☆风险因素☆ ◇002056 横店东磁 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国泰君安:磁材稳健增长，将受益光伏政策支持【2012-12-21】
我们预计公司在光伏业务大幅亏损背景下，12年整体盈利仍将保持较快增长。13年盈
利弹性将进一步提升。12-14年公司营收分别为37.21亿元、44.41亿元、52.25亿元；
净利润为1.40亿元、2.43亿元、3.09亿元；对应的EPS分别为0.34元、0.59元、0.75
元。
谨慎增持——国泰君安:磁材料业务理想，整体受光伏拖累【2012-08-30】
我们预计12-14年公司营收分别为37.21亿元、44.41亿元、52.25亿元；净利润为1.40
亿元、2.43亿元、3.09亿元；对应的EPS分别为0.34元、0.59元、0.75元。
推 荐——东兴证券:磁材业务稳增，光伏产业减亏【2012-06-12】
预计公司2012-2014年EPS分比为0.44元、0.52元和0.62元，对应动态PE分别为41倍、
34倍和29倍，考虑到公司未来太阳能业务波动对公司业绩弹性很大以及公司磁材料业
务的稳步发展，首次给予公司“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:12年业绩颇具弹性【2012-03-19】
预计公司2012-2014年销售收入分别为37.51亿元、45.51亿元、53.94亿元；归属于母
公司所有者的净利润分别为1.98亿元、3.72亿元、4.67亿元；对应EPS分别为0.48元
、0.91元、1.14元。
增 持——中原证券:光伏行业低迷拖累公司业绩【2012-03-16】
预计公司2012年与2013年的每股收益为0.48元与0.83元，按3月15日21.01元收盘价计
算，对应的PE分别为43.49倍与25.24倍。目前估值偏高，考虑公司在铁氧体磁性材料
的行业地位和光伏行业的长期前景，维持公司“增持”投资评级。
谨慎推荐——东北证券:光伏业务拖累公司业务，短期形势仍不乐观【2012-03-16】
预计公司2012、2013和2014年的每股收益分别为0.72元、1.12元和1.40元。短期由于
光伏业务给公司业绩带来的不确定性较大，维持对公司谨慎推荐的评级。
推 荐——长城证券:磁体增长，光伏受压【2012-03-16】
我们预测公司2012-2013年营业收入为39.4亿、45.7亿、54.9亿，净利润为3.15亿、4
.15亿、5.09亿，EPS为0.74元、0.97元、1.19元，目前股价对应PE为28.9倍、21.9倍
、17.9倍。给予公司“推荐”的投资评级。
增 持——华泰联合:民品开发取得突破进展，打开未来新增长空间【2011-09-19】
预测2011年、2012、2013年EPS分别为0.63元、0.95、1.40元，对应PE为39.2、26.0
、17.6倍，给予公司“增持”评级。
谨慎推荐——中邮证券:铁氧体增长稳定，光伏产业暂时遇阻【2011-08-29】
我们预计公司2011—2013年的EPS分别为：0.67元，1.19元，2.02元，对应的PE分别
为：41X，23X，14X。考虑到公司永磁铁氧体和软磁铁氧体稳定的盈利能力，日益完
善的光伏产业链和光伏业务较大的弹性空间，我们维持公司“谨慎推荐”的评级。
增 持——中原证券:业绩受累光伏产业，铁氧体稳步增长【2011-08-29】
公司业绩略低于预期，光伏市场逐步步入正轨。预测公司2011年和2012年分别实现营
业收入45.37亿元和51.20亿元，同比分别增长57.98%和27.81%；分别实现净利润为3.
