☆风险因素☆ ◇002081 金螳螂 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——东兴证券:装饰龙头综合优势突出，信息化升级管理【2013-05-31】
预计公司2013-2015年的每股收益为1.31元、1.79元和2.42元，以收盘价32.03元计算
。对应的动态PE为25、18和13倍，考虑到公司龙头地位带来的综合优势、管理水平的
提升、订单质量的提升以及业绩的确定性，给予公司“推荐”的投资评级。
谨慎推荐——东北证券:订单回暖，增长确定【2013-05-20】
预计公司2013年、2014年、2015年每股收益为1.92元、2.58元、3.21元，目前股价对
应PE为22x、17x、13x，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——申银万国:强者恒强【2013-04-24】
预计公司13和14年EPS分别为2.0元/2.6元，增速分别为40%/30%，对应PE分别为19X/1
5X，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:下游需求仍然景气，区域扩张持续进行【2013-04-24】
公装行业的主要下游需求——高星级酒店、商业综合体、地铁站点等在未来两三年仍
将保持高景气度。在此背景之下，公司作为公装龙头，通过区域扩张不断实现市场份
额的提升；同时产业链的拓展将进一步显效，HBA整合后，设计业务有望翻番，并能
够推动施工业务的发展。预计未来两三年内不会出现高速增长的瓶颈。我们预计公司
2013~2014年的摊薄EPS分别2.03元和2.85元，对应PE分别为18.8倍和13.4倍，维持推
荐评级。
买 入——瑞银证券:业绩继续保持高速增长态势【2013-04-24】
我们维持50.30元的目标价（基于瑞银VACM现金流贴现估值法得出，WACC为9.0%），
继续给予“买入”评级。
推 荐——中金公司:收入稳健、毛利提升；债务融资提高ROE【2013-04-24】
维持2013年盈利预测15.2亿元，同比增37%，对应每股收益为1.95元。给出14年盈利
预测19.85亿元，同比增30%。公司当前股价对应13/14年P/E为19.6x/15.0x，估值处
于合理区间。一季报增长超40%，全年业绩确定性强，收购的推进将成为超预期因素
。维持“推荐”的投资评级，建议继续持有，分享公司扎实的业绩增长。
增 持——国泰君安:内生成长动力强劲，规模提升仍具空间【2013-04-24】
公司拟每10股转增5股，预告13年中报同增30-50%。预计公司13/14年EPS1.96、2.60
元，参考历史给予13年24倍PE，目标价47元，增持。
买 入——中信证券:盈利与现金流俱佳，增长后劲充足【2013-04-24】
盈利预测、估值及评级。我们维持对公司2013/2014/2015年每股收益分别为2.00/2.7
0/3.50元的预测，2012-2015年CAGR为35%。当前股价38.10元，对应2013/2014/2015
年PE分别为19/14/11倍。考虑到公司的龙头地位及当前增长趋势，我们认为估值可享
受2013年28倍市盈率，目标价56元，维持“买入”评级。
买 入——海通证券:收入平稳增长，计提转回和HBA并表增厚业绩【2013-04-24】
公司作为装饰板块的龙头，订单饱满，新签趋势良好，公司在人员储备、产业化经营
和区域拓展等面都游刃有余。预计2013-2014年的每股收益分别为1.95元和2.53元。
给予公司2013年23倍的动态市盈率，合理价值区为44.85元，维持“买入”投资评级
。
推 荐——平安证券:成长速度与质量齐行并进【2013-04-24】
我们预计公司13-14年实现净利润分别为15.8亿元、21.2亿元，同比增速分别为42.2%
和34.1%，对应EPS分别为2.02元、2.71元。目前股价对应13、14年动态PE分别为18.8
倍和14.0倍。
增 持——中信建投:盈利水平提升促进业绩快速增长【2013-04-24】
维持12-13年EPS为1.99/2.64的盈利预测和增持评级：我们坚定看好装饰板块，基于
行业中长期发展看好，而短期地产调控的悲观预期修复下板块估值依旧存在提升空间
，以及龙头公司的内生与外延发展空间和13年业绩的持续快速增长，且公司行业绝对
龙头地位/管控优势/人员储备领先/13年业绩增速领先，维持增持评级。
买 入——东方证券:利润率继续提升，人均指标略降【2013-04-24】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.93、2.57、3.45元（原2013、2014年预
测EPS分别为2.11元、2.88元），由绝对估值法得出公司的合理价值为49.0元，对应2
013年预测EPS的动态PE为25倍，维持公司买入评级。
买 入——中银国际:回款能力行业龙头，较快增长预期未变【2013-04-24】
我们调整2013-2014年盈利预测至1.884和2.496元，15年每股收益预测为3.219元；维
持买入评级不变；目标价由43.00元上调至47.00元。
买 入——申银万国:“大行业小公司”的逻辑未变！【2013-03-20】
预计公司12/13/14年摊薄后EPS分别为1.43/2.00/2.60元，增速分别为51%/40%/30%，
对应当前股价的PE分别是25X/17.8X/14X，维持“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期【2013-02-28】
预计2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为11.1亿、16.0亿、21.1亿元，
同比增长51.4%、44.3%、31.3%，EPS分别为1.43、2.06、2.70元。维持公司强烈推荐
评级，目标价54元，对应2013年EPS、26倍PE。
推 荐——中金公司:2012年业绩快报符合预期【2013-02-28】
维持2013年盈利预测15.2亿元，同比增长37.2%，对应每股收益为1.95元。公司当前
股价对应2013年P/E为20x，估值合理。内生增长扎实稳固，业绩增长确定性较强。收
购的顺利推进将成为超预期因素。维持“推荐”的投资评级，建议继续持有分享公司
扎实的业绩增长。
推 荐——长江证券:下游依然景气，扩张瓶颈未到，维持高速增长【2013-02-28】
我们预计公司2012~2014年的摊薄EPS分别为1.43、2.03元和2.85元，对应当前价格的
PE分别为28倍、19倍和14倍，维持推荐评级。
谨慎推荐——东北证券:金螳螂调研简报【2012-11-28】
赢利预测及投资评级。整体来看，装饰市场容量巨大，作为行业龙头，目前市占率仍
偏低，未来通过外部扩张和内部整合，仍有可能获得快速发展。预计公司2012年、20
13年、2014年每股收益为1.43元、1.99元、2.63元，对应PE分别为22.3x、16.0x、12
.1x，短期来看，需进一步确认订单和周转情况，暂时给予“谨慎推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:收购HBA点评：收购全球领先原创设计团队，加强高端市场竞争力【2012-11-21】
预计金螳螂2012-13年EPS为1.46、2.05元，谨慎增持，目标价39元。公司目前在手资
金量达到22.7亿，收购HBA资金充足，如果相关审批顺利即有望在年内完成，因此我
们上调公司2013、2014年的盈利预测。公司3季报中预计2012年公司净利润同增50-60
%，业绩高增长确定性强，强强联手并购再增综合实力。
买 入——中银国际:金螳螂收购HBAInternational70%股权，利于长期价值【2012-11-20】
此前我们预测2013年金螳螂的净利润为15亿人民币左右，如果考虑到收购HBA后2013
年净利润有望增厚4,000万人民币左右，每股收益增厚约2.7%，设计收入方面，可能
实现70%的外延增长。我们看好HBA的战略意义，维持公司买入评级不变。
强烈推荐——民生证券:收购世界顶级设计公司，强者恒强无止境【2012-11-20】
我们上调公司盈利预测，预计2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为11.6
亿、16.7亿、21.9亿元，同比增长58%、45%、31%，EPS分别为1.49、2.15、2.82元。
维持公司强烈推荐评级，目标价54元，对应2013年EPS、25倍PE。
买 入——瑞银证券:强强联手提升公司综合竞争实力【2012-11-20】
我们维持公司12-14年EPS1.53/2.12/2.78元的盈利预测和50.30元的目标价（基于瑞
银VACM现金流贴现估值法得出，WACC为9.0%），考虑到未来整合后协同效用的逐步体
现，目前估值水平具有吸引力，维持“买入”评级。
推 荐——中金公司:创建国际平台，巩固高端战略【2012-11-20】
维持2012/2013年盈利预测，EPS分别为1.45和1.96元/股，增速分别为54%和35%。当
前股价对应12~13年PE分别23.4x、17.4x。我们看好此次收购对巩固公司高端战略和
短期增厚盈利的正面作用。对于公司长期价值的认可，将在一定程度上抵消定增解禁
带来的卖压。维持“推荐”。
推 荐——长江证券:收购HBA，大幅提升设计能力和品牌【2012-11-20】
考虑到此次收购还要经过发改委、商务及外汇管理部门批准，流程上需要花费一定时
间，我们维持公司今年业绩预测不变，上调2013年和2014年的每股盈利预测至2.14元
和2.90元，维持推荐评级。
买 入——广发证券:金螳螂收购HBA70%股权点评【2012-11-19】
此次收购意在长远，值得期待；短期来看，我们暂维持对公司2012-2014年的盈利预
测：1.46、2.03、2.59元，维持“买入”评级。
买 入——湘财证券:收购HBA70%的股权，提升设计竞争力【2012-11-19】
预计2012-2014年公司营业收入分别是147.11亿元、205.96亿元和278.03亿元，每股
收益分别是1.46元、2.00元和2.62元，每股净资产分别是5.52元、7.10元和9.43元，
动态PE分别为23.39倍、17.05倍和12.97倍，PB分别为6.39倍、4.07倍和3.61倍。收
购HBA股权，增强公司在高端酒店领域的设计能力，有助于公司借助HBA的全球化平台
，顺势进入国际市场，公司有望继续保持较快的增长。维持公司“买入”评级，目标
价43.80元。
买 入——国海证券:收购境外顶级酒店设计巨头，利好公司长期发展【2012-11-19】
在不考虑收购因素的前提下，预计公司12-13年的EPS分别为1.58元、2.15元；在考虑
收购因素，且年内收购完成，12月并表的前提假设下，预计公司12-13年的EPS分别为
1.61元、2.25元，分别增厚12-13年的业绩约2%、5%。公司长期成长确定，鉴于股价
前期的较大幅度回调，参照最新收盘价34.04元，12-13年的PE分别约为22倍、16倍（
或考虑收购因素后的21倍、15倍），估值居于合理区间，上调公司评级至“买入”。
买 入——中银国际:三季度业绩符合预期，窄幅业绩预告传递信心【2012-10-30】
我们维持目前的盈利预测未变，下调目标价至43.00元，维持买入评级不变。
买 入——瑞银证券:业绩增速稳健的装饰龙头【2012-10-30】
我们维持公司12-14年EPS分别为1.53/2.12/2.78元的盈利预测和50.30元的目标价（
基于瑞银VACM现金流贴现估值法得出，WACC为9.0%），重申“买入”评级。
买 入——安信证券:新签订单超预期【2012-10-30】
我们继续看好公司未来几年发展，维持之前的盈利预测不变，预计公司2012-2014的E
PS分别为1.45、1.91和2.47元，未来三年复合增速约为37.8%，维持买入-B的投资评
级，6个月目标价38元。
谨慎增持——国泰君安:净利润同增62%，现金流管理优秀【2012-10-30】
定向增发0.55亿股将于11月26日解禁，公司预计12年净利润同增50-60%。维持12-13
