☆风险因素☆ ◇002001 新和成 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——申银万国:主打产品受国际经济形势拖累，扣非后净利下滑10.6%【2012-08-28】
目前VE、VA主要厂家均处于停产检修期，前期浙药提高VE报价15%，终端反应较为平
静。香料香精、高分子材料、蛋氨酸等项目是新和成未来的增长点。考虑VE、VA景气
度低迷，下调12-14年每股盈利预测至1.63、1.83、1.96元（原预测1.83、2.01、2.2
0元），增长2%、12%、7%，分别对应预测市盈率12、11、10，维持增持评级。
增 持——申银万国:主打产品受国际经济形势拖累，扣非后净利下滑10.6％【2012-08-28】
下调12-14年每股盈利预测至1.63、1.83、1.96元（原预测1.83、2.01、2.20元），
增长2%、12%、7%，分别对应预测市盈率12、11、10，维持增持评级。
增 持——天相投顾:主导产品价格同比下跌，香精香料开始放量【2012-04-24】
预计公司2012、2013年EPS分别为1.66元和1.85元，最新收盘价计算，对应的动态市
盈率分别为12倍和11倍。目前估值仍然偏低，维持“增持”的投资评级。
买 入——瑞银证券:新材料业务成为考核目标，估值提升契机有望到来【2012-03-29】
我们小幅调整了盈利预测，2012-2014年EPS（不含非经常性损益）为1.81、2.19和2.
49元（调整前为1.82/1.83/2.52元）。我们根据瑞银VCAM计算得到的目标价不变，为
33.20元（WACC假设为7.3%），维持买入评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，股息收益率2.88%【2012-03-27】
我们维持12-13年每股收益预测1.83、2.01元，增长14%、10%，首次预测14年每股收
益2.20元，增长9%，分别对应预测市盈率11、10、10，维持增持评级。
推 荐——华泰证券:欧债危机影响公司业绩，维生素龙头仍具投资价值【2012-03-27】
预计公司12-14年的EPS分别为1.81、1.98和2.15，对应的估值为11.52x、10.53x、9.
70x，公司具备估值优势，给予公司“推荐”评级。
增 持——天相投顾:VE价格企稳，VA、香精香料促收入稳增【2012-03-27】
预计公司2012、2013年EPS分别为1.77元和1.94元，以最新收盘价计算，对应的动态
市盈率分别为12倍和11倍。目前估值明显偏低，维持“增持”的投资评级。
买 入——中信证券:VE、VA景气回升可期，香精香料业务发展迅速【2012-03-27】
公司主导产品VE、VA均具有较高的技术壁垒，竞争格局稳定，景气度有望逐步回升；
香精香料业务发展迅速，成为公司重要增长点。我们预期公司2012/2013/2014年EPS
各为1.85/2.01/2.24元，当前股价20.85元，对应2012/2013/2014年动态PE为11/10/9
倍。以2012年15倍PE估值，目标价27.75元，维持“买入”评级。
增 持——航天证券:VE、VA价格反弹，业绩增长有望上升【2012-02-28】
根据市场预测2012年-2013年公司EPS分别为2.03元和2.25元，给予2012年15倍PE，目
标价格在30.45元，我们暂时给予增持评级。
推 荐——平安证券:VE、VA景气有望回升，香精香料是短期增长主力【2012-02-15】
我们预计公司11-13年的EPS分别为1.77、2.05和2.28元，对应2月14日收盘价21.69元
的PE分别为12.3、10.6和9.5倍，考虑到VE、VA价格有望企稳回升，香精香料业务发
展迅猛，且公司估值低于原料药行业平均值，维持对公司的“推荐”评级。
推 荐——华泰证券:维生素提价保增长，香精香料是未来看点【2011-10-28】
由于维生素价格走强，香精香料产品收入增长迅速，公司将继续保持良好的盈利能力
。预计公司11-13年的EPS分别为1.72、2.00和2.15，对应的估值为12.52x、10.74x、
10.02x，维持公司推荐评级。
增 持——天相投顾:VE价格保持高位，小幅扩产即将完成【2011-10-28】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.70元、2.05元和2.39元，最新收盘价计算，对应的
动态市盈率分别为13倍、10倍和9倍。目前明显偏低，维持“增持”的投资评级。
推 荐——兴业证券:稳健增长的精化龙头【2011-10-27】
