☆风险因素☆ ◇002007 华兰生物 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——东方证券:股权激励助力公司长远发展【2013-05-30】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.78、0.99、1.21元，根据可比公司平均
估值水平，给予公司2013年32倍市盈率，对应目标价24.96元，维持公司增持评级。
增 持——中信建投:业绩超过限制性股票激励行权条件的确定性强【2013-05-29】
我们预计2013～2015年净利润分别增长50%/19%/18%，EPS分别为0.78/0.93/1.10元，
考虑到公司今年的提价效应和未来有望进入单抗和基因工程生物药领域，维持“增持
”评级。
增 持——中信证券:股权激励推出，助力长期成长【2013-05-29】
我们维持公司2013～2015年EPS预测为0.81门．05/1.14元，当前价格24.53元对应201
3/2014/2015年分别为30/23/22倍PE。公司是血制品行业龙头企业，产品种类多，占
据河南、重庆两地优势浆源，随血制品行业GMP认证大限来临，行业将趋于规范化，
制约行业发展最大的“量”的问题有望进一步解决，预计公司将是最受益企业，我们
看好公司前景，我们认为公司合理估值为2013年30-35倍，给予目标价28.35元，维持
“增持”评级。
推 荐——华创证券:股权激励保证业绩稳健增长【2013-05-28】
预测公司2013-2015年EPS为0.70/0.91/1.11元，对应PE为35X/27X/22X。我们分析认
为目前公司老浆站增长稳定，今年投浆量有望保持30%左右的增长；同时，股权激励
计划对于公司长期的稳定增长提供保障，彰显公司经营的信心，我们继续维持“推荐
”评级。
推 荐——长江证券:股权激励方案出台，利好长期发展【2013-05-28】
公司现有浆站采浆量增长高于行业平均增速，正逐步摆脱贵州浆站关停后带来的不利
影响。随着重庆分公司生产的稳定，血制品毛利率有望逐步回升。公司也正积极争取
在河南、重庆两地增设浆站。营销渠道的整合成熟也将推动疫苗业务的恢复性增长。
经历了2012年的调整，2013年公司有望重新起步。由于经营情况恢复良好，我们依然
维持原有预测，预计公司2013-2014年EPS分别为0.80元和1.05元，维持“推荐”评级
。
增 持——中原证券:潜龙在渊待时飞【2013-05-10】
预计公司13、14年每股收益分别为0.745元和1.008元，按照5月9日收盘价24.4元计算
，公司13年和14年每股市盈率分别为32.75倍和24.21倍，给予“增持”评级。
增 持——东方证券:血制品业务恢复，一季报超预期【2013-04-26】
考虑到公司血液制品收入受关停浆站影响，以及采浆成本上升，我们下调公司盈利预
测，预计公司2013-2014年每股收益分别为0.78、0.99元（原预测为0.91、1.06元）
，新增2015年每股收益1.21元，根据可比公司平均估值水平，给予公司2013年32倍市
盈率，对应目标价24.96元，维持公司增持评级。
增 持——中信证券:业绩超预期，向上拐点确立【2013-04-26】
我们预测2013—2015年EPS为0.81门．05/1.14元（2013/2014年维持原盈利预测，新
增2015年预测，2012年为0.52元），公司当前价23.75元，对应2013年29倍，在血制
品公司中处于中上等水平（博雅生物28倍，天坛生物25倍，上海莱士39倍），我们给
予公司2013年30倍估值，目标价24.3元，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:血制品业务超预期【2013-04-25】
我们维持2013-2015年每股收益0.77元、0.97元、1.16元，同比分别增长49%、25%、2
0%，对应的预测市盈率分别为30倍、24倍、20倍。考虑到公司在浆站拓展方面的巨大
潜力，同时努力提升现有浆站采浆能力，保障未来持续性增长，业绩有可能超预期，
我们维持增持评级。
增 持——中信建投:业绩快速增长符合预期，今年投浆量将大幅增长【2013-04-25】
我们维持预测公司2013~2015年净利润分别同比增长38%/25%/20%，对应EPS0.72/0.90
/1.08元。当前对应2013年预测PE32倍，估值不低。考虑到今年业绩增长有两点正面
影响因素，我们维持增持评级。
推 荐——中投证券:公司基本面拐点确立，一季报业绩超预期【2013-04-25】
公司拥有河南、重庆两大天然优势可开发浆源地，未来重庆有望超过400吨、广西、
贵州加河南2个浆站有望超过400吨，采浆量有望超过800吨，预计未来河南、重庆可
能新开浆站，采浆量还有可能进一步扩大。公司成为血液制品中的龙头才刚刚开始。
预计13-15年EPS分别为0.75、．0.93、1.19元，12年是业绩最低点，13年开始重回增
长轨道。基本面反转趋势确立。
审慎推荐——招商证券:拐点兑现，血制品业务高增长【2013-04-25】
预计13~15年EPS0.74、0.93、1.12元，对应PE32、25、21倍，维持“审慎推荐-A”投
资评级。
推 荐——长江证券:一季报超预期，投浆量迅速恢复【2013-04-25】
公司现有浆站采浆量增长高于行业平均增速，正逐步摆脱贵州浆站关停后带来的不利
影响。随着重庆分公司生产的稳定，血制品毛利率有望逐步回升。公司也正积极争取
在河南、重庆两地增设浆站。营销渠道的整合成熟也将推动疫苗业务的恢复性增长。
经历了2012年的调整，2013年公司有望重新起步。我们小幅上调公司盈利预测，预计
公司2013-2014年EPS分别为0.80元和1.05元，维持“推荐”评级。
推 荐——华创证券:重庆公司推动业绩提升，13年值得期待【2013-04-24】
预测公司2013-2015年EPS为0.70/0.91/1.11元，对应PE为33X/26X/21X。我们分析认
为目前公司老浆站在公司加大宣传力度下稳定增长，公司借助重庆的存浆和老浆站的
稳定增长未来投浆量有望保持30%左右的增长；而且公司有望借助利好政策和在河南
、重庆的独家优势开发新的浆站，对于公司长期的稳定增长提供保障，继续维持“推
荐”评级。
增 持——申银万国:血制品收入拐点已现，13年业绩弹性大，维持增持评级【2013-03-26】
我们维持2013-2014年每股收益至0.77元、0.97元，预测2015年每股收益1.16元，同
比分别增长49%、25%、20%，对应的预测市盈率分别为32倍、25倍、21倍。考虑到公
司在浆站拓展方面的巨大潜力，同时努力提升现有浆站采浆能力，保障未来持续性增
长，业绩有可能超预期，我们维持增持评级。
推 荐——华创证券:低点已过，13年经营持续向好【2013-03-26】
预测公司2013-2015年EPS为0.70/0.91/1.11元，对应PE为35X/27X/22X。我们分析认
为目前公司老浆站在公司加大宣传力度下稳定增长，公司借助重庆的存浆和老浆站的
稳定增长未来投浆量有望保持30%左右的增长；而且公司有望借助利好政策和在河南
、重庆的独家优势开发新的浆站，对于公司长期的稳定增长提供保障，继续维持“推
荐”评级。
审慎推荐——招商证券:业绩底部确认，期待13年反转【2013-03-26】
2012年收入9.72亿元，净利3.0亿元，同比分别增长1.15%、-19.13%，EPS0.52元。华
兰生物作为国内产品数最多，综合利用率最高的血制品龙头企业，坐拥河南、重庆血
浆资源优势，浆量提升明显，预计13年血制品及疫苗业务恢复性增长、未来仍有新浆
站获批预期。预计13~15年EPS0.74、0.93、1.12元，对应PE33、26、22倍，维持“审
慎推荐-A”投资评级。
增 持——中信建投:预计2013年投浆量大幅增长驱动业绩增速较快【2013-03-26】
我们依据公司人血白蛋白产品的批签发数据，测算公司2012年投浆量在360吨左右（
包含重庆子公司95吨），重庆子公司血浆存量仍有100多吨将在2013年投产，同时公
司新增2个浆站今年开始献浆，老浆站也有稳健增量，今年总投浆量有望达到500吨，
增长约39%。我们预测公司2013~2015年净利润分别同比增长38%/25%/20%，对应EPS0.
72/0.90/1.08元。当前对应2013年预测PE34倍，估值不低。
推 荐——长江证券:基本面见底，重庆分公司提升业绩弹性【2013-02-27】
目前血液制品供给仍然十分紧张，供应形势倒逼政策，血制品行业利好政策将不断出
台。公司现有浆站采浆量增长高于行业平均增速，正逐步摆脱贵州浆站关停后带来的
不利影响。随着重庆分公司开始贡献利润，业绩有望逐步复苏。公司也正积极争取在
河南、重庆两地增设浆站。根据公司业绩预告，我们调整盈利预测，预计公司2012-2
013年EPS分别为0.54元和0.84元，维持“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:13年业绩反转明确【2013-02-27】
华兰生物作为国内产品数最多，综合利用率最高的血制品龙头企业，坐拥河南、重庆
血浆资源优势，浆量提升明显，预计13年血制品及疫苗业务恢复性增长、未来仍有新
浆站获批预期。预计12~14年EPS0.54、0.75、0.92元，对应PE45、32、26倍，维持“
审慎推荐-A”投资评级。
持 有——广发证券:在长垣县获批设置浆站公告点评【2012-11-21】
我们预计公司2012-2014年EPS为0.60元，0.76元，1.03元，对应市盈率为37倍，29倍
，21倍，维持持有评级。
增 持——东方证券:预计2013年投浆量有望大幅上升【2012-11-20】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.61、0.91、1.06元，根据可比公司平均
估值水平，给予公司2013年27倍市盈率，对应目标价24.57元，维持公司增持评级。
推 荐——长江证券:新浆站获批，省内仍有较大潜力【2012-11-19】
预计公司2012-2013年EPS分别为0.60元和0.80元，维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:业绩受浆站关停影响，明年有望迎来拐点【2012-10-30】
考虑到公司血液制品收入受关停浆站影响，以及采浆成本上升，我们下调公司盈利预
测，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.61、0.91、1.06元（原预测为0.90、1.0
0、1.12元），根据可比公司平均估值水平，给予公司2013年27倍市盈率，对应目标
价24.57元，维持公司增持评级。
增 持——申银万国:贵州浆站关停减少血浆供给，下调盈利预测【2012-10-29】
考虑到贵州浆站对公司的影响，我们下调2012-2014年每股收益至0.57元、0.77元、0
.97元（原预测为0.81元、1.07元、1.38元），同比分别增长-11%、34%、26%，对应
的预测市盈率分别为41倍、31倍、24倍。考虑到公司在浆站拓展方面的巨大潜力，同
时努力提升现有浆站采浆能力，保障未来持续性增长，业绩有可能超预期，我们维持
增持评级。
审慎推荐——招商证券:关停浆站影响较大、新浆站获批预期强【2012-10-29】
维持“审慎推荐-A”投资评级：华兰生物作为国内产品数最多，综合利用率最高的血
制品龙头企业，坐拥河南、重庆血浆资源优势，预计贵州关停浆站的浆量损失逐步弥
补、新浆站将获批预期。预计12~14年EPS0.60、0.74、0.90元，对应PE40、32、26倍
，维持“审慎推荐-A”投资评级。
推 荐——长江证券:浆站关停影响业绩，重庆投产加快复苏【2012-10-28】
预计公司2012-2013年EPS分别为0.60元和0.80元，维持“推荐”评级。
增 持——湘财证券:最坏时期已经过去，四季度迎来拐点【2012-10-28】
根据公司的业绩预告，我们下调了公司的盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为
0.56、0.70、0.89元，对应当前股价PE分别为42、34、26倍。鉴于重庆公司开始投产
，以及新疫苗的上市，我们维持公司“增持”的投资评级。
增 持——西南证券:重庆分公司血浆存储量丰富，业绩弹性大【2012-09-17】
近期我们调研了华兰生物重庆分公司，就人白与静丙产品的上市时间窗口与采浆量的
增长情况进行深入沟通。
持 有——广发证券:未来将积极拓展浆源，培育新利润增长点【2012-08-24】
我们预计公司2012-2014年EPS为0.80/1.03/1.17元，同比增长24%，30%，13%，对应