年EPS1.46、2.01元预测，谨慎增持，目标价41元。
买 入——海通证券:现金流持续好转，费用率降低【2012-10-30】
公司作为装饰板块的龙头，订单饱满，新签趋势良好，强大的资金实力让公司在人员
储备、产业化经营和区域拓展等面都游刃有余。预计2012-2013年的每股收益分别为1
.41元和1.95元。给予公司2012年30倍的动态市盈率，合理价值为42.36元，维持“买
入”投资评级。
买 入——东方证券:净利率环比同比均提升，现金流终转正【2012-10-30】
据三季报的情况，我们将公司2012~2014年的EPS预测，由1.57、2.21、3.05元下调为
1.51、2.11、2.88元，下调幅度分别为-3.8%、-4.5%、-5.6%。由绝对估值法得出公
司的合理价值为49.00元，对应2012、2013年预测EPS的动态PE分别为32、23倍，维持
公司买入评级。
增 持——中信建投:费用率、税率降低促业绩快速增长【2012-10-30】
我们坚定看好装饰园林板块，基于行业中长期发展看好，而短期地产新开工触底/基
建投资增速触底回升预期下板块估值的提升空间，以及龙头公司的内生与外延发展空
间和12年业绩的持续快速发展。而公司行业绝对龙头地位/管控优势/人员储备领先/1
2年业绩增速领先，维持增持评级。
推 荐——银河证券:在手项目执行进展良好，明年新签合同仍将延续快速增长【2012-10-29】
维持推荐的投资评级。预计2012-2014年EPS分别为1.50、2.13和2.90元，维持推荐评
级。
买 入——宏源证券:装饰龙头高成长依旧【2012-10-29】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为1.50元、2.13元和2.86元，维持长期“买入”评
级。
推 荐——中金公司:3Q2012业绩符合预期，公装支撑高增长【2012-10-29】
维持2012/2013年盈利预测，EPS分别为1.45和1.96元/股，增速分别为54%和35%。当
前股价对应12~13年PE分别24.8x、18.4x。我们看好装饰行业的成长空间，并相信公
司作为行业龙头凭借管理和模式的创新将获得超出行业增速的增长。维持“推荐”。
考虑到去年参与定向增发的投资者即将进入解禁期，短期内股价可能受卖压影响。我
们建议在股价经历调整后逢低吸纳。
买 入——湘财证券:快速成长的建筑装饰龙头企业【2012-10-20】
预计2012-2014年公司营业收入分别是147.11亿元、205.96亿元和278.03亿元，每股
收益分别是1.46元、2.00元和2.62元，每股净资产分别是5.52元、7.10元和9.43元，
动态PE分别为26.39倍、19.24倍和14.63倍，PB分别为7.21倍、5.41倍和4.07倍。公
司是建筑装饰行业龙头企业，竞争优势显著，订单充足增长明确。我们首次覆盖公司
，给予“买入”评级，目标价43.80元。
推 荐——银河证券:品牌实力及低负债率仍将保证业务量稳定增长【2012-09-26】
预计2012-2014年EPS分别为1.50、2.13和2.90元，维持推荐评级。
买 入——瑞银证券:金螳螂2012秋季策略会快评【2012-09-14】
我们维持公司12-14年EPS分别为1.53/2.12/2.78元的盈利预测和50.30元的目标价（
基于瑞银VCAM现金流贴现估值法得出，WACC为9.0%），维持“买入”评级。
买 入——广发证券:装修装饰行业管理效率与扩张潜力展望系列报告之一：三费分析，下行与收敛的期待【2012-09-03】
金螳螂三费费率持续下降有以下几点原因：首先，单体项目规模扩大，管理费用比率
下行；其次，开辟省外市场采取直接建立分公司而不是收购兼并的方法，可以明显节
省相关费用；再次，品牌效应大大降低了渠道费用；最后，不断成熟的全过程业务承
揽能力和不断提升的管理效率将使相关费率不断下降。
推 荐——中金公司:业绩维持高增长，收款压力显现【2012-08-19】
维持2012~13年每股收益预测分别为1.45元、1.96元，当前股价对应12~13年PE分别28
.9x、21.4x，估值合理，我们仍看好装饰行业空间大，增速较快，行业龙头将受益于
集中度提高的过程，维持“推荐”。
持 有——中航证券:省外业务成业绩贡献主力【2012-08-16】
由于固定资产投资尚未出现大幅回升，我们仍然维持公司未来三年的业绩预测不变，
未来三年每股收益预计分别为1.47元、1.98元和2.5元，公司3-5年预计收入增速在30
%-45%之间，按照2012年30倍动态市盈率，公司合理价值为44.1元，公司目前股价基
本反映了公司内在价值，我们给予公司持有评级。
增 持——国海证券:业绩符合预期，装饰龙头实现快速发展【2012-08-16】
预计公司12-13年的EPS分别为1.58元、2.15元，维持前期的盈利预测及对公司的“增
持”评级。
买 入——瑞银证券:持续高速增长的装饰龙头【2012-08-16】
我们维持公司12-14年EPS分别为1.53/2.12/2.78元的盈利预测和50.30元的目标价，
未来三年净利润CAGR约为43.54%，目前股价对应12/13年PE分别为27/19.5倍，低于33
.2倍的历史估值中枢，我们看好公司长期发展趋势，重申“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:净利润同增70%，省外开拓效果明显【2012-08-16】
公司预计1-9月净利率同增55-70%，增发开启新一轮快速发展态势。预计公司12-13年
EPS1.46、2.01元，谨慎增持，目标价46元。
买 入——中信证券:业绩高增长，现金回收得力【2012-08-16】
我们维持对公司2012/2013/2014年EPS分别为1.50/2.10/2.80元的预测，2011--2014
年CAGR为44%。当前股价41.30元，对应2012/2013/2014年PE分别为28/20/15倍。维持
45.00元目标价（对应2012年30倍市盈率），维持“买入”评级。
买 入——海通证券:2季度经营现金流好转，费用率继续降低【2012-08-16】
公司作为装饰板块的龙头，订单饱满，新签趋势良好，强大的资金实力让公司在人员
储备、产业化经营和区域拓展等面都游刃有余。预计2012-2013年的每股收益分别为1
.41元和1.95元。给予公司2012年30-32倍的动态市盈率，合理价值区间为42.36-45.1
9元，维持“买入”投资评级。
推 荐——长江证券:龙头企业高速增长，符合预期【2012-08-16】
我们预计公司2012年、2013年的EPS分别为1.43元、2.08元，对应当前的股价，PE分
别是28.9倍、19.9倍，维持推荐评级。
推 荐——国元证券:装饰行业龙头强劲扩张势头有望延续【2012-08-16】
我们预计2012年－2013年公司每股收益分别为1.20元、1.90元。公司目前股票估值较
低，股价具有上升的动力，给予“推荐”的投资评级。
增 持——中信建投:管控领先，持续强劲【2012-08-16】
我们坚定看好装饰园林板块，基于行业中长期发展看好，而短期地产新开工触底/基
建投资增速触底回升预期下板块估值的提升空间，以及龙头公司的内生与外延发展空
间和12年业绩的持续快速发展。而公司行业绝对龙头地位/管控优势/人员储备领先/1
2年业绩增速领先，维持增持评级。
买 入——东方证券:坚定利润率提升逻辑，强调订单增速无忧【2012-08-16】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.57、2.21、3.05元，未来三年净利润符
合增长率为50%。我们由DCF法得出公司的合理价值为50元，对应2012年预测EPS的动
态PE为32倍，维持公司买入评级。
买 入——中银国际:业绩符合此前市场预期【2012-08-16】
我们小幅上调公司2012-2014年每股收益预测为1.458、1.954和2.603元，上调目标价
至48.80元，维持买入评级不变。
买 入——申银万国:异地扩张继续推进【2012-08-16】
我们预计12/13年摊薄后EPS分别为1.51/2.11元，增速分别为60%/40%，对应当前股价
的PE分别是27X和20X，维持买入评级。
推 荐——银河证券:外省经营扩展顺利，运营资金实力仍领先行业【2012-08-15】
公司在高端装饰市场品牌及管理优势显著，多个外省运营中心的规模效应将稳步释放
，公司行业领先地位稳固。预计2012-2014年EPS分别为1.50、2.13和2.90元，维持推
荐评级。
买 入——广发证券:金螳螂2012年半年报点评【2012-08-15】
我们多次系统阐述了对于“周期成长股”的投资逻辑，公司业务的两个主要约束为订
单和回款，该行业订单暂不对企业构成主要约束，此时业主和自身的资金宽裕程度便
成为主要约束；2012年1季度始，全社会资金逐渐宽松，装饰股周期反转，目前仍处
于景气周期中，直到订单或资金再次对公司构成约束。此时最佳投资策略就是将投资
期限放长，成长性将熨平周期性带来的波动。螳螂是装饰公司中最有希望率先向总包
方向延伸的公司。预计公司2012-2014年EPS分别为1.48、2.06、2.62元，维持“买入
评级”。
买 入——宏源证券:精细化管理打造竞争优势【2012-08-15】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为1.50元、2.13元和2.86元，维持长期“买入”评
级。
买 入——安信证券:规模、管理出效益【2012-07-24】
作为装饰装修行业龙头，公司业绩和新签订单延续快速发展态势，我们看好公司未来
几年的成长性，预计公司2012-2014的EPS分别为1.45、1.91和2.47元，未来三年复合
增速约为37.8%，维持买入-B的投资评级，6个月目标价38元。
买 入——瑞银证券:业绩继续保持高速增长【2012-07-24】
我们维持公司12-14年EPS分别为1.53/2.12/2.78元的盈利预测和50.30元的目标价，
未来三年净利润CAGR约为43.54%，目前股价对应12/13年PE分别为23.7/17.1倍，远低
于33.2倍的历史估值中枢。我们看好公司长期发展趋势，继续给予“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，调整正是买入良机【2012-07-24】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为13.8亿、20.1亿、27.7亿
元，同比增长88%、46%、38%，EPS分别为1.77、2.58、3.56元。维持公司强烈推荐评
级，目标价51.6元，对应2013年EPS、20倍PE。
买 入——中信证券:盈利增长势头强劲【2012-07-24】
我们维持对公司2012/2013/2014年EPS分别为1.50/2.10/2.80元的预测，2011--2014
年CAGR为44%。当前股价36.22元，对应2012/2013/2014年PE分别为24/17/13倍。考虑
到公司业绩高成长性和持续性，我们认为给予公司2012年30倍PE估值是合理的，维持
45.00元目标价，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:业绩符合预期，利润率提升逻辑获验证【2012-07-24】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.57、2.21、3.05元，未来三年净利润CAG
R为50%。由绝对估值法得出公司的合理价值为50.00元，对应2012年预测EPS的动态PE
为32倍，维持公司买入评级。
买 入——广发证券:金螳螂2012年上半年业绩快报点评【2012-07-23】
我们多次系统阐述了对于“周期成长股”的投资逻辑，套在装饰行业中，估值从2012
年15倍涨到25倍是价值和估值的回归，在25倍左右就会跟着大盘一起飘，向上、向下
都有空间，此时最佳投资策略就是将投资期限放长，成长性将熨平周期性带来的波动
。预计公司2012-2014年EPS分别为1.48、2.06、2.62元，维持“买入评级”。
