☆风险因素☆ ◇002022 科华生物 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——瑞银证券:公司经营拐点已现，未来有望重拾高速增长【2013-06-04】
我们判断公司经营向好，故上调13-15年收入预测，并相应上调预测EPS至0.61/0.74/
0.94元（原0.58/0.70/0.74元）。公司化学发光产品与POCT产品上市，将补充高端产
品线，我们看好其市场潜力很大，由此上调了公司的长期盈利预测，根据瑞银VCAM（
WACC8.5%）得到新目标价18.5元，对应13年PE30倍。我们上调评级至“买入”。
买 入——光大证券:血筛规划助力行业龙头发展提速【2013-05-07】
公司增速加快有望提升估值。根据我们的盈利预测，公司未来三年EPS分别为0.61元
，0.75元和0.92元，给予13年30倍PE估值，目标价18.3元，给予公司买入评级。
推 荐——东北证券:政策将推动核酸血筛爆发式增长【2013-05-06】
我们暂维持公司2013-2015年的EPS分别为0.62元、0.78元和0.98元的预测，超预期成
长可能性较大，仍维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:核酸血筛政策继续推进，利好公司核酸业务【2013-05-06】
医改促进全民医保支付能力不断提升，内生需求推动国内诊断行业未来增长，公司作
为行业龙头，具备综合竞争实力，业绩将伴随行业景气稳定增长。预计2013-2014年E
PS分别为0.61元，0.77元，目标价18元，对应2013年PE为30倍，维持“买入”评级。
增 持——中信证券:血筛推广方案出台，促公司核酸试剂发展【2013-05-06】
公司资产质量较高，研发底蕴雄厚，新品推出有保障，核酸检测试剂有望受益于政策
的推广，维持预测2013-15年EPS分别为0.60/0.75/0.94元。5月6日上午收盘价16.05
元，对应2013/2014/2045年动态PE分别为27/21门7倍。目标价18.00元，维持“增持
”评级。
推 荐——长江证券:核酸血筛全面推广在即，公司有望受益【2013-05-05】
长期来看，管理团队的年轻化有望给公司发展注入新的活力，而医保控费改变医院业
务结构，将提升诊断试剂行业的景气度。积极向上的管理团队加上行业的高景气度，
公司发展有望再上台阶。随着试剂捆绑仪器销售战略的推行以及出口业务的回暖，公
司业绩增速有望显著提升。短期来看，血筛的推广有望显著提升公司盈利水平，是超
市场预期的因素，我们将密切跟踪公司血筛销售情况。不考虑血筛业绩贡献，预计公
司2013-2014年EPS分别为0.63元、0.82元，重申“推荐”评级。
买 入——德邦证券:一季报略超预期，公司现经营拐点【2013-04-24】
预计2013-2015年的销售收入为12.4亿，15.45亿和19.04亿，净利润为2.91亿，3.50
亿和4.22亿，EPS为0.59元，0.71元和0.86元。
审慎推荐——招商证券:跨过低谷，1季度业绩快速增长【2013-04-23】
维持“审慎推荐-A”投资评级：我们看好公司营销模式转变，预计未来几年新的试剂
持续不断推向市场，自产生化仪器产能瓶颈解决并放量，化学发光仪推向市场，预计
13-15年EPS至0.61、0.77、0.94元，对应的PE分别为24、19、16倍，维持“审慎推荐
-A”投资评级。
推 荐——中投证券:一季度业绩略超预期，诊断试剂业务持续看好【2013-04-23】
我们预计13-15年EPS0.61、0.76、0.94元，对应PE24、19、15倍，公司处于基本面拐
点，产品线逐步丰富，恢复增长趋势明确，诊断行业龙头再起航，目前估值偏低，建
议积极配置。
买 入——群益证券(香港):2013年1Q业绩优于预期【2013-04-23】
预计2013年/2014年公司实现净利润2.95亿元（YOY23%）/3.60亿元（YOY22%）,EPS分
别为0.60元/0.73元，对应PE分别为25倍/20倍，公司作为国内诊断试剂龙头企业，增
速将逐步向好，维持”买入”建议，目标价17元(2013PE28X)。
增 持——中信证券:业绩提速，拐点显现【2013-04-23】
盈利预测、估值及投资评级。公司作为诊断试剂的龙头企业，研发能力突出，2013年
化学发光试剂和仪器有望获得批文，预计上市后1-2年内收入有望近亿元；化学诊断
试剂未来3年新品加速上市，有望维持30%-40%的高增长，出口业务有望恢复，我们预
计公司2013—2015年EPS为0.60/0.75/0.94元，当期股价14.83元对应2013/2014/2015
年动态PE分别为25/20/16倍。给予2013年28倍估值，目标价16.80元，维持“增持”
评级。
买 入——海通证券:一季度业绩华丽反转【2013-04-23】
医改促进全民医保支付能力不断提升，内生需求推动国内诊断行业未来增长，公司作
为行业龙头，具备综合竞争实力，业绩将伴随行业景气稳定增长。预计2013-2014年E
PS分别为0.61元，0.77元，目标价18元，对应2013年PE为30倍，维持“买入”评级。
增 持——东方证券:出口业务成为全年业绩增长关键因素之一【2013-04-23】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.58、0.71、0.85元，参照可比公司给予2
013年30倍市盈率，对应目标价17.40元，维持公司增持评级。
推 荐——东北证券:Q1业绩略超预期，三年翻倍的成长拐点已确定【2013-04-23】
我们预测公司2013-2015年的EPS分别为0.62元、0.78元和0.98元，2013年的PE仅为24
倍，投放销售模式和新品决定了公司业绩三年翻倍的高成长较为确定，因此继续维持
“推荐”评级。
推 荐——长江证券:一季报超预期，基本面反转趋势确立【2013-04-22】
管理团队的年轻化有望给公司发展注入新的活力，而医保控费改变医院业务结构，将
提升诊断试剂行业的景气度。积极向上的管理团队加上行业的高景气度，公司发展有
望再上台阶。随着试剂捆绑仪器销售战略的推行以及出口业务的回暖，公司业绩增速
有望显著提升。预计公司2013-2014年EPS分别为0.63元、0.82元，维持“推荐”评级
。
增 持——德邦证券:试剂行业领先企业，有望平稳发展【2013-04-16】
2013年海外出口业务将全面恢复；内生需求促进体外诊断行业增长，公司“生化仪器
试剂”一体化捆绑销售策略有望继续推动全自动生化仪和试剂的较快增长。公司作为
行业龙头，具备综合竞争实力，业绩将伴随行业景气稳定增长。预计2013-2015年EPS
分别为0.59元，0.71元，0.86元，目标价17.70元，对应2013年PE为30倍，给予“增
持”评级。
增 持——东方证券:生化试剂有望引领业绩重新走上较快轨道【2013-04-01】
“生化仪器试剂”一体化捆绑销售策略有望继续推动全自动生化仪和试剂的较快增长
，我们调高两项业务收入增速，据此调整公司2013-2015年每股收益预测分别为0.58
、0.71、0.85元（原2013-2014年预测为0.54、0.58元），参照可比公司给予2013年3
0倍市盈率，对应目标价17.40元，维持公司增持评级。
买 入——群益证券(香港):12年增长平稳，未来业绩增速向好【2013-03-29】
盈利预计：预计2013年/2014年公司实现净利润2.95亿元（YOY23%）/3.60亿元（YOY2
2%）,EPS分别为0.60元/0.73元，对应PE分别为25倍/20倍，公司作为国内诊断试剂龙
头企业，增速将逐步向好，维持”买入”建议，目标价17元(2013PE28X)。
持 有——中航证券:仪器销售增长加速，诊断试剂业务亟待突破【2013-03-29】
我们预计公司13-15年EPS分别为0.55元、0.62元和0.67元，对应的动态市盈率分别为
26.89倍、23.85倍和22.07倍，尽管去年获得多项试剂仪器的生产批件、产能扩张完
成及血筛相关产品销售放量，考虑到公司当前的估值，维持持有评级。
审慎推荐——招商证券:低谷已过，诊断试剂龙头再起航【2013-03-28】
看好公司营销模式转变，预计未来几年新的试剂持续不断推向市场，自产生化仪器产
能瓶颈解决并放量，预计13-15年EPS至0.61、0.77、0.94元，对应的PE分别为23、19
、15倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
增 持——中信证券:业绩触底，拐点来临【2013-03-28】
预测2013~2015年EPS为0.60/0.75/0.94元（较2013/2014年原预测0.57/0.68元有所上
调，2015年为新增预测），当期股价14.27元对应2013/2014/2015年动态PE分别为24/
19/15倍。给予2013年28倍估值，目标价16.80元，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:行业景气度高升，公司经营拐点确立【2013-03-28】
管理团队的年轻化有望给公司发展注入新的活力，而医保控费改变医院业务结构，将
提升诊断试剂行业的景气度。积极向上的管理团队加上行业的高景气度，公司发展有
望再上台阶。随着试剂捆绑仪器销售战略的推行以及出口业务的回暖，公司业绩增速
有望显著提升。预计公司2013-2014年EPS分别为0.63元、0.82元，维持“推荐”评级
。
推 荐——东兴证券:免疫诊断萎缩，生化业务渐挑大梁【2013-03-28】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.56元、0.66元和0.78元，对应目前的动
态PE分别为26倍、22倍和18倍。公司目前收入规模超过10亿元，是A股市场上最大的
综合性IVD企业。我们认为公司丧失了免疫诊断龙头地位，没有把握住化学发光技术
发展的先机；生化诊断业务成为了公司短期增长点。未来出口业务的恢复或帮助公司
提振业绩。整体来看公司在技术平台的广度上占有优势，但是相对缺乏深度。鉴于公
司目前在估值上的优势，我们首次给予公司“推荐”的评级。
买 入——海通证券:国际形势影响试剂出口，仪器保持快速增长【2013-03-28】
我们认为医改促进全民医保支付能力不断提升，内生需求推动国内诊断行业未来增长
，公司作为行业龙头，具备综合竞争实力，业绩将伴随行业景气稳定增长。预计2013
-2014年EPS分别为0.61元，0.73元，目标价18元，对应2013年PE为30倍，维持“买入
”评级。
推 荐——东北证券:投放渐有成效，生化试剂继续加速增长【2013-03-28】
投资建议：我们预测公司2013-2015年的EPS分别为0.6元、0.75元和0.94元，对于201
3年的PE仅为24被，维持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:短期业绩拐点明确，长期增长稳健可持续【2013-03-27】
公司内功扎实，拐点明确，我们预计2013-2014年EPS分别为0.61、0.77元，对应目前
股价PE为24、18倍，给予推荐评级。
持 有——中航证券:研发成果再现，干式化学分析仪获准产注册【2013-03-07】
我们维持原来的收入预测，预计公司13-14年EPS分别为0.61元和0.68元（因为公司20
12年度的财务报表尚未完整披露，只有业绩快报，很多业务数据及会计科目明细尚不
可知，所以我们暂时使用原来的财务预测），对应的动态市盈率分别为24.43倍和21.