市盈率为32倍，24倍，22倍。维持持有评级。
增 持——申银万国:四季度出现业绩拐点，期待获批新建浆站【2012-08-23】
期待获批新建浆站：考虑到公司采浆成本不断提升，我们下调公司2012-2014年每股
收益至0.81元、1.07元、1.38元（原预测为0.90/1.14/1.49元），同比分别增长26%/
32%/29%，对应的预测市盈率分别为32倍、25倍、19倍。考虑到公司在浆站拓展方面
的巨大潜力，非常有可能获批新建若干个单采血浆站，业绩有可能超我们预期，我们
维持增持评级。
推 荐——长江证券:业绩受浆站关停影响，逐步迎来拐点【2012-08-23】
目前血液制品供给仍然十分紧张，供应形势倒逼政策，血制品行业利好政策将不断出
台，有望迎来新一轮繁荣。公司现有浆站采浆量增长高于行业平均增速，正逐步摆脱
贵州浆站关停后带来的不利影响。随着重庆分公司的投产，下半年业绩将会显著好转
。公司也正积极争取在河南、重庆两地增设浆站，预期较为明确，两地庞大的人口基
数将显著提升公司采浆量。预计公司2012-2013年EPS分别为0.95元（包含0.12元甲流
业绩）和1.10元，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:中报业绩继续下滑，近期还看血液制品机会【2012-08-23】
我们看好血液制品行业十二五期间翻一番所带来的行业机会，看好公司血液制品业务
的发展，目前是公司最困难的时刻，预计12-14年EPS分别为0.8、0.94、1.13元，对
应PE32.7、27.8、23.3倍，鉴于未来有新批浆站的预期，给予推荐评级。
推 荐——华创证券:今年业绩还看重庆，长期投浆量较快增长概率大【2012-08-22】
不考虑剩余2731万元甲流尾款的确认，鉴于公司血制品成本大幅上升以及上半年更换
经销商影响疫苗的销售，我们下调公司2012-2014年EPS为0.72元/0.92/1.15元盈利预
测，对应PE为36X/28X/22X。我们分析认为目前公司老浆站在公司加大宣传力度下稳
定增长，公司借助重庆的存浆和老浆站的稳定增长未来投浆量有望保持30%左右的增
长；而且公司有望借助利好政策和在河南、重庆的独家优势开发新的浆站，对于公司
长期的稳定增长提供保障，继续维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:半年业绩快报点评【2012-07-29】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.90、1.00、1.12元，考虑到重庆公司投
产后，公司下半年血液制品业务有望重回增长轨道，给予2012年28倍PE估值，对应目
标价25.20元，维持公司增持评级。
推 荐——长江证券:浆站关停影响业绩，下半年将逐步好转【2012-07-27】
目前血液制品供给仍然十分紧张，供应形势倒逼政策，血制品行业利好政策将不断出
台，有望迎来新一轮繁荣。公司现有浆站采浆量增长高于行业平均增速，正逐步摆脱
贵州浆站关停后带来的不利影响。随着重庆分公司的投产，下半年业绩将会显著好转
。公司也正积极争取在河南、重庆两地增设浆站，若新浆站能够获批，两地庞大的人
口基数将显著提升公司采浆量，值得期待。预计公司2012-2013年EPS分别为0.95元（
包含0.12元甲流业绩）和1.10元，维持“推荐”评级。
增 持——湘财证券:血液制品业务下滑，疫苗业务高增长【2012-07-27】
我们小幅下调公司盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为0.78、0.91、1.10元，
对应当前股价PE分别为32、28、23倍。鉴于重庆公司开始投产，我们维持公司“增持
”的投资评级。
推 荐——华创证券:业绩稍低于预期，但投浆量恢复较快【2012-07-26】
我们暂且维持公司2012-2014年EPS0.99/1.43/1.65元盈利预测，对应PE为26X/21X/15
X。我们分析认为目前血制品行业随着贵州关停省内浆站之后，行业逐步步入上升通
道；公司经营稳健布局长远，未来公司借助利好政策和在河南、重庆的独家优势开发
新的浆站，不排除浆站获批进度上有超预期的可能，维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:流感疫苗有望成为今年疫苗销售亮点【2012-07-02】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.90、1.00、1.12元，结合可比公司估值
，给予公司28倍PE，对应目标价25.20元，维持公司增持评级。
增 持——东方证券:2012年血浆有望获得弥补【2012-06-11】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.90、1.00、1.12元，考虑到公司血浆量
有望获得弥补，结合可比公司估值，给予2012年28倍PE，对应目标价25.2元，维持公
司增持评级。
落后大市——财富里昂:老骥伏枥，志在千里【2012-06-07】
华兰生物市盈率(一年期动态市盈率28倍)与市净率(4.5倍)均接近5年新低，但未来两
年可以预见的盈利增速放缓，令其短期估值水平仍然难以迅速恢复。我们预测其2011
-2014年收入复合增长率为7%，净利润复合增长率为11%。由于盈利增速的一次性波动
干扰，我们首次覆盖该股，选用贴现现金流估值法对华兰生物进行估值，得出目标价
为24元，给予落后大市评级，建议投资者等待更好的买入时机。
增 持——东方证券:血浆调拨获批，综合利用率有望提升【2012-05-29】
我们维持公司2012-2014年每股收益分别为0.90、1.00、1.12元，给予2012年28倍PE
估值，对应目标价25.2元，维持公司增持评级。
推 荐——日信证券:集团内凝血因子沉淀调拨提升血浆利用率【2012-05-29】
公司今年公司加大宣传力度，重庆7个浆站和河南封丘新设浆站采浆量快速增长；疫
苗新产品小儿流感疫苗和重组乙肝疫苗（汉逊酵母）开始销售。由于集团内划拨凝血
因子类沉淀提高2012及2013年收入，我们略微调高了盈利预测，预计2012-2014年EPS
分别为0.88、1.01、和1.08元，对应PE分别为27、23和22倍。维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:血浆获调运许可，综合利用率将明显提高【2012-05-29】
政策红利不断，维持“推荐”评级：我们认为供应形势倒逼政策，血制品行业利好政
策将不断出台，有望迎来新一轮繁荣。公司现有浆站采浆量增长高于行业平均增速，
正逐步摆脱贵州浆站关停后带来的不利影响。公司有望在浆站增设上取得突破，投浆
量的增长将会持续。随着重庆分公司的逐步投产，三季度的业绩将会显著好转，预计
公司2012-2013年EPS分别为0.95元（包含0.12元甲流业绩）和1.10元。重庆分公司血
浆调运获批，血浆综合利用率明显提高，公司业绩还存在超预期的可能，维持“推荐
”评级。
增 持——湘财证券:重庆公司血浆可生产凝血因子类产品，助推血液制品业务发展【2012-05-28】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.87、0.99、1.18元，对应当前股价PE分别为27
、24、20倍。我们给予公司2012年30倍PE，目标价26.03元，维持公司“增持”的投
资评级。
推 荐——东兴证券:业绩筑底，关注血浆站审批及疫苗预认证进度【2012-05-26】
业绩逐渐筑底，血浆站审批及疫苗预认证有可能超预期，给予“推荐”评级。随着公
司甲流收入基数变小以及贵州血浆站关停影响被逐步对冲，公司业绩逐渐筑底，我们
预测华兰生物2012-2014年的EPS为0.94元、0.97元、1.15元，对应的PE为25倍、24倍
、20倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——东方证券:通过GMP认证，业绩拐点逐步确立【2012-05-16】
由于重庆分公司需等到四季度开始贡献收入，我们调整预测公司2012-2014年每股收
益分别为0.90、1.00、1.12元，给予2012年28倍PE，对应目标价25.2元，维持公司增
持评级。
审慎推荐——招商证券:业绩向上趋势明确，看点在4季度【2012-05-16】
我们近期组织了华兰生物的联合调研：华兰生物作为国内产品数最多，综合利用率最
高的血制品龙头企业，坐拥河南、重庆血浆资源优势，预计贵州关停浆站的浆量损失
逐步弥补、重庆子公司6月初可投产，新浆站将逐渐获批，疫苗业务逐渐进入收获期
。预计12~14年EPS0.87、1.03、1.24元，对应PE29、24、20倍，首次给予“审慎推荐
-A”投资评级。
增 持——申银万国:重庆子公司GMP公示，正从经营底部走出【2012-05-15】
考虑到重庆子公司产品10月份才可上市，新增血浆主要增加2013年产品供给，我们调
整公司2012-2014年每股收益至0.90（扣除甲流疫苗后0.79元）/1.14/1.49元（原预
测为0.96/1.14/1.49元），同比分别增长40%/27%/31%，对应的预测市盈率分别为27/
21/16倍。考虑到血制品行业政策趋暖，公司在浆站拓展方面有很大潜力，我们维持
增持评级。
增 持——湘财证券:重庆公司即将获得GMP证书，血液制品业务逐渐恢复【2012-05-15】
公司的管理费用率和销售费用率在2011年不正常的大幅提高，对当年的业绩产生较大
的影响，我们认为公司的管理费用率和销售费用率未来将回归正常水平，公司的盈利
能力将逐步提升。我们预计公司2012-2014年净利润增速分别为34.9%、13.7%和19.4%
，EPS分别为0.87、0.99、1.18元，对应当前股价PE分别为28、25、21倍。我们给予
公司2012年30倍PE，目标价26.03元，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——中投证券:重庆公司GMP认证如期公示，投产在即【2012-05-15】
我们预计11-13年EPS分别为0.9、1.01、1.21元，对应PE27、24、20倍。在整个行业
投浆量下降的情况下，公司的投浆量将持续上升。公司正积极争取河南新开浆站，未
来若河南新开浆站，公司将独家拥有重庆、河南两大优异浆源地，成为名符其实的中
国血液制品老大，且采浆量远大于同行业其他公司，综合考虑给予推荐评级。
推 荐——华创证券:重庆公司将获批，业绩拐点即将在三、四季度出现【2012-05-15】
我们预测公司2012-2014年EPS0.99/1.24/1.69元的盈利预测，对应PE为24X/19X/14X
。我们分析认为公司重庆公司获批之后公司有望加快公司在重庆获批新浆站的进度，
未来公司借助利好政策和在河南、重庆的独家优势开发新的浆站，不排除浆站获批进
度上有超预期的可能，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:下半年增长加速，期待重庆子公司投产【2012-04-19】
我们维持公司2012-2014年每股收益0.95（扣除甲流疫苗后0.84元）/1.14/1.49元，
同比分别增长48%/20%/31%，对应的预测市盈率分别为26/21/16倍，我们维持增持评
级。
增 持——东方证券:预计血液制品收入全年前低后高【2012-04-19】
我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.96、1.00、1.12元，给予2012年28倍市
盈率估值，对应目标价为27元，维持公司增持评级。
买 入——国金证券:甲流余款修复业绩【2012-04-19】
我们维持公司2012-2014年EPS为0.913元、1.053元和1.183元，目前股价对应2012年P
E26倍。华兰生物是血液制品行业的龙头企业，目前血液制品行业的供给依然非常紧
张，期待行业政策的出台以缓解供给短缺的局面。如果行业政策发生变化，公司受益
最大。我们维持“买入”的投资评级。
推 荐——长江证券:一季度小幅回落，有望逐步走出低谷【2012-04-18】
预计公司2012-2013年EPS为0.95元和1.10元，维持“推荐”评级。
增 持——东方证券:预计2012年恢复增长【2012-04-13】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.96、1.00、1.12元，根据可比公司PE，
结合公司2012年可能重回增长轨道预期，给予2012年28倍PE估值，对应目标价27.00
