☆风险因素☆ ◇002052 同洲电子 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——民生证券:业绩基本符合预期，引领“四屏合一”家庭娱乐产业【2013-04-18】
我们维持之前判断，过去几年公司转型阵痛时期基本渡过，2012年是业绩拐点，盈利
能力将从低谷开始返身向上。鉴于2013年全球智能电视及OTT产业发展将实现实质性
突破，公司推出的“飞phone飞pad飞看飞TV”，有望主导“四屏合一”家庭娱乐市场
，引领行业发展方向。由于公司产品支持多种制式（DVB、OTT与IPTV），其兼容性更
为理想；加之产品界面与外观时尚、用户体验良好，公司的业务具有爆发的可能性。
我们认为，未来三年，基于公司深耕“四屏合一”家庭娱乐市场的判断，业绩有望迎
来公司历史上最长的高增长弹性时期。考虑到公司“四屏合一”产品正式商用时间低
于我们此前判断，下调2013年盈利预测。预计2013～2015年EPS分别为0.70元、1.17
元与1.56元，对应当前股价PE为18X、11X与8X，维持“强烈推荐”评级，可给予30倍
PE，2013年公司合理估值为21元。
买 入——宏源证券:受益三网融合，发力多屏合一【2013-04-17】
预计13-15年收入分别25.2亿、30.3亿、36.3亿，净利润2.8亿、3.9亿、5.4亿，同比
增长45%、40%、37%；对应EPS分别为0.82、1.15、1.59，PE16X、11X、8X。维持买入
评级，调高未来六个月目标价至16.4元，对应2013年20倍PE。
增 持——申银万国:一季报点评：符合预期，维持“增持”评级【2013-04-01】
我们维持前期盈利预测，预计公司12-14年EPS为0.57/0.67/0.76元，对应PE分别为23
/19/17，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:加速“无屏”到“有屏”的战略转型，维持“增持”评级【2013-03-22】
由于此次战略协议重要的是从“无屏”向“有屏”转变中竞争力的加强，我们暂时维
持前期盈利预测，预计公司12-14年EPS为0.57/0.67/0.76元，对应PE分别为22/19/17
。由于公司处于转型后的投资回报期，智能一体机有较大超预期可能，且在数字家庭
领域布局前瞻，我们建议积极“增持”。
增 持——申银万国:布局数字家庭，转型困难期已过，首次覆盖，给予“增持”【2013-03-08】
我们预计公司未来三年EPS为0.57/0.67/0.76元，对应12-14年PE分别为22/19/16。由
于公司处于转型后的投资回报期，且在数字家庭领域布局前瞻，我们首次覆盖给予“
增持”评级。
买 入——宏源证券:三季报确认业绩反转【2012-10-25】
预计12-14年公司EPS为0.58、1.0、1.3元，对应PE17.2X、10.0X、7.7X。维持“买入
”评级，未来6个月目标价15元，对应13年PE15X。
增 持——西南证券:高附加值产品助力毛利率大幅改观【2012-08-17】
预期2012、2013、2014年每股收益0.50、0.80、1.05元，考虑到公司业绩改善结点浮
出，我们认为按2012年17倍PE较为合理，给予公司“增持”评级。
买 入——方正证券:业绩反转已确立，长期价值将渐显【2012-08-16】
我们预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为1.54亿元、2.24亿元和3.36亿元，E
PS分别为0.45元、0.66元和0.98元，对应PE分别为20、13和9。维持公司“买入”的
投资评级。
增 持——国泰君安:业绩反转进一步确定【2012-07-09】
我们预计2012-2013年公司EPS在0.50、0.75元，增持，目标价15元。
买 入——方正证券:平台优势渐显，业绩释放提速【2012-06-07】
我们预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为1.63亿元、2.76亿元和4.27亿元，E
PS分别为0.48元、0.81元和1.25元，对应PE分别为20、12和8。维持公司“买入”的
投资评级。
增 持——国泰君安:墙里开花墙外香【2012-05-21】
同洲电子、远景国际有限公司（英文名AlphaVisionInternationalLimited，以下简
称“远景国际”）以及国际传媒控股有限公司（英文名MainGlobalHoldingsLtd，.以
下简称“国际传媒”）三方将共同投资成立一家合资公司，其名称为国际通信传媒有
限公司（英文名：InternationalCommunicationMediaCo.,Limited），该公司将致力
于在柬埔寨境内进行以有线数字电视网、电信网及宽带互联网为基础的相关业务开发
、建设、运营及投资。我们预计2012-2013年公司EPS在0.50、0.75元，增持，目标价
15元。
