☆风险因素☆ ◇002082 栋梁新材 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——中信建投:铝价下行与成本上升侵蚀盈利【2013-04-10】
我们预测，公司2013~2015年EPS分别为0.39元/0.46元/0.48元，对应PE分别为17倍/1
4倍/14倍。由于公司建筑铝材业务占比较大，而今年国家房地产政策继续收紧，公司
产品需求增长有较大的不确定性，而新产能的投产增加了固定成本压力，业绩增长趋
势不明朗，下调评级至“中性”。
增 持——财通证券:型材业务将面临较为严峻的经营压力【2012-08-29】
预计公司2012～2014年EPS分别为0.45元、0.68元、0.85元，对应2012～2014年PE分
别为15.16倍、10.02倍、8.04倍，维持公司“增持”评级。
增 持——中信建投:产能扩张、产品升级【2012-04-10】
我们预计公司12～14年EPS分别为0.97元、1.2元和1.43元，对应动态市盈率分别为9
倍、7倍和6倍，考虑到房地产调控对业绩的影响，我们调降公司为“增持”评级。
买 入——湘财证券:继续观察建筑型材的销售情况【2012-04-10】
我们预计12-13年实现营收分别是122.07和131.12亿元，实现归母净利润分别是2.21
和2.62亿元，预计12-13年实现每股收益分别是0.93元和1.10元，对应的市盈率分别
是9.8X，8.3X。估值优势仍在，维持买入评级。但是我们将继续观察房地产市场的需
求情况，不排除下调盈利预测的可能。
增 持——财通证券:建筑型材业务面临不确定性因素增加【2012-02-21】
预计公司2011～2013年EPS分别为0.67元、0.84元、1.02元，对应2012年和2013年PE
分别为11.86倍、9.70倍，考虑房地产调控“累积效应”可能引致的不利影响、保障
房市场业务盈利能力有限及印刷板基业务景气度下滑等因素，我们下调公司评级至“
增持”。
买 入——湘财证券:产能加速提升，估值优势凸显【2012-02-15】
我们预计11-13年实现营收分别是108.75、122.07和131.12亿元，实现归母净利润分
别是1.60、2.21和2.62亿元，预计11-13年实现每股收益分别是0.67元、0.93元和1.1
0元，对应的市盈率分别是14.9X，10.8X，9.1X。公司估值优势明显，首次给予“买
入”评级。
谨慎推荐——东北证券:5万吨型材项目逐步投产，估值优势持续存在【2011-10-24】
我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.79元、1.05元、1.19元，对应动态PE分别为
14倍、11倍。公司相对于同业公司仍具有一定的估值优势。
增 持——海通证券:估值优势明显【2011-10-21】
我们预测2011-2013年每股收益分别为0.82元、1.01元和1.25元，首次给予公司“增
持”的投资评级，2011年合理PE区间为18-19倍，目标价15.00元，对应2011年PE18.3
5倍。
谨慎推荐——东北证券:增长有保障，估值有优势【2011-09-20】
我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.83元、1.10元、1.24元，动态PE分别为15.1
倍、11.4倍、10.1倍。同期，同行业公司2011年业绩的平均PE为31倍，2012年的PE为
21倍。公司相对于同业公司具有一定的估值优势，给予谨慎推荐评级。
强烈推荐——民生证券:栋梁新材电话会议纪要【2011-09-02】
强烈推荐，从历年净利增长来看2008年是16.40%，2009年是63.47%多，2010年25.56
，2011上半年33%，目前不到15倍的PE，偏低，强烈推荐评级。
强烈推荐——民生证券:周期中的成长股【2011-08-24】
我们预计公司2011—2013年EPS将达到0.85元、1.15元、1.22元，对应目前PE13.9、1
0.3和9.8倍。强烈推荐投资评级。
增 持——华泰联合:业绩稳增长，估值有优势【2011-08-24】
我们维持盈利预测，2011-13年EPS分别为0.84、1.13、1.25元。公司是国内领先的高
端建筑型材生产商，产品符合国家节能降耗的政策导向；拥有先进的技术工艺与加工
装备，具备突出的区位优势，未来产能扩张与结构优化确定性较高。目前股价对应20
12年PE为11倍，估值具备明显吸引力。
买 入——财通证券:核心业务表现不俗，节能型材项目稳步推进【2011-08-23】
预计公司2011～2013年EPS分别为0.86元、1.11元、1.33元，对应2011-2013年PE分别
为13.85倍、10.73倍、8.95倍，维持公司“买入”评级。