元，维持公司增持评级。
增 持——申银万国:逐步走出困境，下半年将加速增长【2012-04-12】
我们预计5月份左右重庆子公司通过GMP认证，首批产品预计三季度末上市，将弥补贵
州关停5浆站带来的影响，公司逐步从困境中走出。我们略微调整公司2012-2014年每
股收益至0.95/1.14/1.49元（原预测为0.97/1.16/1.49元），同比分别增长48%/20%/
31%，对应的预测市盈率分别为25/21/16倍，公司产品线丰富，长期来看市值136亿不
高，我们维持增持评级。
推 荐——长江证券:血制品逐步走出低谷，疫苗期待新品发力【2012-04-12】
预计公司2012-2013年EPS分别为1.02元（其中包括甲流疫苗收入增厚EPS0.12元）和1
.12元。如果重庆分公司能够尽快通过GMP认证投入使用，将会缓解贵州事件带来的影
响。疫苗业务若WHO预认证顺利，公司未来有望进入全球疫苗供应体系，也将为公司
提供新的增长点；同时在营销体系逐步完备的情况下，公司疫苗国内销售也有望取得
突破。维持对公司的“推荐”评级。
推 荐——中投证券:血液制品龙头地位将更稳定，疫苗布局长远【2012-04-12】
我们看好血液制品行业十二五期间翻一番所带来的行业机会，看好公司作为龙头企业
的优势，预计12-14年EPS分别为0.86、1.01、1.21元，对应PE27、23、19倍，鉴于行
业发展的机遇和未来投浆量持续上升可能带来超预期，给予推荐评级。
推 荐——兴业证券:多重因素影响业绩，行业景气依然维持【2012-04-12】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.92和0.98、1.16元（其中2012年业绩包含甲
流收益0.09元，2013年业绩暂不考虑潜在新开浆站对公司业绩的影响），我们维持此
前的观点，即作为质地优秀的生物制品龙头企业，虽然公司在2011年受到甲流收入减
少和贵州浆站关停的影响，但在血液制品行业持续高景气和公司合理调配投浆进度的
共同影响下，其2012年业绩有望重拾增长，而行业政策对于新建浆站的利好以及公司
WHO预认证的顺利推进也将有助于消减业界对公司长期成长性的忧虑，提升公司的估
值水平，继续维持对公司的“推荐”评级。
买 入——国金证券:费用上升影响业绩，期待政策出台【2012-04-11】
我们预测公司2012-2014年EPS为0.913元、1.053元和1.183元，目前股价对应2012年P
E26倍。随着2012年重庆公司投产和年初甲流疫苗款的回收，公司的业绩正逐步修复
。我们维持“买入”的投资评级。
增 持——申银万国:11年业绩大幅下滑，12年仍有诸多看点【2012-02-28】
根据业绩快报，我们调整公司2011-2013年每股收益至0.64元、0.97元、1.16元（原
预测为0.69元、1.02元、1.21元），同比分别增长-40%、51%、20%，对应的预测市盈
率分别为40倍、22倍、22倍。考虑到公司在血制品行业领先地位，疫苗业务发展空间
大，公司管理层优秀，从中长期看目前市值不高，我们维持增持评级。
增 持——东方证券:2011的节约为下年增长奠定基础【2012-02-28】
公司公布2011年度业绩快报，公司2011年度营业总收入9.61亿元，同比减少23.80%，
营业利润为4.53亿元，同比减少43.40%，利润总额为4.60亿元，同比减少43.87%，归
属于上市公司股东的净利润为3.70亿元，同比减少39.52%，基本每股收益为0.64元。
我们根据公司业绩快报调整2011年每股收益为0.64元，维持预测2012、2013年每股收
益为1.02元和1.04元，维持公司增持评级。
推 荐——长江证券:期间费用提升使得利润降幅大于收入降幅【2012-02-28】
由于公司利润降幅较快主要是由于期间费用上升较快所致，公司主营业务收入保持了
稳定，我们仍然维持我们之前对公司2012年的盈利预测。预计公司2011-2012年EPS分
别为0.64元和1.07元（其中包括甲流疫苗收入增厚EPS0.12元）。如果重庆分公司能
够尽快通过GMP认证投入使用，将会缓解贵州事件带来的影响。疫苗业务若WHO预认证
顺利，公司未来有望进入全球疫苗供应体系，也将为公司提供新的增长点，维持对公
司的“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:多重因素影响业绩，2012年有望重拾增长【2012-02-27】
我们预计公司2012和2013年的EPS分别为0.91和0.93元（其中2012年业绩包含甲流收
益0.09元，2013年业绩暂不考虑潜在新开浆站对公司业绩的影响），我们认为作为质
地优秀的生物制品龙头企业，虽然公司在2011年受到甲流收入减少和贵州浆站关停的
影响，但在血液制品行业持续高景气和公司合理调配投浆进度的共同影响下，其2012
年业绩有望重拾增长，而行业政策对于新建浆站的利好以及公司WHO预认证的顺利推
进也将有助于消减业界对公司长期成长性的忧虑，提升公司的估值水平，继续维持对
公司的“推荐”评级。
推 荐——华创证券:行业在爬坡，公司在上升【2012-02-27】
重庆公司报批进展顺利，预计二季度实现销售概率大。我们预计重庆公司有望于今年
2月-3月份通过GMP论证并且实现生产。目前重庆公司有7个浆站，测算2011年重庆公
司的存浆量超过100吨，今年重庆公司的采浆量有望达到150-200吨，而且河南封丘浆
站的采浆量稳步增长，这样2012年基本可以平滑2011年贵州浆站关停事件对于公司20
12年采浆量的影响。
增 持——东方证券:甲流疫苗货款有望增厚2012业绩【2012-02-14】
根据公司三季度以来的情况，我们认为公司很可能将保持2011年血液制品与2010年平
稳，并将部分浆量在2012年投入，所以相应调整盈利预测假设，另外将上述甲流货款
确认在2012年，我们预计公司11-13年每股收益为0.74、1.02、1.04元（原预测为0.8
0、0.96、1.13元），维持公司增持评级。
推 荐——长江证券:部分甲流疫苗收入确认，增厚公司业绩【2012-02-14】
预计公司2011-2012年EPS为0.75元和1.07元，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:收到国家收储甲流疫苗货款7855万元【2012-02-13】
考虑到公司2012年收到国家甲流疫苗收储款，我们调整公司2011-2013年每股收益至0
.69元、1.02元、1.21元（原预测分别为：0.69元、0.93元、1.21元），同比分别增
长-35%、48%、19%，对应的预测市盈率分别为36倍、24倍（剔除甲流后27倍）、20倍
。考虑到公司在血制品行业领先地位，疫苗业务发展空间大，公司管理层优秀，从中
长期看目前142亿市值不高，我们维持增持评级。
推 荐——长江证券:星光依旧灿烂【2012-02-13】
预计公司2011-2012年EPS为0.75元和0.95元，维持“推荐”评级。
推 荐——华创证券:甲流收入确认提升2012年业绩【2012-02-13】
假设2012年公司白蛋白静丙的出厂价为330元/10g、520元/2.5g，2013年出厂价上调
为350元/10g、540元/2.5g，鉴于公司甲流收入得到确认以及对于提高出厂价的预期
，我们上调2012、2013年盈利预测，公司2011-2013年EPS0.71/1.16元/1.43元，对应
PE为35X/21X/17X。我们分析认为目前血制品行业随着贵州关停省内浆站之后，行业
逐步步入上升通道；公司经营稳健布局长远，未来公司借助利好政策和在河南、重庆
的独家优势开发新的浆站，不排除浆站获批进度上有超预期的可能，且2011年由于甲
流业绩基数低降低公司业绩基数，为明后年的持续稳定增长奠定基础，维持“推荐”
评级。
推 荐——平安证券:重庆子公司静丙获批，投产在即【2011-12-07】
预计公司2011-2013年的EPS分别为0.76、0.89、1.09元，对应12月6日收盘价24.89元
的动态PE分别为32.75、27.96、22.83倍，公司浆站关停事件的影响已经在股价中充
分体现，目前估值合理，我们首次给予“推荐”评级。
推 荐——长江证券:重庆公司静注人免疫球蛋白获批，临近全面复产【2011-12-07】
我们预计华兰生物2011-2012年EPS分别为0.78元和1.00元。虽然公司投浆量受贵州事
件影响较大，但如果重庆公司能够尽快通过GMP认证投入使用，将会缓解此次冲击带
来的影响。同时血液制品短缺使得产品涨价预期提升，公司也有望受益。疫苗业务若
WHO预认证顺利，公司未来有望进入全球疫苗供应体系，也将为公司提供新的增长点
。公司仍然是国内血液制品龙头企业，疫苗业务未来也有望在全球市场上取得发展，
维持公司“推荐”评级。
推 荐——中投证券:重庆公司静丙获批，距离投产越来越近【2011-12-07】
公司作为血液制品的龙头企业，因受2011年7月贵州关停浆站影响而受重创。我们认
为目前公司基本面见底，未来将保持其血液制品龙头企业地位不变。随着重庆公司白
蛋白、静丙均获批文，重庆公司距离投产越来越近，有利于提升公司投浆量水平；公
司未来还有在河南新开浆站的可能，具有很强的浆站资源拓展能力；随着血液制品越
来越紧张，尤其是静丙和小制品，产品涨价的预期更加强烈。我们认为公司基本面见
底，作为血液制品龙头企业，未来趋势向上，值得中长期配置。
增 持——东方证券:重庆子公司静丙获批【2011-12-07】
公司尚有714万剂甲流疫苗未确认收入，截至目前无任何信息表明能在今年确认，而
且公司在三季报中预测全年业绩时也假设不考虑剩余的甲流疫苗，所以我们在盈利预
测中剔除此因素的影响（由于政府影响较大，我们也未将此加入2012年收入），此外
结合批签发数据我们进一步调整产品收入和相应盈利预测，预计11-13年每股收益为0
.80元（原预测0.97元，主要是甲流收入剔除导致）、0.96元（原预测1.00元）和1.1
3元（原预测1.22元），维持公司增持评级。
增 持——申银万国:重庆子公司获人血白蛋白生产批件，GMP认证后正式生产【2011-11-22】
维持公司2011-2013年每股收益0.88元（其中血制品0.58元，甲流疫苗0.14元，流感
疫苗和四价流脑疫苗等0.16元）、1.04元、1.28元，同比分别增长-17%、18%、23%，
对应的预测市盈率分别为31倍、26倍、22倍。考虑到公司总市值158亿不高，未来可
能获批新建浆站，我们维持增持评级。
增 持——湘财证券:否极泰来，重庆子公司获得生产批件【2011-11-22】
不包含甲流疫苗收入确认，预测公司2011-2013年EPS分别为0.78、0.82、0.97元，对
应11月21日收盘价PE分别为35、34、29倍。鉴于重庆公司获得人血白蛋白生产批件以
及公司在疫苗领域的研发进展，我们给予公司“增持”的投资评级。
推 荐——长江证券:重庆公司人血白蛋白获批，离投产更近一步【2011-11-22】
我们预计华兰生物2011-2012年EPS分别为0.78元和1.00元，维持公司“推荐”评级。
持 有——广发证券:重庆公司人血白蛋白获批，有望改善血浆瓶颈【2011-11-22】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.81/0.96/1.18元，对应市盈率为34/29/23倍，维持
持有评级。
推 荐——兴业证券:重庆公司人白获批，成长预期逐步改善【2011-11-21】
我们维持此前对公司的看法，预测公司2011-2013年EPS为0.80、1.01和1.22元（其中
2011年EPS不含未确认的甲流疫苗收入）。我们认为，作为质地优秀、管理水平突出
的生物医药企业，公司未来将继续稳步发展，在浆站建设、产品研发、疫苗业务等方
面都有一定看点，维持公司的“推荐”评级。
推 荐——华创证券:重庆公司获批生产在即，公司业绩拐点即将来临【2011-11-21】
我们预测公司2011-2013年EPS为0.71/1.04/1.31元，对应PE为38X/27X/21X。我们给
予公司30-35倍PE，对应2012年EPS对应股价应为31.2-36.4元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:从低谷仰望星空【2011-11-20】
我们预计华兰生物2011-2012年EPS分别为0.78元和1.00元。我们给予公司“推荐”评
级。
增 持——申银万国:血制品控制发货影响下半年利润，市值已不高【2011-10-21】
考虑到公司控制下半年血制品发货节奏，费用率上升，我们下调公司2011-2013年每
股收益至0.88元（其中血制品0.58元，甲流疫苗0.14元，流感疫苗和四价流脑疫苗0.