买 入——瑞银证券:不断自我超越的装饰龙头【2012-07-17】
我们预计公司12-14年EPS分别1.53/2.12/2.78元，基于瑞银VCAM现金流贴现估值法得
到目标价50.30元(WACC为9.0%)，对应12-14年PE为32.9/23.7/18.1倍。当前股价对应
12/13年PE分别为26.5/19.1倍，低于33.2倍的历史中枢。虽然股价近一个月涨幅较大
，但我们看好公司长期发展趋势，首次覆盖给予“买入”评级。
推 荐——中金公司:设计领先、管理超前，龙头地位难以撼动【2012-07-06】
公司在规模、管理等方面均领先行业，先发优势无法撼动。在经历多年的高速增长、
规模扩大之后，将进入精细化管理带来的快速成长阶段。未来两年收入和净利润增速
分别达到35%和44%，目前对应2012和2013年的市盈率分别为25.4x和18.8x，给予“推
荐”评级。
买 入——中航证券:省内住宅销售复苏超预期，公司业绩增长持续【2012-06-27】
尽管铁路投资重启速度较慢，由于省内住宅销售回升速度超出预期和商业及写字楼市
场酒店业投资仍保持快速增长，我们仍然维持公司未来三年的业绩预测不变，未来三
年每股收益预计分别为1.47元、1.98元和2.5元，公司3-5年预计收入增速在30%-45%
之间，按照2012年30倍动态市盈率，公司合理价值为44.1元，我们维持公司买入评级
。
买 入——广发证券:公司债获证监会审核通过点评【2012-06-20】
有三点需要说明：一是行业已经在年初确认景气反转向上，标志是1季度全社会性的
资金宽松，因此目前处于景气周期阶段；二是2010年为全行业景气高峰，而2012、20
13年不是，因此估值很难回到2010年的时候；三是行业具有后周期、高弹性的特点，
全行业性的设计订单变差、宏观经济的不稳定性都使得后面的情况不那么明朗，如果
下半年几个公司施工订单稍差，可能引起估值较大变化综合来看，我们建议继续持有
装饰股，但不建议追高。维持对行业的增持评级。维持对洪涛、金螳螂、亚厦、广田
、瑞和的长期“买入”评级。
买 入——中航证券:投资重启，增长继续【2012-05-25】
我们预计未来三年每股收益分别为1.47元、1.98元和2.5元，公司3-5年预计收入增速
在30%-45%之间，按照2012年30倍动态市盈率，公司合理价值为44.1元，我们给予公
司买入评级。
谨慎增持——国泰君安:稳健发展受青睐，地产放松预期提升估值【2012-05-24】
公司预告1-6月净利润同增60-80%，在经济增速减缓背景下更显业绩优势。预计12-13
年EPS1.40、1.87元，谨慎增持，上调目标价至36元。
强烈推荐——民生证券:新签订单大幅增长，新一轮扩张进行中【2012-05-14】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东净利润14亿元、20亿元、28亿元，同比增
长88％、46％、38％，基本每股收益2.65元、3.87元、5.34元。维持公司强烈推荐评
级，目标价54元，对应2012年EPS、20倍PE。
买 入——国金证券:金螳螂新签永康世界贸易中心项目点评【2012-05-11】
预计公司2012-2014年EPS分别为2.24、3.24、4.24元，对应20、14、11倍估值水平，
维持“买入”评级，目标价位56元。
增 持——国海证券:装饰龙头驶入快速发展期，瓶颈论为时尚早【2012-05-03】
预计公司12-14年的EPS分别为2.37元、3.23元及4.20元，参照4月27日收盘价41.15元
，对应的PE分别为17.38倍、12.74倍及9.80倍。当前板块及公司估值已趋近合理，向
下调整幅度有限，建议密切关注。但考虑到房地产调控的影响因素尚存不确定性，板
块短期可能延续调整态势，暂维持公司“增持”评级。
买 入——华泰联合:高成长仍在持续【2012-04-19】
预计公司2012-2014年EPS分别为2.26元、2.95元和3.57元，对应PE分别为18.9X，14.
5X和12.0X，维持买入的评级。
买 入——华泰联合:业绩超预期，仍将高增长【2012-04-19】
预计公司2012-2014年EPS分别为2.26元、2.95元和3.57元，对应PE分别为18.9X，14.
5X和12.0X，维持买入的评级。
强烈推荐——兴业证券:不断的自我超越成就“强者恒强”【2012-04-18】
据此我们上调公司2012-2014年EPS至2.10元、2.88元、3.73元，对应PE分别为21倍、
15倍、12倍。维持公司的“强烈推荐”评级。
增 持——国海证券:建筑装饰龙头驶入快速发展期【2012-04-18】
预计公司12-13年EPS为2.39元、3.27元，给予“增持”评级参照4月13日收盘价42.78
元，对应动态PE分别为18倍、13倍，首次给予“增持”评级。
增 持——天相投顾:维持行业龙头地位【2012-04-18】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.75元、2.18元、2.44元，按目前股价
测算，对应动态市盈率分别为24倍、20倍、17倍。维持“增持”评级。
买 入——安信证券:快速成长的行业领导者【2012-04-18】
装饰装修行业市场空间巨大，“十二五”期间行业仍将保持稳健发展态势，公司作为
行业龙头盈利能力强，成长性好，我们上调对公司的盈利预测，预计2012-2014年的E
PS分别为2.17、2.87和3.7元，维持买入-B的投资评级，6个月目标价52元。
谨慎增持——国泰君安:1季度净利润同增72%，设计高增撬动施工【2012-04-18】
公司每10股派现2元转增5股，预告1-6月归属公司净利润同增60-80%；预计12-13年EP
S2.10、2.80元，谨慎增持，目标价47元。
买 入——中信证券:高增长趋势强势延续【2012-04-18】
我们维持2012/2013年EPS为2.25/3.15元的预测，预计2014年EPS为4.20元，2011～20
14年CAGR为44%。当前股价42.65元，对应2012/2013/2014年PE分别为19/14/10倍。考
虑到公司业绩高成长性和持续性，并结合当前整体市场估值水平，我们认为给予公司
2012年25倍估值是合理的，将目标价由46.0元上调至56.2元，维持“买入”评级。
买 入——海通证券:延续高增长，回款状况良好【2012-04-18】
预计2012-2014年的每股收益分别为2.01元、2.61元和3.27元。给予公司2012年22-24
倍的动态市盈率，合理价值区间为44.22-48.24元，维持“买入”投资评级。
买 入——国金证券:金螳螂2011年度业绩点评【2012-04-18】
预计公司2012-2014年EPS分别为2.24、3.24、4.24元，对应19、13、10倍估值水平，
维持“买入”评级，目标价位56元。
推 荐——长江证券:行业龙头竞争优势明显，仍处于高速成长期【2012-04-18】
暂不考虑公积金转增股本，预计公司2012年、2013年的EPS分别为2.05元、2.92元，
给予推荐评级。
强烈推荐——中投证券:费用率下降与优惠所得税率提升盈利【2012-04-18】
预计公司2012年-2014年EPS分别为2.09、2.77、3.74元，对应PE分别为20x、15x、11
x；维持公司“强烈推荐”评级。
买 入——中银国际:公司一季报及年报业绩符合市场预期【2012-04-18】
我们对于公司2012-2014年的盈利预测分别为2.129、2.906和3.871元。目标价上调至
53.20元，对应2012年25倍市盈率。
增 持——民族证券:内外兼修，持续高增长【2012-04-18】
前期定向增发资金用于工厂化、运营中心、营销网络建设等。工厂化项目有助于突破
产能瓶颈，提升接单能力及订单实施能力，并降低成本；新设8个分公司达到36个；
在保持公共建筑、酒店装饰领域竞争力的同时，积极推进文化产业项目。预计公司12
-14年EPS分别为2.13元、3.01元、4.11元，对应12年动态PE20倍，维持增持评级。
推 荐——南京证券:增速稳定，期间费用稳步下降【2012-04-18】
我们认为公司2012和2013年的EPS为：2.04元和2.92元，对应PE分别为：21.47倍和15
倍。我们给予公司2012年25倍的PE水平，合理价格在50.1元,维持推荐评级。
推 荐——银河证券:设计施工一体化优势显著，全国化布点经营战略加速实施【2012-04-17】
公司在高端装饰市场品牌及管理优势显著，多个外省运营中心的规模效应将稳步释放
，公司行业领先地位稳固。预计2012-2014年EPS分别为2.25、3.22和4.37元，维持推
荐评级。
增 持——东海证券:报告期内公司业务开展良好，营收及利润均有较大幅度增长【2012-04-17】
预计公司2012、13年能够实现基本每股收益2.11元、2.90元、/股（按最新股本摊薄
计算），对应4月17日收盘价42.65元计算，2012、13年动态PE为20.21X和14.71X，我
们首次给予公司“增持”评级。
增 持——东海证券:业务不断扩展，二次发展可期【2012-03-26】
我们预测公司在2011-2013年的EPS分别为1.41元、2.11元和3.16元（按照摊薄后股本
计算），对应3月23日收盘价40.90元，公司的动态P/E为29倍、19.4倍和13倍。公司
业绩的复合增速超过60%，明显高于行业中其他公司，我们认为，给予公司25倍P/E较
为合理，12个月内目标价52.75元，给予公司增持评级。
强烈推荐——民生证券:一季度业绩符合预期【2012-03-12】
预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为7.27亿、13.69亿、19.98亿，同
比增长87%、88%、46%，全面摊薄后EPS分别为1.41元、2.65元、3.87元。维持公司强
烈推荐评级，目标价54元，对应2012年EPS、20倍PE。
谨慎增持——国泰君安:迈上百亿规模，享受所得税率降低【2012-02-27】
金螳螂2月23日晚公布2011年业绩快报，公告2011年实现收入101.4亿，同增52.8%，
营业利润8.98亿，同增63.56%，归属于上市公司股东净利润7.28亿，同增87.1%，摊
薄后EPS1.40元，业绩基本符合预期。
强烈推荐——平安证券:业绩符合预期，再次上调盈利预测【2012-02-25】
我们按照15%的所得税率调整了财务模型，将2012、2013年EPS预测由2.21元、3.28元
上调为2.39元、3.64元。我们维持对公司“强烈推荐”的投资评级。
强烈推荐——中投证券:业绩符合预期，优惠所得税率提升盈利【2012-02-24】
预计公司2011年-2013年EPS分别为1.51、2.25、3.18元，对应PE分别为22x、15x、11
x；维持公司“强烈推荐”评级。
买 入——海通证券:四季度高增长延续，成本费用率略有反弹，综合税率降低【2012-02-24】
公司作为装饰板块的龙头，订单饱满，新签趋势良好，公司定增顺利完成，强大的资
金实力让公司在人员储备、产业化经营和区域拓展等面都游刃有余。预计2011-2013
年的每股收益分别为1.41元，2.01元和2.62元。给予公司2012年22-24倍的动态市盈
率，合理价值区间为44.22-48.24元，维持“买入”投资评级。
买 入——安信证券:“产品化装饰”初见成效【2012-02-24】
我们预计“十二五”期间行业仍将保持快速发展态势，看好公司未来的成长性，预计
公司2011-2013年的EPS分别为1.4、2.02和2.66元，考虑目前中小板市场的估值水平
和公司在业内的龙头地位，维持买入-B的投资评级，6个月目标价52元。
强烈推荐——民生证券:营业收入首超百亿，行业巨擘更近一步【2012-02-23】
预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为7.27亿、13.69亿、19.98亿，同
比增长87%、88%、46%，全面摊薄后EPS分别为1.41元、2.65元、3.87元。维持公司强
烈推荐评级，目标价54元，对应2012年EPS、20倍PE。
推 荐——爱建证券:全国扩张大展宏图，规模效应加速释放【2012-02-23】
