☆风险因素☆ ◇000982 中银绒业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——中金公司:打造羊绒全产业链龙头【2013-06-06】
首次关注给予中性评级。我们看好公司对于原材料的掌控和议价能力和向下游拓展的
战略，但是存货和现金流压力不容忽视。当前股价对应2013/14年市盈率为15.1和11.
7，定增摊薄后市盈率21.1和16.4倍，估值不低。
增 持——申银万国:非公开增发项目进展顺利，进入生产和销售旺季，维持“增持”评级【2013-06-03】
我们维持盈利预测，预计2013-2015年公司实现EPS0.65/0.93/1.28元，分别对应PE14
/10/7倍；考虑增发股本摊薄，2013-2015年公司实现EPS0.46/0.67/0.92元，分别对
应PE20/14/10倍。我们看好公司的羊绒定价权提升及高品质纱线和羊绒制品的放量，
看好公司与高端客户深入合作后的产品线的进一步拓展，看好大股东对公司的信心，
维持“增持”评级。
买 入——宏源证券:圆融1号：新一轮增长值得期待【2013-05-08】
产品和客户转型的成果也将在13年业绩上体现出来，一季度为传统淡季仍有60%的增
长，我们预计全年业绩增长大于80%。预计13-15年净利润为5.1亿、7.9亿和11.34亿
，对应EPS为0.72、1.06和1.58元，最新收盘价为9.07元，对应的PE分别为12、8.6、
5.7倍，调高目标价格为13.5元，维持“买入”评级。
增 持——申银万国:一季报略超预期，关注二三季度销售旺季来临，维持“增持”评级【2013-04-25】
我们维持盈利预测，预计2013-2015年公司实现EPS0.65/0.93/1.28元，分别对应PE13
/9/7倍；考虑增发股本摊薄，2013-2015年公司实现EPS0.46/0.67/0.92元，分别对应
PE18/13/9倍。我们看好公司的羊绒定价权提升及高品质纱线和羊绒制品的放量，看
好公司与高端客户深入合作后的产品线的进一步拓展，看好大股东对公司的信心，维
持“增持”评级。
强 推——华创证券:收入增速放缓，毛利率提升，净利增长强劲【2013-04-25】
我们估计，公司2013年服装订单有望达到300万件、精纺纱线基本能实现满产、粗纺
纱线产能利用率在50-60%，高增长可持续。暂时不考虑本次定增摊薄以及项目未来的
贡献，维持13-14年EPS为0.65和0.85元，第一目标价10元，公司定增价格为8.1元，
维持“强烈推荐”评级；然而，不可忽略的是，定增项目短期难以产生贡献但将会起
到业绩摊薄30%左右，而且固定资产投资规模较大，不排除影响ROE。
谨慎推荐——民生证券:一季度平稳增长，非公开增发有利于未来业绩再度提速【2013-04-25】
维持“谨慎推荐”评级。预计公司13-15年核心EPS为0.53/0.62/1.00元，对应PE16/1
4/8倍。给予15-17倍PE，3-6个月合理估值7.97-9.03元。
强烈推荐——长城证券:全产业链蓝图布局完毕，坚定进军多品类领域【2013-03-30】
预测公司2013-2015年EPS分别为0.61元、0.92元和1.35元，对应PE分别为14X、9X和6
X，考虑到公司未来高增长、高质量的发展确定性较强，给予“强烈推荐”评级。
增 持——申银万国:结构调整效果显现，纱线及服饰收入毛利率显著提升，维持“增持”评级【2013-03-29】
我们维持盈利预测，预计2013-2015年公司实现EPS0.65/0.93/1.28元，分别对应PE14
/11/8倍；考虑增发股本摊薄，2013-2015年公司实现EPS0.46/0.67/0.92元，分别对
应PE18/13/9倍。我们看好公司的羊绒定价权提升及高品质纱线和羊绒制品的放量，
看好公司与高端客户深入合作后的产品线的进一步拓展，看好大股东对公司的信心，
维持“增持”评级。
增 持——民族证券:业绩快速增长，全产业链延伸【2013-03-29】
我们预计公司2013-2015年EPS为0.46元、0.46元、0.49元，给予“增持”的投资评级
。
强 推——华创证券:优化结构初显成效，毛利率显著提升【2013-03-29】
我们估计，公司2013年服装订单有望达到300万件、精纺纱线基本能实现满产、粗纺
纱线产能利用率在50-60%，高增长可持续。暂时不考虑本次定增摊薄以及项目未来的
贡献，维持13-14年EPS为0.65和0.85元，第一目标价10元，维持“强烈推荐”评级；
然而，定增项目短期难以产生贡献但将会起到业绩摊薄30%左右。风险提示：羊绒跌
价带来的存货减值风险；经营性现金流压力加大风险。
强烈推荐——东兴证券:产业链转型效应凸显，弹性杠杆可期【2013-03-29】
暂不考虑增发我们预测公司13-14年EPS的预测为0.64和0.88元，对应的PE分别为13、
10倍，综合考虑到定增事件大股东的溢价支持和欧美订单的向好趋势，给予13年18倍
的PE，对应6个月目标价11.5元，距当前价格仍有35%的涨幅，维持“强烈推荐”的投
资评级。
中 性——安信证券:关注公司资产构成和现金流状况【2013-03-29】
投资建议：中性-A投资评级，12个月目标价8.0元。我们预计公司2013年-2015年的收
入增速分别为14%、12%、2%，净利润增速分别为10%、1%、-5%，每股收益为0.43、0.