91倍，考虑到公司当前的估值水平和研发创新能力，维持“持有”评级。
买 入——海通证券:收入增16%，净利增6%【2013-02-28】
预计2013-2014年EPS分别为0.61元和0.73元，目前股价13.78元，对应2013-2014年PE
为23倍、19倍，鉴于公司在体外诊断试剂行业的地位，及增速将恢复至正常的25%，
我们认为可以给予2013年26倍PE，目标价16元，调高为“买入”评级。
推 荐——长江证券:基本面底部已现，整体趋势向上【2013-02-28】
维持“推荐”评级：管理团队的年轻化有望给公司发展注入新的活力，而医保控费改
变医院业务结构，将提升诊断试剂行业的景气度。积极向上的管理团队加上行业的高
景气度，公司发展有望再上台阶。随着试剂捆绑仪器销售战略的推行以及出口业务的
回暖，公司业绩增速有望显著提升。预计公司2012-2013年EPS分别为0.49元、0.63元
，维持“推荐”评级。
推 荐——东北证券:新产品，新高管，新成长【2013-02-04】
我们认为在体外诊断领域，国产替代进口的趋势较为明显，公司中高端新品的上市，
将加速这一替代进程。我们维持公司2012-2014年的EPS分别为0.5元、0.61元和0.76
元的预测，近期虽然涨幅较快，但仍没有体现出公司的产业地位及其加速增长的态势
，现价位仍可买入并持有，继续维持“推荐”评级。
增 持——中信证券:业绩渐恢复，生化快增长【2013-02-04】
公司资产质量较高，研发底蕴雄厚，新品推出有保障。但由于出口疲软，我们下调盈
利预测，预计2012/2013/2014年EPS分别为0.50/0.57/0.68元（原预测为原为0.55/0.
66/0.81元）。当期股价13.10元对应2012/2013/2014年动态PE分别为26/23/19倍。目
标价14.25元，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:行业景气度提升，经营趋势向好【2013-02-01】
管理团队的年轻化有望给公司发展注入新的活力，而医保控费改变医院业务结构，将
提升诊断试剂行业的景气度。积极向上的管理团队加上行业的高景气度，公司发展有
望再上台阶。随着试剂捆绑仪器销售战略的推行以及出口业务的回暖，公司短期业绩
增速有望提升。预计公司2012-2013年EPS分别为0.50元、0.63元，首次覆盖，给予“
推荐”评级。
推 荐——中投证券:诊断试剂龙头再起航，恢复增长趋势明确【2013-02-01】
我们预计12-14年EPS0.48、0.6、0.78元，对应PE26、21、16倍，公司处于基本面拐
点，产品线逐步丰富，恢复增长趋势明确，诊断行业龙头再起航，目前估值偏低，建
议积极配置。
中 性——瑞银证券:业务结构渐变，业绩增速有望逐年回升【2013-01-14】
我们看好公司长期成长，但公司短期增长较慢，我们将12-14年预测EPS由0.52/0.64/
0.74元下调至0.50/0.58/0.70元。根据瑞银VCAM估值（WACC8.4%）得到目标价11.9元
（原12.80元），对应12-14年PE24/21/17倍。维持“中性”评级。
持 有——中航证券:研发成果不断释放【2012-12-11】
我们维持原来的收入预测，预计公司12-14年EPS分别为0.54元、0.61元和0.68元，对
应的动态市盈率分别为18.39倍、16.28倍和14.60倍，考虑到公司当前的估值和业绩
增长速度，维持“持有”评级。
推 荐——平安证券:生化和仪器业务仍是主要驱动力【2012-11-20】
暂不考虑可能的新产品上市，我们预计公司12~14年EPS分别为0.50，0.58和0.70元，
对应2012年11月19日收盘价10.22元的PE分别为20，18和15倍。我们认为在新医改剑
指以药养医背景下，诊断行业出现加速成长趋势；公司生化业务高速增长，自主仪器
初见成效，核酸、真空采血管前景良好，化学发光等新品种研发稳步推进，基本面向
好趋势明确，首次给予“推荐”评级。
增 持——海通证券:生化试剂新产品丰富生化产品线【2012-11-20】
维持2012-2014年EPS分别至0.49元、0.57元和0.66元，同比增长7%、16%、16%。目前
10.22元股价，对应2013年PE为18倍，给予公司12元目标价（对应2013年约21倍PE）
，维持“增持”评级。
增 持——东方证券:仪器业务发展相对较快【2012-10-29】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.49、0.54、0.58元，参照可比公司给予2
012年30倍市盈率，对应目标价14.70元，维持公司增持评级。
增 持——海通证券:三季度收入增23%，净利增7%【2012-10-26】
下调2012-2014年EPS分别至0.49元、0.57元和0.66元，同比增长7%、16%、16%。目前
11.13元股价,对应2013年PE为19.53倍，给予公司12元目标价（对应2012年约21倍PE
），维持“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:业绩逐季向好【2012-10-26】
未来我们看好公司在“生化试剂仪器”一体化发展，预计未来几年新的试剂持续不断
推向市场，明年自产生化仪器产能瓶颈解决并放量，预计12-14年EPS至0.50、0.60、
0.73元，对应的PE分别为22、18、15倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
持 有——中航证券:三季报点评，业绩同比增速小幅反弹【2012-10-26】
我们维持原来的收入预测，预计公司12-14年EPS分别为0.54元、0.61元和0.68元，对
应的动态市盈率分别为19.93倍、17.64倍和15.82倍，考虑到公司当前的估值和业绩
增长速度，维持“持有”评级。
推 荐——东北证券:业绩符合预期，明年或将加速【2012-10-25】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.5元、0.61元和0.76元，公司虽已连续三年
低速增长，但未来或将加速成长，且低PE和高分红赋予了较高的安全边际，因此维持
“推荐”评级。
持 有——中航证券:两项诊断试剂注册获批【2012-09-07】
我们暂时维持原来的收入预测，预计公司12-14年EPS分别为0.54元、0.61元和0.68元
，对应的动态市盈率分别为22.56倍、19.97倍和17.91倍，考虑到血筛相关产品销售
放量及新产品上市后带来的业绩增量大概率相对较弱的情况下，我们暂时将对公司的
投资评级调整为“持有”评级。
中 性——瑞银证券:捆绑销售模式初见成效，下半年有望平稳增长【2012-09-05】
根据瑞银VCAM估值（WACC8.4%）得到目标价12.8元（原16.80元）。鉴于公司现有业
务增速平稳，血筛业务进展缓慢，我们将12/13/14年预测EPS由0.68/0.81/0.98元下
调至0.52/0.64/0.74元，目标价对应PE为24/20/17，公司近一年来的估值中枢接近24
