☆风险因素☆ ◇002089 新海宜 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——民生证券:静待宽带中国战略落地拉动业绩复苏【2013-04-01】
预计2013-2015年公司实现归属母公司股东净利润分别为1.77亿元、2.48亿元和3.14
亿元，净利润CAGR为41.83%；实现每股收益分别为0.42元、0.59元和0.74元。我们给
予公司“谨慎推荐”评级，合理估值区间为8.4元～10.5元，对应2013年20～25倍的
预测市盈率。
中 性——山西证券:多元化经营存在风险，期待宽带中国带来业绩转机【2013-04-01】
我们认为，2013年随着宽带中国的落地，光通信行业将继续保持较快的发展，公司所
处的行业环境的景气程度有望进一步提升，存在较大的业绩改善可能。但考虑到2012
年公司在通信设备业务方面不及行业增长速度，经营中仍然存在一定的风险。综合考
量，我们给予公司中性评级，预测2013~2014年EPS分别为0.32和0.41元。
增 持——中信建投:调整转型几近完成，公司将进入新的发展阶段【2013-04-01】
公司2012年进行业务调整和转型，由于下半年运营商对配线投资减少，以及费用增长
较快，主营外收入下降，导致公司全年业绩出现大幅下降。我们认为，随着公司完成
对易思博的全资化，公司未来主要发展方向明晰。公司加强对非华为业务的拓展，预
计2013年将有明显成效；随着4G及宽带中国建设推进，配线市场需求增大，将共同促
进公司业绩提高。我们调整公司盈利预测，预计2013-2015年EPS分别为0.37元、0.44
元和0.49元。维持“增持”评级，6个月目标价8.50元。
买 入——申银万国:间接受益4G建设，产品升级助13年反转【2013-01-10】
预计公司2012-14年完全摊薄EPS为0.25元、0.45元和0.58元，复合增速52%，对应PE2
9、16和13倍。给予12个月目标价11.25元，对应13年25倍PE，隐含55%上涨空间，调
升投资评级至“买入”。
买 入——国海证券:成熟绽放新生之美，价值有待重构【2012-11-12】
考虑公司发行2617万股增发收购深圳易思博软件剩余股份，对股权稀释比较有限，假
设本次增发在2013年度完成，我们测算出2012/13/14年EPS分别为0.40/0.55/0.71元
。不考虑增发预计2012/13/14年EPS分别为0.42/0.58/0.75元，对于当前股价的PE分
别为15.9/11.6/8.9倍。
增 持——中信建投:公司转型之路由定增全资控股易软技术开始【2012-11-12】
预计2012-2014年EPS分别为0.31元、0.39元和0.53元。维持“增持”评级，6个月目
标价8.00元。考虑到Q4运营商投资及工程回款有较大的不确定性，以及近期市场态度
偏于谨慎，建议等待合适的投资时点。
买 入——海通证券:非公开增发购买易软100%股权，利益一致驱动盈利能力提升【2012-11-08】
公司非公开增发发行不超过2617.21（1910＋707.21）万股，假设按照2617.21万股计
算，股权稀释比例非常有限，仅为6.2%。我们假设本次非公开增发于2013年完成，考
虑增发股权稀释效应，我们重新计算2012-2014年摊薄EPS为0.40元、0.57元、0.77元
。如果不考虑增发股权的稀释作用，2012－2014年的EPS分别为0.43元，0.61元,0.82
元。我们维持2013年20倍PE、按照增发后股本，重新计算6个月目标价为11.40元，维
持“买入”评级。
增 持——光大证券:ODN收入增速放缓拉低前三季度业绩，给予“增持”评级【2012-10-28】
公司第四季度营业外收入或有较大幅度增加，我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.