16元）、1.04元、1.28元（原预测分别为1.10元、1.19元、1.49元），同比分别增长
-17%、18%、23%，对应的预测市盈率分别为25倍、22倍、17倍。考虑到总市值129亿
不高，重庆子公司预计年内投产，未来可能获批新建浆站，我们维持增持评级。
持 有——广发证券:净利润下降35%，未来期待浆量逐渐恢复【2011-10-21】
我们预计华兰生物2011-2013年EPS为0.81/0.96/1.18元，其中疫苗类贡献0.17元，血
制品贡献0.64元；对应市盈率分别为28/23/19倍，维持公司持有评级。
推 荐——中投证券:血浆的资源垄断型优势长期存在，发展的道路较为曲折【2011-10-21】
公司在血液制品方面长期具有资源垄断优势，疫苗业务有望稳定增长，静待疫苗出口
的突破。受贵州浆站关停的影响，近2年将是公司业绩低点，发展道路较为曲折，我
们下调盈利预测11-13年EPS为0.78/0.8/0.98元，对应PE为28/27/23倍，维持推荐评
级。
增 持——东方证券:血液制品已受影响，疫苗业务作出更大贡献【2011-10-21】
公司为应对血液制品产量下降而增强营销力度，致使期间费用率急剧提升，我们调低
盈利预测以使预测费用率接近前三季度费用率（暂仍将714万剂甲流疫苗预计在2011
年确认），预计11-13年每股收益为0.97元、1.00元和1.22元，对应PE为23倍、22倍
和18倍。我们预期公司仍是血液制品的优质企业，未来将重回增长轨道，而且疫苗业
务在不断发展，维持公司增持评级。
推 荐——兴业证券:短期业绩低于预期，优质企业质地犹存【2011-10-21】
考虑到公司三季报略低于此前的预期，我们下调公司2011-2013年EPS至0.80、1.01和
1.22元（其中2011年EPS不含未确认的甲流疫苗收入）。我们认为，尽管公司受到了
浆站关停等事件的冲击，但公司本身仍是质地优良，管理水平突出的生物医药企业，
其长期发展仍具看点，维持公司的“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:甲流疫苗收入降低导致业绩同比下滑【2011-10-20】
在不考虑未确认的甲流疫苗收入的情况下，我们预计华兰生物2011-2012年EPS分别为
0.78元和1.00元。虽然公司投浆量受贵州事件影响较大，但如果重庆公司能够尽快通
过GMP认证投入使用，将会缓解此次冲击带来的影响。同时血液制品短缺使得产品涨
价预期提升，公司也有望受益。疫苗业务若WHO预认证顺利，公司未来有望进入全球
疫苗供应体系，也将为公司提供新的增长点。公司仍然是国内血液制品龙头企业，疫
苗业务未来也有望在全球市场上取得发展，建议积极关注。
增 持——东方证券:积极开拓疫苗国际市场【2011-10-13】
我们维持预计11-13年每股收益为1.08元、1.12元和1.35元，对应PE为21.68倍、20.9
7倍和17.38倍。我们认为公司努力消除浆站被关停造成的不利影响且进展较好，我们
维持增持评级。
推 荐——中投证券:流感二车间通过新版GMP认证，疫苗出口征程开始启动【2011-10-13】
公司未来仍是血液制品龙头，积极拓展新型疫苗等业务，11年是业绩的低点，我们预
计11-13年EPS为0.95/1.0/1.23元，对应PE为27/26/21倍。建议关注长期投资机会。
谨慎推荐——长江证券:流感疫苗车间通过新版GMP认证，具备申请WHO预认证资格【2011-10-13】
预计公司2011-2012年EPS分别为0.97元、1.00元，维持公司“谨慎推荐”评级。
增 持——申银万国:下半年加快拓展浆源，长期来看市值有增长空间【2011-08-16】
我们维持公司2011-2013年每股收益1.10元（其中血制品0.78元，甲流疫苗0.14元，
流感疫苗和四价流脑疫苗0.18元）、1.19元、1.49元，同比分别增长4%、8%、25%，
对应的预测市盈率分别为24倍、22倍、18倍。近期公司遭遇贵州省关停浆站“黑天鹅
”事件，股价下跌较多，目前总市值151亿不高，公司管理层优秀，在生物制品行业
具有长期竞争力，我们维持增持评级。
推 荐——中投证券:长期血液制品龙头地位不变，疫苗稳定增长【2011-08-16】
公司未来仍是血液制品龙头，积极拓展新型疫苗等业务，11年是业绩的低点，我们预
计11-13年EPS为0.95/1.0/1.23元，对应PE为27/26/21倍。最近股价大幅调整，未来
基本面向上，建议关注长期投资机会。
增 持——东方证券:公司仍是血液制品和疫苗业务的优良标的【2011-08-16】
我们维持预计11-13年每股收益为1.08元、1.12元和1.35元，对应PE为24倍、23倍和1
9倍。我们认为目前股价已经基本反映了关停浆站给公司带来的不利影响，但公司仍
是血液制品的优质企业，未来将重回增长轨道，而且疫苗业务在不断发展，我们维持
公司增持评级。
推 荐——兴业证券:负面预期大部释放，龙头企业质地不改【2011-08-15】
我们小幅下调公司2011-2013年EPS至1.11、1.09、1.32元（其中2011年不含甲流疫苗
收入EPS为1.01元）。我们认为，尽管公司受到了浆站关停的冲击，但公司本身仍是
质地优良，管理水平突出的生物医药企业，未来在疫苗业务、新浆站设立等方面也存
在一定看点，公司股价经过前期的大幅调整已具备一定吸引力，长期投资安全边际较
高，维持公司的‘推荐’评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩同比下滑，期待重庆公司投产补充采浆源【2011-08-15】
我们预计华兰生物2011-2012年EPS分别为0.97元和1.00元。报告期内公司在贵州省的
5个浆站关闭，未来将会对公司投浆量产生较大影响，如果重庆公司能够尽快通过GMP
认证投入使用，将会缓解此次冲击带来的影响。疫苗业务增长稳定，儿童流感疫苗的
获批为公司疫苗业务提供了新的增长点。考虑到公司贵州省5个浆站关闭后，将对公
司业绩产生较大影响，将公司评级由“推荐”下调为“谨慎推荐”，但由于重庆公司
拥有7个浆站，公司浆站资源在国内血液制品企业中仍属丰富，长期仍然值得关注。
中 性——群益证券(香港):2011-2013年业绩将持平【2011-08-11】
预计2011/2012/2013年公司实现净利润5.69亿元（YOY-7.01%）/5.96亿元（YOY4.7%
）/6.19亿元（YOY3.90%），EPS分别为0.99元/1.03元/1.08元，对应PE分别为23倍/2
2倍/21倍，考虑公司近三年业绩将放平，结合目前估值，给予“中性＂的投资建议。
目标价19.00元（2013PE18X）。
增 持——东方证券:除甲流外增速良好，关停浆站影响可弥补【2011-07-27】
我们预计11-13年每股收益为1.08元、1.12元和1.35元，对应PE为25倍、24倍和20倍
，我们认为此次关停事件后公司仍是血液制品的优质企业，预期未来将重回增长轨道
，而且疫苗业务有望不断发展，我们维持公司增持评级。
中 性——国海证券:甲流疫苗未确认拉低收入【2011-07-27】
贵州大面积关停浆站对公司是一次严峻考验，虽然我们认为该事件只是个案，不会引
起其他省份效仿。但不容回避的是，55%的投浆量减少会进一步加剧公司产能利用率
低下的矛盾，新设、外购浆站虽是困境突围的理想选择，然而现阶段仍十分不明朗。
如果没有疫情爆发，疫苗销售也将趋于稳定。因此，我们下调12-13年EPS至0.92/1.0
5元，出于审慎考虑，下调公司评级至“中性”。
增 持——申银万国:贵州5浆站即将关停，血制品价格可能上涨【2011-07-25】
我们下调公司2011-2013年每股收益至1.10元、1.19元、1.49元（原预测为1.20元、1
.30元、1.61元），同比分别增长4%、8%、25%，对应的预测市盈率分别为31倍、28倍
、23倍。我们预计公司股票复牌后有10%-15%的下跌空间，考虑到公司具有长期竞争
力，我们维持增持评级。
推 荐——中投证券:贵州5浆站将关，小制品将成为发展重点，产品价格有望上涨【2011-07-25】
我们预计11-13年EPS为1.06/1.07/1.34元，对应PE为32/32/25倍。建议关注长期投资
机会，同时建议关注上海莱士和天坛生物的短期投资机会。
推 荐——兴业证券:关停浆站事件对公司影响点评【2011-07-20】
由于此次浆站关停事件及重庆分厂、疫苗新品审批慢于预期的影响，我们下调公司20
11-2013年的盈利预测至1.13、1.18和1.43元（不考虑甲流疫苗收入确认2011年EPS为
1.04元）。考虑到浆站最终是否关停仍存在变数，仍暂维持其‘推荐’评级。
推 荐——中投证券:贵州单采血浆站暂不关闭，公司血液制品龙头地位稳定【2011-07-14】
预计未来公司的业绩增速将逐步提升，不考虑贵州浆站的影响，我们预测11-13年EPS
为1.06元（不含甲流），1.36元，1.64元，动态PE分别为33、26、22倍。公司非短期
爆发型公司，可作为长期配置对象。
增 持——申银万国:贵州减少3浆站，若大跌为长期投资者带来介入机会【2011-07-13】
我们维持公司2011年每股收益1.20元（其中甲流疫苗贡献0.14元），下调2012-2013
年每股收益至1.30元、1.61元（原预测分别为1.51元、1.95元），同比分别增长13%
、8%、4%，对应的预测市盈率分别为30倍、28倍、22倍。从短期来看，公司股价会受
到减少3个单采血浆站事件冲击。从长期来看，公司若新建浆站、血制品价格上涨、
爆发疫情，业绩将超我们预期，我们维持增持评级。公司具长期竞争力，若大跌将为
长期投资者带来介入机会。
增 持——湘财证券:贵州三浆站停产，影响公司业绩【2011-07-13】
鉴于血液制品业务的下滑，我们调整了公司的盈利预测，预测公司2011-2013年EPS分
别为1.24、1.37、1.80元，对应于7月12日收盘价PE分别为29、26、20倍，估值较为
合理，考虑到今年将有多个疫苗拿到生产批文，对公司产生利好，我们给予公司“增
持”投资评级。
推 荐——中投证券:单采血浆站关闭影响短期采浆量，长期龙头地位不变【2011-07-13】
公司重庆、河南浆源地优势将凸显，未来血液制品的龙头地位将越来越巩固。我们调
整11-13年EPS为1.06，1.21，1.5元(原1.06、1.36、1.64元)，动态PE分别为34、29
、24倍。可作为长期配置对象。
增 持——东方证券:关停浆站影响有限【2011-07-13】
我们预期公司甲流疫苗仍有望年内收款，且其他疫苗业务增长较快，下半年也将有新
的疫苗产品上市；而血液制品如上所述虽有不利但影响有限。我们预计11-13年每股
收益为1.18元、1.41元和1.64元，维持公司增持评级。
推 荐——中投证券:血液制品龙头地位稳定，疫苗业务稳定增长【2011-07-03】
公司浆源地优势明显，未来血液制品的龙头地位将越来越巩固。甲流垫高公司业绩基
数，增速下降，但也给公司带来大量现金，为后续发展奠定基矗预计未来公司的业绩
增速将逐步提升，我们预测11-13年EPS为1.21元（甲流0.15），1.36元，1.64元，动
态PE分别为28、25、21倍。公司不是短期爆发型公司，可作为长期配置对象。
增 持——国海证券:新设浆站促成长，流感疫苗求突破【2011-06-23】
假设11年甲流疫苗结算1.44亿元，预计公司11-12年实现销售收入12.81/16.6亿元，
净利润6.47/8.46亿元，对应EPS为1.12/1.47元，PE为28/22倍。考虑到人白价格企稳
回升、静丙处于景气周期高点、小制品快速增长的行业背景以及公司所处的龙头地位
，估值水平进入合理区间，我们给予公司“增持”的投资评级。
增 持——申银万国:彭水浆站获批采浆，疫苗业务弹性较大【2011-05-31】
考虑到重庆子公司投产时间不确定，疫苗业务弹性较大，我们下调公司2011-2013年
每股收益至1.20元（其中甲流疫苗贡献0.14元）、1.51元、1.95元（原预测为1.49元
、1.93元、2.41元），同比分别增长13%、26%、29%，对应的预测市盈率分别为27倍
、22倍、17倍。我们的盈利预测已相当保守，若重庆子公司年内投产，下半年疫情暴
发，公司业绩可能超预期，我们维持增持评级。
增 持——东方证券:新浆站带来投浆量的增【2011-05-31】
我们暂维持原来的盈利预测，11-13年每股收益为1.55元、2.02元和2.40元，维持增
持评级。
推 荐——兴业证券:拓浆源调结构，重拾增长新一年【2011-04-27】
我们认为，在投浆量大幅增长和血液制品产品结构优化的带动下，公司2011年业绩将
重拾升势，疫苗业务的稳步发展和在研项目的推进也将为公司的长期增长提供保障。
我们预计公司2011年-2013年EPS分别为1.31、1.55和1.85元（2011年业绩按甲流尾款
确认80%计，如无法确认则对应EPS为1.17元），公司股价经过前期调整估值已具有一
定吸引力，首次给予公司‘推荐’评级。
增 持——申银万国:甲流疫苗抬高上年基数，一季度收入利润同比下滑【2011-04-21】
考虑到2011年剩余714万剂甲流疫苗可能确认收入，重庆子公司可能投产，新产品小
儿流感疫苗和乙肝疫苗增加收入利润，我们维持公司2011-2013年每股收益1.49元、1
.93元、2.41元，同比分别增长40%、30%、25%，对应的预测市盈率分别为26倍、20倍
、16倍。公司管理层卓越并具有前瞻性，血浆资源充足，血制品产品结构不断优化，
WHO预认证和欧盟认证将有力推动疫苗出口，我们维持增持评级。
增 持——东方证券:甲流疫苗收入仍未确认，血液制品增长较快【2011-04-21】
公司2010年共确认甲流疫苗收入约3.09亿，而本期仅确认1172万元，尚有714万剂（
约1.5亿销售额）未确认，若本年确认进度仍慢，将可能导致业绩继续低于我们预期
，但考虑到公司血液制品和其他疫苗均在放量阶段，我们维持原先的盈利预测，11-1
3年每股收益为1.55元、2.02元和2.40元，维持公司增持评级。
推 荐——长江证券:去年甲流疫苗高收入导致一季度业绩同比下滑【2011-04-20】
我们预计华兰生物2011-2013年EPS分别为1.35元、1.66元和2.18元。虽然由于甲流疫
苗收入的高基数导致公司2011年一季度业绩有所下滑，但公司常规疫苗业务发展迅速
，储备产品丰富；血液制品业务处于行业龙头地位，浆站资源丰富，小产品增长迅速
。常规业务有望弥补甲流疫苗收入空缺，未来公司仍将保持稳定成长，继续维持对公
司的“推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):血液制品和疫苗业务并肩驱动高增长【2011-03-30】
我们预计2011年/2012年公司实现净利润8.72亿元（YOY42.44%）/11.14亿元（YOY27.