倍，我们认为估值合理，下调至“中性”评级（原“买入”）。
增 持——东方证券:收入稳定增长，利润未能释放【2012-08-17】
根据上半年经营情况，我们小幅下调预测公司2012-2014年每股收益分别为0.49、0.5
4、0.58元（原预测为0.52、0.59、0.66元），参照可比公司估值水平，给予2012年3
0倍市盈率，对应目标价14.7元，维持公司增持评级。
增 持——海通证券:净利增4%，下半年出口形势有望好转【2012-08-16】
维持2012-2014年EPS分别为0.53、0.63和0.74元的盈利预测，分别同比增长14.31%、
19.04%和18.51%，三年复合增速为18.78%。目前12.25元股价对应2012-2014年PE分别
为23.11、19.44和16.55倍，维持公司13元目标价（对应2012年约25倍PE），给予“
增持”评级。
推 荐——东北证券:生化高速成长，血筛未到爆发期【2012-08-16】
公司虽已连续数年低速增长，但投放模式决定其明后年业绩会加速成长，化学发光仪
和核酸血筛也将增加看点。公司现金分红比例高，ROE仍能维持相对高位，因此继续
给予“推荐”评级。
买 入——中航证券:诊断试剂平稳增长，医疗仪器业务优于预期【2012-08-16】
我们维持原来的收入预测，预计公司12-14年EPS分别为0.54元、0.61元和0.68元，对
应的动态市盈率分别为22.69倍、20.08倍和18.01倍，考虑到血筛相关产品销售放量
及新产品逐步上市所能带来的业绩增长，我们给予公司24倍的PE，目标价12.96元，
维持买入评级。
审慎推荐——招商证券:公司业绩向上趋势明确【2012-07-17】
公司是国内体外诊断试剂龙头企业，未来我们看好公司在“生化试剂仪器”一体化发
展，预计未来几年新的试剂持续不断推向市场，明年自产生化仪器产能瓶颈解决并放
量，上调12-14年EPS至0.53、0.65、0.78元（原为0.52、0.60、0.69元），对应的PE
分别为21、17、14倍，公司估值较为便宜，我们认为公司被低估，由于出口业务等因
素影响，公司中报预计较为平稳，但公司业绩逐季改善趋势明显，向上趋势明确，建
议长线投资者介入，维持“审慎推荐-A”投资评级。
增 持——财通证券:全年保持稳健增长【2012-06-18】
2011年公司招标参与较少，主要是因为去年国内标的少于往年，加上国内市场价格竞
争过于激烈使得公司放弃了一部分标的，增加了直接销售并加大了投放力度。但为了
尽快占领市场，公司从去年年底开始逐渐转变原有策略，日后有望逐步加大仪器投放
力度，并在仪器试剂的招标方面采取更积极主动的态度。
买 入——海通证券:本土试剂仪器一体化的先行者【2012-05-03】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.53元、0.63元、0.74元，参考体外诊断
相关上市公司估值情况，给予公司2012年25倍PE，合理股价为13元，建议“买入”。
增 持——东方证券:保持稳定增长【2012-04-20】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.52、0.59、0.66元，给予2012年30倍市
盈率，对应目标价16.00元，维持公司增持评级。
审慎推荐——招商证券:业绩平稳增长【2012-04-20】
公司是国内体外诊断试剂龙头企业，未来我们看好公司在血筛、“生化试剂仪器”一
体化发展，预计未来几年新的试剂持续不断推向市场，试剂增速高于诊断仪器业务，
高毛利率的试剂占比逐步提高，预计12-14年EPS0.52、0.60、0.69元，对应的PE分别
为21、19、16倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
增 持——中信证券:仪器投放驱动生化试剂增长，化学发光或是未来看点【2012-04-16】
2012年公司生化试剂有望受仪器投放驱动维持快速增长，血筛试点扩大促进核酸试剂
放量，自产仪器有望实现恢复性增长。我们预计公司2012～2014年EPS分别为0.55/0.
66/0.81元，公司目前股价10.61元，对应PE19/16/13倍，估值具有较高安全边际。公
司正逐步摆脱政策负面因素带来的困境，试剂、仪器业务实现互动发展，维持“增持
”评级。
持 有——国金证券:业绩平稳增长，未来向好【2012-04-16】
我们预测公司2012-2014年EPS为0.53元、0.62元和0.71元，对应目前的PE20倍，估值
合理。
中 性——北京高华:业绩增长有望逐步回暖【2012-04-15】
我们维持对公司的盈利预测和12个月目标价，由于认为当前估值合理，我们维持对该
股的中性评级。
增 持——东方证券:试剂与仪器均稳定增长【2012-03-23】
我们预计2012-2014年每股收益为0.52元、0.59元、0.66元(原预测2012和2013年每股
收益为0.56元和0.65元)，维持公司增持评级。
买 入——群益证券(香港):未来业绩增速将逐步向好【2012-03-23】
科华生物作为国内诊断试剂行业龙头企业，增速将逐步向好，预计2012年/2013年公
司实现净利润2.63亿元（YOY16%）/3.10亿元（YOY18%）,EPS分别为0.53元/0.63元，
对应PE分别为21倍/17倍，公司作为国内诊断试剂龙头企业，增速将逐步向好，维持
”买入”建议。
增 持——申银万国:2011年平稳，2012年回升【2012-03-23】
我们预计公司12-14年EPS0.55/0.65/0.79，同比增长19%/19%/21%，对应的预测市盈
率20/17/14倍，当前估值安全。未来公司自产仪器方面将通过零售和捆绑销售，拉动
销量回升，同时生化和核酸试剂保持快速增长，将给公司带来较大的业绩弹性，我们
维持增持评级。
买 入——群益证券(香港):未来业绩向好，估值安全【2012-03-23】
预计2012年/2013年公司实现净利润2.73亿元（YOY20.41%）/3.34亿元（YOY22.48%）
,EPS分别为0.55元/0.68元，对应PE分别为20倍/16倍，公司作为国内诊断试剂龙头企
业具有较高的安全边际，维持”买入”建议，目标价14元(2012PE25X)。
增 持——湘财证券:诊断试剂看血筛，仪器产能寻突破【2012-03-23】
根据2011年业绩情况，我们调整了公司的盈利预测，我们预计公司2012-2014年EPS分
别为0.53、0.61、0.70元，对应3月22日收盘价PE分别为21、18、16倍，虽然公司目
前的估值较低，但由于公司的增速已经趋于平稳，故我们维持公司“增持”的投资评
级。
买 入——中航证券:收入增速放缓，血筛发力【2012-03-23】
通过一系列的估值分析，我们预计公司12-14年EPS分别为0.54元、0.61元和0.68元（
之前预测的12-13年的EPS分别为0.60元和0.71元，考虑到市场竞争趋于激烈等相关因
素，在此，我们调整了对公司的盈利预测），对应的动态市盈率分别为20.19倍、17.