38元、0.52元，给予“增持”评级。
买 入——海通证券:主营业务增长良好，非经常损益拖累业绩【2012-08-27】
由于公司权益分派导致总股本增加（2012年5月25日除权除息）和期间费用上升，我
们调整2012-2014年EPS为0.51元、0.72元、0.93元。考虑到国家宽带战略的推出、运
营商FTTH的持续部署、公司软件业务运营质量的提升，我们给予公司2012年20倍PE、
6个月目标价10.20元，维持“买入”评级。
增 持——中信建投:投资收益下降拉低公司业绩，下半年将继续承压前行【2012-08-27】
预计公司12年净利润增长10.71%（扣非后净利润同比增长25%-30%），2012-2014年EP
S分别为0.47元（扣非后0.42元）、0.61元和0.79元。维持“增持”评级，6个月目标
价10.50元（扣非后25倍PE）。
增 持——中信建投:获得移动光配线集采大单，公司主营业绩将保持快速增长【2012-07-18】
公司获得移动光配线产品大单，对业绩起到积极影响。我们预计公司12年光配线业务
将实现稳定增长，软件外包净利润大幅增长，主营业务保持快速增长。但由于预计投
资收益将大幅下降，我们对公司盈利预测进行调整，预计公司2012-2014年公司EPS分
别为0.51元、0.63元和0.77元。目前PE为14倍，在行业内相对较低，考虑到未来光通
信的确定性增长，现在的估值水平具有较好的安全性。我们维持“增持”评级，6个
月目标价11.5元（22倍PE）。
买 入——光大证券:中标1亿元光缆接线盒项目，重申“买入”评级【2012-07-18】
根据公告，此次合同将按运营商执行进度在2012年下半年至2013年逐步确认，我们假
设在今明两年平均执行，根据测算，该项目约增厚公司净今明两年的净利润约950万
元。我们假设2012年公司投资收益约2500万，扣除投资收益后EPS为0.48元，给予其2
0倍PE，略微上修目标价至9.6元，重申“买入”评级。
推 荐——东兴证券:多元化经营的典范【2012-07-11】
相对于日海通讯的专一化经营，公司以多元化来回避行业周期等低谷风险。除配线、
软件以及LED外，公司的NVR（基于网络的视频监控）今年有望扭亏为盈。预计公司20
12-2013年EPS分别为0.56元和0.74元，对应PE13和10倍，首次给予公司“推荐”的投
资评级。虽然公司目前估值较低，但是多元化的经营为公司带来了较大的不确定性，
我们将持续关注，日后如有必要将提高评级。
买 入——光大证券:投资收益下滑掩盖主营业务增长，低估值凸显投资机会【2012-07-05】
近期因市场整体弱势，公司股价出现连续下跌。考虑到投资收益大幅减少的因素，上
半年即便按公司一季报时的盈利预测下限（同比零增长）计算，扣除投资收益后的净
利润增长仍接近40%，在通信行业中增速居于前列。我们假设2012年公司投资收益约2
500万，而扣除投资收益后EPS为0.47元，给予其20倍PE，对应目标价9.4元，给予“
买入”评级。
强烈推荐——民生证券:四轮驱动长远布局，盈利改善软件当先【2012-05-23】
预计2011-2013年公司实现归属母公司股东净利润分别为2.45亿元、3.21亿元和4.23
亿元，净利润CAGR为32.74%；实现每股收益分别为0.69元、0.91元和1.20元。我们给
予公司2012年20～25倍的预测市盈率，则合理估值区间为13.80元～17.25元，首次给
予“强烈推荐”评级。
推 荐——兴业证券:营收保持快速增长，费用压力有所显现【2012-04-25】
12年公司营收将在ODN和软件业务驱动下继续实现快速增长，并且毛利率在非华为软
件业务的带动下同比明显增长，但易思博研发投入增加将对费用产生一定压力，基于
此我们下调2012-2013年EPS分别为0.61元（下调11%）、0.78元（下调9%），净利润
复合增速20%。鉴于公司在LED和安防产品的布局有望培养其长期的业务增长点，我们
继续维持“推荐”投资评级。
推 荐——长江证券:费用率提升拖累公司一季度表现【2012-04-25】
我们预计公司2012年、2013年和2014年的全面摊薄EPS分别为0.68元、0.88元和1.10
元，并维持对公司的“推荐”评级。
增 持——中信建投:主营业务发展正常，费用增长及投资收益降低影响业绩表现【2012-04-25】
公司光配线业务受益国家光纤宽带网络建设提速、光纤入户建设计划中覆盖数的大幅
增长将保持较快增长；软件外包中华为业务增长稳定，非华为业务拓展是今年最大看
点。我们预计公司2012年净利润增长35.68%，2012-2014年公司EPS分别为0.70元、0.
86元和1.09元。目前PE为16倍，仍属较低，股价具有较强的安全边际及上升弹性。我
们维持“增持”评级，6个月目标价14.5元（21倍PE）。
增 持——光大证券:Q1收入高速增长，关注软件业务转型进程【2012-04-25】
我们认为在宽带政策频出和光网建设加速前行的利好背景下，公司主营业务增长确定
性强。但鉴于目前公司持有的禾盛新材已经减持完毕，投资收益可能大幅减少，对净
利润的压力将在二、三季度体现。我们预计2012-2013年公司EPS分别为0.65元、0.81
元，维持“增持”评级。
买 入——海通证券:收入高增长，软件业务盈利能力待提升【2012-04-25】
我们预测2012-2013年EPS为0.70元、0.98元。考虑到国家宽带战略即将推出、运营商
持续光纤宽带接入部署、公司软件业务增长可持续性，我们给予公司2012年22倍PE、
给予6个月目标价15.4元，维持买入评级。