79亿元和5.99亿元，同比增速分别为4.53%和57.94%，对应的每股收益分别为0.89元
与1.41元。首次给予公司“增持”投资评级。
增 持——方正证券:业绩短期看磁材未来靠光伏【2011-08-28】
传统业务永磁铁氧体和软磁铁氧体上半年比较稳定，受稀土永磁价格高涨的影响，预
计永磁铁氧体的产销量将会有10%以上的增长；软磁维持稳定增长。我们预计公司201
1—2013年EPS为0.62、1.04和1.52元，基于对公司光伏产业未来发展前景看好，给予
公司“增持”评级。
谨慎推荐——中邮证券:进军光伏领域，机遇大于风险【2011-08-22】
我们预计横店东磁2011—2013年的EPS分别为0.67元，1.19元，2.02元，对应的PE分
别为：39X，22X，13X。从估值上看，2011年横店东磁39倍的动态市盈率低于行业平
均42倍的市盈率，但还是高于中科三环和宁波韵升的估值，应该说目前公司的估值处
于中等偏低水平。尽管公司未来几年的估值优势十分明显，但考虑到光伏市场所面临
的不确定性，我们给予公司“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:拟介入多晶硅领域，好长期发展【2011-08-11】
短期来看，投资多晶硅项目涉及的资金量较大，将使公司的财务负担明显加重，对公
司短期业绩的影响为负面。此外，受上半年光伏市场景气度下滑的影响，公司的产能
利用率不足，业绩也低于预期。预计公司2011、2012和2013年的EPS分别为0.66、1.1
7和2.10元，给予公司短期谨慎推荐，长期推荐的评级。
增 持——国泰君安:延伸光伏产业链，提升整体竞争力【2011-08-08】
长期来看，太阳能作为新能源的代表，将继续受到各国政府的大力支持，看好光伏产
业的长期发展前景。EPIA情景分析表示，政策乐观情况下15年全球新增光伏装机容量
将达4.4GW，11-15年年均复合增长率达19.9%；即使在政策中性的情况下，11-15年也
将实现15.6%的年均复合增长。
增 持——东海证券:看好下半年光伏行业，公司今年属积累期，给予“增持”评级【2011-07-01】
我们预测公司的2011年-2013年的EPS分别为0.78元、1.6元、2.39元。我们还是对于
公司执行能力的长期看好。给予2012年20倍的PE，目标价格为32元，增持评级。
推 荐——国都证券:磁性材料行业龙头，业绩稳步提升【2011-06-15】
预计公司2011-2013年营收、净利润CAGR各为50.33%、43.54%，对应EPS分别为1.23元
、1.99元和2.61元，动态PE分别为22倍、14倍和10倍；首次给予推荐_A评级。
增 持——国泰君安:太阳能业务带动公司业绩快速增长【2011-02-01】
我们预计公司11-13年营业收入分别为43.16亿元、58.93亿元、75.82亿元。净利润分
别为5.40亿、7.59亿、10.44亿，对应EPS分别为1.31元、1.85元、2.54元。
买 入——东海证券:优秀基因再次注入光伏业务，给予买入评级【2011-01-27】
我们预测公司的2011年-2013年的EPS分别为1.27元、2.34元、3.43元，基于对公司执
行能力的长期看好和对光伏行业的长期看好，给予2012年25倍的PE，目标价格为58.5
元，买入评级。
谨慎增持——国泰君安:横店东磁投资意见报告【2010-11-19】
我们预计公司2010-2012的EPS分别为0.95元、1.60元和2.29元，2011EPS对应当前股
价为24倍，给予2011年55元目标价。
买 入——东海证券:大举进军光伏领域【2010-11-04】
我们假设2010-2012年公司的光伏收入分别为：8.8亿、45亿、70亿，毛利率为22%、2
1%、21%；其他磁性材料业务总收入分别为18.9亿，21.8亿，24.9亿，毛利率为30%。
预测公司2010年、2011年和2012年的EPS分别为0.95元和1.79元和2.52元，基于公司
良好的基本面和未来在新能源领域的发展前景，给予2011年30倍PE，目标价格53.7元
，买入评级。
增 持——国泰君安:谋求全球光伏产业地位，增持【2010-11-04】
我们预计公司10年营收27亿元，净利润接近甚至超过4亿元。考虑到光伏产能的集中
