☆风险因素☆ ◇002068 黑猫股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——东兴证券:补缴增值税拖累业绩，看好2013年量价齐升【2013-02-27】
预计2013年国内钢铁企业开工率将上升，轮胎企业产量继续保持15%左右的增长，201
3年炭黑行业将迎来原料供应充足、下游需求好转的局面，整体盈利水平有望好于201
2年。作为国内炭黑市场份额最高的企业，黑猫股份的盈利有望大幅回升。2012-2014
年黑猫EPS分别为0.24元，0.38元和0.47元，同比增幅为60%和24%，目前公司股价对
应PE为25.3倍，15.9倍和12.9倍，将评级从“推荐”上调至“强烈推荐”。
买 入——宏源证券:突发利空不改公司投资价值【2013-01-28】
保守估计，公司2012~14年的每股收益分别为0.26、0.42以及0.47元，当前价位6.10
元。考虑到下有复苏，上游原料供给偏松，维持“买入”评级和目标价位不变。
买 入——宏源证券:业绩拐点隐现【2013-01-06】
公司2012~14年的每股收益分别为0.35、0.72以及0.92元，当前价位6.08元。考虑到
下有复苏，上游原料供给偏松，给予“买入”评级。三个月内，目标价位8元。
增 持——国盛证券:优势企业在困境中逐步胜出【2012-12-20】
预计2012年-2014年EPS为0.33元，0.46元和0.6元，相对于公司目股价市盈率分别为1
7倍，12倍和9倍。公司凭借行业内的优势地位积极调整产业地域布局，稳步推进产能
扩张，伴随公司明年产能的投放业绩将有望实现快速增长，首次给予公司“增持”评
级。
买 入——光大证券:投资亏损影响三季报业绩，炭黑盈利维持稳定【2012-10-29】
公司三季报业绩略低于预期，主要是三季度投资收益亏损影响，而公司炭黑产品盈利
能力保持稳定，国内炭黑三季度出口继续保持增长，行业集中度稳步提升，调整12~1
4年EPS分别为0.36、0.47和0.62元，未来一旦国内外炭黑企业淘汰，炭黑产品盈利弹
性大，维持”买入”评级。
增 持——国海证券:业绩符合预期，四季度有望回升【2012-10-29】
10月初公司炭黑提价500元/吨，10月中旬煤焦油价格回调300元/吨，故我们判断4季
度公司盈利状况将有所好转。我们预计其2012-2014年的每股收益分别为0.36元、0.4
4元、0.61元，对应PE分别为18.7、15.3、11.1倍。维持“增持”评级。
中 性——北京高华:炭黑毛利率略低预期，三费高于预期，维持中性评级【2012-10-27】
公司毛利率略低于我们预期，三项费用率高于我们预期，下调2012-14E预测EPS14%/1
5%/14%至人民币0.35/0.47/0.57元。下调目标价9%至7.99元（原先8.8元），我们新
的目标价基于2.5倍的2013EP/B和15.9%的2013EROE。我们维持黑猫股份中性评级。
增 持——国海证券:炭黑龙头地位稳固，下半年盈利继续向好【2012-08-17】
我们预计公司2012-2013每股收益分别为0.39、0.54，对应PE分别为18.4倍、13.3。
给予公司“增持”评级。
增 持——航天证券:开工稳定，中报业绩亮丽【2012-07-31】
维持此前的盈利预测，预计2012年可实现每股收益0.38元，相比与2011年增幅空间约
41%。参考当前市场环境和同行估值，下调未来6个月合理中枢由基于高油价的25倍至
基于油价合理回归的20-22倍，对应股价7.6-8.36，给予增持评级。
买 入——光大证券:中期业绩符合预期，下半年盈利将继续提升【2012-07-29】
公司中期业绩符合预期，随着下半年旺季到来，公司邯郸等地新产能逐步释放贡献业
绩，下半年景气度仍将延续，公司下半年业绩仍有望超预期，略调整12-14年EPS分别