43、0.41元，相当于2013-2015年20、20、21的动态市盈率。
买 入——宏源证券:经营向好，未来充满期待【2013-03-29】
预计13-15年公司净利润4.76亿、7.59亿和11.34亿，对应的EPS0.66元、1.06元、1.5
8元，按照3月20号的收盘价8.51元计算，对应的PE12.84X、8X、6X，维持未来6个月
的目标价格为13元，维持“买入”评级。
推 荐——日信证券:高毛利产品收入快速增长，品牌运营商战略起航【2013-03-29】
我们预计2013-2015年公司营业收入分别为31.51亿、39.30亿、47.50亿，同比增长29
.87%、24.72%、20.86%；净利润分别为4.50亿、6.36亿、8.21亿，同比增长60.54%、
41.19%、29.14%；EPS分别为0.63、0.88、1.14元，PE分别为12、8、6倍。看好公司
凭借上游资源整合优势进一步推动产品结构升级和终端品牌建设带来的盈利能力持续
提升，维持“推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:产业链向下延伸，盈利能力得到提升【2013-03-29】
我们预计公司2013-2014年每股收益分别为0.6元和0.85元（按定增前7.19亿股摊薄）
，对应估值分别为14倍和10倍。如果定增完成，2013-2014每股收益分别为0.43元和0
.61元，对应估值分别为20倍和14倍。我们看好公司未来在产业链延伸上的前景。可
给予公司2013年23倍估值。但公司短期负债压力较大，经营性现金流持续为负，维持
谨慎推荐评级。
增 持——申银万国:与英国希尔公司签署合作备忘录，深化与奢侈品品牌合作关系，维持“增持”评级【2013-02-28】
我们预计2012-2014年公司实现EPS0.43/0.65/0.93元，分别对应PE21/14/9倍；考虑
增发股本摊薄，2012-2014年公司实现EPS0.31/0.46/0.67元，分别对应PE29/19/13倍
。我们看好公司的羊绒定价权提升及高品质纱线和羊绒制品的放量，看好公司与高端
客户深入合作后的产品线的进一步拓展，看好大股东对公司的信心，维持“增持”评
级。
推 荐——长城证券:定增23亿，巩固羊绒领域龙头地位【2013-01-31】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.44元、0.59元和0.73元，对应PE分别为21.4X
、15.7X和12.8X。公司作为国内唯一一家羊绒及制品的专营公司，实现了从原绒采购
到羊绒制品生产销售的全产业链覆盖，随着公司产品线持续拓展，我们看好公司的羊
绒定价权的提升能力、以及高品质纱线和羊绒制品的放量，维持“推荐”的投资评级
。
增 持——申银万国:拟向大股东等定增23亿元，彰显大股东对公司信心，维持“增持”评级【2013-01-30】
考虑到此次增发项目中2014年部分达产的210万件羊绒服饰项目贡献，我们将2012-20
14年对公司的EPS预测由0.43/0.65/0.90元上调至0.43/0.65/0.93元，分别对应PE22/
14/6倍。我们看好公司的羊绒定价权提升及高品质纱线和羊绒制品的放量，看好公司
的产品线拓展，看好大股东对公司的信心，维持“增持”评级。
买 入——宏源证券:巩固羊绒霸主地位，进军面料行业【2013-01-30】
预计公司2012‐2014年收入分别27亿、38亿、55亿；同比增长50%、43%、42%；净利
润3.1亿、5.1亿、8.0亿，同比增长87%、63%、57%，EPS？0.44、0.71、1.12，对应
的PE21X、13X、8X。由于定增完成时间未定，我们暂不调整股本和盈利预测。维持买
入评级，目标价11元，对应2013年的PE？15X？。我们坚定看好公司的长期前景，后
续将密切跟踪公司各项业务进展。
强 推——华创证券:集团巨额认购利好，项目本身吸引力一般【2013-01-30】
暂时不考虑本次定增摊薄以及项目未来的贡献，维持12-14年EPS为0.45元、0.65和0.