假设今年VE价格均价135元/千克（税后），产量略有增长，未来两年价格稳定，得出
2011-2013年EPS分别为1.8，2.00和2.22元。我们认为，公司维生素产品处于稳定的
寡头垄断的格局，每年维持较高的盈利水平，香精香料业务爆发式的增长有望推动公
司成为精细化工领域的龙头。公司的股权激励有利于管理层与全体股东利益相一致，
调动管理层的积极性，优化公司治理结构，长期给与推荐评级。
增 持——申银万国:股权激励计划公布，公司治理上新台阶【2011-09-27】
我们维持11、12、13年每股收益1.87、2.31、2.52元的盈利预测，对应PE14X，11X，
10X，公司估值不贵，实施股权激励有利公司治理上新台阶，激发核心员工积极性，
维持增持评级。
买 入——瑞银证券:着眼未来，“类超募”模式有望结出硕果【2011-09-21】
我们维持对公司“买入”评级，12个月目标价42.30元。我们预测公司2011-2013EPS2
.35、2.71、3.05元，我们基于2011年18倍PE（考虑VE历史价格,并取09-10年公司估
值平均水平），得到目标价42.30元。维持“买入”评级。
推 荐——兴业证券:中报符合预期，下半年值得期待【2011-08-23】
假设今年VE价格均价140元/千克，产量略有增长，未来两年价格持平，得出2011-201
3年EPS分别为2.00，2.34和2.70元。考虑到公司维生素产品处于稳定的寡头垄断的市
场地位，每年维持较高的盈利水平；香精香料业务爆发式的增长，公司有望成为精细
化工领域的龙头，长期给与推荐评级。
买 入——瑞银证券:香料快速发展，“类超募”模式成功【2011-08-23】
我们预测公司2011-2013EPS2.35、2.71、3.05元，基于2011EEPS，给予18倍PE（考虑
VE历史价格,并取09-10年公司估值平均水平），维持目标价42.30元。重申“买入”
评级。
增 持——申银万国:VE、VA趋势向上，维持增持评级【2011-08-23】
八月以来，几大维生素巨头相继停产检修，目前产品供应紧张，随着下游需求逐步恢
复，我们看好VE、VA后市走势。公司凭借有机合成领域明显的技术优势，公司积极向
高分子复合新材料、专用化学产品等领域拓展，我们维持11、12、13年每股收益1.87
、2.31、2.52元盈利预测，对应PE14X，11X，10X，公司估值不贵，有较高的安全边
际，维持增持评级。
增 持——天相投顾:VE价格仍将维持高位【2011-08-23】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.68元、1.96元和2.28元，最新收盘价计算，对应的
动态市盈率分别为15倍、13倍和11倍。目前估值仍然偏低，维持公司“增持”的投资
评级。
增 持——天相投顾:二、三季度维生素E后续看涨【2011-04-28】
预计公司2010-2012年EPS分别为1.80元和1.95元，以最新收盘价计算，对应的动态市
盈率分别为17倍和16倍。目前估值明显偏低，维持为“增持”的投资评级。
推 荐——兴业证券:短期看VE涨价，长期看化工新业务【2011-04-27】
我们假设今年VE价格上涨至140元（不含税），产量略有增长。未来2年价格不会下跌
。由此得出公司2011-2013年EPS分别是2.27、2.67和2.99元。目前公司动态PE为13倍
，考虑到公司逐步成为精细化工领域龙头，未来新产品潜力巨大，我们维持“推荐”
评级。
推 荐——平安证券:VE、VA企稳回升，新产品值得期待【2011-04-25】
暂不考虑未来的新产品因素和可能的一次性房地产收益，在VE、VA价格稳中微升的假
设下，我们预计公司2011-13年的EPS分别为1.77，2.05，2.08元，对应4月22日收盘
价31.72元，PE分别为17.9，15.5，15.2倍，处于原料药行业估值洼地，首次给予“
推荐”评级。
买 入——国金证券:年报符合预期，期待今年表现【2011-04-05】
我们对公司的投资观点：1）维生素稳定，每年10个亿的利润贡献；2）香精香料放量
，今年开始贡献利润，2年后贡献近10个亿的收入；3）其他新产品值得期待。三点结
合看，公司有长期的投资价值，详见我们今年1月份的深度研究报告。目前公司估值1
7倍，这里不包含继续涨价预期，维持“买入”评级。
增 持——申银万国:VA价格将逐步上升，VE价格稳中有升，香精香料保持高速增长【2011-03-30】
公司10年业绩虽低于预期，考虑到VA、VE价格上升态势，香料香精业务保持高速增长
，凭借有机合成领域明显的技术优势，公司积极向高分子复合新材料、专用化学产品
