☆风险因素☆ ◇002091 江苏国泰 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——东北证券:利润增速略低预期，但总体表现仍算稳健【2013-05-03】
预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.65、0.79和0.93元，对应2013年5月2日
的收盘价13.39元的市盈率分别为21、17和14倍。近期锂电板块受国内新补贴政策即
将出台和特斯拉电动车销售较好等事件的刺激，涨势较好。公司股价的上涨幅度也比
较大。短期公司估值水平已经趋于合理，因此我们虽然从长期的角度继续看好公司的
发展前景，但是短期仍建议关注公司股价波动的风险。
增 持——中原证券:业绩符合预期，全年业绩稳步增长【2013-04-26】
2013年一季度，公司业绩符合预期。公司营收增长主要受益于贸易行业增长和公司在
服装出口领域行业地位，营收结构调整致毛利率回落，预计全年回升。预测13年公司
业绩总体稳步增长，重点关注六氟磷酸锂和正极材料项目进展。预测公司2013-14年
全面摊薄后EPS分别为0.63元与0.74元，按4月25日11.60元收盘价计算，对应的PE分
别为18倍与16倍。目前估值合理，维持“增持”投资评级。
推 荐——华创证券:迎业绩复苏，全球新能源汽车订单第一批受益者【2013-03-17】
预计2013，14，15年EPS分别为0.69元、0.90元、1.28元，对应当前股价11.14，估值
分别为16X，12X和8X，给予推荐评级。
推 荐——东北证券:总体表现稳健，业绩符合预期【2013-03-08】
预计公司2013、2014和2015年的每股收益分别0.66元、0.79元、0.93元，对应当前股
价的市盈率分别为16、13和11倍，在电池股中仍处在较低位置，因此维持对公司推荐
的评级。
推 荐——东北证券:六氟磷酸锂获得重要进展，核心竞争优势得到强化【2012-11-27】
我们认为六氟磷酸锂量产生产线的建设对公司长远发展意义重大。目前国内电解液行
业竞争日趋激烈，公司掌握了六氟磷酸锂的量产技术等于掌握了电解液的核心材料，
有助于公司持续保持核心竞争力和龙头地位。预计公司2012、2013和2014年的每股收
益分别为0.54、0.67和0.84元对应2012年11月26日收盘价的市盈率分别为14.48、11.
67和9.31倍，公司的估值水平在电池股内最低，我们看好公司的长远发展前景，维持
对公司推荐的评级。
推 荐——东北证券:业绩有所好转，表现符合预期【2012-10-29】
预计公司2012、2013和2014年的每股收益分别为0.54、0.67和0.84元，公司目前的PE
水平仅为15倍，远低于电池股的平均水平。由于公司在锂电解液领域仍处在龙头的位
置，因此我们维持对公司推荐的评级。
增 持——中原证券:业绩受累于经济增速放缓，下半年审慎乐观【2012-08-20】
预测公司2012年、2013年的每股收益分别为0.54元和0.64元，按8月17日8.74元收盘
价计算，对应PE为16倍和14倍。目前估值合理，维持公司“增持”投资评级。
推 荐——东北证券:表现仍算稳健，业绩好于预期【2012-08-20】
预计公司2012、2013和2014年的EPS分别为0.54、0.67和0.84元。在前期股价大幅调
整后，公司的投资价值显现，维持对公司推荐的评级。
增 持——中原证券:电解液龙头有序推进正极材料【2012-05-08】
预测公司2012年和2013年每股收益分别为0.60元和0.77元，按05月07日12.27元收盘
价计算，对应动态市盈率分别为20.42倍和16.07倍，维持公司“增持”的投资评级。
中 性——东海证券:未来不确定因素不少，业绩短期获提升不易【2012-04-05】
我们预计公司2012-2013年的EPS将分别为0.577元和0.683元。对应2012年4月5日收盘
价12.00元的动态PE分别是20.8X和17.5X,估值并不具有特别的吸引力,给予“中性”
评级。
增 持——中原证券:业绩符合预期，关注市场拓展与项目进展【2012-03-26】
预测公司2012年、2013年的每股收益分别为0.64元与0.79元，按03月23日13.55元收
盘价计算，对应的PE分别为21.07倍与17.14倍。目前估值合理，维持公司“增持”投
资评。