我们预计公司今年业绩还将高速增长，根据2011年盈利EPS元1.35～1.5元计算，2011
年PE27.15～30.16倍，如果2012年业绩增幅在50%，2012年动态PE不到15倍，给予“
推荐”评级，6个月目标价45元。
谨慎增持——国泰君安:公装稳健促效益，区域拓展迎发展【2012-02-10】
公司1月新签订单情况良好，现金流情况优异，公司从营销到管理提升效率应对12年
形式。风险提示及关注：地产调控间接影响变大，持续关注公司2-3月新签订单。预
计公司2011-2013EPS分别为1.42、2.11、2.95元，给予谨慎增持评级，前期目标价已
经达到，上调目标价至46元。
强烈推荐——民生证券:新签订单势头迅猛，高增长可持续【2012-02-06】
预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为7.62亿、13.89亿、20.26亿，同
比增长96.0%、82.2%、45.9%，EPS分别为1.48元、2.69元、3.93元。维持公司强烈推
荐评级，目标价54元，对应2012年EPS、20倍PE。
增 持——东海证券:大额订单不断，公司迎来“开门红”【2012-02-02】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为1.46元、2.20元和3.32元，对应2012年2月1日
收盘价35.10元测算，2011年-2013年对应的动态P/E分别为24倍、16倍和11倍。公司
具有良好的成长性，因此给予公司增持评级。
买 入——华泰联合:仍将高增长的龙头【2012-01-12】
2011-2013年归属上市公司净利润分别为7.37亿元，11.41亿元和16.00亿元，3年CAGR
达到47%，EPS分别为1.44元，2.24元和3.13元，对应PE分别为22.8X，15.3X和11.0X
，考虑到公司的龙头地位、良好的现金流管理能力、高成长性以及下游的公装细分市
场受地产调控影响小，我们认为公司对应2012年合理PE应该在20X-23x，合理价值区
间为46.4元-51.3元，首次覆盖给予买入的评级。
推 荐——银河证券:省外经营规模效应将稳步释放，公装领域保持良好抗风险能力【2012-01-10】
预计11-13年EPS分别为1.46、2.06和2.79元，维持推荐评级。
谨慎增持——国泰君安:业绩稳健增长，经营现金流持续改善【2012-01-10】
11年金螳螂实现23项全国建筑装饰奖，同时成为唯一一家荣获“全国建筑业先进企业
”的装饰企业。获奖彰显龙头实力，增发融资更添优势。公司申请高新技术企业有望
在2012年逐步得到落实，进一步提升净利润率。盈利预测：预计11-12年EPS为1.42、
2.08元，谨慎增持，目标价38元。风险提示：酒店建设增速减缓，地产调控继续将影
响下游业务现金流。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期【2012-01-10】
预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为7.62亿、13.89亿、20.26亿，同
比增长96.0%、82.2%、45.9%，增发摊薄后EPS分别为1.48元、2.69元、3.93元。维持
公司强烈推荐评级。
强烈推荐——平安证券:省外扩张给力，上调盈利预测【2012-01-10】
照此估算，金螳螂幕墙公司获得所得税优惠后，公司整体所得税率将下降约0.1%，我
们由此对财务模型进行了微调，将2011年~2013年的盈利预测由1.39元、2.20元、3.2
7元上调为1.39元、2.21元和3.28元。我们维持对公司“强烈推荐”的投资评级。给
予公司2012年动态PE为25倍的估值，六个月目标价55元，较当前34.60元的股价有60%
的上涨空间。
强烈推荐——平安证券:实至名归，彰显扩张潜力【2012-01-09】
预测公司2011年至2013年的EPS为1.39、2.20和3.27元。我们预测公司2011~2013年三
年的净利润CAGR达63%，给予公司2012年动态PE为25倍的估值，六个月目标价55元，
较当前32.10元的股价有70%的上涨空间。
买 入——国金证券:2011年度业绩预告点评【2012-01-09】
我们预计金螳螂2011-2013年EPS分别为1.425、2.126、2.873元，对应估值分别为23
倍、15倍和11倍，相对于公司未来增长的速度和确定性，目前估值确实具有很好的安
全性，维持“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:业绩符合预期，期待估值恢复【2012-01-09】
11月定增顺利完成表明公司融资渠道畅通，短期股价下跌已反应市场对装饰行业的整
体悲观预期，估值有望在一季度业绩释放和流动性改善背景下缓慢回升，建议投资者
关注二季度公司新签订单情况，以判断调控对公司的具体影响和后期成长性。维持对
公司的“强烈推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:订单增长勿虑，净利率提升有空间【2011-12-26】
预测公司2011年至2013年的EPS为1.39、2.20和3.27元，三年的净利润CAGR达63%，我
们给予公司2012年动态PE为25倍的估值，六个月目标价55元，较当前股价有45%的上
涨空间，维持“强烈推荐”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:商业及酒店业务增长迅猛，发展前景不改阳光灿烂【2011-12-07】
预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为7.62亿、13.89亿、20.26亿，同
比增长96.0%、82.2%、45.9%，增发摊薄后EPS分别为1.48元、2.69元、3.93元。维持
公司强烈推荐评级，目标价54元，对应2012年EPS、20倍PE。
强烈推荐——中投证券:订单增速趋缓，公装仍是主力【2011-12-07】
公司项目综合管理能力优越，地产调控对公司订单需求和项目回款影响较小，近期定
增顺利完成表明公司融资渠道畅通，我们认为公司有望继续保持高增速，维持对公司
的“强烈推荐”评级。
推 荐——银河证券:非公开增发适时完成，“大装饰”经营模式将继续领跑行业【2011-11-22】
公司在高端装饰市场品牌及管理优势显著，未来将持续保持行业领先地位。考虑此次
增发摊薄，预计2011-2013年公司EPS分别为1.46、2.06和2.79元，按明年25X的PE估
值水平，合理估值为51.5元，维持推荐评级。
买 入——国金证券:金螳螂非公开发行股票发行情况点评【2011-11-22】
金螳螂有着众所周知的竞争优势，在强大的设计力量的支撑下，在系统的、成熟的后
台支持下，公司取得了控制与激励的微妙平衡。此次非公开发行股票帮助公司更快更
稳的发展。我们看好公司长期发展，预计2011-2013公司业绩分别为1.425、2.126、2
.873元，维持对公司买入评级。
推 荐——南京证券:增速稳定，成本控制良好【2011-10-31】
投资建议：我们认为公司2011和2012年的EPS为：1.37元和2.03元，对应PE分别为：2
9.6倍和20倍。我们给予公司2012年25-30倍的PE水平，合理价格在50.7-60元之间，
给予推荐评级。
推 荐——华泰证券:装饰龙头再展竞争力优势，业绩增长超预期【2011-10-28】
盈利预测及投资评级我们上调公司EPS至1.40元、1.87元和2.36元，目前股价所对应
的PE为28.56X、21.39X和16.96X，公司优秀的管理水平、高端的市场定位以及明确的
增长前景将提升公司的估值水平，维持公司“推荐”评级，目标价位49元，相当于20
11年35XPE。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，近期业绩释放动力较强【2011-10-28】
预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为8.01亿、11.56亿、16.28亿，同
比增长106.1%、44.4%、40.8%，EPS分别为1.67元、2.41元、3.40元。维持公司强烈
推荐评级，目标价60元，对应2012年EPS、25倍PE。
增 持——天相投顾:业绩持续保持快速增长【2011-10-28】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.51元、2.28元、3.45元，以目前股价计算，对应PE
分别为26倍、17倍、12倍，维持公司“增持”的评级。
买 入——安信证券:“产品化装饰”渐现成效【2011-10-28】
预计2011-2013年的EPS分别为1.5、2.13、2.83元；考虑目前中小板市场的估值水平
和公司在业内的龙头地位，维持买入-B的投资评级，12个月目标价52元。
谨慎增持——国泰君安:盈利能力继续提升，现金流经营优秀【2011-10-28】
金螳螂在地产调控阶段显示出稳健态势，管理效率不断提升预示百亿企业增长依旧。
非公开增发将为发展提供后续动力。考虑11年增发实施，预计11-12年EPS1.48、2.29
元，谨慎增持，目标价48元。
买 入——海通证券:利润继续高增长，盈利能力提升显著【2011-10-28】
我们预计2011-2013年的每股收益分别为1.49元，2.13元和2.82元；公司在设计水平
、扎实的施工能力、部品部件工厂化生产能力以及先进的综合管理系统都具备很强的
竞争实力，给予公司2012年25倍的动态市盈率，目标价为53.25元，给予“买入”投
资评级。
强烈推荐——中投证券:现金流持续改善，增发助力新一轮成长【2011-10-28】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.37元、2.02元、2.82元，对应PE分别为29.2倍
、19.8倍、14.2倍，给予公司“强烈推荐”评级。
增 持——中信建投:快速增长略超预期【2011-10-28】
小幅上调公司11-12年EPS至1.46和2.16元，维持增持的投资评级。
强烈推荐——兴业证券:和自己赛跑的人【2011-10-27】
我们调整了公装收入增长、应收帐转、存货周转等盈利预测假设，据此上调公司2011
-2013年EPS至1.52元、2.11元、2.8元（暂不考虑增发摊薄）,维持公司“强烈推荐”
评级。
推 荐——银河证券:品牌优势确保经营回款与收入同步快速增长【2011-10-27】
预计2011-2013年公司EPS分别为1.50、2.12和2.82元，按明年25X的PE估值水平，其
合理估值为53.0元，维持推荐评级。
推 荐——南京证券:高速增长仍将持续，长期看好的投资标的【2011-08-31】
我们认为公司2011和2012年的EPS为：1.41元和2.09元(考虑增发摊薄股本的影响)，
对应PE分别为：31.4倍和21.2倍。估值水平偏低，给予2012年28-30倍的PE水平，合
理价格区间为58.5-62.7元，给予推荐评级。
推 荐——华泰证券:管理显成效促期间费用率大幅下降，增发方案稳步推进助“大装饰”战略【2011-08-30】
根据公司在手订单情况及公司预测，预计2011-2013年EPS为1.24、1.71、2.27元（增
发后）。
买 入——中银国际:中期业绩略好于我们此前预期【2011-08-30】
我们预计2011-2013年每股盈利为1.496、2.201、3.003元，维持买入评级。
买 入——中信证券:盈利能力持续提升，高增长信心充足【2011-08-30】
由于公司中期业绩强劲增长略超预期，我们将公司11/12/13年EPS预测由1.50/2.40/3
.20元上调至1.60/2.56/3.60元，2010-2013年CAGR高达64%。当前股价为45,55元，对
应11/12/13年28/18/13倍PE。考虑到公司的行业龙头地位及高成长性，我们采用PEG
估值，将目标价由46元上调至52元(对应PEG=1)，维持“买入”评级。