释放，公司在未来两三年内净利润水平有可能在在10年基础上再翻两番。我们将在适
当的时候继续上调公司业绩预期。本次目标价上调至56元。继续增持评级。
买 入——湘财证券:光伏产能将突破GW级别，大幅上调盈利预测【2010-11-04】
鉴于公司太阳能扩产提速带来公司持续的竞争力和盈利能力的提升，我们调高公司20
10-2012年的每股盈利预测至0.96元、1.83元和2.20元，分别比上期预测提高了0.34
元、0.91元和1.00元，维持“买入”评级。
推 荐——东兴证券:磁材稳健，光伏爆发，锂电储备【2010-10-25】
根据公司各业务产能规划以及我们对市场的预期，预计公司2010年至2012年EPS分别
为0.89、1.39和2.00元，对应的P/E分别为42、28和19倍。其中2011年，预计磁材业
务EPS贡献为0.84元，给予30倍市盈率，对应25.35元；光伏电池业务EPS贡献为0.55
元，给予35倍市盈率，得到19.28元，则合理价位在44.63元，距离目前37.38元的价
位仍有约20%的空间，维持其“推荐”的投资评级。
增 持——国泰君安:太阳能业务快速推进，业绩继续大幅攀升【2010-10-22】
我们预计公司10-12年营业收入分别为27.07亿元、39.19亿元、52.73亿元。净利润分
别为3.88亿、5.85亿、8.13亿，对应EPS分别为0.94元、1.42元、1.98元。
买 入——东海证券:太阳能业务大幅放量【2010-10-21】
我们假设2010-2012年公司的光伏收入分别为：8.5亿、35亿、50亿，毛利率为22%、2
1%、21%；其他磁性材料业务总收入分别为18.9亿，21.8亿，24.9亿，毛利率为30%。
预测公司2010年、2011年和2012年的EPS分别为0.93元和1.56元和2.06元，基于公司
良好的基本面和未来在新能源领域的发展前景，给予2011年30倍PE，目标价格46.8元
，买入评级。
增 持——国泰君安:与Schmid签署合作协议，促产业垂直整合【2010-10-13】
公司与德国Schmid集团签署战略性合作伙伴协议书，将有利于提升公司的太阳能电池
和组件领域内核心技术及相关技术，促进相关产业链垂直整合战略部署。
增 持——国泰君安:新能源将带动公司业绩快速增长【2010-09-27】
我们预计公司10-13年营业收入分别为27.07亿元、39.19亿元、52.73亿元。净利润分
别为3.88亿、5.85亿、8.13亿，对应EPS分别为0.94元、1.42元、1.98元。不排除未
来继续上调的可能性。尽管我们在年内已两次上调公司股票目标价格，但基于公司未
来可能的业绩增长弹性空间，我们仍给予增持的评级，并在本份报告中将公司目标价
上调至42.6元，以对应11年行业平均估值水平。并不排除未来继续调高盈利预期的机
会。
增 持——国泰君安:中报电话沟通会纪要【2010-08-30】
公司上半年实现营收10.18亿元，实现净利润1.26亿元。主业方面，永磁产品在喇叭
磁钢、电机磁瓦和微波炉磁钢市场情况非常良好；软磁也是同样的情况；新业务太阳
能电池片，新上的5条线现在已经都投产了。产品方面，按照计划不断开发新产品，
永磁完成新产品15项，软磁在新材料方面也有新的突破，太阳能从投入到产出过程非
常顺利。基于市尝产品、内部管理几个方面，公司上半年主营业务收入、净利润和现
金流都处于非常良好的状态。
买 入——东海证券:光伏业务加速发展【2010-08-25】
我们预测公司2010、2011、2012年的EPS分别为0.69元、0.91和1.21元。给予2011年3
2倍市盈率，目标价格29.12元，买入评级。
增 持——天相投顾:磁性材料进一步高端化，太阳能业务逐步贡献业绩【2010-08-25】
我们上调公司2010-2012年的每股收益至0.88元、0.99元、1.35元，按8月24日收盘价
测算，对应的动态市盈率分别为24倍、21倍、16倍，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——国泰君安:新能源业务进展快速，再次调高预期【2010-08-25】
我们于上期报告上调公司预期。基于公司磁性材料产品订单情况，特别是太阳能电池