66%），EPS分别为1.51元/1.93元，对应PE分别为27倍/21倍。看好公司长期发展，结
合公司所处行业地位，给予“买入＂的投资建议，目标价53.00元(2011PE35X)。
推 荐——国都证券:2010年业绩低于预期，2011年将重新实现快速增长【2011-03-29】
预计公司2011-2013年每股收益分别为1.27元、1.77元和2.23元，对应2011-2013年动
态市盈率分别为33倍、24倍和19倍。维持“短期-推荐，长期-A”的投资评级。
增 持——天相投顾:疫苗血制品冰火两重天，后甲流时代急需培育新增长点【2011-03-29】
假设血制品价格保持稳定，行业景气度下滑使得销售费用率上升。我们下调此前的盈
利预测，预计2011-2012年公司EPS为1.17元、1.39元，根据3月28日的收盘价42.37元
计算，对应动态市盈率为36倍、31倍。尽管这一两年会是公司的增长瓶颈期，但从长
期来看，公司在血液制品上具备规模优势，符合行业发展趋势；在疫苗领域内的后续
产品经过培育期后将成为公司新增利润增长点，故维持“增持”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:10年消化高基数，11年重新成长【2011-03-29】
预计11、12年EPS1.24、1.61元，同比增长17%、29%。业绩表现的拐点预计要在12年
方能体现，维持“谨慎增持”。
增 持——海通证券:血液制品和疫苗业务双轮驱动增长【2011-03-29】
公司在血液制品资源、技术、产品线等诸多方面具备较强的竞争优势，疫苗研发能力
也将促进公司业绩持续增长，预计2011-2013年每股收益为1.45元、1.89元和2.46元
，目前股价相对这三年的PE分别为29倍、22倍和17倍。目前医药行业整体估值约为20
11年30倍市盈率，公司总市值为244亿元，在医药股中算偏大市值，参照目前医药行
业整体估值情况，我们给予公司“增持”评级，六个月目标价为43.50元。
买 入——国金证券:重回快速增长的轨道【2011-03-29】
由于2009年甲流疫苗高基数的影响，公司2010年业绩增长较为困难。但从2011年起，
公司将重回快速增长的轨道，特别是血液制品业务将持续保持高速发展。目前公司股
价对应2011年业绩为30倍PE，估值具有一定吸引力，我们继续维持买入的投资建议。
推 荐——长江证券:常规疫苗和血液制品小产品成为增长亮点【2011-03-29】
我们预计华兰生物2011-2013年EPS分别为1.35元、1.66元和2.18元。虽然由于部分甲
流疫苗收入未确认导致公司2010年业绩增速减缓，但公司常规疫苗业务发展迅速，储
备产品丰富；血液制品业务处于行业龙头地位，浆站资源丰富，小产品增长迅速。未
来公司仍有望保持稳定增长，继续维持对公司的“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:产品结构优化带来血液制品快速增长，疫苗有望重回高增长【2011-03-29】
我们看好公司是未来的血液制品、疫苗双龙头，维持强烈推荐评级。预计11-13年EPS
为1.4、1.81、2.35元，目前估值较低。
增 持——东方证券:延期确认收入致增速未达预期，未来仍值得期待【2011-03-29】
我们预计公司2011-2013年将实现每股收益为1.55元（原预测为1.71元，同比下调9.3
6%）、2.02元（原预测为2.05元，同比下调1.46%）、2.40元，实现净利润增速分别
为45.6%、30.7%、19.0%，维持公司增持的投资评级。
推 荐——华创证券:血制品产品结构调整渐显优势，疫苗新产品值得期待【2011-03-29】
我们预测公司2011-2013年EPS分别1.35/1.83/2.31元,对应PE为31X/23X/18X。公司是
血制品龙头，浆站资源优势明显，研发实力雄厚，未来疫苗产品线有望逐步完善，看
好公司长期发展，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:甲流疫苗抬高基数，2010年收入利润基本持平【2011-03-28】
我们维持公司2011-2012年每股收益1.49元、1.93元，预测2013年每股收益2.41元，
同比分别增长40%、30%、25%，对应的预测市盈率分别为29倍、22倍、18倍。公司管
理层卓越并具有前瞻性，血浆资源充足，血制品产品结构不断优化，WHO预认证和欧
盟认证将有力推动疫苗出口。目前估值在一线股中明显偏低，我们维持增持评级。
推 荐——东北证券:新浆站和新疫苗将驱动业绩继续高增长【2011-03-28】
我们预测2011年的EPS为1.40元，对应的PE为30倍，相对于业绩增速来看，估值较为
合理。公司在血液制品领域产能领先，在疫苗领域突飞猛进，基因工程药物也有望厚
积薄发，在新疫苗和新浆站的驱动下，2011年业绩仍将达到较高增速，因此给予“推
荐”评级，12个月目标价为52.00元。
增 持——申银万国:血制品业务快速增长，疫苗业务值得期待【2011-02-27】
业务有较大弹性，估值在一线股中偏低：根据业绩快报，我们调整2010-2012年每股
收益至1.06元、1.49元、1.93元（原预测为1.13元、1.58元、2.05元），同比分别增
长1%、40%、30%，对应的预测市盈率分别为42倍、30倍、23倍。我们的盈利预测还较
为保守，重庆子公司若正式投产，我们将根据投产时间相应上调盈利预测。目前估值
在一线股中明显偏低，公司业务具有较大弹性，较低的估值可能带来较大的股价弹性
，我们维持增持评级。
推 荐——华创证券:业绩低于预期不影响公司长期投资价值【2011-01-29】
由于流感收入低于之前的预期，我们预测公司2010-2012年EPS分别为1.12/1.41/1.98
元（原1.34/1.60/2.01元）,对应PE为37X/30X/22X。公司是血制品龙头，且疫苗储备
产品较多，销售转型成功，看好公司长期发展，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:估值在一线股中偏低，维持增持评级【2011-01-28】
业务有较大弹性，估值在一线股中偏低：考虑到甲流疫苗收入推迟确认，重庆子公司
投产时间未定，我们下调2010-2012年每股收益至1.13元、1.58元、2.05元。短期市
场风格转换公司股价下跌较多，目前估值在一线股中明显偏低，公司业务具有较大弹
性，较低的估值可能带来较大的股价弹性，我们维持增持评级。
推 荐——长江证券:甲流疫苗收入确认延迟，常规业务支撑公司业绩【2011-01-28】
根据公司的业绩预告修正公告，我们略微下调公司的盈利预测，预计2010-2011年公
司EPS分别为1.17元和1.43元。虽然由于部分甲流疫苗收入未确认导致公司2010年业
绩增速减缓，但公司常规疫苗业务发展迅速，储备产品丰富；血液制品业务处于行业
龙头地位，浆站资源丰富，产品品种齐全。未来公司仍有望保持稳定增长，继续维持
对公司的“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:甲流疫苗收入确认虽低于预期，但血液制品和疫苗长期看好趋势不变，调整即是机会【2011-01-28】
维持强烈推荐评级。我们修改公司10-12年EPS为1.14、1.49、1.89元(原1.4、1.52、
1.94)，公司11、12年增长较确定，目前估值较低。
推 荐——华创证券:新浆站采浆量超出预期，疫苗发展势头强劲【2011-01-11】
不考虑甲流未确认收入收回因素，预测公司2010-2012年EPS分别为1.38/1.67/2.09元
,对应PE为32X/27X/21X，估值不高。公司投浆量增长稳定，疫苗业务发展势头强劲，
且我们看好公司布局长远的发展策略，首次给予“推荐”评级。
增 持——申银万国:潼南浆站获批采浆，疫苗业务或有惊喜【2010-12-15】
公司管理层卓越并具有前瞻性，血制品业务增长远超行业水平，疫苗业务不断带来惊
喜，我们维持公司2010-2012年每股收益1.44元、1.83元、2.32元，同比分别增长36%
、27%、27%，对应的预测市盈率分别为35倍、28倍、22倍，估值在一线股中明显偏低
。公司业务具有较大弹性，业绩仍有可能超预期，较低的估值可能带来较大的股价弹
性，我们维持增持评级。
买 入——中信证券:布局重庆效果显现【2010-12-15】
由于2010年下半年开展全国范围的麻疹补种，对多数疫苗的施打有所影响，公司季节
性流感疫苗的销售也受到影响，我们下调公司2010年业绩预测，但维持2011/2012年
业绩预测不变，即10-12年EPS为1.16/1.63/2.11元，目前股价对应PE为44/31/24倍。
考虑到公司在血制品领域龙头地位不变，而在疫苗领域产品线日渐丰富，基于2011年
业绩42倍PE给公司估值，维持“买入”评级，目标价68.46元。
强烈推荐——中投证券:“血液制品”和“疫苗”展翅双飞【2010-12-13】
维持强烈推荐评级。我们预测公司10-12年EPS为1.4、1.52、1.94元，目前估值较低
，维持强烈推荐的投资评级。
增 持——申银万国:血制品和疫苗持续高增长，三季报净利润大增150%【2010-10-25】
我们维持公司2010-2012年每股收益1.44元、1.83元、2.32元，同比分别增长36%、27
%、27%，对应的预测市盈率分别为35倍、28倍、22倍。公司管理层卓越并具有前瞻性
，业务具有很大弹性，业绩仍有可能超预期，目前估值不高，我们维持增持评级。
强烈推荐——中投证券:血液制品“产量、结构”双提升、疫苗产品精耕细作【2010-10-25】
维持强烈推荐评级。我们预测公司10-12年EPS为1.45、1.35、1.79元，目前估值仍有
提升空间，维持强烈推荐的投资评级。
增 持——东海证券:疫苗、血液制品齐增长【2010-10-25】
考虑到疫苗业务和血液制品的高增速，我们维持之前对公司的预测，2010年-2011年
的EPS分别为1.20元和1.50元。我们给予公司未来6个月55.9元的目标价，给予“增持
”评级。
增 持——东方证券:血制品业务推动业绩成长【2010-10-25】
根据我们的盈利预测，公司2010-2012年实现每股收益1.32元、1.71元、2.05元，维
持该股增持的投资评级。
推 荐——长江证券:业绩继续保持高增长【2010-10-25】
我们预计公司2010-2011年EPS分别为1.39元、1.78元，随着流感疫苗销售渐入佳境，
乙肝疫苗的推出以及血液制品业务的量价齐升，公司有望持续高增长，维持对公司的
“推荐”评级。
增 持——天相投顾:收入快速增长，新浆站和普通流感疫苗保持续增长【2010-10-25】
我们预测公司2010-2012年的EPS为1.39元、1.45元、1.91元，以10月22日收盘价50.0
8元计算，对应市盈率为37倍、35倍、27倍。公司是血液制品领域的龙头企业，掌握
着最为丰富的血浆资源，将受益于行业的高景气度，同时公司在疫苗领域开始发力，
普通流感疫苗和四价流脑疫苗会是公司新的增长点，我们维持对其“增持”的投资评
级。
增 持——安信证券:血液制品增长迅速，乙肝疫苗将成新增长点【2010-10-25】
血液制品将在新采浆站投产的推动下持续增长，季节性流感疫苗和汉逊酵母乙肝疫苗
将带动公司的疫苗业务继续增长，我们预计公司2010-2011年的EPS分别为1.34元和1.