为0.40，0.52和0.68元，现有股价有安全边际，炭黑产品盈利弹性大，维持“买入”
的投资评级。
中 性——北京高华:毛利扩张及税收优惠致高增长，符合预期并维持中性【2012-07-29】
我们上调公司2012/2013/2014年每股收益至人民币0.4、0.56、0.66元。12个月目标
价上调至人民币8.8元（原先8.28元），基于2.9倍的2012年预期市净率及16.6%的201
2－13年平均ROE（原先2.7倍2012预期市净率及15.3%的2012－13年平均ROE）。维持
对黑猫的中性评级不变。
谨慎推荐——长江证券:三大因素提升公司盈利能力【2012-07-28】
我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.41、0.58和0.71元，对应当前的股价的P
E分别为18.5、13.1、10.7。我们认为行业还处于低点的同时黑猫的业绩增长良好，
证明了公司发展战略的正确性以及产品质量的优质，之前适时的出口增长消化了公司
乌海及邯郸的部分产能，未来国外新市场的开拓以及主要国内轮胎市场（尤其是工程
载重胎）的回暖和行业集中度的不断提升将会同时保证唐山产能及后续扩建产能的消
化。与此同时，上游原材料的充足供应及成本的下降提升公司的盈利能力，我们看好
炭黑行业未来几年的发展，给予公司“谨慎推荐”评级。
买 入——光大证券:半年报修改预增符合预期，下半年景气将延续【2012-07-09】
公司中期业绩大幅预增符合预期，随着下半年旺季到来，公司邯郸等地新产能逐步释
放贡献业绩，下半年景气度仍将延续，公司下半年业绩仍有望超预期，预计12-14年E
PS分别为0.43，0.53和0.68元，股价有安全边际，炭黑产品盈利弹性大，维持“买入
”的投资评级。
买 入——航天证券:炭黑龙头，享受高油价利好【2012-04-09】
2012年在行业良好景气和公司产能进一步增长的情况下，预计可实现每股收益0.38元
，相比与2011年增幅空间约41%。按照25倍PE，目标价定为9.5元，给予买入评级。
买 入——光大证券:业绩预告略低于预期，炭黑涨势确立基本面向好【2012-03-30】
我们维持对公司12、13年EPS0.43和0.53元的盈利预测，目前估值已在历史底部（历
史市盈率波动范围20-40倍），维持”买入”的投资评级，12个月目标价10元。
强烈推荐——东兴证券:煤焦油价格下跌及邯郸黑猫投产推动业绩增长【2012-02-01】
12年业绩增长的主要动力为邯郸黑猫16万吨炭黑的项目投产，以及煤焦油价格持续低
位，我们预计未来房屋的新开工面积会持续下降，对萘系减水剂的需求会持续减少，
煤焦油的价格处于低位。我们预计2011-2013年的每股收益分别为0.28元、0.40元、0
.51元，目前价格为5.99元，给予12年20倍市盈率，对应价格为8元，，仍然有33%的
上升空间，给予“强烈推荐”评级。
增 持——光大证券:受益高油价和低煤焦油价格，12年炭黑景气有望延续【2012-01-31】
我们预计公司11-13年EPS为0.27，0.33和0.43元，目前估值合理，维持”增持”的投
资评级。
中 性——申银万国:受益成本下降，季度盈利新高【2011-10-21】
预计公司2011-2012年EPS分别为0.22元、0.32元，目前股价对应PB3.1倍，11年35倍
、12年24倍PE。公司业绩弹性大，静态看吨毛利增加100元，EPS增厚0.1元。
推 荐——兴业证券:产能扩张和出口向好带动业绩增长【2011-10-20】
公司是国内最大的炭黑生产企业，目前处于产能的快速扩张时期，凭借规模和品牌优
势保证产能的完全释放，而公司凭借自身成本优势提高出口比例，同时新建基地贴近
资源和市场，提升产品毛利率。我们估计公司2011-2013年EPS分别为0.25、0.41、0.