片生产线的投产情况。我们再次上调预期。预计公司10-12年销售收入分别为27.07亿
元、39.19亿元、52.73亿元；净利润分别为3.88亿元、5.85亿元、5.13亿元；对应EP
S分别为0.94元、1.42元、1.98元。该公司为我们中期策略核心组合之一，继续推荐
。
买 入——湘财证券:磁性材料调结构，太阳能扩产大提速【2010-08-25】
鉴于公司太阳能扩产大幅提速以及磁性材料向高端产品迈进的结构性调整带来公司持
续的竞争力和盈利能力提升，我们调高公司2010-2012年的每股盈利预测至0.62元、0
.92元和1.20元，分别比上期预测提高了0.02元、0.24元和0.44元，维持“买入”评
级。
推 荐——中金公司:业务全面超预期，大幅上调盈利预测和目标价【2010-08-25】
上调业绩预测后，股价对应今明两年动态市盈率仅有23x和17x，股价明显偏低。我们
采用分部估值法，给予磁性材料和光伏业务明年20倍的目标市盈率，分别贡献每股11
.4和12.9元。我们将磷酸铁锂正极材料业务2015年价值贴现至2011年，贡献每股7.2
元。目标价格上调至31.7元。
买 入——东海证券:加大光伏产业投入【2010-07-26】
我们预测公司2010年、2011年和2012年的EPS分别为0.61元和0.77元和1.01元，基于
公司良好的基本面和未来在新能源领域的发展前景，给予2011年30倍PE，目标价格23
.19元，买入评级。
增 持——国泰君安:大幅扩产太阳能，调高盈利预期【2010-07-26】
公司已在日前上修上半年业绩预期。而我们也在此前报告中预告将上修公司10业绩预
期。基于对传统业务及新增业务考虑，我们上调公司10-12年EPS至0.65元、0.87、1.
13元，增持评级。
买 入——天相投顾:扩充高性能软磁产能，并延伸太阳能电池产业链【2010-07-26】
我们维持2010年、2011年的EPS为0.59元、0.69元,上调2012年EPS至0.9元，以当前二
级市场价格计算，2010年-2012年动态市盈率分别为32、25、20倍。考虑到公司磁性
材料产能扩充将进一步优化产品结构，以及此次太阳能扩产项目所可能带来的业绩爆
发预期，维持公司“买入”的投资评级。
推 荐——东兴证券:抓住行业快速发展的契机【2010-07-26】
预计公司2010年至2012年EPS分别为0.54、0.77和1.05元，以7月23日收盘价计算，对
应P/E分别为31倍、22倍和16倍，首次给予“推荐”评级。
买 入——湘财证券:磁性材料需求旺盛，太阳能电池片投产顺利【2010-07-06】
公司昨晚发布业绩预告修正公告，预计2010年1—6月归属于上市公司股东的净利润与
上年同期上升130-160%。而此前于4月21日预计同比上升100-140%。
买 入——天相投顾:向上修正中期业绩，股权激励有助于业绩稳定增长【2010-07-06】
在中报公布前，我们暂不调整此前的盈利预测，一季报点评中我们预计2010年-2012
年的EPS为0.59元、0.69元、0.76元，以7月5日收盘价14.48元计算，2010年-2012年
动态市盈率分别为25、21、19倍。近期市场出现大幅下跌，风险得以释放，我们认为
公司目前的估值水平已具吸引力，且考虑到产品结构优化的预期以及股权激励的正面
作用，上调公司的投资评级至“买入”。
增 持——国泰君安:实施股权激励，有助于公司业绩释放【2010-06-17】
公司此次授予的限制性股票涉及数量为不超过1500万股，占公告日公司股本总额的比
例为3.65%，来源为公司向激励对象定向发行的公司股票。公司将在2010年会计年度
结束并符合授予条件时一次性授予全部标的股票，授予日起的36个月内为锁定期，锁
定期后的12个月为解锁期。在解锁期，激励对象在满足解锁条件且考核合格情况下可
对相应比例的限制性股票申请解锁。本激励计划的激励对象为公司董事、高级管理人
员、重要管理人员以及公司认定的核心技术人员和业务骨干。共17人，占公司员工总
数的0.23%。
买 入——东海证券:横店东磁一季报电话调研纪要【2010-04-22】
我们预测公司 2010年、2011年和 2012年的 EPS分别为 0.55元和 0.69 元和 0.86
元，基于公司良好的基本面和未来在新能源领域的发展前景，给予 2012年 30倍 PE