87倍和16.03倍，考虑到公司产能扩张及血筛相关产品销售放量所能带来的业绩增长
，我们给予公司24倍的PE，目标价12.96元，维持买入评级。
买 入——海通证券:业绩稳定增长，后续增长可期【2012-03-23】
我们认为医改促进全民医保支付能力不断提升，内生需求推动国内诊断行业未来增长
，公司作为行业龙头，具备综合竞争实力，业绩将伴随行业景气稳定增长。预计2012
-2013年EPS分别为0.57元，0.66元，目标价15元，对应2012年PE为26倍，维持“买入
”评级。
审慎推荐——招商证券:扣非后净利增10.6%【2012-03-22】
公司是国内体外诊断试剂龙头企业，未来我们看好公司在血筛、“生化试剂仪器”一
体化发展，高毛利率的试剂占比逐步提高，由于11年业绩低于预期，下调12-14年EPS
至0.52、0.60、0.69元，对应的PE分别为21、18、16倍，维持“审慎推荐-A”投资评
级。
推 荐——兴业证券:业绩平稳，未来看点仍存【2012-03-22】
我们预测2012年至14年EPS分别为0.54、0.63和0.75元，维持“推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):2011年为业绩低谷，未来将逐渐向好【2012-02-29】
预计2012年公司实现净利润2.78亿元（YOY22.4%）,EPS为0.56元，对应2012年PE分别
为20倍，公司作为国内诊断试剂龙头企业具有较高的安全边际，维持”买入”建议。
增 持——东方证券:仪器和试剂都有机会开拓欧洲市场【2012-02-16】
我们认为公司医疗仪器获得CE认证具有积极意义，但具体销售还需要进一步规划，陌
生市场的风险也需要考虑，所以我们维持原先盈利预测，预计公司2011-2013年每股
收益为0.49元、0.56元和0.65元，维持公司增持评级。
买 入——中航证券:新的增长点不断涌现【2012-02-16】
我们维持之前的估值水平，预计公司11-13年EPS分别为0.53元、0.60元、0.71元，对
应的动态市盈率分别为21.79、19.25、16.27倍，考虑到诊断试剂需求的快速扩张和
未来公司血筛产品所带来的业绩增长，我们给予公司25倍的PE，目标价13.25元，维
持买入评级。
增 持——东方证券:诊断试剂持续推出【2012-02-14】
我们预期公司未来医疗仪器业务将步入稳定增长期，而诊断试剂业务随着新产品的推
出、血筛业务的进行、以及出口业务的开展，其增速或将提升。我们据此相应调整盈
利预测假设，预计2011-2013年每股收益为0.49、0.56元、0.65元（原预测为0.53、0
.60、0.70元），维持公司增持评级。
推 荐——兴业证券:业务发展稳健，行业朝阳依旧【2012-01-09】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为：0.48、0.57和0.67元，我们认为公司经营风格
稳健，未来在生化试剂、血筛推广、仪器试剂一体化等方面仍具有一定看点，其所处
行业受政策冲击较小，具有较好的防御性。近期受到医药板块整体回调和深证100指
数成分股调整的影响（公司自2011年1月4日起被调整出深证100指数，我们推测此举
可能造成部分指数基金被动减仓），公司股价出现一定程度回调，目前其估值在生物
制品子板块具有一定优势，维持其“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:试剂业务稳步增长，研发出口仍具看点【2011-11-22】
我们维持前期对公司的看法，作为国内诊断试剂及仪器的龙头企业，在新品上市、海
外业务扩张和血筛逐步放量等因素的促进下，公司未来2年有望逐步重拾增长，此外
在医改不断深入，医药行业政策面临变革的大背景下，公司所处子行业短期内也不会
受到药品降价等政策的影响，具有一定的安全边际。我们预测2011年至13年EPS分别
为0.52、0.61和0.73元，维持“推荐”评级。
买 入——中航证券:业绩增长趋于平缓，血筛产品是关键因素【2011-10-25】
我们预计公司11-13年EPS分别为0.53元、0.60元、0.71元，对应的动态市盈率分别为
21.79、19.25、16.27倍，考虑到诊断试剂需求的快速扩张和未来公司血筛产品投入
市场后所带来的业绩增长，我们给予公司25倍的PE，目标价13.25元，买入评级。
买 入——群益证券(香港):诊断试剂龙头估值安全，未来业绩可期【2011-10-24】
由于2011Q1-3仪器进程低于预期，下调5%左右盈利预期，预计2011年/2012年公司实
现净利润2.52亿元（YOY11.9%）/3.15亿元（YOY25.0%）,EPS分别为0.51元/0.64元，
对应2011年/2012年PE分别为22倍/17倍，公司作为国内诊断试剂龙头企业具有较高的
安全边际，同时血筛的推进为其股价催化剂，维持”买入”建议，目标价15元(2012P
E23X)。
增 持——天相投顾:业绩增长放缓，经营稳定【2011-10-21】
我们预计公司2011年-2013年EPS为0.49元、0.58元和0.68元，根据10月20日收盘价11
.12元计算，对应动态市盈率为23倍、19倍和16倍。国家“十二五”战略性新兴产业
规划中，生物产业扶持的重点领域包括新型诊断试剂等方面，作为国内诊断试剂领域
的龙头，公司有望分享政策带来的行业利好。维持“增持”的投资评级。
推 荐——东北证券:蓄势待发，加速发展可期【2011-10-21】
公司还将陆续推出其他新品，明后年的业绩增速有望比今年明显加快。公司所处的IV
D领域，不受药价调控政策限制，估值水平或能提升，继续给予公司“推荐”评级。
增 持——东方证券:主业依旧稳定增长【2011-10-21】
考虑到公司第四季度血筛业务的进一步发展，以及可能的生化仪器招标，我们维持预
测2011-2013年每股收益为0.53元、0.60元和0.70元，维持公司增持评级。
买 入——海通证券:业绩符合预期，预期平稳发展【2011-10-21】
预计2011-2013年EPS分别为0.52元、0.61元、0.71元，现在受招标和产能影响，业绩
增长缓慢，作为国内行业龙头，具备较强的产品和营销优势，未来出口和不断丰富的
新产品将带来新的利润增长点，结合可比公司估值，给予2012年21倍PE，目标价13元
，维持“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:净利润扣非后增速为7.2%【2011-10-21】
公司是国内体外诊断试剂龙头企业，未来我们看好公司在血筛、产品出口等业务领域
的发展，预计11-13年EPS0.51、0.60、0.71元，对应的PE分别为22、18、16倍，维持
“审慎推荐-A”投资评级。
增 持——申银万国:主业增长平稳，出口和血筛市场仍值得期待【2011-10-21】
考虑到免疫试剂增长放缓，市场开拓仍需加强，我们下调公司2011-2013年每股收益
至0.49/0.57/0.66元（原预测为0.53/0.66/0.79元），同比增长7%/17%/15%，对应预
测市盈率23/20/17倍。公司成长性一般，考虑到当前估值不高，试剂出口和血筛市场
值得期待，我们维持增持评级。
增 持——东方证券:血筛和出口业务确定，仪器等待招标【2011-09-14】
我们考虑到其下半年血筛业务的进一步发展，以及可能的生化仪器招标，我们维持预
测2011-2013年每股收益为0.53元、0.60元和0.70元，维持公司增持评级。
推 荐——东北证券:有望再次进入快速发展期【2011-08-28】
随着中高端产品的上市、产能瓶颈的解决、核酸血筛市场的再次启动以及国内检验诊
断需求的快速增长，公司有望再次加快发展的脚步，我们维持“推荐”的评级。
增 持——申银万国:夯实经营，上半年扣非后净利增长14%【2011-08-25】
我们维持2011-2013年每股收益0.53/0.66/0.79元，同比增长15%/25%/20%，对应预测
市盈率24/19/16。公司夯实经营，积极丰富仪器生产线，大力开拓海外市场，同时血
筛试剂通过认证，未来成长空间值得期待，我们维持增持评级。
增 持——东方证券:主业稳定增长，血筛发展较确定【2011-08-25】
公司公布三季度业绩预测，净利润为1.87亿，与去年同期基本持平，考虑到本期政府
补贴同比减少对三季度同样有影响，公司主业部分增速应该在10%左右。而且如上所
述，公司下半年到明年看点较多，我们维持预测2011-2013年每股收益为0.53元、0.6
0元和0.70元，维持公司增持评级。
审慎推荐——招商证券:产品出口、血筛业务值得期待【2011-08-25】
公司是国内体外诊断试剂龙头企业，未来我们看好公司在血筛、产品出口等业务领域
的发展，预计11-13年EPS0.51、0.60、0.71元，对应的PE分别为26、22、19倍，首次
给予“审慎推荐-A”投资评级。
推 荐——兴业证券:平淡中有亮点，下半年可期待【2011-08-24】
我们认为，虽然公司半年报业绩增长较为平淡，但公司作为国内IVD行业的龙头企业
业务发展稳健，下半年在血筛招标、仪器业务、海外业务方面具有诸多看点，目前估
值水平较低。我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.53、0.69、0.85元的盈利预测，
维持公司的‘推荐’评级。
推 荐——东北证券:业绩拐点隐现，价值严重低估【2011-08-24】