买 入——方正证券:转型成效已现，平台价值凸显【2012-04-23】
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为1.63亿元、2.76亿元和4.27亿元，E
PS分别为0.48元、0.81元和1.25元，对应PE分别为20.17、11.90和7.69。维持公司“
买入”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:转型阵痛已过，业绩拐点将见【2012-04-12】
预计公司2012～2014年EPS分别为0.50元、0.82元与1.05元，对应当前股价PE为20X、
12X与10X，公司十二个月内目标价可看高至20元，维持公司“强烈推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:今年迎来业绩拐点，有屏终端战略顺利推进【2012-03-13】
公司业绩的短期增长在于产品毛利率的提升以及费用率的控制。机顶盒市场仍有3-4
年的景气时间，随着公司有屏终端业务的不断深化，公司智能电视以及平板电脑领域
的表现值得期待，我们看好公司利用机顶盒业务景气的时间成功转型。我们预测公司
2011-2013年EPS分别为0.05元，0.44元和0.81元，对应PE分别为204倍，24倍和13倍
，我们上调评级至“强烈推荐”，半年目标价13元。
强烈推荐——民生证券:广电系智能电视“客厅文化”的缔造者【2012-03-12】
预计公司2011～2013年EPS分别为0.05元、0.50元与0.82元，对应PE为210X、20X与12
X，公司十二个月内目标价可看高至20元，首次给予公司“强烈推荐”评级。
买 入——方正证券:安防布局逐步落实开展，平台优势产生新成长点【2012-02-09】
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为1879万元、23993万元和34158万元
，EPS分别为0.06元、0.70元和1.00元，对应PE分别为163.96、12.84和9.02。维持公
司“买入”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:收缩战线，改善现金流【2011-12-22】
公司将把3GTD制式平台技术方案、3GWCDMA制式平台技术方案、PAD技术方案、智能遥
控器技术方案以及蓝牙模组技术方案等关键技术转让给信盈科技，转让价格人民币35
00万元。z本次转让的技术成果经评估后其帐面值为0万元，其评估值为3,540.00万元
，转让价格为3500万元，本次股权转让收入用于补充公司流动资金。
买 入——方正证券:重大合同将有助于公司全年业绩反转【2011-10-30】
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为924万元、26438万元和37272万元，
EPS分别为0.03元、0.77元和1.09元，对应PE分别为339.78、11.87和8.42。公司具备
“绝对领先的平台优势移动互联网发展模式”优势，之后将有望进入高速成长期，维
持公司“买入”的投资评级。
买 入——方正证券:平台优势 商业模式，开启可持续且极具爆发力的成长【2011-09-19】
预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为1.20、2.81和3.90亿元，EPS分别为0.35
、0.82和1.14元，对应PE为31.01、13.24和9.52。以2012年21-26倍PE计算，目标价1
7.2-21.3元；维持公司“买入”的投资评级。
买 入——方正证券:有线智能数字电视一体机可望开启倍增式成长【2011-09-18】
假设公司2011-2013年公司一体机的销量分别为3万台、30万台和50万台；则我们预计
2011-2013年归属母公司的净利润分别为1.21亿元、4.06亿元和5.18亿元，EPS分别为
0.35元、1.19元和1.52元，对应PE分别为30.65、9.15和7.18。维持公司“买入”的
投资评级。
买 入——方正证券:厚积薄发，拐点初现，一体机助力公司高速发展【2011-08-26】
预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为1.23、2.91和4.20亿元，EPS分别为0.36
、0.85和1.23元，对应PE为29.4、12.4和8.6。以2012年20-25倍PE计算，目标价17.0
-21.3元；首次给予公司“买入”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:强强联手，三网融合大幕开启【2011-03-30】
机顶盒出货量在2011年将保持稳步增长，为同洲电子的盈利打下了良好基矗数字电视
一体机与手机产品的布局在2011年有望获得突破。毫无疑问，公司的研发投资将持续