推 荐——东北证券:业绩略低预期，锂电业务仍是关注焦点【2012-03-26】
预计公司2012、2013和2014年的每股收益分别为0.70、0.88和1.06元，对应2012年3
月23日收盘价13.55元的市盈率分别为19、15和13倍，维持对公司推荐的评级。
买 入——德邦证券:受欧债危机影响不大，营收持续增长【2011-11-02】
我们预计公司2011－2013年的EPS分别为0.60元、0.82元、1.10元，参考可比公司市
盈率并考虑公司业绩未来的成长性，给予公司2011年底30－35倍的PE，公司目标股价
为19.50元。维持买入评级。
买 入——光大证券:三季报业绩略超预期，期待新材料早日突破【2011-10-31】
我们略调整公司11年EPS预测，预计11-13年公司EPS分别为0.60、0.82和1.07元，其
化工业务预计11,12年贡献EPS0.2元和0.3元，目前股价对应12年16.8倍，我们看好一
旦新能源汽车市场打开，公司锂电材料业务的成长，维持“买入”的评级，给予12年
20倍PE，目标价格19元。
谨慎增持——国泰君安:六氟磷酸锂投产滞后，业绩稍低预期【2011-10-31】
考虑六氟磷酸锂和正极材料贡献低于预期，我们下调公司2011-2013年摊薄后EPS预测
至0.61、0.80、1.07元（原预测相当于摊薄后0.72、0.99、1.2元），给予外贸板块2
012年12倍估值，化工板块25倍估值，目标价16.4元，下调评级至“谨慎增持”。
增 持——中原证券:业绩符合预期，关注项目进展【2011-10-28】
预计2011年、2012年的每股收益分别为0.62元与0.82元，按10月27日13.46元收盘价
计算，对应的PE分别为21.84倍与16.51倍，估值合理，维持公司“增持”投资评级。
推 荐——东北证券:表现依然稳健，业绩符合预期【2011-10-28】
预计公司2011、2012和2013年的EPS分别为0.64、0.82和1.02元，对应2011年10月27
日收盘价13.46元的市盈率分别为21.03、16.41、13.19倍。我们认为在前期股价大幅
调整之后，公司的投资价值已经显现，维持对公司推荐的投资评级。
买 入——德邦证券:稳健而不乏看点，锂电正极材料和电解质项目潜力无限【2011-08-11】
我们预计公司2011－2013年的EPS分别为0.64元、0.93元、1.21元，参考可比公司市
盈率并考虑公司业绩未来的成长性，给予公司2011年底30－40倍的PE，公司目标股价
为22.40元。首次给予买入评级。
买 入——光大证券:外贸业务快速增长，电解液下半年有望恢复增长【2011-08-10】
公司电解液业务上半年受日本地震影响，略低于预期，我们略调整公司11年EPS预测
，预计11-13年公司EPS分别为0.67、0.89和1.17元，其化工业务预计11,12年贡献EPS
0.2元和0.3元，目前股价对应11年25倍，目前估值合理，我们看好一旦新能源汽车市
场打开，公司锂电材料业务的成长，目前股价建议投资者可逢低关注，维持“买入”
的评级，给予12年25-30倍PE，目标价格25元。
推 荐——东北证券:业绩基本符合预期，长期投资价值显现【2011-08-10】
预计公司2011、2012和2013年的EPS分别为0.64、0.82和1.02元，对应2011年8月9日
收盘价16.99元的市盈率分别为26.55、20.72、16.66倍。近期公司股价随市场调整明
显，投资价值已经显现，维持对公司“推荐”的评级。
增 持——中原证券:业绩增长符合预期，锂电领域值得期待【2011-08-10】
预测公司2011年和2012年分别实现营业收入49.91亿元和60.05亿元，同比分别增长26
.03%和20.30%；分别实现净利润为2.10亿元和2.76亿元，同比增速分别为18.41%和31
.39%，对应的每股收益分别为0.63元与0.82元。按8月9日16.99元收盘价计算，对应
的PE分别为27.11倍与20.64倍，目前估值水平合理，维持公司“增持”投资评级。
推 荐——东北证券:扩产、中试均在稳步进行中【2011-07-22】
预计公司2011、2012和2013年的EPS分别为0.64、0.82和1.02元，对应2011年7月20日
收盘价19.17元的市盈率分别为29.45、22.99、18.48倍。目前整个电池板块的2011年
