☆风险因素☆ ◇002055 得润电子 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——光大证券:进入FPC行业，加速成长【2013-05-12】
自我们在4月中旬推荐以来，公司股价已上涨超过30%，我们上调目标价至12.30元，
维持买入评级。
买 入——德邦证券:成功切入高端汽车电子配套供应商，后续有望恢复高速增长【2013-04-18】
公司作为连接器龙头提供商，已成功布局家电、汽车、计算机、LED等领域，且拥有
此行业的优质大客户，将带来更好的业绩表现。我们预测股本摊薄后2013年到2015年
公司EPS分别为0.34，0.41，0.48元，对应动态PE分别为24.8、20.54、17.1倍。给予
公司2014年25倍PE，对应目标价为10.25元，给予公司为“买入”评级。
买 入——光大证券:业绩拐点出现，电脑连接器和LED支架高增长【2013-04-16】
我们预测，公司在未来三年的收入增速将保持在20%以上，同时产品结构的改善也将
提升毛利率水平，净利润年均增长约为32%，给予2013年30倍PE，股价还有40%的上涨
空间。
推 荐——平安证券:各项业务趋势向好，13年有望重回增长轨道【2013-04-15】
预计13～15年EPS分别为0.34、0.43、0.52元，对应最新收盘价的PE分别为21、16、1
4倍。股权激励计划将激发管理团队动力，看好新业务对公司盈利能力的提升作用，
维持“推荐”评级。
推 荐——长城证券:优化产品线结构，推进多行业整合【2013-04-15】
得润电子发布2012年年报，家电、PC、汽车、LED业务实现稳健发展。公司同时布局
家电、电脑、汽车、通讯、LED等领域，行业优势明显并持续扩大，公司前瞻性的多
行业布局和整合未来有望给公司带来更大发展机遇。我们预计公司2013-2014年营业
收入为18.80亿、22.56亿，EPS为0.32元、0.40元，对应目前股价PE为22倍、18倍，
给予公司“推荐”的投资评级。
谨慎推荐——民生证券:费用率提高是利润下滑主要因素【2013-04-14】
预计2013-2015年公司EPS为0.34、0.45、0.55元，对应PE为21、16、13倍，给予谨慎
推荐评级。
增 持——海通证券:巩固传统市场和优化产品结构并举【2012-12-31】
我们预计2012~2013年公司EPS分别为0.30元和0.38元，考虑公司未来成长性，我们给
予稍低于行业平均的PE水平，给予2012年22倍、2013年17倍的PE水平，对应价格区间
6.50元。
推 荐——中投证券:PC和汽车连接器是未来的重要增长点【2012-10-26】
预计公司12-14年净利润分别为1.29、1.82和2.35亿元，每股收益分别为0.31、0.44
和0.57元。维持“推荐”评级，短期目标价8.8元/股、对应2013年20倍PE。
强烈推荐——民生证券:估值优势明显，看好公司长期发展【2012-09-11】
公司电脑连接器将直接面对客户，想象空间大，汽车连接器将是公司长期成长的动力
，我们预计2012～2014年归属于上市公司股东净利润分别为1.29亿元、1.63亿元、2.
06亿元，EPS分别为0.31元、0.40元与0.50元，对应PE分别为23倍、18倍、15倍，公
司估值优势明显，且我们看好公司的长期发展，给予强烈推荐评级。
推 荐——平安证券:盈利能力提升是亮点【2012-08-20】
预计2012-2014年，公司收入分别为17.6亿元、22.1亿元和25.1亿元，净利润分别为1
.44亿元、1.79亿元和2.21亿元，EPS分别为0.35元、0.43元和0.54元；最新动态PE分
别为18倍、14倍和12倍。考虑到公司在高端精密连接器上的工艺和技术优势，尤其在
CPU连接器和高端车型的汽车连接器领域属于国内翘楚，公司业绩未来2年内持续增长
的确定性较高，且当前估值有足够的安全边际，给予“推荐”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:毛利率仍处优化通道，汽车连接器是重点【2012-08-20】
我们略下调公司预期。预计2012-2014年销售收入分别为18.07亿元、23.60亿元、30.
60亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.37亿元、1.89亿元、2.46亿元；对应
EPS分别为0.33元、0.46元、0.60元。
谨慎推荐——东莞证券:高增长过后新空间依然巨大【2012-06-04】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.38、0.46和0.58元。对应当前股价的PE分别
为21、17和14倍，考虑到公司在过去的两年里都实现了净利润90%以上的高增长，今
年增速恐放缓，且公司并购天海有较大不确定性，我们首次给予谨慎推荐评级。
买 入——广发证券:新项目产能年底全面释放，高端电脑连接器和汽车连接器将是新增长点【2012-04-23】
我们预测2012年到2014年,公司EPS分别为0.87，1.18，1.41元，给予公司“买入”评
级。
强烈推荐——平安证券:PC和汽车连接器助力公司进入新一轮增长期【2012-04-05】
不考虑增发摊薄，预计2012-2014年，公司收入分别为20.2亿元、25.2亿元和30.0亿
元，净利润分别为1.57亿元、1.97亿元和2.45亿元，EPS分别为0.76元、0.95元、1.1
8元，对应最新收盘价动态PE分别为22倍、18倍、14倍。我们认为公司目前已成为国
内领先的精密连接器制造厂商，通过下游客户和合资等方式，切入PC连接器和汽车连
接器领域，发展空间广阔。当前估值具有良好的安全边际，维持“强烈推荐”的投资
评级。
推 荐——中投证券:初步完成家电、PC和汽车三大业务布局，汽车连接器有望成为重要增长点【2012-04-05】
。预计公司12-14年净利润分别为1.73、2.26和2.92亿元，年均增长36%，每股收益分
别为0.84、1.10和1.42元。（考虑天海并表，则2012年的收入和净利润分别为37.87
亿和2.23亿元，按5400万股增发后的摊薄EPS为0.86元）。维持“推荐”评级，6-12
个月目标价23.0元/股、对应2012年27倍PE。
谨慎增持——国泰君安:布局汽车电子，产品结构有望继续优化【2012-04-05】
我们预计公司2012-2014年销售收入分别为19.26亿元、25.15亿元、32.61亿元；归属
于母公司所有者的净利润分别为1.50亿元、2.02亿元、2.62亿元；对应EPS分别为0.7
3元、0.99元、1.28元。
买 入——国金证券:天海对公司是机会，但改善管理是关键【2012-04-05】
预计2012-2014年公司实现净利润2.07、2.57和3.31亿元，三年利润复合增速42%，对
应增发后的总股本的EPS分别为0.80、0.99和1.28元。公司目前股价相比另外4家A股
上市连接器公司有近8%左右的估值折价，给予公司20.00元目标价，对应2012年25倍P
E，维持“买入”评级。
推 荐——长城证券:汽车连接器业务成新亮点【2012-02-28】
我们预测公司2011-2013年营业收入为15.09亿、19.21亿、42.31亿，净利润为1.16亿
、1.68亿、2.75亿，EPS为0.57元、0.82元、1.34元，目前股价对应PE为33.6倍、23.
2倍、14.2倍。其中2012年没有考虑收购天海的收入，2013年该业务假设为18亿。给
予公司“推荐”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:大举进军汽车连接器市场，收获新增长点【2012-02-11】
鉴于发行和收购还存在一定不确定性，暂不调整盈利预测，维持公司盈利预测11-13
年EPS分别为0.62元、0.95元和1.28元。
强烈推荐——平安证券:并购实现汽车连接器领域的跨越式发展【2012-02-10】
公司并购达成需新加坡证券交易所审批和非公开发行成功作为前提，存在较大不确定
性。我们维持2011-2013年公司EPS分别为0.60、0.85和1.14元的盈利预测，对应2012
-2-9收盘价16.14元，PE分别为27、19和14倍。如果收购能成功，则12年业绩会被摊
薄，而13年预计并表净利润8000万元，则完全摊薄后11-13年的EPS分别为0.48、0.70
和1.20元，对应的PE分别为34、23和13倍。维持“强烈推荐”评级。风险提示：并购
成功的风险、整合的风险。
推 荐——中投证券:合资汽车高端连接器项目、打造第三增长极【2012-01-10】
预计公司11-13年净利润分别为1.16、1.88和2.54亿元，年均增长61%，每股收益分别
为0.56、0.92和1.24元。维持“推荐”评级，6-12个月目标价23.0元/股、对应2012
