☆风险因素☆ ◇000993 闽东电力 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:地产业务即将发力，关注新能源转型【2011-08-11】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.22元、0.34元、0.39元，按8月10日股
票价格测算，对应动态市盈率分别为34倍、22倍、19倍。由于今年来水量较低，将对
公司水电业务产生较大影响；同时国家收紧风电项目审批权，可能对公司未来风电业
务快速推进造成一定影响。但是伴随经济发展，新能源对传统能源的替代作用将越发
显现，我们依然看好公司风电业务的长期发展，综合以上信息，我们暂时下调公司至
“增持”的投资评级。
买 入——天相投顾:房地产业务进入加速收获期，关注风电转型【2011-04-23】
预计公司2011-2012年EPS分别是0.38元和0.45元，对应2011-04-22收盘价11.57元，
动态PE分别是31倍和26倍。我们认为，当前股价水平为公司估值底线，随着经济增长
对火电需求超预期，可再生能源的替代和配额价值将越发显著，我们建议从发电权角
度审视公司可获得风场的资源价值，其价值不仅体现于盈利本身，而更多在于让传统
发电企业获得发电权力及扩张权力的潜在收购价值，我们认为公司合理股价为16.15
元，维持“买入”评级。
中 性——海通证券:积极向风电业务转型【2011-03-25】
公司现有主业水力发电的未来成长空间有限。目前公司一方面在清理低效资产，一方
面积极向风电领域转型，并尝试涉足金融（小额贷款）业务。公司利润主要来自于投
资收益和房地产业务。根据最新公司的发展动态，我们预测公司2011-2012年EPS分别
为0.30和0.34元。对应目前股价，动态PE分别为41和36倍，下调为“中性”评级。
买 入——天相投顾:风电转型稳步推进【2011-03-25】
房地产业务将于2011-2012年释放业绩，预计公司2011-2012年EPS分别是0.37元和0.4
4元，对应2011-03-24收盘价12.21元，动态PE分别是33倍和28倍。按照公司各业务板
块的估值加总，我们认为公司合理股价为16.15元，维持“买入”评级。公司近期股
价因年报推迟披露有所回调，建议逢低积极关注。
买 入——天相投顾:从发电权角度重估风电场资源价值【2011-03-08】
我们暂且不考虑CDM收益对公司估值的影响，并相应调整公司几项业务板块的估值方
法，综合测算公司的合理价值为16.15元，维持“买入”评级。
增 持——海通证券:我欲乘风归来【2010-12-15】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.36、0.38和0.45元。对应12月14日12.16元的
股价，PE分别为34、32、27倍。考虑到公司（1）在争取当地风电资源方面具有一定
的地缘优势；（2）风电业务，特别是海上风电的装机规模增长空间较大；（3）厦门
船舶的投资收益具有一定的延续性；给予一定的成长溢价，按照2011年的EPS，按35
倍PE估值，目标价为13.3元。给予“增持”评级。我们将紧密跟踪公司后续风电项目
的推进情况，及时调整闽东电力的盈利预测和投资评级，敬请投资者关注我们的后续
跟踪报告。
强烈推荐——长城证券:华丽转身，风电新锐【2010-12-08】
预计公司2010-2013年eps分别为0.39(29X)、0.44（26X）、0.52（22X）、0.66（17X
）。公司从2012年开始风电开始贡献主要利润，参考龙源电力滚动估值(TTMPE)为36.
5倍，给予公司强烈推荐。
买 入——天相投顾:转型新能源，价值重估【2010-11-24】
按照水电、房地产、参股公司以及高成长风电几个业务板块的估值加总，公司的合理
价值中枢为17.00元，上调至“买入”评级。
推 荐——国都证券:业绩大幅增长，未来看点在海上风电【2010-08-16】
预计公司10-12年每股收益分别为0.33、0.40、0.42元，对应市盈率为26、22、20倍
，估值较低，给予“推荐-A”评级，6个月目标价11元。
中 性——中信建投:水电主业进展不大【2010-04-08】
水电主业进展不大。公司公布 09 年报：实现营业收入为 50043 万元，比上年度减
少了 9.08%，其中售电业务收入为 26048 万元，比上年度减少了4.26%；实现营业
利润 10780 万元，比上年度增加了 2800 万元，实现净利润 9043 万元，比上年
度增加了 4065 万元，同比增加81.68%。
中 性——天相投顾:净利润增长319.34% 关注风电和风机制造项目【2009-10-23】
关注公司参与“国家海上风力发电宁德示范工程项目”和“海西宁德大型风机制造基
地”项目。9月23日，公司与宁德市人民政府、中国技术市场协会和中国航天万源国
际有限公司签订了《共同推进国家海上风力发电宁德示范工程项目战略合作协议》。
国家海上风力发电宁德示范工程项目第一期工程计划装机容量为20－30万千瓦；远景
规划建设装机容量可达200万千瓦；大型风机制造基地计划建设至少1个总装厂和1个
风叶制造厂，设计达到年100万千瓦风力发电机的生产能力。如果公司能成功参与上
述两个项目，我们认为将为公司未来发展打开一个新的天地，公司将有望迎来新的发
展契机。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 125｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-28 ｜ 2400｜ 否 ｜
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｜ ｜为了确保公司生产经营资金的需要，我公司拟向福建宁德农村商｜
｜ ｜业银行股份有限公司（以下简称“宁德农商行”）闽东路支行申｜
｜ ｜请流动资金借款授信额度人民币2400万元。宁德农商行闽东路支｜
｜ ｜行是宁德农商行的分支机构。公司持有宁德农商行10%的股份， ｜
｜ ｜公司原董事长罗红专先生在最近十二个月内曾担任宁德农商行董｜
｜ ｜事，本次交易构成关联交易。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-01-29 ｜ 41950000｜ ｜
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