推 荐——东莞证券:多元化布局成功，软件业务增长迅猛【2012-04-09】
预计公司2012-2013年基本每股收益0.65元和0.89元，对应12-13年PE为16.7倍和12.2
倍，给予公司推荐评级。
买 入——海通证券:受益国家宽带战略、多元化业务确保增长可持续【2012-04-05】
我们预测2012-2013年EPS为0.70元、0.98元。考虑到国家宽带战略即将推出、运营商
持续光纤宽带接入部署、公司软件业务增长可持续性，我们给予公司2012年22倍PE、
给予6月目标价15.4元，维持买入评级。
推 荐——兴业证券:ODN快速增长，软件利润回升是亮点【2012-04-05】
我们预计公司12-14年EPS为0.66、0.82、0.98元，给予“推荐”投资评级。
增 持——中信建投:2011年业绩快速增长，低估值中投资价值已现【2012-04-05】
2012年公司受益国内FTTH建设提速，光配套收入将保持稳定增长。软件外包业务随20
11年新增人员陆续进入项目，以及非华为业务的拓展，将继续实现高速增长，毛利率
将进一步回升。我们预计公司2012年净利润增长35.68%，2012-2014年公司EPS分别为
0.70元、0.86元和1.09元，对应PE为15.51、12.51和9.89倍。公司净利润保持较快增
长，目前PE仅为15.51倍，在行业中偏低，具有较好的投资价值。我们维持“增持”
评级，6个月目标价14.5元（21倍PE）。
推 荐——长江证券:配线与软件外包业务双轮驱动成长【2012-04-01】
我们认为，2012年公司配线业务在宽带建设的大背景下仍将维持稳定增长，而在软件
外包业务通过结构调整有望提升盈利水平，而未来LED产业发展也令人期待。我们预
计公司2012年、2013年和2014年的全面摊薄EPS分别为0.68元、0.88元和1.10元，并
维持对公司的“推荐”评级。
买 入——天相投顾:ODN和软件外包业务增长确定【2012-03-01】
基于此次调研，我们认为公司在光通信ODN以及软件外包业务的增长是比较确定的。
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.51、0.80元、1.04元，按2月29日股票
收盘价测算，对应动态市盈率分别为21倍、14倍、10倍，上调公司的投资评级至“买
入”。
买 入——海通证券:业绩保持较快增长，估值具备提升空间【2012-02-29】
我们预测2012-2013年EPS为0.70元、0.98元。考虑到运营商持续光纤宽带接入部署、
以及公司软件业务持续的高速增长，我们给予公司2012年22倍PE、给予6个月目标价1
5.4元，维持买入评级。
增 持——中信建投:业绩保持较快增长，软件业务表现突出【2012-02-29】
公司由于第四季度部分光配线业务收入（约1000-2000万），以及约2000-3000万投资
收益延迟确认，导致EPS比我们之前预测值（0.60元）低0.08元。光配线业务延迟确
认的收入将在2012年第一季度计入，有利于2012年业绩增厚。此外，公司光配线业务
约一半收入来自移动，2011年移动在光网络的投资低于预期也影响了公司的业绩，我
们预计2012年移动将加大光网络建设，公司光配线收入增速有望高于2011年。我们小
幅下调盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为0.70元、0.88元和1.12元，对应PE为15
.96倍、13.30倍及9.97倍。维持“增持”评级，6个月目标价14.5元（21倍PE）。
推 荐——长江证券:配线业务与软件外包双轮驱动增长【2012-02-28】
我们预计公司2012年、2013年和2014年的全面摊薄EPS分别为0.68元、0.88元和1.10
元，并维持对公司的“推荐”评级。
增 持——中信建投:业绩确定性增长+低估值，投资价值明显【2012-02-20】
我们预计公司2011-2013年净利润分别增长51.33%、23.48%、34.38%，EPS分别为0.60
元、0.72元、0.97元，对应PE为17.15、14.10及10.39倍。我们认为公司三大业务均
具有良好的发展性，未来将形成“三驾马车”之势带动公司业绩快速提高。按2012年
EPS计算目前PE仅为14.10倍，除中兴通讯等个别公司外，在通信设备公司中处于较低
估值水平，考虑到公司业绩增长的确定性，现在股价已相对低估，我们维持“增持”
评级并给予重点推荐，目标价14.5元（按2012年EPS计算，20倍PE）。
推 荐——兴业证券:ODN、软件外包驱动公司业绩稳定增长估值安全、给予推荐【2012-02-05】
预计11-12年EPS为0.55元、0.73元，复合增速30-35%。对应当下估值16倍，增长稳定
、估值安全，给予“推荐”投资评级。
增 持——湘财证券:通信业务稳步增长，软件外包加速扩张【2012-01-31】
预计2011-2013年eps0.56,0.57,0.67元，目前对应pe为16.2，16.2，13.7倍，给予“
增持”评级。
增 持——中信建投:光配套与软件业务双翼齐飞，收入与净利润均实现高增长【2011-10-25】
公司受益国内光纤宽带网络建设，光配套产品增长显著。软件外包业务经过人员大幅
扩充的过渡期后，目前已转入高速发展正轨。三季报符合我们之前的预计，全年业绩
高增长确定性强。我们预测公司全年净利润增长46.93%，高于行业平均水平。预测20
11-2013年EPS分别为0.58元、0.70元和1.09元，对应PE为17.98倍、14.90倍及9.57倍