等领域拓展，业绩有向上空间，我们维持11、12年每股收益1.87、2.31的盈利预测，
预测13年EPS2.52元，对应PE17X，13X，12X，公司估值不贵，有较高的安全边际，维
持增持评级。
增 持——国泰君安:业绩平稳增长，VE价格短期看高【2011-03-30】
预计公司11、12年EPS2.18元、2.53元，同比增长44%、16%。在VE价格出现回落趋势
、新产能进入市场前，公司有望享受业绩、估值双重提升，给予“增持”评级，目标
价40元。
买 入——中信证券:VA、VE迎来景气周期【2011-03-29】
我们给予公司11-13年EPS2.02/2.21/2.49的盈利预测，按照10年20倍市盈率，目标价
40.40元，公司基本面良好，维持“买入”评级。
推 荐——兴业证券:从原料药企业到精细化工龙头【2011-03-29】
我们假设今年VE价格上涨至150元（不含税），产量略有增长。未来2年价格不会下跌
。由此得出公司2011-2013年EPS分别是2.38、2.73和3.01元。目前公司动态PE为14倍
，考虑到公司逐步成为精细化工领域龙头，未来新产品潜力巨大，我们维持“推荐”
评级。
增 持——天相投顾:有望受益于新一轮维生素提价【2011-03-29】
预计公司2011-2012年EPS分别为1.80元和1.95元，以最新收盘价计算，对应的动态市
盈率分别为18倍和17倍。目前估值偏低，维持为“增持”的投资评级。
买 入——国金证券:技术优势，利润保障，合成王国【2011-01-11】
只考虑维生素系列、香精香料系列，我们预测公司2010年、2011年、2012年每股收益
为1.670元、2.006元、2.309元，公司目前估值13倍，有安全边际。考虑新产品可能
面世的概率，目前具有配置价值，维持“买入”评级。
推 荐——兴业证券:换眼看新和成，维E不再是唯一【2011-01-08】
暂不考虑未来新材料等新业务贡献的收入，我们上调盈利预测，公司2010-2012年EPS
分别为：1.69、2.00和2.38元，我们看好公司在维生素之外业务的拓展，维持“推荐
”评级。
买 入——群益证券(香港):看好维生素EA价格反弹回升，带动公司业绩【2010-10-26】
我们预计盈利2010年/2011年公司实现净利润12.50亿元（YOY23.0%）/14.99亿元（YO
Y19.65%）,EPS分别为1.73元/2.06元，对应2010年/2011年PE分别为16倍/14倍，给予
＂买入＂投资建议，目标价32.00元(2011PE15X)。
增 持——天相投顾:价格下滑和停产检修造成三季度毛利率下降【2010-10-25】
预计公司2010-2012年EPS分别为1.59元、1.81元和2.07元，以10月22日最新收盘价计
算，对应的动态市盈率分别为17倍、15倍和13倍。目前估值仍然偏低，维持“增持”
的投资评级。
买 入——国金证券:业绩受制于VE价格的疲软【2010-10-24】
我们对VE的投资观点始终定位于：VE价格长景气周期的到来。目前我们还处在这个周
期当中，在这个大背景带来的安全边际下，投资者可以把握短期的价格波动带来的投
资机会。目前公司估值17倍，这里不包含四季度大幅涨价预期。从长周期理论，维持
“买入”评级。
推 荐——国元证券:VE、VA价格回暖，销售旺季到来【2010-10-24】
香精香料业务是公司第三大产品，为公司未来盈利增长点。随着产品销售旺季的到来
，盈利能力将进一步增强，由于公司目前估值较低，我们给予公司“推荐”评级。
增 持——申银万国:VE、VA价格在低位震荡，未来有望触底反弹【2010-10-23】
我们维持公司10-11年每股收益至1.67、1.87元的盈利预测，对应2011年16倍PE，具
有较高的安全边际。我们认为新和成将受益于VE高景气和VA盈利能力提升，香精香料
领域的新利润增长点正在形成，促使公司未来可持续平稳增长，维持增持评级。
推 荐——兴业证券:VE价格有望继续小幅上涨【2010-09-04】
我们预估公司2010-2012年EPS分别为：2.47、2.78和3.02元（不考虑股本转增），目
前估值合理，而且下半年VE价格有望继续小幅反弹，维持“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:VA增速较快【2010-08-30】
随着厂商停产检修、需求旺季的到来，我们认为VE、VA价格有望企稳回升，公司成本
控制能力强，良好的盈利能力在行业景气时将凸显而出，同时，公司募资项目未来的
投产将巩固其精细化工龙头地位。我们预计公司10、11年eps2.38元和2.58元，目前
股价相当于11年PE13倍，给予“谨慎增持”评级，目标价40元。