85元，第一目标价10元，而集团掏钱参与定增的利好刺激下，不排除短期股价冲破10
元，甚至可能达到13年20倍即13元，维持“强烈推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:羊绒、羊毛、亚麻产能齐增，产品步入多元化阶段【2013-01-29】
我们预计2012-2014年公司收入规模分别为25.4、31.3、37.1亿，分别增40.6%、22.9
%、18.9%；净利润规模分别为3.1、4.8、6.3亿，分别增83.2%、56.3%、32.3%；EPS
分别0.43、0.67、0.88元（按定增前的7.2亿股摊薄），当前股价对应PE分别为21.8
、13.9、10.5倍。风险因素则仍在于全球宏观经济恢复势头不明显的背景下，国内外
终端需求对公司新增产能的消化能力；以及公司的较高的负债率、持续为负的现金流
。维持谨慎推荐评级。
增 持——申银万国:掌控30%全球原绒的羊绒龙头，资源优势提升羊绒定价权，首次覆盖给予“增持”评级【2012-12-10】
我们预计2012-2014年公司业绩复合增速57%左右，实现EPS0.43元、0.65元和0.90元
，分别对应PE17倍、11倍、8倍。我们看好公司的羊绒定价权提升及高品质纱线和羊
绒制品放量，首次评级为“增持”。
推 荐——日信证券:小行业大企业，看好产品及营销升级【2012-11-16】
我们预计2012-2014年，公司营业收入将达到26.27亿、35.38亿、45.43亿，分别增长
45.17%、34.70%、28.38%；净利润分别达到3.04亿、4.54亿、6.23亿，分别增长82.1
8%、49.00%、37.27%；根据最新股本完全摊薄后的EPS为0.42元、0.63元、0.87元。
根据最新股价，对应的PE分别为17倍、12倍、8倍。我们看好公司在上游原材料控制
和完整产业链核心优势基础上，产品结构升级和营销渠道升级带来的内涵式增长动力
释放。首次给予“推荐”评级。
强 推——华创证券:产业链渐趋完善，业绩超预期【2012-10-31】
今年客户订单多呈短单、急单特点，因此从目前看明年的接单情况又有所回升，出于
补库存的目的。我们估计，今年纱线量增在20%左右、服装不到200万件；明年服装订
单有望达到300万件、精纺纱线基本能实现满产、粗纺纱线产能利用率在70-80%，所
以公司依然存在高增长的因素。维持12-14年EPS为0.45元、0.65和0.85元，给予2012
年20-25倍PE，第一目标价10元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——广发证券:毛利率小幅提升，期间费用控制良好【2012-10-31】
上调公司12-14年EPS（按最新股本摊薄）到0.41元、0.54元、0.72元，目前股价对应
12-14年PE为18.6/14.1/10.7X，买入评级。
强 推——华创证券:海外拓展打开毛利率提升空间【2012-09-19】
公司预计1-9月净利润增长44-60%。我们估计，客户下单方式、结算时间差异可能带
来收入的季节性波动，4季度增速有望再度回升。维持公司12-14年EPS为0.45元、0.6
5和0.85元，给予2012年20-25倍PE，目标价9-11.25元，维持“强烈推荐”评级。
