☆风险因素☆ ◇002070 众和股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——东兴证券:行业景气低迷，公司难独善其身【2012-03-19】
我们预计公司2012年每股收益为0.18元，与2011年基本持平，给予“中性”评级。
谨慎推荐——长江证券:毛利率大幅下滑，业绩略低于预期【2011-08-26】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为13.71亿、16.85亿，每股收益分别为0.262
元、0.344元，对应8月25日收盘价的PE分别为21.66、16.52倍，给予“谨慎推荐”评
级。
推 荐——长江证券:受益政策淘汰落后产能、节能减排，公司业绩符合预期【2011-03-18】
原材料、能源、人工等成本都将呈现上升趋势，这些因素都将增加企业运营风险。从
国际市场形势来看，发达国家的高失业率以及新兴市场国家的高通胀将可能制约国际
需求的进一步扩大；人民币升值压力，人民币的升值预期也加大了纺织行业出口的不
确定性。在考虑国内、国际的环境，以及公司自身发展以及战略结构的调整下，预计
2011/2012年主营业务收入分别为12.8/15.9亿元，对应的摊薄后EPS分别为0.44/0.56
元，目前市场价格为8.96元，对应PE分别为20.4/16倍。低于目前纺织服装行业市盈
率，给予“推荐”评级。
推 荐——中投证券:公司2011年将继续保持稳定增长【2011-03-17】
经我们预测，公司11-13年EPS为0.39、0.53、0.68元，对应11—13年动态市盈率为22
.77、16.94、13.17倍。继续给予公司“推荐”投资评级。
推 荐——中投证券:行业集中度提高有利公司未来发展【2010-10-21】
经我们预测，公司10-12年EPS为0.32、0.46、0.63元，对应10—12年动态市盈率为27
.99、19.70、14.47倍。继续给予公司“推荐”投资评级。
推 荐——国元证券:业绩增长符合预期，给予推荐评级【2010-08-23】
公司业绩增长风险主要来自于宏观经济的不确定性及原材料价格上涨。我们预计公司
2010年、2011年EPS分别为0.4元、0.46元，给予公司推荐评级。
推 荐——中投证券:将继续受益于纺织行业景气度回升【2010-08-17】
经我们预测，公司10-12年EPS为0.33、0.47、0.62元，对应10—12年动态市盈率为25
.88、18.32、13.77倍。继续给予公司“推荐”投资评级。
增 持——海通证券:关注独特模式【2010-06-18】
面料订单充足，已经排到9月份；2800万米的色织布将于2010年发挥60%的产能；日弛
尼贡献；厦门华印自营比重提高；部分印染布客户提价；享受15%的税收优惠政策。
摊薄后估计有0.32元每股收益。我们认为公司不再是一个通过增量来提升业绩的模式
，未来更多的增长将来自于品牌的运作和一站式服务模式，首次给予“增持”评级。
推 荐——中投证券:一季度公司依靠新项目投产实现业绩大增【2010-04-28】
我们预测公司10-12年EPS 为0.44、0.65、0.87 元，10-12 年 P/E 为 23.36、15.88
、11.90 倍，虽然公司目前股价已接近合理区域（我们认为公司股价合理市盈率为25
倍） ，但是2010年随着纺织服装行业的复苏，以及公司投资项目的效益增加，公司
业绩增长幅度依然较大，股价仍具有上涨空间，我们继续给予公司“推荐”投资评级
。
增 持——天相投顾:09年业绩高增长，符合预期【2010-03-01】
预计公司2010-2011年实现每股收益0.42元、0.54元，目前股价9.43元，动态PE为22
倍、17倍，估值偏低，维持“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:募投项目投产，产品结构优化推动业绩高增长【2010-03-01】
根据年报披露信息，我们调整公司 2010、2011 年 EPS 至 0.38 元，0.49元。目前
股价对应 2010年 25倍市盈率。与同类企业相比，公司的估值优势并不明显，给予“
谨慎增持”评级。
推 荐——中投证券:产业、优质订单“双集中”将继续保证公司增长【2010-02-27】
我们预测公司10-12年EPS 为0.42、0.61、0.79 元，10-12 年 P/E 为 22.54、15.47
、11.93 倍，虽然公司目前股价已接近合理区域（我们认为公司股价合理市盈率为25
倍） ，但是2010年随着纺织服装行业的复苏，以及公司募投项目的效益增加，公司
业绩增长幅度依然较大，股价仍具有上涨空间，我们继续给予公司“推荐”投资评级
。
中 性——东方证券:景气复苏强于行业 战略转型值得期待【2010-02-03】
我们认为公司2010年开始的业绩增长主要来自于子公司厦门华印自营比重的进一步提
高、色织布项目的投产显效、日驰尼品牌男装的稳定增长和增发项目的投产。在不考
虑增发摊薄的情况下，我们预计公司 2009——2011 年的每股收益分别为 0.30 元、
0.44 元和 0.60 元。按照增发价格 6—8元计算，公司未来的股本扩张在38%——25%
之间。鉴于公司在子行业内的竞争力和未来的业绩成长性，我们认为给予其2011年增
发摊薄后20 倍的估值水平较为合理，对应股价为 8.7 元——9.6 元之间。目前维持
“中性”评级。分析认为后续定向增发合理的价格区间在7元以下。
推 荐——中投证券:纺织印染龙头将在行业复苏中获益【2009-12-11】
我们预测公司09-11 年 EPS为 0.26、0.46、0.66元，09-11年P/E为31.56、18.23、1
2.33倍，虽然公司目前股价相对09 年业绩处于偏高，但是2010年公司业绩增长幅度
依然较大，动态市盈率只有18 倍左右，我们给予公司“推荐”投资评级。
中 性——东方证券:景气复苏可能早于行业【2009-10-22】
2010年起随着下游服装景气度的回升以及公司2800万米色织布项目逐步发挥效益，公
司经营业绩仍将保持良好的增长，我们预计公司 2009——2011年的每股收益分别为0
.25元、0.39 和0.51元。目前维持“中性”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-01 ｜ 35000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司拟在2013年度股东大会审议通过之日起至2014年度股东大会｜
｜ ｜召开之日止，与君合集团或者其控股子公司或者其控股股东厦门｜
｜ ｜君合兴业企业实业有限公司互相提供担保，其中本公司累计为其｜
｜ ｜各类融资提供总额不超过35000万元人民币的担保，且不超过其 ｜
｜ ｜为本公司提供担保总额的70%，担保期限不超过2年。无论公司为｜
｜ ｜前述任何一家企业提供担保，君合集团均应提供反担保。201407｜
｜ ｜01：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-01 ｜ 37580｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司董事长、实际控制人之一许建成先生拟认购公司本次非公开｜
｜ ｜发行的股票金额为16,580万元,其一致行动人许素英女士拟认购 ｜
｜ ｜公司本次非公开发行股票金额21,000万元,合计37,580万元。201｜
｜ ｜40701：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-23 ｜ 12405500｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-12-20 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