作为体外诊断试剂行业的龙头企业，公司将充分分享行业的高速发展。随着新仪器的
推出以及核酸血筛市场规模的扩大，未来三年业绩增速将加快，估值水平也有望得到
修复。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.55元、0.71元和0.89元，相对于其成长
性，价值严重低估，因此上调公司至“推荐”评级。
增 持——湘财证券:业绩平稳增长，核酸血筛市场缓慢启动【2011-08-24】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.53、0.62、0.80元，对应8月24日收盘价PE分
别为24、21、16倍，目前估值水平较低，我们给予其“增持”的投资评级。
买 入——瑞银证券:平稳增长中仍有看点【2011-07-14】
我们将公司2011年、2012年以及2013年EPS从原来的0.62、0.75以及0.86元分别下调
为0.56、0.68以及0.81元，并根据瑞银VCAM估值结果得出目标价16.80元（WACC9%）
，我们的目标价对应2011EPE倍数约30倍。考虑到目前公司股价已经较2010年最高点
下跌40%左右，我们上调至“买入”评级。
增 持——东方证券:研发夯实公司行业地位【2011-07-01】
我们维持原先的盈利预测，预计11-13年每股收益为0.57元0.71元和0.87元，维持公
司增持评级。
增 持——湘财证券:核酸血筛市场启动缓于预期，产品出口有望取得重大突破【2011-06-29】
由于核酸血筛市场启动晚于预期，我们调低了盈利预测，我们预测公司2011-2013年
的EPS分别为0.54、0.65、0.91元，对应6月27日的收盘价PE分别为25、20、15倍。公
司目前估值较为合理，我们看好核酸血筛市场启动以及产品出口给公司带来的业绩贡
献，故我们维持公司“增持”的投资评级。
增 持——东方证券:产品获CE证书意义重大【2011-06-10】
我们维持原来的盈利预测11-13年每股收益为0.57元、0.71元和0.87元，维持公司增
持评级。
增 持——东方证券:业务稳定发展，成本费用控制良好【2011-04-28】
我们预计公司2011-2013年将实现每股收益为0.57元、0.71元和0.87元，实现净利润
增速分别为24%、24%、23%，维持该股增持的投资评级。
增 持——天相投顾:主营业务稳定进入平台整理期，未来超预期仍可期待【2011-04-28】
我们预计2011年-2012年EPS为0.53元、0.64元，对应4月28日收盘价16.15元，动态市
盈率为31倍、25倍，维持对其“增持”的投资评级。
推 荐——兴业证券:平稳增长，看点依旧【2011-04-27】
我们微调2011年至13年EPS至0.54、0.70和0.87元，维持“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:2011重回发展年【2011-03-31】
公司业绩走出平行期，情况逐步向好。预计11年EPS0.6元，同比增长31%。动态市盈
率27倍，维持谨慎增持。
增 持——东方证券:诊断试剂平稳发展，医疗仪器快速成长【2011-03-30】
我们预计公司2011-2013年将实现每股收益为0.57元（原预测为0.58元）、0.71元（
原预测为0.72元）、0.87元，实现净利润增速分别为24%、24%、23%，维持公司增持
的投资评级。
增 持——申银万国:夯实经营，关注未来血筛进展【2011-03-30】
维持2011-2012年每股收益0.6元、0.78元，首次预测2013年0.98元，同比增长30%、3
0%、25%，对应市盈率分别为27倍、21倍、17倍。2010年公司夯实经营，积极开拓海
外市场，丰富仪器产品线，培育新增长点。未来血筛市场空间巨大，值得期待，维持
增持评级。
增 持——天相投顾:诊断试剂增速放缓，未来超预期增长仍可期待【2011-03-30】
我们假设2011年-2012年公司血筛业务收入为4000万、8000万，预计2011年-2012年EP
S为0.53元、0.64元，对应3月29日收盘价16.28元，动态市盈率为31倍、25倍，维持
对其“增持”的投资评级。
推 荐——兴业证券:增长平稳，看点较多【2011-03-30】
我们预计公司2011年至13年EPS分别为0.55、0.71和0.88元，维持前期给予的“推荐
”评级。
谨慎推荐——东北证券:进入平稳发展期【2011-03-29】
我们预测公司2011年—2013年的EPS为0.52元、0.58元和0.66元，业绩仍将稳步增长
。公司在生化诊断试剂领域仍处于国内领先，随着自有生化分析仪和其他诊断仪器的
逐渐完善，未来或将受益于基层医疗机构需求的扩容，给予“谨慎推荐”评级。
推 荐——兴业证券:业绩稳定增长，潜在看点较多【2011-02-27】
我们认为科华生物作为国内诊断试剂及仪器的龙头企业，业绩保持稳定增长，公司在
新品研发、仪器销售和试剂出口方面有诸多看点。公司所处子行业也基本不会受到药
品降价的影响，目前估值较为合理。维持11年至12年公司EPS分别为0.58和0.75元，
同时维持前期给予的“推荐”评级。
推 荐——华创证券:血筛试剂获批，为业绩增长带来新动力【2010-12-01】
我们上调公司2010-2012年EPS为0.51/0.69/0.89元（原为0.51/0.62/0.84，假设血筛
收入为0.7亿元，1.2亿元），对应PE为43X/32X/25X。公司是我国诊断试剂龙头企业
，受益医疗资源下沉，仪器销售增长较快；未来海外市场拓展力度加大，免疫、生化
试剂需求加大；且未来血筛市场启动将增厚公司业绩，维持“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:血筛试剂获批，业绩稳步转好【2010-12-01】
公司经营层面处于走平向稳步上升的转换期，业绩短期表现不明显，未来看点在明年
1季度的较高增速、海外业务的推进，以及研发方面的动作。预计10、11EPS0.49、0.
65元，当前股价22元对应11年34倍PE，估值合理，维持谨慎增持。
强烈推荐——国元证券:新药获批，助推业绩腾飞【2010-11-30】
随着公司产品线的延伸，乙肝酶免试剂在公司销售比重下降，取消部分乙肝检测项目
带来不利影响基本被消化，我们预计公司10-12年EPS分别为0.53、0.68和0.90元，给
予公司强烈推荐。
买 入——群益证券(香港):血筛启动在即，诊断试剂龙头受益【2010-11-15】
盈利预计：预计2010年/2011年公司实现净利润2.44亿元（YOY19.52%）/3.26亿元（Y
OY33.41%）,EPS分别为0.50元/0.66元，对应2010年/2011年PE分别为40倍/30倍。由
于国家推行血液筛检政策为时势所趋，科华为国内诊断试剂行业龍头，政策的实施有
望为公司带來新的增长空间，给予“买入”建议，目标价26元(2011PE40X)。
增 持——申银万国:血筛试剂批文取得实质性进展【2010-11-12】
维持2010-2012年每股收益0.51元、0.66元、0.84元（隐含假设血筛献收入分别为0、
0.4亿元、1.2亿元），同比增长22%、30%、27%，对应市盈率分别为40倍、31倍、24
倍。血筛试剂审批取得实质进展，明年开始贡献盈利，给业绩带来较大弹性，给予6
个月目标价26.4元，对应2011年40倍PE，维持增持评级。
推 荐——兴业证券:步出低谷、渐露曙光【2010-11-12】
综合来看，我们认为科华生物作为国内诊断试剂及仪器的龙头企业，股价经过前段时
间的调整，估值水平已经降低。公司最为艰难的时期已渐渐远去，公司在新品研发、
仪器销售和试剂出口方面有诸多看点，未来业绩有望加速增长，预计10年至12年公司
EPS分别为0.48、0.58和0.75元，维持“推荐”评级。
推 荐——华创证券:海外销售助试剂增长，基层需求扩大带动仪器销售【2010-11-04】
我们预测公司2010-2012年EPS为0.51/0.62/0.84元，对应PE为33X/27X/20X。公司是
我国诊断试剂龙头企业，受益医疗资源下沉，仪器销售增长较快；未来海外市场拓展
力度加大，免疫、生化试剂需求加大；且未来血筛产品获批公司业绩弹性较大，首次
给予“推荐”评级。
增 持——申银万国:盈利增速逐季回升，关注血筛审批进展【2010-10-28】
我们维持2010-2012年EPS至0.51元、0.66元和0.84元，同比增长22%、30%、28%，对
应市盈率分别为34倍、26倍、21倍。未来血筛试剂获批将给公司经营带来较大弹性，
仍值得关注，维持增持评级。
增 持——东方证券:三季度业绩开始好转【2010-10-28】
我们维持对公司的盈利预测，公司2010-2012年将实现扣除非经常性损益后的归属于
母公司股东的净利润为2.25亿元、2.86亿元、3.57亿元，同比分别增长10%、27%、25
%，扣非后基本每股收益为0.46元、0.58元、0.72元，给予公司增持的投资评级。
增 持——天相投顾:收入快速增长，诊断试剂仍是主要利润来源【2010-10-27】
我们推迟血筛业务对公司业绩的影响，预测公司2010-2012年EPS为0.46元、0.60元、
0.75元，根据10月27日的收盘价17.25元计算，对应动态市盈率为37倍、29倍、23倍
。维持“增持”的投资评级。
增 持——中信证券:仍在低谷，还需等待【2010-08-30】
我们期待公司受政策影响的业务逐渐恢复，维持2010-2011年EPS预测0.52、0.66、0.