强 推——华创证券:经营性现金流有所改善【2012-08-31】
我们认为公司未来业绩的提升可能来源于以下几个方面：（1）产能放量，同时客户
供应比例提升、新客户的增加保证产能消化；（2）上游控制力提升带来毛利率提升
，纱线和服装毛利率继续提升；（3）财务费用进一步下降。按照配股后股本，公司1
2-14年EPS为0.45元、0.64和0.84元（配股后股本），维持目标价9-11.25元和“强烈
推荐”评级。
买 入——广发证券:受外需放缓拖累，单季度收入增速下移【2012-08-31】
维持公司2012-2014年EPS为0.42元、0.61元、0.82元的盈利预测，目前股价对应2012
-2014年PE为21.6/14.7/11X，考虑到纱线新产能投放、产业链延伸带来盈利能力的提
高，继续给予“买入”评级。
推 荐——长城证券:产品结构升级，上中下游融会贯通【2012-08-31】
中报业绩符合预期，我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.40元、0.63元和0.87元，
对应PE分别为22.7X、14.2X和10.4X。公司作为国内唯一一家羊绒及其制成品的专营
公司，实现从原绒采购到羊绒制品生产销售的全产业链覆盖，公司依托原材料采购以
及全产业链的优势，凭借配股获批及新增产能释放的机会，高毛利率的纱线和服装制
品将持续推动公司业绩高成长，维持“推荐”的投资评级。
买 入——宏源证券:诸多利好因素推动下半年业绩增长【2012-08-31】
根据估值模型，按摊薄后的股本和8月30日的收盘价9.03元计算，公司12-14年的EPS
分别为0.48、0.81、1.22元，对应的PE为18.81、11.12和7.40倍。按2013年16倍的市
盈率估值，未来6个月的目标价格为13元，维持“买入”评级。
中 性——安信证券:上半年业绩优良，财务结构亟需改善【2012-08-30】
我们预计公司2012、2013、2014年的净利润分别为2.21、2.43、2.88亿元，每股收益
分别为0.40、0.44、0.52元（不考虑配股），与此对应的市盈率分别为22.8、20.7、
17.4倍。维持对公司“中性-A”的投资评级，12个月目标价为10.0元。近期公司在进
行配股，我们将在配股除权后对目标价进行相应调整。
中 性——安信证券:配股获批，羊绒价格涨幅趋缓【2012-08-27】
我们预计公司2012、2013、2014年的净利润分别为2.21、2.43、2.91亿元，每股收益
分别为0.40、0.44、0.52元（不考虑配股），与此对应的市盈率分别为22.8、20.7、
17.4倍。维持对公司“中性-A”的投资评级，12个月目标价为10.0元。由于配股价折
让较大，不参加配股会有较大损失。我们将在配股除权后对目标价进行相应调整。
强 推——华创证券:配股，利于缓解资金压力，再上台阶【2012-08-23】
我们认为公司未来业绩的提升可能来源于以下几个方面：（1）产能放量，同时客户
供应比例提升、新客户的增加保证产能消化；（2）上游控制力提升带来毛利率提升
，纱线和服装提价幅度有望提高；（3）财务费用进一步下降。按照配股后股本，公
司12-14年EPS为0.45元、0.64和0.84元，给予2012年20-25倍PE，配股后目标价9-11.