55元，给予“推荐”的投资评级。
买 入——光大证券:三季报业绩预增符合预期，维持景气向上判断【2011-10-13】
我们维持对公司处于景气上升通道的判断，公司今年以来出口大幅增加，业绩拐点逐
渐显现，未来随着公司产能快速扩张，业绩有望持续超预期，公司中报以资本公积向
全体股东每10股转增6股，股本摊薄后预计11-13年EPS分别为0.27、0.48和0.68元，
维持“买入”的投资评级，目标价格11元。
增 持——山西证券:产能跃居国内第一，出口比重不断加大【2011-08-31】
公司2010年0.21元/股的EPS在我们的预测范围；由于公司行业拐点将至，产能持续增
长，预计2011-2013年EPS为0.38、0.60、0.87元；虽然存在增发、配股填权概念，但
由于估值短期还未至爆发点，故仍暂维持其“增持”评级；半年目标价16.87元。
买 入——光大证券:出口大幅增加业绩拐点已现，出口订单尚未确认影响中期业绩【2011-08-29】
我们维持对公司处于景气上升通道的判断，公司出口大幅增加，业绩拐点已现，预测
11-13年每股EPS分别为0.43,0.86和1.31元，下半年随着出口订单收入确认，业绩环
比向上，下半年业绩将明显好于上半年，维持“买入”的投资评级和18元的目标价格
。
买 入——光大证券:炭黑行业探底回升，未被发现的高油价受益标的【2011-04-11】
当前股价12.26，对应20PE（公司历史估值：09年20-50倍PE，10年40-65倍PE），目
前估值水平比较安全。考虑到公司目前进入提价周期，未来公司EPS有上调概率，根
据公司往年静态估值水平来看，给予11年30倍PE，给予“买入”的投资评级，目标价
格18元。
中 性——国泰君安:量增难敌毛利低，炭黑前行待转机【2011-03-01】
2010年公司实现业务收入30.23亿元，同比增加62.29%；归属母公司净利润0.54亿，
同比下降32.26%。2010年公司产品产销两旺，炭黑总产量45.34万吨，同比增长70%，
至2010年底拥有炭黑产能47万吨。我们预测公司2011-2013年EPS为0.31、0.56、0.77
元，暂给予“中性”评级。
推 荐——银河证券:煤焦油法炭黑的“好日子”到来【2011-02-15】
炭黑随着橡胶需求的高增长而快速增长，国内炭黑的供需关系将进一步好转，国际炭
黑寡头垄断，中国炭黑产能集中度将快速提高，国外乙烯焦油法炭黑在80美元以上油
价明显不利，2011年将迎来煤焦油法的“好日子”，三大壁垒保障公司分享炭黑的高
增长。我们预测2010-2012年盈利为0.24元、0.50元和0.68元，给予推荐投资评级。
增 持——山西证券:收入提升明显，毛利下降突出,未来增长可期【2010-08-06】
我们下调公司2010-2012年每股盈利至0.27、0.52、0.66元。鉴于公司为产业龙头、
布局合理，未来增长确定，在20-25倍估值水准下维持“增持”评级。
推 荐——国元证券:收入快速增长，毛利有待提高【2010-08-06】
考虑到公司在炭黑行业中的龙头地位，未来将提高产品的价格来消化成本的上扬，未
来利润增长有很大的确定性，维持推荐的评级。
中 性——中投证券:短期毛利率下降明显，长期成长性好【2010-04-19】
股本增加后预测10、11 年EPS分别为0.46和 0.77，下调评级为中性。但公司的市场
份额扩大，逐步成为小行业龙头，议价能力提高后长期看毛利率可以提高，且公司对
毛利率弹性大，建议长期关注后续投资机会，短期关注风险。
买 入——江南证券:一季度业绩低于预期,未来高增长仍可期【2010-04-16】
我们预测公司 2010-2012 年每股收益的分别为 0.32元，0.76 元和 1.34 元，对应
的市盈率分别为 19.65 倍，15.24 倍和 11.14倍。由于公司仍处于快速成长时期，
可以给予 25倍的市盈率， 公司股价 6-12个月的目标价为 19元，我们维持“买入”
的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:炭黑龙头，规模将持续扩张【2010-04-16】
由于煤焦油价格上涨超出预期，且送股后股本增大，我们调整盈利预测，2010—2012
年 EPS分别为 0.62、0.83、1.07元，给予“谨慎增持”评级。
增 持——天相投顾:一季度成本转嫁能力略低于预期【2010-04-16】
我们调整公司2010-2012年的每股收益分别为0.51元、0.65元和0.85元，最新股价14.