82元/股，PE分别为30、23、19倍。考虑到血筛业务未来将成为公司新的利润增长点
以及出口业务可能恢复，维持评级为“增持”。
谨慎增持——国泰君安:暂时处于蛰伏【2010-08-30】
公司目前暂时处于蛰伏期，估值有提升机会：我们略微下调10、11年EPS为0.48元、0
.59元，同比增长14%和22%。预计血筛的获批和推进会带来估值提升的机会；继续给
予“谨慎增持”评级。
推 荐——中投证券:诊断试剂龙头，静候血筛市场启动【2010-08-27】
诊断试剂行业龙头，血筛市场未来启动将带来业绩新增长动力，我们预计公司10、11
、12年EPS分别为0.51、0.68、0.87元，维持推荐评级。
增 持——东方证券:医疗仪器业务推动业绩增长【2010-08-27】
我们维持对公司的的盈利预测，公司2010-2012年将实现扣除非经常性损益后的归属
于母公司股东的净利润为2.25亿元、2.86亿元、3.57亿元，同比分别增长10%、27%、
25%，预测扣非后基本每股收益为0.46元、0.58元、0.72元，维持公司增持的投资评
级。
增 持——申银万国:上半年增长平稳，下半年增长加快【2010-08-27】
上半年公司出口获得大单，仅部分确认收入，未来剩余部分确认将带动增长平稳回升
。考虑血筛试剂批文向后延迟，我们略微下调10-12年EPS至0.51元、0.66元和0.84元
（原预测分别为0.53元、0.68元和0.85元），同比增长22%、30%、28%。免疫试剂销
售未来有望逐步恢复，血筛试剂和其他新品未来仍值得关注，维持增持评级。
增 持——天相投顾:业绩平稳增长，血筛下半年可能获批【2010-08-26】
盈利预测。公司血筛批文的进度慢于我们之前的预期，因此我们下调公司2010-2012
年EPS至0.48元、0.78元、1.03元，根据8月26日的收盘价15.48元计算，对应动态市
盈率为32倍、20倍、15倍。我们暂不考虑血筛对今年业绩的影响，下调至“增持”的
投资评级。
推 荐——兴业证券:短期增速放缓，长期价值不改【2010-05-14】
假设血筛业务如期开展，我们预估公司2010-2012年EPS分别为0.57、0.79和1.04元，
今年的业绩增速基本上是未来几年的最低点，明后两年公司将迎来加速增长。我们认
为公司股价在近期持续大跌后估值优势明显，维持“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:血筛市场有望明年启动【2010-05-14】
科华一季度应该是业绩低点，已经预告中报低于30%；血筛试点实际上只有罗氏3联获
批，所以国内各家的审批会加快。科华将是获批比较快的，这个市场如果国家决定启
动，应该是从11年开始。全面推开的计算：6个亿*1/3*30%=6千万，公司股本4.1亿。
增厚约0.15元。09eps0.50元，我们预计10eps为0.62元，如果11年血筛启动，预计11
年eps为0.84元，目前公司股价18.3元10年30倍PE，估值比较低，血筛试剂获批将是
公司股价催化剂，维持评级为谨慎增持。
推 荐——中投证券:进入价值区间，血筛市场仍可期待【2010-05-10】
我们预测公司10-12年EPS0.63、0.81、1.04元，目前的估值水平为11年25XPE，已进
入价值投资的区间，我们给予科华生物24.3元的目标价格，维持“推荐”的投资评级
。
增 持——申银万国:乙肝检测禁令影响超预期【2010-04-28】
考虑到乙肝禁令的严格执行对免疫试剂销售产生影响，同时血筛的试点期将缩短，我
们下调 2010-2012 年每股收益至 0.64、0.82 元和 1.03 元（原预测值分别为 0.73
元、0.99 元、1.28元） ，同比增长 29%、28%、25%，对应预测市盈率分别为 39
倍、30 倍、24倍。免疫试剂销售未来有望逐步恢复，血筛试剂和其他新品未来仍值
得关注，维持增持评级。
增 持——东方证券:营收增长难掩盈利能力下滑【2010-04-28】
根据我们的盈利预测，公司 2010 - 2012 年实现扣除非经常性损益后的归属于母公
司股东的净利润为2.24 亿元、2.84 亿元、3.53 亿元，同比分别增长25%、25%、25%
，扣非后每股收益为0.55元、0.69元、0.86元（以送红股前的总股本为准），给予该
股增持的投资评级。
增 持——中信证券:经营暂入低谷，腾飞仍需等待【2010-04-28】
我们期待公司受政策影响的业务逐渐恢复，2010-2011年EPS预测由0.71、0.87元/股
下调至0.62、0.79元/股，预测2012年EPS为0.98元/股，2010-2012年PE分别为40、32
、25倍。考虑到血筛业务未来将成为公司新的利润增长点以及出口业务可能恢复，维
持评级为“增持”。
谨慎增持——国泰君安:血筛是重要看点【2010-04-23】
预计公司10年 EPS为 0.67，血筛强制推行可能增厚 10 年 eps0.1-0.2 元。鉴于公
司未来的成长稳健性 想象力，给予“谨慎增持” 。
增 持——申银万国:自产仪器基层放量，未来聚焦血筛市场【2010-04-22】
维持2010 年、2011 年每股收益至 0.73 元、0.99 元，并首次预测 2012 年 1.28
元，同比增长 46%、35%、30%，对应预测市盈率分别为 36.5 倍、27.0倍、20.7 倍
。血筛市场值得期待，预计大范围的试点工作将于今年年中启动。血筛业务将给公司
盈利带来较大弹性，生化新品、性病三项的上市将锦上添花。2010 年盈利仍有上调
空间，公司未来三年将重拾快速增长之路，维持增持评级。
增 持——东方证券:业绩增长符合预期 核酸血筛是未来希望【2010-04-22】
公司 2010 - 2012 年实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为 2.24
亿元、2.84 亿元、3.53 亿元，同比分别增长25%、25%、25%，扣非后每股收益为 0
.55 元、0.69 元、0.86 元（以送红股前的总股本为准），给予该股增持的投资评级
。
买 入——天相投顾:市场已对其麻痹的血筛市场暗香浮动【2010-04-22】
我们维持对公司 2010-2012 年每股收益分别为 0.75 元、1.13元、1.45 元的盈利预
测，对应上一个交易日 26.62 元的收盘价，动态市盈率分别为 34 倍、23倍和 18
倍。 血筛市场启动后，公司近两年净利润增速将在50%左右，其它试剂业务也将保持
稳定增长，仪器业务更是锦上添花，相对于净利润的高速增长，公司目前价值被低估
，维持“买入”的投资评级。
增 持——中信证券:进入平稳发展期,未来突破待血筛【2010-04-22】
进入平稳发展期,未来突破待血筛。
买 入——天相投顾:收购生化诊断子公司股权，体现做强生化决心【2010-03-19】
考虑血筛市场，我们维持对公司2010-2011年的EPS分别为0.75元和1.13元的盈利预测
，对应上一个交易日24.92元的收盘价，动态市盈率分别为33倍和22倍。不考虑血筛
市场，公司估值合理，公司股价下行空间有限，考虑血筛市场，2010-2011年公司的
净利润的增速超过50%，相对于50%的增速，公司股价明显被低估，我们维持对公司“
买入”的投资评级。
买 入——湘财证券:核酸血筛市场机遇大，试点成效是关键【2010-03-15】
我们按照核酸血筛市场 2011年释放 80%容量，公司占40%份额的保守计算，科华生物
2009-2011年 EPS分别为 0.50元、0.63元和0.96元。考虑到我们预期核酸血筛市场在
未来将为公司业绩带来巨大增量，我们给予公司2011年业绩 33.94 倍 PE（同类上市
公司的平均值） ，首次给予科华生物“买入”的投资评级，6-12 个月目标价为 32.