25元，维持“强烈推荐”评级。
强 推——华创证券:重上游模式下的高增长【2012-08-14】
们预计公司2012-2014的EPS分别为0.58、0.83、1.10元，给予公司2012年20-25倍估
值，目标价11.6-14.5元我们认为公司未来业绩的提升可能来源于以下几个方面：（1
）产能放量，同时客户供应比例提升、新客户的增加保证产能消化；（2）上游控制
力提升带来中游纱线下游衣服毛利率提升；（3）财务费用进一步下降。维持“强推
”评级。
强烈推荐——民生证券:羊绒价格、产能释放、配股持续利好公司【2012-08-02】
维持“强烈推荐”评级。上调公司12-14年EPS至0.48/0.70/0.79元，对应PE20/14/12
倍，三年CAGR36.7%，业绩上调主要基于此前对产品价格的低估。3-6个月目标价12元
。
强烈推荐——民生证券:高成长先锋，牛股势头有望延续【2012-06-28】
首次给与“强烈推荐”评级。预计公司12-14年EPS分别为0.48、0.65、0.75元，三年
CAGR34%，对应PE分别为20、15、13倍。考虑到今年公司业绩超预期概率较大，给予1
2年25倍PE，3-6个月目标价12元。
买 入——宏源证券:因为专注，所以优秀【2012-06-25】
根据估值模型，按摊薄后的股本和6月21日的收盘价9.86元计算，公司12-14年的EPS
分别为0.48、0.81、1.22元，对应的PE为20.54、12.17和8.08倍。按2012年27倍的市
盈率估值，未来6个月的目标价格为13元，维持“买入”评级。
中 性——安信证券:开源节流，业绩创单季度新高【2012-04-23】
我们预计公司2012、2013、2014年的净利润分别为1.95、2.45、2.93亿元，三年净利
润的复合增长率为20.7%，每股收益分别为0.35元、0.44元、0.53元。与此对应的市
盈率分别为24.9、19.8、16.5倍。我们维持对公司“中性-A”的投资评级，12个月目
标价为10.0元。
增 持——西南证券:结构优化提升业绩，产能瓶颈有望突破【2012-03-20】
我们预计公司2012-2013年EPS为0.42和0.63，给予“增持”评级。
买 入——广发证券:纱线新产能投放，产业链延伸带来盈利能力的提高【2012-03-15】
维持2012-2014年EPS为0.42元、0.61元、0.82元的盈利预测，未来三年净利润复合增
速39.8%。公司短期的业绩催化剂来源于终端产品价格上升带来的毛利率提升，中长
期来自于高毛利率纱线产能的投产，带来盈利能力的提升。目前股价对应2012-2014P
E为20.19/14.12/10.43X，买入评级。
增 持——华泰联合:业绩符合预期，中长期仍旧看好【2012-03-01】
我们预计，公司2012-2014年的EPS分别为0.44、0.62、0.73元，维持“增持”的投资
评级。
强 推——华创证券:11年再放异彩，12年依然可期【2012-02-29】
根据谨慎原则，我们假设12-13年羊绒价格保持稳定小幅上升，公司羊绒纱放量，带
来持续的业绩增长，上调12-13年业绩至0.47和0.65元（原来预测为0.45和0.64元）
，依然维持高增长的势头，维持“强烈推荐”评级。目标价分两种情况考虑，第一，
不考虑配股摊薄，给12年0.47元20-25倍波动区间，目标价为9.4-11.75元；考虑配股
摊薄（假设按照最低的价格最大的量进行配股16,680万股），12年业绩为0.36元，20
-25倍波动区间则为7.2-9元。
增 持——华泰联合:羊绒制品全球产能转移的最大受益者【2012-02-06】
我们将公司2011-2013年的EPS调整为0.30、0.44、0.62元（原预测为0.28、0.37、0.
51元，暂不考虑配股影响），目前股价对应的PE分别为25倍、17倍、12倍，维持“增
持”的投资评级。
强 推——华创证券:配股意料之外，项目意料之中【2011-11-08】
（1）不考虑配股摊薄，我们维持对公司2011-2013年EPS0.3、0.45和0.64元的预测，
给予11-12年30-25倍PE，目标价为9-11.33元；（2）考虑配股进度给予12年摊薄，12
年EPS为0.35元，25倍对应8.72元目标价，维持“强烈推荐”评级。
增 持——华泰联合:量价齐增，推进产品结构升级【2011-10-26】
我们预计，公司2011-2013年的EPS分别为0.28、0.37、0.51元，给予“增持”的投资
评级。
强 推——华创证券:业绩符合预期，继续强势增长【2011-10-25】
3季度开始，羊绒制品的外销进入旺季，我们维持11-13年0.3、0.45和0.64元业绩预
测，3年业绩复合增长率为67%，我们给予11-12年30-25倍PE，目标价将为9-11.33元
，维持“强烈推荐”评级。
买 入——广发证券:业绩高速增长【2011-10-24】
预计公司11年、12年、13年EPS分别为0.30元、0.42元、0.61元，目前股价对应11年
、12年PE分别为21.18X、15.05X，公司在羊绒领域拥有垄断的资源优势，且致力于产
品的不断升级，未来业绩的高增长有望持续，继续给予“买入”评级。
强 推——华创证券:黑马逐渐蜕变成白马【2011-08-22】
我们上调11-13年盈利预测至0.6、0.91和1.29元，3年业绩复合增长率为47%，我们给
予11-12年30-25倍PE，目标价将为18-22.66元，维持“强烈推荐”评级。
强 推——华创证券:10年报业绩亮丽【2011-04-05】
我们依然看好公司垄断上游拓展下游的策略，公司在原绒采购上的控制力进一步加强
，营销网络的铺开也将进一步提升公司羊绒衫的盈利能力。公司年底原材料库存为6.