买 入——安信证券:不断创新的行业翘楚【2011-08-30】
我们继续看好公司未来的成长性，公司未来三年仍可以保持较快的增速，预计2011-2
013年的EPS分别为1.34、1.91、2.52元；考虑目前中小板市场的估值水平和公司在业
内的龙头地位，维持6个月目标价52元和买入-B的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:盈利总额高增长，盈利能力稳提升【2011-08-30】
预计11-12年EPS1.48、2.29元，谨慎增持，目标价53.28元。
买 入——海通证券:毛利率提升、费用率降低促进业绩大幅增长【2011-08-30】
公司作为装饰板块的龙头，目前已经步入了规模化快速发展的轨道。我们预计2011-2
013年的每股收益分别为1.48元、2.19元和2.94元，公司完成增发后会略微摊薄业绩
。公司在设计水平、扎实的施工能力、部品部件工厂化生产能力以及先进的综合管理
系统都具备很强的竞争实力，考虑到未来两年的净利润将超过40％的复合增长，给予
公司2012年摊薄后25倍的动态市盈率，目标价为元51.47元，给予“买入”投资评级
。
推 荐——华创证券:上半年业绩符合预期，公装市场相对平稳【2011-08-30】
我们维持公司2011、2012、2013年EPS1.55、2.39、3.59元的预测不变，对应的PE分
别为27X、17X、11X，公司仍然在快速成长期，我们认为该估值水平较为合理，维持
“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期【2011-08-30】
预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为8.01亿、11.56亿、16.28亿，同
比增长106.1%、44.4%、40.8%，EPS分别为1.67元、2.41元、3.40元。维持公司强烈
推荐评级，目标价60-72元，对应2012年EPS、25-30倍PE。
强烈推荐——兴业证券:成功源于持续不断的自我超越【2011-08-29】
我们首次给予公司2011-2013年1.40元、1.99元、2.71元（暂不考虑增发摊薄）的盈
利预测，对应PE分别为32.9倍、29.9倍、16.7倍，考虑建筑装饰行业高成长特性、公
司行业龙头地位以及增发成功带来的资金驱动，首次给予公司“强烈推荐”评级。
买 入——宏源证券:盈利能力超预期提升【2011-08-29】
鉴于公司盈利能力超预期提升，我们上调公司2011-2013年EPS为1.531元、2.305元和
3.247元，对应的动态PE分别为29.8倍、19.8倍和14.0倍，维持“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:行业巨擘的形成步伐正在加快【2011-08-17】
预计公司2011-2013年基本每股收益分别为1.67元、2.41元、3.40元，同比分别增长3
7%、44%、41%。维持公司强烈推荐评级，目标价60-72元，对应2012年EPS、25-30倍P
E。
强烈推荐——民生证券:股权激励继续深化，行业巨擘正在形成【2011-07-19】
预计公司2011-2013年基本每股收益分别为1.67元、2.41元、3.40元，同比分别增长3
7%、44%、41%。维持公司强烈推荐评级，目标价60.25元，对应2012年EPS、25倍PE。
买 入——中信证券:二次行权彰显管理层对未来股价的充分信心【2011-07-19】
我们预测公司2011/2012/2013年EPS分别为1.50/2.40/3.20元，2010～2013年CAGR高
达58%。当前股价为43.13元，对应2011/2012/2013年PE分别为29/18/13倍。考虑到公
司的行业龙头地位及高成长性，我们采用PEG估值，维持46元目标价（对应PEG=1），
维持“买入”评级。
买 入——光大证券:瓶颈突破，百亿规模再度起跑【2011-06-29】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.45、2.16、3.06元，未来两年业绩的复合增长率为
41.2%。考虑公司的成长性以及行业龙头地位，建议给予公司2012年25倍估值以及“
买入”评级，12个月目标价54元。
买 入——中银国际:调整非公开发行预案以应对市场变化【2011-06-17】
金螳螂(002081.SZ/人民币36.62，买入)宣布结合市场实际变化调整非公开发行预案
，确保发行顺利进行。由此前不超过4,364万股调整为不超过3,970万股，股本规模缩
小9%。发行价格下调至本次会议公告日2011年6月17日前20个交易日公司股票交易均
价的90%，即不低于33.41元/股(此前41.24/股)，下调幅度19%。计划募集资金总额由
不超过179,974万元下调至132,637.7万元，下调26.3%。我们维持对公司的买入评级
不变。
买 入——国金证券:修订非公开发行股票预案点评【2011-06-17】
我们认为整个装饰板块已经进入了长期投资区间，金螳螂作为当之无愧的龙头企业，
有着很强的项目管理和风险控制能力。我们看好公司未来的长期发展，维持2011-201
3年的1.51、2.23、2.97元的盈利预测，未来有着可观增长，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:龙头起舞势头猛，盈利提升有空间【2011-05-16】
我们预测公司2011/2012年EPS为1.50/2.40元，2010~2012年CAGR高达72%。当前股价
为39.09元，对应2011/2012年26/16倍PE。考虑到公司的行业龙头地位及住宅业务开
拓突破后成长空间有望进一步打开，我们认为给予其2012年25倍PE是合适的，给予60
元目标价，维持“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，高成长持续【2011-04-29】
预计公司2011-13年归属于母公司净利润分别为8.01亿元、11.56亿元、16.28亿元，
同比增长106.1%、44.4%、36.2%；基本每股收益分别为1.67元、2.41元、3.40元。
推 荐——华创证券:一季报符合预期，重点关注半年报【2011-04-29】
由于公司主要业务来自于公装领域，我们认为房地产调控对公司影响是有限的，对11
年业绩我们持乐观态度。维持2011、2012年EPS1.55元、2.39元的预测，继续维持推
荐评级。
谨慎增持——国泰君安:装饰龙头1季度净利润同增103%【2011-04-29】
金螳螂非公开增发将为高速发展提供后续动力。考虑公司11年增发实施，预计11-12
年EPS1.35、2.04元，谨慎增持，目标价57.3元。
买 入——国金证券:2011年一季报点评【2011-04-29】
螳螂在项目承揽方面尤为重视业主资金实力和及时回款情况。预计公司2011-2013年E
PS分别为1.51、2.23、2.97元，建议投资者买入。
买 入——宏源证券:业绩靓丽，净利润翻番【2011-04-28】
我们预测，公司2011-2012年的EPS为1.52元和2.31元，若考虑增发，则全面摊薄后的
EPS为1.38元和2.12元，维持买入评级。
买 入——国金证券:2011年1季度业绩预增公告点评【2011-04-15】
金螳螂在我们看好的装饰板块中一直排在推荐的第一位，ERP系统全面铺开之后，公
司管理能力进一步提升，规模效益进一步体现，预计公司2011-2013年EPS分别为2.22
、3.21、4.34元，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:业绩增长强劲，估值具有吸引力【2011-04-15】
我们预测公司2011/2012年EPS为1.50/2.40元，2010--2012年CAGR高达72%。当前股价
为40.64元，对应2011/201年27/17倍PE。考虑到公司的行业龙头地位及住宅业务开拓
突破后成长空间有望进一步打开，我们认为给予其2012年25倍PE是合适的，给予60元
目标价，维持“买入”评级。
买 入——东吴证券:增发助力龙头再起航【2011-03-15】
假设公司增发在2011年顺利完成，同时考虑公司送红股，按照摊薄后股本，我们预计
公司2011-2013年的EPS分别为1.34、2.03和2.74元，给予买入评级。
增 持——中信建投:业绩复合预期，期待持续高增长【2011-03-02】
维持公司2011-12年EPS为1.99、3.06的盈利预测（考虑增发摊薄），净利润同比增速
78%和54%，维持90元的目标价，对应2011、12年PE为41×、27×（持续高增长可享估
值溢价）。
推 荐——华泰证券:业绩增长量质齐升，再融资提升整体实力【2011-03-01】
预计公司2011-2013年EPS为1.87元、2.35元和2.98元（不考虑增发摊薄及送股），目
前的估值水平为35.38X、28.05X和22.18X，依然看好公司在公装市场的领先优势，以
及精装修和城市园林绿化市场的开拓所带来超预期增长，维持“推荐”评级，6个月
目标价位75元。
买 入——金元证券:期间费用下降助推公司业绩【2011-03-01】
预计公司2011-2012年的每股收益分别为2.13元、3.06元（暂未考虑增发及送股摊薄
）。对应当前价格动态市盈率分别为31倍、22倍。公司处于快速成长的行业，龙头企
业的成长性确定。给予“买入”评级。
推 荐——华创证券:10年业绩符合预期，对11年仍持乐观态度【2011-03-01】
我们小幅下调了三费率，小幅上调11、12年EPS预测值至2.13元、3.3元，维持推荐评
级。注意到公司10年经营性现金流净额下降较快，可能会对未来毛利率产生一定影响
，值得关注。
买 入——中银国际:2010业绩符合预期【2011-03-01】
61.7%；归属母公司股东净利润3.89亿人民币，同比增幅达93.7%。公司年报业绩与此
前快报一致。公司仍是装修大市场中的龙头企业，设计、管理能力领先，成本转嫁能
力强，毛利率有望维持高位，费用率有望持续压缩。公司业绩长期快速增长预期未变
。我们将目标价格上调至95.50元，维持买入评级。
谨慎增持——国泰君安:装饰龙头业绩符合预期【2011-03-01】
10年金螳螂拟发行≤2900万股，顺利实施将为高速发展提供后续动力。考虑增发预计
11-12年EPS2.30、3.23元，谨慎增持，目标价86元。
买 入——国金证券:金螳螂2011年年报点评【2011-03-01】
预计金螳螂2010-2012年EPS分别达到1.22、2.32、3.23元/股，目前股价66元，对应2
011年估值不到30倍。如前所示，即使不考虑估值提升，依靠公司自然增长，也仍然
存在绝对收益机会。维持对公司的“买入”评级。
推 荐——中投证券:品牌及管理优势加速公司向百亿收入目标迈进【2011-02-28】
公司在国内高端装饰市场的品牌优势显著、人才储备充足且激励机制较为完善。未来
3年公司将在酒店等公建装饰市场持续保持行业领先地位，同时向家装市场的开拓也
将有利于公司稳步扩大经营规模。预计2011-2013年公司EPS分别为1.93、2.55和3.20
元，维持推荐。
买 入——宏源证券:管理卓越，业绩斐然【2011-02-28】
我们预测，公司2011-2012年的EPS为2.27元和3.47元，若考虑增发，则全面摊薄后的
EPS为2.08元和3.18元。
买 入——安信证券:行业龙头地位不可动摇【2011-02-28】
我们继续看好公司未来的成长性，公司未来三年仍可以保持较快的增速，预计2011-1
3年的EPS分别为2.02、2.88、3.80元；考虑目前中小板市场的估值水平和公司在业内
的龙头地位，维持6个月目标价78元和买入-B的投资评级。
增 持——德邦证券:年报预告点评【2011-02-24】
预计2011-2012年的EPS为2.40/3.60元，对应当前PE27.5/18.3倍。尽管估值不高，但
鉴于公司过去3年表现过于优异，我们下调11年评级至增持。