增 持——天相投顾:出口恢复，VE、VA明显增收【2010-08-27】
预计公司2010-2012年EPS分别为2.72元、3.10元和3.82元，以最新收盘价计算，对应
的动态市盈率分别为13倍、11倍和10倍。以转增后稀释股本计算，对应2010-2012年E
PS分别为1.75元、2.03元和2.37元。目前估值偏低，预计下半年公司原料药销售仍将
保持良好态势，维持“增持”的投资评级。
增 持——安信证券:VE、VA大幅增长，技术创新降本增效【2010-08-27】
我们对新和成2010年、2011年的业绩预测分别为EPS2.45元、3.04元，以2010年业绩
为计算基础，给予15倍PE，则12个月目标价为37元，维持“增持-A”的投资评级。
推 荐——中投证券:维生素E价格有望稳中有升，维持推荐评级【2010-08-27】
目前维生素E正处于景气回升过程中，我们预计公司2010-2012年的EPS为2.27、2.39
和2.62元，维持推荐的投资评级。
增 持——申银万国:VA 盈利能力大幅提升，业绩略超预期 【2010-08-27】
我们调整公司10-11年每股收益至2.51、2.81元的盈利预测，对应2010年14倍PE。我
们认为新和成将继续受益于VE高景气和VA盈利能力提升，增发投向香精香料领域，培
育新增长点，将促进公司实力再上台阶，维持增持评级。
买 入——中信证券:VE年底现高价，涨幅将超市场预期【2010-08-27】
预测新和成10-12年EPS为2.42/2.94/3.39元（考虑到转增增大股本的因素（10转增5
），除权后10-12年EPS为1.61/1.96/2.26元）。目前价格34.07元（未除权），相当
于10-12年PE14/12/10倍。目前VE、VA价格仍在三年来较低的水平，可按照今年业绩2
0倍PE估值，目标价48.30元。从VE价格趋势来看，股价也有随产品价格上涨而上升的
空间；维持“买入”评级。
中 性——北京高华:我们分股调整后的12个月目标价格为人民币39.9元【2010-05-19】
我们2010年5月14日发表的报告“中国：医疗保健：估值偏高，审慎选股；买入科华
生物、卖出威高”中采用的是浙江新和成(002001.SZ)分股前的目标价格和每股盈利
预测。
增 持——申银万国:今日 VE 全球寡头，未来精细化工龙头【2010-04-26】
即将上市的肝素原料药生产商海普瑞公司获得的高估值（询价每股 148 元，2010 年
49倍）也将拉动 VE 两公司估值回升（历史上可以参考桂林三金上市对江中药业的拉
升）。我们维持公司 10-11 年每股收益 4.24、4.52 元的盈利预测，对应 2010 年
12 倍 PE。我们认为新和成将继续受益于 VE 高景气，2010 年高增长确定，同时增
发投向香精香料领域，公司盈利更为稳定，香精香料广阔的市场空间，将促进公司实
力再上台阶，维持 67 元目标价。
买 入——国金证券:业绩增长100%，未来三个季度会更好【2010-04-25】
公司目前还处于产品价格上涨周期当中，2010 年 PE 为 14 倍，估值是有安全边际
的；公司的产品价格未来还有持续上涨的可能，业绩仍然有上调的可能。我们维持目
标价 60元以上的预测，维持“买入”评级。
推 荐——华泰证券:公司定位清晰明确，新盈利点逐步形成【2010-03-30】
公司定位清晰明确，盈利能力较强，资产结构优化，管理能力较优。我们预计，公司
未来三年每股收益分别为 3.86元、4.53元和 5.35元，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:VE 高景气依旧，香精香料成为新的增长点 【2010-03-30】
我们维持公司 10-11 年每股收益 4.24、4.52 元的盈利预测，对应 2010 年 11 倍
PE。我们认为新和成将继续受益于 VE 高景气，2010 年高增长确定，同时增发投向
香精香料领域，公司盈利更为稳定，香精香料广阔的市场空间，将促进公司实力再上
台阶，维持 67 元目标价。
买 入——国金证券:年报正常，涨价周期进入第三年【2010-03-30】
公司目前还处于产品价格上涨周期当中，2010 年 PE 不到 12 倍，估值是有安全边
际的；公司的产品价格未来还有持续上涨的可能，业绩仍然有上调的可能。我们给予
公司 15 倍的估值，目标价 60元，维持“买入”评级。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，产业链延伸有空间【2010-03-29】
目前估值安全边际较高，维持推荐评级，新和成作为维生素 E、A的龙头企业，目前