年25倍PE。
增 持——华泰联合:进军高端汽车连接器市场【2012-01-10】
我们预测，公司2011-2013年收入分别为15.0亿元、22.0亿元、31.7亿元，当前股本
摊薄EPS为0.57元、0.93元、1.32元，对应PE为29.4倍、17.9倍、12.7倍，维持增持
评级。
增 持——宏源证券:与德企合资布局汽车连接器【2012-01-09】
我们预计未来三年公司EPS分别为0.61/0.87/1.29元，维持推荐评级。
增 持——安信证券:华丽转身的连接器企业【2011-12-30】
我们预计公司未来三年业绩复合增速为55%，EPS为0.56、0.91和1.1元，对应12年动
态PE为22倍，给予公司增持-A的投资评级。
买 入——国海证券:高端产品产能释放，公司步入新一轮增长【2011-11-04】
预计2011-13年EPS分别为0.61、0.94、1.12元，PE分别为36.1、23.2、19.5倍。给予
“买入”评级。建议逢低买入。
买 入——群益证券(香港):产品结构调整已显成效【2011-10-25】
预计公司2011、2012年分别可实现净利润为1.20亿、1.79亿，同比增长99%、49%，对
应EPS为0.59元、0.88元，目前股价对应11、12年PE为30倍、20倍。上调至“买入”
投资建议。
推 荐——中投证券:新产品渐入佳境、公司业绩环比继续增长【2011-10-24】
维持“推荐”评级，目标价格28.0元。我们暂不调整盈利预测，预计公司2011-2013
年净利润分别为1.25亿、2.28亿和2.86亿，年均增长67.4%，每股收益分别为0.62、1
.12和1.41元。维持“推荐”评级，6-12个月目标价28.0元/股、对应2012年25倍PE。
强烈推荐——民生证券:高端产能进一步放大，业绩符合预期【2011-10-22】
在高端连接器产能逐渐向国内转移的大潮中，我们看好高端连接器的市场空间、公司
在高端连接器方面具有一定的技术优势，并和国际巨头泰科合作，快速增长确定。我
们估计公司11-13年EPS分别为0.62元、0.95元和1.28元。
增 持——国泰君安:产品结构持续优化，下半年业绩具弹性【2011-08-05】
我们预计公司2011-2013年销售收入分别为15.51亿、21.68亿、29.23亿；净利润分别
为1.21亿元、1.93亿、2.90亿元；对应EPS分别为0.60元、0.95元、1.43元。
增 持——国泰君安:产品结构持续优化，下半年业绩具弹性【2011-08-04】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为14.07亿、18.96亿、24.62亿；净利润分别
为1.04亿元、1.62亿、2.36亿元；对应EPS分别为0.51元、0.80元、1.16元。
增 持——德邦证券:中期业绩靓丽，净利润增245.82%【2011-08-03】
下半年随着募投项目达产，公司产能逐步释放，公司将带来更好的业绩表现。我们预
测股本摊薄后2011年到2013年公司EPS分别为0.63，0.93，1.28元，对应动态PE分别
为36.5、24.8、18.0倍。给予公司增持评级。
强烈推荐——平安证券:PC连接器放量演绎精彩上半场【2011-08-01】
预计2011年-2013年EPS分别为0.68元、1.09元和1.50元，增速分别为129%、60%和37%
，对应2011年7月29日收盘价22.84元，PE分别为33倍、21倍和15倍，维持“强烈推荐
”的投资评级。
推 荐——中投证券:新项目渐入收获期、二季度收入创历史新高【2011-08-01】
我们预测公司2011-2013年净利润分别为1.25亿、2.28亿和2.86亿，年均增长67.4%，
每股收益分别为0.62、1.12和1.41元。维持“推荐”评级，6-12个月目标价28.0元/
股、对应2012年25倍PE。
增 持——华泰联合:看好笔记本连接器等新产品的增长【2011-08-01】
我们预测，公司2011-2013年收入分别为15.01亿元、21.97亿元、31.68亿元，净利润
分别为1.29亿元、1.95亿元、2.73亿元，当前股本摊薄EPS为0.63元、0.96元、1.35
元，对应PE为36.1倍、23.8倍、17.0倍，维持增持评级。
增 持——宏源证券:中报业绩高速增长符合预期【2011-07-30】
公司作为连接器制造龙头企业之一，技术和客户优势突出，高端连接器继续拉动业绩
提升。2011年有望成为公司成长最快的一年，预测公司2011/2012/2013年EPS0.61/0.