58元，给予“增持-A”的投资评级。考虑到公司的优秀经营能力和未来的增长潜力，
我们给予公司2011年业绩40倍PE估值，则未来12个月目标价为63元。
买 入——国金证券:血液制品业务推动高增长【2010-10-24】
公司血液制品业务的大幅增长坚定了我们对血液制品高增长的信心；同时，新疫苗的
上市销售以及季节性流感疫苗的放量，将推动疫苗业务的增长。目前的股价对应2010
年业绩36倍PE，估值仍有吸引力，维持买入建议。
增 持——申银万国:封丘浆站获批采浆，气候异常疫苗业务或有惊喜【2010-10-14】
公司管理层卓越并具有前瞻性，血制品业务增长远超行业水平，疫苗业务不断带来惊
喜，我们维持公司2010-2012年每股收益1.44元、1.83元、2.32元，同比分别增长36%
、27%、27%，对应的预测市盈率分别为35倍、28倍、22倍。公司业务具有很大弹性，
业绩仍有可能超预期，目前估值不高，我们维持增持评级。
增 持——东方证券:新浆站提前建成，助推业绩增长【2010-10-14】
公司下半年的季节性流感疫苗销售预计将成为业绩增长的关键，同时预期血制品业务
将继续受益于产品价格的提升。根据我们的盈利预测，公司2010-2012年实现每股收
益1.32元、1.71元、2.05元，维持增持投资评级。
增 持——国泰君安:封丘浆站采浆，河南供浆源开启【2010-10-14】
封丘获批采浆在预期之内，因此我们维持原盈利预测，10、11年EPS为1.42、1.51元
，同比增长34%、7%，目前股价50.8元，相当于11年PE34倍，长期值得看好，维持增
持评级，目标价60元。
增 持——申银万国:乙肝疫苗通过GMP认证，不断带来惊喜的生物制药龙头【2010-09-10】
公司管理层卓越并具有前瞻性，浆站数量不断增加推动血制品业务高速成长，我们预
计2011年血制品业务净利润增长超过50%，新产品不断上市保证疫苗业务增长得以持
续，我们维持公司2010-2012年每股收益1.44元、1.83元、2.32元，同比分别增长36%
、27%、27%，对应的预测市盈率分别为35倍、27倍、22倍。未来公司利好不断，业绩
仍有超预期可能，我们维持目标价62.5元，维持增持评级。未来可能的股价表现催化
剂：重庆子公司正式投产、新建浆站投入使用、疫苗产品线进一步丰富。
买 入——海通证券:立足血制品龙头，疫苗多元化发展【2010-09-10】
2010-2012年EPS分别为1.39元、1.66元和2.13元，给予2011年35倍市盈率，目标价为
58元，给予“买入”评级。
买 入——中信证券:疫苗产品线羽翼丰满【2010-09-10】
我们预测2010-2012年EPS为1.53/1.63/2.11元，目前股价对应PE为33/31/24倍。考虑
到公司在血制品领域龙头地位不变，而在疫苗领域产品线日渐丰富，优势越来越显著
，我们以2010年45倍PE给公司估值，提高目标价到68.85元。维持对公司的“买入”
评级。
增 持——国泰君安:期待疫苗新品高增长【2010-08-23】
我们预计公司10、11年EPS为1.42、1.51元，同比增长34%、7%，目前股价48.4元，相
当于11年PE32倍，维持增持评级，目标价60元。
增 持——方正证券:半年度业绩靓丽，未来继续增长可期【2010-08-14】
预测公司2010-2012年EPS分别为1.41元、1.71元与1.99元，8月3日股价49.15元，对
应10年PE为34.86倍。我们认为估值仍有提升空间，预计6至12个月目标价位63.4元，
给予“增持”的投资评级。
增 持——申银万国:净利润大幅增长300%【2010-08-12】
我们维持公司2010-2012年每股收益1.44元、1.83元、2.32元，同比分别增长36%、27
%、27%，对应的预测市盈率分别为35倍、27倍、22倍。公司管理层卓越并具有前瞻性
，新增浆站助血制品业务持续高增长，疫苗业务新产品不断上市，高增长得以持续。
我们维持6个月目标价62.5元，维持增持评级。股价表现催化剂：流感疫苗等出口、
重庆子公司正式投产、新建浆站、生物医药产业振兴规划出台。
推 荐——国都证券:血制品和疫苗业务持续快速增长【2010-08-12】
在血制品和疫苗业务的推动下，我们预计公司未来几年将维持高增长态势，2010-12
年每股收益为1.37元、1.62元、1.93元，按照8月11日的收盘价50.2元计算，公司10-
12年动态市盈率分别为37倍、31倍和26倍。我们维持公司“短期-推荐，长期-A”的
投资评级。
推 荐——国联证券:甲流增厚业绩，疫苗展翅腾飞【2010-08-12】
我们预计公司2010年、2011年和2012年的EPS分别为1.33元、1.49元和1.86元，考虑
到公司血液制品随着投浆量的提高继续分享行业高景气度，而疫苗业务随着产品的丰
富业绩有望出现超预期增长，因此给予“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:血液制品长期看好，新疫苗产品增长可期【2010-08-12】
我们预测公司10-12年EPS为1.45、1.35、1.79元，目前估值仍有提升空间，维持强烈
推荐的投资评级。
推 荐——长江证券:收入保持快速增长，后续增长可以持续 【2010-08-12】
我们预计公司2010-2011年EPS分别为1.39元、1.78元，随着乙肝疫苗的推出和血液制
品投浆量的稳步上升，公司有望持续高增长，给予公司“推荐”评级。
买 入——国金证券:血液制品高增长，甲流疫苗有余量【2010-08-12】
公司血液制品业务的大幅增长坚定了我们对血液制品高增长的信心；同时，新疫苗的
上市销售以及季节性流感疫苗的放量，将推动疫苗业务的增长。目前的股价对应2010
年业绩36倍PE，估值基本合理。
增 持——天相投顾:血制品快速增长，乙肝和四价疫苗或将成新增长点【2010-08-12】
假设血制品价格保持稳定，我们预计2010-2011年公司EPS为1.41元、1.63元、1.86元
，根据8月11日的收盘价50.20元计算，对应动态市盈率为36倍、31倍、27倍，我们维
持“增持”的投资评级。
买 入——中信证券:快速启动季节性流感疫苗销售【2010-08-12】
我们调整公司2010-2012年业绩预测，预测EPS为1.53/1.63/2.03元，目前股价对应PE
为33/31/25倍。考虑到公司未来在血制品、疫苗两个领域的优势地位，我们以2010年
40倍PE给公司估值，目标价61.20元。维持对公司的“买入”评级。
增 持——东海证券:高速增长符合预期【2010-08-12】
由于世界卫生组织（WHO）宣布甲型H1N1流感大流行的结束，未来甲流疫苗销售能否
再为公司业绩作出贡献，有着较大的不确定性。基于此点考量，我们预测公司2010年
-2011年的EPS分别为1.20元和1.50元。我们给予公司未来6个月55.6元的目标价，给
予“增持”评级。
增 持——东方证券:完成疫苗收储订单，实现业绩高增长【2010-08-12】
公司下半年的季节性流感疫苗销售将成为业绩增长的关键，同时血制品业务将继续受
益于产品价格的提升。根据我们的盈利预测，公司2010-2012年实现每股收益1.32元
、1.71元、2.05元，给予该股增持的投资评级。
增 持——申银万国:乙肝疫苗获批，疫苗业务又添新军【2010-06-23】
由于乙肝疫苗获批已包含在我们的盈利预测中，我们维持公司2010-2012年每股收益1
.44元、1.83元、2.32元，同比分别增长36%、27%、27%，对应的预测市盈率分别为31
倍、25倍、19倍。公司管理层卓越并具有前瞻性，血制品业务享受行业高景气，浆站
资源拓展保证市场份额逐步提高；疫苗业务受益于流感疫苗接种率提高和新产品不断
上市，高增长得以持续。未来公司利好不断，业绩仍有超预期可能，我们维持6-12个
月目标价62.5元，维持增持评级。未来可能的催化剂事件：流感疫苗等出口、重庆子
公司正式投产、新浆站投入使用。
买 入——国金证券:乙肝疫苗获批，疫苗产品进一步丰富【2010-06-23】
由于之前我们已经预期公司将于今年年中拿到乙肝疫苗生产批文，因此目前我们暂时
不调整盈利预测，仍然维持之前的盈利预测。不考虑疫苗出口，我们对公司2010-201
2年的盈利预测分别为：1.388元、1.669元和2.141元。公司血液制品业务的大幅增长
坚定了我们对血液制品高增长的信心；同时，新疫苗的上市销售以及季节性流感疫苗
的放量，将推动疫苗业务的增长。目前的股价对应2010年业绩32倍PE，估值基本合理
。
增 持——国泰君安:乙肝疫苗获批，静待两翼齐飞【2010-06-23】
华兰生物有踏实稳健的管理层、战略规划积极主动：疫苗和血液制品两手抓，实现比
翼双飞。考虑到公司10~12年的管理层的股权激励，未来两年业绩有望保持30%的增长
。按照最新摊薄后，我们上调公司10~11年eps分别为1.37、1.63元，同比增长31.3%
、17.9%，目标价60元，给予增持评级。
增 持——东方证券:搭上乙肝疫苗市场扩容的末班车【2010-06-23】
公司在重组乙肝疫苗领域属于后来者，销售情况还有待观察，我们暂时不调整对公司
的盈利预测。公司2010-2012年将实现最新摊薄后基本每股收益1.32元、1.71元、2.0
5元，给予该股增持的投资评级。
增 持——申银万国:一季报净利润大幅增长 501%，维持100元目标价【2010-04-21】
我们维持公司 2010-2012 年每股收益 2.30元、2.92 元、3.71 元，同比分别增长 3
6%、27%、27%，对应的预测市盈率分别为 33 倍、26 倍、20 倍。公司管理层卓越并
具有前瞻性，血制品业务享受行业高景气，浆站资源拓展保证市场份额逐步提高；疫
苗业务受益于流感疫苗接种率提高和新产品不断上市， 高增长得以持续。 未来公司
利好不断，业绩仍有超预期可能，我们维持 100 元目标价，维持增持评级。
买 入——中信证券:增长关键在季节性流感疫苗销售【2010-04-21】
考虑到公司增长强劲，超出预期，我们提升2010-2012年业绩预测，以送股后的股本
计，预测EPS为1.71/1.73/2.07元(按送股前股本计，则为2.74/2.77/3.31)，对应PE
28/27/23倍。考虑到公司未来在血制品、疫苗两个领域的优势地位，我们以2010年35
倍PE给公司估值，目标价95.90元。维持对公司的“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:血液制品增速超出预期【2010-04-21】
华兰生物未来主要看点是疫苗的大发展以及出口、血液制品的投采浆量大幅提升和血
液制品产品提价。我们看好华兰的疫苗产品梯队和血液制品的跑马圈地策略，血液制
品增速超出预期，我们上调10、11eps为2.21/2.28元，维持“谨慎增持”。
买 入——国金证券:血液制品超高增长,新疫苗贡献收入【2010-04-21】
目前我们暂时不调整盈利预测，仍然维持之前的盈利预测。不考虑疫苗出口，我们对
公司 2010-2012 年的盈利预测分别为：2.221元、2.671元和 3.425元。 目前的股
价对应 2010年业绩 34倍 PE，我们继续维持“买入”的投资建议。
增 持——东方证券:经营业绩红红火火 尽显龙头风采【2010-04-21】
根据我们的盈利预测，公司 2010-2012 年实现每股收益 2.12元、2.73元、3.28元，
给予该股增持的投资评级。
推 荐——国都证券:一季度业绩大幅增长【2010-04-21】
在血制品和疫苗业务的推动下，预计公司未来几年将维持高增长，10-12 年每股收益
为 2.18 元、2.59 元、3.08 元，按照 4 月 20日的收盘价 75元计算，公司 10-12
年动态市盈率分别为 34倍、29倍和 24倍。我们维持公司“短期-推荐 ，长期-A”的
投资评级。
增 持——申银万国:一季度净利润增长 490%-520%，血制品收入增长 80%【2010-04-19】
我们维持公司 2010-2012年每股收益 2.30 元、2.92 元、3.71元，同比分别增长 36
%、27%、27%，对应的预测市盈率分别为 30倍、24 倍、19 倍。公司管理层卓越并具
有前瞻性，血制品业务享受行业高景气，浆站资源拓展保证市场份额逐步提高；疫苗
业务受益于流感疫苗接种率提高和新产品不断上市，高增长得以持续。未来公司利好
不断，业绩仍有超预期可能，我们维持100 元目标价，维持增持评级。
买 入——国金证券:1季报预增点评【2010-04-19】
公司血液制品业务的大幅增长坚定了我们对血液制品高增长的信心；同时，新疫苗的
上市销售以及季节性流感疫苗的放量，将推动疫苗业务的增长。目前的股价对应 201
0 年业绩仅有 31 倍，估值较低，我们继续维持“买入”的投资建议。
谨慎增持——国泰君安:疫苗为主，血制品为辅【2010-03-16】
华兰生物有踏实稳健的管理层、战略规划积极主动。未来主要看点是疫苗的大发展以
及出口、血液制品的投采浆量大幅提升、血液制品产品提价。我们看好华兰的疫苗产
品梯队和血液制品的跑马圈地策略，预计 2010 年 EPS 为 2.10 元，2011 年业绩很
大程度上取决于疫苗的销售进展，保守估计 EPS为 1.97元，考虑不确定性给予“谨
慎增持”。
增 持——申银万国:获批新建3个浆站，血制品业务迎来快速发展【2010-03-11】
我们维持公司 2010-2012 年每股收益 2.30元、 2.92 元、3.71 元，同比分别增长
36%、27%、27%。公司具有前瞻性，血制品业务和疫苗业务利好不断，业绩仍有超预
期可能，目前股价对应 2010年预测市盈率仅 28倍，我们维持 100 元目标价，维持
增持评级。
增 持——东吴证券:成功跻身一线医药股【2010-03-11】
公司是血液行业的龙头之一，其疫苗业务在 2009 年也获得突破性进展，长期发展势
头良好。预计2010-2011 年 EPS 分别为 2.17、2.61 元，当前股价对应 2010年 EPS
动态PE 仅 30 倍，估值不高，给予“增持”评级。
推 荐——国都证券:血制品+疫苗推动公司未来业绩快速增长【2010-03-11】
我们预计公司未来几年将维持高增长，10-12年每股收益为 2.18、2.59元、3.08元，
按照 3月 10日的收盘价 63.55元计算，公司10-12年动态市盈率分别为 29倍、25倍
和 21倍。我们维持公司“短期-推荐 ，长期-A”的投资评级。
增 持——申银万国:2009年业绩增长225％，未来3年维【2010-03-10】
我们维持公司 2010-2011 年每股收益 2.30 元、2.92元，预测 2012 年每股收益 3.