预测市盈率高达43.40倍，中小板和创业板的平均预测市盈率分别为27.64和32.43倍
。比较而言，我们认为公司目前处在相对低估的状态，维持对公司“推荐”的评级。
增 持——中原证券:电解液龙头涉足锂动力电池用正极材料【2011-07-15】
预测公司2011年和2012年每股收益分别为0.73元和0.97元，按7月13日19.90元收盘价
计算，对应动态市盈率分别为27.26倍和20.52倍，维持公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——南京证券:六氟磷酸锂中试进程低于预期，仍是新能源汽车的首选投资标的【2011-05-10】
由于六氟磷酸锂中试进程低于我们预期，因此我们调低公司的盈利预测，2011/12/13
年EPS(摊薄后)分别为0.73元/0.97元/1.2元，目前对应的股价为20.20元(2011.5.06)
，2011/2012PE分别为27.68X和20.92X，处于历史低位水平。横向比较其它新能源电
池行业公司的估值水平，我们认为江苏国泰的估值水平处于行业下游，极具安全边际
。基于公司在电解液行业的龙头地位以及六氟磷酸锂如中试成功将对公司盈利能力有
较大提高等因素，我们给予公司2011年40倍的PE，公司的2011年的目标价格为29.2元
，因此我们仍维持“强烈推荐”评级。
增 持——国泰君安:收入利润稳健增长，前景依然乐观【2011-04-29】
公司在外贸领域具有很强的经营能力，地位不断提升。2011年公司新能源业务将实现
跨越发展。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.86、1.19、1.5元。公司是锂电池
板块稀缺的投资品种，维持“增持”评级。
推 荐——东北证券:一季度经营情况依然稳健【2011-04-27】
虽然我们认为动力锂电市场的真正启动可能仍需时日，但是鉴于公司在电解液领域的
实力和动力锂电池产业的良好发展前景，我们仍暂维持对公司2011、2012和2013年的
每股收益分别为0.76、0.99和1.20元的盈利预测，维持对公司长期推荐的评级。
强烈推荐——南京证券:瑕不掩瑜，电解液巨头可期【2011-03-31】
基于公司在电解液行业的龙头地位以及六氟磷酸锂中试成功对公司盈利能力有较大提
高等因素，我们给予公司2011年40倍的PE，公司的2011年的目标价格为43.6元，因此
我们给予“强烈推荐”评级。
增 持——国泰君安:持续、稳健增长，2011年重在增效【2011-03-31】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.86、1.19、1.5元。公司2012年锂电业务贡献
业绩比例将超过50%，是锂电池板块稀缺的投资品种，给予“增持”评级。公司业务
发展稳健，增长明确，基本面支持股价打开向上空间。
推 荐——东北证券:业绩符合预期，关注六氟磷酸锂进展【2011-03-31】
预计公司2011、2012和2013年的每股收益分别为0.76、0.99和1.20元，对应2011年3
月30日收盘价的市盈率分别为34.26、26.19和21.60倍，维持对公司推荐的评级。
买 入——光大证券:年报凸显电解液成长性，六氟磷酸锂、正极材【2011-03-31】
我们维持对公司11~12年EPS分别为0.85和1.18元的盈利预测，未来三年复合增长率34
%。随着未来新能源车市场的逐步打开，国泰在锂电池材料领域六氟磷酸锂、正极材
料的拓展成功，公司未来成长性和估值水平将获得提升。我们在前期股价在22元以下
时推荐买入江苏国泰，目前股价26元，依然维持“买入”的投资评级，看好国泰在锂
电池材料相关领域的拓展，维持目标价35元。
增 持——国泰君安:2011年新能源业务将跨越发展【2011-03-03】
考虑六氟磷酸锂和电极材料贡献，我们上调公司2011-2012年EPS至0.86、1.19元（原
预测为0.76、0.91元），上调评级至“增持”。
强烈推荐——南京证券:六氟磷酸锂中试正当时，捍卫电解液行业龙头地位【2011-03-01】
2010/11/12年EPS分别为0.6元/1.09元/1.9元，目前对应的股价为27.58元(2011.2.25
)，2011/2012PE分别为25.3X和14.82X，处于历史低位水平,极具安全边际。基于公司
在电解液行业的龙头地位以及六氟磷酸锂中试成功对公司盈利能力有较大提高等因素