增 持——海通证券:2010年业绩符合预期，未来相关多元化提供充足后劲【2011-01-21】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为1.21元、2.04元和3.05元（2011和2012年按照发
行成功2900万股摊薄预测），未来两年复合增长率为59.03%，给予公司2011年38-42
的PE，合理估值区间为77.5-85.68元，继续维持“增持”评级。
买 入——申银万国:住宅精装修与传统公装业务双轮驱动，再续增长神话【2011-01-12】
预计公司11年住宅精装修收入可达30亿，装饰业务整体收入将达101亿，与之对应的2
011年EPS达到2.56元，12年EPS3.91元（考虑公司近期定向增发2900万股的摊薄），
给与公司“买入”评级，目标价117元，相当于12年30倍PE（定向增发底价为摊薄前6
2元）。
推 荐——华创证券:募投项目相当于再造一个金螳螂【2010-12-27】
考虑到摊薄影响，我们将公司2011、2012年EPS上调至2.06、3.02元，我们认同公司
对发展方向的判断，以及募投项目的盈利能力，公司有望的再次大步迈进，维持推荐
评级。
买 入——中信证券:再融资助装饰老大二次快跑【2010-12-27】
我们预测公司10/11/12年EPS为1.30/2.20/3.40元（在考虑此次增发成功及募投项目
顺利实施情况下，我们预测10/11/12年发行后全面摊薄EPS为1.18/2.12/3.40元），C
AGR高达76%。当前股价为66.44元，对应10/11/12年51/30/20倍PE。考虑到公司在住
宅业务开拓突破后的成长空间以及并购扩张潜力，我们认为给予其2012年25倍PE是合
适的，维持85元目标价，维持“买入”评级。
推 荐——爱建证券:大装饰经营模式加强，巩固行业龙头地位【2010-12-27】
公司经营状况良好，品牌市场认可度高，定向增发通过可能性较大，募投项目2012年
全部达产后可直接增加每股收益0.42元，维持2010年/2011年EPS预测1.18/1.8，调高
2012年金螳螂盈利预测至2.82元/股，维持“推荐”评级。
增 持——中信建投:增发方案点评：新业务给力高成长，布局“大装饰”战略【2010-12-24】
我们上调公司盈利预测，2010-2012年收入分别为63.42亿元，113.34亿元，173.83亿
元，增速分别为54.44%，78.70%，53.38%；净利润分别为3.86亿元，6.92亿元，10.6
6亿元，增速分别为92.49%，79.21%和53.99%。对应EPS分别为1.21元，2.17元和3.34
元，对应摊薄后2011-2012年分别为1.99元（增发摊薄后），3.06元（增发摊薄后）
。目前股价对应明年PE为36倍。我们认为公司未来三年复合增长在50%左右，给与公
司2011年市盈率45倍比较合理，合理股价位90元，距离当前股价还有25%的涨幅，维
持“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:借力增发，行业巨擘即将诞生【2010-12-24】
我们此前预计公司增发前2011年EPS为2.5元，增发后，由于募集资金所带来的财务状
况的进一步改善，预计此次增发对2011年EPS摊薄不大。增发后，预计2011年EPS为2.
32元。维持公司强烈推荐的投资评级，目标价100元。
买 入——国金证券:非公开发行股票董事会预案点评【2010-12-24】
预计2010-2012年公司EPS分别为1.20、2.32、3.23元/股，对应于高速成长的企业，
可以享受高倍估值，给予公司次年30倍PE的估值水平，维持“买入”评级。
增 持——海通证券:践行“大装饰”理念，加强外装饰和园林业务【2010-12-24】
我们预计公司非公开发行预案发行成功的可能性很大，发行进展顺利的话可能在明年
中期左右完成。因为本次发行2900万股，对公司的股本摊薄因素影响不大。据此预计
公司2010-2012年EPS分别为1.08元、1.89元和2.99元（2011和2012年按照发行成功29
00万股摊薄预测），未来两年复合增长率为66.39%，给予公司2011年40-42的PE，合
理估值区间为75.6-79.8元，继续维持“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:非公开增发，龙头公司将锦上添花【2010-12-24】
预计10年新签合同额100亿元以上。10~12年EPS为1.16、2.12、3.1元，同增85%、99%
、46%，谨慎增持，目标价86元。
增 持——海通证券:成功介入精装修，分享高增长盛宴【2010-11-26】
我们估计公司今年全年新签订单在90亿元左右，未完工的订单在30亿元左右，根据公
司业务的最新进展，并结合公司产能等因素考虑，我们预计公司2010-2012年EPS分别
为1.08元、1.85元和2.79元，未来三年归属母公司净利润复合增长率为60.34%，给予
公司2011年40-42的PE，合理估值区间为74.0-77.7元，继续维持“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:稳健高增长的装修龙头【2010-11-24】
2010-11年EPS为1.16、1.63元，同增85%、40%，目前仍处于高速增长期，预计今年3
季度签订合同约75亿元，判断其中约50%是酒店业合同。谨慎增持，目标价格60元。
谨慎增持——国泰君安:恒大30亿战略协议促精装修发展超预期【2010-11-24】
金螳螂09年收入41亿，10年预计收入63亿，该协议占10年预测收入的47.6%，将对公
司2011、2012年收入构成重大利好。我们上调金螳螂11、12年净利润，对应的10年、
12年EPS分别为1.16、2.01、3.01元，11、12年同增73%、50%，谨慎增持，目标价80
元。
强烈推荐——平安证券:“百亿”巨擘横空出世【2010-11-23】
若公司与恒大集团可按协议完成施工，我们预测，公司2011年的营业收入将超过100
亿，成为建筑装饰企业中第一个“百亿”巨擘。我们根据协议内容，大幅上调了公司
2011年、2012年的EPS至2.19元、3.40元，并上调投资评级至“强烈推荐”。
买 入——中信证券:住宅精装修业务开拓取得重大突破【2010-11-23】
我们预测公司10/11/12年EPS为1.30/2.20/3.40元，CAGR高达78%。当前股价为63.55
元，对应10/11/12年49/29/19倍PE。考虑到公司在住宅业务开拓突破后的成长空间以
及并购扩张潜力，我们认为给予其2012年25倍PE是合适的，将目标价从70元上调至85
元，维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:精装住宅市场迈出关键性一步，估值将大幅提升【2010-11-23】
维持我们此前10月29日《金螳螂（002081）—迎来黄金发展期，上调业绩预测及目标
价》的盈利预测及目标价不变。公司10年、11年EPS分别为1.41元、2.51元，同比增
长124％、78％，目标价100元，对应公司11年EPS、40倍PE。
买 入——宏源证券:牵手恒大，昂首进军住宅精装修市场【2010-11-23】
我们上调公司明后两年的盈利预测，预计2010-2012年公司每股收益为1.18元、2.10
元和3.19元，维持“买入”评级。
推 荐——中投证券:公司将实行公装与家装更为均衡的业务发展战略【2010-11-22】
公司在国内高端装饰市场的品牌优势显著、人才储备充足且激励机制较为完善。未来
3年公司将在酒店等公建装饰市场将持续保持行业领先地位，同时向家装市场的开拓
也将有利于公司稳步扩大经营规模。预计公司10-12年的EPS分别为1.09、1.47和1.90
元，维持推荐的投资评级。
买 入——国金证券:签订重大协议只是行业超预期的开始【2010-11-22】
正如我们在2011年建筑行业投资策略中所言：“2011年装饰行业的关键词就是超出预
期”。此次事件意味着诸多超预期情况已经开始逐步到来。预计公司2010-2012年EPS
分别为1.2、2.3、3.2元，维持“买入”评级。
增 持——金元证券:探寻优秀装饰企业的成功基因【2010-11-10】
预计公司2010-2012年的每股收益分别为1.20元、1.73元、2.33元。对应当前价格动
态市盈率分别为51倍、35倍和26倍。存在一定程度低估，给予“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:酒店等公装持续发力，住宅精装与园林加速蓄力【2010-11-08】
公司将受益于酒店、地铁等公装项目的高景气环境，预计明年公装行业发展将延续高
增长，但是明年1季度将很难出现今年1季度同比大幅提升的局面，市场将回到2、3季
度为订单高峰季的传统周期，不过市场总规模还是值得期待。住宅精装修公司明年将
实现质的改变，有望实现加速发展趋势，园林业务团队建设还有待加强，短期贡献较
小，幕墙等业务将继续维持平稳增长的态势。公司管理水平将继续提升，费用率还存
在压缩的空间，预计未来净利润率将得到提升。我们预计2010-11年EPS为1.16、1.63
元，目标价65元。
强烈推荐——招商证券:迎来黄金发展期，上调业绩预测及目标价【2010-10-29】
公司10年、11年EPS分别由1.2元、1.8元上调至1.41元、2.51元，同比增长124%、78%
。提升公司目标价至75-100元，对应公司11年EPS、30-40倍PE。维持“强烈推荐-A”
投资评级：我们认为，目前公司估值仅为22倍PE，上涨空间巨大。
增 持——天相投顾:管理系统作用明显费用率大幅下降【2010-10-29】
我们预计2010-2012年公司EPS分别为1.10元、1.53元和2.07元，以目前股价计算，对
应的市盈率分别为51倍、37倍和27倍，维持“增持”的投资评级。
买 入——宏源证券:盈利能力持续攀升的装饰龙头【2010-10-28】
我们维持对公司2010-2012年的EPS预测为1.18元、1.73元和2.33元。鉴于公司公装业
务增长稳健明确，而且园林业务日后有实质性进展时公司估值将得到进一步提升，我
们继续给予公司“买入”评级。
买 入——安信证券:业绩持续超预期【2010-10-28】
公司管理、运营能力持续提升，业绩持续超预期，我们根据公司的订单情况调高了对
公司2010-2012年的盈利预测，预计2010-2012年的EPS分别为1.17、1.7、2.26元；考
虑目前装饰装修行业的估值水平和公司在业内的龙头地位，提升6个月目标价至68元
，维持买入-B的投资评级”。
买 入——国金证券:优异业绩彰显管理优势-上调金螳螂盈利预测【2010-10-28】
预计2010-2012年公司EPS分别达到1.20、2.15、2.97元。高倍的估值有望被高速的增
长所化解。维持“买入”评级。
推 荐——华泰证券:中期业绩略超预期【2010-08-23】
我们预计公司未来三年净利润分别为3.00亿元、3.68亿元和4.44亿元，维持“推荐”
评级。
买 入——中银国际:快速增长预期未变【2010-08-20】
2010-2012的盈利预测分别为1.079、1.598与2.203元人民币，给予其47.90元人民币
的目标价及买入评级，对应目标市盈率2011年30倍，反映其长期增长预期和装修子行
业估值的中枢水平。
增 持——海通证券:收入增长及费用率控制促进业绩快速增长【2010-08-20】
根据公司的业务增长情况和毛利率情况我们调高了对2010－2012年的每股收益，分别
为0.96元、1.37元和1.79元；由于公司未来两年的净利润仍保持35％以上的复合增长
，因此给予公司2011年30－35倍的动态市盈率计算，公司的合理价值为41.18－48.04
元，目前的股价给予“增持”投资评级。
买 入——国金证券:金螳螂2010年中期报告点评【2010-08-20】
公司2010-2012年EPS分别为1.18、1.78、2.34元，对于金螳螂这样的“大行业、小公
司”的典型代表，高速成长可以消化高倍估值，而历史也已经印证了这一点。我们给
予公司2011年30倍的估值，目标价至53.4元，维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:行业景气和内部管控共同成就高增长【2010-08-20】