。维持“增持”评级，6个月目标价14.5元（25倍PE）。
买 入——海通证券:毛利率大幅提升，主营业务利润增长凸现【2011-10-24】
预测公司2011-2013年EPS为0.60、0.85、1.18元，净利润同比增长52.17%、41.58%、
39.43%。维持买入评级、目标价15元，对应2011年25倍PE。随着公司小非解禁基本完
成，我们认为公司已经存在较好投资机会。
推 荐——长江证券:新海宜2011年三季报点评【2011-10-24】
我们认为，持续的光通信行业景气将会保证公司通信配套设备的稳定增长，而软件业
务领域的拓展和毛利率的回升将会促使公司获得持续的盈利能力，因此我们看好公司
发展前景。我们预计公司2011年、2012年和2013年的全面摊薄EPS分别为0.59元、0.8
4元和1.09元，并维持公司“推荐”评级。
增 持——中信建投:主业发展符合预期，业绩增长有保证【2011-08-09】
虽然更改业绩数据差错后，公司净利润增长低于预期。但公司各主营业务发展顺利，
均保持较快的增长，全年业绩增长仍具有较强的确定性。目前公司股价处于相对低估
，我们认为近期是较好的买入时点，可以择机介入。预测2011-2013年EPS分别为0.60
元、0.75元和1.17元。维持“增持”评级。
买 入——海通证券:软件业务超预期，全年高增长较为确定【2011-08-08】
我们暂维持盈利预测：预测公司2011-2013年EPS为0.71、0.93、1.25元，净利润同比
增长80%、30.8%、35.2%。维持买入评级、目标价21.3元，对应2011年30倍PE。随着
公司小非解禁基本完成，我们认为公司已经存在较好投资机会。
增 持——中信建投:中报优异，光配套设备及软件业务发展良好【2011-08-08】
公司受益国内光网络建设加速，光配套设备市场需求旺盛，收入将保持快速增长。与
华为合作关系深入将为公司软件外包业务高速增长提供保障。我们认为公司今年业绩
高增长确定性强，预测2011-2013年EPS分别为0.60元、0.75元和1.17元。公司基本面
良好，发展符合预期，近期由于市场波动，目前股价处于相对低位，我们认为应该持
续关注，择机介入。维持“增持”评级，6个月目标价18元。
推 荐——华泰证券:业绩好于预期，投资收益大幅上升【2011-08-08】
我们预计，下半年运营商在光通信领域规模将持续扩大，软件外包业务在国家宽带战
略和“云计算”战略的支持下将保持稳定快速增长。我们预测公司2011年~2013年EPS
分别为0.51元、0.65元和0.91元。我们认为公司2011年合理PE在28~33倍，目前估值
略低于行业平均，我们给予公司“推荐”评级，6个月目标价15.3元。
增 持——西南证券:软件业务继续保持高增长【2011-08-08】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.49元、0.65元。8月8日公司股价12.80元，对应11
、12年PE分别为26倍、20倍。我们给予其“增持”评级。
增 持——光大证券:多元布局着眼长远发展，投资收益助推中期业绩【2011-08-06】
我们认为，公司的多元化布局将分散行业风险，部分业务亦将进入收获期，有望对公
司业绩构成支撑。我们预测2011-2012年EPS为0.63元和0.88元，维持“增持”评级。
买 入——海通证券:业绩高速增长，估值提升空间巨大【2011-07-15】
在公司业绩高增长基础上，我们暂维持盈利预测：预测公司2011-2013年EPS为0.71、
0.93、1.25元，净利润同比增长80%、30.8%、35.2%。维持买入评级、目标价21.3元
，对应2011年30倍PE。随着公司小非解禁基本完成，我们认为公司已经存在较好投资
机会。
买 入——海通证券:LED项目将成公司高增长的第三极【2011-07-05】
预测公司2011-2013年EPS为0.71、0.93、1.25元，净利润同比增长80%、30.8%、35.2
%。维持买入评级、目标价21.3元，对应2011年30倍PE。
增 持——中信建投:进军LED产业，未来持续发展更有保证【2011-07-05】
我们预测2012-2014年，公司LED务将实现净利润1000万元、6000万元和1.3亿元(另外
购买20台MOCVD外延炉将获得2亿元政府补贴，有从2012年开始分3年计入收入，扣除
设备折旧费用后，我们预测3年中每年可新增净利润约2500万元，谨起见该部分收入
和利润我们没有计入盈利预测)。由此，假设在其他业务没有变化的情况下，由于LED
业务，们上调公司盈利预测，2011-2013年EPS分别为0.60元、0.75元和1.17元(2012
年、2013年分别上调0.03、0.17元)，目前市盈率仅为22.7、18.3、11.7倍。继续给
予增持评级，重点推荐，6个月目标价18元。
增 持——中信建投:光网中国建设利好配套设备，软件业务发展顺利【2011-06-20】
今年公司业绩高增长确定性很强，我们预测公司2011年净利润同比增长52.0%，2011
年、2012、2013年公司每股收益分别为0.60元、0.72元和1.00元（10转增5股除权后
），对应PE为21.7倍、18.1倍和13倍，近期大盘及行业板块指数均有一定跌幅，但公
司基本面良好，业绩高增长的确定性使其股价表现出较强的抗跌性，近期估值处于相
对低位，我们认为应该持续关注，择机介入。继续给予“增持”投资评级。
买 入——海通证券:配套设备高速增长，软件业务渐臻佳境【2011-06-01】