，我们给予公司2011年40倍的PE，公司的2011年的目标价格为43.6元，因此我们给予
“强烈推荐”评级。
推 荐——国联证券:延伸产品链，打造电解液巨头【2011-02-28】
预计公司10～12年每股收益为0.84元及1.15元，09～12年化工产品电解液的利润的增
速约为60%，硅烷偶联剂的增速约为70%。公司目前的股价为27元，对应的11年的PE约
为33倍，给予“推荐”的评级。
增 持——东海证券:锂电新材料蓄势待发【2011-02-26】
作为锂电池电解液领域的首选投资标的，将充分享受新能源汽车的东风所带来的估值
提升和业绩增长。我们预计公司2010-2012年EPS为0.59、0.74,0.93元，对应10、11
、12年的PE为46.73、37.26、29.65倍，给予“增持”评级。
推 荐——平安证券:贸易稳健增长，新材料积极布局【2010-12-14】
不考虑六氟磷酸锂以及锂离子电池正极材料的影响，我们预计公司2010～2012年每股
收益分别为0.61元、0.80元和0.97元，对应昨日收盘价的PE分别为48倍、36倍和30倍
，考虑到公司化工新材料发展较大想象空间，首次给予“推荐”的投资评级。
强烈推荐——长城证券:把握市场机遇，电解液继续扩产【2010-10-25】
我们预测公司2010、2011年可分别实现营业收入36.2亿元和43.2亿元，净利润分别为
1.88亿元和2.67亿元，每股收益分别为0.63元和0.89元。江苏国泰的外贸业务和锂离
子电池电解液业务并驾齐驱，均表现良好，电解液业务随着六氟磷酸锂项目的进展和
产能的扩张，市场份额和盈利能力有大幅超预期的潜力，维持公司的“强烈推荐”投
资评级。
推 荐——东北证券:江苏国泰三季报点评【2010-10-25】
我们看好新能源汽车的发展前景，也看好公司的发展前景，调升公司的评级“推荐”
评级。
谨慎增持——国泰君安:电解液计划继续扩产，成长仍有空间【2010-10-25】
公司财务稳健，现金充足，银行贷款很少，未来具备发展其他新项目的基矗我们预测
公司2010-2012年EPS分别为0.62、0.76、0.92元，其中未考虑六氟磷酸锂的贡献。公
司质地优良，发展前景依然看好，是锂电池板块稀缺的绩优投资品种，仅考虑到短期
估值不低，给予“谨慎增持”评级。
增 持——东海证券:新能源汽车电解液首选投资标的【2010-08-23】
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.60、0.74、0.93元。参考新能源汽车类其它公
司的估值情况，作为锂电池电解液领域的首选投资标的，我们认为公司应按2010年55
-60倍PE估值，合理价格为33-36元，首次给予其“增持”评级。
推 荐——南京证券:贸易、化工齐头并进，LiPF6中试马到成功【2010-08-16】
我们预测公司2010年、2011年EPS分别为0.610元和0.727元。根据公司在电解液行业
的龙头地位以及在传统贸易的行业的多年确立的优势，以及受到即将出台的新能源产
业规划的带来的溢价效应，我们给予公司50-55倍的PE，因此我们预测公司2010年其
合理价格在30.5元-33.55元左右，因此给予“推荐”投资评级。
推 荐——南京证券:贸易、化工业绩稳定，LiPF6中试马到成功【2010-08-16】
我们预测公司2010年、2011年EPS分别为0.610元和0.727元。根据公司在电解液行业
的龙头地位以及在传统贸易的行业的多年确立的优势，以及受到即将出台的新能源产
业规划的带来的溢价效应，我们给予公司50-55倍的PE，因此我们预测公司2010年其
合理价格在30.5元-33.55元左右，因此给予“推荐”投资评级。
谨慎增持——国泰君安:外贸、新能源齐头并进，成就稳健成长【2010-08-02】
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.62、0.73、0.88元，其中未考虑六氟磷酸锂的
贡献。公司质地优良，是锂电池板块稀缺的绩优投资品种，“谨慎增持”评级。
买 入——信达证券:贸易复苏+电解液龙头【2010-08-02】
公司拥有优质的盈利模式，完善的治理和管理能力。在贸易提供稳定现金流的基础上
，化工业务维持了高毛利率，高固定资产周转率的特点。考虑到公司在电解液行业中
的龙头地位，是新能源汽车产业链条中的战略标的。预计公司2010、2011年0.72、0.