71 元，同比分别增长 36%、27%、27%。2010 年公司利好不断：疫苗可能出口、新浆
站投入使用、血制品提价，公司业绩仍有超预期可能，我们维持 100 元目标价。目
前股价对应 2010 年预测市盈率仅 29 倍，我们维持增持评级。2278万人份甲流疫苗
将在 1季度确认收入，1 季报业绩可能同比增长 1000%左右。
增 持——东方证券:甲流疫情带来爆发式增长【2010-03-10】
公司未来几年，将在巩固血液制品行业龙头地位的基础上，积极扩大产业链条，向疫
苗、基因工程药物领域拓展，加大疫苗、基因工程药物的研发、市场投入，逐步发展
成为一个集血液制品、疫苗、基因工程药物研发、生产和销售为主的大型生物制品集
团。 由于公司 2009 年增长快速，形成高基数，在未来几年增长会有所放缓，我们
预计 2010 年公司的净利润增速为 24%，每股收益为 2.12 元，2011年净利润增速为
30%，每股收益为2.73元，给予该股增持的投资评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:疫苗销售火爆，业绩实现重大突破【2010-03-10】
2009年公司业绩高速增长的基础上，2010年公司业绩仍有望实现一定的增长，预计20
10年——2012年的EPS分别为2.20元、2.53元和2.91 元，对应的PE 分别为35 倍、27
倍和23 倍，维持“谨慎推荐”的投资评级。
买 入——湘财证券:血液制品和生物疫苗两翼齐飞，业绩成长可持续【2010-03-10】
我们预测华兰生物 2010-2012 年 EPS分别为 2.21元、1.73 元和 2.30元。我们认为
， 甲流疫苗将继续成为公司2010年的主要利润来源， 而血液制品和疫苗两项业务均
保持良好的增长势头，有望带动公司的高速发展。考虑到2010年甲流疫苗和白蛋白涨
价带来的超预期收益，我们上调公司投资评级至“买入”，6个月目标价92.8元，并
建议长期投资。
买 入——中信证券:跨越2009，占领疫苗高地【2010-03-10】
公司分配预案为每10股送6股派3元，以扩大后股本 计算，预测2010-2012年EPS为1.
40/1.45/1.70元（复权则为2.24/2.32/2.72），对应 PE 30/29/25倍。考虑到公司
未来在血制品、疫苗两个领域的优势地位，我们以2010 年40倍PE给公司估值．目标
价89.60元。维持对公司的“买入”评级。公司盈利预测及重点财务指标
增 持——太平洋:疫苗血浆双龙头，迎来黄金发展期【2010-03-10】
公司国内血制品行业龙头地位日益巩固，且在甲流战役中迅速崛起，成为崭新的疫苗
行业龙头，后续疫苗产品梯队丰富，预测公司 2010-2011年每股收益 2.20 元、2.86
元，保持同比增速 30%。2010年目标价 88元。维持增持评级。
买 入——国金证券:再获新浆站批文，高增长更有信心【2010-03-10】
公司再次获得新浆站批文，在浆源的拓展方面走在行业前列，为公司血液制品业务的
高增长提供坚实保障；同时，前天流感疫苗新的产能投产将会提高市场对公司疫苗出
口的预期。目前的股价对应 2010 年业绩仅有 28 倍，估值较低，我们继续维持“买
入”的投资建议。
强烈推荐——中投证券:10年业绩仍有增长动力【2010-03-10】
我们预测公司 10、11、12年 EPS 分别为 2.27、1.96、2.27元，看好公司长期发展
，维持“强烈推荐”的投资评级。
卖 出——中银国际:甲流暴发户，价值高估【2010-03-10】
09年，公司实现销售收入 12.2亿元，同比增长 156.9%；实现归属于母公司的净利润
6.08亿元，同比增长 224.9%；每股收益 1.69元，每股经营性净现金流 1.69 元。
受益于甲流疫苗的爆发性增长，公司业绩大幅超预期。由于甲流疫情的逐步平稳，我
们对甲流疫苗的未来销售并不乐观。 我们小幅调整公司2010－12年每股收益预测至1
.146、1.400和 1.592元，基于 2010年 40倍市盈率，我们将目标价下调至 45.83元
，将投资评级从买入下调为卖出。
观 望——华泰证券:分流促公司高增长，高市值已反映高业绩【2010-03-10】
我们预计，公司 2010-2012 年实现每股收益为 1.92 元、2.36 元和 3.00 元，对应
市盈率 35.45x、28.78x 和 22.65x。我们认为，09 年的甲流疫苗带来的业绩爆发无
持续性可言， 以09年高增长后的EPS和估值作为指标透支了公司价值。公司当前总市
值约为 242 亿，已摸高医药一线股，恒瑞总市值约 295 亿，云南白药总市值约 312
亿。公司虽质地好，增长快，但经过甲流数轮炒作，目前股价已基本反映公司在行
业中地位和业绩成长性，给予“观望”评级。
增 持——申银万国:流感疫苗产能翻番，上调盈利预测【2010-03-09】
考虑到流感疫苗业务的高速增长，我们维持 2009 年每股收益1.69 元、上调 2010-2
011 年每股收益至 2.30 元、2.92 元（原预测为 2.21元、2.85 元），同比增长 22
5%、36%、27%。2010 年公司利好不断：疫苗可能出口、建设新浆站、血制品提价，
公司业绩仍有超我们预期的可能，维持目标价 100元，维持增持评级。
买 入——国金证券:流感疫苗新产能投产意义重大【2010-03-08】
不考虑疫苗出口，我们对公司 2009-2011年的盈利预测分别为：1.696元、2.220元和
2.672元。我们认为，流感疫苗新的产能投产将会提高市场对公司疫苗出口的预期；
同时，公司新建浆站的数量和进展存在超预期的可能，吨浆收入和利润也有可能超预
期。目前的股价对应 2010年业绩为 30倍 PE，估值较低，我们继续维持“买入”的
投资建议。
增 持——申银万国:2009 年业绩大幅增长 225%，上调盈利预测【2010-02-26】
考虑到血制品量价齐升，疫苗业务高增长，我们上调公司 2009-2011 年每股收益至
1.69元、2.21 元、2.85 元，同比增长 225%、31%、29%。公司是国内血制品行业龙
头，后续疫苗产品梯队完善，将成为疫苗行业龙头，业绩仍有超我们预期可能，给予
2010 年45 倍预测市盈率，维持目标价 100 元。
买 入——中信证券:甲流疫情后，季节性流感疫苗成关键【2010-02-26】
甲流疫情后，季节性流感疫苗成关键。
买 入——国金证券:净利润大幅增长225%【2010-02-25】
目前股价对应 2010年业绩 29倍 PE，具有很好的安全边际；同时，我们认为公司新
建浆站的数量和进展存在超预期的可能，吨浆收入和利润也有可能超预期，并且疫苗
出口一旦实现突破，将为公司打开广阔的发展空间。因此，我们继续维持“买入”的
投资评级。
买 入——国金证券:公司大幅向上修正业绩预测【2010-01-15】
考虑到 2009 年公司“非甲流”业务超预期，以及 2010 年甲流疫苗结算的数量有所
增加，我们提高公司 2009-2011 年的盈利预测为 1.597 元、2.11元和 2.532元。目
前股价对应 2010年业绩 28倍 PE，具有很好的安全边际；同时，我们认为公司新建
浆站的数量和进展存在超预期的可能，并且疫苗出口一旦实现出口的突破，将为公司
打开广阔的发展空间。因此，我们继续维持“买入”的投资评级。
增 持——中信证券:甲流疫苗表现亮丽，流脑疫苗低调登场【2010-01-15】
甲流疫苗表现亮丽，流脑疫苗低调登常
增 持——申银万国:再获得甲流疫苗订单，汉逊酵母乙肝疫苗很快上市【2010-01-14】
我们维持公司 2009-2011 年每股收益 1.5元、2.0 元、2.2 元，同比增长 189%、34
%、10%。我们暂未考虑疫苗出口收益，也未考虑血制品提价，盈利预测还相当保守，
2011 年盈利预测有上调空间。公司未来是血制品和疫苗行业双龙头，应当享受估值
溢价，给予2010年 50 倍市盈率，目标价 100 元，维持增持评级。股价表现催化剂
：血制品最高零售价上调；疫苗出口；新疫苗上市。
增 持——湘财证券:再接甲流疫苗订单，收储工作有望延续【2010-01-14】
我们预测华兰生物 2009-2011 年 EPS分别为 1.30元、1.69 元和 1.02元。我们认为
， 甲流疫苗已成为公司2009年和 2010年的主要利润增长点， 而在2011年之后，血
液制品和疫苗两项业务将同时保持高增长，带动公司快速发展。我们维持公司“增持
”的投资评级，目标价67.66元。
增 持——天相投顾:获得甲流疫苗订单 1225 万剂，累计获得 5225 万剂【2010-01-07】
按照公司 2009-2010年分别确认 3000万剂甲流疫苗收入计算，甲流疫苗 2009-2010
年分别贡献公司 EPS0.65 元，考虑甲流疫苗，我们预测公司 2009-2011 年的 EPS分
别为 1.42 元、1.75 元和1.49 元，对应上一个交易日 57.54 元的收盘价，动态市
盈率分别为 41 倍、32 倍和 39 倍，随着公司血浆供应不断增加，虽然我们上调了
公司血液制品的收入，但公司血液制品收入仍可能会超过我们预期，而流感疫苗国内
订单很可能会超过我们 6000 万剂的预测，甲流疫苗存在出口的可能性，维持对公司
“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:重庆开县浆站开始采浆【2010-01-07】
按照公司 2009-2010年分别确认 3000万剂甲流疫苗收入计算，甲流疫苗 2009-2010
年分别贡献公司 EPS0.65 元，考虑甲流疫苗，我们预测公司 2009-2011 年的 EPS
分别为 1.42 元、1.75 元和1.49 元，对应上一个交易日 58.06 元的收盘价，动态
市盈率分别为 41 倍、33 倍和39倍，随着公司血浆供应不断增加，虽然我们上调了
公司血液制品的收入，但公司血液制品收入仍可能会超过我们预期，而流感疫苗也存
在出口的可能性，维持“增持”的投资评级。
增 持——申银万国:开县浆站获批投产，巩固血制品行业龙头地位【2010-01-05】
我们维持公司 2009-2011 年每股收益1.5 元、2.0元、2.2 元，同比增长 189%、34%
、10%。我们暂未考虑 2010 年3月份之后的甲流疫苗收益和疫苗出口收益，也未考虑
血制品提价，盈利预测还相当保守。公司未来是血制品和疫苗行业双龙头，应当享受
估值溢价，给予2010年 50 倍市盈率，目标价 100 元，维持增持评级。股价表现催
化剂：血制品最高零售价上调；疫苗出口；新疫苗上市。
买 入——国金证券:励精图治，基业长青【2009-12-30】
我们预计公司 2009-2011 年 EPS 分别为 1.457 元、1.975元和 2.353元。目前的股
价对应 2010年业绩仅有 29倍 PE，具有很好的安全边际；同时，我们认为公司新建
浆站的数量和进展存在超预期的可能，并且疫苗出口一旦实现出口的突破，将为公司
打开广阔的发展空间。
强烈推荐——中投证券:再获疫苗订单【2009-11-27】
维持“强烈推荐”的投资评级。目前情况下，我们预测公司 09-11 年 eps分别为 1.