在配套设备及软件业务双轮驱动高增长的基础上，我们认为公司多元化的业务有助于
维持公司业务长期增长的稳定性、拓展业务增长空间。在公司业绩高增长基础上，我
们预测公司2011-2013年EPS为0.71、0.93、1.25元，净利润同比增长80%、30.8%、35
.2%。维持买入评级、目标价21.3元，对应2011年30倍PE。
买 入——海通证券:配套设备和软件业务双轮驱动高增长【2011-05-17】
根据除权以后最新股本，我们预测公司2011-2013年EPS为0.71、0.93、1.25元，净利
润同比增长80%、30.8%、35.2%。考虑到公司业绩高速增长和长远持续性战略规划，
给予公司2011年30倍PE，对应目标价21.3元，首次给予“买入”评级。
增 持——中信建投:光通信配套设备市场景气高涨，公司产能快速扩大【2011-05-17】
我们小幅调高新海宜2011年的盈利预测，预测公司2011年净利润同比增长52.0%，预
测公司11-13年EPS为0.60元、0.72元和1.00元（10转增5股除权后）。由于季节性因
素，公司一季报业绩低于预期(净利润同比下降16.6%)，股价也出现了一定幅度的下
跌。但事实上如我们前述，公司今年面临很好的行业环境，业绩高增长确定性很强，
公司在一季报中也预告半年报业绩将实现30-50%的增长。公司2011-2013年的PE仅为2
2.4倍、18.7倍和13.4倍，估值偏低，我们维持对公司的“增持”评级，6个月目标价
18元，并认为目前是较好的买点。
推 荐——华创证券:多手段提升传统业务，多元化经营效果显现【2011-04-17】
我们预计2011年、2012、2013年年公司每股收益分别为0.85元、1.17元、1.47元，对
应PE为26、19、15倍，给予“推荐”投资评级。
增 持——西南证券:投资收益大幅提升公司盈利能力【2011-03-29】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.74元、0.98元。3月29日公司股价22.60元，对应1
1、12年PE分别为31倍、23倍。我们给予“增持”评级。
增 持——中信建投:业务多元化发展，业绩高增长有保障【2011-03-29】
我们预测公司11-12年EPS为0.85元、0.94元。在公司业绩增长确定性强、股权激励政
策将要发挥作用、以及向“软”、“硬”兼顾经营方式转型的背景下，我们给予公司
11年32倍市盈率，维持“增持”评级，6个月目标价27.20元。
推 荐——华泰证券:公司未来成长确定，未来增长乐观【2011-03-28】
在目前行业投资较为活跃的背景下我们对公司未来进一步健康发展保持乐观，预计20
11年、2012年、2013年EPS分别为0.77元，0.95元和1.21元，维持“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:盈利较为出色，配线产品发展需要观察【2011-03-28】
预计公司11-12年EPS分别为0.72元，0.92元。给予公司一年内27.61元目标价，现股
价对应11/12年PE值38x/30x。维持公司“谨慎增持”评级。
增 持——光大证券:多元化经营及投资收益助推业绩增长【2011-03-27】
我们测算公司2011-2012年的EPS有望分别达到0.76元和0.91元，维持“增持”评级，
目标价25元。
推 荐——长江证券:新海宜2010年年报点评【2011-03-26】
在通信配线设备业务及软件外包业务所处细分行业景气度均保持向上的前提下，我们
看好公司发展前景。我们预计公司2011年、2012年和2013年的全面摊薄EPS分别为0.8
1元、1.07元和1.37元，并维持对公司的“推荐”评级。
推 荐——华泰证券:公司业绩处于上升通道，股权激励正当时【2011-03-15】
在目前行业投资较为活跃的背景下公司进行股权激励可以提高公司骨干员工对于工作
的热情，为公司未来进一步健康发展提供源源不断的动力，我们继续看好公司未来的
发展，预计2010年、2011年、2012年EPS分别为0.65元，0.85元和0.98元，给予“推
荐”评级。
推 荐——华泰证券:募投项目提升公司潜力，后市可期【2010-12-13】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.61，0.87以及1.08元/股。考虑到新海宜在行
业内的地位以及未来业绩进一步向好的趋势，我们认为应当适当给予合理溢价，我们
给予48倍PE，对应股价29.28元，目前给予“推荐”评级。
增 持——中信建投:业绩维持高增长主营业务增速将加快【2010-10-29】
我们预测公司10-12年EPS为0.72元、0.97、1.05元。（扣除10、11年预计释放禾盛新
材股权所得投资收益后的EPS分别为0.54、0.75、1.05元）。在公司业绩增长确定性
强、向设备、软件以及系统集成类型企业转型的背景下，我们公司暂维持2010年公司
业绩综合30倍目标市盈率、6个月目标价为21.6元，维持“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:集采滞后仍影响收入增速【2010-10-29】
现维持公司盈利预测，但预计未来可能下调公司10/11年收入增速。净利润方面预计
随费用率下降增速将能保持。鉴于所设定前期目标价将至，暂下调公司评级为“谨慎
增持”。
推 荐——华融证券:Q310业绩基本符合预期【2010-10-29】