估值水平在医药板块中处于低端，公司 2010年预计还将能实现业绩的较大增长，维
持推荐的投资评级。
增 持——申银万国:增发完成促进公司实力再上台阶，维持67元目标价【2010-02-23】
按照我们最新盈利预测增发摊薄后的 09-11 年每股收益 2.89、4.24、4.52 元，对
应 2010 年11倍 PE。我们认为新和成将继续受益于 VE 高景气，2010 年高增长确定
，同时增发投向香精香料领域，公司盈利更为稳定，香精香料广阔的市场空间，将促
进公司实力再上台阶，维持 67 元目标价。
谨慎增持——国泰君安:维生素D3涨价带来投资机会【2010-01-14】
新和成在每年销售 1500吨 VD3的假设下，产品每提价 50元/kg，就能带来 EPS 0.22
元的增长；若销售 500 吨，每提价 50 元/kg，则能增厚 EPS 0.07 元。预计本次
VD3 的涨价能够给公司带来0.33-0.98元的增量，综合考虑原有维生素 E和 A业务情
况，我们预计 2010年 eps为 4.12元，给予 16倍 PE，目标价 67元。
增 持——申银万国:受益维生素D3价格上涨，上调目标价至67元【2010-01-12】
上调新和成 2010 年每股收益 0.53 元至 4.64 元，上调目标价至 67 元。不考虑 V
D3 价格上涨，新和成 09-11 年预测每股收益 3.15、4.11、4.74 元。考虑D3 价格
的上涨，2010 年业绩将因此增厚约 0.53-0.77 元（约 15%），达到.64-4.88 元，
我们在保守假设下上调公司 2010年盈利预测至 4.64 元。我们对其现有 VE、VA 和
香精香料业务按 2010 年 15 倍 PE 估值，对 VD3 业务按照0倍 PE 估值，上调目标
价至 67 元（原目标价 63元）。增发通过促使公司充分释放业绩，同时高高在上的
股价也蕴含了高送转预期。我们认为新和成受益于 VE 高景气，2010 年高增长确定
，VD3 价格上涨为公司再添亮点。
增 持——申银万国:增发获批，进军香精香料领域，公司实力将进一步增强【2009-12-31】
2009 年 12 月 30 日，新和成非公开发行 A 股股票申请获得证监会发审委无条件通
过。增发价格极有可能远高于之前预案公告的 25.32 元/股的最低价，我们预计会在
35-40 元/股，增发将在2010年初实施。
买 入——国金证券:增发获批，精细化工龙头加速成长【2009-12-30】
我们认为参与增发的价格是 25.32 元-37.00 元比较合理。其中 25.32 元是增发底
价，37 元对应 2010 年摊薄后 10 倍的 PE。根据我们的模拟测算，参与增发的潜在
收益可能在 50%以上。香精香料如果开拓成功，业绩会增加弹性，我们建议投资者参
与增发。
推 荐——华泰证券:VA 增长潜力超过 VE，更看好四季度表现【2009-11-21】
我们预计 2009-2011年公司净利润增幅将分别达到-18%、25%和 6%，对应每股收益分
别为 3.29元、4.12元和 3.86元。新和成 2009年和2010年PE分别为 14.86x和 11.87
x， 处于 A股维生素原料药同类上市公司中值之下。新和成成本控制能力和盈利能力
要强于浙江医药，且 VA方面竞争优势更明显，未来几年下游饲料对 VA 需求增长要
好于 VE。我们认为新和成未来两年业绩预见性较好，目标价为 51.50元，给予“推
荐”投资评级。
增 持——申银万国:季度环比盈利继续提升，2010年业绩仍有望大幅增长【2009-10-26】
公司还将从 VA 2010年需求恢复中受益。我们维持 09-10 年每股收益 3.15元、3.77
元的盈利预测，6 个月目标价格 63 元。
买 入——中信证券:业绩向好，迎接一季度VE提价【2009-10-26】
预计公司2009-2011年的，每股收益为3.17，4.16，5.50。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，产品价格趋势良好【2009-10-26】
新和成目前估值处于医药板块的低端，估值安全边际较高，未来有提升估值的可能，
维持推荐的投资评级。
推 荐——国都证券:三季度业绩持续好转【2009-10-26】
由于VA的回暖超出我们预期，我们上调公司09和10年EPS分别至3.26元和3.45元。以1
0月23日收盘价42.61元计算，其09和10年动态PE只有13倍和12倍，估值优势相当明显
。我们维持公司“短期-推荐,长期-B”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:第3季度净利润环比增长35%，VE4季度价量齐升较为确定【2009-10-26】