中 性——天相投顾:型材业务助公司业绩提升【2011-08-23】
预计2011-2012年公司EPS分别为0.86元，1.12元，按8月22日股票价格计算，对应动
态市盈率分别为14倍和11倍，维持其“中性”的投资评级。
增 持——方正证券:保障房建设加快，建筑铝型材需求强劲【2011-08-22】
受益产能扩张及保障房建设的需求，我们预测公司2011-2013年摊薄后的EPS为0.79元
、1.04元和1.24元，对应目前的股价12元，PE分别为15.2、11.5和9.7倍。远低于行
业其他公司的40倍左右的PE。基于上述考虑，我们给予公司“增持”评级，6个月目
标价为15.5元。
买 入——财通证券:产能瓶颈打开，业务结构优化提速【2011-04-26】
公司目前订单充足，随着5万吨节能铝合金型材项目的逐渐推进，公司产品结构将会
不断得到优化，高端产品占比将逐渐上升。预计公司2011～2012年EPS分别为0.86元
、1.11元，对应2011年和2012年PE分别为17.62倍、13.65倍，给予公司“买入”评级
。
增 持——华泰联合:节能型材焕新姿【2011-04-19】
我们预测，2011-13年EPS分别为0.84、1.13、1.25元，分别同比增长31.4%、35.1%、
10.1%。结合DCF估值与PE估值法，我们得到公司合理价值区间为21.32-23.16元/股，
价值中枢为22.24元/股。公司是国内领先的高端建筑型材生产商，产品符合国家节能
降耗的政策导向；拥有先进的技术工艺与加工装备，具备突出的区位优势，未来产能
扩张与结构优化确定性较高。
买 入——财通证券:5万吨节能铝合金型材项目定位因时制宜【2011-04-12】
预计公司2011～2012年EPS分别为0.86元、1.11元，以最新收盘价对应的2011年和201
2年PE分别为18.46倍、14.30倍，给予公司“买入”评级。
买 入——中信建投:进入新一轮扩张期【2011-03-30】
我们预测公司未来三年净利润平均增速可达到30%。2010-2012年每股收益分别是0.65
元、0.90元和1.19元，对应PE是21.33倍、15.46倍和11.69倍。按照行业20-25倍PE，
公司合理价位区间在18-22元。给予“买入”评级。
中 性——招商证券:未来产能扩张依然可期【2010-12-22】
我们预计公司10/11/12年的EPS分别为0.62元/0.78元/0.87元。对应的动态市盈率分
别为23倍、18倍、16倍。短期公司经营比较平淡，缺乏催化剂，给予中性-A的投资评
级。
推 荐——国联证券:业绩增速下滑，盈利能力有所改善【2010-10-25】
由于公司暂停规模扩张，因此我们重新调整相关盈利预测。随着公司板材业务的逐步
成熟，预计10-12年公司的每股收益将分别为0.67、0.85和0.93元。从估值角度来看
，公司仍具有一定的优势，因此我们维持公司“推荐”评级。
推 荐——爱建证券:业绩符合预期，下半年增速将放缓【2010-08-26】
我们下调2010年公司EPS至0.55元，2011、2012年分别为0.685元、0.961元。自首次
推荐以来，公司股价已有将近30%回升，估值已有明显抬高。我们下调公司评级至“
推荐”，未来股价上涨的催化剂可能是增发项目获得证监会通过。
推 荐——国联证券:板材产能释放，业绩稳步增长【2010-08-25】
公司未来产能扩张有序，产品结构逐步调整，产销量上升将提高公司盈利水平。预计
2010-2012年EPS分别为0.67元、0.85和1.08元，对应市盈率分别为19、15和12倍。基
于公司规模扩张奠定的成长性和低估值，维持“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:建筑节能产品增速快，下半年公开增发刺激股价【2010-08-25】
公司是华东最大的铝型材粉末喷涂和氟碳喷涂的生产基地，“中国铝型材企业十强。
断桥型材和铝塑型材节能产品成长最快。公司计划公开增发不超过4000万股建设5万
吨节能铝型材项目，目前初审过了等待正式上会拿批文。08年金融危机时和目前并未
实质受地产影响，主要因为行业分散市场份额低而公司质量和品牌更优。预计2010-1
2年EPS0.67、0.70、0.91元（11年后摊薄），同增30%、22%、31%。预期下半年公开
增发刺激股价走强，建议谨慎增持，目标价16元。
中 性——天相投顾:单季业绩增速下降，半年净利润增56%【2010-08-25】
预计公司2010年到2012年的每股收益为0.58元、0.68元和0.91元，以昨日收盘价12.9
4元计算，对应动态PE为22倍、19倍和14倍，考虑到公司受房地产政策调控影响，暂
时维持公司“中性”投资评级，以后随着公司具体情况的变化随时调整评级。
强烈推荐——爱建证券:产品结构优化助推公司业绩增长【2010-07-01】