65 元。我们认为，上半年很可能会公布核酸血筛的试点细则，将成为公司股价上涨
的一个催化剂， 建议在之前逢低吸纳。
买 入——天相投顾:获得专项补贴767万元，提升公司估值【2010-03-05】
血筛市场 2010 年启动后，将给公司带来可观的利润。考虑血筛市场，2010-2011
年公司的EPS 分别为0.75 元、1.13元，对应上一个交易日25.17元的收盘价，动态
市盈率分别为34倍、22倍。未来两年归属于母公司净利润的复合增长率超过40%， 给
予公司 2011 年30 倍的市盈率， 对应的目标价为 34元。 在我们的盈利预测中，
没有考虑血筛市场的自然增长， 同时科华生物在血筛市场的占比很可能超过30%的
预期，维持对公司 “买入” 的投资评级。
买 入——天相投顾:符合预期的稳定增长【2010-03-01】
考虑血筛市场，我们维持对公司2010-2011年的EPS分别为0.75元和1.13元的盈利预测
，对应上一个交易日24.62元的收盘价，动态市盈率分别为33倍和22倍。不考虑血筛
市场，公司估值合理，公司股价下行空间有限，考虑血筛市场，2010-2011年公司的
净利润的增速超过50%，相对于50%的增速，公司股价被低估，我们维持对公司“买入
”的投资评级。
买 入——中原证券:受益于血筛市场，调升至“买入”评级【2010-02-26】
考虑血筛市场，预计公司2010、2011年的EPS分别为0.73元、0.98元，参照2月25日的
收盘价24.62元，对应的动态市盈率分别为33.73倍、25.12倍，在生物制剂行业中估
值优势明显。如不考虑血筛市场，EPS将分别为0.63元、0.82元。我们认为血液筛查
核酸检测试点工作的开展将给公司带来极大的发展机会，并直接增厚公司业绩，调升
公司投资评级至“买入”。
增 持——申银万国:血筛试点很快启动，该业务将为公司盈利带来较高弹性【2010-02-26】
我们上调2010 年、2011 年 EPS 至 0.73 元、0.99 元（原预测为 0.62 元、0.77
元） ，同比增长 46%、35%，对应预测市盈率分别为 34 倍、25 倍。血筛业务将给
公司盈利带来较大弹性，生化新品、性病三项的上市也将锦上添花，2010 年公司盈
利仍有上调空间，公司未来三年将重拾快速增长之路，建议增持。
买 入——天相投顾:诊断行业加速成长，血筛启动如虎添翼【2010-02-22】
我们预计公司2009-2011年的基本每股收益分别为0.52元、0.65元和0.83元，考虑血
筛市场，基本每股收益分别为0.52元、0.75元和1.13元，对应上一个交易日22.17元
的收盘价，动态市盈率分别为43倍、30倍和20倍，估值较低。根据我们的统计与预测
，血筛市场2010年启动后，将给公司带来可观的利润。考虑血筛市场，2009-2011年
归属于母公司净利润的复合增长率为41%。给予公司2010年40倍市盈率，对应目标价
为30元，给予公司2011年30倍市盈率，对应的目标价为34元。公司目前的股价为22.1
7元，有35%-53%的上涨空间，上调公司的投资评级至“买入”。
买 入——国金证券:原业务稳定，血筛市场是新增推动力【2010-02-07】
（1）如果不考虑血筛市场，公司的业务发展比较稳定，酶免诊断、生化诊断、仪器
销售将支撑公司销售收入 20%左右的增长，利润保持同步或者稍快，我们维持原来的
盈利预测，预计 2009、2010、2011 年EPS 为 0.513 元、0.625 元、0.731 元。（2
）如果考虑血筛市场的新增贡献，收入和利润增速会在 2 年内明显加快，假设公司
产品在 2010 年中期获批并上市推广，预计 2010、2011年 EPS为 0.695元、0.901元
。公司目前股价对应 2010 年 PE 为 35倍，考虑年内核酸诊断试剂获批估值为 32
倍，属于合理。考虑到核酸诊断试剂可能带来的二次业绩快速增长，我们维持“买入
”评级。
推 荐——兴业证券:PCR 血筛产品有望突破【2010-02-04】
2010 年公司的主要看点主要是自产诊断仪器的高速增长和 PCR 试剂带来的增量以及
后续产品的推广上市。我们给予 09-11年 0.51元、0.67元和 0.87元的预测，对应 2
010年 PE约 34倍，维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:甲流试剂获批文，血筛试点将启动【2010-02-02】
我们暂时维持对公司2009-2011年的EPS分别为0.52元、0.66元和0.81元的盈利预测（
不考虑甲流诊断试剂和血筛市场） ，对应上一个交易日23.58元的收盘价，动态市盈
率分别为45倍、36倍和29倍。考虑甲流疫情的短期刺激效应以及血筛市场极大的吸引
力，我们维持对公司“增持”的投资评级。
增 持——申银万国:血筛核酸检测试点 2010 年将展开，公司有望首批受益【2010-02-01】
我们暂时维持公司 2009－2011 年每股收益至 0.50 元、0.62元、0.77 元，同比增
长 24%、23%、25%，对应的预测市盈率分别为 46 倍、37 倍、30 倍。2010 年血液
筛查核酸检测的试点工作将逐步展开，科华有望首批受益。同时，上海世博会和广州
亚运会也将促进血筛核酸试剂的推广应用，预计公司股价将会有所表现，建议增持。
推 荐——国元证券:甲流双检试剂盒获得医疗器械注册证点评【2010-02-01】
我们暂时维持此前对公司的业绩预测，即 2009 年、2010 年的 EPS 分别为 0.51元
和 0.69 元，如果 2010年公司血筛产品如期获得批文的话，将给公司 2010 年的业
绩增厚至少 0.16 元左右。因此我们依然维持之前给予公司“谨慎推荐”的投资评级
。
增 持——东海证券:血筛市场启动驱动公司高速发展【2010-01-13】
我们预测科华生物09-11年 EPS分别为 0.50元、0.63元、0.80元，如果 10年公司血
筛产品如期获得批文的话则 09 年-11 年 EPS 分别为 0.50 元、0.69元、0.92 元。
目前生物制剂子板块的 09 年市盈率为 51 倍左右，我们参照行业平均估值，同时考
虑到血筛市场 10年开始启动的影响，给予公司未来六个月 24 元的目标价格，相对
于 09 年、10 年市盈率分别为 48 倍、38 倍，相对当前价格尚有 15%的上涨空间，
给予“增持”投资评级。
推 荐——华泰证券:益新医改诊疗人次上升【2009-12-28】
我们提高对公司的业绩预测，2009-2011年每股收益分别为 0.47元、0.64元、0.80元
（2011年由于所得税影响净利润增速下滑） 。我们认为公司作为行业龙头，表现出
经营管理能力优秀，未来成长性较强，当前股价尚未反映公司的内在价值，我们给予
的 6个月目标价为 26.00元，维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:获得三个核酸诊断试剂批文点评【2009-12-17】
我们预测公司2009-2011年的EPS分别为0.52元、0.66元和0.81元（不考虑甲流诊断试
剂和血筛市场） ，对应上一个交易日21.12元的收盘价，动态市盈率分别为41倍、32
倍和26倍。考虑甲流疫情的短期刺激效应以及血筛市场极大的吸引力，我们维持对公
司“增持”的投资评级。
推 荐——国元证券:三个核酸检测试剂产品取得医疗注册证点评【2009-12-17】
科华生物三个核酸检测试剂产品取得医疗注册证点评。
谨慎推荐——银河证券:国内体外诊断领域的领先企业【2009-11-25】
预计2009-2011年的主营业务收入分别为65897.19、84884.28、108011.42万元，净利
润分别为20384.86、25077.08、31077.30万元，每股收益分别为0.50、0.61、0.76元
，2008-2011年收入和利润的CAGR为30.40%和23.23%。由于市场对小型成长性公司或
生物类公司常给予溢价，给予2010年40倍市盈率，对应股价24.40元；DCF（WACC=7.9
9，g=3%）=24.50元。综合考虑，我们认为12个月内合理价值为24.50元，首次给予“
谨慎推荐”评级。
增 持——东方证券:用于血筛的三联核酸试剂即将获批【2009-11-23】
我们预计将在公司的三联试剂获批后对其盈利预测进行调整，现仍维持原来的盈利预
测。我们预计 2009-2011 年实现扣除非经常性损益后的每股收益0.48元、 0.62元、
0.77元， 给予增持的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:诊断仪器增速较快【2009-10-30】
科华生物未来看点： 1、如果 10年血筛启动用核酸诊断试剂，则公司业绩将超出我
们预期；2、诊断试剂方面：预计免疫诊断试剂和化学诊断试剂维持 17%左右的增速
。3、医疗仪器方面：自产仪器随着产品线的完善，大幅增长可期。我们预计 09、10
eps 分别为 0.50、0.63元，维持谨慎增持建议。
跑赢大市——上海证券:试剂增长平稳，仪器或成未来业绩亮点【2009-10-29】
我们预测公司 09、10 年 EPS 分别为 0.48 元、0.56 元。公司 09、10年动态 PE
为 41.09、35.43 倍，公司所处生物制品板块的 PE 中值为09年 45.68倍，10年 30.
