPS 分别为 0.88、1.26 和 1.72，目标价 44元，评级“买入”。
推 荐——华创证券:公司深度研究，变频器引领未来业务【2009-12-24】
预计09-11 年EPS为0.83元，1.21元，1.68元，对应PE为 44，30，21。考虑到在节能
减排、低碳经济大背景下,大功率电力节能在将来仍具有较高的发展潜力，行业技术
壁垒较高，公司市场开拓能力较强，给予公司推荐评级。
推 荐——东兴证券:高压变频、余热发电业务开始发力【2009-12-13】
假设 SVC业务 2009-2011 年营业收入分别为 5.5亿、7.0亿、8.5亿元，毛利率分别
为 50%、48%、45%； 高压变频业务 2009-2011 年营业收入分别为 1.0亿、2.0亿、
3.5亿元，毛利率分别为 51%、50%、48%； 余热余压发电业务 2009-2011 年营业收
入分别为 2.0亿、3.5亿、4.5亿元，毛利率分别为 24%、24%、24%； 其它业务 200
9-2011 年营业收入分别为 0.5亿、0.7亿、1.0亿元，毛利率 25%； 预测 2009-2011
年营业收入分别为 9.0 亿、13.2 亿、17.5 亿元，每股收益分别为 0.80、1.18、1
.56 元。分别对应 45.9倍、31.1倍、23.5倍 PE，维持“推荐”投资评级。
增 持——天相投顾:增长是主旋律，市场空间广阔【2009-10-27】
预计2009-2010年实现每股收益分别为0.87元、1.22元，昨日收盘价为34.36元，对应
的动态市盈率分别为40倍、28倍，鉴于公司良好的成长性，维持“增持”投资评级。
增 持——联合证券:高端业务成就未来发展引擎【2009-10-22】
由于公司主营业务均在节能减排领域有着重要作用，所以具有广阔的潜在市场空间，
完全可以支撑公司未来 10年的高速发展。我们依然维持先前的预测，预计公司 09、
10 年归属母公司净利润分别为 1.94、2.64 亿元，实现 EPS 0.87、1.18元。维持“
增持”评级。
买 入——安信证券:业绩符合预期，保持高增长【2009-10-22】
我们上调公司盈利预测，预测09-11年EPS分别为0.87元，1.32元，1.82元，按照10年
30倍市盈率，目标价位上调到39.6元，维持“买入-B”投资评级。
买 入——渤海证券:单季增速放缓无碍全年业绩高增长【2009-10-22】
预计 09-11 年 EPS 为 0.86、1.19 和 1.55 元，目标价 42 元，投资建议：买入。
增 持——申银万国:联手西门子1.44亿中标可控串补订单【2009-09-15】
我们预计 09、10、11年，公司将分别中标并实现销售 1套、2套和 3套可控串补。从
而对公司业绩产生实质性影响。按照公司承建订单总价的 56%计算，保守估计净利润
率在 15%，则我们据此上调 09、10、11年 EPS分别为 0.89元、1.25元和 1.61元。
强烈推荐——中投证券:南网系统串补成套设备中标，持续成长性明确【2009-09-15】
根据公司在手订单以及我们对未来行业需求的判断，维持 2009-2011年EPS 为0.87元
、1.32元和2.01元的盈利预测。考虑到公司成长性明确，我们长期看好公司，目标价
40元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——联合证券:进军电网，串补成为新亮点【2009-09-15】
预计公司 09、 10年归属母公司净利润分别为 1.94、 2.64亿元， 实现 EPS 0.87、
1.18元。维持“增持”评级。
买 入——广发证券:节能设备典范，成长快速、稳定【2009-08-28】
我们认为公司所处的行业处于高速成长期，在国家政策推动下，加上公司卓越的管理
能力和研发实力，公司成长能力突出。我们预计公司 2009 年—2011 年每股收益为
0.85 元、1.43 元、1.91 元，，分别给予公司 09年 40倍 PE、10年 30倍 PE， 未
来 12个月目标价42元，给予“买入”评级。
买 入——国金证券:在专注于节能与安全高效用电中继续拓展【2009-08-20】
根据目前公司发展动向，我们更新了对公司的业绩预测：我们预计，2009～2011 年
公司营业收入或将达到 922.17 百万元、1398.22 百万元、1946.26 百万元，同比增
速为 58.27%、51.62%、39.20%；净利润或将为188.87 百万元、278.35 百万元、369
.79 百万元；每股收益分别为 0.847元、1.250元、1.657元；公司经营业绩将继续保
持高速增长。 基于电力电子行业朝阳产业特性和对公司未来良好的发展预期，我们
给予公司高估值溢价，我们取对公司 2010 年每股收益的 27～30 倍 PE 作为相对估
值依据，得到目标股价为 33.75～37.50元；继续维持买入建议。
增 持——联合证券:增长确定，进军电网行业【2009-08-10】
未来公司新募集项目风电逆变器及电抗器配套工程的投产，将令公司的业务更具延展
性，也可有效锁定利润。预计 09～11年，公司归属母公司净利润分别为 1.8、2.5、
3.5亿元，实现 EPS 0.82、1.11、1.58 元。维持“增持”评级。
推 荐——齐鲁证券:盈利略好于预期，增长值得期待【2009-08-10】
预计 09 年公司将实现每股收益 0.85 元，给予推荐评级。
谨慎推荐——银河证券:收入增长和盈利能力仍处良性发展中【2009-08-09】
预计09－11年每股收益分别为0.92、1.27和1.71元。电力电子技术和设备是提高电能
质量和改善电能使用效率的重要手段，是未来电网和用电领域投入的重要方向，公司
是电力电子技术领域的领先企业，主要产品符合国家政策鼓励的方向，长期前景看好
，首次给予公司“谨慎推荐”的投资评级。
买 入——渤海证券:公司受益节能减排和智能电网建设明显【2009-08-09】
公司作为大功率电力电子节能降耗产品的龙头企业，应给予较高的估值水平。预计 0
9-11 年 EPS 为 0.86、1.21 和 1.59 元。目标价 35元，投资建议：买入。
推 荐——平安证券:延续快速增长，维持“推荐”评级 【2009-08-08】
依据盈利预测，2009年、2010年和2011年的每股收益分别为0.91元、1.40元和2.07元
，8月8日收盘价为21.94元，对应2009年和2010年市盈率分别为35倍和22倍，短期估
值基本合理。考虑到公司的高成长性较为确定，维持“推荐” 。作为中线投资者，
仍可以买入。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-12 ｜ 10266000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-12 ｜ 4953200｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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