00、1.67、1.49元，随着疫情发展我们将及时调整。
增 持——中信证券:关注甲流后效应【2009-11-27】
由于工信部下达甲流疫苗订单的速度较快，超出我们的预期，我们提高华兰生物09-1
1年EPS的预测到1.5/1.63/1.65元，目前价格59.39元，目标价65.20元，维持“增持
”评级。
买 入——国金证券:公司再获2179万剂甲流疫苗订单 【2009-11-26】
我们将公司 2009-2011 年的盈利预测上调为 1.375 元、1.457 元和 1.398元。
增 持——申银万国:三季度业绩大幅增长171%【2009-10-29】
我们维持公司 2009-2011 年每股收益 0.95 元、1.45 元、1.74 元，同比增长 83%
、53%、20%，公司还将获得至少 2000 万剂甲流疫苗订单，业绩有大幅上调空间，我
们维持增持评级。随着甲流疫情发展，公司股价走出第二波上涨行情，6个月目标价
70 元。
增 持——天相投顾:受益甲流疫苗确定【2009-10-29】
不考虑甲流疫苗， 我们预测公司 2009-2011 年每股收益分别为 0.77 元、 0.95 元
和1.42元，考虑甲流疫苗，我们预测公司 2009-2011 年每股收益分别为 1.24 元、1
.32 元和 1.42 元，对应上一个交易日 56.65 元的收盘价，动态市盈率分别为 46
倍、43 倍和 40 倍。我们看好华兰生物血液制品业务的长期发展前景，疫苗业务短
期内将成为公司发展的主要动力，长期来看，中国整个疫苗行业还处于发展的初级阶
段，未来前景广阔，我们维持对公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:血液制品、疫苗双轮驱动公司业绩保持快速增长【2009-10-29】
预计 09～2011 年收入同比分别增长46%、28%、26%，净利润同比分别增长 72%、40%
、37%，实现 EPS 0.86元、1.21元、1.66元。09年 EPS 0.86元的预测较为保守，甲
流疫苗收入确认是公司业绩超预期主要因素，我们将于甲流疫苗收储价格确定后调整
业绩预测。血液制品和疫苗双轮驱动公司业绩持续较快增长，公司是我们长期看好的
白马股，维持“强烈推荐-A”评级。
增 持——中信证券:甲流疫情扩大，疫苗收储持续【2009-10-29】
预计公司2009-2011年的每股收益为0.89，1.13，1.31，维持增持评级。
买 入——国金证券:血液制品和疫苗业务齐头并进【2009-10-29】
我们维持公司 2009-2011年的盈利预测为 0.881元、1.264元和 1.440元。甲流疫情
给公司疫苗业务的未来发展创造了优越的条件和坚实的基础；同时，血液制品行业的
高景气将维持 3-5 年，公司龙头地位明显。因此，我们建议投资者关注华兰生物的
长期投资价值。
增 持——东方证券:业绩符合预期【2009-10-29】
基于我们的业绩预测， 2009 年、 2010和2011年公司每股收益为0.80元、1.01 元和
1.19 元，以 2009 年 10 月 29 日收盘价 56.65 元计，对应预测市盈率分别为 71
倍倍、56 倍和 48 倍，估值较高，给予增持的投资评级。
推 荐——国都证券:甲流疫情推动公司三季度业绩增长【2009-10-29】
我们上调公司09-11年每股收益至 0.81元、 1.07 元、 1.38元， 按照 10月 28日的
收盘价 56.65元计算，公司 09-11 年动态市盈率分别为 70 倍、53 倍和 41 倍，虽
然公司目前估值较高，但考虑到公司的行业地位和未来成长性，我们给予公司 “短
期-推荐 ，长期-A”的投资评级。
买 入——中银国际:华兰生物受益于甲流疫苗国家收储【2009-10-29】
2009年前三季度公司实现收入 4.3亿元，同比增长 34%；净利润 1.9亿元，同比增长
61%，每股收益 0.53元。白蛋白均价提升，检疫期制度影响逐渐减小，疫苗尤其是
甲流疫苗的上市销售是驱动业绩快速增长的主要因素。我们上调 09-11年盈利预测分
别至 0.90元、1.15元、1.46元，基于 52倍 10年预测市盈率，上调目标价至 60.00
元，维持买入评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:华兰生物三季报点评【2009-10-29】
在疫苗业务推动下，2009 年公司将实现高速增长（70%左右），预计 2009 年——20
11 年的 EPS 分别为 0.92 元、1.05 元和 1.26 元，对应的 PE 分别为 62 倍、54
倍和 45 倍，维持“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——申银万国:再获得1121万剂甲流疫苗订单，上调目标价至70元【2009-10-27】
上调2010-2011 年每股收益至1.45元， 1.74 元 （原预测为 1.15 元、1.38 元），
同比增长 83%、53%、20%。国家将累计收储公司4000 万剂甲流疫苗，公司业绩还有
上调空间，我们维持增持评级，甲流疫情发展催化公司股价第二波上涨，上调 6 个
月目标价至 70 元。
增 持——申银万国:甲流疫苗确认收入导致三季报业绩超预期【2009-10-14】
我们维持公司2009-2011 年每股收益 0.95 元、1.15 元、1.38 元，同比增长 83%、
21%、20%，今明两年业绩还有大幅上调空间， 我们维持增持评级。 疫苗行业是竞争
性行业，民营企业将有很大的发展空间， 我们看好公司的持续发展。 随着甲流疫情
发展，公司股价将走出第二波上涨行情。
强烈推荐——招商证券:3季报预增50～70%，第3季度环比增幅超150% 【2009-10-14】
维持“强烈推荐—A”评级。我们判断公司甲流疫苗部分收入将滞后体现在2010 年 1
季度，预计 09～2011 年收入同比分别增长 46%、28%、26%，净利润同比分别增长 7
2%、40%、37%，实现 EPS 0.86元、1.21元、1.66 元。血液制品和疫苗双轮驱动公司
业绩持续较快增长，是我们长期看好的白马股。
买 入——国金证券:3季报预增【2009-10-13】
而公司疫苗业务的经营管理能力在此次甲流疫情中得到政府和业界的一致认可，为公
司疫苗业务的长期发展打下了坚实的基础，疫苗业务将成为公司又一个经营亮点。从
长期角度考虑，我们继续维持对公司的“买入”评级。
买 入——国金证券:3季报预增50-70%【2009-10-13】
我们认为，未来 3年血液制品行业仍将维持高景气度，公司的龙头地位十分稳固；而
公司疫苗业务的经营管理能力在此次甲流疫情中得到政府和业界的一致认可，为公司
疫苗业务的长期发展打下了坚实的基础，疫苗业务将成为公司又一个经营亮点。从长
期角度考虑，我们继续维持对公司的“买入”评级。
增 持——申银万国:再获 300 万剂甲流疫苗订单【2009-10-09】
我们上调公司 2009-2011 年每股收益至 0.95 元、1.15 元、1.38 元，同比增长83%
、21%、21%。公司至 09 年底产能 4000 万剂，我们预计全部满足国家收储需求，20
09-2010 年业绩还有大幅上调空间，我们维持增持评级。随着甲流疫情发展，公司股
价将走出第二波上涨行情。
增 持——申银万国:华兰生物甲流疫苗国内首家出厂【2009-09-11】
公司已获 400 万剂国家订单，我们判断 2010 年仍会有甲流疫苗收益，我们上调公
司 2009-2011 年每股收益至 0.90 元、1.10 元、1.38 元（原来的预测为 0.81元、
1.06 元、1.38 元），同比增长 74%、22%、26%。若年底前公司获得 2000 万剂订单
，09 年每股收益可能为 1.3元，我们维持增持评级。
推 荐——华泰证券:甲型流感疫苗通过评审，增厚公司业绩更加明确【2009-09-02】
我们对公司甲型H1N1流感疫苗顺利通过评审对公司未来业绩增厚情况持乐观态度，公
司作为市场上生产 HIN1 流感疫苗的两家厂家之一，受益于国家储备和广泛的市场防
治需求将会非常明确。但目前受益效果较难量化，鉴于前期股价对利好已有较大幅度
反映，我们给予“推荐”评级。
增 持——中信证券:甲流疫苗将形成显著利润贡献【2009-09-02】
甲流疫苗将形成显著利润贡献。
增 持——申银万国:申报甲流疫苗生产批文，国家欲加快疫苗上市【2009-08-26】
不考虑甲流疫苗订单增厚业绩，我们维持公司 2009～2011 年每股收益 0.81元、1.0
6 元、1.38 元，同比增长 56%、1%、30%，对应的预测市盈率分别为 43 倍、33倍、
25 倍。目前估值合理，但公司年内可能获得甲流疫苗订单，09-10 年业绩有望超预
期，我们维持增持评级。获得甲流疫苗订单是公司股价表现催化剂。
买 入——国金证券:流感疫苗是公司发展的又一亮点【2009-08-02】
公司近期刚刚获批在河南建浆站，加上之前获得的重庆的独家采浆权，公司已经在浆
源的争夺上面远远领先其竞争对手，占得发展先机，进一步巩固其在血液制品行业的
龙头地位。 公司此次在甲流疫情方面的快速应对，不仅检验了公司在疫苗领域的组
织管理水平，更有利于打响公司在疫苗领域的品牌，进一步获得市场的认可，这为公
司未来在疫苗领域的持续发展打下了一个良好的基矗
增 持——申银万国:受检疫期影响，业绩低于预期【2009-07-31】
我们维持公司 2009～2011 年每股收益 0.81 元、1.06 元、1.38 元，同比增长 56%
、31%、30%，对应的预测市盈率分别为 41 倍、31 倍、24倍。甲型流感疫苗将获得
订单，业绩可能超预期。短期估值虽已较高，但公司仍是生物制品行业最具发展潜力
的品种，我们维持增持评级。
强烈推荐——招商证券:投浆量增长下半年体现，三四季度疫苗利润增长可以乐观【2009-07-31】
维持预测公司 09～11 年销售收入同比分别增长 26%、32%和 33%，净利润同比分别
增长 49%、39%和38%，实现 EPS 0.78元、1.08元和 1.48 元。
买 入——中银国际:获批在河南新乡新建单采血浆站【2009-07-28】
公司获准在新乡市设置一家单采血浆站，由此在河南省的浆站设置工作取得突破。凭
借地缘优势，公司未来应能在当地获得更多浆站设置权，血浆资源优势将得到进一步
强化。我们基于 35倍 10年预测市盈率，将目标价由30.00元上调至 37.50元，维持
买入评级。
强烈推荐——招商证券:获批在新乡新建血浆站，业内率先突破原料瓶颈【2009-07-28】
我们看好公司“季节性流感疫苗”今冬明春受甲型流感疫情刺激的销售增长，预计公
司09～11年收入同比分别增长26%、32%和33%，净利润同比分别增长49%、39%和38%，
实现EPS0.78元、1.08元及1.48元。
增 持——申银万国:河南省建设首个浆站稳固血制品龙头地位【2009-07-27】
公司持续新建浆站保证血制品业务增长超过行业水平，新疫苗上市不断增加公司利润
，公司未来高速增长可期，我们将根据公司浆站建设情况调整盈利预测。我们维持公
司 2009～2011年每股收益 0.81 元、1.06 元、1.38元，同比增长 56%、31%、30%，
对应的预测市盈率分别为 42 倍、32 倍、25 倍。短期估值虽已较高，但公司仍是生
物制品行业最具发展潜力的品种，我们维持增持评级，公司股价受催化短期将有表现
。
买 入——国金证券:公司获批在河南设立单采血浆站【2009-07-27】
由于公司没有详细披露浆站的建设计划，我们暂时不做盈利调整，仍然维持公司 200
9-2011 年的 EPS 预测，分别为 0.789 元、1.096 元和 1.396 元。公司高水平的经
营能力在浆站资源的争夺过程中以及此次甲流疫苗的生产组织中得到了充分地体现。
我们认为公司具备很强的竞争实力以及长期快速发展的良好前景，维持对公司“买入
”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-04-25 ｜ 8000｜ 否 ｜
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｜ ｜华兰生物工程股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)与｜
｜ ｜新乡市华兰生物技术有限公司拟共同出资设立华兰神州生物有限｜
｜ ｜公司(以下简称“新公司”),注册资本20,000万元,其中公司以自｜
｜ ｜有资金出资8,000万元,占新公司注册资本40%。新乡市华兰生物 ｜
｜ ｜技术有限公司以自有资金出资12,000万元,占新公司注册资本60%｜
｜ ｜。20130425：股东大会通过 ｜
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