，同时市场推广费用也将上升。预计2011年EPS为0.36元，不排除公司3C产品获得突
破后的进一步提高公司盈利预测。作为三网融合的优秀标的，给予16.20元目标价，
谨慎增持。
谨慎增持——国泰君安:数字电视一体机进一步完善公司布局【2011-02-15】
公司获得韩国现代公司数字一体机电视在中国大陆范围内的商标使用权，并进行数字
一体机电视的生产和销售，这将进一步完善公司在三网融合领域的布局。
增 持——光大证券:受益三网融合加速，业务横跨软件、硬件、运营【2010-08-17】
当前是同洲破蛹化蝶最薄弱时期，研发费用的大量增加导致业绩亏损。但随着三网融
合市场的加速成熟，同洲软件、硬件和运营业务都将逐渐贡献收益，预计2011年公司
业绩将迎来反转。同洲是优秀的三网融合主题投资标的，给予同洲2011年45倍PE估值
，目标价格15.30元，给予“增持”评级。
观 望——华泰证券:同洲电子2010年中报点评【2010-07-30】
考虑行业发展方向，以及该公司的行业地位和目前面临的发展阶段，对该公司作出以
下盈利预测，同时，考虑该公司目前面临的较大的经营风险，给予“观望”评级。
增 持——宏源证券:借助三网融合东风，同洲电子率先受益【2010-06-22】
同洲电子在双向型数字机顶盒市场中以其16%的市场份额占有率最高；高清型数字机
顶盒市场中，同洲电子以20%的市场占有率占据第一位。鉴于国内机顶盒市场开始快
速增长的情况，结合公司前3年的市场成长速度，我们预计同洲电子2010年的收入增
长可能达到10%左右。给予增持评级。
买 入——金元证券:战略转型迎接三网融合【2010-06-09】
公司09年的每股收益为0.16元，我们预计公司2010年、2011年和2012年的全面摊薄EP
S分别为0.18元、0.32元和0.47元，未来公司的成长性值得期待，我们看好公司未来
的发展。我们给予“买入”的投资评级。
中 性——国泰君安:业绩大幅下滑，下调评级【2010-05-19】
公司转型期收入下降和费用激增，订单计划不确定性大，业绩大幅下滑。下调评级为
中性，并将其从“三网融合”主题组合中调出。公司5月17日公告，公共媒体出现有
关公司的信息可能对公司股票交易价格产生较大影响，公司股票从5月17日起临时停
牌，待公司通过指定媒体披露澄清公告后复牌。公司5月18日发布澄清公告，公司与
深圳广播电影电视集团签署战略合作框架协议，在三网融合的背景下实施在数字电视
领域内互补性战略合作，共同为全国三网融合摸索经验、探索道路。此次签约为战略
合作意向的签约，对公司近期的业绩影响不大。公司将在5月18日开始时复牌。
买 入——中信证券:战略转型，拐点将至【2010-04-22】
我们预测公司10/11/12年EPS为0.10/0.52/0.87元，对应PE为15 0/29/17倍，基于行
业处于变革前夜而公司转型后将迎来高增长业绩拐点，我们给予目标价21元，相当于
40倍11年EPS，维持“买入”评级。
推 荐——兴业证券:中间件是亮点，未来空间巨大【2010-01-26】
根据我们的假设， 公司 2009~2011 年每股收益为 0.14元、0.33 元、0.53 元，对
应的动态市盈率为 108 倍、46 倍、29 倍。考虑到公司在数字电视产业链中的龙头
地位以及未来高速增长的前景，首次给予公司长期“推荐”评级。
买 入——中信证券:重点推荐广电与电信“之战”的“军火”供应商【2010-01-18】
重点推荐广电与电信“之战”的“军火”供应商。
买 入——东海证券:受益三网融合的领先者【2010-01-14】
我们预计同洲电子09、10年EPS 为 0.32、0.53元，对应目前股价PE 为44.8和 27.0
，我们维持公司“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:转型致费用激增，侵蚀利润，下调评级【2009-10-27】
我们认为，公司加大转型力度后，已经从业绩小幅稳步增长的成熟设备制造商变成前
期研发投入和转型风险较大但后期孕育突破性成长机会的公司。目前 A 股市场上与
公司业务可比性较高的金亚科技（300028.SZ）主要客户为中小数字电视运营商，从
研发能力、资金实力、品牌优势和目标客户群等方面考察，我们认为同洲电子的综合
实力优于金亚科技。金亚科技发行价格为 11.30元/股，对应09-11年预测市盈率分别
为 35倍、31倍、26倍。我们预计金亚科技在创业板上市后，受市场情绪带动短期价
格还有向上空间，也能够对可比公司股价形成一定支撑。但考虑到同洲电子 09年业
绩相比前期预测有 25%左右的下滑，且短期（6个月）业绩同比增长的可能性不大，
下调评级至谨慎增持。
谨慎推荐——东北证券:走向世界的数字视讯龙头【2009-10-25】
根据我们的预测，公司 2009 年、2010 年和2011年的每股收益分别为 0.33 元、0.4
1 元和 0.55 元，对应 2009 年 10 月 09 日收盘价 11.24 元的市盈率分别为 34.0