81元，以2010年7月30日收盘价24.70元，对应10、11年PE分别为34.3X、30.9X，维持
“买入”投资评级。
推 荐——国联证券: 化工业务高速增长、期待六氟中试新引擎【2010-08-01】
维持公司10~12年每股收益0.63，0.83和1.12元的盈利预测，未来三年复合增长32%，
我们预计电解液未来两年复合增长高达60%，公司电解液产品受益下游电子、新能源
产业，一旦新能源汽车领域打开，未来市场需求有望呈现爆发式增长，给予公司6-12
个月目标价格33元，维持公司中长期“推荐”的投资评级。
增 持——宏源证券:贸易业务快速复苏，电解液前途光明【2010-07-31】
由于上半年公司电解液业务毛利率下滑较为明显，虽然明年起将会有较大幅度的提升
，但对今年来说下滑已成定局；且贸易业务并未如我们所设想那样通过结构的改善毛
利率有所提升。因此我们略微降低公司的盈利预测，预计2010/2011/2012年每股收益
分别为0.66/0.89/1.19元，维持“增持”评级。
推 荐——国元证券:新能源板块业绩比重快速上升【2010-07-31】
未来公司业绩快速增长值得期待。公司传统外贸业务业绩平稳，新能源业务将成为公
司未来几年主要业绩增长点。我们预计公司2010年净利润增长幅度在37%左右，每股
收益0.67元，保守估计2011-2012年每股收益分别为0.97、1.32元。考虑到公司在新
能源汽车电池电解液行业中的龙头地位，而该行业发展前景不可限量，我们维持对公
司“推荐”的投资评级。
强烈推荐——长城证券:投资锂电池电解液的最佳选择之一【2010-07-28】
我们预计公司2010、11年可分别实现营业收入32亿元和39亿元，净利润分别为1.88亿
元和2.68亿元，分别实现每股收益0.63元和0.89元。2011年的每股收益中贸易贡献0.
52元，新材料业务贡献0.37元。2012年公司电解液业务将继续大幅增长，贡献每股收
益0.6元，加上贸易业务0.60元，可实现每股收益1.20元。公司目前股价对应的市盈
率分别为39倍、27倍和20倍，公司是我国锂电池电解液的龙头企业，是投资动力锂电
池电解液最佳选择之一，将充分受益于新能源汽车的发展，我们维持“强烈推荐”的
投资评级。
推 荐——国联证券:新能源汽车产业提速，六氟磷酸锂中试在即【2010-07-15】
我们预测，如果六氟磷酸锂中试成功，则预计10～12年每股收益为0.63、0.84和1.13
，公司电解液产品受益新能源产业，一旦新能源汽车领域打开，未来市场需求将呈现
爆发式增长，维持“推荐”的投资评级。
强烈推荐——长城证券:锂电池材料业务比重将显著提升【2010-03-18】
我们预测公司2010、2011年可分别实现营业收入 30个亿和35个亿，净利润分别达到
1.84亿元和2.46亿元，每股收益分别为0.77元和1.02元，目前股价对应的市盈率分别
为 35倍和26 倍。公司新材料业务贡献利润比重将越来越大， 2010年预计达到0.27
元，公司有望成为锂电池材料领域的核心企业，值得重点关注，维持“强烈推荐”的
投资评级。
中 性——中投证券:做精做强进出口贸易，锂电池电解液龙头企业，未来空间广阔【2010-03-18】
我们预测公司10-12年EPS 为0.74、0.92、1.15元，目前公司股价对应 2010 年 36
倍 PE，目前作为贸易型或化工类公司来说，公司估值不低，考虑新能源概念溢价，
我们认为未来估值提升还需看电解液达产情况和六氟磷酸锂投产情况。首次给予“中
性”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:2010年面临良好经营环境，稳健增长可期【2010-03-18】
子公司亚源公司六氟磷酸锂项目仍在中试研发中，尚未取得完全突破，仍需等待。我
们预测公司 2010-2012年 EPS分别为 0.74、0.88、1.03 元，其中未考虑六氟磷酸锂