，目标价格 25.8元，买入评级。
增 持——天相投顾:一季度收入和净利润均创出历史新高【2010-04-22】
我们上调公司2010年-2012年的每股收益分别至0.59元、 0.69元、0.76元，以当前价
格计算，2010年-2012年动态市盈率分别为32、28、25倍，公司的估值水平较为合理
，鉴于公司的行业龙头地位，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——爱建证券:危机过后也需谨慎【2010-03-09】
我们维持对公司盈利预测，预计 2010-2011 年销售收入分别为 18.05 亿元、20.75
亿元；净利润分别为 2.05亿元、2.60 亿元；对应 EPS 分别为 0.50元、0.63 元。
对应 3.08日收盘价 15.40元，PE为38.5、24.4倍。目标价 16.00-17.0元，对应 10
年 EPS32-34倍 PE。维持“推荐”评级。
中 性——湘财证券:下游行业复苏带动公司业绩稳步提【2010-03-09】
经过测算，公司 10、11和 12年 EPS分别为 0.55、0.63和 0.67元，给予公司 10 年
27 倍市盈率，对应股价为 14.85 元，给予公司“中性”评级。
增 持——天相投顾:净利润同比小幅增长，加大新能源投资力度【2010-03-09】
我们预计公司2010、2011年的每股收益分别为0.55元、0.67元，以当前价格计算，20
10、2011年动态市盈率分别为27、22倍，鉴于公司的行业龙头地位以及合理的估值水
平，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——东海证券:磁性材料霸主向新能源进军【2010-01-14】
我们预测公司 2009年和 2010年的 EPS分别为 0.42元和 0.52元，基于公司良好的基
本面和未来在新能源领域的发展前景，给予增持评级，目标价格 18.77元。
谨慎推荐——齐鲁证券:磁业务稳定增长，新项目短期业绩贡献有限【2009-12-28】
预计公司 09-11 年 EPS 分别为 0.44，0.54 和 0.62元，当前股价对应的动态市盈
率为 33，27 和 23 倍，维持“谨慎推荐”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:投资电池片 进军太阳能【2009-10-28】
全球光伏市场正处于快速发展之中。丰富而清洁的太阳能发电受到各国政府的鼓励。
按照日本新能源计划、欧盟可再生能源白皮书、美国光伏计划等推算，2010 年全球
光伏发电并网装机容量将达到 15GW，2000-2010 年光伏行业的复合增长率将高达 30
%以上，2010-2040年，光伏行业的复合增长率将高达 25%以上。
增 持——光大证券:看好处于高弹性行业的景气度上升期的全球龙头企业【2009-10-21】
中报发布以来公司股价小幅跑赢上证指数与沪深 300 指数，说明了市场对公司谨慎
乐观的态度。但公司三季度的业绩表现应该更加坚定了我们看好行业及公司正迅速全
面回暖的信心。 我们适度上调公司2009年～2011年每股收益分别至0.41元，0.50元
与0.60 元。考虑到公司作为磁材行业全球产量第一的龙头企业，正处于高弹性行业
的景气度回暖的上升期，我们认为公司2010年应可以享受30倍的动态PE，这也与当前
电子行业主流公司的平均水平基本相当，维持对其“增持”的投资评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:三季度经营继续好转，产能释放和新品开发是主要的推动因素【2009-10-21】
预计公司 09 年和 10 年，每股收益分别为 0.42 元和 0.50 元，对应当前股价的市
盈率分别为 29.49 和 24.39 倍，我们给予公司“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:横店东磁2009年3季报点评【2009-10-21】
四季度，随着行业的持续好转，以及原材料价格仍在低位，我们认为公司的经营状
况仍将持续好转，暂维持对公司谨慎推荐的投资评级。
增 持——国泰君安:上调 09-10 年盈利预测【2009-10-21】