6 倍，27.41 倍和 20.43 倍，给与公司“谨慎推荐”评级。
持 有——广发证券:2009年前三季度业绩出现明显下降【2009-10-23】
预测公司 2009、2010 和 2011年 EPS 分别为 0.267 元、0.327 元和 0.399 元，目
前股价已经充分反映了公司的实际业绩情况，与中小板市场及行业平均估值水平相比
，目前公司股价定位略偏高，因此把公司投资评级由买入调整为持有，12个月合理目
标位 12.00元。
大市同步——上海证券:广电系统集成商战略转型的阵痛【2009-09-02】
公司 09 年 PE 为 26 倍，已经反应了大额订单带来的业绩影响。未来六个月内，评
级维持为“大市同步”
买 入——江南证券:高度肯定与 SUN公司的战略合作【2009-08-22】
预计09-10年归属于公司净利润将为1.28，1.49亿，每股收益为0.43元和0.51元。 公
司具备较好的增长潜力与长期投资价值，因此我们维持买入评级。
增 持——国泰君安:参建 NGB 网络第一试点，彰显公司技术实力【2009-08-06】
公司非公开发行股票申请已获证监会核准，发行新股数量在 3000万股-5500万股。结
合公司定向增发募投项目分析，我们预计公司 09-11 年每股收益分别为 0.42 元、0
.56 元、0.72 元（按新增 500 万股摊薄） ，对应当前股价的市盈率分别为 32 倍
、24 倍、18 倍。考虑到公司产能逐渐释放后业绩弹性增加，10-11 年市盈率相对信
息设备板块平均市盈率有优势，上调目标价至 15元，维持增持评级。
买 入——江南证券:后数字化平移时代，端对端解决方案成竞争利器【2009-07-30】
预计 09-10 年归属公司净利润为 1.28 亿元和 1.49 亿，对应每股收益为 0.43 元
和 0.51 元。由于看好公司长期成长性及投资价值，我们给与买入评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-06-26 ｜ 100｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜深圳市同洲电子股份有限公司(以下简称“公司”)与深圳市中汇｜
｜ ｜影视文化传播有限公司(以下简称“中汇影视”)拟近日签署《电｜
｜ ｜视剧品牌植入合作合同书》,就公司委托中汇影视在电视剧《如 ｜
｜ ｜果爱可以重来》中植入广告一事,双方达成合作。公司植入品牌 ｜
｜ ｜名称为:同洲Coship960安全手机,同洲Coship飞TV。公司拟支付 ｜
｜ ｜给中汇影视的合作费用为人民币100万元。因中汇影视为公司的 ｜
｜ ｜关联方,该次交易为关联交易。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-15 ｜ 245｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜深圳市同洲电子股份有限公司(以下简称“公司”)、国广东方网｜
｜ ｜络(北京)有限公司(以下简称“国广东方”)、深圳市龙视传媒有｜
｜ ｜限公司(以下简称“龙视传媒”)三方经过友好协商,本着平等互 ｜
｜ ｜利、优势互补的原则,以共同开拓互联网电视市场为目的,于近日｜
｜ ｜在深圳签署了《国广东方网络(北京)有限公司与深圳市龙视传媒｜
｜ ｜有限公司共同组建合资公司协议》(以下简称“合资协议”)。根｜
｜ ｜据协议的约定:国广东方与龙视传媒双方一致同意共同出资成立 ｜
｜ ｜“东方龙视传媒有限责任公司”(暂定名,最终以工商登记机关核｜
｜ ｜准的公司名称为准:以下简称“合资公司”)。合资公司注册资本｜
｜ ｜500万元人民币。国广东方通过现金出资255万元人民币,占合资 ｜
｜ ｜公司股权比例为51%;龙视传媒通过现金出资245万元人民币,占合｜
｜ ｜资公司股权比例为49%。20140116：股东大会通过20140428：公 ｜
｜ ｜司、国广东方、龙视传媒三方经过友好协商，于近日签署了《关｜
｜ ｜于<国广东方网络（北京）有限公司与深圳市龙视传媒有限公司 ｜
｜ ｜共同组建合资公司协议>的权利义务转让合同》（以下简称“权 ｜
｜ ｜利义务转让合同”），三方就公司将合资协议的权利义务转让给｜
｜ ｜龙视传媒事宜订立协议。公司与龙视传媒进一步签署了《关于< ｜
｜ ｜国广东方网络（北京）有限公司与深圳市龙视传媒有限公司共同｜
｜ ｜组建合资公司协议>的权利义务转让补充协议》，双方就公司将 ｜
｜ ｜合资协议权利义务转让给龙视传媒事宜订立了补充协议。201405｜
｜ ｜15：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-03-24 ｜ 5000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-02-20 ｜ 12540700｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