96元，对应的动态市盈率分别为29倍、23倍和18倍，维持“增持”的投资评级。
推 荐——东兴证券:汽车产销两旺需求带动炭黑销量大增【2010-04-16】
2010 年公司拥有 42 万吨的炭黑产能，加上在 10 月份投产的 4 万吨项目，全年产
能为 46 万吨，扣除 1 季度由于春季原因产量减少的因素，预计 2010 年的产量为
42 万吨，2011 年为 46 万吨，2012 年项目投产，产量为 62 万吨。炭黑的价格我
们预计仍然上涨空间，2010 年平均价格预计 8000 元/吨，扣税后为 6640 元/吨，2
011 年我们预计煤炭价格继续上涨，预计炭黑价格为 8300 元/吨（含税），2012 年
仍然维持这个价格。综上所述，我们预计 09 年炭黑维持预测公司 10-12 年的每股
收益分别为 0.62 元、0.79 元、1.10 元。 给予“推荐”评级。
增 持——山西证券:产业龙头、产能扩大、产销两旺、产品升级【2010-02-26】
我们预计公司2010-2012年每股盈利0.63、0.95、1.27元。鉴于公司增长的确定性，
在20-25 倍估值水准下给予“增持”评级。
买 入——江南证券:09 年业绩大幅增长，10 年仍有望保持高增长【2010-02-25】
我们预测公司 2010-2012 年每股收益的分别为 1.07元，1.36 元和 1.69 元，对应
的市盈率分别为 17.81 倍，13.96 倍和 11.21倍，目前公司的估值水平略低，公司
未来将维持快速的增长率，具有良好的成长性，我们给予“买入”的投资评级。
买 入——安信证券:品牌安内，成本攘外【2010-02-25】
我们预计2010年公司本部、韩城、朝阳总共将实现权益净利润12,000万元，乌海项目
实现销量13万吨（此前预计销量9万吨） ，将实现权益净利润8775万元，我们将EPS
由0.98元提高至1.08元（考虑摊薄则EPS为0.83元） ，鉴于公司未来的高速成长预期
，我们按照2010年25倍估值，6个月目标价由19.6元提高至27元，维持买入-A投资评
级。
审慎推荐——招商证券:业绩符合预期，继续关注综合竞争优势提升和持续成长性【2010-02-25】
我们上调公司未来 3 年的销量预期，并上调 10、11、12 年的 EPS 预测至 1.03、1
.36 和 1.75 元，公司技术、品牌和规模优势突出，拥有较强的提价能力和持续成长
能力，综合竞争力首屈一指，有望成长为世界级的炭黑龙头，公司可按 10年 EPS的
25倍 PE估值，上调公司 6个月目标价至 25.75元，维持“审慎推荐-A”的评级。
增 持——国泰君安:再接再励，一季度将淡季不淡【2010-02-25】
我们预测公司 2010—2012年 EPS分别为 1.16、1.51、1.82元，成长性好，估值优势
非常突出，给予“增持”评级。
买 入——中信建投:品牌和质量决定公司长期竞争优势【2010-02-25】
2010 年，国内汽车保有量将达 7600 万辆，巨大的汽车保有量将会带动国内替换胎
市场，且这块对轮胎的需求将是持续稳定增加的，10 年国内汽车产量将保持 15%以
上的增速，这会带动配套胎市场，虽然，出口市场受到特保案影响，但竞争优势来看
，中国轮胎生产成本和产业链配套优势明显，国际轮胎巨头纷纷在华扩建工厂， 这
些都会带动炭黑需求， 因而， 黑猫股份可以作为中长线投资品种， 我们预计公司1
0 年和11年 EPS 为1.17和 1.56元，维持“买入”评级。
增 持——天相投顾:2010年乘胜追击，加速扩张【2010-02-25】
我们认为2010年公司将继续受益于产能扩增和需求的增加，上调公司2010年和2011年
的每股收益分别为0.93元和1.17元，对应最新股价19元，市盈率分别为21倍和16倍，
维持公司增持的投资评级， 建议积极关注。
推 荐——东兴证券:09年业绩优良，10年会更好【2010-02-24】
2010年汽车消费仍然是内需重点。美国轮胎行业的特保案对中国工程胎和载重胎生产
企业影响不是很大，也就是对黑猫股份下游客户影响较小，看好未来黑猫股份未来的
发展，给予“推荐”评级。
增 持——国泰君安:市场份额加速提升，2010年盈利将翻番增长【2010-02-22】
我们预测公司 2009—2011年 EPS分别为 0.39、1.16、1.51元，估值优势非常突出，
给予“增持”评级，建议买入。
推 荐——东兴证券:关于公司在邯郸建设16万吨炭黑项目点评【2010-01-12】
邯郸项目的建设需要两年的时间，预计 2012 年才能开始贡献业绩。我们维持预测公
司 09-11 年的每股收益分别为 0.49 元、0.80 元、1.02 元。2010 年汽车消费仍然