我们调高公司2010-2012年的EPS预测至1.18元、1.73元和2.33元，对应PE为36.31倍
、24.68倍和18.33倍。鉴于公司公装业务增长稳健明确，而且园林业务日后有实质性
进展时公司估值将得到进一步提升，故我们仍给予公司“买入”评级。
买 入——湘财证券:中报符合预期，维持买入评级【2010-08-20】
我们预计金螳螂10-12年每股收益分别为1.22元、1.78元与2.14.元。我们认为公司3-
6个月合理目标价格为53.27元，维持买入评级。
增 持——天相投顾:软、硬实力兼备，向更高端市场进军【2010-08-20】
我们预计2010-2012年公司EPS分别为1.10元、1.53元和2.07元，以目前股价计算，对
应的市盈率分别为39倍、28倍和21倍，维持“增持”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:四大核心竞争力，确保行业冠军地位【2010-08-20】
维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价45-54元。我们认为，在“大行业、小公司”
的背景下，基数不是评价高成长的标准，相对于行业规模来说，公司的成长空间无限
。
谨慎增持——国泰君安:酒店订单爆发，业绩高速增长【2010-08-20】
公司规划未来3-5年收入超100亿。2010-11年EPS为1.07、1.47元，同增70%、37%，目
前仍处于高速增长期，因为新签订合同约70%当年确认，因此3-4季度业绩仍亮丽。但
因为上述主要因素在发生变化，预期明年增速低于今年但受益消费升级，谨慎增持，
目标价格45元。
推 荐——华创证券:上半年业绩符合预期，关注管理能力改进【2010-08-20】
维持公司2010、2011、2012年主营收入63.6亿、79.5亿、103.4亿，EPS分别为1.09元
、1.37元、1.81元的预测不变，当前股价对应10、11、12年动态PE分别为39X、31X、
24X，维持推荐评级。
推 荐——中投证券:公司在公装领域的竞争实力再上台阶【2010-08-19】
公司在国内高端装饰市场的品牌优势显著、人才储备充足且激励机制较为完善。未来
3年公司将在酒店、会堂等公建装饰市场将持续保持行业领先地位。预计公司10-12年
的EPS分别为1.02、1.34和1.68元，维持推荐的投资评级。
增 持——安信证券:继续巩固行业领先地位【2010-08-19】
公司管理、运营能力持续提升，我们继续看好公司未来的成长性，并根据公司今年上
半年的订单情况调高了对公司2010-2012年的盈利预测，预计2010-2012年净利润分别
为3.82亿元、5.09亿元和6.78亿元，对应的EPS分别为1.06元、1.5元、2.0元；考虑
目前中小板市场的估值水平和公司在业内的龙头地位，给予6个月目标价45元，对应2
011年30倍PE，公司评级为“增持-A”。
买 入——国金证券:金螳螂2010年中期业绩快报点评【2010-07-30】
随着公司ERP系统的上线和全面铺开，预计公司的现场管理、质量控制能力进一步增
强，由于将人的能动性与制度的约束性有机结合，公司可同时管理的项目组将会扩大
，公司人才储备充足，业务将会迅速增长。我们上调公司盈利预测，预计公司2010-2
012年EPS分别为1.18、1.78、2.34元，对应未来的高速增长，目前的估值并不算高。
维持公司的“买入”评级。
买 入——湘财证券:自我复制的快速发展之道【2010-07-30】
我们预计金螳螂10-12年每股收益分别为1.22元、1.78元与2.14.元。参照建筑类上市
公司及中小板估值，给予公司11年30倍PE，我们认为公司6-12个月合理目标价格为53
.27元，维持给予公司买入评级。
推 荐——华创证券:管理和管理创新能力突出【2010-07-07】
我们预测公司2010、2011、2012年主营收入分别为63.6亿、79.5亿、103.4亿，同增5
5%、25%、30%，EPS分别为1.09元、1.37元、1.81元，当前股价对应10、11、12年动
态PE分别为29X、23X、17X，我们首次关注并给予推荐的评级。
买 入——中信证券:受益消费升级，尽享行业景气【2010-06-09】
盈利预测、估值及投资评级：根据订单情况我们预测公司10/11/12年净利润分别为3.
72亿元、5.68亿元和7.48亿元，CAGR高达55%，对应10/11/12年每股收益为1.16/1.77
/2.33元，较此前预测提高10%。基于公司良好的成长性，使用PEG法给公司估值，调
高目标价由44元至46元(相当于PEG=0.7)，维持“买入”评级。
买 入——国金证券:大行业中的精品公司【2010-06-04】
公司战略非常清晰，发挥自身比较优势，坚持轻资产路线，09年公装市场容量达到84
00亿元，公司的占有率不到0.5%，随着“金螳螂ERP系统”的上线和全面铺开，长期
投资价值明显，首次评级“买入”。预计公司2010-2012年EPS分别为0.981、1.378、
1.822元，对应未来的高速增长，目前的估值并不算高。给予公司未来6-12个月35.00
-40.00元目标价位。
买 入——安信证券:持续进步的行业龙头【2010-05-21】
公司管理、运营能力持续提升，我们继续看好公司未来的成长性，并根据公司今年前
4个月的订单情况调高了对公司2010-2012年的盈利预测，预计2010-2012年净利润分
别为3.3、4.54和6.03亿元，对应的EPS分别为1.03、1.42、1.89元；考虑目前中小板
市场的估值水平和公司在业内的龙头地位，给予12个月目标价35元，对应2011年25倍
PE，上调公司的评级至“买入-B”。
增 持——中信建投:毛利率稳步提升，三项费用率下降明显【2010-04-20】
2010-2012年收入分别增长47.8%、33.8%和23%。对应净利润分别为3.38 亿元，4.53
亿元和5.68亿元，增速分别为 68.3%，34.3%和 25.2%。2010-2012 年 EPS 分别为 1
.59元，2.13元和 2.67元。目前公司股价 45.90 元已经达到了我们上次年报点评中
的目标价位，我们看好公司全年业绩增长的明确性，认为公司股价全年整体表现应好
于大盘，维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:“大装饰”模式助力公司快速增长【2010-04-20】
我们预计2010-2012年公司EPS分别为 1.26元、1.52元和1.83元，以目前股价计算，
对应的市盈率分别为36倍、30倍和25倍，维持“增持”的投资评级。
推 荐——中金公司:1季度业绩好于预期【2010-04-20】
我们调整后2010~2011年 EPS 预测分别 1.32 元和1.67元，公司当前股价对应市盈率
分别 35x、27x，短期估值不具吸引力，但考虑公司所处的行业空间巨大，公司突出
的竞争优势可使业绩长期保持增长趋势，在A股市场上具一定稀缺性，我们维持推荐
评级。
强烈推荐——招商证券:或许，我们正见证一个行业巨擘的横空出世【2010-04-20】
预计 10 年 EPS 为 1.72 元、11年 EPS为2.5元，分别同比增长 82％、45％。另外
我们将公司目标价由 48元上调至60元。 维持“强烈推荐”投资评级。
推 荐——中投证券:开局良好,单季度收入同比增速维持在35%左右【2010-04-19】
公司在国内高端装饰市场的品牌优势显著、人材储备充足且激励机制较为完善。未来
3 年公司将在酒店、会堂等公建装饰市场将持续保持行业领先地位。预计公司 10-1
2 年的 EPS 分别为 1.48、1.88和 2.36元，维持推荐的投资评级。
增 持——中信建投:业绩持续向好，维持“增持”评级【2010-03-12】
我们提高盈利预测，预计 2010-2012 年收入为 60.68 亿元，81.20亿元和99.89亿元
， 分别增长47.8%、 33.8%和23%。 对应2010-2012年净利润分别为 3.38 亿元，4.5
3 亿元和 5.68 亿元，对应增速分别为68.3%，34.3%和25.2%。2010-2012年 EPS 分
别为 1.59元，2.13 元和 2.67 元。目前股价对应市盈率为 23 倍，我们提高目标价
到45 元，维持“增持”评级。
买 入——海通证券:延续高增长态势，提升管理显成效【2010-03-12】
预计公司 2010-2011 年的归属母公司所有者净利润分别同比增长 43.83％和 31.94
％，折合每股收益分别为 1.39 元和 1.83 元，按 3月 11 日收盘价 36 元计算，20
10、2011 年的动态市盈率分别为 25.90 倍和 19.67 倍。我们长期看好公司的发展
前景，根据目前的估值水平，我们维持“买入”评级，6个月目标价 41.7 元。
增 持——天相投顾:募投项目投产，完整装饰产业链形成【2010-03-12】
我们预计2010-2011年公司的EPS分别为1.26元、1.52元，以目前股价36元计算，对应
的市盈率分别为29倍、24倍，维持“增持”的投资评级。
增 持——安信证券:内外利好因素驱动公司延续高增长【2010-03-12】
我们继续看好公司未来的成长性，并调高对公司2010-2012年的盈利预测，预计2010-
2012年的EPS分别为1.35元、1.80元、2.29元；考虑目前中小板市场的估值水平和公
司在业内的龙头地位，给予2010年30倍PE，12个月目标价40.5元。考虑公司近期股价
的大幅上涨，我们调整公司的评级至“增持-A” ，建筑装饰行业的发展前景和公司
内在竞争实力的提高仍是我们持续看好公司的因素。
推 荐——中金公司:09年经营绩效获超预期提升【2010-03-12】
我们调整后2010~2011年 EPS 预测分别 1.19 元和1.45元，公司当前股价对应市盈率
分别30x、25x，短期估值不具吸引力，但考虑：1，行业空间巨大，公司突出的竞争
优势可使业绩长期保持增长趋势，在A 股市场上具一定稀缺性；2，管理层锐意进取
，2010~11年盈利预测仍有上调空间，我们维持推荐评级。
强烈推荐——招商证券:三大内功促业绩大幅提升，高增长具备可持续性【2010-03-12】
预估每股收益 10年 1.60元、11年 2.38 元。同比分别增长 70%和 49%； 维持“强
烈推荐”的投资评级、6 个月目标价 48 元不变。对应 10 年 EPS、30倍的 PE。
谨慎增持——国泰君安:2010年后端装修产业链爆发式增长【2010-03-12】
公司规划未来 3-5年收入超 100 亿。2010-11 年 EPS 为 1.33、1.67元，同增 41%
、25%，处于高速增长期。洪涛股份 2010年 PE34 倍，近期仅次于金螳螂的亚夏股份
上市，进一步抬升装修行业估值。在行业爆发式增长和估值提升前夜，建议谨慎增持
，目标价格 41元。
买 入——中信证券:“里应外合”，三杰之首迎阳春【2010-03-12】
预计公司2010/2011年净利润分别为3.33亿元和 4.73亿元，CAGR接近500/，对应201
0/2011年全面摊薄每股收益为1.56/2.22 元，当前价36.00元，对应PE分别为23/16
倍，目标价47.00元，折合2010 年动态PE为30倍，维持“买入”评级。
推 荐——华泰证券:管理效率提升公司内在价值【2010-03-11】
我们预计公司 2010-2012 年的每股收益（暂不考虑送股）为 1.28、1.60 和 2.00
元，公司目前股价所对应的市盈率为28.03X、22.45X 和17.96X，我们给予公司 2010
年30X-35X 的估值水平，合理价位区间为 38.4-44.8 元，目标价位 42 元，维持“
长期推荐”投资评级。
推 荐——中投证券:持续领跑高端建筑装饰市场，品牌议价能力进一步显现【2010-03-11】
公司在国内高端装饰市场的品牌优势显著、业务承接能力提升明显。未来 3 年公司
将在酒店、会堂等公建装饰市场持续保持领先地位，同时其幕墙业务产能的逐步发挥
也将带动公司收入的快速增长。预计公司 10-12 年的 EPS 分别为 1.38、1.76和 2.