的贡献。公司短期估值已合理，考虑到公司质地优良， 是锂电池板块稀缺的投资品
种， 给予 “谨慎增持”评级。
增 持——西南证券:朝阳产业前景可期【2010-03-17】
随着国际贸易的逐渐恢复，公司的主营业务之一——服装、机电产品以及玩具等进出
口贸易将重显辉煌；另一主营业务电解液市场前景良好，亚源公司的 300 吨六氟磷
酸锂项目的顺利投产，将为公司业绩做出较大贡献。预测公司的市盈率 2010年为 34
倍，2011年为 27倍。未来六个月目标价位 31.56元。我们给予江苏国泰“增持”的
投资评级。
推 荐——华创证券:新能源估值洼地，外贸稳健上升【2010-03-02】
预计09-11年，公司EPS可达 0.62元，0.82元，1.14元，同比增长16%，33%，39%，对
应PE 为 40，30，22。考虑到新能源汽车的强劲需求带来的几何式增长，公司业绩有
较大超预期可能，给予公司推荐评级。
推 荐——长城证券:锂电池产业链上的重要企业【2010-01-20】
我们近期走访了江苏国泰，跟公司管理层交流了经营情况。我们认为江苏国泰是一家
非常优秀的公司，具备很好的运营机制、经营能力和产业结构。我们预计公司 09、
10年可分别实现营业收入 29.2亿元和 33.2亿元，分别实现净利润 1.50亿元和1.85
亿元，每股收益分别为 0.62元和0.77元， 2010 年的每股收益中贸易贡献 0.40元，
新材料业务贡献 0.37元，给予贸易业务 25倍市盈率，新材料业务40 倍市盈率，目
前股价基本合理，考虑到公司在锂电池电解液行业的龙头地位以及亚源公司的六氟磷
酸锂业务可能带来超额收益，我们给予公司“推荐”的投资评级。
中 性——东吴证券:锂电池电解液项目投产公告点评【2010-01-19】
假设公司电解液顺利达产，暂不考虑硅烷偶联剂和六氟磷酸锂项目，公司 2009-2011
年 EPS 则分别为 0.62、0.72、0.90 元，考虑到公司估值不低，给予“中性”的评
级。
谨慎增持——国泰君安:稳步增长可期，估值提升需待LiPF6突破【2009-11-18】
公司负债率低，财务稳健，外贸现金流非常好，能够为化工业务发展提供良好资金支
持。 我们预测公司2009-2011年EPS为0.61、 0.76、0.91元，考虑到公司估值不低，
给予“谨慎增持”评级。
谨慎推荐——东北证券:2009 年三季报点评【2009-10-26】
我们对公司的发展前景继续看好，并调高 2009、2010、2011年的盈利预测至 0.60
、0.77、0.85 元。但鉴于公司股价相对我们第一篇报告时已有 30%的涨幅，仍维持
对公司谨慎推荐的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:业务稳步回升，LiPF6计划年内中试【2009-10-26】
我们预测公司 2009-2011年 EPS分别为 0.61、0.76、0.93元，其中2009年 EPS中化
工业务贡献 0.19元，维持“谨慎增持”评级。公司长期发展依然看好，短期股价受
六氟磷酸锂项目进展影响大，请投资者关注该项目进展。
增 持——凯基证券:下半年业绩进一步转好【2009-09-10】
江苏国泰是一家优秀企业，具有优秀的管理以及有效的激励制度，各项业务在各自领
域均有着较强的竞争力。另外公司参股紫金财险 2.94%的股份，将获得可观的投资收
益。不考虑财险的投资收益，另外，由于六氟磷酸锂项目存在一定的技术风险，我们
也暂不考虑这块的盈利情况。我们维持对 2009-2011 年的每股盈利分别为0.58 元、
0.76 元、 0.9 元， 给予 2010 年 25 倍 PE 的估值，上调目标价至 19 元，维持
「增持」评级。
谨慎推荐——东北证券:贸易稳健发展 电解液布局未来【2009-08-28】
根据我们的预测，公司 2009、2010、2011 年的每股收益分别为0.55 元、0.72 元
、0.79 元，对应 8 月28 日收盘价16.08 元的市盈率为 29.24、22.33、20.35 倍