41亿元，同比略有增长，当然低价库存的故事基本结束，但仍可预期公司在原料控制
上的决心和努力；10年菲洛索菲品牌合计37家店，收入约3000多万元，基本达到盈亏
平衡。根据谨慎原则，我们下调11年综合毛利率为22%，下调11-12年每股收益为0.52
和0.86元，未来依然是价升量增带来业绩增长，维持“强烈推荐”评级。
买 入——海通证券:寒冬和资源属性催生高估值【2010-10-25】
我们认为中银绒业通过整合资源进入羊绒制品国内市场，重点投入和发展“微笑曲线
价值”两端的业务领域，能够大幅度提高公司的获利能力，占领产业链的制高点，公
司处于不断改善的趋势中。虽然短期内内销零售市场难以给公司带来太多的业绩贡献
，但短期内业绩增长动力充足：羊绒涨价；羊绒纱放量。2009年收购邓肯纱厂（羊绒
纱产能340吨）；收购集团羊绒衫生产线（360吨），产能跳跃至700吨，我们预计未
来几年产量和销量将逐渐放大。根据羊绒价格的变化及预期，我们假设2011-2012年
无毛绒价格100和120万元/吨，羊绒条羊绒纱每年提价10%，羊绒衫内销提价10%，外
销提价5%，维持2010年每股收益为0.37元，调高2011-2012年每股收益预测至0.71和1
.11元（较前期预测提高22%和30%），三年复合增长率超过70%，目前PEG不到0.2倍。
观察前两年的报表，3-4季度是消费旺季也是公司的业绩高峰期，加上可能出现的千
年极寒催化剂，以及资源属性的考虑，我们认为目前股价依然偏低，仍有催化剂和上
升动力。给予2011年30-35倍PE，目标价为21.3-24.85元，维持“买入”评级。
推 荐——国元证券:羊绒产品售价上涨，净利润增逾4倍【2010-09-01】
公司下半年面临的风险主要来自于原材料价格的波动和宏观经济的不确定性。我们预
计公司2010年、2011年EPS为0.5元、0.6元，给予公司推荐评级。
买 入——海通证券:羊绒纱放量+羊绒涨价【2010-08-31】
我们依然认为该股的投资逻辑依然存在：1.原绒控制比例提升；2.羊绒涨价；3.库存
1000吨原料提升毛利率；4.内销品牌推广渠道建设将提升毛利。但同时我们认为短期
内内销零售市场难以给公司带来太多的业绩贡献，短期内业绩增长来源两方面：羊绒
涨价；2009年收购邓肯纱厂（羊绒纱产能340吨）；收购集团羊绒衫生产线（360吨）
，产能跳跃至700吨，我们预计未来几年产量和销量将逐渐放大。我们维持2010-2012
年每股收益分别为0.48、0.75和1.10元，复合增长超过30%，给予2011年25倍PE，合
理目标价为18.75元，维持“买入”评级。
买 入——海通证券:量增价升刺激业绩复合增长30%以上【2010-08-05】
我们认为短期内内销零售市场难以给公司带来太多的业绩贡献，短期内业绩增长来源
两方面：羊绒涨价；2009年收购邓肯纱厂（羊绒纱产能340吨）；收购集团羊绒衫生
产线（360吨），产能跳跃至700吨，我们预计未来几年产量和销量将逐渐放大。我们
维持2010-2012年每股收益分别为0.48、0.75和1.1元，复合增长超过30%，给予2011
年25倍PE，目标价为18.75元，维持“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:拥有完整产业链的羊绒巨头【2010-07-19】
10-12年每股收益分别为0.56元，0.73元和0.95元。目前股价对应10年25倍动态市盈
率，考虑到公司未来几年的高成长，估值水平处于合理区间。给予“谨慎增持”评级
，建议价格回落至增发价（11.62元）附近时在二级市场买入。
买 入——海通证券:垄断上游拓展下游提升竞争力【2010-06-07】
2010年业绩增长动力：并表邓肯纱厂，羊绒纱产能增加340吨；从集团现金收购的360
吨羊绒纱09年只有200吨产量，2010年会增加；产品提价；1000多吨的原绒和无毛绒
库存；09年管理费用高，中介费用（如评估费用等）就1000多万元，2010年略有减少
；内销渠道逐渐扩大带来零售业务的提升。初步估计公司2010-2012年每股收益为0.4