排除出售禾盛新材股份所得一次性收益，仍维持公司2010-2012年6.84亿元、10.13亿
元和14.49亿元的主营业务收入预测，对应每股收益为0.465、0.666和0.901元，维持
“推荐”评级。
买 入——光大证券:股权收益助推业绩，多元发展成就未来【2010-10-28】
考虑到光通信在十二五期间仍是我国信息技术行业重点投资的板块，公司在该领域优
势显著，预计未来三年的净利润复合增速将达到38%。我们维持“买入”评级，目标
价25元。
买 入——国海证券:受益光纤接入及软件外包快速增长【2010-09-28】
不考虑将来出售禾盛新材投资收益，预计2010-2012年EPS分别为0.51、0.78、1.03元
，考虑公司未来3年高速成长性，我们维持公司“买入”评级。
推 荐——南京证券:行业景气延续，多元化战略驱动业绩高增长【2010-09-27】
看好公司未来发展前景，预计公司10年、11年主营业务的全面摊薄EPS分别为0.53元
、0.75元，目标价格为23元，给予公司“推荐”评级。
推 荐——华融证券:上半年营收增速下滑，但归属上市公司股东净利仍增长44.25%【2010-08-23】
我们维持原先对该公司的盈利预测，2010-2012年将分别实现主营业务收入6.84亿元
、10.13亿元和14.49亿元，对应每股收益为0.465、0.666和0.901元，再综合考虑公
司持有的将于9月3日解禁的禾盛新材2.39%股权等因素，仍维持“推荐”评级，目标
价21.53元。
持 有——广发证券:网络配线需求旺盛，业务仍有较大空间【2010-08-23】
预计2010-2012年每股收益分别为：0.504、0.647、0.841元，我们给予公司2011年30
倍PE，目标价格19.40元，给予公司持有评级。
推 荐——平安证券:中报业绩符合预期，下半年有望加速增长【2010-08-23】
预计2010～2012年EPS分别为0.56、0.76、0.96元，对应最新股价18.42元，PE分别为
32倍、23倍、18倍。维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:新海宜2010年半年报点评【2010-08-21】
我们认为，高的行业景气度为公司硬件产品的持续快速增长提供了保障，软件业务快
速增长则使公司能有效抵御未来增长中的毛利下降风险，同时视频监控等新产品虽在
短期内不会对公司业绩形成实质拉动，但未来具备良好发展空间。因此，我们看好公
司未来的发展前景，预计公司10年、11年和12年主营业务的全面摊薄EPS分别为0.53
元、0.75元和0.99元，并维持对公司的“推荐”评级。
买 入——光大证券:省外突破构成亮点，下半年增长将提速【2010-08-20】
我们预测公司2010年-2011年EPS分别为0.52元和0.68元，对应当前股价的PE是35倍和
27倍。我们认为公司的股价仍有足够上升的空间，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:风景独特，电信投资下滑背景下的业绩高增长【2010-08-05】
预计由配线业务和软件业务驱动下的公司主营业务收入在2010-2012年年均复合增长
率将达到40.7%，每股收益分别为0.53元、0.74元和0.96元。公司业绩在未来电信投
资下降背景下保持高速增长，业务丰富，“软硬兼有”，因此应该享受高于通信设备
行业平均水平的估值。给予公司2011年30倍PE值，对应目标价格22.23元，给予“增
持”评级。
推 荐——平安证券:多元化战略带来业绩爆发力【2010-07-29】
首次给予“推荐”评级。预计公司2010、2011、2012年EPS分别为0.56、0.76、0.96
元，对应最新的股价18.21元，动态PE为32倍、23倍、18倍。给予“推荐”评级。
增 持——中信建投:非公开增发完成，助力业务高增长【2010-06-23】
按照此次增发完成后股本及财务情况预计，我们预测10-12年EPS为0.72元、0.97、1.
05元。（扣除10、11年预计释放禾盛新材股权所得投资收益后的EPS分别为0.54、0.7
5、1.05元）。在公司业绩增长确定性强、向设备、软件兼服务类型企业转型的背景
下，我们公司给予10年公司业绩综合30倍目标市盈率。维持“增持”评级，6个月目
标价为21.6元。
买 入——天相投顾:公布非公开发行申购结果，重申“买入”评级【2010-06-23】
公司新募集资金3亿元，财务结构将有所改善，预计2010年-2012年公司可实现归属母
公司净利润为1.36亿元、1.82亿元和2.22亿元。以增发后2.36亿股本推算；以昨日收
盘价17.19元计算，对应动态市盈率为30倍、22倍和18倍，而公司增发价格达到15.11
元，股价明显被低估，重申公司“买入”的投资评级。
买 入——光大证券:现有配线系统构成估值底限，软件服务产品承载公司未来【2010-05-31】
在不考虑公司出售禾盛新材股权的情况下，我们预测公司未来三年的EPS分别为0.59
元、0.77元和0.96元。通过相对估值和绝对估值法，公司合理的股价为22.39元。如
果假定以当前价格出售禾盛新材的股权，则能增厚每股股价0.43元，故公司最终合理
的股价为22.82元。我们认为近期因大盘释放系统性风险，公司股价较前期高点出现
较大跌幅，构成了很好的介入机会，上调公司评级至“买入”。
增 持——大通证券:新海宜（002089）点评【2010-04-22】
我们预计公司10-11年EPS分别为0.57元和0.81元，给予“增持”评级。
增 持——光大证券:业绩大幅增长,但股价已较好反应【2010-04-22】