92/1.31元，对应动态PE分别为37/24.8/17.5倍，考虑到前期反弹过程使得估值的修
复，给予“增持”评级。
增 持——德邦证券:做专业的连接器龙头企业【2011-04-27】
预计公司2011年-2012年，EPS分别为0.62元、0.91元。对应2011年PE35-40倍，6-12
个目标价为25-30元左右，给予“增持”评级。
强烈推荐——平安证券:业绩靓丽，拉开高增长序幕【2011-04-24】
一季报业绩靓丽，公司高增长的确定性增强；预计2011年下半年由于基数原因，增速
有所下滑。维持2011~2013年的EPS分别为0.69元、1.11元和1.52元的业绩预测，对应
最新收盘价21.77元，PE分别为32倍、20倍和14倍，上调投资评级为“强烈推荐”，6
-12个月目标价30-33元。风险因素：扩产进度低于预期。
推 荐——平安证券:基本面持续向好【2011-03-29】
考虑11年的增发，预计公司11-13年的摊薄EPS分别为0.69元和1.11元，对应3月28日
收盘价22.57元，PE分别为32倍和20倍，维持“推荐”评级，估值不高，建议关注。
增 持——国泰君安:产品结构变化决定公司业绩弹性【2011-03-29】
公司业绩大幅增长，电脑类产品逐步量产，带动毛利率持续提升。成功实现非公开发
行有利于新项目的顺利推进，未来产品结构将持续优化，有望承接更多产能转移。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，盈利拐点显现【2011-03-29】
我们的预测，公司2011-2013年净利润分别为1.25亿、2.28亿和2.86亿，年均增长67.
4%，每股收益分别为0.62、1.12和1.41元（考虑增发摊薄）。维持“推荐”评级，6-
12个月目标价33.6元/股、对应2012年30倍PE。
推 荐——中投证券:非公开增发顺利完成、夯实未来增长基础【2011-03-10】
根据公司2010年业绩快报和我们的预测，公司2010-2012年净利润分别为6539万、1.2
6亿和2.28亿，每股收益分别为0.37、0.62和1.12元（考虑增发摊薄）。维持“推荐
”评级，6-12个月目标价33.6元/股、对应2012年30倍PE。
推 荐——华泰证券:产品结构提升效果已经显现【2011-01-21】
业绩快报显示公司2010年每股收益0.375元，由于公司在电脑连接器方面的销售在201
0年4季度已经开始释放，我们认为公司2011年业绩增长趋势较为明确。我们预期2011
年-2012年每股收益0.81元和1.11元，目标价32元，相当于2012年29倍市盈率，给予
“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:新品放量使公司进入业绩释放周期【2011-01-20】
结合对行业发展趋势的判断，我们略微上调公司2010-2012年盈利预测，对应EPS分别
为0.37、0.68、0.90元，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:DDR与CPU项目逐步量产、盈利能力出现拐点【2011-01-17】
我们预测公司2010-2012年净利润分别为6000万、1.27亿和2.15亿，年均增长90%，每
股收益分别为0.34、0.62和1.05元（考虑增发股本）。首次给予“推荐”评级，6-12
个月目标价31.5元/股、对应2012年30倍PE。
推 荐——兴业证券:明年业绩有望加速提升【2010-11-21】
整体来看，我们认为公司从今年3季度开始进入业绩释放周期，受益于大客户模式和
三网融合发展趋势的家电连接器业务稳健增长，DDR3连接器、CPU连接器以及HDMI连
接器将成为明年业绩主要增长点，而LED支架、汽车线束等产品的储备将奠定中长期
发展基矗我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.34、0.65、0.87元，维持“推荐”评
级。
谨慎增持——国泰君安:产品结构改善中，具业绩弹性【2010-11-09】
基于公司订单进展，我们上调公司营收预期，同时上调公司毛利率。预计2010-2012
年营收分别为9.66亿元、13.51亿元、17.29亿元；净利润分别为0.60亿元、1.07亿元
、1.46亿元；对应EPS分别为0.34元、0.61元、0.83元。
中 性——天相投顾:新产品逐步量产，盈利有望改善【2010-10-25】
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.33元、0.47元、0.55元，按10月25日
股票价格测算，对应动态市盈率分别为48倍、34倍、29倍，维持公司“中性”的投资
评级。
推 荐——兴业证券:进入业绩释放周期【2010-10-24】
我们维持公司20%所得税率的假设，再次上调2010-2012年EPS至0.38、0.59、0.79元
，维持“推荐”评级。公司增发项目包括LED连接器、汽车连接器及线束等项目，我
们看好LED行业及汽车电子行业未来几年的发展前景，国内电子企业将在这两个行业
中发挥更加重要的作用。
推 荐——兴业证券:上半年业绩略低于预期，看好未来几年增长【2010-08-02】