是内需重点。美国轮胎行业的特保案对中国工程胎和载重胎生产企业影响不是很大，
也就是对黑猫股份下游客户影响较小，看好未来黑猫股份未来的发展，给予“推荐”
评级。
推 荐——中投证券:短期产品供不应求，长期产能持续增长【2010-01-04】
我们预测公司 09、10、11 年的 EPS 分别为 0.43、0.9 和 1 元，公司基本面持续
向好，给与行业龙头公司25-30倍的估值，维持推荐的评级，6到 12个月的目标价为
23 元。
买 入——江南证券:公司步入黄金发展期【2009-12-28】
我们预测公司 2009-2011 年每股收益的分别为 0.45元，1.07 元和 1.38 元，对应
的市盈率分别为 40.21 倍，16.93 倍和 13.14倍，目前公司的估值水平略低，公司
未来将维持快速的增长率，具有良好的成长性，我们给予“买入”的投资评级。
谨慎推荐——银河证券:产能扩大业绩增长【2009-12-11】
公司乌海项目投产使产能扩大，中国汽车消费快速增长有利于推动轮胎消费快速增长
，从而带动炭黑消费快速增长，公司乌海项目成本优势明显。近期炭黑价格出现了恢
复性上升，我们认为炭黑价格上涨随着全球经济的复苏具有一定的持续性。预计公司
09-11年业绩为0.42元、0.80元和1.02元。对目前股价PE为44.52倍、23.38倍和18.33
倍，给予谨慎推荐的投资评级。
审慎推荐——招商证券:综合优势助行业龙头享受高开工率，持续成长值得期待【2009-11-13】
11月 11日我们调研了公司本部，与公司高管就公司经营现状、竞争优势、发展前景
和行业运行状况进行了深入沟通。我们认为公司凭借产能规模、技术工艺、原料供应
、市场布局、客户关系等全方位的综合优势，在分化的市场中正表现出强大而持久的
竞争力，能够持续成长甚至有望成为世界级炭黑企业。明年业绩将实现大幅增长，估
值具有优势，考虑其良好的持续成长性，首次给与“审慎推荐—A”的评级。
推 荐——中投证券:未来业绩继续向好，2个股价刺激因素值得关注【2009-10-29】
由于乌海 2 期提前投产，小幅调整公司盈利预测，预测公司 09-10 年EPS分别为 0.
41、0.8和 0.83，维持推荐评级。
增 持——国泰君安:四季度更上一层楼,估值优势突出【2009-10-29】
我们预测公司 2009-2011年 EPS分别为 0.48、0.89、1.18元，维持“增持”评级。
买 入——安信证券:未来业绩增长明确【2009-10-28】
我们前次报告预计黑猫股份今、明两年将分别实现EPS0.48元、0.98元，鉴于三季报
公布的数据符合我们前次报告盈利预测的部分假设条件， 且国内外经济复苏趋势基
本成立，下游终端汽车消费仍然将保持稳定增长，而上游煤焦油产品价格也将随着炼
焦行业开工率的提升面临下行压力， 乌海二期项目也将如期投产， 我们维持前次报
告对黑猫股份的盈利预测和投资评级，按照2010年业绩20倍估值，6个月目标价19.6
元，买入-A。
增 持——天相投顾:稳健发展 后劲十足【2009-10-28】
由于乌海黑猫新投产的 8 万吨产能运行情况好于预期， 我们上调公司的盈利预测，
2009-2011年的 EPS 分别为 0.42 元、0.66 元和 0.75 元，对应最新股价 13.09
元，动态市盈率分别为 31 倍、20 倍和18 倍。
买 入——中信建投:业绩稳定增长，关注乌海基地盈利【2009-10-27】
从公司了解到，目前公司的炭黑出口形势较好，月出口量近3000 吨，这也反映了全
球轮胎行业的复苏，在国际和国内市场逐步向好的形势下，炭黑的需求量将会稳定上
升；如果公司乌海第 3 条生产线提前投产，那么乌海的盈利能力将会充分体现，预
计09年公司炭黑产销量将达 30万吨，公司 2009年和2010 年的 EPS为 0.45元和0.95
元，维持“买入”评级。
买 入——中信建投:特保案对炭黑行业影响较小，影响公司2010年EPS0.05 元【2009-09-13】
由于特保案对公司业绩影响较小，我们预计公司 09 和 10 年EPS0.49和0.95 元，维
持“买入”评级，目标价 18元。
增 持——凯基证券:产能释放和下游需求向好助推公司业绩提高【2009-08-13】
综上，随着下游轮胎行业复苏，以及公司未来两年产能以 22%左右速度增长，煤焦油
价格较低和乌海基地燃料成本大幅降低，公司未来销售收入将快速增长，毛利率也将
维持在 19%左右较高水平。预计 09-11 年 EPS 分别为 0.51 元，0.97 元和 1.33
元，取 2010 年 25 倍 PE，目标价为 24.25 元，维持「增持」评级。