31倍，公司目前的估值处于行业平均水平。我们看好公司作为诊断试剂行业的龙头地
位，给予公司“跑赢大市”评级。
增 持——申银万国:仪器业务突飞猛进，诊断试剂平稳增长【2009-10-27】
公司甲流试剂 10 月中旬获得药监局受理通知书，随后进入应急审批程序，预计最快
可于本月底或下月初获得批文。此外，我们预计公司的血筛试剂批文也渐行渐近。仪
器业务突飞猛进，诊断试剂平稳增长，我们维持2009－2011 年每股收益至 0.50 元
、0.62 元、0.77 元，同比增长 24%、23%、25%，对应的预测市盈率分别为 40 倍、
33 倍、26 倍。随着流感疫情升温，公司股价会有所表现，我们维持增持评级。
买 入——中信证券:平衡短期快速增长与长期稳定发展【2009-10-27】
预计公司2009-2011年每股收益为0.52，0.71，0.87。
增 持——东方证券:公司第三季度增速大幅提升【2009-10-27】
我们预计2009-2011年实现扣除非经常性损益后的每股收益0.48 元、 0.62元、 0.77
元，2009 年 10 月 26 日收盘价 20.16 元计，对应的预测市盈率分别为 42倍、33
倍、26 倍，给予增持的投资评级。
推 荐——齐鲁证券:科华生物三季报点评【2009-10-27】
在收入保持稳定、较快增长的同时，公司依然保持较强的盈利能力，未来几年公司利
润有望实现较快增长。预计 2009 年——2011 年的 EPS分别为 0.54 元、0.73 元和
0.88 元；对应的动态 PE 分别为 37 倍、28倍和 23 倍，公司具备较强的投资价值
，维持公司“推荐”的投资评级。
推 荐——华泰证券:业绩增速平稳，仪器瓶颈突破是未来最大亮点【2009-10-27】
短期看公司仪器销售比重增加会摊薄公司毛利率，但长期看仪器保有量的快速增加会
促使后续试剂的持续快速增长，带来稳定的现金流回报，这会大幅度地提升公司的市
场竞争能力和盈利能力。我们预计，公司2009-2010年将实现每股收益分别为 0.47元
、0.56元和 0.65元，维持“推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:科华生物2009三季报点评【2009-10-27】
调高公司 2009 年每股收益到 0.50 元，维持公司 2010 年每股收益 0.72 元和 201
1年每股收益 0.89 元的业绩预测，维持谨慎推荐的投资评级。
增 持——天相投顾:看好诊断试剂发展前景【2009-10-27】
我们预计公司2009年-2011年EPS为0.52元、0.66元、0.89元，根据昨日收盘价20.16
元计算，对应动态市盈率为38倍、30倍和22倍，我们看好公司诊断试剂和仪器配套一
体化销售模式，短期内有甲流、血筛试剂盒项目的刺激，维持公司“增持”的投资评
级。
谨慎推荐——东莞证券:甲流试剂盒或近期拿到批文【2009-10-27】
公司是一家管理先进、产品优质的企业，后续看点有： （1）甲型H1N1流感第二波来
势汹汹，公司甲型流感通用型及H1N1型病毒核酸双检试剂盒预计近期将会拿到批文；
（2）血筛三联试剂的批文可能下来。这些都给了公司一些想象空间，我们维持“谨
慎推荐”评级，并维持2009~2010年的盈利预测，认为每股收益分别为0.52元、0.68
元，对应的市盈率为38.76倍、29.64倍。
买 入——国金证券:三季报主业经营正常【2009-10-26】
我们预计公司 2009 年、2010 年、2011 年每股收益为 0.513 元、0.625元、0.731
元。公司作为一个“单一制剂”向“制剂 仪器”转型的公司，有期待的价值，我们
维持长期“买入”的评级。
增 持——安信证券:试剂增长加快、业绩符合预期【2009-10-26】
公司公布了09年业绩预测，业绩比08年同期的16,608万元增长不超过30%，即每股收
益不超过0.526元。我们维持对公司09-2010年的盈利预测，即EPS分别为0.52元、0.6
8元，按照2010年业绩给予35倍PE，则12个月内目标价23.8元，仍维持“增持-A”的
投资评级。
推 荐——华泰证券:诊断龙头优势出众，仪器销售井喷将带来持续现金流【2009-09-29】
公司同时也是体外诊断行业未来最大看点，就是突破仪器瓶颈，提高诊断仪器保有量
，从而推动自有配套试剂销售的持续快速增长，带来未来稳定的现金流回报。我们预
计，2009-2010年公司将实现每股收益分别为 0.47元、0.56元、0.65元，我们给予的
6个月目标价为 20.24元，首次关注给予“推荐评级” 。
增 持——申银万国:仪器增长加快，试剂销售有所放缓【2009-08-12】
由于去年三季度公司处置房产确认一次性营业外收入 1391 万元，形成了较高基数，
公司诊断试剂增长趋缓， 仪器业务虽然增长较快但盈利能力相对试剂低，我们下调
2009－2011 年每股收益至 0.50 元、 0.62 元、 0.77 元 （原预测为 0.55元、0.
75 元、1.00 元），同比增长 24%、23%、25%，对应的预测市盈率分别为 37 倍、30
倍、24 倍，估值已显偏高，考虑公司是诊断试剂行业龙头，研发和销售能力均较强
，我们维持增持评级。
买 入——中信证券:在调整中发展，在变化中增长【2009-08-12】
在调整中发展，在变化中增长。
增 持——国泰君安:仪器带动增长【2009-08-12】
维持前期盈利预测，09-10年净利润 分别为 2.11、2.64亿元，对应 4.1 亿股本 EPS
为 0.52、0.65 元，目前股价 18.28 相当于 09 年 35倍 PE,维持增持评级。
买 入——国金证券:中报主业正常，利润增速趋缓【2009-08-11】
考虑到代理仪器结算方式的改变，我们上调销售收入预测至 6.14 亿元，下调毛利率
4 个点，考虑下半年可能获得的补贴收入。综上我们预计公司2009 年、2010 年、2
011 年每股收益为 0.513 元、0.625 元、0.731 元。公司作为一个“单一制剂”向
“制剂 仪器”转型的公司，有期待的价值，我们维持长期“买入”的评级。
增 持——安信证券:诊断仪器快速增长，业绩符合预期【2009-08-11】
公司发了09年1-9月业绩预测，业绩比08年同期的13,686万元增长不超过30%，即每股
收益不超过0.43元。我们维持对公司09-2010年的盈利预测，即新股本下EPS分别为0.
52元、0.68元，按照2010年业绩给予28倍PE，则12个月内目标价19元，仍维持“增持
-A”的投资评级。
增 持——申银万国:仪器业务快速增长，拉低综合毛利率【2009-07-29】
由于去年下半年受奥运会运输管制、金融危机等不利因素影响，公司业绩基数较低，
预计下半年主业可实现较快增长。我们维持公司 2009－2011 年每股收益 0.55元、0
.75 元、1.00 元，同比增长 35%、37%、33%，对应的预测市盈率分别为 33 倍、24
倍、18 倍，维持增持评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 48｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-06-24 ｜ 232.238｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为了公司战略发展的需要,公司同意以自有资金2271.6878万元收｜
｜ ｜购彭允、陈永坚等37名自然人合计持有的子公司上海科华实验系｜
｜ ｜统有限公司(以下简称“实验系统公司”)8.2166%的股权。收购 ｜
｜ ｜完成后,实验系统公司将成为公司全资子公司。上述交易中,彭允｜
｜ ｜先生持有实验系统公司0.84%股权,公司收购其持有的实验系统公｜
｜ ｜司0.84%股权支付的对价为232.2380万元。由于彭允先生过去十 ｜
｜ ｜二个月内曾担任本公司董事、总经理职务,根据《深交所股票上 ｜
｜ ｜市规则》,其视同为本公司关联人,公司与之签订《股权转让协议｜
｜ ｜》构成关联交易。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-23 ｜ 40000｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年1月20日，公司与LAL公司在上海市签订《附条件生效的股｜
｜ ｜份认购合同》，LAL公司拟以人民币现金方式认购公司非公开发 ｜
｜ ｜行的2,500万股人民币普通股（A股）。上述第一次协议转让和非｜
｜ ｜公开发行全部完成后，LAL公司将持有公司股份74,259,673股， ｜
｜ ｜占公司总股本的14.36%。上述《附条件生效的股份认购合同》尚｜
｜ ｜需公司股东大会审议通过、商务部批准及中国证监会核准。本次｜
｜ ｜非公开发行以《股份转让协议一》生效为前提。20140218：股东｜
｜ ｜大会通过20140424：2014年4月23日，公司收到上海市商务委员 ｜
｜ ｜会《关于转发<商务部关于原则同意League Agent（HK）Limited｜
｜ ｜战略投资上海科华生物工程股份有限公司的批复>的通知》（沪 ｜
｜ ｜商外资批[2014]1329号）.20140523：于2014年5月22日收到中国｜
｜ ｜证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)于2014年5月20 ｜
｜ ｜日出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》(140487号) ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-07-30 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜2014年1月21日，LAL公司和沙立武先生签订《股份转让协议》，｜
｜ ｜LAL公司拟在本次战略投资中通过协议转让方式受让沙立武先生 ｜
｜ ｜持有的剩余26,311,672股公司股份。前述《股份转让协议》的生｜
｜ ｜效将受限于沙立武先生辞任公司董事已满六个月的先决条件。本｜
｜ ｜次股权转让完成后，沙立武先生将不再持有公司股份。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-01-27 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜2014年1月20日，外国战略投资者LeagueAgent(HK)Limited（以 ｜
｜ ｜下简称“LAL公司”）与公司股东徐显德先生、沙立武先生、方 ｜
｜ ｜永德先生和顾文霏女士签订《股份转让协议》，LAL公司拟通过 ｜
｜ ｜协议转让方式对公司进行战略投资，徐显德先生、沙立武先生、｜
｜ ｜方永德先生和顾文霏女士将合计持有的公司股份49,259,673股转｜
｜ ｜让给LAL公司（其中徐显德先生转让39,046,260股，沙立武先生 ｜
｜ ｜转让8,770,557股，方永德先生转让810,000股，顾文霏女士转让｜
｜ ｜632,856股），占公司现有总股本的10.01%。本次股权转让完成 ｜
｜ ｜后，徐显德先生、方永德先生和顾文霏女士将不再持有公司股份｜
｜ ｜。 ｜
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