由于部分子公司所得税率上调，我们将上市公司所得税率上调至20%，预计公司2010-
2012年EPS分别为0.27、0.47、0.66元。虽然公司短期业绩略低于我们的预期，但不
改变我们对公司未来几年快速发展的长期判断，因此维持“推荐”投资评级。
推 荐——兴业证券:增发成功将打开高成长之门【2010-05-16】
以公告数据测算，公司募投项目达产后将新增10亿元左右的营业收入及1.5亿元左右
的净利润。从公司目前进展情况看，我们预计公司部分募投项目达产周期会小于2年
，2011-2012年将成为公司业绩快速增长时期。以本次非公开发行后的总股本1.74亿
股计算，我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.38元、0.78元、0.96元，对应
动态PE分别为36倍、18倍、14倍。鉴于公司未来几年的快速发展以及在连接器领域的
竞争优势，维持“推荐”评级。
增 持——江海证券:产品结构升级助公司业绩增长【2010-01-08】
预测 10 年和 11年 EPS 分别为 0.40元和0.56元，对应 PE 分别为41.31x和 29.35x
。尽管 10 年估值偏高，但考虑到公司新项目 DDR、CPU 连接器的技术难题基本已突
破，未来将对公司业绩产生重要的积极意义，成长性较好，给予“增持”评级，建议
密切关注 DDR、CPU 连接器项目的进展。
中 性——天相投顾:切入电脑连接器市场,开拓新的增长空间【2009-12-10】
预计公司2009～2011年的每股收益分别为0.22元、 0.38元和 0.53 元，对应的动态
市盈率分别为 66 倍、38 倍和27 倍， 公司切入电脑连接器市场， 开拓了新的增长
空间，但目前的高估值已基本反应了未来的高增长，我们维持对公司“中性”的投资
评级。
买 入——江南证券:景气度有望延续【2009-10-22】
预计09-10年归属于公司净利润将为2400、4400万、5900万，对应每股收益为0.18元
、0.33元、0.44。公司未来发展路径清晰，行业龙头成就更多市场机会。因此我们予
以买入评级。
谨慎增持——国泰君安:订单持续回升 业绩已现增长【2009-10-19】
我们预期公司 2009-2011 年营收分别为 6.03 亿元、9.03 亿元、10.82 亿元；净利
润分别为 2799万元、4793万元、5781万元；对应 EPS分别为0.21元、0.36元、0.43
元。给予谨慎增持评级，上调目标价至 13.5元。
增 持——联合证券:单季度业绩增长 144%【2009-10-16】
我们认为 09、10、11年的 EPS将有 0.21、0.28、0.34 元，如果新的业务进展顺利
，业绩将会有很大的上升空间，继续给予“增持”评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:经营继续改善，今年盈利有望获得明显增长【2009-10-16】
预计公司 09 年和 10 年，每股收益分别为 0.25 元和 0.33 元，对应当前股价的市
盈率分别为 47.62 和 36.15 倍，我们给予公司“谨慎推荐”评级。
增 持——东海证券:高端代工产品有望逐渐放量【2009-10-15】
我们预测公司 2009 年和 2010 年的每股收益为 0.23 元和 0.38 元，基于未来的成
长性，给予 13.3元的目标价位，增持评级。
推 荐——兴业证券:毛利率超预期 高端产品将发力【2009-08-18】
我们提高公司2009~2011年每股收益为0.21元、0.33 元、0.47 元，对应的动态市盈
率为 43倍、28倍、19倍，维持“推荐”的投资评级。
增 持——联合证券:产品结构升级的关键时期【2009-08-16】
连接器的行业空间巨大。全球连接器行业 08 年为430 亿美元左右。据中国电子元件
行业协会信息中心预测，到2010 年，连接器产量将达到468亿只，市场规模将达到51
5 亿元，年均增长率将分别为17%和15%。泰科为全球最大的连接器企业，我们看好公
司与泰科未来的合作，继续给予“增持”评级。
推 荐——兴业证券:高端连接器将敲开高增长的大门【2009-08-04】
根据我们的假设，预计 2009~2011 年的每股收益为 0.18元、0.27元、0.39 元，对
应的动态市盈率为 48倍、32倍、22倍。考虑到公司未来广阔的发展空间，我们给予
公司长期“推荐”的投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 9｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-28 ｜ 30960｜ 否 ｜
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｜ ｜公司拟非公开发行人民币普通股(A股)3600万股,发行对象为公司｜
｜ ｜主要管理人员,田南律先生、吴如舟先生、琚克刚先生、王少华 ｜
｜ ｜先生、饶琦女士、任卫峰先生、黄祥飞先生等七名自然人拟以现｜
｜ ｜金认购本次非公开发行的3600万股。 ｜
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