我们预测公司 2010 年-2012 年 EPS 分别为 0.56 元、0.70 元和 0.84 元，对应当
前股价的PE是40倍、32倍和 27倍。鉴于当前公司股价已基本和目标价一致，调降评
级至“增持” 。
增 持——中信建投:光通信配套设备驱动业绩高增长【2010-04-22】
预测 10 年、11 年 EPS 为 0.76 元和 1.01 元，10、11 年业绩增速达 97.6%和 33
.3%（扣除投资收益后的业绩增速分别为 45.8%、38.0%） 。我们认为公司所在配套
设备行业受益于光通信大力推进、实现高增长已经基本确定，另外公司正在由纯设备
型厂商，向设备、软件兼服务类型企业转型，可给予较高估值。我们在 3.16 日报告
中首次给予了公司增持评级，迄今涨幅已达38%。由于配套设备行业以及公司业务在
未来两年增长确定性都很强，我们维持“增持”评级，上调6个月目标价至 24.3元，
对应10 年PE 32 倍。
增 持——大通证券:新海宜（002089）点评【2010-04-08】
我们预计公司10-11年EPS分别为0.57元和0.81元，我们认为公司10年40倍的市盈率是
合适的，对应的目标价为22.8元，给予“增持”评级。
买 入——江南证券:短长期均具有明显投资价值【2010-04-03】
按照我们盈利预测模型，公司未来三年每股收益分别为0.61元、0.82元和1.04元,年
复合增长率39.76％，对应动态市盈率分别为32.37倍、24.08倍和19.70倍。从复合增
长率角度分析，按照1.2倍PEG估值水平来看，折合为48倍PE水平，对应2010年股价29
.28元。公司的长期投资极其明显，基于长期投资的视点，我们给予新海宜“买入”
投资评级。
增 持——大通证券:新海宜（002089）点评 【2010-04-02】
我们预计公司10-11年EPS分别为0.57元和0.81元，我们认为公司10年40倍的市盈率是
合适的，对应的目标价为22.8元，给予“增持”评级。
增 持——中信建投:一季度业绩预增昭示全年高增长【2010-04-01】
我们认为公司未来两年高速增长确定性强，公司也正由纯设备型厂商，向设备、软件
兼服务类型企业转型，可给予较高估值。我们在3.16 日报告中首次给予了公司增持
评级，迄今涨幅已达19%，但我们认为，公司估值仍有一定上升空间，继续维持“增
持”评级，6 个月目标价23.0 元，目标PE 10 年 30.3 倍、11 年 22.8 倍。
买 入——天相投顾:业绩增长确定，上调公司投资评级【2010-03-29】
预计公司2010年-2012年收入分别为：7.1亿元、10.2亿元和13亿元，同比增长61%，4
4%和27%；公司综合毛利率随着公司产品结构的调整可基本保持稳定；我们上调公司2
010-2011年EPS至0.60元和0.83元，如果除去持有禾盛新材（002290）股票对应市值1
.3亿元，以上周五收盘价17.67元计算，对应动态市盈率仅为28.4倍和20.7倍，考虑
今明两年都将是业绩的快速成长期，应该以2011年业绩为估值基准，目前中小板信息
类上市公司， 2011年动态市盈率大都在30倍以上， 我们认为公司的合理价位为25元
， 还有41%的上涨空间，故上调公司投资评级至“买入” 。
买 入——宏源证券:主营仍将维持高速增长， 投资增厚每股收益【2010-03-27】
如果考虑公司持有的上市公司以及其他类股权投资收益，我们预计公司2010‐2012
年EPS分别为 0.80元、1.10元、1.57元。公司 26 日收盘价 17.57 元，对应公司 20
10年 PE21.96倍，给予公司“买入”评级。
增 持——中信建投:三大动力支撑高增长【2010-03-16】
预测 10 年、11 年 EPS 为 0.76 元和 1.01 元，10、11 年业绩增速达 97.7%和 33
.5%，我们认为公司未来两年高速增长确定性强，另外公司正在由纯设备型厂商，向
设备、软件兼服务类型企业转型，因此估值应高于纯设备类公司，给予“增持”评级
，6个月目标价23.0 元，目标PE 10 年 30.3 倍、11 年 23.0 倍 。
买 入——光大证券:募投新项目，再造两个新海宜【2010-03-14】
根据公司非公开增发预案，未来四个新项目将给公司带来 8.4亿的新增收入，对应 0
9年公司 4.4亿元的销售收入相当于再造两个新海宜。此次计划非公开发行不会对市
场带来融资压力，我们看好项目良好的发展前景，认为方案获批是大概率事件。因四
个项目建设期均为 2年，且无详尽数据支持盈利预测，我们暂维持目前对公司 2010
年 0.50元的 EPS预测不变，但给予公司 2010 年 40倍 PE，对应目标价 20元，上调
评级至“买入” 。
增 持——天相投顾:业绩符合预期，2010年关注新业务进展【2010-02-02】
我们上调 2010 年 EPS 至 0.49 元（上调 0.03 元） ，维持 2011年 0.59 元的盈
利预测，以 2010 年2月 1 日收盘价 16.8 元计算，对应动态市盈率为 34 倍和28
倍，如果除去持有禾盛新材（002290）股票对应市值 1.3亿元，对应动态市盈率 33
倍和27 倍，估值比较合理，考虑到公司“规模小，弹性大”的特点，维持公司“增
持”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:主业保持高增长, 规模效应明显【2010-02-02】
考虑到公司近两年内的成长性，按 2010 年 30倍估值，价值每股 17.1元，加上公司