我们上调公司盈利预期。预计 2009-2011年销售收入分别为 15.71亿元、18.55亿元
、21.05亿元；净利润分别为 1.69亿元、2.16亿元、2.72亿元；对应 EPS分别为 0.4
1元、0.53元、0.66元。调高评级至增持。
增 持——凯基证券:锂铁电池正极材料2010年发展将提速【2009-09-23】
预估 2010 年 EPS 可达 0.4 元，鉴于公司锂铁正极材料可能在 2010 年有所突破，
我们调高公司目标价至 14.6 元（2009 年 2.5 倍市净率)，投资评级维持「增持」
。
买 入——国金证券:在行业转变中获得新的投资价值【2009-09-13】
我们预测2009～2011年公司实现净利润146.44、203.99和256.08百万元，同比分别增
长-2.02%、39.30%和25.53%，EPS分别为0.356、0.496和0.623元。
谨慎增持——国泰君安:横店东磁中报电话沟通会纪要【2009-09-01】
横店东磁中报电话沟通会纪要。
买 入——中信证券:业绩提升显著重申买入评级【2009-08-28】
业绩提升显著重申买入评级
增 持——申银万国:毛利率和盈利能力明显恢复，上调盈利预测，维持增持建议【2009-08-26】
我们将09-11 年EPS 从之前的0.30、0.34 和0.40提高到0.37、0.46和0.52元。公
司目前有 2.4 元/股的现金，扣除现金富裕后，2010 年动态PE为 19 倍，具备投资
价值，我们给予增持的投资评级。
增 持——东海证券:毛利率恢复，产品结构调整【2009-08-26】
我们预测公司 2009 和 2010 年的 EPS 为 0.32 元和 0.47 元。我们看好其作为磁
性材料龙头的地位，下游行业的分散化和公司的规模优势，在未来需求逐渐恢复中必
将受益。给予目标价格 13.34元，增持评级。
谨慎增持——国泰君安:二季经营显著好转 下半年有望继续抬升【2009-08-26】
我们预期公司2009-2011年销售收入分别为15.71亿元、 18.17亿元、 20.62亿元；净
利润分别为 1.44 亿元、1.84 亿元、2.45 亿元；对应 EPS 分别为 0.35元、0.45元
、0.60元。
买 入——中信证券:出口订单反弹，量价齐升可期【2009-08-05】
出口订单反弹，量价齐升可期。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-11 ｜ 6500｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方东阳市横店自来水有限公司,浙江省东阳 ｜
｜ ｜市诚基电机有限公司,横店东磁电机有限公司等发生采购产品,销｜
｜ ｜售产品,工程建设,工程承包等的日常关联交易，预计交易金额为｜
｜ ｜6500万元。20140411：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-20 ｜ 5082.68｜ 否 ｜
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｜ ｜由于横店集团东磁股份有限公司（以下简称“公司”）业务发展｜
｜ ｜的需要，公司与关联企业之间存在部分必要的关联交易，为了规｜
｜ ｜范关联交易行为，根据《深圳证券交易所上市规则》、《深圳证｜
｜ ｜券交易所中小企业板上市公司规范运作指引》等规则和《公司关｜
｜ ｜联交易决策制度》对关联交易的规定，现将公司有关日常关联交｜
｜ ｜易事项说明如下： 公司预计2013年与关联方浙江省东阳市诚基 ｜
｜ ｜电机有限公司,横店东磁电机有限公司,浙江横店建筑工程有限公｜
｜ ｜司等发生日常关联交易，预计交易金额为7550万元。20130510：｜
｜ ｜股东大会通过20140320：2013年度公司与上述关联方发生的实际｜
｜ ｜交易金额为5,082.68万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-05-29 ｜ 11590000｜ ｜
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