8、0.75和1.10元，分别增长135.71%、57.55%和45.98%，未来三年呈现高速增长趋势
，而且产业链不断完善，内销占比也不断提升，我们首次给予“买入”评级，给予20
10-2011年30-25倍的估值，目标价为14.36-18.85元。
中 性——天相投顾:后期将得益于渠道拓展【2010-03-12】
预计公司2010年和2011年的EPS分别为0.27元和0.30元，以最新收盘价12.45元计算，
对应的动态市盈率分别为47倍和41倍，作为出口制造型企业，估值已偏高，维持“中
性”的投资评级。
中 性——天相投顾:产能释放、渠道开发将是未来看点【2009-10-31】
预计公司2009-2010年每股收益为0.25元，0.28元，当前股价7.70元，动态PE为31倍
、28倍，作为出口型企业，估值偏高，维持“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-30 ｜ 1200｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2012年2月27日，公司与宁夏中银大唐饭店有限公司和宁夏圣融 ｜
｜ ｜贷款担保有限公司在灵武市分别签署为期三年的“服务合作协议｜
｜ ｜”和“担保收费协议”。预计每年宁夏中银大唐饭店有限公司向｜
｜ ｜本公司提供服务费用不超过300万元，宁夏圣融贷款担保有限公 ｜
｜ ｜司向本公司提供担保服务收取的费用不超过200万元。20140430 ｜
｜ ｜：2014年由于实际情况发生变化,需要对原定关联交易额度进行 ｜
｜ ｜调整,公司对与宁夏中银大唐饭店有限公司的日常关联交易进行 ｜
｜ ｜了估算,将2014年服务费用额度提高到600万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-18 ｜ 199999.9998｜ 是 ｜
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｜ ｜宁夏中银绒业股份有限公司（以下简称“公司”或“中银绒业”｜
｜ ｜）拟向公司控股股东宁夏中银绒业国际集团有限公司（以下简称｜
｜ ｜“中绒集团”）、中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券｜
｜ ｜”）非公开发行股票（以下简称“本次发行”）。其中，中绒集｜
｜ ｜团以人民币1,999,999,998.00元现金认购本次非公开发行的246,｜
｜ ｜913,580股份。鉴于中绒集团为公司控股股东，根据《深圳证券 ｜
｜ ｜交易所股票上市规则》及其他相关规定，其以现金认购公司本次｜
｜ ｜发行部分新增股份构成关联交易。20130223：股东大会通过2013｜
｜ ｜0601：2013年5月31日，我公司收到了中国证监会下发的130675 ｜
｜ ｜号《中国证监会行政许可申请受理通知书》，内容如下：“宁夏｜
｜ ｜中银绒业股份有限公司：我会依法对你公司提交的《上市公司非｜
｜ ｜公开发行》行政许可申请材料进行了审查。认为该申请材料齐全｜
｜ ｜，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理。”20140218｜
｜ ｜：董事会通过《关于延长公司非公开发行股票决议有效期的议案｜
｜ ｜》,公司拟将非公开发行股票决议有效期自上次决议有效期届满 ｜
｜ ｜之日起延长一年至2015年2月22日。20140306：股东大会通过《 ｜
｜ ｜关于延长公司非公开发行股票决议有效期的议案》20140318：本｜
｜ ｜公司已于2014年3月10日就本次增发股份向中国证券登记结算有 ｜
｜ ｜限责任公司深圳分公司提交相关登记材料。经确认，本次增发股｜
｜ ｜份将于该批股份上市日的前一交易日日终登记到账，并正式列入｜
｜ ｜上市公司的股东名册。 ｜
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