持有的已上市公司股权价值每股 0.77元，目标估值 17.87元，给予“审慎推荐-B”
评级。
增 持——光大证券:受益行业景气， 盈利符合预期【2010-02-01】
公司参股禾盛新材已2009 年9月上市，2010 年解禁后将给公司带来较大的投资收益
。 我们暂不计算禾盛新材上市对业绩的增厚， 调整后2010年、 2011年的EPS分别是
0.50元和0.62元。我们给予公司目标股价18元，维持公司“增持”评级。
买 入——东方证券:极具潜力的3G增值服务商【2010-01-11】
预计2009、2010、2011 年EPS 为0.41、0.55、0.80元，DCF估值 20.4元，对应 10年
市盈率37倍。对比估值日股价15.96元，我们给予“买入”评级。
增 持——天相投顾:“量价齐升” ，全年业绩预增140%-170% 【2009-10-26】
考虑到公司的潜在亮点，在不考虑禾盛新材潜在投资收益情况下，我们上调公司2009
年和2010年EPS0.07元和0.05元，至0.37元和0.45元，以2009年10月23日收盘价13.08
元计算，对应动态市盈率为35.5倍和28.4倍，如果扣除持股禾盛新材（002290）对应
的0.41元，公司动态市盈率为34倍和28倍，估值相对合理，维持“增持”的投资评级
。
买 入——光大证券:业绩持续高增长,调升评级至“买入”【2009-10-23】
公司新涉业务或可带来业绩爆发增长，且参股禾盛新材已于9月上市，10年解禁后可
为公司带来可观投资收益。暂不考虑禾盛新材上市对业绩的增厚，我们仍调高盈利预
测以反映近期获得政府补助2000 万未来两年对业绩的影响。 目前股价对应10 年PE
为27 倍，鉴于公司业绩“高弹性” ，估值已具吸引力，调升评级至“买入” 。
中 性——大通证券:禾盛新材 IPO，或为公司带来交易性机会【2009-08-19】
以2009年8月17日收盘价10.27元计算，公司市值为21.99亿元，这部分可变现金融资
产占总市值比例为3.05%，可见禾盛新材对公司资产及业务经营影响并不大，但可能
为公司带来交易性机会。审慎起见，我们维持公司2009年-2010年EPS为0.29元和0.37
元的盈利预测，以2009年8月17日收盘价10.27元计算，对应动态市盈率为35倍和28倍
，短期内估值相对充分，我们维持“中性”的投资评级。
持 有——广发证券:公司上半年收入利润实现快速增长【2009-08-03】
公司上半年收入同比增长 79.81%，达到 1.96 亿元。通信网络配线管理系统和计算
机技术开发两大主要产品营业收入分别为 1.36 亿元、0.46 亿元，同比分别增加 12
1%、51%。国内 3G建设开展带来对配线设备需求的大量增加，公司抓住机会，配线系
统业务快速增长；子公司易思博软件业务一方面稳固华为合作关系，并开拓新领域市
场，收入实现较快增长。
增 持——英大证券:新海宜中报点评【2009-08-03】
不考虑公司增发股本摊薄，我们预测公司 09 、10 年 EPS 分别为 0.31 和 0.45 元
，分别对应的是 42 倍和 29 倍的 PE 。公司拥有3.19% 股权的禾盛公司已于 08 年
8 月过会，将实现 3000 万 左右的投资收益 ；与此同时我们长期看好公司增发项
目所带来的产业链效应故上调至 “ 增持 ” 评级。
买 入——申银万国:产业链延伸显著提升长期价值，重申“买入”【2009-08-02】
考虑增发后的股本摊薄，以及募投项目的投产，预计 2009~2011 年EPS 分别为 0.29
元、0.72 元和 1.10 元，重申“买入”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-22 ｜ 1505.94｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2013年度日常经营于北京威视数据系统有限公司,深圳市软 ｜
｜ ｜酷网络科技有限公司,州工业园区海宏精密科技有限公司等发生 ｜
｜ ｜销售商品,采购商品,提供接受劳务等关预计关联交易类别和金额｜
｜ ｜。20140322：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为｜
｜ ｜1,505.94万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-22 ｜ 2702.19｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜苏州新海宜通信科技股份有限公司(以下简称“公司”)2013年3 ｜
｜ ｜月4日第四届董事会第三十四次会议审议通过了《关于公司出售 ｜
｜ ｜房产暨关联交易的议案》,同意公司以2,702.19万元向苏州海竞 ｜
｜ ｜信息科技集团有限公司(以下简称“海竞集团”)出售东环大厦7 ｜
｜ ｜、8、9层国有出让土地使用权及宗地内建筑物的房屋所有权,上 ｜
｜ ｜述房屋总建筑面积为3626.13平方米,土地使用权总面积为895.68｜
｜ ｜平方米。本公司与海竞集团在苏州就前述房产出售事项签订了《｜
｜ ｜房屋买卖意向书》,该意向书已经双方权利机构审批通过后于201｜
｜ ｜3年3月5日生效。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-03-22 ｜ 27021900｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