09~11 年 EPS 2.92元、3.89 元、4.59 元。第 4季度 VE价量齐升较为确定，我们 0
9年 EPS 2.92元的业绩预测较为保守。公司定向增发方案正在等待证监会审批，年前
通过可能性较大。
增 持——天相投顾:VA涨价为业绩再添色彩【2009-10-26】
我们暂时维持对公司2009-2010年的盈利预测，EPS为2.53元和3.17元，对应动态PE分
别为15倍和13倍，维持“增持”投资评级。
买 入——国金证券:三季度符合预期,四季度继续增长【2009-10-25】
我们预测公司 2010 年 VE 销量将有 10%以上的增长、VE均价明年将比今年增长 15%
，公司明年继续实现量价齐升的局面。在这样的情况下，我们预计新和成 2009、201
0年的 EPS为 3.122元、4.042元，2010 年业绩同比增长 30%。在我们对明年仍是景
气度向上的判断下，我们认为可以按照明年 15-20 倍估值定价，目标价 60 元以上
，维持“买入”评级。
推 荐——华泰证券:业绩符合预期，更看好四季度表现【2009-10-24】
我们预测公司未来三年的每股收益为 3.29元、4.12元和 3.86元，给予的目标价为 4
9.35元，维持“推荐”评级。
买 入——国金证券:双轮驱动实现：VE同行停产、VA价格上涨【2009-10-11】
盈利预测方面，根据我们对维生素明年需求的看好（2009-2011 年大周期观点），我
们预计维生素行业明年整体销量至少有 10%以上的同比增长。在这样的情况下，我们
预计新和成 2009、2010 年的 EPS 为 3.007 元、3.737 元，2010 年业绩同比增长
25%。在我们对明年仍是景气度向上的判断下，我们认为可以按照明年 15-20 倍估值
定价，公司最大有 60%以上的上涨空间，维持“买入”评级。
买 入——北京高华:维生素E和A的价格和销量保持稳定，维持对新和成的买入评级【2009-08-31】
我们维持基于12.4 倍2010 年预期市盈率得出的人民币44.01 元的12 个月目标价格
，并看到该股的走势向着我们所描述的牛市情景迈进的可能性加大。更多细节请参见
我们于7月24日发表的研究报告“行业复苏；出口量的提高推动股价上行；买入”。
买 入——北京高华:行业复苏；出口量的提高推动股价上行【2009-07-24】
基于维生素E稳定的价格趋势和销量的增长，我们将浙江新和成的评级从卖出上调至
买入。由于今年很多维生素E生产商提前进行年度检修导致产能受限，出口量的上升
推动6月维生素E出口价格环比上涨45%至22.8美元/千克。因此，正如我们预计的那样
，全球需求仍保持稳定；08年四季度销量的下滑主要是由于削减库存所致，而09年一
季度出口量趋缓的原因可能是贸易商出于价格下降的预期而仅仅按需采购。自我们20
09年4月13日将浙江新和成的评级下调至卖出以来，该股上涨了32.5%，而深证A股指
数上涨31.2%（过去12个月：浙江新和成下跌19.5%，而深证A股指数上涨28.7%）。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 60｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-12-27 ｜ 18567.518｜ 否 ｜
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｜ ｜本次转让的标的为公司全资子公司琼海博鳌丽都置业有限公司在｜
｜ ｜琼海博鳌的房产项目博鳌海御A栋房源167套(具体房源,面积,价 ｜
｜ ｜格见附件)及AB栋1-2层公共区域。其中A栋房源167套可售面积为｜
｜ ｜11,640.54平米,账面价值83,963,329.16元;AB栋1-2层公共区域 ｜
｜ ｜的面积为7,432.60平方米(含地下室3,479.84平米),账面价值33,｜
｜ ｜570,000.00元;合计账面价值117,533,329.16元。该部分商品房 ｜
｜ ｜已经取得琼海市房产测绘所出具的面积实测报告,最终面积以交 ｜
｜ ｜房时房管局测绘部门出具的产权登记面积为准。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-12-27 ｜ 185675180｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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