我们假设公司今年顺利公开公开增发，募集资金用于建设“年产5万吨节能铝合金型
材项目”，项目建设期1.5年，股本扩张4000万股，总股本达到2.78亿股。预计公司
中期业绩同比增长30%-50%左右，全年业绩达到0.655元、2011年、2012年每股收益分
别达到0.789,1.085元，2010年、2011、2012市盈率分别为15.61、12.95、9.30。公
司估值优势明显，且未来业绩稳定增长，我们给予“强烈推荐“评级。
推 荐——东兴证券:产品供不应求，增发打开产能瓶颈【2010-04-07】
PS板产能在2010 年将全部释放达到 5.5万吨，未来公司没有扩产计划，因此，PS板
业务未来没有新增量，PS 板加工费也比较稳定，CTP 板作为 PS 板下一代产品拥有
更多的优点，但目前推广难度较大，预计短期难有较大突破。 公司股价有低估，给
予“推荐”评级。
推 荐——国联证券:持续扩充产能，提升增长潜力【2010-01-19】
公司产品需求强劲，未来产能扩张有序，产品结构逐步调整，产销量上升将提高公司
盈利水平。我们上调公司盈利预测，2010-2012年 EPS分别为 0.83元、1.02和 1.31
元。根据30倍市盈率测算，2010年的合理估值为 24.9元，维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:需求升产能放，09 年净利润增63.5%【2010-01-19】
预测公司2010年和2011年的每股收益为0.73元和0.95元，以昨日收盘价18.59元计算
，公司对应动态PE为26倍和20倍；考虑到公司产能的释放和扩张、市场需求的旺盛和
受益国家节能政策，谨慎维持公司“增持”投资评级。
增 持——申银万国:PS版铝板基年底全部达产，建筑型材未来两年仍将【2009-12-07】
我们维持公司 2009～2011 年0.41元、0.61元和 0.78 元的盈利预测，未来两年保持
30%以上的业绩增长。我们看好公司 PS板基新产品投放及节能铝型材产能扩张带来
的业绩增长，公司股本较小，有股本扩张潜力，维持“增持”评级。
推 荐——国联证券:下游需求强劲，盈利增长可期【2009-11-23】
公司业绩主要受房地产业和印刷业的影响，基于2009年的房地产市场火爆行情及政府
对房地产业的支持，我们认为未来几年中国房地产行业仍将持续繁荣；而印刷品市场
，激光制版是发展趋势和潮流，短期内尚无替代技术，作为耗材的PS版仍是主流产品
。基于以上假设，预计公司09-11年EPS分别为0.43、0.55、0.73元。根据中小板市场
平均市盈率30-35倍，2010年公司的合理估值为16.5-19.25，给予“推荐”评级。
买 入——第一创业:稳健成长,再造辉煌【2009-11-03】
公司主要覆盖两个市场，建筑用铝型材和PS 版基。建筑用铝型材市场公司拥有品牌
的优势使得公司产品保持较为稳定的吨加工利润，而公司还在不断通过调整结构的方
式提高单位铝加工利润。PS版基方面，公司产品加工利润较为稳定，产能将比 2008
年扩张一倍以上，因此利润增长值得期待。公司为典型的加工型企业，我们认为可以
给予这种企业 20-25 倍的市盈率，即 11.6 元—14.5 元结合公司未来的业绩，给予
该公司“买入”投资评级。
增 持——天相投顾:第三季毛利率季环比下降，成本压力或影响公司业绩向上【2009-10-29】
我们预计公司 2009-2010 年的每股收益分别为 0.40 元和 0.52 元，以 10 月 29
日收盘价 9.17 元计算，对应的动态市盈率分别为 24 倍和18 倍，估值有相对优势
，维持公司“增持”评级。但是基于公司成本价格的上涨风险，随时调整公司评级。
谨慎增持——国泰君安:第3季度业绩同增38%，延续复苏趋势【2009-10-27】
预期 2009-11 年 EPS0.45、0.56、0.67 元，同增 38%、25%、20%。公司属于房地产
复苏和国家鼓励建筑节能两个主题性投资机会，未来盈利仍处趋势上升期，我们建议
谨慎增持，目标价格 10.5元。
谨慎增持——国泰君安:2季度业绩恢复增长，下半年好于上半年【2009-08-19】
上半年所得税同比下降 10%，所得税率 23%、同比下降 5个百分点。少数股东损益同
增 63%，占利润总额 2%、同比增加 0.7%个百分点。预期 2009-10年 EPS为 0.40、0
.52元，同比增长 24%、31%。 公司盈利正逐步走出最低谷，09年下半年将迎来恢复
性增长，10年进入上升通道。公司属于预期房地产复苏和国家鼓励建筑节能两个主题
性投资机会。我们建议谨慎增持，6个月目标价格 9.5元。
【2.资本运作】
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