，给予短期“谨慎推荐”，长期“推荐”的投资评级。
推 荐——国联证券:成本控制能力很强，化工业务利润【2009-07-31】
我们预测公司09-11年EPS分别为0.64元、0.75元、0.85元，按照09 年 EPS给予35PE
，目标价位20～22元，给予“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:电解液销量环比回升，LiPF6仍在建设中【2009-07-31】
我们预测公司 2009-2011年 EPS分别为 0.61、0.77、0.93元，其中2009 年 EPS 中
化工业务贡献 0.19 元， “谨慎增持”评级。公司股价受六氟磷酸锂项目进展影响
大，若能够生产出合格的六氟磷酸锂，则公司估值空间和盈利空间都将得到较大拓展
，请投资者关注该项目进展。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-10 ｜ 7900｜ 否 ｜
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｜ ｜（1）江苏国泰国际集团国贸股份有限公司（以下简称“本公司 ｜
｜ ｜”）2014年预计向张家港国泰华创制衣厂有限公司采购服装产品｜
｜ ｜总金额为4,600万元，销售服装面辅料总金额为2,800万元。2013｜
｜ ｜年本公司向张家港国泰华创制衣厂有限公司采购服装产品总金额｜
｜ ｜为2,994.07万元，销售服装面辅料总金额为1,931.62万元。（2 ｜
｜ ｜）本公司2014年预计向江苏国泰国际集团波迪曼服饰有限公司采｜
｜ ｜购服装产品总金额为300万元，销售服装面辅料总金额为200万元｜
｜ ｜。2013年本公司向江苏国泰国际集团波迪曼服饰有限公司采购服｜
｜ ｜装产品总金额为157.19万元，销售服装面辅料总金额为96.23万 ｜
｜ ｜元。20140410：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-19 ｜ 70000｜ 是 ｜
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｜ ｜近日，江苏国泰国际集团国贸股份有限公司（以下简称“公司”｜
｜ ｜或“本公司”）与江苏国泰国际集团有限公司（以下简称“集团｜
｜ ｜公司”）签署协议，集团公司2014年度拟向本公司提供银行授信｜
｜ ｜担保额度不超过7亿元，其中流动资金的贷款不低于总授信额度 ｜
｜ ｜的40%，其余均为贸易项下融资；集团公司向本公司一次性收取 ｜
｜ ｜担保费，数额为其向本公司提供的年度银行授信担保额度的1.5 ｜
｜ ｜‰，总计不超过105万元。集团公司为本公司控股股东，为本公 ｜
｜ ｜司关联法人，本次交易构成关联交易。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-10-26 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜根据《关于对股权分置改革新老划断后首次公开发行股票并上市｜
｜ ｜的股份有限公司的国有股依法实施转持的公告》(财政部、国务 ｜
｜ ｜院国有资产监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、全国社｜
｜ ｜会保障基金理事会公告2009年第63号)的规定,2013年8月,江苏国｜
｜ ｜泰国际集团国贸股份有限公司(以下简称“本公司”)的控股股东｜
｜ ｜江苏国泰国际集团有限公司(以下简称“集团公司”)持有的900 ｜
｜ ｜万股本公司股份划转归全国社会保障基金理事会持有,划转比例 ｜
｜ ｜为本公司总股本的2.5%。 ｜
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