20元，期间业绩的复合增速为 32.4%，给予推荐的投资评级。
强烈推荐——招商证券:人才与管理瓶颈获突破，进入发展高速期【2010-03-04】
近日我们与公司领导就未来的发展战略进行了沟通。建筑装修行业市场空间巨大，年
均增长 20% ，2010 年总产值将达 2.1万亿，公司连续多年行业百强排名第一，市场
份额不到 1％，发展空间巨大；其次，随着公司人及管理的短板问题获得很好的解决
，从内部解决了高成长的障碍问题。从目前的发展来看，100 亿元的营收目标是提上
议事日程的最佳时期。维持公司“强烈推荐”的投资评级，目标价 48元。
谨慎增持——国泰君安:后端装修产业链反转：1季度合同爆发增长【2010-03-01】
公司规划未来 3-5 年收入超 100 亿。2010-11 年 EPS 为 1.3、1.6元，同增 38%、
23%，处于高速增长期。洪涛股份 2010年 PE38 倍，近期仅次于金螳螂的亚夏股份或
将上市，进一步抬升装修行业估值。在行业爆发式增长和估值提升前夜，建议谨慎增
持，目标价格 41元。
买 入——海通证券:创新方式解决大规模股权激励 业务维持稳健成长【2010-02-04】
我们根据公司的情况稍微调整了对 2010-2011 年的盈利预测，预计公司 2010-2011
年的归属母公司所有者净利润分别同比增长 43.83％和31.94％，折合每股收益分别
为 1.39元和 1.83元，按 2月 3日收盘价 31.91元计算，2010、2011年的动态市盈率
分别为 22.95倍和 17.44倍。我们长期看好公司的发展前景，根据目前的估值水平，
维持“买入”的投资评级，未来六个月目标价 39元。
推 荐——银河证券:业绩预增，稳定发展【2010-01-20】
我们预计，2009-2011年公司每股收益将达到0.95元、1.31元、1.71元，对应市盈率
分别为34倍、25倍、19倍，我们维持公司推荐的投资评级。
增 持——中信建投:成长性明确的公装龙头【2010-01-07】
我们预计公司 09 年-11 年收入增速将分别达到17.6%，28.0%和 27.10%。综合毛利
率分别为 16.28%，16.30%和16.30%。对应净利润增速分别为38.6%，33.4%和29.0%。
09 年-11年 EPS 分别为 0.90 元，1.20 元和1.55 元。相对于洪涛而言估值上具备
一定优势，我们认为公司未来几年高成长性明确，净利润年复合增长率基本在 30%以
上。给予2010年30 倍估值较为合理，对应合理股价 36元，给予“增持”评级。
推 荐——银河证券:稳健发展，更上一层楼【2009-10-26】
我们预计，09-10年公司营业收入将达到 40.64亿元、50.79亿元，每股收益将达到 0
.85元、1.11元，对应市盈率分别为 21倍、16倍，我们上调公司投资评级至推荐。
买 入——安信证券:行业龙头保持稳定高增长【2009-10-21】
随着下半年建筑装饰市场旺盛局面的继续，以及世博工程的加速推进，我们认为公司
全年盈利增长将达到40%左右；而京沪等高铁的加速建设，预计相关高铁车站的建筑
装饰市场也将在明年上半年逐步释放，而公司作为铁道部公布建筑企业名单中一类名
录第一位，将有望在该类市场中占有一定的份额。我们看好公司未来的成长性，维持
前期对公司09-10年0.9、1.2元的盈利预测；考虑目前中小板市场的估值水平，我们
认为公司目前的股价仍具备一定的估值优势，调升公司的评级至“买入-B”，12个月
目标价30元。
推 荐——中金公司:三季度业绩略好于预期【2009-10-20】
我们暂维持公司 09、10 年 0.83 元、1.00 元的 EPS 预测，并首次给出公司 2011
年 1.21 元的 EPS 预测，当前股价对应 09~11 年市盈率分别为26x、21x 和18x；考
虑到公司竞争优势极为突出，市场份额、业务模式及公司业绩仍有明确的长期改善空
间，维持推荐评级。
谨慎增持——国泰君安:再次荣获中国建筑装饰行业百强第一【2009-08-25】
目前在手订单超过 35亿元，未来基础设施投资加大、房地产景气复苏等将继续为公
司提高充足业务机会。 预期 2009-10年 EPS0.81、 0.97元，同增 24%、20%。作为
行业龙头，建议谨慎增持，目标价 21元。
谨慎推荐——银河证券:经营环境改善，业绩增长符合预期【2009-08-12】
我们预计， 09-10 年公司营业收入将达到 40.57 亿元、 49.64 亿元，每股收益将
达到 0.81 元、 1.01 元，对应 市盈率分别为 27 倍、 22 倍，给予公司谨慎推荐
的投资评级。
增 持——中信证券:幕墙业务有望成为增长新亮点【2009-08-12】
幕墙业务有望成为增长新亮点。
买 入——海通证券:稳健成长的建筑装饰龙头【2009-07-31】
我们假设公司收入能够保持 25%的增速，同时毛利率能够在 2008 年的基础上继续小
幅提升，预测 2009、2010 和 2011 年的 EPS 分别为 0.81 元、1.09 元和 1.43 元
，按照 7 月 30 日收盘价计算 2009-2011 年动态市盈率为 27.1 倍、20.2 倍和 15
.4 倍。目前中小板与公司业务相近的两家公司东华科技（002140）和中国海诚（002
116）2009、2010 年的动态市盈率在 30倍、25 倍水平，我们认为鉴于公司优良的财
务表现和显著的竞争优势，至少可以给予2010 年 25 倍的市盈率水平，调高评级至
“买入” ，6个月目标价 27.3 元。
增 持——国海证券:以标准化引领装饰业发展，有望持续增长【2009-07-22】
预测 2009--2011年公司的每股收益分别为 0.86元、 1.11元及 1.39元。通过业绩敏
感性分析，公司 2009年每股收益可能在 0.76--0.89元之间， 2010年每股收益可能
在 0.98—1.17元之间。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-09 ｜ ｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜014年4月28日，鉴于苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司（以下简｜
｜ ｜称“公司”或“金螳螂”）与公司董事长倪林、董事、总经理杨｜
｜ ｜震、董事、常务副总经理严多林以及方云峰等5名自然人拟共同 ｜
｜ ｜对外投资设立金螳螂装饰电子商务有限公司（暂定名，以下简称｜
｜ ｜“金螳螂电商”），为保持金螳螂电商的长期稳定发展，各方经｜
｜ ｜友好协商，公司与倪林、杨震、严多林（以下简称“委托方”）｜
｜ ｜签订了《委托协议》：倪林、杨震、严多林将其作为金螳螂电商｜
｜ ｜股东的权利（除分红权以外）授权公司行使。20140509：股东大｜
｜ ｜会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-09 ｜ 4100｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜1、2014年4月28日，苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司（以下简｜
｜ ｜称“公司”或“金螳螂”）与天津爱蜂潮信息服务有限责任公司｜
｜ ｜（以下简称“家装e站”）的股东方云峰等5名自然人以及倪林等｜
｜ ｜3名自然人签订了《合资协议》：拟共同出资设立金螳螂装饰电 ｜
｜ ｜子商务有限公司（以下简称“金螳螂电商”或“合资公司”，具｜
｜ ｜体名称以工商登记为准）（以下简称“本次合资”）。根据公司｜
｜ ｜第四届董事会第六次会议审议通过的《关于对外投资设立金螳螂｜
｜ ｜装饰电子商务有限公司的议案》和方云峰等5名自然人、倪林等3｜
｜ ｜名自然人签订的《合资协议》，公司本次以现金出资人民币4,10｜
｜ ｜0万元，占金螳螂电商股权的41.00%；倪林等3名自然人本次以现｜
｜ ｜金出资人民币1,000万元，占金螳螂电商股权的10.00%；方云峰 ｜
｜ ｜等5名自然人以所持天津爱蜂潮信息服务有限责任公司（以下简 ｜
｜ ｜称“家装e站”）全部股权经评估后价值作价9,281.57万元出资 ｜
｜ ｜，其中4,900.00万元计入合资公司注册资本，占金螳螂电商股权｜
｜ ｜的49.00%，其余4,381.57万元计入合资公司资本公积。2、因本 ｜
｜ ｜次交易共同投资方包括公司董事长倪林、公司董事、总经理杨震｜
｜ ｜、公司董事、常务副总经理、财务总监严多林，根据《深圳证券｜
｜ ｜交易所上市规则》相关规定，本次交易构成关联交易。20140509｜
｜ ｜：股东大会通过 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