增 持——国泰君安:规模、成本、布局优势，打造我国炭黑旗舰【2009-08-13】
2008年公司炭黑产销量国内排名第二，今年有望超过卡博特跃居第一位，成为名符
其实的炭黑龙头，未来将伴随我们轮胎产业的发展稳定增长。我们预测公司 2009—2
011年 EPS分别为 0.49、0.89、1.12元，估值水平明显低于化工板块 2010年平均20
倍的水平，给予“增持”评级。 公司盈利对炭黑价格敏感性高，假设成本不变，炭
黑年均售价每上涨 100元/吨，则增加 2010 年 EPS 0.12 元。
推 荐——平安证券:受益下游景气上升，维持“推荐”评级【2009-08-11】
考虑公司毛利率有改善空间，同时下游汽车发展依然喜人，我们上调盈利预测，预计
09～11年公司每股盈利分别为0.40元、0.69元、0.80元，维持“推荐”投资评级。
增 持——东海证券:二季度盈利能力优于预期，乌海基地提振未来业绩【2009-08-11】
由于公司碳黑产能和产量都处于行业龙头地位，未来将能更有效地分享行业发展所产
生的正向收益。因此公司股价仍有理由给予高于行业均值的溢价。根据公司送股后最
新股本，我们维持公司 2009 年和 2010 年 0.35 元和 0.61 元的每股收益预期，维
持公司长期“增持”评级。
买 入——中信建投:业绩反转，未来业绩增长可期【2009-08-10】
从中报数据来看，公司业绩反转明显，我们预计 09 年，国内轮胎轮胎产量将达 3.9
8 亿条，较 08 年的 3.5亿条产量增速 13.8%（上半年轮胎产量增速 10.1%，6 月份
产量增速 12.7%） ；而轮胎对炭黑用量占到炭黑消费量的 68%，其中炭黑的表观消
费量和轮胎产量相关系数为 0.996，呈高度相关，因此我们预测 09 年国内的炭黑消
费量将达273 万吨，同比增长14.7%，公司为炭黑行业龙头公司受益明显，公司炭黑
销量将会高于行业增速；近期轮胎特别案可能会对国内轮胎出口产生影响，一方面，
我们认为轮胎特保案通过可能性较低，另一方面我们认为即使通过只是轿车胎出口受
影响，而像其他载重胎不受影响，因而，我们认为如果特保案实施后可能会对炭黑需
求产生不利影响，但影响可能没有市场想象的那么大，维持我们先期 09 年 0.50 元
和 2010 年 EPS1.00元的业绩判断，维持“买入”评级。
买 入——中信建投:炭黑产销两旺，公司盈利将大幅提升【2009-08-03】
鉴于汽车和轮胎行业的快速发展，炭黑需求量大幅增长，作为炭黑行业龙头，黑猫股
份将因此受益，公司产品季节性不明显。根据测算公司乌海盈利较强，预期每个季度
贡献 EPS0.09元，2010 年下半年乌海二期投产，乌海项目单季度贡献EPS0.18 元，
根据公司公布的业绩快报，09年二季度公司 EPS0.12元，从静态的来测算，09 年三
季度和四季度的 EPS 为 0.21 元，09 年 EPS 将达 0.5 元；假设 2010 年下半年乌
海二期投产，那么 10 年1、2 季度单季公司 EPS 为 0.21 元，3、4 季度单季 EPS0
.30 元，那么 2010 年 EPS1.00 元，给予公司“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:间接受益出口，看好明年业绩增长【2009-08-03】
国内出口出现回暖迹象，根据中投宏观策略的研究，有 50%产量出口的轮胎行业受益
，间接带动炭黑行业的回暖，公司未来 09、10年销售和毛利率预计可持续。 我们预
测公司 09、10、11年的 EPS分别为 0.43、0.7和 0.75，给与强烈推荐的评级，6到
12个月的目标价为 15元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-08 ｜ 5500｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据公司日常生产经营的需要,公司与景德镇开门子陶瓷化工集 ｜
｜ ｜团有限公司签订《电力供应服务协议》。20140408：股东大会通｜
｜ ｜过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-01-13 ｜ 180｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜关联交易事项:根据公司日常生产经营的需要,公司与江西开门子｜
｜ ｜肥业股份有限公司签订《租赁协议》20140113：股东大会审议通｜
｜ ｜过 ｜
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